程華秋子
科創(chuàng)板的推出,帶來了科技創(chuàng)新的新風(fēng)潮,其中巨大造富效應(yīng)的示范作用,是助力之一。
新財(cái)富統(tǒng)計(jì)截至2020年2月29日上市的91家科創(chuàng)板公司的情況發(fā)現(xiàn),市值100億元以上的公司有37家。在其中可統(tǒng)計(jì)的48名自然人股東中,身家超百億的有7人,首富被華熙生物的趙燕收入囊中。而石頭科技的昌敬,今年38歲,創(chuàng)業(yè)5年身家達(dá)到67億元。該公司還有位神秘80后女股東丁迪,合計(jì)323萬元的投資如今蝶變?yōu)?7億元的持股財(cái)富。
科技企業(yè)對人才的依賴,讓科創(chuàng)板公司幾乎將員工持股計(jì)劃當(dāng)成了激勵(lì)措施的標(biāo)配。按行業(yè)看,半導(dǎo)體和互聯(lián)網(wǎng)、軟件為代表的高科技信息技術(shù)行業(yè)的股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度要高于生物醫(yī)藥行業(yè)。半導(dǎo)體公司中微公司幾乎實(shí)現(xiàn)全員持股,人均身家已超過1535萬元。
科創(chuàng)板的出現(xiàn),也為PE/VC新增了退出渠道。如新財(cái)富統(tǒng)計(jì)的14家科創(chuàng)板公司中,合計(jì)有81家PE/VC進(jìn)行投資,它們的投資總金額接近32.64億元,而IPO時(shí)分的賬面市值超過了78.8億元,整體浮盈率超過100%。投資安博通的和輝資本,回報(bào)倍數(shù)高達(dá)275倍;而泓錦文資產(chǎn)則是投資3年便實(shí)現(xiàn)了160倍的投資回報(bào),年化收益率超過了500%。
以2020年2月29日為基期進(jìn)行統(tǒng)計(jì),91家科創(chuàng)板公司中,市值100億元以上的共有37家。
這37家公司中,可統(tǒng)計(jì)的48名自然人股東(包含實(shí)控人、高管、其他自然人),總財(cái)富共計(jì)1954.45億元,人均財(cái)富40.71億元(表1)。不過,頭部富人的財(cái)富亦兩極分化明顯,7人財(cái)富超過百億元,16人財(cái)富超過均線,另32人處于平均線以下,其中16人財(cái)富低于10億元。
今年新財(cái)富科創(chuàng)板富人榜的“首富”稱號,被一位女性收入囊中。
通過100%持股的華熙國際投資集團(tuán),趙燕間接持有了華熙生物(688363)59.06%的股權(quán),對公司具有絕對控制權(quán)。
趙燕并非資本市場“新人”。1989年,趙燕創(chuàng)立了華熙國際投資集團(tuán),主要涉足金融和房地產(chǎn)業(yè)務(wù);90年代末,華熙集團(tuán)在北京長安街核心地段大施拳腳,短短數(shù)年間修建了多個(gè)地標(biāo)式建筑,包括華夏銀行總部大樓、華熙國際中心(CBD中環(huán)世貿(mào)中心)、SK大廈等,2005年還開發(fā)運(yùn)營了北京五棵松體育館項(xiàng)目。
此后,華熙集團(tuán)在生物科技、文體產(chǎn)業(yè)連續(xù)布局。2000年,華熙集團(tuán)以山東生物藥物研究院為依托,發(fā)起成立玻尿酸生產(chǎn)企業(yè)華熙生物。2008年,華熙生物在港交所上市。到了2017年,華熙生物先私有化退市,拆除境外架構(gòu)后回科創(chuàng)板上市。2017年11月2日退市時(shí),華熙生物的市值僅有50.5億元,如今重回科創(chuàng)板,其市值增長了逾7倍,達(dá)到了414億元。
