文/李曼，中交石家莊實(shí)業(yè)有限公司

1 經(jīng)營(yíng)分析的意義和作用

1.1 經(jīng)營(yíng)分析與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的不同

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析通過財(cái)務(wù)賬面和報(bào)表顯現(xiàn)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，并對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。經(jīng)營(yíng)分析在財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基礎(chǔ)上，借助企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理活動(dòng)所提供的各種信息，對(duì)企業(yè)各方面資源的配置、使用情況和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，目的在于探索改善公司經(jīng)濟(jì)效益的途徑。

經(jīng)營(yíng)分析相較于財(cái)務(wù)分析更具有延伸性，財(cái)務(wù)分析在解釋經(jīng)營(yíng)情況“是什么”、“怎么樣”的基礎(chǔ)上，經(jīng)營(yíng)分析進(jìn)一步回答企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果“為什么會(huì)這樣”，并著重對(duì)于“以后應(yīng)該怎樣做”提出具有增值性的建議。經(jīng)營(yíng)分析的理論進(jìn)行我國(guó)，逐漸被我國(guó)的企業(yè)接受，并結(jié)合我國(guó)政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)的實(shí)際情況，進(jìn)行了諸多有益的探索和改進(jìn)，經(jīng)營(yíng)分析對(duì)企業(yè)管理者做出經(jīng)濟(jì)決策，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有很高的指導(dǎo)作用。

1.2 經(jīng)營(yíng)分析的意義和作用

1）經(jīng)營(yíng)分析有利于企業(yè)系統(tǒng)、全面的掌握信息。經(jīng)營(yíng)分析包含財(cái)務(wù)層面數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)層面數(shù)據(jù)，廣角度、多維度的梳理、分析企業(yè)各類財(cái)務(wù)信息、業(yè)務(wù)信息，能夠使企業(yè)的管理理系統(tǒng)、全面的了解企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況。

2）經(jīng)營(yíng)分析有利于企業(yè)提高精細(xì)化管理水平。經(jīng)營(yíng)分析的核心是偏差（差異）分析，重點(diǎn)關(guān)注顯著不利偏差的形成原因，以便采取糾偏措施。經(jīng)營(yíng)分析從財(cái)務(wù)結(jié)果的增減變化入手，通過深入、多元的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)信息輔助分析，延伸到業(yè)務(wù)層面尋找偏差成因，并給出相應(yīng)的糾偏措施。通過這樣的運(yùn)營(yíng)管理，使企業(yè)有的放矢，提高精細(xì)化管理程度。

3）經(jīng)營(yíng)分析有利于企業(yè)防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)分析通過縱向分析企業(yè)自身歷史數(shù)據(jù)，橫向?qū)Ρ仁袌?chǎng)環(huán)境大數(shù)據(jù)、行業(yè)大數(shù)據(jù)等，提示企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，起到及時(shí)預(yù)警的作用。

4）經(jīng)營(yíng)分析有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。經(jīng)營(yíng)分析與企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)、預(yù)算指標(biāo)對(duì)接，反映戰(zhàn)略實(shí)施和預(yù)算執(zhí)行情況。經(jīng)營(yíng)分析的目是績(jī)效評(píng)價(jià)，是探究業(yè)績(jī)的驅(qū)動(dòng)因素，識(shí)別待改進(jìn)的機(jī)會(huì)，為未來改進(jìn)業(yè)績(jī)提供建議。經(jīng)營(yíng)分析定期將企業(yè)實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況與戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)目標(biāo)相對(duì)比，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，及時(shí)解決問題，確保企業(yè)始終圍繞戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)目標(biāo)開展各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而提高經(jīng)營(yíng)效率和效果，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

2 資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目全生命周期管理的特點(diǎn)

資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目投資規(guī)模大、運(yùn)營(yíng)期長(zhǎng)、投資回報(bào)期長(zhǎng)，在較長(zhǎng)的運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，面臨來自于國(guó)家政策、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)環(huán)境等多方面因素的繁雜影響，項(xiàng)目投資決策者、運(yùn)營(yíng)管理者都面臨著多方面的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

