李東樓

由于受到全球經(jīng)濟增長放緩，移動互聯(lián)網(wǎng)流量增長見頂，以及廣告市場持續(xù)萎靡等諸多因素影響，互聯(lián)網(wǎng)公司在2019年可謂備受考驗，甚至有公司業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。但是，有一些優(yōu)秀公司在2019年卻交出了一份靚麗的答卷。陌陌就是其中之一。

陌陌2019年營收170億，遠超市場預(yù)期

3月19日，陌陌公司正式發(fā)布了2019年第四季度及2019年全年未經(jīng)審計的財務(wù)業(yè)績。財報顯示，2019年全年，陌陌公司凈營收達到170.151億元（約24.441億美元），同比增長27%。不按照美國通用會計準(zhǔn)則計量，歸屬于陌陌母公司的凈利潤為44.933億元（約6.454億美元），上一年同期為34.621億元。不按照美國通用會計準(zhǔn)則計量，每股美國存托股（ADS）攤薄凈利潤為20.26元（約2.91美元），上一年同期為16.17元。

特別是第四季度，陌陌在營收方面的增長不僅超出華爾街分析師們的預(yù)期，甚至超越公司自身對業(yè)績的預(yù)期。此前，華爾街14位分析師平均預(yù)計，陌陌公司2019年第四季度營收為45.9億元人民幣。而陌陌財報顯示，2019年第四季度，陌陌公司凈營收達46.879億元（約6.734億美元），同比增長22%。事實上，由于市場環(huán)境的原因，陌陌可能自己都沒預(yù)料到2019年第四季度營收能夠有此強勁的表現(xiàn)。此前陌陌公司給出的 2019年第四季度營收預(yù)期為45.2億到46.2億元之間。顯然，財報實際表現(xiàn)已經(jīng)超過陌陌的預(yù)期。

值得一提的是，這已經(jīng)是陌陌連續(xù)20個季度實現(xiàn)盈利。財報數(shù)據(jù)顯示，2019年四季度歸屬于陌陌母公司的凈利潤為12.525億元（約1.799億美元），2019年全年凈利潤則為44.933億元。這意味著，陌陌已經(jīng)連續(xù)五年實現(xiàn)規(guī)?；冶３种^高的利潤率。

左手直播，右手增值業(yè)務(wù)，陌陌的營收增長底座穩(wěn)如磐石

在我看來，陌陌之所以能夠?qū)崿F(xiàn)營收和盈利持續(xù)增長，這是因為陌陌掌握了商業(yè)的本質(zhì)，那就是確保核心業(yè)務(wù)持續(xù)增長。

從陌陌全年的財報數(shù)據(jù)來看，陌陌的營收主要來源于其直播業(yè)務(wù)收入和增值業(yè)務(wù)收入。一般而言，公司不同業(yè)務(wù)間的營收增長總是此消彼長，而陌陌最難能可貴的是能夠做到“兩手抓兩手都很硬”。

首先來看陌陌營收增長的最大來源：直播業(yè)務(wù)。縱觀陌陌2019年四個季度財報數(shù)據(jù)顯示，陌陌在第一至第四季度直播業(yè)務(wù)營收方面分別是37.229億元、41.53億元、44.52億元、46.879億元。這不僅意味著，陌陌在直播業(yè)務(wù)營收方面保持著非常穩(wěn)定增長，更能看出陌陌直播業(yè)務(wù)發(fā)展非常穩(wěn)定，并沒有因為日趨激烈的市場競爭環(huán)境受到影響。事實上，經(jīng)歷四年發(fā)展，無論是從用戶規(guī)模來看，還是從營收規(guī)模來看，陌陌直播已經(jīng)成為泛娛樂直播領(lǐng)域毫無爭議的“一哥”。

其次，再來看陌陌的增值業(yè)務(wù)方面。根據(jù)陌陌2019年全年財報數(shù)據(jù)顯示，陌陌在第一至第四季度，增值業(yè)務(wù)方面的營收分別為9.038億元、9.484億元、10.646 億元、11.891億元。同樣可以看出，陌陌的增值業(yè)務(wù)收入一直在穩(wěn)步增長，而且增幅還在持續(xù)擴大，這意味著陌陌在增值業(yè)務(wù)收入方面的增長非常良性。尤其是在2019年第四季度，陌陌增值業(yè)務(wù)營收同比增長65%，更是顯示了其強勁的增長勢頭。實際上，除了直播業(yè)務(wù)外，陌陌近些年一直都在探索全新的業(yè)務(wù)模式。僅在2019年，陌陌就陸續(xù)推出了狼人殺、搶車位、天天莊園等全新的功能產(chǎn)品，這些新體驗通過音視頻互動、游戲化的玩法，再結(jié)合陌陌作為泛娛樂社交平臺的社交功能和關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，不僅大大激活了平臺上用戶的活躍，更使得陌陌在增值業(yè)務(wù)方面的收入獲得提升。

