李明杰

【摘要】科創(chuàng)板成為支持科創(chuàng)型公司發(fā)展的“試驗(yàn)田”，為科創(chuàng)型公司融資搭建了平臺(tái)?？苿?chuàng)型公司在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮著引擎的作用，規(guī)范公司在科創(chuàng)板上市的核心內(nèi)容為信息披露，而在信息披露的組成內(nèi)容中，財(cái)務(wù)信息披露尤為重要。文章圍繞提高科創(chuàng)板上市公司財(cái)務(wù)信息披露，探索科創(chuàng)板公司加強(qiáng)信息披露管理的途徑。

【關(guān)鍵詞】科創(chuàng)板；財(cái)務(wù)信息披露；管理途徑

【中圖分類號(hào)】F275

科創(chuàng)板的設(shè)立是中國(guó)資本市場(chǎng)改革的重要舉措。2019年7月22日，25家公司在上海證券交易所的科創(chuàng)板上市，合計(jì)成交額突破480億元，25支股票市價(jià)平均漲幅140%，平均市盈率約為120倍，上市審核時(shí)間平均用時(shí)83天。截至2020年3月20日，在科創(chuàng)板上市的公司累計(jì)達(dá)到92家，市值達(dá)到12 612億元。作為半導(dǎo)體龍頭的中微公司市值突破千億元大關(guān)。眾多科創(chuàng)型公司走向科創(chuàng)板上市籌資的隊(duì)伍中，既充分利用了國(guó)家扶持科創(chuàng)板公司的政策，同時(shí)也使這些公司矗立在大眾面前，經(jīng)受著來(lái)自不同視角的種種“考驗(yàn)”，上市對(duì)于科創(chuàng)公司而言如雙刃劍，利弊均存在。財(cái)務(wù)信息披露作為信息披露的重要組成部分，科創(chuàng)板公司應(yīng)提升財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量，加強(qiáng)公司管理，成為具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的科創(chuàng)公司。

一、科創(chuàng)板的主要特點(diǎn)

與A股、新三板、創(chuàng)業(yè)板相比，科創(chuàng)板有以下特點(diǎn)：

（一）國(guó)家制定了一套科學(xué)的制度體系以規(guī)范科創(chuàng)板的運(yùn)行

科創(chuàng)板重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。這類公司主要體現(xiàn)在科技門檻高、壁壘相對(duì)強(qiáng)這兩個(gè)特點(diǎn)上。2019年科創(chuàng)板三季報(bào)顯示：已上市的科創(chuàng)板公司“科創(chuàng)”屬性比較突出，科創(chuàng)板上市公司研發(fā)費(fèi)用占收入比平均為13%，均高于其他板塊的上市公司。為了更好地規(guī)范科創(chuàng)板市場(chǎng)，國(guó)家制定了有關(guān)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見等一系列制度，這些制度既借鑒國(guó)外同類型市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，又突出我國(guó)自身特點(diǎn)，規(guī)定了發(fā)行、上市、交易、信息披露等完整的流程，為科創(chuàng)板的正常運(yùn)行奠定了制度基礎(chǔ)。

（二）科創(chuàng)板上市條件更具有包容性

科創(chuàng)板根據(jù)市值、凈利潤(rùn)、研發(fā)投入、營(yíng)業(yè)收入、現(xiàn)金流量?jī)纛~等指標(biāo)設(shè)置了五套上市條件，滿足不同科創(chuàng)公司對(duì)上市的需求，如上市標(biāo)準(zhǔn)中的二、三、四、五分別對(duì)市值、營(yíng)業(yè)收入、研發(fā)投入、現(xiàn)金流量?jī)纛~等進(jìn)行要求，而對(duì)凈利潤(rùn)沒(méi)有嚴(yán)格的要求，允許尚未盈利的公司在科創(chuàng)板上市。而相比在主板上市的公司，為了保護(hù)投資者利益，必須具備盈利的條件?？苿?chuàng)公司成長(zhǎng)過(guò)程中，在初創(chuàng)期的前幾年比較艱難，需要追加投資在新項(xiàng)目研發(fā)上，這些研發(fā)項(xiàng)目往往具有投入資金多、回收資金周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，初創(chuàng)時(shí)期不盈利不代表未來(lái)不盈利。科創(chuàng)板市場(chǎng)為科創(chuàng)公司上市提供了更為豐富的個(gè)性化“套餐”，為處于不同發(fā)展階段的科創(chuàng)公司提供上市的機(jī)會(huì)，通過(guò)融資，充實(shí)科創(chuàng)公司滿足產(chǎn)品的升級(jí)換代、增大研發(fā)投入、用于擴(kuò)大再生產(chǎn)等對(duì)資金的需求。

