席衛(wèi)群

(江西財經(jīng)大學 財稅研究中心，江西南昌 330013)

作為一國的經(jīng)濟主體，制造業(yè)在提升國家競爭力中發(fā)揮著重大作用。改革開放40年來，我國制造業(yè)的發(fā)展取得了巨大成績，我國已經(jīng)成為世界規(guī)模第一的制造業(yè)大國。但是，制造業(yè)大而不強。在2013年至2014年，工信部聯(lián)合中國工程院、國家質(zhì)檢總局開展了“制造強國戰(zhàn)略研究”重大咨詢研究項目，構(gòu)建了制造業(yè)評價體系，該體系由規(guī)模發(fā)展、質(zhì)量效益、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、持續(xù)發(fā)展等4項一級指標、18項二級指標構(gòu)成，并將全球主要制造業(yè)國家分為三大陣營。2012年美國的綜合指數(shù)是156，日本、德國分別是121、111，中國是81(2016年提高到近90)。[注]許召元：《中國制造靠什么實現(xiàn)“彎道超車”？》，國研網(wǎng)。在世界制造業(yè)排名中，我國處于第三方陣，與第二方陣有較大差距。近年來,我國制造業(yè)增加值率僅為21.5%，遠低于工業(yè)發(fā)達國家35%的平均值,在全球產(chǎn)業(yè)鏈條中處于較低的分工地位。 因此，充分發(fā)揮財政政策的導向扶持作用，促進制造業(yè)開展創(chuàng)新活動，提高制造業(yè)的競爭能力，是提升產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力的重要著力點。

一、文獻綜述

財政作為宏觀調(diào)控的工具，長期以來被各國作為相機抉擇的重要手段，對于促進企業(yè)積極創(chuàng)新發(fā)揮著重要作用，眾多學者也對此展開深入探討。

內(nèi)生增長理論認為經(jīng)濟長期增長的動因包括獲取新知識(包括革新、技術(shù)進步、人力資本投資等)、刺激新知識用于生產(chǎn)、提供運用新知識的資源(人力、資本等)。政府運用財政政策來增加對教育、高科技研究開發(fā)等方面的投資，不僅能提高人力資本的質(zhì)量，而且能促進經(jīng)濟長期穩(wěn)定增長。根據(jù)羅默模型，企業(yè)進行知識的投資主要是基于私人收益考慮，而知識投資具有正外部效應，因此如果沒有政府的干預，企業(yè)的研發(fā)活動將是次優(yōu)的。所以，財政政策如果能夠引導私人資本從消費轉(zhuǎn)移到投資，就會提高福利。政府可以通過稅收、補貼等手段鼓勵私人企業(yè)增加研究與開發(fā)支出。在這一理論指導下，不少學者從不同角度論證財政政策對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生了積極效果。安同良等(2009)通過建立企業(yè)與研發(fā)的動態(tài)不對稱信息博弈模型，研究企業(yè)獲得補貼后的激勵效應，結(jié)果表明：如果政府與企業(yè)之間存在信息不對稱的情況，企業(yè)創(chuàng)新性人力資源價值被估價過低時，獲取的這些財政補貼會產(chǎn)生激勵作用。方榮貴等(2010)強調(diào)在競爭性領(lǐng)域中，企業(yè)商業(yè)化越來越強，政府對科技企業(yè)的財政補助可以增加企業(yè)在研發(fā)階段的投入。趙東平(2008)運用2000-2005年350家上市公司的面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)財政補貼有利于增大企業(yè)規(guī)模、提高效益和促進技術(shù)進步。劉振(2009)以2005-2007年間97家高新技術(shù)上市公司財務數(shù)據(jù)作為研究對象，得出“企業(yè)的研發(fā)投入與財政補貼高度顯著正相關(guān)”的結(jié)論。孟佳(2011)采用貝葉斯層次模型研究財政補貼對十大行業(yè)上市公司產(chǎn)出的影響，發(fā)現(xiàn)財政補貼對企業(yè)的技術(shù)效率有正向促進作用。戴卓等(2012)、劉瓊(2013)、謝悅(2013)、戴小勇等(2014)分別利用大中型工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)、新能源上市公司面板數(shù)據(jù)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)進行研究也得出了類似的結(jié)論。劉虹等(2012)的研究則進一步表明在反腐敗力度大、政治環(huán)境好的地區(qū)，R&D補貼效果更顯著。張學功(2013)則在研究農(nóng)業(yè)行業(yè)的財政補貼創(chuàng)新績效時發(fā)現(xiàn)：在財政補貼作用下，穩(wěn)健公司的科技創(chuàng)新潛力高于激進公司，激進公司的科技創(chuàng)新潛力高于保守公司。而張洪輝(2014)認為財政補貼的效果在不同行業(yè)之間存在明顯差異。財政補貼提高了紡織業(yè)、木材家具業(yè)、金屬非金屬制品業(yè)的績效，但降低了農(nóng)業(yè)、造紙印刷業(yè)、交通運輸業(yè)的績效。