值得一提的是,從港股回科創(chuàng)板已成風(fēng)潮。威勝信息(688100)和心脈醫(yī)療(688016)分別是由港股上市公司威勝控股(03393.HK)、微創(chuàng)醫(yī)療 (00853.HK)控制的子公司,后分拆上市科創(chuàng)板。除了分拆回科創(chuàng)板,先H股后A股、從港股直接退市回科創(chuàng)板的公司也不在少數(shù)。中國通號(03969.HK, 688009)和昊海生物(06826.HK, 688366)都是A+H股上市公司;而港股私有化回科創(chuàng)板的,除了華熙生物外,還有華潤集團(tuán)旗下負(fù)責(zé)微電子業(yè)務(wù)投資、發(fā)展和經(jīng)營管理的高科技企業(yè)?華潤微,其曾先后整合華科電子、中國華晶、上華科技等中國半導(dǎo)體公司。
除了趙燕外,科創(chuàng)板財(cái)富居前的實(shí)控人,基本都是通過家族持股,來維持較高的持股比例,實(shí)現(xiàn)絕對控制。例如夫妻持股的虹軟科技、華興源創(chuàng),父子持股的杭可科技,以及母子持股的博瑞醫(yī)藥。其中,陳文源、張茜夫妻在華興源創(chuàng)中持股比例高達(dá)73.8%,身家到達(dá)130.72億元,排名第二。
這樣即使在公司市值并不高的情況下,仍然能獲得可觀的身家。杭可科技市值雖然只有176億元,但曹驥/曹政依然憑借接近70%的持股,收獲了122億元的身家,超過了在金山辦公持股僅9.4%的“雷布斯”在科創(chuàng)板的財(cái)富。
反之,股權(quán)分散的情況下,財(cái)富則被稀釋。國內(nèi)最大的半導(dǎo)體測試系統(tǒng)供應(yīng)商?華峰測控的實(shí)控人由8位核心高管組成。
華峰測控董事會由 9 名董事組成,除 3 名獨(dú)立董事及 2 名外部董事外,其余 4 名董事由蔡琳、孫鏹、付衛(wèi)東和徐捷爽擔(dān)任;同時(shí),蔡琳擔(dān)任公司總經(jīng)理,付衛(wèi)東、徐捷爽擔(dān)任副總經(jīng)理,孫鏹擔(dān)任副總經(jīng)理兼董事會秘書。除了這4位持股董事,實(shí)控人還包括華峰監(jiān)事會主席王曉強(qiáng)、總工程師周鵬、、銷售經(jīng)理王皓以及技術(shù)顧問孫銑。這8人合計(jì)間接持有華峰測控22.94%的股權(quán)。其中,核心人物孫銑是8人中持股最多的(5.25%),身家僅有8.16億元,在榜單中排名第35。
71歲的孫銑是華峰測控的“靈魂人物”。作為電子元器件可靠性專家,孫銑享有國務(wù)院政府特殊津貼,1993年帶領(lǐng)技術(shù)團(tuán)隊(duì)成立華峰技術(shù),從事半導(dǎo)體測試設(shè)備研究開發(fā);處于半隱退狀態(tài)的他,目前被返聘為公司技術(shù)顧問。
不同于何享健、宗慶后等常年屹立于新財(cái)富500富人榜的高齡富人,多來自傳統(tǒng)行業(yè)。年過古稀的科創(chuàng)板富人,全是“技術(shù)流”。目前科創(chuàng)板富人中年齡最大的尹志堯已有76歲。同孫銑一樣,尹志堯靠專業(yè)技術(shù)發(fā)家。
1966年尹志堯從中科大物理系畢業(yè)后,先后曾在石油化工部和中科院工作,負(fù)責(zé)催化劑產(chǎn)品的研究。上世紀(jì)80年代初,尹志堯去加州大學(xué)洛杉磯分校深造,隨后20年里,尹志堯一直在美國硅谷工作,先后在Lam Research、Applied Material等美國半導(dǎo)體設(shè)備公司負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)刻蝕技術(shù)開發(fā)。在半導(dǎo)體領(lǐng)域,尹志堯擁有89項(xiàng)美國專利和200多項(xiàng)其他海內(nèi)外專利,被美國譽(yù)為“硅谷最有成就的華人之一”。
2004年1月,尹志堯和陳愛華、杜志游等另外15名來自硅谷的半導(dǎo)體設(shè)備制造專家成立了中微,尹志堯任董事長。目前中微公司市值為864億元,持股1.16%的尹志堯身家達(dá)到10億元。
雖然科創(chuàng)板聚焦于新一代信息產(chǎn)業(yè)技術(shù)主題,但是技術(shù)積累和創(chuàng)業(yè)成功都需要時(shí)間,上榜富人的整體年齡層次依然集中在60、70后。40歲以下的科創(chuàng)板青年富人,只有3位。
