陶娟

一份新財(cái)富500富人榜，就是一份中國(guó)年度核心資產(chǎn)榜。由于榜單上85%的富人均擁有上市公司，實(shí)現(xiàn)了個(gè)人資產(chǎn)的資本化，因此，我們以持股市值作為計(jì)算富人財(cái)富的主要依據(jù)?？梢哉f(shuō)，每一年的榜單變幻，500名富人排位的上升跌落，反映的都是資本對(duì)民營(yíng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與成長(zhǎng)性的持續(xù)重估，是大大小小的投資人進(jìn)行的資金投票，決定了富人掌控企業(yè)作為核心資產(chǎn)的去留。

回顧2003年以來(lái)的18份榜單，則可以清晰觀照中國(guó)核心資產(chǎn)的變化軌跡。從工業(yè)化時(shí)代的制造業(yè)，到城市化大潮中的地產(chǎn)業(yè)，到互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代的TMT，新財(cái)富500富人群體的最大來(lái)源幾經(jīng)變遷，折射著中國(guó)核心資產(chǎn)從1.0到3.0的不斷切換。如今，新一輪變軌再次展開(kāi)，其邏輯在過(guò)往十年已經(jīng)呈現(xiàn)。

市場(chǎng)化的資金屬性、網(wǎng)聚一切的生態(tài)、對(duì)其他行業(yè)的賦能力量、成長(zhǎng)股而非周期股的本質(zhì)，推動(dòng)了消費(fèi)級(jí)互聯(lián)網(wǎng)的攻城略地，成就了第三波核心資產(chǎn)創(chuàng)富潮。盡管地產(chǎn)消費(fèi)在中國(guó)家庭開(kāi)支中占據(jù)了7成以上比重，但在新財(cái)富500富人榜上，地產(chǎn)富人仍擋不住互聯(lián)網(wǎng)富人的相對(duì)碾壓性優(yōu)勢(shì)。智能手機(jī)的大規(guī)模應(yīng)用，帶動(dòng)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上下游富人暢享過(guò)去十年榜單創(chuàng)富的主升浪。

今天，隨著5G時(shí)代的到來(lái)，有著相同特質(zhì)的新一輪產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)浪潮正風(fēng)起云涌。無(wú)論中國(guó)具備競(jìng)爭(zhēng)力的人工智能、云計(jì)算、機(jī)器人、區(qū)塊鏈，還是相對(duì)薄弱的半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)，資本和創(chuàng)業(yè)者的熱情均已迸發(fā)，轟轟烈烈的以“硬核科技”為主線的核心資產(chǎn)4.0造富時(shí)代呼之欲出。后疫情時(shí)代，這也將是比無(wú)限量寬松政策更能從根本上逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增速下滑的唯一利器。

2010年時(shí)，新財(cái)富曾對(duì)中美兩國(guó)前50名富人所處行業(yè)進(jìn)行了對(duì)比。當(dāng)時(shí)，結(jié)論的沖擊感十分強(qiáng)烈。

2010年中國(guó)前50名富人中，來(lái)自房地產(chǎn)、制造業(yè)的達(dá)42人，占84%，TMT（科技、媒體、通信）、金融、商業(yè)服務(wù)和能源的貢獻(xiàn)卻不足兩成。相反，美國(guó)最富的50人主要來(lái)自TMT和金融業(yè)，占58%，房地產(chǎn)和制造業(yè)僅7人上榜，占14%（圖1）。

在那一年，新財(cái)富500富人榜呈現(xiàn)“人人都是土財(cái)主”的景象，但我們旗幟鮮明地預(yù)判，未來(lái)，TMT、醫(yī)藥生物、商業(yè)服務(wù)、金融業(yè)、能源與環(huán)保等六大新行業(yè)將有極強(qiáng)的創(chuàng)富能力。

10年時(shí)間，滄海桑田，10年前的判斷，比我們的預(yù)期更快成為了現(xiàn)實(shí)。今天，TMT行業(yè)的創(chuàng)富動(dòng)能已經(jīng)遠(yuǎn)超當(dāng)年的地產(chǎn)業(yè)，2020年，中國(guó)前50名富人中，TMT、金融、商業(yè)服務(wù)和能源的貢獻(xiàn)已接近半壁江山。而美國(guó)TMT富人和金融富人的數(shù)量竟然和10年前一模一樣，沒(méi)有任何變化。

