鄒松霖

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》首席攝影記者 肖翊I 攝

海航集團(tuán)4月14日打了一場(chǎng)“閃電戰(zhàn)”。

4月14日，海航集團(tuán)發(fā)行的債券“13海航債”到期日的前一天，當(dāng)天18：30，海航郵件通知債權(quán)人開會(huì)。

“13海航債”發(fā)行于 2013 年 4 月 15 日，發(fā)行規(guī)模為 11.5 億元，期限為7 年，應(yīng)于2020年4月15日到期兌付本息。

“閃電戰(zhàn)”開始。

14日20：00—20：30，債權(quán)持有人電話會(huì)議召開，表決到期債券本息延期議案。

21：30，最晚表決時(shí)間結(jié)束。

15日凌晨00：21，海航集團(tuán)微信公眾號(hào)發(fā)布《致歉信》，稱“由于投資人數(shù)量較多，會(huì)議通知和準(zhǔn)備工作存在一定不足，使得會(huì)議程序較為倉(cāng)促。在此，向全體投資人深表歉意”。

開始了嗎？已經(jīng)結(jié)束了。

從發(fā)送郵件到道歉，“戰(zhàn)役”在6小時(shí)內(nèi)結(jié)束，海航官方將其定性為，準(zhǔn)備不周，會(huì)議倉(cāng)促。

但投資者強(qiáng)烈譴責(zé)海航“突襲”債權(quán)人，漠視規(guī)則，堪稱打劫。

事實(shí)上，此前并非沒有蛛絲馬跡?！?3海航債”在4月9日就宣布因存在待確認(rèn)重大事項(xiàng)停牌。

回到這封道歉信，主要說了兩件事：

其一，解釋債券延期原因，簡(jiǎn)言之，疊加疫情影響海航現(xiàn)金流壓力巨大經(jīng)營(yíng)不善，真沒錢了。

其二，對(duì)債權(quán)人質(zhì)疑的突襲、漠視規(guī)則作出回應(yīng)：“直至4月14日，我司一直與主要投資人協(xié)商展期事宜，并通過召開投資人電話會(huì)議方式進(jìn)一步溝通并對(duì)展期方案進(jìn)行表決?！?/p>

對(duì)此，有投資者質(zhì)疑，“債券持有人的權(quán)利是平等的，海航此舉就是承認(rèn)想通過搞定主要投資人，以在表決權(quán)上通過展期的決議，逼其他投資者人就范?！?p>

“韭菜”或許容易“就范”。

那么海航“奇襲之夜”，究竟發(fā)生了什么？

根據(jù)各方公布的時(shí)間線梳理，4月14日18：30的郵件通知，要求投資者在19：00前，即半個(gè)小時(shí)之內(nèi)，進(jìn)行參會(huì)登記。需提供法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本復(fù)印件、法定代表人身份證復(fù)印件、持有本期債券的證券賬戶卡復(fù)印件等資料。

參會(huì)登記完成后，20：00立即召開電話會(huì)議。

對(duì)此，投資者反應(yīng)強(qiáng)烈。有人表示，“就半個(gè)小時(shí)，參會(huì)材料還要蓋章掃描，根本來不及”;也有投資者稱，“7點(diǎn)多才看到郵件”;還有投資者表示，并不知曉當(dāng)晚還有電話會(huì)議。

而短暫的會(huì)議，大致分為3個(gè)階段：主承銷商公布會(huì)議規(guī)則，債權(quán)人提問，表決兩項(xiàng)議案。

第一項(xiàng)議案便是豁免發(fā)行人本次突然召集會(huì)議的相關(guān)法律責(zé)任，并從此修改相關(guān)規(guī)則。這相當(dāng)于賦予本次會(huì)議“合法性”。

本期債券的《持有人會(huì)議規(guī)則》規(guī)定了發(fā)行人或債權(quán)代理人召開債券持有人會(huì)議，需提前通知的時(shí)間期限、形式、參會(huì)方式等。

第二項(xiàng)議案是將本期債券展期一年，2019年4月15日至2020年4月15日的本息遞延至2021年4月15日支付;遞延期間，遞延的本金按基準(zhǔn)利率計(jì)息、遞延利息不計(jì)復(fù)利。

除了表決兩項(xiàng)議案，前文之所以提到，“主承銷商公布會(huì)議規(guī)則”也是會(huì)議一個(gè)重要階段，是因?yàn)榇舜蝹鶛?quán)人針對(duì)發(fā)行人、主承銷商火力集中于此。

會(huì)議剛開始，主承銷商強(qiáng)調(diào)，沒有事前公告的議案，本次會(huì)議不允許進(jìn)行表決和投票。

就此，債權(quán)人咬住“公告”一次，質(zhì)問發(fā)行人、主承銷商程序正義的問題。

1

首先，債權(quán)人質(zhì)疑，這次會(huì)議前沒有進(jìn)行公告。

主承銷商安信證券解釋，其已經(jīng)將公告內(nèi)容第一時(shí)間上傳到上交所網(wǎng)站，但是由于上交所網(wǎng)站披露通道關(guān)閉較早，所以沒有及時(shí)發(fā)出去。其后，作為彌補(bǔ)措施，發(fā)行人對(duì)上交所債券持有人名冊(cè)上的所有個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者，以打電話，包括發(fā)郵件方式，“都是通知到了的”。

2

債權(quán)人追問，所謂的打電話是否屬于公告？請(qǐng)解釋“公告”一詞含義。

債權(quán)人認(rèn)為，本債券是公募債，而非私募債。對(duì)于公募債，公告就應(yīng)當(dāng)在上交所或證監(jiān)會(huì)指定的披露渠道披露，而非電話等非公開方式。

在未完成公告時(shí)召開會(huì)議，會(huì)議本身不具有合法性。況且，會(huì)議開始時(shí)，主承銷商說明“沒有公告的議案不得進(jìn)行表決”，既然現(xiàn)在這兩個(gè)議案都沒有公告過，那么議案及表決也不具有合法性。

主承銷答，對(duì)于這只債券，債券《持有人會(huì)議規(guī)則》里只有一條涉及到公告的概念，即規(guī)則第30條的內(nèi)容提到，債券持有人會(huì)議決議通過后，兩個(gè)工作日內(nèi)，由會(huì)議召集人以公告等書面方式通知全體債券持有人。

3

兩個(gè)回合下來，公告來公告去，蒙了嗎？

實(shí)際上，此公告非彼公告。

一個(gè)背景是，因?yàn)槿鄙偕衔环ê拖嚓P(guān)規(guī)則，約束這只債券利益各方的法律文件，就是《持有人會(huì)議規(guī)則》。

目前，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)“九龍治水”。在兩個(gè)主要債券市場(chǎng)，即銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)中，企業(yè)可選擇發(fā)行公司債券、企業(yè)債券、債務(wù)融資工具等品種的債券。公司債券和債務(wù)融資工具均有對(duì)應(yīng)的規(guī)則對(duì)持有人會(huì)議的召開條件、決議生效條件等進(jìn)行約束，包括至少于持有人會(huì)議召開日前10個(gè)工作日發(fā)布召開持有人會(huì)議的公告等。而這筆“13海航債”是經(jīng)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)批準(zhǔn)發(fā)行的企業(yè)債券，相關(guān)法律法規(guī)恰恰并未對(duì)“公告”事項(xiàng)做明確規(guī)定，此處處于模糊地帶。