作為“二代”上榜的吉喆,年僅37歲,來自智慧公用事業(yè)的物聯(lián)網(wǎng)方案提供商?威勝信息,和其父親吉為合計(jì)持股達(dá)到38.89%,身家達(dá)到55.98億元,排名第13。
而38歲的昌敬則是白手起家。作為騰訊、百度前產(chǎn)品經(jīng)理,2014年昌敬創(chuàng)立主營掃地機(jī)器人的石頭科技,并順利拿到了“小米系”投資,加入小米生態(tài)鏈。小米成為了石頭科技的客戶、分銷渠道和股東。石頭科技作為ODM原始設(shè)計(jì)商,為小米提供定制產(chǎn)品“米家智能掃地機(jī)器人”及相關(guān)備件。不過,石頭科技對小米的依賴度正在快速下降,2016-2018年,石頭科技與小米集團(tuán)的交易金額占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別是100%、90.36%和50.17%。
創(chuàng)業(yè)5年,石頭科技的上市讓昌敬財(cái)富膨脹到67億元,排名第12。
此外,石頭科技還造就了另一個(gè)80后女富人丁迪。作為自然人,丁迪直接持股石頭科技5.93%,身家達(dá)到17.12億元,排名第25,甚至領(lǐng)先于一些上市公司的實(shí)控人、高管。
丁迪是誰?招股書顯示,36歲的丁迪并非石頭科技高管。2009年3月至今,丁迪在Dowjones Co.從事編輯工作。除了石頭科技,丁迪持股、擔(dān)任董事的公司還有5家,其100%持股的寧波梅山保稅港區(qū)魔亮股權(quán)投資合伙企業(yè),投資了不少科技類公司。
而在成立之初就入股石頭科技,對于這位神秘女股神來說顯然是一次非常成功的投資。在2015年3月石頭科技第一次增資中(實(shí)繳3萬元),丁迪將有限公司設(shè)立時(shí)未實(shí)際到位的投資款一并支付,共支付總對價(jià)314萬元。2016年9月,石頭科技第四次增資時(shí),丁迪又增加出資 6.3902萬元;2018年12月,石頭科技改制后,丁迪持有石頭科技3950085股,發(fā)行后其持股比例達(dá)到5.93%。粗略計(jì)算,丁迪的持股成本接近0.81元/股((3+314+6.4)×10000/3950085)。如今石頭科技的股價(jià)已經(jīng)漲到329元/股左右,丁迪的財(cái)富也翻了逾400倍,飆漲到了17.12億元。
除了丁迪,其他在科創(chuàng)板“搭車”暴富,身家過億,實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的自然人股東也不少。
睿創(chuàng)微納、杭可科技、華峰測控和天宜上佳 4家公司都貢獻(xiàn)了身家過億的自然人股東,上市后他們的持股比例大多集中在2%-4%左右,持股市值均超過2億元。其中,睿創(chuàng)微納方新強(qiáng)的身家超過6億元,而杭可科技的陳紅霞和高雁峰財(cái)富均超4億元,要高于董事桑宏宇、監(jiān)事俞平廣等高管的身家(表2)。
科創(chuàng)板最大的隱形贏家,非雷軍莫屬。
除了金山辦公外,雷軍還依托小米生態(tài)鏈,投資了石頭科技、晶晨股份、樂鑫科技、方邦股份等科創(chuàng)板公司,延續(xù)了一貫的“內(nèi)生+投資”的產(chǎn)業(yè)投資方式(表3)。
小米與生態(tài)鏈公司的合作模式,可以從與石頭科技的合作中窺得。
石頭科技依靠給小米代工“掃地機(jī)器人”起家。研發(fā)階段,小米僅指派一名產(chǎn)品經(jīng)理、一名項(xiàng)目經(jīng)理、一名ID設(shè)計(jì)人員,分別負(fù)責(zé)產(chǎn)品定義、項(xiàng)目進(jìn)度跟蹤及ID設(shè)計(jì),具體的研發(fā)則由石頭科技的研發(fā)人員獨(dú)立完成。從投入資金角度來看,產(chǎn)品研發(fā)過程中產(chǎn)生的費(fèi)用由石頭科技全部承擔(dān),共有知識產(chǎn)權(quán)的申請注冊及維護(hù)管理費(fèi)用由石頭科技和小米共同承擔(dān)。
