■王 鑫

（中國建設(shè)銀行天津南開支行）

1 引 言

國內(nèi)關(guān)于市場結(jié)構(gòu)與績效的研究始于20世紀(jì)80年代。馬建堂認(rèn)為我國行業(yè)集中度與利潤之間不存在確定的關(guān)系。魏后凱認(rèn)為市場競爭程度、產(chǎn)業(yè)集中度與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在倒U型假說。Bajtelsmit and Bouzouita利用美國汽車保險行業(yè)的數(shù)據(jù)實證分析了市場結(jié)構(gòu)、行為與績效之間的關(guān)系，認(rèn)為企業(yè)業(yè)績與市場結(jié)構(gòu)聯(lián)系密切。潘正彥認(rèn)為我國保險業(yè)仍屬于高度壟斷的市場結(jié)構(gòu)，但是正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。祝仲坤、陳傳波、冷晨昕研究了市場結(jié)構(gòu)對農(nóng)業(yè)保險規(guī)模的影響。通過文獻(xiàn)梳理發(fā)現(xiàn)，關(guān)于保險市場結(jié)構(gòu)和績效的相關(guān)研究相對較少，還未有學(xué)者從市場結(jié)構(gòu)的角度對金融市場開放與保險公司業(yè)績之間的關(guān)系進(jìn)行過深入研究。本文利用SCP模型分析了金融市場開放對保險企業(yè)業(yè)績的影響，并利用2000—2015年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了回歸分析。

2 基于SCP模型的理論分析

2.1 市場結(jié)構(gòu)

隨著金融市場開放的不斷加深，市場競爭主體的數(shù)量必然會增加。1986年之前，中國保險市場屬于完全壟斷狀態(tài)，只有一家保險公司——中國人民保險公司。隨著市場的不斷開放，截至2014年末，全國已有保險機(jī)構(gòu)180家，已經(jīng)形成了以國有控股（集團(tuán)）公司和股份制保險公司為主體、政策性保險公司、專業(yè)性保險公司、外資保險公司多種所有制并存的保險市場體系。同時，市場集中程度也在不斷下降（如圖1所示）。

圖1 2000—2015年市場集中度變化情況

保險市場產(chǎn)品的差異度可以用險種結(jié)構(gòu)來間接評判。我國保險市場現(xiàn)有險種主要有壽險、財產(chǎn)險、健康險和意外險，2015年壽險占比依舊超過50%[1]。各保險公司在保險標(biāo)的、保障范圍和責(zé)任條款上基本相同，業(yè)務(wù)種類比較單一。而美國、英國等市場化程度比較高的國家，保險產(chǎn)品種類更為豐富。隨著保險市場的逐步開放，資本實力雄厚、管理規(guī)范、創(chuàng)新能力強(qiáng)的大量外資保險公司進(jìn)入中國市場，在知識外溢性的作用下將提升企業(yè)的創(chuàng)新能力，促進(jìn)保險市場產(chǎn)品差異度的提升。

保險市場較高的資本金要求和較長的經(jīng)營周期使得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)比較強(qiáng)。但是，由于我國保險公司規(guī)模尚有很大的發(fā)展空間，因此我國保險市場行業(yè)壁壘主要以行政性壁壘為主，主要包括：許可證經(jīng)營、資本金要求以及對外資保險公司的特殊要求等。資本金要求方面，我國《保險法》規(guī)定注冊資本最低限額為2億元人民幣或者等值的自由兌換貨幣，且必須為實繳貨幣資本。這一要求還是比較高的：美國一般為500萬美元左右，而日本則是820萬美元。除此之外，對于外資保險公司，我國《外資保險公司管理條例》中還列出了許多特殊要求。雖然目前我國保險市場行業(yè)壁壘比較高，但是隨著負(fù)面清單等管理模式的創(chuàng)新，我國在加深市場化改革方面不斷進(jìn)行著嘗試和努力，相信保險市場的行業(yè)壁壘定會不斷降低。

2.2 企業(yè)行為

在現(xiàn)有保險市場結(jié)構(gòu)下，價格競爭是我國保險企業(yè)最常見的競爭行為。由于監(jiān)管當(dāng)局對保費的嚴(yán)格監(jiān)管，因此我國保險企業(yè)的價格競爭表現(xiàn)為變相降價的隱性競爭，如：高額保費返還、提高代理人手續(xù)費、盲目擴(kuò)大保障范圍等。這些行為雖然短期內(nèi)可以為企業(yè)帶來更大的市場規(guī)模和更多的保費收入，但其實質(zhì)上增加了企業(yè)的生產(chǎn)成本、提高了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，也導(dǎo)致企業(yè)沒有足夠的資金和時間進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。金融市場的開放將有利于提高企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新能力，將會促進(jìn)企業(yè)競爭行為從價格行為向非價格行為轉(zhuǎn)變。

