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        非正式制度、市場化進(jìn)程與政府補(bǔ)貼
        ——來自中國A股上市公司的經(jīng)驗證據(jù)

        2020-04-08 08:14:16理,
        關(guān)鍵詞:關(guān)聯(lián)度市場化關(guān)聯(lián)

        何 理, 馮 科

        (1.清華大學(xué) 公共管理學(xué)院, 北京 100084; 2.北京大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院, 北京 100871)

        一、問題的提出

        作為一種經(jīng)濟(jì)政策的工具,政府補(bǔ)貼指的是政府根據(jù)政治或經(jīng)濟(jì)目的,在一定時期向微觀經(jīng)濟(jì)主體提供的無償資金轉(zhuǎn)移[1]。在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中,補(bǔ)貼是政府扮演“扶持之手”的最為直接的手段[2]。當(dāng)前中國仍然處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中,關(guān)于政府補(bǔ)貼的爭論一直是理論和實踐中的熱點。改革開放以來,中國各級政府通過政府補(bǔ)貼來積極促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,使其發(fā)揮了巨大作用。但也要看到,由于市場經(jīng)濟(jì)還不太完善,法制還不太健全,政府補(bǔ)貼決策過程還不太透明,政府補(bǔ)貼也存在不少問題。例如,一些因缺乏競爭、管理落后而虧損的企業(yè)獲得了政府補(bǔ)貼,很可能浪費(fèi)了公共資源[3]。對于企業(yè)而言,政府補(bǔ)貼是一種稀缺資源。對于政府而言,如何優(yōu)化政府補(bǔ)貼這種稀缺資源的配置,提高整個社會的福利水平,則是公共政策的重要目標(biāo)。在現(xiàn)實中,只有部分企業(yè)能得到政府補(bǔ)貼,且大多與政府的關(guān)系密切,不同企業(yè)得到政府補(bǔ)貼的金額差異很大。對于這種現(xiàn)象背后的邏輯與原因的解釋,一方面能從理論上對公共政策及相關(guān)制度做出分析和總結(jié),另一方面能從實踐上引導(dǎo)政府補(bǔ)貼資源的優(yōu)化配置,提高其運(yùn)用效率,并為政府和企業(yè)的相關(guān)決策提供參考。

        經(jīng)濟(jì)政策的實施,離不開制度環(huán)境,因而制度會影響政府補(bǔ)貼的配置。中國目前仍然處于市場與行政支配相混合的制度環(huán)境下,相關(guān)的法律法規(guī)及監(jiān)督機(jī)制還不完善,市場化進(jìn)程還在推進(jìn)中,正式制度發(fā)揮的作用還比較有限。在這種情況下,非正式制度發(fā)揮了很大的作用。非正式制度是經(jīng)過長期演變而來的不成文的文化傳統(tǒng),以及社會共同遵守的行為準(zhǔn)則[4-5]。如果正式制度不夠完善,則非正式制度對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動有著重要影響。在中國社會的文化傳統(tǒng)之下,企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中一直非常注重“關(guān)系”,尤其是與政府的關(guān)系。對于企業(yè)來說,政治關(guān)聯(lián)(political connections)作為一種重要的非正式制度[6],會影響其得到的政府補(bǔ)貼。黨的十九大報告以及2019年的國務(wù)院《政府工作報告》均提到要構(gòu)建親清新型政商關(guān)系,因而探討政治關(guān)聯(lián)對政府補(bǔ)貼的影響有著重要意義。另外,市場化進(jìn)程作為一個正式制度不斷建設(shè)和完善的過程,隨著信息透明度的持續(xù)提高和監(jiān)督機(jī)制的逐漸改進(jìn),也會影響政府補(bǔ)貼資源的配置??傊?,從一般的理論意義上來講,本研究探討的是制度對經(jīng)濟(jì)政策的影響,即非正式制度在政府補(bǔ)貼的分配過程中起了什么作用。同時,本研究也考慮了市場化進(jìn)程這一正式制度不斷建設(shè)和完善的過程,是否緩解了非正式制度對政府補(bǔ)貼資源配置所造成的負(fù)面影響。而且,本研究將通過計量分析,給出政治關(guān)聯(lián)這一重要的非正式制度對企業(yè)得到的政府補(bǔ)貼所產(chǎn)生影響的數(shù)值大小,以及市場化進(jìn)程對于緩解按照政治資源分配政府補(bǔ)貼的格局所起作用的數(shù)值大小,從而為制定經(jīng)濟(jì)政策提供參考。