可以看到,石頭科技主要提供產(chǎn)品和技術(shù),而小米主要提供品牌、渠道與供應(yīng)鏈等全方位的支持,雙方通力合作下,石頭科技在掃地機(jī)器人市場迅速占有一席之地。
“小米系”通過天津金米、順為資本,合計(jì)持有石頭科技18.53%的股權(quán),穿透到雷軍個(gè)人,則其持有石頭科技2.74%的股權(quán),持股市值達(dá)到7.91億元。
除了石頭科技,小米同樣入股了其智能機(jī)頂盒供應(yīng)商?晶晨股份。
晶晨股份主要從事無晶圓半導(dǎo)體系統(tǒng)設(shè)計(jì),主營業(yè)務(wù)包括多媒體智能終端SoC芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售,其所生產(chǎn)的智能機(jī)頂盒、智能電視和AI音視頻系統(tǒng)終端芯片,應(yīng)用于TCL電視、創(chuàng)維電視、小米等系列產(chǎn)品中。
2018年11月,小米全資子公司People Better以2509萬美元的價(jià)格,獲得了晶晨半導(dǎo)體3.51%的股份。晶晨股份上市后,People Better仍然持有3.16%的股權(quán),雷軍間接持股0.99%(31.41%×3.16%),持股市值達(dá)到2.53億元。
除了小米,晶晨股份還將TCL、創(chuàng)維也拉入股東陣營。其中TCL持股比例達(dá)到10.16%,目前為晶晨股份第二大股東。
與石頭科技類似,晶晨股份對下游幾個(gè)重要客戶的深度綁定,可以保證訂單和出貨量,降低研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn),但同時(shí)客戶集中度過高,會影響其市場開拓。
除了晶晨股份,與小米同樣有合作的樂鑫科技也處于芯片領(lǐng)域。
樂鑫科技的主要產(chǎn)品Wi-Fi MCU,是智能家居、智能照明、智能支付終端、智能可穿戴設(shè)備、傳感設(shè)備及工業(yè)控制等物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的核心通信芯片。小米是率先將Wi-Fi MCU用于智能家居IoT產(chǎn)品的科技公司,它們的合作可以追溯到2015年。
招股書顯示,發(fā)行后,天津金米持有樂鑫科技1.88%的股權(quán),雷軍通過天津金米持有樂鑫科技0.07%(31.41%×11.85%×1.88%)的股權(quán)。
此外,同樣出產(chǎn)高端電子材料的方邦股份,也是小米生態(tài)鏈的一員。
方邦股份主要產(chǎn)品包括電磁屏蔽膜、導(dǎo)電膠膜、極薄撓性覆銅板及超薄銅箔等,其產(chǎn)品先后進(jìn)入華為、小米、OPPO、VIVO、三星等品牌的供應(yīng)鏈合格物料清單。招股書顯示,小米基金持有方邦股份2.5%,穿透到雷軍持有方邦股份0.14%,持股市值約1000萬元。
值得一提的是,芯片是5G時(shí)代的制高點(diǎn),但燒錢又難做,小米曾經(jīng)自主研發(fā)澎湃系列手機(jī)SoC類集成式芯片遇阻,如今,雷軍密集布局高科技信息技術(shù)產(chǎn)業(yè),尤其是芯片產(chǎn)業(yè),當(dāng)是選擇曲線救“芯”的思路,從整合難度較低的板塊做起。
在滲透科創(chuàng)板之外,近幾年,小米通過生態(tài)鏈企業(yè)以及旗下產(chǎn)業(yè)基金等主體參投了大量半導(dǎo)體企業(yè),如紫米科技在2018年入股了上海南芯半導(dǎo)體,小米基金則在2019年以來入股了十幾家芯片公司,包括安凱微電子、速通半導(dǎo)體、昂瑞微電子、靈動(dòng)微電子、瀚昕微電子等國產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)廠商。
