尹慶偉

摘 要：中國在“一帶一路”沿線國家的投融資模式主要包括股權(quán)融資、銀行貸款、債券融資、租賃融資和PPP等方面，投融資的成效比較顯著。但是“一帶一路”建設(shè)具有長(zhǎng)期性、復(fù)雜性特征，中長(zhǎng)期重大項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)難以預(yù)判，加上沿線各國現(xiàn)有的債務(wù)持續(xù)性問題較為突出，中國的投融資模式風(fēng)險(xiǎn)激增。因此，需要中國加強(qiáng)與沿線各國金融政策對(duì)接，建立利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的投融資體系，推動(dòng)以人民幣國際化為核心的金融市場(chǎng)建設(shè)，完善沿線各國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，進(jìn)而從根本上降低中國投融資的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：“一帶一路”;投融資;風(fēng)險(xiǎn);資金;債務(wù)

“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施6年多來，堅(jiān)持共商共建共享的基本原則，中國對(duì)沿線國家的直接投資力度不斷擴(kuò)大，帶動(dòng)了中國與沿線各國經(jīng)貿(mào)的深入發(fā)展。2018我國與沿線國家的貿(mào)易額達(dá)到了1284億美元，占到了中國對(duì)外貿(mào)易總額的25%左右，累計(jì)投資額突破了900億美元，吸引了56個(gè)國家和36個(gè)國際組織參與共享共建。對(duì)于中國而言，“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施推動(dòng)了中國產(chǎn)能與沿線國家市場(chǎng)需求的契合。但是，在大規(guī)模的投資背后，由于沿線國家的金融制度不夠完善，投資的風(fēng)險(xiǎn)正在顯現(xiàn)。因此，研究中國對(duì)沿線國家的投融資模式，分析其背后的風(fēng)險(xiǎn)，才能不斷完善中國對(duì)沿線國家的投融資策略，確保投融資能夠持續(xù)發(fā)展。

一、中國對(duì)“一帶一路”沿線各國的投融資模式

（一）股權(quán)融資

股權(quán)融資從法律上看，通常指的是股東讓出部分股權(quán)或是增加新股本從而使得投資方成為新股東的融資方式。就中國對(duì)“一帶一路”沿線國家的投融資實(shí)踐看，中國政府發(fā)起設(shè)立的各項(xiàng)投資基金具有明顯的股權(quán)融資作用。中國政府發(fā)起并設(shè)立的投資基金有三種類型：一是中國中央政府發(fā)起設(shè)立的絲路基金和人民幣海外投資基金;二是中國政策性和開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的投資基金，如國家開發(fā)銀行發(fā)起設(shè)立的中非合作投資基金、中國-中東歐投資合作基金，中國進(jìn)出口銀行發(fā)起設(shè)立的中國-東盟投資合作基金等;三是中國地方政府發(fā)起設(shè)立的各類政府投資基金，如江蘇省政府發(fā)起設(shè)立的“一帶一路”投資基金、福建省政府發(fā)起設(shè)立的21世紀(jì)海上絲綢之路投資基金、廣東省政府發(fā)起設(shè)立的新絲路投資基金等。政府主導(dǎo)的投資基金在融資過程中，通常會(huì)取得“一帶一路”建設(shè)項(xiàng)目的部分股權(quán)，成為這些項(xiàng)目的股東。

（二）銀行貸款

銀行貸款是中國對(duì)“一帶一路”沿線國家投融資的重要方式，包括中長(zhǎng)期外匯貸款和主權(quán)外匯貸款等多種形式。這類貸款通常利率較低，貸款周期較長(zhǎng)，主要用于沿線各國大型的中長(zhǎng)期項(xiàng)目建設(shè)，如基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)及高科技產(chǎn)業(yè)等。但此類貸款審批較為嚴(yán)格，需要合作國家政府提供系統(tǒng)的資源和技術(shù)整合方案。另外，沿線國家購買中國大型機(jī)械設(shè)備、成套設(shè)備、大型工程項(xiàng)目產(chǎn)品的時(shí)候，也可以申請(qǐng)這兩類貸款，如此國內(nèi)的設(shè)備出口企業(yè)就可以迅速回款，能夠在一定程度上規(guī)避匯率及違約風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，中國人民銀行向國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行提供的抵押補(bǔ)充貸款（PSL）同樣可以用于中國與“一帶一路”沿線國家產(chǎn)能、裝備制造合作等領(lǐng)域。中國政府指定中國進(jìn)出口銀行提供給發(fā)展中國家的援外優(yōu)惠貸款和優(yōu)惠出口買方信貸（簡(jiǎn)稱“兩優(yōu)”貸款）具有較強(qiáng)的優(yōu)惠性質(zhì)，因?yàn)槠淅瘦^低（通常是年利率為2-3%）、貸款期限長(zhǎng)（通常是15-20年），在“一帶一路”各國能源建設(shè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)建設(shè)特別是農(nóng)業(yè)項(xiàng)目改造等方面發(fā)揮了較大的作用。