在此基礎(chǔ)上，周棣(2012)、武云(2013)等學者進一步將財政補貼與稅收優(yōu)惠進行比較，分析它們對企業(yè)創(chuàng)新活動的影響程度，發(fā)現(xiàn)稅收優(yōu)惠的刺激效果大于財政補貼。戴晨、劉怡(2008)則通過實證分析發(fā)現(xiàn)政府直接補貼和稅收優(yōu)惠對不同所有制類型企業(yè)的研發(fā)活動的激勵作用有差異。直接補貼對內(nèi)資企業(yè)的研發(fā)強度顯著正相關(guān)，對外資企業(yè)的研發(fā)強度顯著負相關(guān)；稅收優(yōu)惠對港澳臺投資企業(yè)的研發(fā)有較強的促進作用，總體上稅收優(yōu)惠優(yōu)于直接補貼。江靜(2011)通過對地區(qū)和行業(yè)二維層次的分析，發(fā)現(xiàn)政府對內(nèi)資企業(yè)的直接財政補貼明顯提升了企業(yè)的研發(fā)投入強度，而給予外商投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策有利于企業(yè)增強創(chuàng)新意識，但財政補貼政策并不能明顯提升外商投資企業(yè)的研發(fā)投入強度。而柳光強等(2015)基于上市公司數(shù)據(jù)，比較分析稅收優(yōu)惠、財政補貼對信息技術(shù)、新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響，認為這兩個政策工具對信息技術(shù)、新能源產(chǎn)業(yè)都有顯著的正影響。此外，還有學者認為財政和稅收政策的激勵效果側(cè)重點不同。張明喜(2010)認為，政府補助在很大程度上彌補了企業(yè)因研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)生的外部性成本；稅收優(yōu)惠政策可以激勵企業(yè)加大研發(fā)投入的力度，對企業(yè)的后續(xù)發(fā)展具有很強的激勵作用。

不過，也有學者對上述觀點持反對意見，認為財政政策對企業(yè)的創(chuàng)新活動激勵有限，甚至產(chǎn)生負面效果。Bronzini &Blasio(2006)、Colombo et al(2013)、Zúňiga-Vicente(2014)的實證研究表明，雖然理論上財政補貼是推動企業(yè)研發(fā)投入、緩解融資約束以及擴大投資等的重要工具，但現(xiàn)實中卻不一定總有效。高誠(2012)也指出財政補貼對企業(yè)經(jīng)營績效的提升作用有限，僅僅是在短期內(nèi)緩解了企業(yè)的償債能力和盈利能力，并不能持續(xù)促進企業(yè)的成長。陳曉、李靜(2001)認為地方政府為了爭奪資源，給予了上市公司大量的稅收優(yōu)惠和財政補貼，而且地方政府通過具有歧視性的策略對待不同的企業(yè)，比如對業(yè)績差的企業(yè)采用財政補貼，給予業(yè)績較好的企業(yè)稅收返還，從而導致了稅收惡性競爭現(xiàn)象，還極大地扭曲了會計信息。魏志華等(2015)發(fā)現(xiàn)財政補貼對新能源類上市公司并不存在顯著的正向影響，企業(yè)未必將財政補貼用于研發(fā)和投資項目中。盧盛峰等(2015)的研究表明，財政政策對于技術(shù)創(chuàng)新作用呈現(xiàn)一種倒U型關(guān)系。

所以，針對企業(yè)的創(chuàng)新活動，有學者認為應慎用財政政策。陳享光(1997)認為對企業(yè)的政府補助不僅造成政府財政負擔過重，也造成了企業(yè)對政府的財政依賴，因此要轉(zhuǎn)變政府對企業(yè)的補助機制，減少政府對國有企業(yè)的保護性補貼支出。張學功(2013)認為中央和地方政府應盡量簡化各類生產(chǎn)性補貼分配發(fā)放的規(guī)則體系，政府補助應該以競爭性發(fā)放為主，以程序性的政府補助發(fā)放為輔。孫燕、崔俊生(1997)認為政府補助的運用應該從可持續(xù)的經(jīng)濟增長角度出發(fā)，根據(jù)中央的政策意圖和戰(zhàn)略思路，充分發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟的基本功能和提供堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)，要改變追求利益最大化的不公分配格局，這樣財政補助才能在更大空間發(fā)揮作用。

雖然學者們圍繞財政政策對企業(yè)的創(chuàng)新活動展開了深入研究，但觀點不一，且缺乏以制造業(yè)為分析對象的研究，為此，本文以2007—2015年間Wind數(shù)據(jù)庫中的制造業(yè)上市公司為樣本，運用OLS估計以及SLS估計建立回歸模型來進一步分析我國財政政策對企業(yè)創(chuàng)新活動的影響程度。