2.3 市場業(yè)績

保險公司的經(jīng)營業(yè)績主要為兩個部分：承保利潤和投資收益。根據(jù)美國等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，承保利潤普遍較低，保險公司利潤的主要來源是投資收益。但是在我國，由于保險市場壟斷程度較高且保險公司投資渠道受限，承保利潤仍是我國保險企業(yè)的重要收入來源[2]。規(guī)模較大的企業(yè)具有更大的資金和人才優(yōu)勢進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新、提高產(chǎn)品附加值，加上品牌和聲譽優(yōu)勢，市場競爭造成的承保利潤降低的壓力較??；另一方面，規(guī)模較大的公司具有更加良好的銀企關(guān)系和更加豐富的投資渠道，這就意味著這些企業(yè)往往投資收益比較高。金融市場開放對于這些企業(yè)來講，機(jī)會是大于挑戰(zhàn)的。而對規(guī)模較小的企業(yè)來說，雖然壟斷程度降低的市場環(huán)境提供了更多的競爭機(jī)會，但是市場競爭造成的承保利潤降低壓力較大，如果投資收益不能顯著提高的話，那么必將對經(jīng)營業(yè)績造成很大的挑戰(zhàn)。

3 實證分析

3.1 模型設(shè)置

其中，TRt代表時期t的企業(yè)業(yè)績；MOt代表時期t的保險市場開放程度；C為常數(shù)項；X代表一組控制變量；γ是系數(shù)向量；εt是服從正態(tài)分布的隨機(jī)干擾項。

本文以資產(chǎn)收益率表示企業(yè)業(yè)績，以外資收入占比即外資保費收入占當(dāng)期全國保費總收入的比例表示保險市場開放程度。本文加入了其他解釋變量：

（1）市場集中度（CR4），即市場中前4名企業(yè)的市場份額，用來衡量市場壟斷程度。市場集中度越高表示行業(yè)壟斷程度越高。

（2）通貨膨脹率（INFLA ， inflation rate）。我們用消費者價格指數(shù)(CPI)作為衡量通貨膨脹的指標(biāo)，數(shù)值越大表示通貨膨脹程度越大。

（3）標(biāo)準(zhǔn)化的人均GDP（PERGDP， per capita gross domestic product）。去除通貨膨脹影響的人均GDP，代表勞動生產(chǎn)率水平。

數(shù)據(jù)來源：資產(chǎn)收益率、通貨膨脹率、標(biāo)準(zhǔn)化的人均GDP：由國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)計算得到；市場集中度、保險市場開放程度：由《中國保險年鑒》2001—2016年的數(shù)據(jù)計算得到。

3.2 計量結(jié)果及分析

本文分別對不同規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行了回歸分析。表1的第二行顯示兩個分組的市場開放程度與市場業(yè)績之間均呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，說明無論是規(guī)模較大企業(yè)還是規(guī)模較小企業(yè)，市場開放都會使企業(yè)業(yè)績得到提升。表1的第二列市場開放程度的系數(shù)比第三列大很多，說明市場開放程度對規(guī)模較大企業(yè)業(yè)績的提升效果更為明顯。

表1 金融市場開放對企業(yè)業(yè)績影響的模型結(jié)果

此外，還可以得出以下結(jié)論：

（1）市場集中度與規(guī)模較大企業(yè)的業(yè)績呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，與規(guī)模較小企業(yè)的業(yè)績呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

市場集中度越高說明行業(yè)壟斷程度越大，對于壟斷企業(yè)來說市場優(yōu)勢越大，必然有利于規(guī)模較大企業(yè)的業(yè)績提升，而對規(guī)模較小的企業(yè)形成更多的挑戰(zhàn)。

（2）標(biāo)準(zhǔn)化人均GDP與兩組企業(yè)業(yè)績均呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，且對規(guī)模較小企業(yè)的影響程度更大。

標(biāo)準(zhǔn)化人均GDP越高說明國家勞動生產(chǎn)率和國民生活水平越高，自然對保險產(chǎn)品的需求越高。

（3）通貨膨脹率與兩組企業(yè)業(yè)績均呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

說明物價上升帶來的生產(chǎn)成本的增加大于其帶來的銷售收入的增加，這是由于在嚴(yán)格的保費監(jiān)管和價格競爭為主的保險市場格局下通貨膨脹率的上升無法傳導(dǎo)到保險產(chǎn)品價格即保費的提高上。

4 總 結(jié)

金融市場開放程度作為市場結(jié)構(gòu)的重要組成部分必然會對企業(yè)業(yè)績產(chǎn)生重大影響。本文利用SCP模型從市場結(jié)構(gòu)、企業(yè)行為和市場業(yè)績?nèi)齻€方面論述了市場開放對企業(yè)績效的影響，認(rèn)為金融市場開放會增加市場競爭主體的數(shù)量、降低市場集中度、提高產(chǎn)品差異化程度、降低行業(yè)壁壘，進(jìn)而有利于保險市場產(chǎn)品質(zhì)量及服務(wù)水平的提高，促進(jìn)企業(yè)競爭行為從價格行為向非價格行為轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)行業(yè)有序競爭，對企業(yè)業(yè)績發(fā)展來講是機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存，其中對規(guī)模較大的企業(yè)來說機(jī)遇是大于挑戰(zhàn)的，而對規(guī)模較小的企業(yè)來講則反之。在此基礎(chǔ)上，本文利用2000—2015年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了回歸分析。在金融市場開放趨勢下，通過創(chuàng)新形成自身的核心競爭力，通過資產(chǎn)管理和財務(wù)規(guī)劃提高自身的綜合盈利能力，同時敏銳地抓住市場機(jī)會將至關(guān)重要。