方正東

摘 要 目前中小企業(yè)融資存在著融資渠道單一、資金成本相對偏高、財務信息不對稱等特點。債務融資作為中小企業(yè)主要的融資方式，從金融機構方面看，主要存在提前收回貸款本金、收縮年度授信額度等風險;從企業(yè)方面看，主要存在信貸違約、資金鏈斷裂、償還融資本金導致資金短缺等風險。本文主要從實務的角度，分析中小企業(yè)債務融資的風險及形成的原因，進而提出防范措施。

關鍵詞 中小企業(yè) 債務融資 風險防范

一、企業(yè)債務融資概述

債務融資是指企業(yè)在發(fā)展過程中為了維護正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，保證企業(yè)現(xiàn)金流循環(huán)和周轉以及滿足投資活動需求，運用一定的方式和途徑向債權人籌集資金，并按期償還本息的一種融資方式。我國企業(yè)采用的債務融資方式主要有銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行企業(yè)債券、融資租賃、民間借貸等。中小企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展解決了眾多社會人員的就業(yè)問題，有利于國家的持續(xù)安定繁榮，而債務融資作為一種資金籌集方式，為中小企業(yè)的快速發(fā)展作出了重大貢獻。

二、中小企業(yè)債務融資存在的風險

銀行借款為目前中小企業(yè)債務融資的主要方式之一，本文主要分析貸后資金管理存在的風險，具體包括金融機構收縮貸款本金的風險和企業(yè)內部風險。

（一）金融機構收縮貸款本金的風險

1.金融機構提前收回貸款本金。金融機構根據(jù)企業(yè)經(jīng)營情況、授信批復貸后約定條件的滿足情況等對企業(yè)進行風險評級。如果風險評級超出金融機構警戒范圍、國家產(chǎn)業(yè)政策或者信貸政策發(fā)生重大變化，金融機構會考慮提前收回企業(yè)貸款本金并結算貸款。金融機構提前收回貸款本金一般會造成連鎖反應，在企業(yè)準備不足的情況下，可能會造成企業(yè)資金鏈斷裂，給企業(yè)帶來毀滅性打擊。

2.金融機構收縮年度授信額度。企業(yè)貸款到期日前金融機構會對企業(yè)貸款進行一次信貸年審。金融機構根據(jù)企業(yè)提供的審計報告、納稅申報表和其他經(jīng)營數(shù)據(jù)等進行年度評審，測算企業(yè)的年度資金需求額，并對企業(yè)進行貸款風險評級，如資金需求額小于企業(yè)實際授信總額或企業(yè)風險等級升高，金融機構可能會調減企業(yè)年度授信額度。年度授信額度的調減會造成企業(yè)貸款本金直接減少，影響企業(yè)的現(xiàn)金流，給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。

（二）企業(yè)內部風險

1.信貸違約風險。主要指借款人不能按合同要求償還到期金融機構貸款本息或履行相關義務的可能性的風險。

2.償還融資本金引起資金短缺風險。指企業(yè)自身資金管理不善，導致企業(yè)償還貸款本息后出現(xiàn)資金短缺，影響企業(yè)的正常經(jīng)營活動。

三、中小企業(yè)債務融資風險的成因

（一）外部原因——國家政策層面

1.銀行加息或提高存款準備金率。為了保證發(fā)展質量，減少通貨膨脹的影響，中國人民銀行可能會通過加息或提高存款準備金率來控制貨幣供給。貨幣緊縮政策實施后會造成中小企業(yè)融資成本的增加和年度授信額度的減少，不利于中小企業(yè)的發(fā)展。

2.資本供給結構不平衡。在資本市場上，無論是個人投資者還是金融機構，都更傾向投資于符合國家產(chǎn)業(yè)政策、國家鼓勵發(fā)展類產(chǎn)業(yè)和高新技術類產(chǎn)業(yè)中具有發(fā)展?jié)摿陀|量高的企業(yè)，這類企業(yè)一般擁有先進的產(chǎn)業(yè)技術、較高的管理水平，因此成為了金融機構青睞的對象。不同金融機構通常鼓勵資本投放類企業(yè)的類型存在差異，企業(yè)需要更多地了解不同金融機構資本投放的具體政策和方向。

