鄧丹鳳

摘要：近年來(lái)，P2P作為一種普惠金融的代表，在中國(guó)得到了人們的高度關(guān)注，也得到了迅速的發(fā)展。但是隨著平臺(tái)數(shù)量的激增，風(fēng)險(xiǎn)也漸漸暴露出來(lái)，比如平臺(tái)跑路，提現(xiàn)困難，甚至涉嫌非法集資、詐騙等經(jīng)偵介入的情況。P2P的“爆雷潮”受到了極大關(guān)注。文章從微觀和宏觀層面分析P2P風(fēng)險(xiǎn)成因，從政府監(jiān)管、信用體系等方面來(lái)提出對(duì)策，以期來(lái)推動(dòng)P2P行業(yè)的健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：P2P;現(xiàn)狀;風(fēng)險(xiǎn);對(duì)策

一、P2P發(fā)展現(xiàn)狀

2007 年，“拍拍貸”上線(xiàn)運(yùn)營(yíng)，這是我國(guó)首家網(wǎng)貸業(yè)務(wù)平臺(tái)，它的出現(xiàn)使國(guó)內(nèi)許多互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)人士認(rèn)識(shí)了 P2P 網(wǎng)貸模式。此后的幾年，P2P在中國(guó)開(kāi)始迅速發(fā)展，P2P 貸款行業(yè)的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他任何國(guó)家。自從“宜人貸”2015年首次赴美上市以來(lái)，P2P平臺(tái)紛紛海外上市積極擁抱資本市場(chǎng)，其中就有中國(guó)首家P2P平臺(tái)“拍拍貸”，它也是當(dāng)時(shí)全球市值最大的P2P平臺(tái)。P2P的行業(yè)成交規(guī)模也是迅速攀升，在2016～2017年期間達(dá)到峰值，僅2017年7月成交額就達(dá)到了2536.76億元。此后開(kāi)始逐步呈下降態(tài)勢(shì)。2017年7月，我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)綜合收益率為9.41%，從綜合收益率走勢(shì)來(lái)看，2018年9月的收益率達(dá)到峰值10.3%，此后開(kāi)始下降，到2019年6月收益率為9.99%。行業(yè)期限從2017年7月的8.97個(gè)月，一直呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2019年整個(gè)上半年，行業(yè)期限都在15個(gè)月以上。

P2P從無(wú)到有，過(guò)去我國(guó)對(duì)P2P的監(jiān)管幾乎處在空白地帶。隨著平臺(tái)的大量涌現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)也不斷積累，開(kāi)始與日俱增。2016年，中國(guó)超過(guò)30%以上的P2P 借貸平臺(tái)存在“問(wèn)題”。2018年6月，P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)隱藏的各種問(wèn)題集中爆發(fā)，2018年7月份爆雷問(wèn)題平臺(tái)達(dá)到過(guò)去4 年單月爆雷問(wèn)題平臺(tái)數(shù)的峰值，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)凸顯。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2018 年上半年停業(yè)、 清盤(pán)及其他問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量達(dá) 364 家，其中僅2018年6月當(dāng)月的問(wèn)題平臺(tái)就達(dá)98家， 是過(guò)去14個(gè)月以來(lái)的最大值。從2019年6月份網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2019年6月，累計(jì)平臺(tái)數(shù)量為6618家，正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量?jī)H為835家，占比僅為12.6%。累計(jì)停業(yè)轉(zhuǎn)型平臺(tái)為2983家，其中停業(yè)平臺(tái)為2487家，占比最高為83.32%。轉(zhuǎn)型的僅有84家，剩下的414家暫停發(fā)標(biāo)。平臺(tái)累計(jì)問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量為2800家（見(jiàn)圖1）。問(wèn)題平臺(tái)高發(fā)地集中在浙江、廣東、北京、上海、山東，僅這五地占全國(guó)問(wèn)題平臺(tái)比例高達(dá)62%以上。

二、我國(guó)P2P行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況分析

（一）宏觀層面的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)中

1. P2P缺乏監(jiān)管

縱觀整個(gè)金融行業(yè)，P2P作為普惠金融的代表，處在整個(gè)金融行業(yè)的底端。 P2P 投資作為一種“場(chǎng)外交易”，又是一種新生事物，政府的監(jiān)管手段及政策制度都相對(duì)滯后，甚至存在許多“監(jiān)管盲區(qū)”，從市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻來(lái)看，《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》規(guī)定了網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)在工商部門(mén)領(lǐng)取營(yíng)業(yè)執(zhí)照之后，必須向地方金融監(jiān)管部門(mén)登記備案。這種方式就是備案制，備案登記沒(méi)有實(shí)質(zhì)性審查，因此不會(huì)對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)及管理能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、資信水平及信息科技支撐等情況進(jìn)行評(píng)價(jià)和認(rèn)定，P2P準(zhǔn)入門(mén)檻低，這也就導(dǎo)致了P2P平臺(tái)良莠不齊。