（三）融資租賃

融資租賃是僅次于銀行信貸的全球第二大融資工具。從法律角度看，是承租人自籌10-30%的資金（通常是用于租賃保證金或首付款），租賃融資公司出資購買企業(yè)制定設(shè)備，設(shè)備的所有權(quán)歸企業(yè)所有，企業(yè)要支付剩余資金及利息。截至到2018年底，我國金融租賃企業(yè)資產(chǎn)超過千億元的達(dá)到了11家，全國60家金融租賃公司總資產(chǎn)突破了3萬億元。在“一帶一路”建設(shè)過程中，金融租賃公司與沿線各國的企業(yè)合作，積極開展融資租賃業(yè)務(wù)。僅僅2018年我國的金融租賃公司為“一帶一路”沿線各國提供融資租賃款項(xiàng)達(dá)到了663.2億元，如中航國際租賃有限公司2018年為哈薩克斯坦阿斯納塔航空一次就購買空客320飛機(jī)15架，專門為其開辟中國西北地區(qū)國際航線提供服務(wù)。

（四）債券融資

當(dāng)前，債券融資是“一帶一路”建設(shè)中的融資薄弱環(huán)節(jié)，主要是因?yàn)檠鼐€各國的債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)。通?？?，發(fā)行債券來實(shí)現(xiàn)融資可以滿足資源配置需求以及較長(zhǎng)投資期限的需要，是投資者融資的重要方式。熊貓債是我國面向境外主體包括企業(yè)和國家開放的在中國境內(nèi)發(fā)行，以人民幣作為計(jì)價(jià)的債券，是“一帶一路”投融資的重要金融工具。2016年以來，“一帶一路”沿線各國的中央銀行，如韓國、菲律賓、匈牙利以及沿線各國的企業(yè)如馬來西亞棕櫚集團(tuán)、俄羅斯鋁業(yè)公司等紛紛到中國發(fā)行熊貓債，將籌集到的人民幣用于“一帶一路”相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)。預(yù)期未來將會(huì)有更多相關(guān)主體尋求發(fā)行熊貓債。截至到2018年底，外國政府和企業(yè)在中國注冊(cè)的熊貓債累計(jì)金額達(dá)到了1300億元，在市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)交易的超過了500億元。

（五）PPP模式

PPP模式是國際社會(huì)通行的公私合作的投資方式，對(duì)吸納社會(huì)資本參與公共服務(wù)具有重要意義。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，2018年“一帶一路”沿線項(xiàng)目通過PPP模式進(jìn)行融資的行業(yè)主要集中于能源和交通領(lǐng)域，能源領(lǐng)域使用該融資方式的比例達(dá)到了60%，而交通領(lǐng)域則超過了40%。這一統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)與商務(wù)部發(fā)布的《中國對(duì)外承包工程PPP投資模式報(bào)告（2017-2018年）》基本吻合。該報(bào)告顯示，中國政府與中國私營企業(yè)、中國民間投資基金、合作國私人部門聯(lián)合投資沿線各國重大項(xiàng)目中，其中交通領(lǐng)域PPP投資金額達(dá)到了378億美元，電力石油領(lǐng)域的投資基金達(dá)到了421.3億美元，兩個(gè)領(lǐng)域的PPP投資模式占到了該領(lǐng)域投資總額的50%。2018年沿線的10大PPP投資項(xiàng)目，基本上全是集中在交通和能源領(lǐng)域，其中光伏發(fā)電、水熱發(fā)電、太陽能發(fā)電占到了5個(gè)，高速公路項(xiàng)目2個(gè)、港口項(xiàng)目1個(gè)、地鐵項(xiàng)目1個(gè)。

二、中國對(duì)“一帶一路”沿線投融資模式的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)