在中國(guó)，最突出的創(chuàng)富引擎已經(jīng)轉(zhuǎn)軌為T(mén)MT行業(yè)。500名中國(guó)最富有的人士中，已有高達(dá)96人產(chǎn)自TMT行業(yè)，占據(jù)了近1/5的版圖，這一人數(shù)比地產(chǎn)富人高出了50%。自從2016年TMT行業(yè)為新財(cái)富富人榜貢獻(xiàn)最多富人以來(lái)，就一直沒(méi)有再丟失過(guò)這個(gè)狀元。

當(dāng)中國(guó)人主要資產(chǎn)都配置于房子上，一套房動(dòng)輒花費(fèi)幾百萬(wàn)，而我們幾乎沒(méi)有為微信、頭條、抖音花錢(qián)的情況下，為何在榜單上，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)富人卻能在數(shù)量上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)地產(chǎn)商呢？

中國(guó)的創(chuàng)富動(dòng)能先后經(jīng)歷了制造業(yè)、地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)的主升浪，在美股，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)富人已經(jīng)持續(xù)壟斷榜單20年之久，中國(guó)的科技產(chǎn)業(yè)是否也會(huì)復(fù)制這一態(tài)勢(shì)？如果能夠解釋榜單上的創(chuàng)富動(dòng)能為何遷移，無(wú)疑對(duì)人們選擇投資的方向也將有所裨益。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在中國(guó)富人榜單上前所未有的成功，到底可歸因?yàn)槟男┮蛩兀靠萍紴楹问沁@個(gè)時(shí)代最強(qiáng)的王者？

手機(jī)創(chuàng)富：7.5億用戶，每 人每天超過(guò)2小時(shí)

首先，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng)富的第一大動(dòng)能，應(yīng)該感謝中國(guó)14億消費(fèi)者的廣闊基數(shù)，以及覆蓋面廣、信號(hào)好、價(jià)格低廉的基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施。正是這兩大基礎(chǔ)要素，推動(dòng)了智能手機(jī)的大規(guī)模下沉，為許多互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用提供了最基礎(chǔ)的硬件條件。

艾媒咨詢（iiMedia Research）數(shù)據(jù)顯示，2019年，中國(guó)智能手機(jī)用戶數(shù)量達(dá)到7.5億人，每人每天平均在智能手機(jī)上花134分鐘。而在2011年前，這個(gè)時(shí)間還是22分鐘（圖2）。

幾乎可以肯定，人們不會(huì)花同樣多的時(shí)間和自己的配偶、子女、父母進(jìn)行交談。你所使用的社交、購(gòu)物、視頻類APP，折射著你的三觀，其內(nèi)容也會(huì)悄然塑造你的三觀，智能手機(jī)比一個(gè)男人更關(guān)心妻子的購(gòu)物喜好，比一個(gè)父母更了解孩子的偶像。

財(cái)富是一種動(dòng)態(tài)獎(jiǎng)賞，獎(jiǎng)勵(lì)給滿足社會(huì)需求的人。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的上榜富人，第一大類就來(lái)自手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈。僅小米一家公司，就有雷軍、黎萬(wàn)強(qiáng)、林斌、洪鋒4位富人上榜。而智能手機(jī)的上游，攝像頭、玻璃屏、電子元器件、聲學(xué)控件、印刷板電路、ODM代工……相關(guān)富人在榜單上層出不窮。

昔日打工妹王來(lái)春，是富士康的第一批員工，后創(chuàng)立立訊精密，做手機(jī)連接器，今年身家已然高達(dá)842億元，排名第17位。她的祖籍汕頭澄海，2019年80萬(wàn)戶籍人口，創(chuàng)造GDP為486億元。

能登上這份榜單，每個(gè)人的背后故事都值得細(xì)細(xì)挖掘。做手機(jī)玻璃屏的周群飛，5歲時(shí)母親去世，父親雙眼失明，家境貧寒，輟學(xué)后到深圳打工，命運(yùn)從此改變運(yùn)。朋友圈人稱“飛哥”的她，如今身家427億元。時(shí)代洪流里，把握一個(gè)細(xì)小的機(jī)會(huì)，就可能贏得曾經(jīng)的同路人難以企及的身家。

智能手機(jī)的大規(guī)模下沉，又帶動(dòng)電商、游戲、短視頻等APP風(fēng)起云涌。手機(jī)上游為制造業(yè)，創(chuàng)業(yè)者即使學(xué)歷不高，頭腦靈活眼光獨(dú)到執(zhí)行果斷吃苦耐勞，也有逆襲的可能；而下游應(yīng)用需要程序開(kāi)發(fā)，則成為知識(shí)新富的競(jìng)技場(chǎng)。