        本研究以中國A股上市公司2008—2017年的數(shù)據(jù)為樣本,對政治關(guān)聯(lián)這一重要的非正式制度是如何影響企業(yè)所得到的政府補(bǔ)貼的,以及對市場化進(jìn)程在這種影響中的作用,進(jìn)行了經(jīng)驗檢驗,在此基礎(chǔ)上對政府補(bǔ)貼資源的優(yōu)化配置提供了政策建議。研究發(fā)現(xiàn):第一,在保持其他因素不變時,政治關(guān)聯(lián)度越高的企業(yè),得到的政府補(bǔ)貼越多。第二,對于企業(yè)政治關(guān)聯(lián)度對政府補(bǔ)貼的這種正向影響,企業(yè)所在地的市場化程度,有減弱作用。第三,保持其他因素不變,平均而言,當(dāng)企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)度增加1個單位時,其得到的政府補(bǔ)貼率將增加13.39%,這為政治關(guān)聯(lián)對政府補(bǔ)貼的影響提供了可以參考的度量值。另外,企業(yè)所在地的市場化指數(shù)每增加1個單位,將使企業(yè)得到的政府補(bǔ)貼率所增加的13.39%減少1.14%,也就是變?yōu)?2.25%,這也為市場化進(jìn)程對于緩解按照政治資源分配政府補(bǔ)貼的格局所起的作用大小,提供了可以參考的度量值。研究結(jié)論的公共政策啟示在于,應(yīng)避免政治關(guān)聯(lián)這種非正式制度給政府補(bǔ)貼資源的配置所帶來的扭曲,同時堅定推動市場化進(jìn)程,使得正式制度不斷完善,以便政府補(bǔ)貼支出的決策過程受到更為嚴(yán)格的監(jiān)督,相關(guān)的信息批露更為透明,進(jìn)而提高政府補(bǔ)貼資源的配置效率。

        本研究的貢獻(xiàn)主要有以下四點。第一,從非正式制度的理論視角出發(fā),用政治關(guān)聯(lián)來解釋企業(yè)所得到的政府補(bǔ)貼的差異,從而揭示了政府補(bǔ)貼的分配機(jī)制。即非正式制度所起的重要作用,深化了已有文獻(xiàn)對政府補(bǔ)貼資源配置的理論認(rèn)識。第二,將市場化進(jìn)程這一正式制度不斷建設(shè)和完善的過程,引入政治關(guān)聯(lián)這一重要的非正式制度與政府補(bǔ)貼關(guān)系的分析中,從而揭示了正式制度與非正式制度的互動關(guān)系,也為理解當(dāng)前中國特殊環(huán)境下的政府補(bǔ)貼決策提供了新的思路。第三,將國有企業(yè)與非國有企業(yè)統(tǒng)一納入分析,揭示了國有企業(yè)與非國有企業(yè)都存在著按照政治資源來分配政府補(bǔ)貼的情況,從而拓展了已有文獻(xiàn)的解釋范圍。第四,運(yùn)用上市公司微觀大樣本數(shù)據(jù),為政治關(guān)聯(lián)這一重要的非正式制度、市場化進(jìn)程與政府補(bǔ)貼的關(guān)系,提供了新的經(jīng)驗證據(jù)。

        二、理論分析及假設(shè)提出

        作為一種非正式制度的政治關(guān)聯(lián)[6]會影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。根據(jù)Faccio[7]的定義,政治關(guān)聯(lián)指的是企業(yè)高管具有政府工作經(jīng)歷,或與政府官員有緊密的聯(lián)系。一般來說,政治關(guān)聯(lián)會給企業(yè)帶來諸如更便利的融資條件或更低的稅率等好處[7]。Khwaja & Mian[8]的研究指出,政治關(guān)聯(lián)有助于企業(yè)獲得銀行貸款。

        政治關(guān)聯(lián)存在資源效應(yīng)和成本效應(yīng)[9],能給企業(yè)帶來好處,并對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生重要影響。第一,資源效應(yīng)是指政治關(guān)聯(lián)有助于企業(yè)獲得相關(guān)資源[10],進(jìn)而帶來企業(yè)價值的提升。羅黨論、劉曉龍[11]基于中國上市公司的分析表明,政治關(guān)聯(lián)對公司價值的提高具有正面作用。第二,成本效應(yīng)是指政治關(guān)聯(lián)有助于企業(yè)規(guī)避相關(guān)成本[9]。例如,F(xiàn)accio[7]的研究表明,有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè),其稅率更低。總而言之,政治關(guān)聯(lián)會在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中發(fā)揮重要作用。