對(duì)于項(xiàng)目投資價(jià)值的評(píng)估、運(yùn)營(yíng)期風(fēng)險(xiǎn)把控等重大事項(xiàng)，全生命周期管理是一種行之有效的方法和手段。

項(xiàng)目生命周期管理，根據(jù)項(xiàng)目的類型和特點(diǎn)，將項(xiàng)目從開始到結(jié)束劃分為若干個(gè)階段，分析探討各階段管理的主要特點(diǎn)，通過對(duì)項(xiàng)目的計(jì)劃、決策、組織、協(xié)調(diào)等工作進(jìn)行控制，保證項(xiàng)目目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。項(xiàng)目的全生命周期管理是探討項(xiàng)目管理的基礎(chǔ)，重點(diǎn)研究在項(xiàng)目發(fā)展的各不同階段，管理者如何協(xié)調(diào)、分配各方面資源，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的目標(biāo)。

項(xiàng)目的生命周期可以分成項(xiàng)目投資決策、項(xiàng)目實(shí)施、項(xiàng)目后評(píng)價(jià)等三個(gè)階段。

在項(xiàng)目的投資決策階段，最核心的任務(wù)是做好項(xiàng)目的可行性研究。深入、全面的對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)、整體市場(chǎng)環(huán)境、項(xiàng)目?jī)?nèi)外部?jī)?yōu)勢(shì)劣勢(shì)進(jìn)行研判，同時(shí)對(duì)項(xiàng)目的投資收益相關(guān)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行預(yù)計(jì)測(cè)算，從而對(duì)項(xiàng)目是否有投資價(jià)值做出決策。

項(xiàng)目實(shí)施階段，即項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期，對(duì)于資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的項(xiàng)目公司而言，是項(xiàng)目全生命周期管理的重點(diǎn)和關(guān)鍵。管理者根據(jù)可行性研究報(bào)告的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期設(shè)定階段性目標(biāo)，以年度作為績(jī)效考核檢查節(jié)點(diǎn)，比較各項(xiàng)實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和全生命周期目標(biāo)值的差異，尋找差異產(chǎn)生的原因，針對(duì)不利影響制定經(jīng)營(yíng)調(diào)整方案和措施，并加以執(zhí)行，從而增強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的跟蹤和控制，降低項(xiàng)目實(shí)施階段經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，確保資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目投資目標(biāo)收益的最終實(shí)現(xiàn)。在這一階段，經(jīng)營(yíng)分析將發(fā)揮重要的管理作用。

在項(xiàng)目后評(píng)價(jià)階段，核心工作是整體梳理項(xiàng)目的運(yùn)作流程，總結(jié)各項(xiàng)工作的有益經(jīng)驗(yàn)和失敗教訓(xùn)，為同類型項(xiàng)目提供可以復(fù)制的操作規(guī)程。這一階段，需要計(jì)算整個(gè)項(xiàng)目全階段的財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的績(jī)效結(jié)果進(jìn)行科學(xué)評(píng)價(jià)。

3 項(xiàng)目實(shí)施階段經(jīng)營(yíng)分析的基本思路和框架搭建

采用全生命周期管理的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，在項(xiàng)目實(shí)施階段應(yīng)當(dāng)定期進(jìn)行經(jīng)營(yíng)分析。月度或季度可以進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，年度終了，應(yīng)當(dāng)回顧全年的運(yùn)營(yíng)管理情況，進(jìn)行全面、詳細(xì)的經(jīng)營(yíng)分析。經(jīng)營(yíng)分析的深入性和及時(shí)性對(duì)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理非常重要。僅分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不夠，需要透過各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的結(jié)果，探導(dǎo)市場(chǎng)層面、業(yè)務(wù)層面的深層次原因，并找到解決問題的路徑，將面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的規(guī)避和化解，實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)管理的階段性目標(biāo)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投資的目標(biāo)，體現(xiàn)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)意義和社會(huì)價(jià)值。