手機(jī)應(yīng)用中，視頻成為主賽道之一，抖音日活于2019年中超過(guò)3.2億，創(chuàng)始人張一鳴，今年37歲，畢業(yè)于南開(kāi)大學(xué)，身家已高達(dá)785億元。3億日活躍用戶的快手，創(chuàng)始人宿華，今年38歲，畢業(yè)于清華大學(xué)。站在高學(xué)歷的金字塔尖，他們攀至財(cái)富頂峰的道路也自然快捷了許多。

手游則是日進(jìn)斗金的另一創(chuàng)富主路。三七互娛李衛(wèi)偉、完美世界池宇峰、昆侖萬(wàn)維周亞輝、游族網(wǎng)絡(luò)林奇、吉比特盧竑言等大批游戲類富人上榜。疫情的到來(lái)，讓他們的財(cái)富優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。

智能手機(jī)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的繁榮，帶動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)成為這10年來(lái)創(chuàng)富的最強(qiáng)基地。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)獨(dú)特信仰——生態(tài)、連接

其次，TMT行業(yè)在榜單上呼風(fēng)喚雨地存在，還因?yàn)閾碛行袠I(yè)獨(dú)家信仰？生態(tài)。

高喊“生態(tài)化反”的賈布斯人還在美國(guó)，“下周見(jiàn)”遙遙無(wú)期，但他成功地在大眾心里布施了“生態(tài)”一詞。

不能否認(rèn)，經(jīng)營(yíng)周邊生態(tài)，是互聯(lián)網(wǎng)巨頭最為在意的一件事?；蚝峡v連橫，或打壓分化，今天刀光劍影，明天握手言歡。種種神轉(zhuǎn)折不在話下。

未來(lái)基于連接。IT富人，本質(zhì)就是受益于人和人在網(wǎng)絡(luò)的低成本連接。他們，也不遺余力，與可能誕生新富的領(lǐng)域進(jìn)行連接。以馬云的阿里巴巴、、馬化騰的騰訊為例，這兩大企業(yè)每年都會(huì)投出大量的資金、資源，投放到互聯(lián)網(wǎng)新興賽道，鞏固自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

這種競(jìng)爭(zhēng)式的投資有多瘋狂呢？作為毛利率達(dá)40%以上的公司，阿里巴巴看起來(lái)很賺錢(qián)，但在業(yè)務(wù)上賺到的幾乎所有錢(qián)，都花在了投資上。

現(xiàn)金流量表顯示，2015-2019財(cái)年間，阿里巴巴經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流分別是412、568、803、1252、1510億元，合計(jì)創(chuàng)造了4545億元凈現(xiàn)金流；而這5年，阿里巴巴投資的凈現(xiàn)金流合計(jì)達(dá)到了負(fù)的4097億元！相當(dāng)于賺的錢(qián)90%凈投了出去。

圖1：2010年，中美最富50人的行業(yè)分布

圖2：2011-2019年中國(guó)人日均使用智能手機(jī)的時(shí)間

在投資性格上，阿里巴巴通常追求戰(zhàn)略控股，錢(qián)花出去，要收獲話語(yǔ)權(quán)。

看起來(lái)低調(diào)謙遜的騰訊其實(shí)更堅(jiān)決。2015-2019財(cái)年，騰訊經(jīng)營(yíng)上凈賺了4720億元，可對(duì)外凈投資達(dá)到了4990億元，賺的不夠，還得借錢(qián)投（表1）。

表1：2015-2019財(cái)年，阿里巴巴、騰訊賺的4000億元基本都投出去了（單位：億元）

這些大規(guī)模的投資，在短時(shí)期內(nèi)迅速推高了眾多新興企業(yè)的估值，給富人榜單貢獻(xiàn)了源源不斷的新人。

美團(tuán)和餓了么即是代表。在阿里和騰訊之間，美團(tuán)最終選擇皈依騰訊系，在2018年上市后成為港股最亮的一顆星，王興和穆榮均各以526億元、116億元身家上榜。而美團(tuán)外賣(mài)，2013年11月才正式上線。

失意于美團(tuán)的阿里，反過(guò)來(lái)全資收購(gòu)了餓了么，開(kāi)足火力打壓美團(tuán)，餓了么創(chuàng)始人張旭豪也憑借92億元財(cái)富上榜。今年他才35歲，10年前就讀上海交通大學(xué)時(shí)開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，如今已然財(cái)務(wù)自由。