        政治關(guān)聯(lián)作用的發(fā)揮,與市場化進(jìn)程的關(guān)系密切。中國目前還沒有完全市場化,政府對于經(jīng)濟(jì)仍然保持著較高水平的控制,深刻影響著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。政府往往通過國家發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)政策、分配土地等關(guān)鍵資源、財政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等方法,來影響企業(yè)[12]。因此,在當(dāng)前中國相關(guān)的法律法規(guī)及監(jiān)督機(jī)制還不完善、市場化進(jìn)程還在推進(jìn)中、正式制度發(fā)揮的作用還比較有限的情況下,作為一種重要的非正式制度,政治關(guān)聯(lián)深刻影響著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。Bai et al.[13]認(rèn)為,作為一種法律保護(hù)的替代機(jī)制,政治關(guān)聯(lián)可以保護(hù)民營企業(yè)的利益。Goldman et al.[14]研究表明,在市場機(jī)制不完善、產(chǎn)權(quán)保護(hù)較弱以及法制水平較低的制度環(huán)境下,企業(yè)政治關(guān)聯(lián)更普遍。

        政府補(bǔ)貼作為一種經(jīng)濟(jì)政策的工具,在執(zhí)行過程中,會受到政治關(guān)聯(lián)這一重要的非正式制度的影響。之所以有這種影響,一是由于政治關(guān)聯(lián)的信息溝通功能,二是由于政府的自由裁量權(quán)。

        第一,政治關(guān)聯(lián)的信息溝通功能,影響了企業(yè)獲得政府補(bǔ)貼的額度。政府補(bǔ)貼在實際配置時,政治關(guān)聯(lián)能發(fā)揮信息溝通作用,緩解政府與企業(yè)之間的信息不對稱[15]。一方面使企業(yè)能及時獲知政府補(bǔ)貼的標(biāo)準(zhǔn)和細(xì)節(jié),從而迅速做出反應(yīng)[16]。另一方面,政府也更容易從企業(yè)那里獲得企業(yè)實際狀況的相關(guān)信息,從而降低了信息不對稱。吳文鋒等[17]的研究指出,企業(yè)高管如果在政府部門任過職,憑借以前積累的關(guān)系和資源,會使企業(yè)與政府進(jìn)行更有效的溝通,從而獲得稅收優(yōu)惠。Blau et al.[18]的研究也表明,具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)在申請政府救助計劃的時候,能夠得到更加迅速的批復(fù)。因此,政治關(guān)聯(lián)的信息溝通功能會影響企業(yè)所獲得的政府補(bǔ)貼。

        第二,政府的自由裁量權(quán),也影響了企業(yè)獲得政府補(bǔ)貼的額度。中國正處于轉(zhuǎn)型期,自改革開放以來的分權(quán)化改革使得各級地方政府有很強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)自主權(quán)和財政支出的支配權(quán)。在相關(guān)的法律法規(guī)以及監(jiān)督機(jī)制還不完善的情況下,政府在決定向哪些企業(yè)發(fā)放政府補(bǔ)貼,以及補(bǔ)貼額度的時候,擁有很強(qiáng)的自由裁量權(quán)[1,19]。另外,政府補(bǔ)貼本身有著模糊性和任意性,補(bǔ)貼過程也不透明,而且沒有明確的法律制度來規(guī)范政府補(bǔ)貼,從而提供了尋租空間,特別是在制度不健全、腐敗嚴(yán)重、法律和司法體系較弱的國家或地區(qū)[7,19]??傊?,政府的自由裁量權(quán)也會對企業(yè)所獲得的政府補(bǔ)貼產(chǎn)生影響。

        在上述分析的基礎(chǔ)上,本研究提出以下兩個待檢驗的研究假設(shè)。

        H1:政治關(guān)聯(lián)度越高的企業(yè),得到的政府補(bǔ)貼越多。

        H2:企業(yè)所在地的市場化程度,減弱了政治關(guān)聯(lián)度對政府補(bǔ)貼的影響。

        三、研究設(shè)計

        (一)數(shù)據(jù)說明

        本文采用中國A股上市公司2008—2017年的數(shù)據(jù)作為樣本。由于數(shù)據(jù)來源的限制,選擇了這個時間段。上市公司政府補(bǔ)貼的原始數(shù)據(jù)、政治關(guān)聯(lián)的原始數(shù)據(jù)、相關(guān)原始財務(wù)數(shù)據(jù),來源于國泰安數(shù)據(jù)庫;企業(yè)所在地的市場化進(jìn)程數(shù)據(jù)來源于王小魯?shù)萚20]。在剔除了一些缺失數(shù)據(jù),并對所有連續(xù)型變量在1%和99%的水平上進(jìn)行縮尾處理后,最終的觀察值數(shù)量為23 029個。

