摘要：隨著我國金融市場的不斷完善，我國金融衍生品市場也逐漸發(fā)展起來，各類期貨產(chǎn)品等金融衍生品紛紛上市，并取得了較大的市場份額。本文從金融衍生品市場風(fēng)險(xiǎn)中存在的實(shí)際問題出發(fā)，從金融監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)管理人員以及利率風(fēng)險(xiǎn)三個角度分析了金融衍生品市場風(fēng)險(xiǎn)管理中可能出現(xiàn)的問題，并針對這些問題提出了具體的金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。

關(guān)鍵詞：金融衍生品;風(fēng)險(xiǎn)管理;商業(yè)銀行

改革開放以來，我國從資本極度稀缺的國家轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本較為富足的國家，并且金融衍生品市場也逐漸發(fā)展起來。我國金融衍生品業(yè)務(wù)主要由商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，金融衍生品產(chǎn)生的目的也是為了平抑遠(yuǎn)期波動，緩釋風(fēng)險(xiǎn)，這也就意味著我國對金融衍生品的定位并不是以高波動吸引國際市場買家為目的的，而是為了平抑市場波動風(fēng)險(xiǎn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的。如我國鐵礦石期貨、原油期貨等金融衍生品產(chǎn)品都取得了不錯的反響，有效平抑了相關(guān)企業(yè)生產(chǎn)原料波動的市場風(fēng)險(xiǎn)，但從實(shí)際情況來看，由于市場上風(fēng)險(xiǎn)事件眾多，市場上各種信息難以直接證偽，導(dǎo)致金融衍生品市場依然存在較大的波動性和較大的風(fēng)險(xiǎn)性。因此，本文從金融衍生品市場實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)管理問題出發(fā)，對金融衍生品市場風(fēng)險(xiǎn)管理策略進(jìn)行了較為深入的研究。

一、當(dāng)前商業(yè)銀行金融衍生品業(yè)務(wù)特點(diǎn)

1.產(chǎn)品種類多樣化，但產(chǎn)品同質(zhì)性高

隨著中國金融市場的逐漸開放，我國確定并經(jīng)營的金融衍生品業(yè)務(wù)種類增加，應(yīng)用范圍也擴(kuò)展到多個領(lǐng)域而不僅僅限于股市、匯市等較為單一的領(lǐng)域。雖然我國金融衍生品產(chǎn)品種類逐漸多元化，但我國金融衍生品產(chǎn)品的同質(zhì)性也較高，尤其是和其他國家金融衍生品產(chǎn)品有較大的交叉。這說明我國金融衍生品發(fā)展依然體現(xiàn)在從無到有的發(fā)展過程，對于金融衍生品種類創(chuàng)新，監(jiān)管創(chuàng)新等都較為落后。就目前而言，由于我國制造業(yè)大國地位，在金融衍生品發(fā)展方面取得了一定的成效，尤其是在商品期貨定價(jià)權(quán)方面取得了較大進(jìn)展，但又由于我國金融監(jiān)管限制以及其他國家在金融衍生品上的長期經(jīng)營，這種優(yōu)勢還沒有為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供較大幫助，大部分情況下，我國衍生品產(chǎn)品價(jià)格從屬于國際市場相關(guān)衍生品價(jià)格，還未走出獨(dú)立行情，也就無法體現(xiàn)出我國在特定產(chǎn)品上的定價(jià)權(quán)優(yōu)勢。

2.產(chǎn)品市場前景大，但利潤貢獻(xiàn)率低

金融衍生品引進(jìn)的目的是平抑遠(yuǎn)期價(jià)格波動的影響，但實(shí)際上，金融衍生品交易市場上有很多交易者本身對于相關(guān)衍生品產(chǎn)品并沒有真正的需求，他們在金融衍生品市場上對衍生品產(chǎn)品價(jià)格起著推波助瀾的作用，導(dǎo)致衍生品的價(jià)格不僅得不到平抑甚至在短時(shí)間內(nèi)大漲大跌，無助于企業(yè)穩(wěn)定產(chǎn)品原料的成本。另外，我國企業(yè)雖然對金融衍生品有較大的需求，但企業(yè)通過金融衍生品交易獲得的利潤偏低，如三菱商社某石油交易員曾在期貨市場上違規(guī)做多導(dǎo)致企業(yè)蒙受3.2億美元損失等新聞并不鮮見。企業(yè)利用好金融衍生品可以遠(yuǎn)期交易的特性的確可以平抑商品價(jià)格的遠(yuǎn)期波動風(fēng)險(xiǎn)，但企業(yè)自身可能并不能確定衍生品的遠(yuǎn)期價(jià)格走勢，這也是導(dǎo)致金融衍生品對企業(yè)利潤貢獻(xiàn)率較低的重要原因。