二、我國促進企業(yè)創(chuàng)新的財政政策

我國一直都非常重視運用財政政策鼓勵和扶持創(chuàng)新活動，圍繞國家戰(zhàn)略和創(chuàng)新鏈布局需求，大力推動基礎(chǔ)研究、技術(shù)開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化協(xié)同創(chuàng)新，以提升國家的自主創(chuàng)新能力。為了調(diào)動企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的積極性，中央政府和地方政府積極運用財政貼息、財政補助、政府采購等各種形式進行支持。

(一)財政貼息

1992年2月，國務院發(fā)布的《國家中長期科學技術(shù)發(fā)展綱要》明確提出，對企業(yè)的研究開發(fā)、測試分析和軟件等技術(shù)性投資，以及國家確定的新產(chǎn)品的商品化生產(chǎn)，給予貼息或低息貸款。1994年3月，國家經(jīng)濟貿(mào)易委員會發(fā)布的《“九五”資源節(jié)約綜合利用工作綱要》要求對資源節(jié)約綜合利用技術(shù)改造示范專項和新能源可再生能源技術(shù)改造專項繼續(xù)實行貼息政策。1996年4月，財政部、國家稅務總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進企業(yè)技術(shù)進步有關(guān)財務稅收問題》，要求各地政府根據(jù)財政狀況增加科技三項費用、技改撥款和技改貼息，將技改貼息直接用于新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。1997年11月29日，國家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于開展國家重點新產(chǎn)品計劃管理的通知》要求對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的重大新產(chǎn)品以一定數(shù)額的貸款利息補貼支持。1999年4月2日，財政部、國家經(jīng)濟貿(mào)易委員會印發(fā)的《技術(shù)改造貸款項目貼息資金管理辦法》明確規(guī)定對企業(yè)的技術(shù)改造貸款項目給予貼息，貼息標準按實際落實到項目承擔單位的國家專項貸款確定，貼息資金一次性補貼到項目承擔單位。1999年5月21日，國務院辦公廳要求科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金采取貼息方式支持企業(yè)使用銀行貸款，按貸款額年利息的50%-100%給予補貼。2002年6月29日發(fā)布的《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》規(guī)定對新項目以及為大企業(yè)產(chǎn)品配套的技術(shù)改造項目的企業(yè)可以享受貸款貼息。2006年2月28日發(fā)布的《國家高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展項目管理暫行辦法》規(guī)定，對地方政府投資的國家高技術(shù)項目中按資金規(guī)模相應給予投資補貼或者貼息。2007年10月23日發(fā)布的《關(guān)于支持中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的若干政策》鼓勵各地運用“支持中小企業(yè)發(fā)展”的專項資金對中小企業(yè)貸款給予一定的貼息補助，并對中小企業(yè)信用擔保機構(gòu)給予一定的風險補償。