（三）首次將核準(zhǔn)制改成注冊(cè)制

在科創(chuàng)板實(shí)施的注冊(cè)制是一項(xiàng)創(chuàng)新措施，也是關(guān)鍵的一項(xiàng)制度，注冊(cè)制相對(duì)于傳統(tǒng)的核準(zhǔn)制而言，核準(zhǔn)制更具有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，而注冊(cè)制將決定權(quán)交給投資者，具有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)?？苿?chuàng)板公司股票發(fā)行的審核，堅(jiān)持以信息披露為核心，按照全公開、分行業(yè)、問(wèn)詢式、電子化的方式推進(jìn)。在注冊(cè)制下，證券主管部門、證券交易所、中介機(jī)構(gòu)等的職責(zé)也與核準(zhǔn)制下有很大的變化。在注冊(cè)制下，證監(jiān)會(huì)的實(shí)質(zhì)審核職責(zé)移交給證券交易所和中介機(jī)構(gòu)。

（四）采取市場(chǎng)化的定價(jià)方式、前五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅的限制、退市以及“紅籌股”等制度

在科創(chuàng)板上市的股票發(fā)行價(jià)格采取由市場(chǎng)定價(jià)的方式，改變核準(zhǔn)制的定價(jià)方式。在注冊(cè)制下，新股價(jià)格、股票估值體系從短期看是由新股供給、發(fā)行節(jié)奏、市盈率限定、行業(yè)估值等條件影響新股走勢(shì)，是由發(fā)行公司、保薦公司等多方不斷博弈下確定的均衡價(jià)格。從長(zhǎng)期看，公司的科研能力、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、管理水平、公司業(yè)績(jī)等基本面是股價(jià)漲跌的根本依據(jù)。而科創(chuàng)板個(gè)股上市交易5日后，漲跌幅限制為20%，上市首日即可賣空，這有別于目前A股的漲跌幅限制。科創(chuàng)板公司股票發(fā)行按照市場(chǎng)定價(jià)，突破A股監(jiān)管者對(duì)股票發(fā)行價(jià)格的調(diào)控。設(shè)立針對(duì)重大違法強(qiáng)制退市、交易類強(qiáng)制退市、財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市等退市制度，將注冊(cè)制與退市制度呼應(yīng)，構(gòu)成運(yùn)行順暢的體系，退市制度也將淘汰競(jìng)爭(zhēng)力弱的公司，雖然導(dǎo)致公司之間競(jìng)爭(zhēng)的加劇，但也促使科創(chuàng)板真正發(fā)揮“優(yōu)勝劣汰”的作用。除以上之外，還允許特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)的“紅籌股”上市，如2020年1月，華潤(rùn)微電子在科創(chuàng)板上市，成為科創(chuàng)板“紅籌”第一股。“紅籌股”指公司注冊(cè)地在中國(guó)境外，上市地在中國(guó)香港，主要業(yè)務(wù)在中國(guó)境內(nèi)的公司。科創(chuàng)板作為吸引科技公司紅籌股主戰(zhàn)場(chǎng)的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，在促進(jìn)優(yōu)質(zhì)海外上市公司希望回歸國(guó)內(nèi)方面將發(fā)揮著越來(lái)越大的作用。