        (二)模型構(gòu)建

        為了檢驗上述研究假說,本研究參照相關(guān)文獻(xiàn)[1,3,21-23],構(gòu)建以下計量模型:

        Yi=β1+β2Xi+β3Xi×Mi+β4Mi+β5Ci+εi

        (1)

        在式(1)中,因變量Y表示企業(yè)所得到的政府補(bǔ)貼,自變量X表示企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)度,M表示企業(yè)所在地的市場化程度,C表示相關(guān)控制變量,ε表示隨機(jī)誤差項,i為企業(yè)。根據(jù)H1,本研究預(yù)期β2>0,其含義為,在其他條件不變的情況下,政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)所得到的政府補(bǔ)貼有正向影響,β5是一個向量,代表一系列控制變量的系數(shù)。根據(jù)H2,本研究預(yù)期β3<0,其含義為,在其他條件不變的情況下,企業(yè)所在地的市場化程度減弱了政治關(guān)聯(lián)對于政府補(bǔ)貼的影響。

        (三)變量說明

        本研究的因變量為企業(yè)得到的政府補(bǔ)貼強(qiáng)度(lnSubsidyRate),用企業(yè)每年得到的各種政府補(bǔ)貼之和,除以企業(yè)營業(yè)總收入,計算出企業(yè)得到的政府補(bǔ)貼率(SubsidyRate),然后取自然對數(shù),計算出企業(yè)得到的政府補(bǔ)貼的強(qiáng)度。對補(bǔ)貼率(SubsidyRate)取自然對數(shù),主要有兩點考慮。第一,便于更直觀地考察解釋變量的單位變化,所帶來的補(bǔ)貼率的百分比(%)變化。第二,降低了補(bǔ)貼率分布的偏度(Skewness),便于模型的估計和推斷。另外,約有不到十分之一的企業(yè),每年得到的各種政府補(bǔ)貼之和,為0。為了取自然對數(shù),本研究將每家企業(yè)的補(bǔ)貼,加1元,然后再除以企業(yè)營業(yè)總收入。

        本研究的核心自變量為企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)度(政治級別PoliticLever或政治背景PoliticBG),根據(jù)上市公司的董事長曾在或正在政府及相關(guān)機(jī)構(gòu)任職的行政層級[9],對于省部級正職以上、省部級正職、省部級副職、廳局級正職、廳局級副職、縣處級正職、縣處級副職、鄉(xiāng)科級正職、鄉(xiāng)科級副職及以下、無任職,分別給PoliticLever賦值9、8、7、6、5、4、3、2、1、0;另外,如果上市公司的董事長曾在或正在政府及相關(guān)機(jī)構(gòu)任職,則PoliticBG賦值為1,反之則賦值為0[21]。反映企業(yè)所在地市場化程度的變量為市場化指數(shù)(MarketIndex),由王小魯?shù)萚20]計算得到,其中2017年的數(shù)據(jù)沿用2016年的。該指數(shù)最大值為10,表示某省某年的市場化程度最高。隨著市場化程度的降低,該值越來越小。

        根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)選取的其他控制變量包括五個[21]:一是企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率(Leverage),二是企業(yè)的營業(yè)總收入增長率(Growth),三是企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率(ROE),四是企業(yè)的固定資產(chǎn)凈額(lnFixedAssets),五是企業(yè)的董事長與總經(jīng)理是否由同一人擔(dān)任(Unification)。另外,本研究還控制了年份效應(yīng)與行業(yè)效應(yīng)。

        四、實證分析

        (一)描述性統(tǒng)計分析

        從表1可以看出,中國A股上市公司2008—2017年得到的政府補(bǔ)貼,占營業(yè)總收入的比率,平均約為1.15%。政府補(bǔ)貼作為企業(yè)的一種營業(yè)外收入,雖然看起來占營業(yè)總收入的比例不算高,但考慮到企業(yè)的凈利潤占營業(yè)總收入的比例,一般也只有百分之幾,因而其實政府補(bǔ)貼對于企業(yè)有著重要作用。對于政治關(guān)聯(lián)度,約有33.12%的上市公司有政治背景,對于這些上市公司,其董事長曾在或正在政府及相關(guān)機(jī)構(gòu)任職的行政層級,平均約為6.2(2.057 2/0.331 2≈6.21)。上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率約為46.17%,平均營業(yè)總收入增長率約為22.18%,平均凈資產(chǎn)收益率約為6.55%,平均固定資產(chǎn)凈額的自然對數(shù)約為20.09,約有23.01%的上市公司的董事長與總經(jīng)理由同一人擔(dān)任。