榜單上最后一名的陳睿，嗶哩嗶哩（簡(jiǎn)稱B站）實(shí)控人。他是金山軟件、獵豹移動(dòng)聯(lián)合創(chuàng)始人，這一站，他遇到了雷軍（741億元，21名）。2011年，他以天使投資人身份加入B站，2014年擔(dān)任董事長(zhǎng)，帶領(lǐng)B站成功打上“年輕人的文化社區(qū)和視頻平臺(tái)”的標(biāo)簽。而如今，騰訊（馬化騰，2767.3億元）、阿里巴巴（馬云，3021.4億元）是B站的第二、第四大股東。最新的消息，B站獲得索尼4億美元注資。

跟著富人996，再和富人交朋友，直到自己成為頂級(jí)富人。今年42歲的陳睿再次上榜，這只是關(guān)于眼光和運(yùn)氣的故事嗎？陳睿自己都曾說(shuō)過(guò)，“回想起來(lái)，當(dāng)時(shí)我對(duì)即將要發(fā)生的事情一無(wú)所知，快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在拉開(kāi)大幕，我正面臨一個(gè)新的時(shí)代”。

在互聯(lián)網(wǎng)的江湖里，美團(tuán)、B站聽(tīng)起來(lái)都是老同志了。但首富培育新富的故事，還在繼續(xù)。

截至2020年2月29日，已上市的91家科創(chuàng)板企業(yè)中，雷軍投資入股了5家，金山辦公成為科創(chuàng)板首家市值超過(guò)千億的公司，而中1簽賺13萬(wàn)元的超級(jí)肉股石頭科技，也是其中之一。被投資的企業(yè)更快走向市場(chǎng)，擁抱資本；而反過(guò)來(lái)，雷軍和小米，也受益于這種撒網(wǎng)式投資，小米生態(tài)圈需要鏈入各種高性價(jià)比的跨界產(chǎn)品，而雷軍僅在這5家公司中的入股，就為其貢獻(xiàn)超過(guò)百億元財(cái)富。

正因?yàn)榇?，互?lián)網(wǎng)富人，總是“慷慨”地將繁榮的泡沫推向整個(gè)生態(tài)。阿里系、騰訊系、小米系……盤(pán)根錯(cuò)節(jié)，一榮俱榮，一損俱損。

相比之下，在其他行業(yè)，我們觀察到的大型交易，更多發(fā)生在“門(mén)當(dāng)戶對(duì)”的成熟企業(yè)之間，如萬(wàn)達(dá)甩賣(mài)酒店文旅資產(chǎn)給富力、融創(chuàng)。但這些只是存量的倒手。僅因?yàn)楸坏禺a(chǎn)企業(yè)投資，就能躋身富人榜的新人，寥寥無(wú)幾。

迥異的行業(yè)賦能程度

第三，TMT行業(yè)改變的不僅是自身江湖，而且改變各行各業(yè)，用流行的詞即“賦能”。

金融科技、醫(yī)療信息IT化都已廣泛應(yīng)用，這類賦能在今年的榜單上也已有所體現(xiàn)，如開(kāi)發(fā)數(shù)字化建筑平臺(tái)的廣聯(lián)達(dá)（刁志中，66.3億元），在星級(jí)酒店和規(guī)?；闶蹣I(yè)信息系統(tǒng)占有60-70%市場(chǎng)的石基信息（李仲初，227.6億元），又比如，提供在線教育服務(wù)的跟誰(shuí)學(xué)創(chuàng)始人陳向東，財(cái)富已經(jīng)逼近他昔日的老板俞敏洪。畢業(yè)于中國(guó)礦業(yè)大學(xué)的袁征，則用一款名叫ZOOM的視頻會(huì)議軟件，讓疫情期間無(wú)法聚集的各行各業(yè)工作團(tuán)隊(duì)得以線上開(kāi)會(huì)，ZOOM的市值已迅速超過(guò)2000億元，而袁征也以221億元首登榜單。

改變得更多的還是人們的生活。粗略估算，中國(guó)GDP已達(dá)百萬(wàn)億元級(jí)別，相當(dāng)于每天創(chuàng)造近3000億元GDP，以人們平均每天工作休閑時(shí)光10小時(shí)，其中在手機(jī)上花費(fèi)超過(guò)2小時(shí)計(jì)算，差不多對(duì)應(yīng)著每天600億元的GDP空間。