（二）內部原因——企業(yè)經(jīng)營層面

1.企業(yè)自身經(jīng)營不善。企業(yè)自身所處行業(yè)和經(jīng)營管理水平直接影響企業(yè)經(jīng)營利潤、資產(chǎn)規(guī)模和現(xiàn)金流量。企業(yè)經(jīng)營不善會造成營業(yè)收入減少、現(xiàn)金流波動異常、資產(chǎn)總額和利潤等指標下降，進而使得金融機構調低企業(yè)信用評級，增加融資風險。

2.資金管理水平低下。部分中小企業(yè)融資的重點放在如何取得貸款上，而對融資后資金管理的認識不足，對資金規(guī)劃和資金預算控制缺乏專業(yè)管理，導致企業(yè)很難在資金使用過程中發(fā)現(xiàn)風險。

3.財務信息不透明。財務信息不透明、披露不充分是中小企業(yè)的現(xiàn)狀，金融機構迫切希望從公開渠道或第三方獲得企業(yè)財務信息?，F(xiàn)有政策對公眾上市公司、國企信息披露的要求較高，但對中小企業(yè)信息披露的規(guī)定較少，造成中小企業(yè)主動披露信息的意愿不高，金融機構很難獲得真實、準確、完整的企業(yè)信息，降低了融資審批中財務信息披露的可信程度，影響了企業(yè)信用評級和金融機構信心。

四、中小企業(yè)債務融資風險的防范對策

（一）了解國家金融政策，提前準備

1.主動搜集國家最新金融政策。企業(yè)應及時在中國人民銀行或各大金融機構網(wǎng)站上搜集最新金融政策，如降息、降準等政策，并對收集到的相關政策資料進行分析形成報告，發(fā)送給企業(yè)高層。通過收集資料，可以提升融資人員業(yè)務水平，并且可根據(jù)金融政策提前做好資金規(guī)劃，做到知己知彼百戰(zhàn)不殆。

2.從金融機構獲得差異化措施信息。各金融機構對政策的解讀和配套措施的實施會有一定差異，融資人員平時需要與金融機構人員保持密切往來溝通，及時獲得各融資機構相關信息，提前做好相關準備工作。

（二）做好融資規(guī)劃，分散風險

1.編制融資預算。把融資預算作為企業(yè)年度全面預算的重要組成部分，在每年第四季度啟動編制年度融資預算，提前規(guī)劃融資額度和時間，具體到融資渠道、金融機構、融資時間、融資金額、融資成本以及融資需要的準備工作等。

2.貸后條件的滿足。作為授信批復條款，貸后條件一般不會在融資合同中描述，但會作為貸后檢查和貸款年審的判斷標準。如貸款期間內無法滿足，金融機構可收回貸款本金或減少授信額度，因此企業(yè)一定要提前規(guī)劃。貸后條件一般包括但不限于貸款全額受托支付、銷售收入資金直接回籠金額、企業(yè)在所有金融機構的授信余額、銷售收入金額、項目貸款對行業(yè)資質獲得的要求等。例如，銷售收入資金直接回籠是金融機構及時獲得企業(yè)經(jīng)營信息的手段之一。為滿足貸后條件，企業(yè)應提前規(guī)劃，按產(chǎn)品劃分或按地區(qū)劃分，將銷售收入資金回款到不同的金融機構賬戶，并每月編制資金回款統(tǒng)計表，及時跟蹤，發(fā)現(xiàn)問題及時調整，確保滿足貸后條件。

3.制定短期融資續(xù)貸計劃。當企業(yè)在多家金融機構取得多筆貸款時，需要提前做好續(xù)貸計劃和年度信貸審計工作。提前規(guī)劃短期借款還款時間，拆分大額單筆借款，將每筆還款金額調整至年度借款額的1/12左右，提高借款周轉速度和降低還款資金需求量。筆者所在公司曾經(jīng)分別從不同金融機構取得多筆短期貸款，具體見表1。

從表1可以看到，中國銀行原單筆貸款金額7500萬元，續(xù)貸還款時，企業(yè)需要提前1～2個月通過控制正常經(jīng)營資金支付來籌措資金，嚴重影響企業(yè)的正常經(jīng)營。通過以上拆分后，企業(yè)每月需要償還的貸款本金不超過2000萬元，有效緩解了企業(yè)的資金壓力。