(二)財政補貼

1993年6月，《中華人民共和國科學技術(shù)進步獎勵條例》強調(diào)對從事高技術(shù)研究、重大工程建設(shè)項目研究、重大科學技術(shù)攻關(guān)項目研究工作中的科學技術(shù)工作者給予補貼。2001年6月11日國家計委印發(fā)的《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十個五年計劃科技教育發(fā)展重點專項規(guī)劃(高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃)》和2001年8月13日國務院發(fā)布的《優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點領(lǐng)域指南》都強調(diào)利用稅收優(yōu)惠、補貼等多種方式，鼓勵企業(yè)增加研究開發(fā)投入。2004年8月10日，科技部、財政部下達的《關(guān)于國家科技基礎(chǔ)條件平臺等三個專項年度申報工作的通知》明確企業(yè)推動大型儀器設(shè)備的社會共享可享受相應的財政補貼。2006年7月25日，國家發(fā)展和改革委員會、科學技術(shù)部、財政部等聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)“十一五”十大重點節(jié)能工程》，鼓勵條件成熟的地方采取財政補貼方式，對經(jīng)過國家級專業(yè)認證的節(jié)能產(chǎn)品按推廣數(shù)量補助，引導政府機關(guān)、企事業(yè)單位、用戶和消費者購買節(jié)能產(chǎn)品。2006年6月10日，商務部、信息產(chǎn)業(yè)部等部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于發(fā)展軟件及相關(guān)信息服務出口的指導意見》強調(diào)要利用中央外貿(mào)發(fā)展基金、國家高技術(shù)研究發(fā)展計劃，鼓勵信息技術(shù)企業(yè)、軟件業(yè)企業(yè)積極開展原生原創(chuàng)，涉及的申請和維護費用、代理費用可以給予財政補貼。2007年4月23日，國務院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十一五”規(guī)劃》鼓勵生物企業(yè)增加研究開發(fā)投入，對這些企業(yè)的成果創(chuàng)新及轉(zhuǎn)化，政府可給予財政科技投入的支持力度。2008年3月11日，國家發(fā)展改革委、國信辦等部門發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)強化服務促進中小企業(yè)信息化意見》鼓勵運用財政補貼引導國內(nèi)各類中小企業(yè)優(yōu)先采用國產(chǎn)軟硬件產(chǎn)品和技術(shù)服務。2008年12月18日，國務院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于促進自主創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化若干政策》，要求地方各級政府部門通過財政補助、貸款貼息、財政獎補、保費補償?shù)刃问?，持續(xù)加強對企事業(yè)單位自主創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化項目的支持。2009年5月21日，科學技術(shù)部發(fā)布的《關(guān)于進一步加大對科技型中小企業(yè)信貸支持的指導意見》規(guī)定，對科技型中小企業(yè)信用體系完整、有企業(yè)信用檔案的中小企業(yè)按照企業(yè)信用等級給予相應補貼。2010年4月14日，保監(jiān)會、科技部印發(fā)的《關(guān)于進一步做好科技保險有關(guān)工作的通知》明確對企事業(yè)單位自主創(chuàng)新首臺(套)產(chǎn)品開展保費補貼等政策。2010年9月2日，財政部辦公廳、發(fā)改委辦公廳、工信部辦公廳發(fā)布的《關(guān)于做好節(jié)能汽車推廣補貼兌付工作的通知》要求各地落實財政補貼的兌付，確保相關(guān)項目能夠享受到國家財政補貼政策。2017年2月20日，工業(yè)和信息化部、發(fā)展改革委、科技部、財政部聯(lián)合印發(fā)的《促進汽車動力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動方案》明確要求利用工業(yè)轉(zhuǎn)型升級、技術(shù)改造、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項、智能制造專項、先進制造產(chǎn)業(yè)投資基金等資金渠道，在前沿基礎(chǔ)研究、電池產(chǎn)品和關(guān)鍵零部件、制造裝備、回收利用等領(lǐng)域，重點扶持領(lǐng)跑者企業(yè)。

(三)政府采購

2006年3月15日，國務院發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)2006年工作要點的通知》強調(diào)完善自主創(chuàng)新的激勵機制，實行支持企業(yè)創(chuàng)新的財稅、金融和政府采購等政策。2007年10月23日發(fā)改委、教育部、科技部等發(fā)布的《關(guān)于支持中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的若干政策》明確政府采購支持自主創(chuàng)新，要求在同等條件下，各級國家機關(guān)、事業(yè)單位、社團組織對列入《政府采購自主創(chuàng)新產(chǎn)品目錄》的中小企業(yè)產(chǎn)品優(yōu)先采購。在這些指示下，各級政府不斷更新政府采購目錄，努力將具有自主創(chuàng)新活動的企業(yè)產(chǎn)品納入名單中，以調(diào)動和鼓勵企業(yè)創(chuàng)新、提高企業(yè)的活力和競爭力。

三、財政政策對制造業(yè)創(chuàng)新活動影響的實證分析

在實證分析中，基于數(shù)據(jù)的可取得性，往往難以收集相關(guān)的數(shù)據(jù)，因此，本文在分析時一律以財政補貼作為財政政策來分析政策的執(zhí)行效果。本文以2007—2015年間Wind數(shù)據(jù)庫中的制造業(yè)1153家上市公司數(shù)據(jù)為樣本，具體包括農(nóng)副食品加工業(yè)，食品制造業(yè)，皮革、毛皮、羽毛(絨)及其制品業(yè)，紡織服裝、鞋、帽制造業(yè)，塑料制品業(yè)，造紙及紙制品業(yè)，化學原料及化學制品制造業(yè)，非金屬礦物制品業(yè)，金屬制品業(yè)，專用設(shè)備制造業(yè)，電氣機械及器材制造業(yè)，通用設(shè)備制造業(yè)，通信設(shè)備、計算機及其他電子設(shè)備制造，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等行業(yè)，運用OLS估計以及SLS估計建立回歸模型分析財政補貼對企業(yè)創(chuàng)新活動的影響。在此基礎(chǔ)上，又從資本密集度視角，進一步分析財政補貼對企業(yè)創(chuàng)新行為的影響效應。

(一)研究設(shè)計

1.基本模型設(shè)定

首先建立兩個回歸模型，分別考察財政補貼對這些行業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新投入與創(chuàng)新產(chǎn)出的影響：

PDinputit+1=β0+β1×subit+β2×xit+εit

(1)

RDoutputit+1=β0+β1×subit+β2×xit+εit

(2)

