張睿亮

摘要：融資融券是資本市場中重要的金融工具，同時也是證券市場中重要的組成部分。融資融券在證券市場中越來越成熟，且在市場中起到了良好作用。在證券市場中使用融資融券制度，能夠有效的完成價格發(fā)現(xiàn)，從而實現(xiàn)市場中盈利模式的雙向性，該制度不僅促進了市場的發(fā)展，還提高了市場的穩(wěn)定性。本文對融資融券的現(xiàn)狀進行分析，通過分析對融資融券在證券市場中的影響進行明確，以此提出相應的風險管理措施。

關鍵詞：融資;融券;證券市場;影響分析

引言：

投資者通過證券公司借入的資金進行證券的購買，或者證券公司直接向投資者出借證券的方式就是融資融券。投資者無論是借入資金還是證券并參與交易的行為，稱之為融資融券交易，簡單理解就是信用交易。美國是該交易方法的起源地，早在19世紀開始實施，此后融資融券得到了快速的發(fā)展，該交易放手促進了交易市場的流動性[1]。另外，在股價回歸中，無論是股價低估還是股價高估的情況下，融資融券的交易機制均能夠發(fā)揮出作用。我國融資融券在2010年開始實施，通過試點進行實質性操作，試點運行一年多后，融資融券以步入正軌。相對國外發(fā)達國家而言，我國融資融券的起步較晚，雖然如此，許多人進入了融資融券的行列中，這也成為了我國資本市場發(fā)展的推動器。為了能夠明確融資融券對正確市場的影響，本文對各種影響情況進行分析。

一、融資融券的現(xiàn)狀

當前，分散信用、單軌制集中信用、雙軌制集中信用等模式是當前融資融券授信的主要類型。在金融市場中無論是哪種授信模式的融資融券行為，均會對證券市場造成影響，不僅改變了金融市場的游戲規(guī)則，還開發(fā)出了新型的盈利模式。據(jù)相關數(shù)據(jù)分析得知，海外券商的主要經(jīng)濟來源就是融資融券，且融資融券收入的占比較大，高達16%左右。比如，花旗銀行在進行融資融券的投資中，獲利3億美元，主要收入來源于對沖基金。另外，日本融資融券的發(fā)展同樣十分迅速，其業(yè)務占比有明顯的提升。就我國融資融券而言，該業(yè)務開展后，我國券商從中獲取高額的收入，據(jù)相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，資產管理和融資融券業(yè)務相比，存在明顯差異，且資產管理以被融資融券取代，而且融資融券在我國券商的收入中，占據(jù)了重要位置。

二、融資融券對證券市場的影響

（一）融資融券對證券市場發(fā)展的影響

（1）融資融券對證券市場的有利影響

在證券市場中實施融資融券業(yè)務，不僅能夠提高市場的交易規(guī)模，還能夠促進市場的流動性。在證券市場中實施融資融券業(yè)務，相關參與人員可通過繳納保證金的形式進行交易，且保證金的投入較低。這種方式下，客戶可以進行高于自身資產的交易，同時對市場規(guī)模的擴大有著積極作用，其中最明顯的體現(xiàn)就是，市場中資金供給、證券供給得到了提升，而且證券的交易量也大幅度的提升，這樣一來市場中不僅具有連續(xù)性特點，還有較強的流動性，使原本低沉的交易市場變的更加活躍。

另外，融資融券對交易制度的完善有著促進作用。我國證券交易市場至今已有30多年發(fā)展史，但是融入存在一定的弊端，比如交易過程中看多的交易放手較為常見。而且投資人只有通過買入持有的方式進行投資，這種情況下，市場如果出現(xiàn)較大浮動，尤其是下跌嚴重，那么投資者將面臨著巨大風險。在證券市場中推出融資融券，此后推出了買空機制，因此，證券市場中的制度格局發(fā)生了改變。

此外，對市場定價機制有促進作用，有利于市場的穩(wěn)定。證券市場推出融資融券業(yè)務后，無論是資金還是證券，在供給方面均有所增加[2]。同時對證券價格過分脫離證券基本的情況時，可通過反向操作的方法進行制約，特別是證券價格的過分暴跌或暴漲中，其作用較大。這對市場中證券的大幅度波動有抵制作用。不僅穩(wěn)定了市場，還維護了市場發(fā)展的穩(wěn)定性和持續(xù)性。

（2）證券市場受到融資融券業(yè)務的不利影響

首先，市場短期波動性增加。“消息市”、：“政策市”是我國證券市場的特點，在市場中操作者，有可能從融資融券業(yè)務中找到漏洞，使用杠桿效應進行內幕交易，從而實現(xiàn)股價的操作，這種情況下，證券市場及市場中的個別股就會出現(xiàn)波動性較大的現(xiàn)象。由于市場中開展融資融券業(yè)務具有提升資金供給和證券供給的特點，所以市場中會出現(xiàn)不穩(wěn)定的波動性，這不僅會使證券市場中價格增加，還會導致資產泡沫現(xiàn)象的發(fā)生。

其次，市場中的金融風險會增大。當前我國對證券交易市場中，融資融券的業(yè)務得到了政府的廣泛關注，并且證監(jiān)會提出了相關規(guī)定，要求融資融券業(yè)務的開展只準證券工作進行，而且對于資金和證券的規(guī)模也有所限制。這種情況下，融資融券業(yè)務就會被限制。然而隨著證券市場中融資融券業(yè)務的不斷成熟，許多機構加入了融資融券業(yè)務，資金進入市場的渠道越來越多，這使資金的規(guī)模以較快的速度擴大。從而導致市場中風險的提升。

（二）融資融券對證券的影響

在證券市場中開展融資融券業(yè)務，不僅能夠提升市場交易規(guī)模，還會提升證券和資金方面的供給。就業(yè)務參與者而言，其通常具有較大的資金規(guī)模，這種情況下，客戶通過一定的操作，實現(xiàn)交易量的提高，對證券公司規(guī)模有著積極的促進作用，使證券公司的盈利結構更加豐富[3]。另外，證券公司通過融資融券業(yè)務的開展，其資金運作方面的效率會有所增加，通過該業(yè)務的發(fā)展，能夠彌補投資不足或措施帶來的損失，還能夠增加收入。此外，客戶對融資融券業(yè)務的需求不同，公司未來滿足客戶要求，需要完各項審查和評估，這樣一來，公司可通過資金和證券的調動來滿足客戶需求，公司的調動能力有所提高。

結果：我國證券市場開展融資融券業(yè)務后，證券市場越來越國際化。但為了避免業(yè)務開展對市場造成影響，必須對其進行詳細的分析。通過分析明確利弊，從而實現(xiàn)風險的降低，為證券市場的快速發(fā)展奠定良好的基礎。

參考文獻：

[1]李瑩瑩. 融資融券與股市波動性關系研究[D].內蒙古大學，2019.

[2]朱東博. 融資融券對中國股票市場波動性的影響[J]. 中國市場，2015（34）：75-76+92.

[3]戴秦，謝斐. 中國市場融資融券與股市有效性的實證分析[J]. 江西社會科學，2016，36（04）：53-61.