        表1 變量定義及描述性統(tǒng)計

        (二)企業(yè)政治關(guān)聯(lián)度、市場化進(jìn)程對政府補(bǔ)貼的影響

        從表2的分析結(jié)果可以看出,第一,回歸結(jié)果(1)顯示,企業(yè)政治關(guān)聯(lián)度對企業(yè)得到的政府補(bǔ)貼,有顯著的正向影響,而且該影響在回歸結(jié)果(2)~(4)中依然是穩(wěn)健的,這支持了H1,即政治關(guān)聯(lián)度越高的企業(yè),得到的政府補(bǔ)貼越多。這說明,政治關(guān)聯(lián)度高的上市公司,能夠運(yùn)用自身的政治資源來爭取到更多的政府補(bǔ)貼。不僅如此,在中國目前還沒有完全市場化的制度環(huán)境下,政府將補(bǔ)貼視作一種關(guān)鍵的資源,并且擁有分配這種資源的自由裁量權(quán),因而難免會將政府補(bǔ)貼分配給政治關(guān)聯(lián)度高的上市公司,進(jìn)而實現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)的控制和對企業(yè)經(jīng)營活動的影響,然而卻扭曲了政府補(bǔ)貼這一稀缺資源的配置,降低了整個社會的福利水平。在這樣的情況下,實際上對專注于管理創(chuàng)新而不善于經(jīng)營政府關(guān)系的企業(yè)是不公平的,因而對社會創(chuàng)新體系具有負(fù)激勵的作用,會導(dǎo)致一些企業(yè)不是專注于管理創(chuàng)新,而是注重去經(jīng)營政府關(guān)系以獲得補(bǔ)貼,進(jìn)而抑制了創(chuàng)新,造成經(jīng)濟(jì)的低效率。本研究所用的樣本是上市公司這樣相對規(guī)范的企業(yè),對于這樣的企業(yè),尚且存在著按照政治資源來分配政府補(bǔ)貼的情況,那么對于那些非上市公司,這一問題很可能就會更加嚴(yán)重了。因此,在政府補(bǔ)貼這一經(jīng)濟(jì)政策工具的執(zhí)行過程中,需要改變這種按政治資源來分配政府補(bǔ)貼的格局,避免政治關(guān)聯(lián)這種非正式制度給政府補(bǔ)貼資源的配置所帶來的扭曲,提高配置效率。

        表2 政治關(guān)聯(lián)度、市場化進(jìn)程與政府補(bǔ)貼的回歸結(jié)果

        注:***、**分別表示在1%和5%的水平下顯著;括號中為穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。

        第二,從回歸結(jié)果(3)可以看出,企業(yè)政治關(guān)聯(lián)度與企業(yè)所在地市場化指數(shù)的交叉項,是顯著為負(fù)的,而且該結(jié)果在回歸結(jié)果(4)中依然穩(wěn)健,這支持了H2。即企業(yè)所在地的市場化程度,減弱了企業(yè)政治關(guān)聯(lián)度對政府補(bǔ)貼的正向影響。這說明,市場化進(jìn)程作為一個正式制度不斷建設(shè)和完善的過程,以及信息的透明度持續(xù)提高和監(jiān)督機(jī)制的逐漸改進(jìn),能緩解按照政治資源分配政府補(bǔ)貼的格局。最終,在公平自由的競爭環(huán)境之下,優(yōu)化政府補(bǔ)貼資源的配置。因此,為了避免政治關(guān)聯(lián)這種非正式制度對資源配置造成的負(fù)面影響,提高政府補(bǔ)貼的配置效率,中國經(jīng)濟(jì)仍然需要堅持市場化的改革方向,繼續(xù)堅定不移地推進(jìn)市場化進(jìn)程,使得正式制度不斷完善,以便政府補(bǔ)貼支出的決策過程受到更為嚴(yán)格的監(jiān)督,相關(guān)的信息批露更為透明,進(jìn)而優(yōu)化政府補(bǔ)貼資源的配置。