其中PDinputit+1表示第i個上市公司第t+1年創(chuàng)新活動的研發(fā)投入，包括資本投入與人才投入兩方面；RDoutputit+1表示第i個上市公司第t+1年創(chuàng)新活動的研發(fā)產(chǎn)出，包括發(fā)明型、實用創(chuàng)新型與外觀設(shè)計型專利產(chǎn)出量與無形資產(chǎn)變化量四種變量；Xit表示影響上市公司研發(fā)創(chuàng)新的相關(guān)控制變量，主要包括：資產(chǎn)負債率-Levit、企業(yè)規(guī)模-Sizeit、企業(yè)年齡-Ageit、現(xiàn)金比率-Cashit、資產(chǎn)收益率-ROAit、托賓Q-TobinQit、融資約束指數(shù)-KZit、市值賬面比-MBit，ε為隨機擾動項。

2.相關(guān)變量選擇

(1)核心變量

被解釋變量有兩個：一是上市公司企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)投入(RDinputit+1)，分為研發(fā)人員比率(RDperit+1)與研發(fā)支出占營業(yè)收入比率(RDinpit+1)。研發(fā)人員比率表示企業(yè)創(chuàng)新人員投入水平，作為代表變量；研發(fā)支出比率顯示企業(yè)創(chuàng)新資本投入水平。二是上市公司企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)產(chǎn)出(RDoutputit+1)劃分為發(fā)明型專利申請量(Patent1it+1)、實用新型專利申請量(Patent2it+1)、外觀設(shè)計專利申請量(Patent3it+1)與無形資產(chǎn)比率(Intagit+1=無形資產(chǎn)凈額/資產(chǎn)總額)四種衡量指標。

解釋變量是財政補貼指標，用財政補貼與總資產(chǎn)比值(Subit)反映。這里的財政補貼是指包括稅收優(yōu)惠在內(nèi)的所有政府補助項目總計，總資產(chǎn)為企業(yè)期末資產(chǎn)總額。

(2)控制變量

控制變量有8個：

一是企業(yè)規(guī)模(Sizeit)。企業(yè)規(guī)模采用上市公司的資產(chǎn)自然對數(shù)來表示。企業(yè)規(guī)模代表企業(yè)資本要素集中程度。該值反映上市公司規(guī)模大小，數(shù)值越大，表明上市公司資本越多，研發(fā)實力越強，研發(fā)投入與研發(fā)產(chǎn)出越多。

二是資產(chǎn)負債率(Levit)。該比值為上市公司總負債與總資產(chǎn)的比率，衡量企業(yè)長期借貸能力與還貸風險，也衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金從事經(jīng)營活動的能力。企業(yè)資產(chǎn)負債水平與企業(yè)財務風險相關(guān)，對創(chuàng)新投入產(chǎn)生較大影響。

三是企業(yè)年齡(Ageit)。企業(yè)年齡是企業(yè)發(fā)展年限的自然對數(shù)，企業(yè)年齡會影響企業(yè)文化，成立時間較長的企業(yè)運營相對成熟與穩(wěn)健，但在市場中會偏向于采取較為保守的行為；反之，則會有創(chuàng)新激進的行為傾向。

四是現(xiàn)金比率(Cashit),用貨幣資金與資產(chǎn)總額比值表示。創(chuàng)新具有周期長、回報不確定與前期投資大的特點，所以,現(xiàn)金持有量富裕的企業(yè)能夠承受較大的創(chuàng)新風險。

五是資產(chǎn)收益率(ROAit)。該值代表企業(yè)長期盈利能力,等于凈利潤除以年末資產(chǎn)總額。

六是托賓Q(TobinQit)，等于使用市值與資產(chǎn)總額的比值。

七是融資約束指數(shù)(KZit)。使用Kaplan and zingales (1997)計量結(jié)果計算融資約束程度，面臨較大融資約束的企業(yè)一般存在較高的融資難度，對創(chuàng)新投資會較為謹慎。

八是市值賬面比(MBit),等于上市公司總市值除以上市公司股東權(quán)益賬面價值。其數(shù)值表明上市公司單位股本的市場價值，比率較低的公司存在被市場低估的可能，比率較高的公司表明具有成長性而被市場所看好。

3.數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計

為了減少估計偏誤，控制公司特征的相關(guān)變量以及年度虛擬變量。另外，為了研究結(jié)果的準確性，根據(jù)上市公司取得財政補貼需要符合的相關(guān)政策條件，針對上市公司上市時間、盈虧狀況等因素影響，剔除了相關(guān)指標為 0 的企業(yè),所以在2007-2015年期間，Wind數(shù)據(jù)庫符合條件的有1153家上市公司。相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計具體見表1。

