劉 超 傅 煒

(重慶理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)金融學(xué)院 重慶 400000)

一、引言

2018年以來(lái)，美國(guó)采取單邊主義措施，挑起貿(mào)易爭(zhēng)端，導(dǎo)致中美之間經(jīng)貿(mào)摩擦不斷升級(jí)，使WTO下的多邊貿(mào)易體系和國(guó)際貿(mào)易規(guī)則受到?jīng)_擊。在經(jīng)濟(jì)下行壓力與中美經(jīng)貿(mào)摩擦的影響下，人民幣貶值預(yù)期持續(xù)上升，呈現(xiàn)出周期性貶值的特點(diǎn)。2019年8月5日，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率雙雙破“7”，隨著人民幣加入SDR以及人民幣國(guó)際化程度的不斷加深，人民幣匯率問(wèn)題受到了各界的廣泛關(guān)注。汽車(chē)產(chǎn)業(yè)是重慶經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱產(chǎn)業(yè)，重慶又是全國(guó)重要的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)基地。2018年1月—2019年12月重慶汽車(chē)及零配件進(jìn)口總體呈下降趨勢(shì)，出口呈現(xiàn)雙向波動(dòng)特征，總體呈緩慢上升趨勢(shì)。因此，在中美經(jīng)貿(mào)摩擦具有長(zhǎng)期性和復(fù)雜性的背景下，針對(duì)人民幣匯率雙向波動(dòng)的特征，探究人民幣匯率對(duì)重慶汽車(chē)產(chǎn)業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易的影響具有現(xiàn)實(shí)意義。

二、實(shí)證分析

(一)模型選擇

向量自回歸(VAR)模型用于考察多個(gè)時(shí)間序列變量之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，其常用于分析隨機(jī)干擾項(xiàng)的沖擊對(duì)系統(tǒng)中其他變量的影響。

VAR(q)模型的數(shù)學(xué)表達(dá)式為：

Yt=C+1Yt-1+2Yt-2+…+qYt-q+Ut,t=1,2,…,T

(1)

其中，Yt為m維內(nèi)生變量列向量；q為滯后階數(shù)；T為樣本數(shù)量。1，…，q為m×m維待估系數(shù)矩陣,Ut為m維擾動(dòng)序列向量。

(二)變量選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

1.人民幣實(shí)際有效匯率，數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)際清算銀行(BIS)公布的月度數(shù)據(jù)。

2.重慶汽車(chē)進(jìn)出口貿(mào)易額，本文選取重慶市汽車(chē)及其零配件進(jìn)口和出口貿(mào)易額，數(shù)據(jù)來(lái)源于中華人民共和國(guó)重慶海關(guān)。

(三)平穩(wěn)性檢驗(yàn)

為避免數(shù)據(jù)中可能出現(xiàn)的多重共線(xiàn)性、異方差等現(xiàn)象對(duì)方程的估計(jì)帶來(lái)影響，現(xiàn)將各變量取自然對(duì)數(shù)，并將處理后的各變量記為：LnREER、LnIMPORT、LnEXPORT。由于本文選取的是時(shí)間序列數(shù)據(jù)，為避免出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，通過(guò)Eviews10.0軟件，運(yùn)用ADF檢驗(yàn)方法對(duì)上述各變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示：LnREER為平穩(wěn)時(shí)間序列，即為I(0)，LnIMPORT、LnEXPORT為一階單整序列，即為I(1)。下面將變量LnREER、D(LnIMPORT)、D(LnEXPORT)簡(jiǎn)記為ER、IM、EX。

(四)協(xié)整檢驗(yàn)

本文采用邊限協(xié)整檢驗(yàn)方法研究人民幣實(shí)際有效匯率與重慶市汽車(chē)產(chǎn)業(yè)進(jìn)口和出口貿(mào)易之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。通過(guò)ADF檢驗(yàn)結(jié)果可知，ER為I(0)平穩(wěn)序列，IM、EX為I(1)平穩(wěn)序列，符合ARDL邊限協(xié)整檢驗(yàn)要求。ARDL邊限協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果顯示：當(dāng)存在截距項(xiàng)C時(shí)的F統(tǒng)計(jì)值為7.1261，高于1%顯著性水平臨界值4.13，拒絕原假設(shè)。因此人民幣實(shí)際有效匯率、重慶汽車(chē)產(chǎn)業(yè)進(jìn)口、出口各變量之間存在穩(wěn)定的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

(五)最優(yōu)滯后階數(shù)的確定

為了確定VAR模型的滯后階數(shù)，通常根據(jù)信息準(zhǔn)則檢驗(yàn)結(jié)果選取最優(yōu)滯后階數(shù)。檢驗(yàn)結(jié)果顯示：VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為1階，因此選擇VAR(1)模型。

(六)模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)

對(duì)VAR模型進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)以確保脈沖響應(yīng)和方差分解的有效性。全部特征根均位于單位圓內(nèi)，因此所建立的VAR(1)模型是穩(wěn)定的。

(七)脈沖響應(yīng)