        第三,從回歸結(jié)果(4)可以看出,在其他因素不變的情況下,平均而言,當(dāng)企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)度增加1個單位時,即上市公司的董事長曾在或正在政府及相關(guān)機(jī)構(gòu)任職的行政層級每提高一級時,企業(yè)每年得到的各種政府補(bǔ)貼之和占企業(yè)營業(yè)總收入的比例,即企業(yè)得到的政府補(bǔ)貼率,將增加13.39%,顯然具有經(jīng)濟(jì)意義上的顯著性。另外,在其他因素不變的情況下,平均而言,當(dāng)企業(yè)所在地的市場化指數(shù)增加1個單位時,企業(yè)所得到的政府補(bǔ)貼率將增加12.20%,具有經(jīng)濟(jì)意義上的顯著性。也就是說,在現(xiàn)階段,隨著市場化進(jìn)程的推進(jìn),政府并沒有減少對企業(yè)的補(bǔ)貼。之所以會出現(xiàn)這種情況,是因為市場化程度越高的地方,經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá),政府財政收入越高,政府補(bǔ)貼越多。最后,從PoliticLever和MarketIndex交叉項的系數(shù)可以看出,保持其他因素不變,平均而言,當(dāng)企業(yè)所在地的市場化指數(shù)增加1個單位時,將使企業(yè)得到的政府補(bǔ)貼率所增加的13.39%減少1.14%,也就是變?yōu)?2.25%,從而為市場化進(jìn)程對于緩解按照政治資源分配政府補(bǔ)貼的格局所起的作用大小,提供了一個可以參考的度量值。

        (三)因果識別分析

        為了進(jìn)行因果識別,本研究將上市公司當(dāng)年度得到的政府補(bǔ)貼,對上年度的政治關(guān)聯(lián)度(PoliticLever(1))進(jìn)行回歸,結(jié)果如表3所示?;貧w結(jié)果(1)的分析結(jié)果顯示,上市公司上年度的政治關(guān)聯(lián)度,對其當(dāng)年度得到的政府補(bǔ)貼,有著顯著的正向影響,而且該影響在回歸結(jié)果(2)~(4)中依然是穩(wěn)健的。

        表3 上年度政治關(guān)聯(lián)度對當(dāng)年公司獲得政府補(bǔ)貼影響的回歸結(jié)果

        注:***、**、*分別表示在1%、5%和10%的水平下顯著;括號中為穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。

        五、穩(wěn)健性檢驗

        本研究進(jìn)行了四個方面的穩(wěn)健性檢驗,來論證上述研究結(jié)果的穩(wěn)健性。一是對于因變量,本研究用企業(yè)每年得到的各種政府補(bǔ)貼之和,除以企業(yè)總資產(chǎn),計算出企業(yè)得到的政府補(bǔ)貼率,然后取自然對數(shù),計算出企業(yè)得到的政府補(bǔ)貼的強(qiáng)度。也就是說,將lnSubsidyRate_TA作為因變量,來衡量企業(yè)得到的政府補(bǔ)貼強(qiáng)度,檢驗結(jié)果如表4所示。二是對于自變量,本研究采用PoliticBG,檢驗結(jié)果如表5所示。三是考慮到上市公司的產(chǎn)權(quán)性質(zhì),本研究將樣本分為非國有上市公司和國有上市公司兩部分,分別進(jìn)行檢驗,并展開對比,檢驗結(jié)果如表6所示。四是考慮到上市公司的規(guī)模大小,參照相關(guān)文獻(xiàn)[22-23],根據(jù)公司總資產(chǎn)的中位數(shù),本研究將樣本分為小型上市公司和大型上市公司兩部分,分別進(jìn)行檢驗,并展開對比,檢驗結(jié)果由于篇幅所限省略。

        表4 替換政府補(bǔ)貼強(qiáng)度的穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

        注:***、**、*分別表示在1%、5%和10%的水平下顯著;括號中為穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。

        (一)替換政府補(bǔ)貼強(qiáng)度的穩(wěn)健性檢驗

        從表4可以發(fā)現(xiàn),檢驗結(jié)果依然支持了H1、H2,而且與基本模型的分析結(jié)果沒有明顯的差異。首先,政治關(guān)聯(lián)度越高的企業(yè),得到的政府補(bǔ)貼越多。其次,企業(yè)所在地的市場化程度,減弱了企業(yè)政治關(guān)聯(lián)度對政府補(bǔ)貼的正向影響。再次,模型(4)的結(jié)果顯示,PoliticLever的系數(shù)從0.133 9變?yōu)?.139 3,沒有明顯的變化,結(jié)果較為穩(wěn)健。最后,PoliticLever和MarketIndex交叉項的系數(shù)從-0.011 4變?yōu)?0.012 2,也沒有明顯的變化,結(jié)果較為穩(wěn)健。