在這樣肥沃土壤上，智能手機(jī)的存在，使得任何一種電子化的服務(wù)或產(chǎn)品，都可以通過(guò)這一載體，以極低成本快速分發(fā)，抵達(dá)自己的受眾。

新冠疫情期間，中國(guó)政府展現(xiàn)出了強(qiáng)大的基層動(dòng)員能力，就與TMT行業(yè)這種全面賦能有極大關(guān)系。一方面是發(fā)達(dá)的大數(shù)據(jù)搜集和追蹤能力，能快速對(duì)感染者及其密切接觸者進(jìn)行定位排查、推出健康碼系統(tǒng)進(jìn)行分類管控等；另一方面，民眾雖然封閉隔離在家，但基本生活未受影響，宅家?jiàn)蕵?lè)（游戲、視頻）、穩(wěn)定的生活用品保障背后的發(fā)達(dá)信息和物流體系、不打烊的外賣(mài)服務(wù)，對(duì)于社會(huì)秩序的穩(wěn)定起到了非常積極的作用。

而在所有行業(yè)中，上榜富人數(shù)量排在第二位的地產(chǎn)，賦能之余卻亦有反作用。土地是從事一切生產(chǎn)生活活動(dòng)的要素，但高地租經(jīng)常成為輿論熱點(diǎn)，土地成本升高，房?jī)r(jià)升高，帶動(dòng)人工成本上升，許多制造業(yè)、服務(wù)業(yè)廠商對(duì)此怨聲載道。

例如，多年來(lái)，玻璃大王曹德旺一直抨擊房地產(chǎn)，認(rèn)為“高房?jī)r(jià)”阻礙了制造業(yè)的發(fā)展。他認(rèn)為，中國(guó)雖有13億人市場(chǎng)，但有消費(fèi)能力的人不足2億。我們大多數(shù)人，最大的消費(fèi)支出，可能就是花錢(qián)買(mǎi)房子了。

曹德旺所看到的表象，背后其實(shí)有著深刻的資金驅(qū)動(dòng)本能。

資金來(lái)源與政策風(fēng)險(xiǎn)

在中國(guó)，驅(qū)動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)增長(zhǎng)的資金，多來(lái)自信貸和債券，為剛性成本，受政策影響大；而驅(qū)動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增長(zhǎng)的資金，多來(lái)自風(fēng)投和二級(jí)市場(chǎng)資本，追求高回報(bào)，同時(shí)也有更高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)市場(chǎng)的資金來(lái)源為例，來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2018年，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金165963億元，其中，國(guó)內(nèi)貸款24005億元；利用外資108億元；自籌資金55831億元；定金及預(yù)收款55418億元；個(gè)人按揭貸款23706億元?？梢钥吹?，大部分是貸款的形式。而自籌資金中，也有很大部分是信托貸款等。

此前，蘇寧金融研究院曾基于工農(nóng)中建四大行年報(bào)數(shù)據(jù)，對(duì)2008-2017年十年間，四大行累計(jì)投放貸款去向進(jìn)行了分析。在總規(guī)模252.76萬(wàn)億元的貸款中，個(gè)人住房貸款規(guī)模為68.84萬(wàn)億元，占比27%。再加上房地產(chǎn)企業(yè)貸款，十年內(nèi)四大行投向房地產(chǎn)行業(yè)的貸款規(guī)?？傆?jì)達(dá)87.96萬(wàn)億元，占比34.8%；相比之下，制造業(yè)貸款49.34萬(wàn)億元，占比為19%（圖3）。

從變化趨勢(shì)看，2012年，個(gè)人住房貸款歷史性地取代制造業(yè)貸款，成為四大行新增貸款的第一投放方向，也成為房?jī)r(jià)上漲的主要支撐點(diǎn)。

由于股市資金敏銳度總提前于實(shí)業(yè)變化，富人榜的創(chuàng)富軌跡切換時(shí)點(diǎn)甚至比這更早。楊惠妍2006年已成為中國(guó)首富，而制造業(yè)富人數(shù)量在2010年左右就已讓位于地產(chǎn)富人。

當(dāng)銀行系資金成為地產(chǎn)界主要輸血通道時(shí)，缺乏硬資產(chǎn)抵押、初期盈利能力羸弱、難以從銀行系統(tǒng)貸款的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，其發(fā)展資金來(lái)源則主要依靠私募股權(quán)基金和美股、港股以及國(guó)內(nèi)的二級(jí)市場(chǎng)。