表1 相關(guān)變量及數(shù)據(jù)特征

(二)財政補貼對企業(yè)創(chuàng)新活動的影響

在回歸中運用OLS估計以及將滯后期財政補貼作為工具變量的2SLS估計，估計結(jié)果如下：

1.財政補貼對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響

無論是從OLS結(jié)果還是2SLS回歸結(jié)果來看，財政補貼對企業(yè)創(chuàng)新投入中的創(chuàng)新員工比率與研發(fā)支出比率都有顯著正向激勵。OLS回歸顯示財政補貼對創(chuàng)新員工比率回歸系數(shù)為113.064，財政補貼對研發(fā)支出比率回歸系數(shù)為0.497，均在1%水平下顯著。2SLS回歸結(jié)果顯示，創(chuàng)新員工比率與研發(fā)支出系數(shù)分別為190.884與0.781，分別在5%與1%水平下顯著。這說明在前期創(chuàng)新人才、資本投入中，財政補貼起到了降低創(chuàng)新成本、分散研發(fā)風險的正向激勵作用。

從控制變量來看，企業(yè)年齡對于研發(fā)支出在1%水平下顯著為負，說明年輕化企業(yè)有更大意愿開展創(chuàng)新活動；現(xiàn)金比率對創(chuàng)新投入在四個模型中有三個在1%顯著性水平上為正，另一個在5%水平上顯著為正，顯示現(xiàn)金充裕企業(yè)更有能力投入研發(fā)；資產(chǎn)凈利率對研發(fā)人員比率系數(shù)分別為27.021與26.359，兩者都在1%水平下顯著為正，但是對研發(fā)支出比率系數(shù)不顯著，結(jié)果說明企業(yè)盈利水平能夠顯著影響人才投入，但是對研發(fā)資本投入影響不明顯。其他控制變量對創(chuàng)新投入影響不顯著。具體回歸分析結(jié)果如表2所示：

表2 財政補貼對上市公司企業(yè)創(chuàng)新投入的影響結(jié)果

注：括號中數(shù)字為標準誤差；*、**、***分別表示統(tǒng)計量在 10%、5%、1%的水平下顯著。

2.財政補貼對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響

OLS回歸分析結(jié)果顯示，財政補貼對發(fā)明型專利申請量與無形資產(chǎn)比率系數(shù)分別為2.12與0.141，并在10%與1%水平下顯著為正；財政補貼對實用新型與外觀設(shè)計型專利申請量系數(shù)分別為-2.456與-1.763，均在5%水平下顯著為負。這說明財政補貼起到了分散風險、提升創(chuàng)新績效的作用，鼓勵了企業(yè)開展發(fā)明專利的研究。

在工具變量回歸中，財政補貼對實用新型專利申請量在5%水平下顯著為負，系數(shù)為-4.666；對無形資產(chǎn)比率系數(shù)為0.229，在5%水平下顯著為正。此外在控制變量中，企業(yè)規(guī)模、現(xiàn)金比率、融資約束與資產(chǎn)收益率均會對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出產(chǎn)生影響，企業(yè)規(guī)模、現(xiàn)金比率與融資約束都顯著正影響企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出，企業(yè)年齡顯著負影響企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出。

表3 財政補貼對上市公司企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響結(jié)果

注：括號中數(shù)字為標準誤差；*、**、***分別表示統(tǒng)計量在 10%、5%、1%的水平下顯著。

(三)財政補貼對不同資本密集度企業(yè)創(chuàng)新活動的影響

不同行業(yè)對資本的需求不同，根據(jù)Ln(固定資產(chǎn)/員工總數(shù))年度中位數(shù)將企業(yè)劃分為高資本密集與低資本密集企業(yè)，CapIntens=1為高資本密集企業(yè)，否則CapIntens=0。

進一步分析財政補貼對資本密集度不同企業(yè)的創(chuàng)新活動影響效果，結(jié)果顯示：財政補貼對低資本密集度企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)均在1%水平下顯著為正，系數(shù)分別為200.351與0.699，發(fā)明型專利申請量系數(shù)為4.864；但財政補貼對高資本密集度企業(yè)研發(fā)人員比率與發(fā)明型專利申請不顯著，對研發(fā)投入比率在1%水平下顯著為正，系數(shù)為0.292；系數(shù)為0.206，對無形資產(chǎn)比率在5%水平下顯著。從結(jié)果可以看出，總體上資本密集度較低的企業(yè)受到財政補貼的正向影響比較顯著。這是因為創(chuàng)新型企業(yè)的固定資產(chǎn)比重較低，主要是依靠創(chuàng)新人員的研發(fā)，因此，在得到政府支持時，更有動力進行研發(fā)創(chuàng)新。而財政補貼對高資本密集度企業(yè)主要是鼓勵其增加研發(fā)投入，但對研發(fā)產(chǎn)出沒有影響。