資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)分析的基本思路和操作步驟分為以下四部分：

圖1 經(jīng)營(yíng)分析的基本思路和操作步驟

3.1 計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)果。

經(jīng)營(yíng)分析的財(cái)務(wù)計(jì)量思路應(yīng)當(dāng)與全生命周期關(guān)鍵預(yù)測(cè)指標(biāo)設(shè)定的思路一致。財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇應(yīng)當(dāng)包含以下幾個(gè)領(lǐng)域和方面：

1）盈利能力指標(biāo)。盈利能力是衡量項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)是否成功的核心。資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的盈利能力分析，應(yīng)當(dāng)將銷售毛利率、銷售凈利率、資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算。

資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目投資總額巨大，且多數(shù)存在較大比例的財(cái)務(wù)杠桿，所以項(xiàng)目的折舊攤銷和利息支出占營(yíng)業(yè)總成本的比重較大，簡(jiǎn)單的使用凈利潤(rùn)進(jìn)行上述各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算，可能造成財(cái)務(wù)指標(biāo)極不理想，不能體現(xiàn)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)真實(shí)效果，埋沒管理者的工作效果。為了更好的反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的運(yùn)轉(zhuǎn)效果，可以考慮用EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)）代替凈利潤(rùn)對(duì)上述盈利能力指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算。

2）成長(zhǎng)能力指標(biāo)。通過成長(zhǎng)能力指標(biāo)，可以了解從事資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目公司在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)能力發(fā)展?fàn)顩r，進(jìn)而衡量項(xiàng)目公司的發(fā)展速度。成長(zhǎng)能力指標(biāo)主要包括營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。

項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)可能涉及多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，涉及多個(gè)經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)，為了更加科學(xué)的分析細(xì)分業(yè)務(wù)、細(xì)分市場(chǎng)的成長(zhǎng)能力，可以將營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)從業(yè)務(wù)單元或者市場(chǎng)區(qū)域等維度進(jìn)行細(xì)分，將營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率進(jìn)行細(xì)化分析。

3）償債能力指標(biāo)。資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目一般會(huì)存在較大比重的帶息負(fù)債，應(yīng)當(dāng)關(guān)注運(yùn)營(yíng)公司的償債能力，以確保資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的穩(wěn)健發(fā)展。特別是在國(guó)家對(duì)央企提出“降杠桿”要求的背景下，更需要關(guān)注項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)杠桿水平?？梢詫①Y產(chǎn)負(fù)債率、利息備付率、償債備付率等指標(biāo)作為衡量項(xiàng)目是否具備償債能力、財(cái)務(wù)杠桿是否合理的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)。

4）現(xiàn)金流量指標(biāo)。全生命周期預(yù)測(cè)是基于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)對(duì)IRR（資本金內(nèi)部收益率）、動(dòng)態(tài)回收期等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算。在經(jīng)營(yíng)分析中，務(wù)必關(guān)注項(xiàng)目的現(xiàn)金流量指標(biāo)情況。根據(jù)以前年度、當(dāng)前年度的實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，結(jié)合以后各年度全生命周期預(yù)測(cè)值，重新計(jì)算項(xiàng)目的資本金內(nèi)部收益率、動(dòng)態(tài)回收期等財(cái)務(wù)指標(biāo)。將IRR（資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率）作為效率指標(biāo)納入績(jī)效考核體系，也說明了管理者對(duì)現(xiàn)金流量指標(biāo)的重視和關(guān)注。

圖2 財(cái)務(wù)指標(biāo)的框架體系

3.2 將財(cái)務(wù)結(jié)果與基準(zhǔn)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。

經(jīng)營(yíng)分析的基準(zhǔn)數(shù)據(jù)可以選擇預(yù)算數(shù)據(jù)、歷史數(shù)據(jù)或者行業(yè)數(shù)據(jù)。通過比較，分別找出不利偏差和顯著不利偏差，充分發(fā)揮經(jīng)營(yíng)分析的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警作用。資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目可以根據(jù)自身情況，制定財(cái)務(wù)指標(biāo)偏差率的警戒線，例如偏差率達(dá)到5%-10%的財(cái)務(wù)指標(biāo)為不利偏差，應(yīng)當(dāng)給予關(guān)注，偏差率達(dá)到10%及以上的財(cái)務(wù)指標(biāo)為顯著不利偏差，應(yīng)當(dāng)給予特別關(guān)注。