根據(jù)清科私募通的數(shù)據(jù)，截至2018年上半年，全國(guó)共有1.4萬(wàn)家已登記的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，超過(guò)14萬(wàn)從業(yè)人員，而管理資金量超過(guò)9萬(wàn)億元。私募股權(quán)市場(chǎng)每年投出的資金已從2013年的1887億元快速上升到2017年的1.2萬(wàn)億元，4年6倍（圖4）。

而成長(zhǎng)性高的互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥等新興行業(yè)，恰是這類風(fēng)投資金的寵兒。以2018年上半年的數(shù)據(jù)為例，IT互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)合計(jì)獲得投資2131筆，在5024筆風(fēng)險(xiǎn)投資案例總數(shù)中占比超過(guò)4成。

主要來(lái)自于銀行信貸的資金，決定了房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展更容易受政策影響，畢竟債務(wù)償還是剛性的，大規(guī)模的償債風(fēng)險(xiǎn)有可能擊穿金融系統(tǒng)，因此，地產(chǎn)受政策周期的影響明顯。

圖3：2008-2017年工農(nóng)中建四大行的貸款投向（萬(wàn)億元）

圖4：2013-2018年上半年，中國(guó)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資資金量和投資案例數(shù)

相比之下，包括私募股權(quán)基金、二級(jí)投資者等資金是默認(rèn)能夠承受本金歸零的損失。我們常常能見(jiàn)到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大舉燒錢(qián)，然后破產(chǎn)倒閉，卻幾乎沒(méi)有引起任何社會(huì)動(dòng)蕩。這也正是股權(quán)市場(chǎng)令人肅然起敬之處。

表2：在美國(guó)上市的前20大半導(dǎo)體概念股（單位：億元人民幣）

不同的扶持資金本質(zhì)及其在居民生活中的不同地位，使得兩個(gè)行業(yè)面臨的監(jiān)管環(huán)境十分迥異。地產(chǎn)調(diào)控成為常態(tài)，從供地規(guī)模到開(kāi)盤(pán)價(jià)格，甚至二手房的漲跌都諸多限制，而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的生長(zhǎng)則基本保持市場(chǎng)化。

周期與成長(zhǎng)

不僅是政策上風(fēng)格有別，互聯(lián)網(wǎng)和地產(chǎn)行業(yè)還有著周期上的本質(zhì)區(qū)別。房地產(chǎn)提供新產(chǎn)品，必須依賴土地，而互聯(lián)網(wǎng)提供新產(chǎn)品時(shí)，只需對(duì)方有一個(gè)手機(jī)。

當(dāng)碧桂園、恒大每成功賣(mài)出一套房子的時(shí)候，都意味著對(duì)應(yīng)的那塊土地已被鎖定使用，它要開(kāi)發(fā)更多客戶，就必須去購(gòu)買(mǎi)更多土地。在中國(guó)，可開(kāi)發(fā)為居住性質(zhì)的土地面積有著嚴(yán)格的紅線，且土地屬于不可再生的資源，需求越多，供給的價(jià)格越高。

而對(duì)于微信、支付寶、抖音來(lái)說(shuō)，當(dāng)它每拉攏一個(gè)新客戶時(shí)，由于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的存在，它有更高的概率、更低的成本將他們的家人朋友都變成自己的新客戶。這意味著，需求越多，供給的成本是越低的，因此，在觸碰到用戶數(shù)量的極限值之前，互聯(lián)網(wǎng)巨頭可以一路膨脹，直至抵達(dá)壟斷的終點(diǎn)。

通俗點(diǎn)說(shuō)，一個(gè)是周期股，一個(gè)是成長(zhǎng)股。這使得資本市場(chǎng)對(duì)于它們的未來(lái)，給予了迥然不同的估值。

中國(guó)最富的4個(gè)人，恰好兩個(gè)來(lái)自IT行業(yè)，兩個(gè)來(lái)自地產(chǎn)。然而，阿里巴巴市盈率22倍，騰訊市盈率33倍；而碧桂園、恒大的市盈率僅有4倍、5倍。這正是新舊創(chuàng)富浪潮在股市中的真實(shí)際遇。