表4 財政補貼對不同資本密集度企業(yè)創(chuàng)新活動的影響程度

注：括號中數(shù)字為標準誤差,*、**、***分別表示統(tǒng)計量在 10%、5%、1%的水平下顯著。

(四)結(jié)論

1.財政補貼降低了創(chuàng)新成本、分散了研發(fā)風險

無論是OLS結(jié)果還是2SLS回歸結(jié)果都顯示，財政補貼對企業(yè)創(chuàng)新投入中的創(chuàng)新員工比率與研發(fā)支出比率都有顯著正向激勵。OLS回歸顯示財政補貼對創(chuàng)新員工比率回歸系數(shù)為113.064，財政補貼對研發(fā)支出比率回歸系數(shù)為0.497，均在1%水平下顯著。2SLS回歸結(jié)果顯示，創(chuàng)新員工比率與研發(fā)支出系數(shù)分別為190.884與0.781，分別在5%與1%水平下顯著。

2.財政補貼鼓勵企業(yè)開展發(fā)明專利的研究

根據(jù)OLS回歸分析結(jié)果顯示，財政補貼對發(fā)明型專利申請量與無形資產(chǎn)比率系數(shù)分別為2.12與0.141，并在10%與1%水平下顯著為正；財政補貼對實用新型與外觀設(shè)計型專利申請量系數(shù)分別為-2.456與-1.763，均在5%水平下顯著為負。

3.財政補貼對低資本密集度企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)影響顯著

財政補貼對低資本密集度企業(yè)的創(chuàng)新員工比率與研發(fā)支出比率均在1%水平下顯著為正，系數(shù)分別為200.351與0.699，發(fā)明型專利申請量系數(shù)為4.864。不過，財政補貼對高資本密集度企業(yè)研發(fā)人員比率與發(fā)明型專利申請不顯著，對研發(fā)投入比率在1%水平下顯著為正，系數(shù)為0.292；系數(shù)為0.206，對無形資產(chǎn)比率在5%水平下顯著。

四、當前財政政策存在的問題及政策建議

(一)當前財政政策運用中存在的問題

我國對企業(yè)的財政補貼范圍廣、種類多，但是政府對市場行為具有明顯偏向性特征，財政補貼分布不均衡，甚至具有明顯的偏向性。

1.地方政府運用財政補貼有時不當

財政補貼的目的是校正企業(yè)難以解決的外部行為，提高資本形成的效率。但在實際運用時，地方政府有時運用不當。有些企業(yè)屬于國家引導發(fā)展產(chǎn)業(yè)，持續(xù)經(jīng)營能力沒有問題，虧損只是暫時性的，這時政府伸出援助之手，給予財政補貼可以幫助其起步或渡過難關(guān)。但在實際中，有些地方的財政補貼存在“扶富濟貧”現(xiàn)象，對政策性虧損的企業(yè)給予補貼，對創(chuàng)新能力強的企業(yè)也給予補貼，對創(chuàng)新能力弱的企業(yè)還給予補貼。甚至不少地方政府把本地有多少上市公司、融到多少資金作為政績。

2.財政補貼主要集中在國有企業(yè)，非國有企業(yè)份額較少

根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，上海證券交易所A股市場共有2847家上市公司，共計獲得了財政補貼1194.47億元，其中獲得財政補助的上市公司有2470家，占所有A股上市公司比重為86.76%。但獲得政府補助在“億元”以上的上市公司只有195家，共獲得了802.11億元的財政補貼，占所有財政補貼的67%。在這195家企業(yè)中，以“中”字頭為主的國有企業(yè)獲得了主要的政府補助。以“兩桶油”為例，中國石化獲得政府補助50億元，中國石油獲得政府補助48.24億元，這兩家國有控股公司獲得政府補助占全部政府補助的8.22%。另外，中國遠洋獲得政府補助42.57億元；上汽集團獲得政府補助29.64億元；中國鋁業(yè)獲得政府補助17.69億元。與之相比，其他非國有的上市公司獲得的財政補貼甚少。對于那些非上市公司來說，獲得財政補貼的機會就更少。

3.財政補貼名目多，但企業(yè)申請難度大

目前財政補貼形式多，有財政貼息、技術(shù)改造專項資金、節(jié)能減排專項資金和以地方層級為主的稅收返還等，申請的條件不同，管理的部門也不一樣，有中央級的、省級的，還有市縣級的。專項資金的申請過程往往很繁瑣，需要準備的材料繁多，審批時間漫長，企業(yè)尤其是具體經(jīng)辦人員對此積極性不高。此外，很多小企業(yè)由于自身原因，還達不到財政補貼的標準，所以能真正享受財政扶持資金的多是大中型企業(yè)。