（一）重大項(xiàng)目投資主體單一，投融資風(fēng)險(xiǎn)難以約束

中國對(duì)“一帶一路”沿線各國的投融資主要集中在重大項(xiàng)目上，如基礎(chǔ)設(shè)施、能源、交通、重大產(chǎn)能合作和裝備制造業(yè)等領(lǐng)域。這些項(xiàng)目投資周期長(zhǎng)，工程技術(shù)也比較復(fù)雜，使得其面臨的投融資風(fēng)險(xiǎn)約束問題難以厘清。具體而言：第一，中國對(duì)“一帶一路”沿線國家的投融資以政府投資為主，投資主體比較單一，無法實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。海外的重大項(xiàng)目投資需要長(zhǎng)期的、低成本的、穩(wěn)定性強(qiáng)的資金流來源，否則投資成本就會(huì)增加，進(jìn)而降低項(xiàng)目的預(yù)期收益。我國對(duì)沿線各國的投資是以政府投資為主，即便是國有銀行也普遍缺乏低成本和穩(wěn)定性強(qiáng)的外匯資金流。大部分銀行外匯貸款是來自于國內(nèi)，在境外發(fā)行債券受限較大，只能作為貸款的補(bǔ)充。像世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等多邊開發(fā)金融機(jī)構(gòu)，在國際信用評(píng)價(jià)中享受較高的評(píng)級(jí)，發(fā)行債券的成本要大大低于中國進(jìn)出口銀行和國家開發(fā)銀行等機(jī)構(gòu)，也比亞投行要低，這就大大降低了中資銀行通過資本市場(chǎng)融資的能力。同時(shí)我國國內(nèi)的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)比較高，也在一定程度上削弱了中資銀行境外貸款定價(jià)的競(jìng)爭(zhēng)力。盡管亞投行、絲路基金等平臺(tái)能夠?yàn)檠鼐€各國重大項(xiàng)目提供融資，然而沿線各國政府對(duì)貸款利率要求較低，脫離市場(chǎng)行情的低利率需求，制約了這些多邊平臺(tái)發(fā)放貸款的積極性。

第二，中國對(duì)沿線國家的重大項(xiàng)目投融資面臨多種風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別較為困難?！耙粠б宦贰毖鼐€國家眾多，且大部分是發(fā)展中國家，各國之間的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展差異較大，信用等級(jí)以及對(duì)外來資金的吸引力存在較大不同，難以構(gòu)建一套完整且通用的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防體系。加上部分國家、民族、部族、種族、區(qū)域之間的沖突不斷，在某些民粹主義盛行的國家對(duì)經(jīng)濟(jì)主權(quán)比較敏感，普遍對(duì)外國投資設(shè)置了較高的法律門檻。此外，沿線各國的市場(chǎng)、投資等法律制度差異較大，中資機(jī)構(gòu)和中資銀行在投融資過程會(huì)面臨著較大的法律風(fēng)險(xiǎn)，特別是擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)貸款擔(dān)保物管理不善，引發(fā)了不良資產(chǎn)危機(jī)。

第三，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目投融資容易出現(xiàn)超期問題，項(xiàng)目推進(jìn)難度較大?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為一種公共服務(wù)，不僅投資時(shí)間長(zhǎng)，投資回報(bào)率較低，而且收回成本時(shí)間也長(zhǎng)，預(yù)期收益受到多種因素影響，僅僅依靠項(xiàng)目本身的市場(chǎng)化運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)過大。如果沿線各國政府及社會(huì)資本參與性不強(qiáng)，投融資難以落實(shí)。另外，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還普遍涉及到征地拆遷、生態(tài)評(píng)估和移民等問題，這些因素同樣也會(huì)加大投融資的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）沿線國家的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，缺乏科學(xué)的債務(wù)持續(xù)性評(píng)估機(jī)制

部分西方國家的政府和媒體指責(zé)中國在“一帶一路”建設(shè)中加大了沿線各國的債務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致這些發(fā)展中國家債務(wù)可持續(xù)問題難以為繼?？陀^而言，“一帶一路”建設(shè)確實(shí)造成了部分國家債務(wù)的加劇，但不是這些國家債務(wù)加深的根源。實(shí)質(zhì)上是西方發(fā)達(dá)國家長(zhǎng)期以來對(duì)發(fā)展中國家推行的投融資政策以及沿線各國經(jīng)濟(jì)發(fā)生的內(nèi)生性矛盾才是這些國家債務(wù)居高不下的主要原因。國際貨幣基金組織在對(duì)沿線各國政府的債務(wù)統(tǒng)計(jì)中顯示，其中有9個(gè)國家的外債達(dá)到了這些國家GDP總量的80%，6個(gè)國家的外債達(dá)到了GDP的75%，部分國家的外債達(dá)到了GDP的100%，如卡塔爾、亞美尼亞。顯然，外債的加劇在一定程度上會(huì)限制這些國家進(jìn)行重大項(xiàng)目建設(shè)的積極性，同時(shí)也會(huì)增加中國投融資的風(fēng)險(xiǎn)。沿線國家大多數(shù)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、社會(huì)減貧等任務(wù)比較艱巨，短期內(nèi)外債增加是極為正常的。