3.金融衍生品規(guī)則漏洞產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)可能被市場放大

金融衍生品雖然有平抑遠(yuǎn)期交易風(fēng)險(xiǎn)的作用，但進(jìn)入衍生品交易規(guī)則的漏洞產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)也更容易被市場放大。尤其是在供需極端扭曲的情況下，金融衍生品反映出的商品價(jià)格會極大地偏離其實(shí)際價(jià)值，1%的供需缺口最后可能在金融衍生品市場上表現(xiàn)出50%以上的價(jià)格波動，而這對于任何金融衍生品的參與者都是一種極大地風(fēng)險(xiǎn)。尤其是部分金融衍生品對應(yīng)的原材料并不由我國生產(chǎn)，這種金融衍生品導(dǎo)致的原材料價(jià)格大幅波動很可能使企業(yè)幾年的利潤被掠奪。因此，如何從金融衍生品的源頭保證相關(guān)產(chǎn)品的穩(wěn)定十分重要，這不僅需要經(jīng)濟(jì)實(shí)力作為保障，還需要強(qiáng)大的軍事實(shí)力背書。

二、金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理問題

雖然金融衍生品項(xiàng)目波動率較高，但伴隨金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。從我國近20年來金融衍生品交易的實(shí)際發(fā)展情況來看，商業(yè)銀行在金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理上依然存在部分問題。

1.金融監(jiān)管力度較弱

我國雖然對金融開放持積極態(tài)度，但在具體行為上卻十分保守，尤其是3.27事件之后，由于金融衍生品制度規(guī)則的頂層設(shè)計(jì)并不十分完善，以及金融監(jiān)管力度較弱，導(dǎo)致我國實(shí)際金融衍生品市場開放的步伐較為緩慢，我國的國債期貨直到2013年9月6日才正式上市。我國金融監(jiān)管力度較弱不僅在金融衍生品市場表現(xiàn)明顯，在其他金融領(lǐng)域如股市領(lǐng)域也有較明顯表現(xiàn)，如樂視網(wǎng)、康美藥業(yè)等上市企業(yè)早在2012年前后就有人公開發(fā)文舉報(bào)，但實(shí)際上這兩家公司“暴雷”到證監(jiān)會出具處罰通知過去了近7年，這樣的監(jiān)管效率導(dǎo)致金融市場上的違法違規(guī)問題屢禁不止，相關(guān)問題的責(zé)任人可能在監(jiān)管結(jié)果出具時(shí)已不在國內(nèi)，不僅無法挽回投資者的損失，也無助于金融市場的健康發(fā)展。

2.專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管人才稀缺

我國在專業(yè)監(jiān)管人才上較為稀缺。風(fēng)險(xiǎn)管理是各金融機(jī)構(gòu)都關(guān)注的問題，然而具體到實(shí)際操作過程中，由于風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率較小，專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管人才薪資相比于金融機(jī)構(gòu)的其他崗位偏低，風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)也存在一定的不足，很多風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案都不具備較大的實(shí)際操作空間，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)遏制風(fēng)險(xiǎn)因素蔓延的能力不足。另外，風(fēng)險(xiǎn)控制需要協(xié)調(diào)的部門眾多需要較高的管理權(quán)限，而這都是底層的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管人員不具備的，大部分風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管人員只具備風(fēng)險(xiǎn)上報(bào)的權(quán)利，在實(shí)際阻止風(fēng)險(xiǎn)事件影響蔓延上的操作空間較低。

3.利率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制欠缺

我國商業(yè)銀行在利率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制上也較為欠缺，主要表現(xiàn)在利率風(fēng)險(xiǎn)把控思維固化，金融市場競爭激勵等方面。由于我國存貸款利率由中央銀行把控，當(dāng)下調(diào)存貸款利率時(shí)，企業(yè)往往會習(xí)慣性提前還貸然后再以較低的利率再次借貸，這種操作將導(dǎo)致企業(yè)的實(shí)際利息收入降低。但由于商業(yè)銀行之間競爭較為激烈，且其往往有為地方經(jīng)濟(jì)服務(wù)的義務(wù)，這種操作也導(dǎo)致地方政府能夠以較低的利息成本調(diào)整債務(wù)空間。