        (二)替換政治關(guān)聯(lián)的穩(wěn)健性檢驗

        從表5可以發(fā)現(xiàn),檢驗結(jié)果依然支持了H1和H2,而且與基本模型的分析結(jié)果沒有明顯的差異。首先,政治關(guān)聯(lián)度越高的企業(yè),得到的政府補(bǔ)貼越多。其次,企業(yè)所在地的市場化程度,減弱了企業(yè)政治關(guān)聯(lián)度對政府補(bǔ)貼的正向影響。再次,模型(4)的結(jié)果顯示,在保持其他因素不變時,平均而言,有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)每年得到的各種政府補(bǔ)貼之和占企業(yè)營業(yè)總收入的比例,即企業(yè)得到的政府補(bǔ)貼率,比無政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)增加了63.21%,在經(jīng)濟(jì)意義上具有很強(qiáng)的顯著性。最后,從PoliticLever和MarketIndex交叉項的系數(shù)可以看出,在其他因素不變的情況下,平均而言,當(dāng)企業(yè)所在地的市場化指數(shù)增加1個單位時,將使有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)得到的政府補(bǔ)貼率所增加的63.21%減少4.39%,也就是變?yōu)?8.82%,從而顯示出市場化進(jìn)程對于緩解按照政治資源分配政府補(bǔ)貼的格局所起的作用大小。

        表5 替換政治關(guān)聯(lián)的穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

        注:***、**、*分別表示在1%、5%和10%的水平下顯著;括號中為穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。

        (三)劃分企業(yè)所有制的穩(wěn)健性檢驗

        從表6可以發(fā)現(xiàn),根據(jù)上市公司的產(chǎn)權(quán)性質(zhì),將樣本分為非國有上市公司和國有上市公司兩部分,分別進(jìn)行計量分析后,檢驗結(jié)果與基本模型的分析結(jié)果沒有明顯差異。首先,政治關(guān)聯(lián)度越高的企業(yè),得到的政府補(bǔ)貼越多。這表明,無論是非國有企業(yè),還是國有企業(yè),都存在著按照政治資源來分配政府補(bǔ)貼的情況。因而本研究從政治關(guān)聯(lián)的角度,而非簡單地用所有制角度,來解釋不同企業(yè)得到的政府補(bǔ)貼的差異。其次,企業(yè)所在地的市場化程度,減弱了企業(yè)政治關(guān)聯(lián)度對政府補(bǔ)貼的正向影響。這一點,對于非國有企業(yè)和國有企業(yè)都是類似的。因而假說H1、H2仍然得到了支持。再次,從回歸結(jié)果(2)和(4)可以看出,PoliticLever的系數(shù)分別為0.152 3和0.145 9,且和基本模型的PoliticLever的系數(shù)0.133 9相比,沒有明顯的變化,結(jié)果較為穩(wěn)健。最后,PoliticLever和MarketIndex的交叉項的系數(shù),非國有樣本為-0.011 5,和基本模型的-0.011 4相比,沒有明顯的變化,結(jié)果較為穩(wěn)健;而國有樣本為-0.017 8,和基本模型的-0.011 4相比,有不小的變化,這說明市場化進(jìn)程對于緩解按照政治資源分配政府補(bǔ)貼的格局所起的作用,對于國有企業(yè)更大,這也從側(cè)面說明了國有企業(yè)改革應(yīng)堅持市場化方向。

        六、結(jié)論與啟示

        針對政治關(guān)聯(lián)這一重要的非正式制度對政府補(bǔ)貼資源配置的影響,以及市場化進(jìn)程在此過程中所起的作用,本研究以中國A股上市公司2008—2017年的數(shù)據(jù)為樣本,進(jìn)行了計量分析,并進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗。主要的研究結(jié)論如下。