國際貨幣基金組織和世界銀行多年來推行的債務(wù)評(píng)估可持續(xù)框架（DSF）存在一定弊端。DSF是世界銀行對(duì)發(fā)展中國家外債變動(dòng)的監(jiān)控體系，通過監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)來引導(dǎo)這些國家采取負(fù)責(zé)任的舉債行為，進(jìn)而有效保護(hù)國際投資者和債權(quán)人的利益。長(zhǎng)期以來，DSF指標(biāo)和分析模型，對(duì)國際債權(quán)人和投資人的利益起到了一定的保護(hù)作用，得到了很多國家和國際投資者的認(rèn)可。然而，DSF指標(biāo)的設(shè)計(jì)及評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)并未考慮到這些國家的實(shí)際情況，沿用的指標(biāo)和評(píng)估方式是按照發(fā)達(dá)國家的金融模式所設(shè)計(jì)的，在一定程度上放大了這些國家的債務(wù)危機(jī)，無法為這些國家的債務(wù)評(píng)估提供一個(gè)切實(shí)的數(shù)據(jù)，對(duì)中國的投融資活動(dòng)造成了一定的誤導(dǎo)。

三、中國對(duì)“一帶一路”沿線國家投融資模式的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制策略

（一）中國政府要加強(qiáng)與沿線各國政府進(jìn)行投融資的戰(zhàn)略對(duì)接

具體而言：第一，中國政府要積極引導(dǎo)亞投行、金磚國家新開發(fā)銀行、中非銀聯(lián)體、中國-東歐銀聯(lián)體、上合組織銀聯(lián)體等多邊金融機(jī)構(gòu)在“一帶一路”投融資體系中發(fā)揮更大的作用。第二，充分利用好上合組織、歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟、東北亞合作論壇等現(xiàn)有的區(qū)域合作機(jī)制，充分發(fā)揮這些區(qū)域合作機(jī)制的經(jīng)濟(jì)職能，加強(qiáng)中國與沿線各國貨幣、金融等政策的對(duì)接，強(qiáng)化中國“一帶一路”金融穩(wěn)定委員會(huì)的作用。第三，在現(xiàn)有熊貓債體系下，進(jìn)一步加強(qiáng)與亞洲各國的合作，共建亞洲債券市場(chǎng)，進(jìn)一步加強(qiáng)亞洲債券市場(chǎng)的開放性建設(shè)。第四，強(qiáng)化中國與中亞、東南亞、巴爾干、東北亞等國家的央行行長(zhǎng)會(huì)議機(jī)制，建立應(yīng)對(duì)跨境投資的風(fēng)險(xiǎn)處理和交流機(jī)制，完善風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)的應(yīng)對(duì)制度安排。

（二）探索并建立與沿線各國基于利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的投融資合作體系

具體而言：第一，要繼續(xù)發(fā)揮我國開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)和政策性金融機(jī)構(gòu)在“一帶一路”投融資體系中的優(yōu)勢(shì)。在這個(gè)過程中，要合理確定沿線各國的外債結(jié)構(gòu)，基于項(xiàng)目需求確定中長(zhǎng)期外債的比例。進(jìn)一步簡(jiǎn)化中國企業(yè)投資的資金互換機(jī)制，逐步提升人民幣直接使用的比例。第二，擴(kuò)大中資金融機(jī)構(gòu)在“一帶一路”沿線的布局。中國政府要鼓勵(lì)中資商業(yè)銀行加快在沿線各國開設(shè)分支機(jī)構(gòu)，謀求網(wǎng)絡(luò)化布局。進(jìn)一步完善針對(duì)海外投資項(xiàng)目的中長(zhǎng)期貸款，通過設(shè)立黑白名單的方式來確定相關(guān)的稅收政策。對(duì)海外人民幣貸款的規(guī)模要實(shí)施差異化的管理，中國人民銀行要對(duì)重大項(xiàng)目給予中資商業(yè)銀行一定的PSL貸款，進(jìn)而降低中資銀行的放貸成本。第三，積極探索并建立與世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等多邊金融機(jī)構(gòu)的投資合作體系，完善綠色金融、PPP模式等制度建設(shè)，按照不同項(xiàng)目的特征與風(fēng)險(xiǎn)選擇不同的投融資模式。與沿線各國政府、金融機(jī)構(gòu)或第三方合作企業(yè)共同建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和應(yīng)對(duì)機(jī)制，強(qiáng)化利益共享下的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，進(jìn)而確保中方投融資風(fēng)險(xiǎn)的可控性。