(二)政策建議

1.分清政策主次，分類施策

在促進企業(yè)創(chuàng)新過程中，一方面,要調(diào)整財政補貼的管理辦法，根據(jù)補貼對象的發(fā)展特點分段發(fā)放補貼資金，可分為初期、中期和項目結(jié)題后發(fā)放，也可以后補助方式，減少和控制企業(yè)利用虛假項目或蓄意夸大項目等手段來騙取財政補貼現(xiàn)象。另一方面，可以通過政府購買方式，對需鼓勵和扶持的資源及技術(shù)進行政府購買，提高財政政策的效果。

(1)運用財政擔保、貼息等手段，緩解制造業(yè)融資難問題。應完善貸款抵押機制，嘗試推行信用擔保、商標擔保等方式，盡快形成較為成熟的知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款模式。要鼓勵信用擔保機構(gòu)的發(fā)展，財政上安排中小企業(yè)信用擔保資金和中小企業(yè)金融服務專項資金，對符合一定條件的中小企業(yè)，根據(jù)其前3年或5年的累計納稅規(guī)模，由中小企業(yè)信用擔保機構(gòu)提供擔保，給予企業(yè)相應規(guī)模的貸款。

(2)發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資引導基金作用，吸引社會資本扶持中小企業(yè)創(chuàng)新投資。應發(fā)揮政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金的引導和放大作用，吸引社會資本挖掘和培育具有成長潛力的中小企業(yè)。通過引導基金在創(chuàng)投基金中不占控股地位，由社會資本挖掘企業(yè)并決策投資，可以利用市場的智慧，將資金配置到最有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)群體。同時，企業(yè)獲取政府基金的投資后，提升了融資信用，可吸引金融機構(gòu)和社會資本加大投資，進一步放大財政資金支持企業(yè)融資的作用。

應完善政府采購，鼓勵各級政府采購國產(chǎn)商品，可規(guī)定國產(chǎn)通用軟件政府采購比例下限，明確政府采購合同份額的一定比例必須給予小企業(yè)，并要求大企業(yè)將政府采購合同份額的規(guī)定部分比例轉(zhuǎn)包給小企業(yè)。

對大型骨干企業(yè)，重點是扶持其不斷提升核心競爭力，鞏固在行業(yè)中的龍頭地位。政府補助政策可與企業(yè)的稅收貢獻能力掛鉤，實施政策刺激。應充分利用好政府安排的財源建設(shè)資金及相關(guān)的配套資金，支持和推動大企業(yè)的項目建設(shè)，強化政府財源經(jīng)濟的發(fā)展戰(zhàn)略思路。

2.實行區(qū)別對待，突出重點

戴翔(2015)利用世界投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)庫提供的世界投入產(chǎn)出表，發(fā)現(xiàn)我國勞動密集型制造業(yè)擁有較強的出口競爭能力，資本密集型制造業(yè)雖然還沒有顯著的比較優(yōu)勢，但已由“弱比較劣勢”臨界水平向“中性比較優(yōu)勢”階段發(fā)展。不過在知識和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，目前比較劣勢還十分顯著，與發(fā)達國家相比還有相當大的差距。因此，財政政策的調(diào)整應區(qū)別對待，應著力于鼓勵高科技制造企業(yè)，鼓勵企業(yè)研發(fā)，提高我國高端制造企業(yè)的國際競爭力。而對那些長期享受財政補助政策，但績效一直不明顯的行業(yè)，應停止或者減少財政補助。

要充分評估政策受益對象：一是受益產(chǎn)業(yè)企業(yè)應屬于初創(chuàng)期，中后期的成熟產(chǎn)業(yè)項目不應該納入財稅政策扶持范圍；二是政府對產(chǎn)業(yè)的扶持帶來正效應，通過財稅政策所帶來的社會效益應大于所支付的政府補助成本，從而能夠?qū)崿F(xiàn)社會整體效益提高；三是受益對象屬于產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭位置，它的成長具備典型示范效應，具備較好的經(jīng)濟效益和社會價值，對提高整個產(chǎn)業(yè)競爭力或者國際競爭力有顯著作用。

3.財政補貼打破企業(yè)性質(zhì)

當前我國稅收政策已實行國民待遇，無論企業(yè)性質(zhì)都同等對待，但財政補貼在實施過程中還存在區(qū)別對待現(xiàn)象，國有企業(yè)(往往也是高密度資本企業(yè))所獲得的財政補貼水平要高于非國有企業(yè)，因此，應打破“國有”和“非國有”的補貼范疇，改變分條分塊局面，提高技術(shù)創(chuàng)新的協(xié)同效應；開放壟斷領(lǐng)域，提高市場競爭程度，鼓勵民營企業(yè)(往往也是低密度資本企業(yè))和外資參與國有企業(yè)“把持”的公用事業(yè)領(lǐng)域的市場經(jīng)濟活動。要通過發(fā)展、提高中小企業(yè)經(jīng)營能力和經(jīng)濟效率，提升創(chuàng)新能力。