        第一,以中國A股上市公司2008—2017年的數(shù)據(jù)為樣本的計量分析表明,在保持其他因素不變的情況下,政治關(guān)聯(lián)度越高的企業(yè),得到的政府補(bǔ)貼越多。也就是說,政治關(guān)聯(lián)度高的企業(yè),能夠運(yùn)用自身的政治資源來爭取到更多的政府補(bǔ)貼。同時,由于政府擁有分配政府補(bǔ)貼這種稀缺資源的自由裁量權(quán),難免會將政府補(bǔ)貼分配給政治關(guān)聯(lián)度高的企業(yè),這樣對專注于管理創(chuàng)新而不善于經(jīng)營政府關(guān)系的企業(yè)是不公平的,進(jìn)而扭曲了政府補(bǔ)貼這一稀缺資源的配置,降低了整個社會的福利水平。研究結(jié)論的啟示在于,在政府補(bǔ)貼這一經(jīng)濟(jì)政策工具的執(zhí)行過程中,需要改變這種按政治資源來分配政府補(bǔ)貼的格局,避免政治關(guān)聯(lián)這種非正式制度給政府補(bǔ)貼資源的配置所帶來的扭曲,提高政府補(bǔ)貼的配置效率。

        表6 非國有、國有樣本的穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

        注:***、**、*分別表示在1%、5%和10%的水平下顯著;括號中為穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。

        第二,企業(yè)所在地的市場化程度,減弱了企業(yè)政治關(guān)聯(lián)度對政府補(bǔ)貼的正向影響。也就是說,市場化進(jìn)程,作為一個正式制度不斷建設(shè)和完善的過程,以及信息的透明度持續(xù)提高和監(jiān)督機(jī)制的逐漸改進(jìn),能緩解按照政治資源分配政府補(bǔ)貼的格局。研究結(jié)論的啟示在于,為了避免政治關(guān)聯(lián)這種非正式制度對經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響,提高政府補(bǔ)貼的配置效率,中國經(jīng)濟(jì)仍然需要堅持市場化的改革方向,繼續(xù)堅定不移地推進(jìn)我國市場化進(jìn)程。

        第三,計量分析表明,在其他因素不變的情況下,平均而言,當(dāng)企業(yè)政治關(guān)聯(lián)度增加1個單位時,企業(yè)每年得到的各種政府補(bǔ)貼之和占企業(yè)營業(yè)總收入的比例,即企業(yè)得到的政府補(bǔ)貼率,將增加13.39%,這為政治關(guān)聯(lián)對政府補(bǔ)貼的影響提供了可以參考的度量值。另外,在其他因素不變的情況下,平均而言,當(dāng)企業(yè)所在地的市場化指數(shù)增加1個單位時,企業(yè)得到的政府補(bǔ)貼率所增加的13.39%減少1.14%,也就是變?yōu)?2.25%,這也為市場化進(jìn)程對于緩解按照政治資源分配政府補(bǔ)貼的格局所起的作用大小,提供了可以參考的度量值。

        第四,無論是非國有企業(yè),還是國有企業(yè),實際上都存在著按照政治資源來分配政府補(bǔ)貼的情況,而且企業(yè)所在地的市場化程度,能減弱企業(yè)政治關(guān)聯(lián)度對政府補(bǔ)貼的這種影響。但是,市場化進(jìn)程對于緩解按照政治資源分配政府補(bǔ)貼的格局所起的作用,對于國有企業(yè)來說更大。這對于國有企業(yè)改革的啟示在于,應(yīng)堅定不移地走市場化方向,充分利用市場機(jī)制來優(yōu)化資源配置。

        本研究在理論和實踐上有著重要啟示。在理論上,本研究從非正式制度的理論視角出發(fā),用政治關(guān)聯(lián)來解釋企業(yè)所得到的政府補(bǔ)貼的差異,從而揭示了政府補(bǔ)貼的分配機(jī)制,即非正式制度所起的重要作用,豐富了已有文獻(xiàn)對政府補(bǔ)貼資源配置問題的認(rèn)識。不僅如此,本研究還將市場化進(jìn)程這一正式制度不斷建設(shè)和完善的過程,引入了政治關(guān)聯(lián)與政府補(bǔ)貼的關(guān)系的分析中,從而揭示了正式制度與非正式制度的互動關(guān)系。在實踐上,本研究為政府補(bǔ)貼這一中國經(jīng)濟(jì)政策的重要工具的執(zhí)行提供了參考,即在執(zhí)行過程中應(yīng)避免政治關(guān)聯(lián)這種非正式制度給政府補(bǔ)貼資源的配置所帶來的扭曲,同時堅定推動市場化進(jìn)程,使得正式制度不斷完善,以便政府補(bǔ)貼支出的決策過程受到更為嚴(yán)格的監(jiān)督,相關(guān)的信息批露更為透明,進(jìn)而提高政府補(bǔ)貼資源的配置效率。最終給企業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造公平自由的競爭環(huán)境,使市場機(jī)制充分發(fā)揮作用。

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