3月10日入股的瀚昕微電子,小米基金認(rèn)繳出資約30.86萬元,持股比例9.92%。瀚昕微電子是電源芯片設(shè)計(jì)商,也是高通、華為、OPPO、展訊PD授權(quán)快充協(xié)議供應(yīng)商。
對于科創(chuàng)板公司而言,人才是最貴的資產(chǎn)。為了留住人才,科創(chuàng)板公司幾乎將員工持股計(jì)劃當(dāng)成了激勵(lì)措施的標(biāo)配。
按行業(yè)看,半導(dǎo)體和互聯(lián)網(wǎng)、軟件為代表的高科技信息技術(shù)行業(yè)的股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度要明顯高于生物醫(yī)藥行業(yè)。
以金山辦公、傳音控股、石頭科技為代表的互聯(lián)網(wǎng)、軟件企業(yè),不僅上市前員工股權(quán)激勵(lì)的范圍廣,涉及創(chuàng)始股東、核心高管、員工;而且員工持股平臺獲得的股權(quán)占比更高,都高于15%。其中,金山辦公和傳音控股的員工持股市值都超過百億元,傳音控股高達(dá)48%的員工持股比例,為其員工創(chuàng)造了221.99億元的身家(表4)。
半導(dǎo)體公司同樣也是慷慨激勵(lì)型。中微公司和華興源創(chuàng)在上市后,其員工持股的比例仍然超過15%,其中,中微公司員工持股市值超過129億元。
相較而言,醫(yī)藥生物公司的員工股權(quán)激勵(lì)要弱很多,目前醫(yī)藥生物主題中市值最高的華熙生物,員工持股比例不足1%。研發(fā)周期更長、對研發(fā)能力更為倚重的微芯生物、百奧泰兩家創(chuàng)新藥企業(yè),顯然對人才的保留更為迫切,它們的員工持股比例分別達(dá)到14.16%、9.46%。
整體上,科創(chuàng)板的股權(quán)激勵(lì)要比A股傳統(tǒng)板塊更強(qiáng),激勵(lì)范圍更廣。
科創(chuàng)板充分借鑒境外成熟市場做法,大幅優(yōu)化了現(xiàn)有股權(quán)激勵(lì)制度,其創(chuàng)新主要包括三點(diǎn)。一是擴(kuò)展了股權(quán)激勵(lì)的比例上限,將上市公司全部在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的股票總數(shù)的累計(jì)限額由10%提升至20%。二是擴(kuò)展了對象范圍,允許單獨(dú)或合計(jì)持有上市公司5%以上股份的股東、實(shí)際控制人及其配偶、父母、子女,成為股權(quán)激勵(lì)對象,但需要在上市公司擔(dān)任主要管理人員、核心技術(shù)人員或核心業(yè)務(wù)人員。三是增強(qiáng)了股權(quán)激勵(lì)價(jià)格條款的靈活性,科創(chuàng)公司可以自主決定授予價(jià)格。
在中國急需發(fā)展的半導(dǎo)體行業(yè),人才比資本稀缺得多,如何更好地吸納國際優(yōu)秀人才,是中國半導(dǎo)體公司面前的一大課題。中微公司和安集科技給出的解決方案則是采用境內(nèi)外員工持股平臺“雙軌”并行機(jī)制。
中微公司的尹志堯應(yīng)該算是最慷慨的老板之一。
為激勵(lì)人才,中微公司實(shí)行全員持股,共涉及845名在職、離職員工,上市后,他們間接持有中微公司15.01%的股權(quán)。根據(jù)員工的國籍不同,中微公司分別設(shè)立了境內(nèi)員工持股平臺(包括南昌智微、厲微投資和芃微投資)和境外員工持股平臺(包括Bootes、Grenade和中微亞洲),境內(nèi)、境外員工持股平臺分別直接持有6.15%和8.86%股權(quán)。這些平臺均未備案但符合“閉環(huán)原則”,在計(jì)算股東人數(shù)時(shí),每個(gè)直接持有發(fā)行人股份的員工持股平臺按照一名股東計(jì)算。
中微公司董事長尹志堯作為創(chuàng)始人及核心技術(shù)人員,持股僅為1.16%,遠(yuǎn)低于其他員工合計(jì)持股比例。目前中微公司整體員工持股市值高達(dá)127.74億元,按845人算,中微公司員工目前人均身家已超過1535萬元。