從模式創(chuàng)新、應(yīng)用創(chuàng)新，到硬核科技創(chuàng)新：創(chuàng)富主線的新軌道

過(guò)去十年，互聯(lián)網(wǎng)富人以摧枯拉朽的勢(shì)頭，在榜單上風(fēng)頭蓋過(guò)了地產(chǎn)富人。但繁榮之下，亦有隱憂。盡管站在今天，我們認(rèn)為，阿里巴巴和騰訊還會(huì)繁榮很久，能夠復(fù)制美國(guó)富人榜上比爾·蓋茨、貝佐斯等人的霸榜傳奇。但中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)巨頭及市場(chǎng)敏銳資金的關(guān)注點(diǎn)，已開(kāi)始向下一代創(chuàng)富戰(zhàn)場(chǎng)進(jìn)發(fā)。

馬化騰在清華大學(xué)演講時(shí)曾坦陳，很多時(shí)候，我們中國(guó)人只是一個(gè)應(yīng)用上的創(chuàng)新，在基礎(chǔ)創(chuàng)新上差距還是非常大。他認(rèn)為，包括人工智能、自動(dòng)駕駛、機(jī)器人等方面，美國(guó)依然保持大幅領(lǐng)先，而中國(guó)應(yīng)該加大這方面基礎(chǔ)性的研究投入。

2020年4月20日，阿里云宣布，未來(lái)3年將再投資2000億元，用于云操作系統(tǒng)、服務(wù)器、芯片、網(wǎng)絡(luò)等重大核心技術(shù)研發(fā)攻堅(jiān)和面向未來(lái)的數(shù)據(jù)中心建設(shè)。

富人榜的主動(dòng)力，在經(jīng)歷制造業(yè)-地產(chǎn)業(yè)-互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)變遷后，也有望隨之進(jìn)入以“硬核科技”為引領(lǐng)的新的驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域。它的靈魂承襲于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，但它的內(nèi)核將幫助實(shí)現(xiàn)中國(guó)從制造大國(guó)向制造強(qiáng)國(guó)的蝶變。

以5G為例，5G網(wǎng)絡(luò)的大規(guī)模鋪設(shè)，將使得通信網(wǎng)絡(luò)不再局限于通信，而是演變成下一代的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，成為新工業(yè)體系的神經(jīng)中樞系統(tǒng)。

如果說(shuō)，2010-2020年間的互聯(lián)網(wǎng)浪潮，主要以TO C為基調(diào)，依附于智能手機(jī)上的是上游的制造業(yè)富人和下游O2O、社交、電商、短視頻等應(yīng)用富人的話，那么，依附于5G網(wǎng)絡(luò)形成的將會(huì)是人工智能、云計(jì)算、機(jī)器人、物聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛等高科技產(chǎn)業(yè)。

相對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)對(duì)其他行業(yè)的賦能，5G時(shí)代，制造業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)戎刭Y產(chǎn)產(chǎn)業(yè)或?qū)⒌玫礁娓钊氲馁x能，我們將見(jiàn)到智能工廠、智能交通系統(tǒng)、智慧城市的逐漸形成，據(jù)估計(jì)，到2025年，以5G為動(dòng)力的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)可能創(chuàng)造23萬(wàn)億美元的新經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)?；ヂ?lián)網(wǎng)的創(chuàng)富機(jī)會(huì)與邏輯，或?qū)⒀刂?G的脈絡(luò)繼續(xù)演進(jìn)。

在中國(guó)GDP坐二望一的關(guān)鍵制勝點(diǎn)上，這里無(wú)疑是決勝之地。高通CEO史蒂夫·莫倫科普夫曾表示，“中國(guó)的5G部署非常驚人，以往的新科技浪潮，都是由美日韓這些國(guó)家引領(lǐng)，中國(guó)會(huì)晚個(gè)5年甚至10年……但5G時(shí)代，中國(guó)第一年就跟上了步伐推出”。而中美貿(mào)易紛爭(zhēng)，將高科技自主研發(fā)的重要性進(jìn)一步推至前臺(tái)。如5G產(chǎn)業(yè)中至關(guān)重要的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，最具象地體現(xiàn)出了這種認(rèn)知的緣由。

美國(guó)上市的市值前20名的半導(dǎo)體概念股中，中國(guó)臺(tái)灣的臺(tái)積電市值最高，接近2萬(wàn)億元。而我們熟悉的英特爾、英偉達(dá)、博通的市值分別達(dá)到了1.78萬(wàn)億、1.29萬(wàn)億、7588億元。此外，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)至關(guān)重要的光刻機(jī)，幾乎被荷蘭的阿斯麥（ASML）壟斷，后者也在美國(guó)上市，市值高達(dá)8634億元，而其年?duì)I收僅有924億元（表2）。