就在此前，業(yè)界一度質(zhì)疑陌陌的營收太過于依賴于直播業(yè)務(wù)。而從如今陌陌的財報表現(xiàn)來看，陌陌的增值業(yè)務(wù)營收已有與直播營收并駕齊驅(qū)的趨勢。財報數(shù)據(jù)更是顯示，2019年全年，陌陌增值業(yè)務(wù)在總營收中的占比已經(jīng)提升至24.13%，比2018年大幅提升10.08%。

不難看出，陌陌賺錢“左手”靠直播，“右手”靠增值業(yè)務(wù)，兩大核心業(yè)務(wù)一起發(fā)力，同步增長，由此也奠定了陌陌營收實現(xiàn)持續(xù)增長的堅實底座。

150億現(xiàn)金在手，陌陌“有糧”，未來不愁

另一方面，連續(xù)五年的營收高增長以及持續(xù)的盈利，也使得陌陌目前家底頗厚。根據(jù)陌陌2019年財報數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，陌陌持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、定期存款高達149.253億元。正所謂“現(xiàn)金在手，天下我有”。手握150億現(xiàn)金，也讓陌陌在2020年更加復(fù)雜的市場環(huán)境當(dāng)中有更多的騰挪空間。

首先，充足的現(xiàn)金流讓陌陌能夠在逆勢環(huán)境中獲得更多的增長機會。我們知道，一場突如其來的疫情改變了全球經(jīng)濟發(fā)展的走勢，讓眾多行業(yè)和公司的增長都面臨更加嚴峻的挑戰(zhàn)，但與此同時也給一些優(yōu)質(zhì)公司帶來全新的發(fā)展機遇。比如行業(yè)整合的機會。陌陌在2018年曾以6億美元成功收購探探，這不僅使得陌陌在陌生人社交賽道成為了絕對的王者，而且探探的商業(yè)化也讓陌陌在增值業(yè)務(wù)收入增長方面找到一個全新的抓手。如今手握150億現(xiàn)金，陌陌將能夠有更多的資本去發(fā)掘和把握全新的發(fā)展機遇，進一步擴大自身在泛娛樂直播和陌生人社交等賽道上的優(yōu)勢。

其次，大方派發(fā)現(xiàn)金11.39億元，有利于陌陌吸引更多的價值投資者。就在這次財報發(fā)布時，陌陌董事會宣布了每ADS派發(fā)0.76美元，即每股普通股派發(fā)0.38美元的特別現(xiàn)金股利方案。據(jù)估計，此次派發(fā)現(xiàn)金總額約為1.61億美元，約合人民幣11.39億元，將用公司資產(chǎn)負債表中盈余現(xiàn)金支付。實際上，這并不是陌陌首次向股東派息，去年發(fā)布2018年財報時，陌陌董事會就向股東派發(fā)了總額約1.28億美元現(xiàn)金。顯然，擁有充足現(xiàn)金流的陌陌，持續(xù)向股東派息對于投資者無疑是一劑興奮劑，不僅將更加堅定價值投資者對陌陌未來的信心，更將為陌陌創(chuàng)造一個良好的資本市場環(huán)境。

最后，充足的現(xiàn)金流還有利于其吸引更多的優(yōu)秀人才，提升公司的市場競爭力。陌陌公司對于員工一向大方，十分注重對員工的激勵。在2018年的陌陌年會上，陌陌曾為參加年會的正式員工都準(zhǔn)備了一份隨手禮——iPhone X。而在2019年，陌陌更為員工們準(zhǔn)備了新春萬元福袋，陌陌員工更是成為了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的集體羨慕對象。實際上，陌陌之所以能夠?qū)T工“一擲千金”，正是建立在陌陌自身具有強大的盈利能力和充足現(xiàn)金流上。而在當(dāng)下，優(yōu)厚的工資和良好的福利待遇更將成為陌陌公司的“金字招牌”，吸引更多的行業(yè)優(yōu)秀人才加盟，從而持續(xù)提升公司的整體競爭力。

總體來看，陌陌之所以能夠連續(xù)五年實現(xiàn)營收增長和持續(xù)盈利，歸根結(jié)底是因為其商業(yè)模式已經(jīng)形成了良性循環(huán)。一方面，陌陌在直播業(yè)務(wù)和增值業(yè)務(wù)營收方面的持續(xù)增長，使得陌陌擁有了持續(xù)的盈利能力，獲得了豐沛的現(xiàn)金流。另一方面，充足的現(xiàn)金儲備又讓陌陌能夠?qū)Ｐ耐度氲疆a(chǎn)品的創(chuàng)新和用戶體驗方面，不斷夯實其在泛娛樂直播和陌生人社交賽道上的領(lǐng)先地位，并由此贏得了更多的發(fā)展機會。