二、科創(chuàng)板公司信息披露及分類

（一）信息披露的主要法律依據(jù)

科創(chuàng)板公司的核心制度即是信息披露制度，為了規(guī)范科創(chuàng)板信息披露，國(guó)家制定了一系列的法律法規(guī)?！蹲C券法》對(duì)披露義務(wù)人的范圍進(jìn)行了規(guī)定，對(duì)信息披露的信息做了“應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，簡(jiǎn)明清晰，通俗易懂，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏?！痹凇渡虾ＷC券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)則》）中，直接和間接規(guī)定信息披露的章節(jié)為五章，分別為信息披露一般規(guī)定、定期報(bào)告、應(yīng)當(dāng)披露的交易、應(yīng)當(dāng)披露的行業(yè)信息和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)當(dāng)披露的其他重大事項(xiàng)等內(nèi)容，占《規(guī)則》近三分之一的章節(jié)。除以上之外，還有關(guān)于財(cái)務(wù)信息披露等其他相關(guān)制度，由此可以看出信息披露的重要性。根據(jù)《規(guī)則》規(guī)定：上市公司應(yīng)當(dāng)披露能夠充分反映公司業(yè)務(wù)、技術(shù)、財(cái)務(wù)、公司治理、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、行業(yè)趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)政策等方面的重大信息，充分揭示上市公司的風(fēng)險(xiǎn)因素和投資價(jià)值，便于投資者合理決策。

（二）科創(chuàng)板公司信息披露的分類

科創(chuàng)板公司的信息披露可以按照不同的標(biāo)志進(jìn)行分類，本文按照兩個(gè)標(biāo)志進(jìn)行分類，以便更深入了解披露信息的特點(diǎn)，便于做好信息披露工作。

1.按照披露的信息是否涉及財(cái)務(wù)信息進(jìn)行分類，分為財(cái)務(wù)信息披露和非財(cái)務(wù)信息披露

（1）財(cái)務(wù)信息披露

財(cái)務(wù)信息披露是指科創(chuàng)板公司按照相關(guān)法規(guī)對(duì)引起會(huì)計(jì)要素資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、費(fèi)用或者利潤(rùn)等變化的信息披露。財(cái)務(wù)信息披露的“財(cái)務(wù)信息”是指科創(chuàng)板公司的財(cái)務(wù)歷史數(shù)據(jù)，對(duì)未來(lái)事項(xiàng)的預(yù)估往往不納入財(cái)務(wù)信息的范疇。屬于這一類的如按照規(guī)定應(yīng)該披露的反映科創(chuàng)板公司全面信息的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表等財(cái)務(wù)報(bào)表。也有反映偶發(fā)的重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)，如在上海證券交易所網(wǎng)站上查閱到A公司從2019年累計(jì)獲得政府補(bǔ)助11筆共計(jì)人民幣19 965 625.46元，該類事項(xiàng)列入該公司的相關(guān)會(huì)計(jì)科目中核算。該類事項(xiàng)不是每年都發(fā)生的事項(xiàng)，也在披露的信息中，屬于財(cái)務(wù)信息。多數(shù)財(cái)務(wù)信息具有連續(xù)性、全面性、彼此之間勾稽關(guān)系強(qiáng)、產(chǎn)生難度大等特點(diǎn)。該類信息容易出現(xiàn)錯(cuò)誤，公司應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注。

（2）非財(cái)務(wù)信息披露

非財(cái)務(wù)信息披露是指披露的信息不直接反映財(cái)務(wù)的信息。如對(duì)于“上市公司股東大會(huì)、董事會(huì)決議被申請(qǐng)撤銷或者宣告無(wú)效”的披露屬于非財(cái)務(wù)信息披露。該類信息具有不經(jīng)常發(fā)生、與財(cái)務(wù)信息無(wú)直接關(guān)系等特點(diǎn)。該類信息因?yàn)椴唤?jīng)常發(fā)生，容易被忽視，容易造成不能及時(shí)披露等問(wèn)題。

