英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》

中國(guó)的增長(zhǎng)本來就已經(jīng)惹全世界嫉妒。如今，那些經(jīng)濟(jì)衰退的國(guó)家更是嫉妒得眼都綠了。7月16日，新數(shù)據(jù)顯示中國(guó)今年第二季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為7.9%，以任何人的標(biāo)準(zhǔn)來看這都足夠健康了。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激方案顯然非常有效。事實(shí)上，有效得令一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心它的表現(xiàn)好得過了頭。

經(jīng)濟(jì)反彈得如此之快，原因之一是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)放緩很大程度上是自己造成的，而不是因?yàn)槊绹?guó)的經(jīng)濟(jì)崩潰。在2007年，人們擔(dān)心經(jīng)濟(jì)過熱，促使政府抑制用于建設(shè)和購(gòu)房的信貸。這樣的結(jié)果是，在全球金融危機(jī)爆發(fā)之前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就已大幅度放緩。然后到去年11月，政府完全打開了信貸水龍頭。

這給國(guó)內(nèi)消費(fèi)一股很大的推動(dòng)力，但也引起憂慮：流動(dòng)性的洪流會(huì)否推高通脹，助長(zhǎng)股市和房市泡沫，堆積壞賬。事實(shí)上，在不久的將來，高通脹的風(fēng)險(xiǎn)似乎并不高：上半年，中國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)跌1.7%，國(guó)內(nèi)外剩余產(chǎn)能令價(jià)格保持在低位。

使用“泡沫”一詞可能為時(shí)尚早。股市仍然只是2007年高峰期的一半，盡管今年深圳和上海房?jī)r(jià)急升，但全國(guó)平均水平和一年前相比幾乎沒有提高。然而，銀行借貸的速度是不可持續(xù)的，而且美國(guó)最近的經(jīng)驗(yàn)表明，阻止泡沫形成比事后收拾殘局要好。

目前，中國(guó)國(guó)務(wù)院總理溫家寶發(fā)出的信號(hào)是，他希望貨幣政策保持在相當(dāng)寬松的狀態(tài)。出口仍然脆弱，政府擔(dān)心過早緊縮會(huì)破壞復(fù)蘇。10月將迎來國(guó)慶60周年，政府也熱衷于創(chuàng)造就業(yè)，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。

但是央行已經(jīng)開始輕輕拉住韁繩。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)警告銀行要遵守二套房按揭規(guī)則。

房市最近的反彈其實(shí)正是政府所追求的，因?yàn)樗逊康禺a(chǎn)當(dāng)作刺激私人消費(fèi)的手段。房產(chǎn)銷售量的提升鼓勵(lì)了家具和家電的消費(fèi)。而且施工建設(shè)能創(chuàng)造大量就業(yè)機(jī)會(huì)；事實(shí)上，它雇用的工人幾乎和出口業(yè)雇用的工人一樣多。

鑒于房地產(chǎn)之于內(nèi)需的重要性，政府不大可能強(qiáng)力壓制房市。盡管最近出現(xiàn)貸款熱潮，但中國(guó)的銀行按揭貸款和美國(guó)相比仍然非常保守。然而，美國(guó)金融危機(jī)給中國(guó)政府的教訓(xùn)很直白：絕不應(yīng)該忽視過于寬松的貸款。