在退出機(jī)制方面，P2P平臺(tái)與傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)不一樣，因?yàn)橥顺龀杀竞艿停虼嗽谶M(jìn)行市場(chǎng)退出時(shí)往往會(huì)出現(xiàn)損害投資人權(quán)益的情況，很多問(wèn)題平臺(tái)停業(yè)或倒閉之后，比如“e租寶”，團(tuán)貸網(wǎng)，很多投資者血本無(wú)歸，維權(quán)之路遙遙無(wú)期。

在日常運(yùn)營(yíng)中同樣缺乏監(jiān)管?！毒W(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》中把網(wǎng)絡(luò)借貸明確定義為個(gè)體和個(gè)體之間通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的直接借貸，因此，P2P平臺(tái)從法規(guī)的角度看扮演的是信息中介的角色，在平臺(tái)上提供信息搜集、信息公布、信貸撮合、信息交互、資信評(píng)估等相關(guān)服務(wù)。所以即使出現(xiàn)逾期和壞賬，都不能參照傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。

2. 個(gè)人征信體系不健全

目前，我國(guó)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)主要通過(guò)中國(guó)人民銀行個(gè)人征信系統(tǒng)獲取個(gè)人信用信息，中國(guó)人民銀行征信中心未授權(quán)任何第三方應(yīng)用程序提供個(gè)人信用報(bào)告查詢(xún)。其中個(gè)人信用信息包括個(gè)人基本信息（身份識(shí)別信息）、信貸信息和公共記錄;在個(gè)人信用報(bào)告里面主要顯示的信息有婚姻狀況、名下的信用卡賬戶(hù)、貸款賬戶(hù)、信用卡逾期狀況，公共記錄主要包括最近五年內(nèi)的欠稅記錄、法院民事判決記錄、強(qiáng)制執(zhí)行記錄、行政處罰記錄、電信欠費(fèi)記錄。但是中國(guó)人民銀行的個(gè)人征信還存在一些缺陷，信息采集不夠全面，個(gè)人征信不向非銀行機(jī)構(gòu)開(kāi)放，P2P平臺(tái)沒(méi)法共享中國(guó)人民銀行征信中心的個(gè)人信用狀況。雖然2015年1月4日，中國(guó)人民銀行發(fā)布批準(zhǔn)8家機(jī)構(gòu)開(kāi)辦個(gè)人征信業(yè)務(wù)。第三方征信機(jī)構(gòu)開(kāi)始興起，比如芝麻信用、騰訊征信、拉卡拉信用，雖然這些第三方征信和一些P2P平臺(tái)有合作，但是第三方征信信息不能互通，P2P平臺(tái)之間信息也缺乏互通。

（二）微觀層面的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

1. 信用風(fēng)險(xiǎn)

信用問(wèn)題也就是金融活動(dòng)中的違約風(fēng)險(xiǎn)，是指?jìng)鶆?wù)人存在不能按照事先約定的時(shí)間正常償還本金或支付利息的行為?，F(xiàn)實(shí)生活中，由于 P2P 平臺(tái)對(duì)借款人的準(zhǔn)入門(mén)檻極低，其中有一部分人自身信用不足，很難通過(guò)傳統(tǒng)的銀行渠道借款，本身就容易出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)。此外，因?yàn)楦鱾€(gè)平臺(tái)數(shù)據(jù)沒(méi)有互通，很可能同一借款人在多家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)同時(shí)進(jìn)行借款，通過(guò)在 X 公司借款來(lái)償還Y公司的欠款，這種“拆東墻補(bǔ)西墻”的行為，很容易造成資金鏈的斷裂，從而引發(fā)信用問(wèn)題。 央行的征信中心采集的信息不包括P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)中的借款信息和賬戶(hù)信息，因此借款人違約也不會(huì)被央行的個(gè)人征信數(shù)據(jù)記錄，因此 P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)中的債務(wù)人，其發(fā)生違約的代價(jià)很小，這就給P2P平臺(tái)增加了壞賬的可能性。

2. 操作風(fēng)險(xiǎn)