2.按照科創(chuàng)板公司是否主動(dòng)披露分為科創(chuàng)板公司主動(dòng)進(jìn)行的信息披露與被動(dòng)的客觀披露

（1）科創(chuàng)板公司主動(dòng)進(jìn)行的信息披露

科創(chuàng)板公司按照信息披露的相關(guān)法律、法規(guī)要求，定期或者不定期進(jìn)行的披露為主動(dòng)進(jìn)行的信息披露。如科創(chuàng)板公司根據(jù)相關(guān)信息披露的要求，定期或者不定期在指定載體上披露年度報(bào)告、半年度報(bào)告和季度報(bào)告，這類披露是科創(chuàng)板公司主要的披露內(nèi)容。

（2）科創(chuàng)板公司被動(dòng)進(jìn)行的信息披露

該類披露為科創(chuàng)板公司應(yīng)該披露而未披露或者披露不充分而被監(jiān)管部門要求披露的信息。如根據(jù)上海證券交易所詢問(wèn)、警示通報(bào)所披露的科創(chuàng)板公司的信息屬于科創(chuàng)板公司被動(dòng)信息披露。被動(dòng)披露的信息通常是屬于科創(chuàng)板公司主觀應(yīng)披露而不愿意披露的信息，故有的科創(chuàng)板公司采取隱瞞披露或者不充分披露，該類信息披露往往對(duì)公司聲譽(yù)造成不利影響，這也是監(jiān)管部門監(jiān)督的重點(diǎn)，故公司應(yīng)該避免此類披露發(fā)生。

三、科創(chuàng)板公司信息披露的作用

（一）保障投資者、國(guó)家監(jiān)管部門了解科創(chuàng)板公司的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益等財(cái)務(wù)信息

如B公司披露的2019年包括《關(guān)于審議<2019 年年度利潤(rùn)分配預(yù)案>的議案》等15個(gè)年度股東大會(huì)會(huì)議材料中包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表等綜合財(cái)務(wù)信息，使得廣大投資者對(duì)B公司有全面的了解，便于做出較為科學(xué)的投資決策。

（二）信息披露是公司自身、競(jìng)爭(zhēng)同行作為“知己知彼”的依據(jù)

科創(chuàng)板公司通過(guò)信息披露，能主動(dòng)對(duì)自身經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行“體檢”，增強(qiáng)緊迫感，達(dá)到“知己”的目的，也容易使競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)現(xiàn)“知彼”的目的，如科創(chuàng)板公司披露的招股說(shuō)明書等材料，同行通過(guò)披露的信息對(duì)信息披露公司產(chǎn)品的成本、收入、關(guān)聯(lián)交易等財(cái)務(wù)信息進(jìn)行分析，對(duì)專利技術(shù)等進(jìn)行分析，容易被競(jìng)爭(zhēng)同行采取相應(yīng)措施，被同行模仿、超越，導(dǎo)致本公司的科研項(xiàng)目因?yàn)榕抖^快失去競(jìng)爭(zhēng)力。