實(shí)際上,國內(nèi)公司中更為人所知的全員持股模式是華為,其采用虛擬限售股(RSU)激勵(lì),無法上市交易;但是A股在中微公司之前幾乎沒有全員持股的先例。這主要還是因?yàn)橹形⒐竞M鈩?chuàng)業(yè)的背景。
在國外成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資體系下,創(chuàng)業(yè)型科技公司對人力資本的依賴度相當(dāng)高,例如微軟、蘋果、Facebook等公司在創(chuàng)業(yè)初期,一般都會設(shè)計(jì)全員持股的制度,而且上市后多采用期權(quán)方式對員工進(jìn)行激勵(lì);而國內(nèi)上市公司多采用的是核心員工持股的模式。
如今隨著科創(chuàng)板的運(yùn)行,像中微公司這種對智力依賴程度較高的公司會越來越多,國內(nèi)公司對員工的激勵(lì)也會逐漸由短期向長期轉(zhuǎn)化。
主營半導(dǎo)體材料、應(yīng)用于集成電路制造的安集科技,同樣設(shè)立了境內(nèi)、境外兩個(gè)員工持股平臺,來解決員工持股問題。
2015年12月,安集科技設(shè)立了境外員工持股平臺Anjoin,持股員工包括公司董事長兼總經(jīng)理Shumin Wang(王淑敏)等9人。截至目前,Anjoin通過持有公司控股股東Anji Cayman 的281.03萬股股份,從而間接持有安集科技1.55%的股份。
在境內(nèi),安集科技設(shè)立了安續(xù)投資來授予國內(nèi)員工股份,占其總股本的比例為1.12%。境內(nèi)外的員工持股平臺合計(jì)持有安集科技2.26%的股權(quán)。值得一提的是,打破了國外廠商對集成電路領(lǐng)域化學(xué)機(jī)械拋光液壟斷的安集科技,背后有著國家隊(duì)的站臺。安集科技的第二大、第三大股東分別為國家集成電路基金(持股11.57%)和張江科創(chuàng)(持股6.68%),都為國有股東。
對人才依賴度高的半導(dǎo)體公司晶晨股份、睿創(chuàng)微納,對員工的股權(quán)激勵(lì)程度同樣很強(qiáng)。2016年下半年,晶晨股份當(dāng)時(shí)的大股東晶晨集團(tuán)通過平移和加速行權(quán)的方式,將部分員工持有的晶晨集團(tuán)股份移至境內(nèi)的員工持股合伙企業(yè)上海晶祥、上海晶縱及上海晶毓,同時(shí)由新授予股份的員工出資成立上海晶兮。目前,上述4個(gè)員工持股平臺分別持有晶晨股份765.26萬股、472.93萬股、297.2萬股、394.43萬股,合計(jì)持股比例為4.69%,整體持股市值達(dá)到11.98億元。
睿創(chuàng)微納則分別于2011年1月、2015年7月設(shè)立了煙臺深源、煙臺赫幾兩個(gè)員工持股平臺。目前,煙臺深源持有睿創(chuàng)微納265.32萬股,持股比例為0.6%;煙臺赫幾持有睿創(chuàng)微納288.7萬股,持股比例為0.65%,二者合計(jì)持有睿創(chuàng)微納1.25%的股權(quán),持股市值達(dá)到2.42億元。
不過,也有一部分科創(chuàng)板公司沒有股權(quán)激勵(lì),比如博瑞生物、嘉元科技。而瀾起科技則是在上市后才實(shí)行股權(quán)激勵(lì)。
瀾起科技披露的2019年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案顯示,其擬向激勵(lì)對象授予1650萬股限制性股票,占公司總股本的1.46%。其中,首次授予1350萬股,涉及的激勵(lì)對象共計(jì)306人,占公司員工總數(shù)316人的96.83%,授予價(jià)格為每股25元,而瀾起科技公司3月31日收盤價(jià)報(bào)79.6元。這意味著這306人可以以3折的“低價(jià)”拿到瀾起科技股權(quán)。