所謂操作風(fēng)險(xiǎn)是指內(nèi)部程序不規(guī)范，專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員缺乏，平臺(tái)系統(tǒng)存在漏洞或者是來(lái)自外部事件比如投資者的不法行為等造成的資金損失的風(fēng)險(xiǎn)。在資金存管方面，《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》要求P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)在商業(yè)銀行開(kāi)立網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管專(zhuān)用賬戶(hù)和自有資金賬戶(hù)，通過(guò)實(shí)行資金分賬管理來(lái)確?？蛻?hù)交易結(jié)算資金安全。但在實(shí)際操作過(guò)程中，很多P2P平臺(tái)都沒(méi)有落實(shí)資金存管的監(jiān)管規(guī)定，有些平臺(tái)挪用資金，把募來(lái)的錢(qián)拿去投資房地產(chǎn)，甚至用于個(gè)人揮霍。在信息披露方面，由于我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)信息披露標(biāo)準(zhǔn)均為行業(yè)自律規(guī)范，目前國(guó)內(nèi)沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)監(jiān)測(cè)P2P平臺(tái)的信息披露情況，網(wǎng)貸之家作為中國(guó)首家權(quán)威的P2P2網(wǎng)貸投資理財(cái)行業(yè)門(mén)戶(hù)，也只是提供實(shí)時(shí)的網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)據(jù)和信息供投資者參考，對(duì)各平臺(tái)的信息的真?zhèn)尾蛔霰鎰e。很多P2P平臺(tái)披露的信息都不夠完整，比如部分平臺(tái)未能充分披露資產(chǎn)端借款人的全部信息，以及借款資金的真實(shí)去向。

3. 流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

目前國(guó)內(nèi)的 P2P 公司因?yàn)楦吒軛U，高利率，并且有些平臺(tái)附帶擔(dān)保。P2P平臺(tái)行業(yè)利率通常都在9%以上，這在利率下行，國(guó)民缺少投資渠道的背景下，吸引了很多追求利潤(rùn)的投資者，使網(wǎng)貸平臺(tái)匯聚了巨額的資產(chǎn)池。網(wǎng)貸平臺(tái)通常作為中間賬戶(hù)，因此平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)者能夠在一定時(shí)間內(nèi)控制巨額滯留資金，投向基金，股票等高風(fēng)險(xiǎn)的資本市場(chǎng)，一旦經(jīng)濟(jì)面臨調(diào)整或者下行，整個(gè)市場(chǎng)的投資需求下降，資金鏈斷裂，就會(huì)造成網(wǎng)貸平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)壓力，提高壞賬率，引發(fā)大規(guī)模的流動(dòng)性危機(jī)，使得投資者的利息甚至本金遭受損失。目前出現(xiàn)的很多問(wèn)題平臺(tái)都存在提現(xiàn)困難，延期兌付的問(wèn)題。截至2019年6月，待還余額仍高達(dá)6871億元。

三、P2P平臺(tái)的發(fā)展策略分析

（一）完善監(jiān)管政策并強(qiáng)化執(zhí)行力度

首先，設(shè)立嚴(yán)格的工作程序，明確監(jiān)管的主體及職責(zé)。其次，加強(qiáng)信息披露，提高信息透明度。P2P 平臺(tái)應(yīng)該有明確的信息披露制度，通過(guò)將影響投資者切身利益的相關(guān)信息都發(fā)布在平臺(tái)上。最后，加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)系統(tǒng)的監(jiān)測(cè)和數(shù)據(jù)庫(kù)的維護(hù)。

（二）完善個(gè)人征信體系建設(shè)

建議由行業(yè)監(jiān)管主體部門(mén)或行業(yè)自律組織建立統(tǒng)一的評(píng)級(jí)機(jī)制，為每個(gè)公民提供一個(gè)“信用身份證”，隨著第三方支付和互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，在央行征信記錄的標(biāo)準(zhǔn)上，除了將個(gè)人信息，個(gè)人的消費(fèi)信息，還應(yīng)該把非銀機(jī)構(gòu)的借貸信息，網(wǎng)絡(luò)使用信息等都綜合納入到個(gè)人征信系統(tǒng)來(lái)，形成具有可參照性和執(zhí)行度的評(píng)級(jí)體系。P2P平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)很大一部分成因就是因?yàn)閭€(gè)人征信體系不健全，建議我國(guó)央行也可以考慮將符合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)接入個(gè)人征信系統(tǒng)，實(shí)行征信信息共享。同時(shí)，可以考慮P2P平臺(tái)之間互通信息，這樣可以避免出現(xiàn)一個(gè)人同時(shí)在多個(gè)平臺(tái)借款的行為。

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本文系2018年度湖北省教育廳科學(xué)技術(shù)研究計(jì)劃項(xiàng)目“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)研究——基于P2P行業(yè)”（項(xiàng)目編號(hào)：B2018440）的研究成果。

（作者單位：湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院法商學(xué)院）