四、科創(chuàng)板公司應(yīng)加強(qiáng)管理，提升信息披露的質(zhì)量和公司競(jìng)爭(zhēng)力

（一）抓好公司內(nèi)部治理工作

公司在科創(chuàng)板上市，意味著被置于“陽(yáng)光”監(jiān)督之下，面臨證監(jiān)會(huì)、上海證券交易所、投資人等多方監(jiān)督，披露工作難度較大，尤其是所涉及的財(cái)務(wù)信息內(nèi)容多、財(cái)務(wù)信息之間勾稽關(guān)系強(qiáng)，財(cái)務(wù)信息內(nèi)容又不斷隨著時(shí)間變化而變化，平衡披露與泄露秘密之間的關(guān)系上較難把握度，披露工作具有風(fēng)險(xiǎn)大、連續(xù)、及時(shí)進(jìn)行等特點(diǎn)。所以，要高度重視會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作、規(guī)范信息披露工作，加強(qiáng)信息披露工作信息化建設(shè)，優(yōu)化信息披露工作流程。公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)履行忠實(shí)、勤勉義務(wù)。內(nèi)部審計(jì)部門發(fā)揮“內(nèi)部警察和醫(yī)生”的作用，對(duì)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理和信息披露工作不斷進(jìn)行診斷并開出“良方”，避免出現(xiàn)因?yàn)橹匾暡粔蚨鴮?dǎo)致的披露工作不合格甚至違法違規(guī)等事件的發(fā)生，更好地履行披露工作的社會(huì)責(zé)任。

（二）建立科學(xué)、有效的內(nèi)部控制制度和信息披露管理制度及工作流程

根據(jù)《規(guī)則》規(guī)定，科創(chuàng)板公司應(yīng)當(dāng)建立科學(xué)的內(nèi)部控制制度，保證財(cái)務(wù)信息的真實(shí)，保障公司規(guī)范和高效運(yùn)行。上市公司還應(yīng)當(dāng)建立信息披露事務(wù)管理制度，包括相關(guān)人員對(duì)外發(fā)布信息的內(nèi)部規(guī)范制度、內(nèi)幕信息管理制度、相關(guān)信息披露義務(wù)人披露制度、與投資者的有效溝通渠道等主要內(nèi)容，經(jīng)董事會(huì)審議通過(guò)并進(jìn)行披露。在制度運(yùn)行過(guò)程中，不斷完善，確保制度在不同部門之間高效協(xié)調(diào)、合作、運(yùn)轉(zhuǎn)。

（三）加強(qiáng)信息披露人才隊(duì)伍建設(shè)

對(duì)于在科創(chuàng)板上市的公司而言，由于信息披露工作的重要性和工作的難度大等特點(diǎn)，需要建立一支高素質(zhì)的信息披露工作人員隊(duì)伍，精通與信息披露相關(guān)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、審計(jì)、稅法等知識(shí)的專業(yè)人員，確保披露工作的及時(shí)性、準(zhǔn)確性，以防由于相關(guān)人員素質(zhì)和效率低，導(dǎo)致披露工作不及時(shí)、不達(dá)標(biāo)而被追究相關(guān)法律責(zé)任，甚至被退市的處罰。

（四）狠抓科研的領(lǐng)先地位

由于科創(chuàng)板公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)容易在信息披露過(guò)程中被競(jìng)爭(zhēng)同行研究、模仿、超越，導(dǎo)致科技為公司創(chuàng)造價(jià)值的周期縮短，甚至降低行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)門檻，使公司的競(jìng)爭(zhēng)力減弱，容易被后起之秀的同行公司追趕、超越。為了在競(jìng)爭(zhēng)中保持競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，需要高度重視科研研發(fā)工作，在科研上加大人才、資金的投入等，確?？蒲械念I(lǐng)先性。

五、小結(jié)

科創(chuàng)板公司在履行信息披露的法定義務(wù)時(shí)，面臨巨大挑戰(zhàn)，需要加強(qiáng)公司內(nèi)部治理能力，公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)履職盡責(zé)，內(nèi)部審計(jì)部門發(fā)揮內(nèi)部診治作用，高度重視信息披露工作，在遵循科創(chuàng)板公司相關(guān)財(cái)經(jīng)法規(guī)的前提下，加大對(duì)信息披露方面制度建設(shè)、人才隊(duì)伍建設(shè)、信息化建設(shè)的力度，做好風(fēng)險(xiǎn)防范，防止出現(xiàn)虛假記載、誤導(dǎo)性陳述、重大遺漏等問(wèn)題。做好科技成果轉(zhuǎn)化，保持科技的領(lǐng)先性和管理的先進(jìn)性，發(fā)揮科創(chuàng)公司在國(guó)家高質(zhì)量發(fā)展中更大的作用。

主要參考文獻(xiàn)：

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