不過,3折的價(jià)格并不是最低,如果上市之前實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì),高管員工入股的成本會更低,有些甚至實(shí)現(xiàn)了“零成本”持股。
以石頭科技為例,其63名高管及核心員工直接或者間接持有石頭科技發(fā)行后15.73%股份,折合1049萬股,持股市值達(dá)到46.19億元,粗略估算人均身家超過7333萬元。
2015年8月,石頭科技為實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì),增資擴(kuò)股時(shí)引入員工持股平臺石頭時(shí)代,經(jīng)過多輪增資后,石頭時(shí)代的總出資金額達(dá)到492萬元;發(fā)行后,石頭時(shí)代持股數(shù)量達(dá)到500萬股,平均下來,石頭時(shí)代的員工持股成本大約為0.98元/股(492/500)。如今石頭時(shí)代的持股市值為21.65億元,股權(quán)財(cái)富相當(dāng)于漲了439倍。石頭時(shí)代的員工共49人,則平均身家達(dá)到4418萬元。
而石頭科技4個(gè)直接持股的高管?董事兼副總經(jīng)理毛國華、吳震、萬云鵬,監(jiān)事會主席張志淳,分別持有公司3.69%、2.38%、1.08%、1.08%的股權(quán),合計(jì)持股8.23%。
這4名核心高管的持股成本極低,其中,毛國華、吳震為石頭有限發(fā)起人股東,吳震原始出資成本為1.36萬元,2016年石頭科技第四次增資中,又增資2.815萬元。如今吳震持股158.9585萬股,相當(dāng)于每股成本0.026元,其所持的市值5.5億元幾乎全部相當(dāng)于浮盈,接近“零成本”。
而萬云鵬、張志淳所持有的股份,為2015年9月受讓毛國華的部分持股而來,受讓價(jià)均為17.67 萬元,轉(zhuǎn)讓股比均為2.2%,每股價(jià)格為26元,按3月31日345.5元/股的收盤價(jià)計(jì)算,兩位高管的收益率高達(dá)1228%。
通過資本運(yùn)作,上市公司原始股東零成本持股并不少見,只不過,像石頭科技這樣從創(chuàng)業(yè)到迅速上市,造就4年12倍的財(cái)富傳奇也確實(shí)罕見。
已上市的科創(chuàng)板公司中,傳音控股和金山辦公的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)中員工持股成本都很低。粗略計(jì)算,金山辦公的員工持股授予價(jià)格接近0.166元/股;而傳音控股的創(chuàng)始股東持股平臺?傳音投資的持股成本約為0.13元/股。
而半導(dǎo)體公司和醫(yī)藥生物公司的員工持股成本,略高于信息、軟件類公司,睿創(chuàng)微納和樂鑫科技的員工持股價(jià)格約為1.11元/股和0.93元/股;百奧泰和南微醫(yī)學(xué)的分別為0.38元/股和3.3元/股。
值得一提的是,即使是同一家公司,不同時(shí)期成立的持股平臺,持股成本相差也可能較大。百奧泰2019年成立的員工持股平臺晟昱投資,持股成本接近3元/股,而2016年設(shè)立的包含了35名核心員工的持股平臺啟奧興,持股成本僅有0.38元/股。
除了實(shí)控人、公司員工,參與科創(chuàng)板造富盛宴的還有那些眼光精準(zhǔn)的PE/VC 。
新財(cái)富粗略統(tǒng)計(jì),91家科創(chuàng)板公司的首發(fā)募集資金(IPO募資)高達(dá)851.2億元,目前其市值已達(dá)到1.35萬億元??苿?chuàng)板推出的第一年,募資和市值規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了十年前的創(chuàng)業(yè)板。而這已上市的91家企業(yè)中,背后聚集的PE/VC機(jī)構(gòu)數(shù)量多達(dá)398家,對于它們而言,這也是難得盛宴。