過(guò)去一年，小米賣(mài)出了1.2億部手機(jī)，附加其他小米產(chǎn)品，創(chuàng)造總營(yíng)收2059億元，但小米集團(tuán)的市值僅有2200億元，市銷率僅為1倍。

這種估值反差，鮮明地反映了產(chǎn)業(yè)鏈上下游的強(qiáng)勢(shì)與否。

中國(guó)的資本和創(chuàng)業(yè)者，正在積極補(bǔ)課中。2019年，國(guó)內(nèi)5G產(chǎn)業(yè)鏈尤其是半導(dǎo)體概念股暴漲，顯示稚嫩的產(chǎn)業(yè)里被傾注了無(wú)數(shù)希望。

市場(chǎng)機(jī)構(gòu)CINNO Research的最新報(bào)告顯示，盡管2020年一季度中國(guó)智能手機(jī)出貨量同比下降了44%，但華為海思品牌仍然拿到了2221萬(wàn)片的芯片出貨量，與去年同期相比基本持平，成功抗住了市場(chǎng)的沖擊。至此，海思已成為中國(guó)出貨量最大的處理器品牌，趕超了對(duì)手高通，成功登頂。

在今年的新財(cái)富500富人榜中，一大批科技富人脫穎而出，正是這股力量的迸發(fā)。

韋爾股份虞仁榮財(cái)富暴漲500%，從82億元躍升至493億元，從榜單后列大跨步成為第40名。而收購(gòu)了安世半導(dǎo)體的聞泰科技也越過(guò)千億市值，帶動(dòng)其實(shí)控人張學(xué)政財(cái)富暴漲344%，達(dá)179億元。AI芯片類初創(chuàng)企業(yè)寒武紀(jì)創(chuàng)業(yè)僅3年多，申請(qǐng)科創(chuàng)板被受理，帶動(dòng)年輕的陳天石首次登上榜單。

5G的大規(guī)模鋪設(shè)，消費(fèi)級(jí)互聯(lián)網(wǎng)到產(chǎn)業(yè)級(jí)互聯(lián)網(wǎng)的躍遷，硬核科技的強(qiáng)勢(shì)崛起，將會(huì)怎樣改寫(xiě)富人榜未來(lái)10年的創(chuàng)富軌跡呢？

成長(zhǎng)20倍+，那些穿越周期的核心資產(chǎn)

新財(cái)富對(duì)今年500富人榜上榜人的創(chuàng)富史進(jìn)行了全面梳理，整理出了每一個(gè)富人的第一次上榜時(shí)間，和初次上榜時(shí)的財(cái)富。有些富人，已經(jīng)故去，有些家族，已然傳承，但金錢(qián)永不眠，財(cái)富成長(zhǎng)的速度和奔跑并無(wú)止境。

登上榜單已是不容易，連續(xù)成長(zhǎng)就更難了。如果以20倍來(lái)衡量成長(zhǎng)性（即該富人2020年財(cái)富除以首次上榜時(shí)財(cái)富-100%），令人驚訝的是，有多達(dá)37位富人在上榜之后，仍獲得了20倍以上的財(cái)富增長(zhǎng)，其中，更有11位富人，在上榜之后財(cái)富增長(zhǎng)超過(guò)100倍。

其中，漲幅高達(dá)500倍以上的富人分別是馬化騰、許家印、何享健家族、馬云，成長(zhǎng)最持久、最高亢的他們，也均位于今年富人榜的前6名。

馬化騰于2004年以3.5億元上榜，當(dāng)時(shí)僅33歲，今年他的財(cái)富值已經(jīng)達(dá)到2767億元，上榜后財(cái)富增幅790倍。漲幅第二名是恒大集團(tuán)許家印，其2003年以3億元上榜，今年財(cái)富值為1981億元，上榜后財(cái)富增幅659倍。漲幅第三是美的何享健，他在2003年時(shí)以2.7億元上榜，今年財(cái)富1653億元，上榜后財(cái)富增幅611倍。

漲幅超過(guò)20倍的富人中，TMT行業(yè)貢獻(xiàn)了8名，占比21%，為各行業(yè)中排名最高；房地產(chǎn)和綜合行業(yè)各自貢獻(xiàn)了7名，占比19%，并列第二；金融服務(wù)行業(yè)富人也有3名，分別是劉益謙（2003）、肖建華（2004）、沈南鵬（2004），居第三名。

上榜后漲幅超過(guò)20倍的富人行業(yè)分布

登上新財(cái)富500富人榜后，財(cái)富增長(zhǎng)仍超過(guò)20倍的富人