預(yù)算數(shù)據(jù)可以選擇階段性的預(yù)算指標(biāo)和全生命周期的預(yù)測(cè)值。與階段性的預(yù)算指標(biāo)進(jìn)行比較，可以分析特定時(shí)期（一般為本年度）項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)績(jī)效是否理想。與全生命周期的預(yù)測(cè)值進(jìn)行比較，旨在從全局的角度對(duì)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)效果進(jìn)行判斷和把握。

以下圖中所示的各項(xiàng)指標(biāo)，應(yīng)當(dāng)將財(cái)務(wù)結(jié)果與全生命周期的預(yù)測(cè)值進(jìn)行比較。

圖3 與全周期預(yù)測(cè)值比較的財(cái)務(wù)指標(biāo)

全生命周期是在營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè)值和一定的增長(zhǎng)率為假設(shè)基礎(chǔ)進(jìn)行的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)，報(bào)表項(xiàng)目的實(shí)現(xiàn)額以及營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率應(yīng)當(dāng)成為經(jīng)營(yíng)分析數(shù)據(jù)比較的起點(diǎn)。

全生命周期投資評(píng)估的核心指標(biāo)是IRR（資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率），將重新計(jì)算的IRR、動(dòng)態(tài)回收期與全生命周期原預(yù)測(cè)IRR、動(dòng)態(tài)回收期進(jìn)行比較應(yīng)當(dāng)成為財(cái)務(wù)指標(biāo)比較環(huán)節(jié)的落腳點(diǎn)。

3.3 將比較得出的偏差進(jìn)行原因分析。

通過各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和預(yù)測(cè)目標(biāo)值的比較，可以找出財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與目標(biāo)值存在的偏差值和偏差率。核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目和出現(xiàn)顯著不利偏差的財(cái)務(wù)指標(biāo)，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)分析。可以通過建立因素分解模型，運(yùn)用因素分析法將財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行逐層分解，將財(cái)務(wù)結(jié)果的形成原因?qū)訉由钊氲剡M(jìn)行剖析，并體現(xiàn)各因素變動(dòng)對(duì)最終結(jié)果的影響程度。

可以從外部環(huán)境和內(nèi)部管理兩大方面著手進(jìn)行經(jīng)營(yíng)分析。在外部環(huán)境分析方面，重點(diǎn)查找實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況與全周期預(yù)測(cè)時(shí)的各項(xiàng)環(huán)境因素是否發(fā)生了重大變化，政治經(jīng)濟(jì)政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等是否出現(xiàn)重大不利影響。內(nèi)部管理方面，可以從銷售定價(jià)策略、市場(chǎng)營(yíng)銷手段、服務(wù)質(zhì)量、重大投融資舉措、預(yù)算管理和資金管控有效性等方面進(jìn)行分析，可以將實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況中的銷售定價(jià)、銷售額、年增長(zhǎng)率、主要成本、三項(xiàng)費(fèi)用等與全周期預(yù)測(cè)值進(jìn)行細(xì)分比較分析。

3.4 根據(jù)偏差分析給出糾偏措施和管理建議。

根據(jù)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)具體業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行上述比較的結(jié)果，結(jié)合分析得出的造成偏差的內(nèi)部、外部原因，提出切合實(shí)際的糾偏措施和管理建議。

糾偏措施和管理建議應(yīng)當(dāng)與公司的相關(guān)業(yè)務(wù)部門共同探討，著眼于業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)兩方面，從提高營(yíng)業(yè)收入、控制營(yíng)業(yè)成本、提高資產(chǎn)使用效率、減少帶息負(fù)債等多方面入手，及時(shí)應(yīng)對(duì)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)全生命周期過程中出現(xiàn)的新情況、遇到的新問題，將面臨的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低到項(xiàng)目公司可承受的范圍之內(nèi)。以業(yè)務(wù)管理水平提升為切入點(diǎn)，開展精細(xì)化管理，提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的管理效率和經(jīng)營(yíng)效果，從而保證全生命周期運(yùn)營(yíng)目標(biāo)的最終實(shí)現(xiàn)。