本文選取的滯后期長(zhǎng)度為20期，橫軸代表沖擊作用的滯后期數(shù)(單位：月度)，縱軸代表對(duì)沖擊的反應(yīng)程度(單位：%)。

重慶汽車(chē)進(jìn)口貿(mào)易對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率的響應(yīng)情況和響應(yīng)路徑如圖1所示，汽車(chē)進(jìn)口貿(mào)易對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差新息的響應(yīng)在前4期處于波動(dòng)階段，正負(fù)響應(yīng)交替，第4期后趨于穩(wěn)定收斂。具體響應(yīng)路徑為：第1期響應(yīng)為負(fù)，之后轉(zhuǎn)為正響應(yīng)并在第2期達(dá)到最大值，即實(shí)際有效匯率每提高1%，汽車(chē)進(jìn)口貿(mào)易大約增加0.05%，第3期后轉(zhuǎn)為負(fù)響應(yīng)，之后逐漸減弱并趨于穩(wěn)定收斂。

重慶汽車(chē)出口貿(mào)易對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率的響應(yīng)情況和響應(yīng)路徑如圖2所示，汽車(chē)出口貿(mào)易的響應(yīng)在開(kāi)始就達(dá)到了最大值，之后逐漸減弱，在第2期的響應(yīng)由正向變?yōu)樨?fù)向，但很快在第3期后由負(fù)向轉(zhuǎn)為正向，達(dá)到最大值后逐漸減弱并趨于穩(wěn)定收斂狀態(tài)。

圖1

圖2

(八)方差分解

方差分解即考察每一個(gè)變量的沖擊對(duì)內(nèi)生變量變動(dòng)(一般用方差表示)的貢獻(xiàn)程度，從而分析不同變量沖擊的重要性。方差分解結(jié)果顯示，重慶汽車(chē)進(jìn)口貿(mào)易和出口貿(mào)易受自身的沖擊影響較大，汽車(chē)進(jìn)口貿(mào)易的沖擊對(duì)自身變動(dòng)的影響最大，基本維持在84.48%的貢獻(xiàn)度；汽車(chē)出口貿(mào)易的沖擊對(duì)自身變動(dòng)的影響基本保持在94.03%，說(shuō)明汽車(chē)進(jìn)口貿(mào)易和出口貿(mào)易具有一定的慣性，受自身影響很大，且出口貿(mào)易受自身影響的特征更為明顯。人民幣實(shí)際有效匯率的沖擊對(duì)重慶汽車(chē)進(jìn)口貿(mào)易變動(dòng)影響的貢獻(xiàn)度大約為14.53%，對(duì)汽車(chē)出口貿(mào)易變動(dòng)影響的貢獻(xiàn)度大約為5.74%。

三、研究結(jié)論與建議

本文研究結(jié)論如下：

1.人民幣實(shí)際有效匯率與重慶汽車(chē)產(chǎn)業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易之間存在穩(wěn)定的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。通過(guò)ARDL邊限檢驗(yàn)，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)值大于1%顯著性水平下的臨界值。

2.人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)重慶汽車(chē)產(chǎn)業(yè)進(jìn)口貿(mào)易的影響較小，但受自身進(jìn)口貿(mào)易的影響較大。通過(guò)脈沖響應(yīng)結(jié)果可以看出人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)重慶汽車(chē)進(jìn)口貿(mào)易主要體現(xiàn)為負(fù)向影響，雖然與傳統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易理論不一致，但是考慮到重慶市全國(guó)重要的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)基地，汽車(chē)工業(yè)發(fā)達(dá)，對(duì)汽車(chē)及其零配件的進(jìn)口需求較小，因此重慶汽車(chē)產(chǎn)業(yè)進(jìn)口貿(mào)易受匯率的影響較小。從方差分解結(jié)果可以看出重慶汽車(chē)產(chǎn)業(yè)進(jìn)口貿(mào)易主要自身的影響較大，其自身的沖擊對(duì)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)進(jìn)口貿(mào)易變動(dòng)的貢獻(xiàn)率大約為84.48%。

3.人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)重慶汽車(chē)產(chǎn)業(yè)出口貿(mào)易的影響為正向。通過(guò)脈沖響應(yīng)分析結(jié)果顯示人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)重慶汽車(chē)產(chǎn)業(yè)出口貿(mào)易的影響主要為正向，這與國(guó)際貿(mào)易理論一致。方差分解結(jié)果顯示人民幣實(shí)際有效匯率的沖擊對(duì)重慶汽車(chē)產(chǎn)業(yè)出口貿(mào)易變動(dòng)的貢獻(xiàn)率大約為5.74%。

基于上述研究，本文提出以下建議：

1.合理引導(dǎo)人民幣匯率市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)對(duì)于人民幣匯率的升貶值預(yù)期具有不斷自我強(qiáng)化的特征，而升貶值預(yù)期是影響人民幣長(zhǎng)期均衡匯率的重要因素。因此，可以采取窗口指導(dǎo)、資本管制等方式防止投機(jī)性資本擾亂外匯市場(chǎng)。

2.加快重慶汽車(chē)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)前，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)期，新能源、人工智能、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)正在引領(lǐng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)變革。重慶作為全國(guó)重要的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)基地，應(yīng)把握新技術(shù)帶來(lái)的機(jī)遇和調(diào)整，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，出口多元化，有效避免匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

3.汽車(chē)進(jìn)出口企業(yè)加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，完善匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。汽車(chē)進(jìn)出口企業(yè)應(yīng)該提高匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，設(shè)立專(zhuān)門(mén)的匯率風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)，培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制人才。還可以巧妙使用遠(yuǎn)期、掉期等金融衍生工具，對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易帶來(lái)不必要損失。