（三）推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程為紐帶的沿線金融市場(chǎng)體系建設(shè)

具體而言：第一，在沿線國家建立人民幣債券市場(chǎng)，建立以人民幣計(jì)價(jià)、交易和結(jié)算的大宗商品交易平臺(tái)，特別是要在能源、交通等重大項(xiàng)目建設(shè)提升人民幣的結(jié)算比例。亞投行要將人民幣納入貨幣籃子計(jì)劃，提升人民幣在投融資體系中的結(jié)算率。在英國、韓國、新加坡等金融市場(chǎng)相對(duì)發(fā)達(dá)的國家建立人民幣離岸交易市場(chǎng)，支持沿線各國央行和商業(yè)銀行發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的熊貓債。第二，繼續(xù)完善人民幣跨境支付體系等金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。通過跨境支付體系建設(shè)來加強(qiáng)中國央行與沿線各國央行在征信政策、信用評(píng)級(jí)、信用風(fēng)險(xiǎn)防范等方面的合作，強(qiáng)化征信機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間的信息交流。

（四）加強(qiáng)與第三國、國際金融機(jī)構(gòu)共建投融資風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

具體而言：第一，要利用G20、APEC、金磚國家組織等國際合作體系，強(qiáng)化與東盟、非洲、中亞、中東歐等區(qū)域性金融機(jī)制的合作進(jìn)程，積極開展與歐美日等發(fā)達(dá)國家在沿線各國投融資合作，聯(lián)合世界銀行、國際貨幣基金組織、聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署等機(jī)構(gòu)在沿線國家開展第三方市場(chǎng)合作。第二，要進(jìn)一步強(qiáng)化中日兩國在亞洲市場(chǎng)上的第三方合作。亞洲國家是“一帶一路”戰(zhàn)略重點(diǎn)建設(shè)區(qū)域，日本在亞洲國家的投融資歷史較長(zhǎng)，經(jīng)驗(yàn)豐富，且與中國簽署了《關(guān)于中日第三方合作的備忘錄》，兩國具備合作的基礎(chǔ)和條件。在合作中要重點(diǎn)建設(shè)東南亞東部經(jīng)濟(jì)走廊、中俄蒙經(jīng)濟(jì)走廊等，強(qiáng)化兩國金融機(jī)構(gòu)在東南亞光伏發(fā)電、高鐵、港口等基礎(chǔ)設(shè)施和能源設(shè)施建設(shè)上的合作，推動(dòng)區(qū)域性的高標(biāo)準(zhǔn)和高透明度的投資規(guī)則體系建設(shè)。

（五）創(chuàng)新并建立“一帶一路”沿線各國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系

具體而言：第一，中國要建立“一帶一路”投融資發(fā)展規(guī)劃。在投融資過程中，進(jìn)一步評(píng)估和理順項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建合作國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展評(píng)估機(jī)制，確立中國投資的重點(diǎn)和方向，并按照項(xiàng)目預(yù)期收益來合理分配資金來源。第二，合理評(píng)估合作國家的外債風(fēng)險(xiǎn)。中國在投融資過程中既要推動(dòng)合作國家的經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，改善合作國的基礎(chǔ)設(shè)施體系，同時(shí)還應(yīng)該充分評(píng)估合作國的債務(wù)比例及債權(quán)人狀況。通過強(qiáng)化第三方合作、加強(qiáng)國家援助等方式降低合作國的債務(wù)危機(jī)，提升合作國的經(jīng)濟(jì)造血功能。第三，探索設(shè)立中國投資信用評(píng)估機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)沿線國家債務(wù)的評(píng)估定級(jí)?？捎芍袊隹谛庞帽ｋU(xiǎn)公司牽頭，聯(lián)合國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、四大國有商業(yè)銀行、中國投資有限責(zé)任公司、絲路基金等機(jī)構(gòu)共同發(fā)起成立“中國國際投資信用評(píng)估公司”，參照世界銀行構(gòu)建的SDF體系，在充分考慮各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和債務(wù)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，構(gòu)建中國式樣的投資評(píng)估指標(biāo)，進(jìn)而不斷完善各個(gè)國家的債務(wù)評(píng)估機(jī)制，與現(xiàn)有世界銀行的DSF體系形成互補(bǔ)。

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