2016年一級市場大繁榮時(shí)期,VC/PE們投資了大量項(xiàng)目,而這些項(xiàng)目如今正在進(jìn)入退出期??苿?chuàng)板這批公司的成立和快速發(fā)展,與國內(nèi)一級市場的股權(quán)投資膨脹,兩者產(chǎn)生了周期上的重疊。某種程度上,科創(chuàng)板的推出,極大地解決了創(chuàng)投行業(yè)2018年以來的退出難問題。
91家科創(chuàng)板公司,大部分上市前曾在一級市場進(jìn)行過不止一輪的融資。當(dāng)然也有少數(shù)沒有進(jìn)行融資的公司,比如華興源創(chuàng)、柏楚電子等。
科創(chuàng)板注冊制的優(yōu)勢也顯示了出來。相比于主板IPO漫長的排隊(duì)等待對內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return,IRR)的侵蝕,科創(chuàng)板注冊制下的快速IPO對收益率的提振更加明顯。根據(jù)Wind數(shù)據(jù),有14家科創(chuàng)板公司披露了相關(guān)機(jī)構(gòu)較為詳盡的賬面投資回報(bào),以IPO時(shí)點(diǎn)為基準(zhǔn),PE/VC的平均賬面回報(bào)倍數(shù)(算術(shù)平均值)約為11倍(表5)。
整體來看,這14家公司中,合計(jì)有81家PE/ VC進(jìn)行投資,它們的投資總金額接近32.64億元,截至各公司IPO時(shí),其賬面市值超過了78.8億元。其中,海爾生物獲得的投資金額最多,達(dá)到10億元;不過從賬面回報(bào)率來看,睿創(chuàng)微納是14家公司最高的,其背后的PE/VC的總投資額接近1.66億元,而公司IPO時(shí),其賬面市值超過17.9億元,整體浮盈10倍。
具體來看,已統(tǒng)計(jì)的81家PE/VC機(jī)構(gòu)的賬面投資回報(bào)倍數(shù)呈現(xiàn)兩極化特征,專注網(wǎng)絡(luò)安全核心軟件的安博通,其背后的私募都取得了較高的回報(bào),和輝資本51.85萬元的投資,IPO之時(shí)已經(jīng)漲到了1.43億元左右,回報(bào)倍數(shù)高達(dá)275倍,中金創(chuàng)新投資的回報(bào)與之相同;而泓錦文資產(chǎn)則是投資3年便實(shí)現(xiàn)了160倍的回報(bào),年化超過了500%,實(shí)現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)的收益。
而后期入股安博通的其他私募,比如達(dá)晨財(cái)智創(chuàng)投、國鼎投資、宜昌高新眾微資本等,就沒有那么幸運(yùn),賬面投資回報(bào)只有0.8倍。宜昌高新眾微資本1424萬元的投資,在公司IPO時(shí)的賬面市值僅為2563萬元。
主營電源管理驅(qū)動(dòng)類芯片的晶豐明源,投資回報(bào)也頗為豐盛,湖杉投資投資晶豐明源兩年半后,賬面回報(bào)高達(dá)55倍,相當(dāng)于其投資的75萬元已經(jīng)漲到了4200萬元。
雖然大部分PE的投資回報(bào)倍數(shù)集中到2-20倍之間,但仍然有一部分PE的投資回報(bào)倍數(shù)小于1。比如投資普門科技的8家私募,投資收益率都僅為9%,其中還包括軟銀投資這種知名機(jī)構(gòu)。這8家私募的投資金額皆超過了2000萬元。
而金屬增材制造商鉑力特的投資回報(bào)更低,精進(jìn)資產(chǎn)和東方云鼎投資的賬面投資回報(bào)率都僅為4.25%,它們的投資金額分別高達(dá)7600萬元和3800萬元。
強(qiáng)大的財(cái)富示范效應(yīng),無疑會充分發(fā)揮“市場調(diào)配資源”的鐵律,進(jìn)一步吸引更多的資金、更多的人才涌入科創(chuàng)板主題行業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的大浪潮中去。