4.加強財務信息披露。企業(yè)進行債務融資時，金融機構最關心的是企業(yè)的償債能力。因此中小企業(yè)應定期請會計事務所出具真實可靠的審計報告，有資產(chǎn)抵押時出具資產(chǎn)評估報告，定期出具所得稅匯算清繳報告、研發(fā)費用審計報告等第三方報告，并且所有報告均需在相關協(xié)會備案貼防偽標簽，便于金融機構在公開平臺上查詢確認。企業(yè)通過以上信息披露，取得金融機構信任，形成良好的信用。

（三）建立資金預警制度，及時發(fā)現(xiàn)風險

1.資金最低存量。企業(yè)應根據(jù)自身經(jīng)營特點，確定資金最低存量。公司資金最低存量應以滿足月度資金預算中的經(jīng)營活動支出預算為前提，即現(xiàn)金存量必須能滿足當月經(jīng)營活動資金需求。在公司經(jīng)營過程中，當實際現(xiàn)金存量低于最低存量與月平均融資本息還款額之和時發(fā)出警告提示，當小于最低存量時發(fā)出風險提示。

2.經(jīng)營活動現(xiàn)金流指標。當月企業(yè)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流小于零時發(fā)出警告提示，連續(xù)3個月出現(xiàn)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流小于零時發(fā)出風險提示。

3.短期借款續(xù)貸及時性指標。當出現(xiàn)1筆短期借款未及時續(xù)接時發(fā)出警告提示，超過2個月仍未續(xù)接時則升級發(fā)出危險提示，當出現(xiàn)2筆短期借款同時未及時續(xù)接時發(fā)出危險提示。

4.制定預防措施和應急措施。通過合理制定短期借款還款計劃、提前準備年度授信審核資料，通過取得大于公司正常資金需求的金融機構授信額度等措施來預防融資風險。通過啟用預留授信額度、臨時性控制大額資本性支出、適當控制經(jīng)營性現(xiàn)金流出、加快應收賬款收款速度等應急措施，解決臨時性資金短缺。

（四）編制日常資金預算，加強日常資金管控

1.編制資金預算，加強資金控制。首先，每年第四季度編制下一年度融資預算和現(xiàn)金流量表預算，嚴格執(zhí)行融資預算，確保融資額和融資取得時間滿足企業(yè)資金需求。其次，每月根據(jù)資金現(xiàn)狀做好資金預算，嚴格按資金預算使用資金，當籌資未到位時可根據(jù)實際情況適當調整資本性支出或經(jīng)營性支出。

2.編制日常資金管理報表。通過編制資金日報表、資金周報、月度資金預算執(zhí)行表、融資情況表、銷售收入資金回籠統(tǒng)計表等報表，對資金進行全過程管控，及時發(fā)現(xiàn)資金風險和隱患。

（五）加強維護與金融機構的關系

維護企業(yè)與金融機構的關系是債務融資過程中的一項重要工作，平時工作和日常生活中應經(jīng)常與金融機構從業(yè)者多溝通、多互動，建立良好的關系。經(jīng)常邀請對方到公司現(xiàn)場參觀交流或做貸后跟蹤，使其了解公司現(xiàn)狀，增加金融機構對公司的信任度。通過溝通，一方面，企業(yè)可以了解最新的金融政策和信息，另一方面，對方可為公司融資提供一些好的參考建議?，F(xiàn)實中公司的很多融資機會和方案是通過現(xiàn)場交流溝通獲得的，例如筆者所在公司在2014年做中國銀行7000萬元短期借款續(xù)貸時出現(xiàn)了資金鏈斷裂風險，最后通過銀行朋友介紹，短期內籌得一筆過橋資金，渡過了難關。金融機構內的朋友還為筆者所在公司提供了貸款拆分、固貸置換等一些好的建議和思路。

五、結語

中小企業(yè)債務融資存在眾多風險，需要企業(yè)不斷提高自身實力和資金管理水平，加強信息收集及政策解讀，通過提前做好資金規(guī)劃、采用資金預算等管理工具、建立資金預警體系、增加財務信息披露等措施來防范融資風險。

（作者單位為廣州南新制藥有限公司）

參考文獻

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