三、金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理策略

金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理是保證金融衍生品市場不出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)，保證商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)利益，保證我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)有序進(jìn)行的重要途徑。因此，我國可以采取的金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理策略具體有以下幾點(diǎn)：

1.加強(qiáng)金融監(jiān)管力度

加強(qiáng)金融監(jiān)管力度是降低金融衍生品市場風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑，具體首先應(yīng)加強(qiáng)對市場相關(guān)主體的監(jiān)管，并要求相關(guān)主體對具有爭議的市場操作做出補(bǔ)充說明，以增加市場的公開透明度。其次，應(yīng)加強(qiáng)對金融衍生品工具創(chuàng)新的監(jiān)管，允許金融衍生品工具的創(chuàng)新，但在其發(fā)展初期嚴(yán)格限制其規(guī)模，避免相關(guān)工具因規(guī)模較大而導(dǎo)致難以處理的長尾風(fēng)險(xiǎn)。最后，應(yīng)增加監(jiān)管機(jī)構(gòu)的人員，加強(qiáng)對金融監(jiān)管從業(yè)人員的資格審核，以提高金融監(jiān)管的效率和效力。

2.加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)培養(yǎng)

加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理人才隊(duì)伍建設(shè)培養(yǎng)應(yīng)從以下幾個方面出發(fā)：首先，應(yīng)加強(qiáng)對高校金融風(fēng)險(xiǎn)管理人才風(fēng)險(xiǎn)識別和風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)踐能力的培養(yǎng)，具體可以以模擬實(shí)訓(xùn)和對抗實(shí)訓(xùn)的方式展開。其次，應(yīng)推動金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)人員的溝通交流，促進(jìn)相關(guān)單位之間的人才流動，使金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理人員具備宏觀風(fēng)險(xiǎn)把控的思維和經(jīng)驗(yàn)。最后，應(yīng)提高風(fēng)險(xiǎn)管理崗位的應(yīng)急管理權(quán)限和薪資水平，使風(fēng)險(xiǎn)管理崗位能夠留住人才。需要注意的是，選拔監(jiān)管人才的方式不僅要從高校選取更應(yīng)該從社會金融企業(yè)中選取，只有在社會資本市場中摸爬滾打過的人才更清楚市場中極端情況可能對金融市場帶來的沖擊，才有魄力在金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行大刀闊斧的改革。

3.完善利率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

完善利率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制對于商業(yè)銀行等金融衍生品相關(guān)機(jī)構(gòu)而言是較為困難的，尤其是雖然我國開展了利率市場化操作，但實(shí)際上我國存貸款基準(zhǔn)利率依然由央行定價(jià)，對于利率風(fēng)險(xiǎn)的管理更多的需要風(fēng)險(xiǎn)管理人員以及金融產(chǎn)品利率的制定者對宏觀經(jīng)濟(jì)走向及市場利率有較為準(zhǔn)確的預(yù)期。完善利率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制應(yīng)從宏觀經(jīng)濟(jì)走勢研判，地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求以及同類金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)策略三個方面入手，大部分情況下，在保證自身利率與其他同類機(jī)構(gòu)相差不大的情況下，利率風(fēng)險(xiǎn)都可以控制在可控的范圍內(nèi)。

四、結(jié)語

我國金融衍生品發(fā)展時(shí)間較短，開放步伐也較為審慎，但并不意味著其中的風(fēng)險(xiǎn)被完全隔絕，尤其是很多商品期貨的源頭并不由中國把控，這導(dǎo)致我國部分金融衍生品的生產(chǎn)源頭并不由我國企業(yè)掌控。雖然我國企業(yè)在其他國家也并購了部分原材料生產(chǎn)企業(yè)，但由于我國軍事力量輻射范圍有限，在極端事件發(fā)生時(shí)是否有能力保障商品生產(chǎn)源頭的穩(wěn)定值得商榷。因此，除了上述針對國內(nèi)的金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理策略外，我國還應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)軍事力量的擴(kuò)張，以保證我國的金融穩(wěn)定和海外利益。

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作者簡介：凌成君，男，江西吉安人，學(xué)歷：本科，單位：南昌大學(xué)撫州醫(yī)學(xué)院， 主要從事醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)研究。