摘要：隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，我國中小企業(yè)需要與之發(fā)展相適應(yīng)的融資平臺(tái)，“新三板”市場應(yīng)運(yùn)而出，并且飛速發(fā)展。本文以寧夏新三板創(chuàng)新層企業(yè)為樣本，通過將各企業(yè)掛牌新三板前后的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行研究對比，檢驗(yàn)新三板能否切實(shí)為寧夏中小企業(yè)提供較好的資金融通服務(wù)，分析問題并提出改進(jìn)建議。

關(guān)鍵詞：寧夏新三板;創(chuàng)新層企業(yè);掛牌前后;財(cái)務(wù)績效分析

隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化，為使中小企業(yè)得到更好的融資平臺(tái)，新三板應(yīng)運(yùn)而生，其作為資本市場的重要組成成分，越來越多地承擔(dān)著推動(dòng)中小企業(yè)發(fā)展的重要作用。寧夏中小企業(yè)紛紛掛牌新三板，但其財(cái)務(wù)績效能否根本獲得改善，我們無從知曉，所以，本文從財(cái)務(wù)績效入手，著重對寧夏新三板市場中創(chuàng)新層企業(yè)進(jìn)行分析研究。

一、企業(yè)綜合財(cái)務(wù)績效模型的建立

（一）樣本選擇

寧夏地處西北內(nèi)陸，新三板市場發(fā)展?jié)摿薮螅覄?chuàng)新層市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)較高，更有代表性，故而選取寧夏新三板市場里的11家創(chuàng)新層公司。

財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)選取了各企業(yè)掛牌前一年及掛牌后一年的數(shù)據(jù)，分別算出綜合財(cái)務(wù)績效得分并計(jì)算差額，得出結(jié)論，分析相應(yīng)對策。

（二）選取財(cái)務(wù)指標(biāo)

本文擬選擇代表營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力、償債能力這4個(gè)方向的5個(gè)指標(biāo)，其中：營運(yùn)能力：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率; 盈利能力： 凈資產(chǎn)收益率、基本每股收益;發(fā)展能力：資產(chǎn)增長率;償債能力：流動(dòng)比率。

二、企業(yè)掛牌前后其財(cái)務(wù)績效變動(dòng)的實(shí)證分析

（一）實(shí)證過程與分析

本文借助SPSS17.0進(jìn)行輔助運(yùn)算。

1、按標(biāo)準(zhǔn)化步驟處理原始變量數(shù)據(jù)。

2、對模型進(jìn)行巴特利球形檢驗(yàn)

KMO的度量值大于0.6且Sig值小于標(biāo)準(zhǔn)值0.05適用主成分分析法，數(shù)據(jù)表明KMO的度量值為0.602，大于0.6，Sig值為0.004，小于0.05，所以表明做主成分分析很合適。

3、 選取主成分

特征值大于1且累計(jì)方差超過85%，即可稱作主成分。數(shù)據(jù)可得前兩個(gè)成分特征值累計(jì)方差為87.324%，超過了85%，且特征值均大于1，因此定為主成分，將這兩個(gè)主成分分別命名為主成分1、主成分2。

4、 觀察矩陣求系數(shù)。

主成分系數(shù)的求法是：主成分的載荷向量/主成分的特征值的算數(shù)平方根。

例如：第1主成分的各個(gè)系數(shù)是向量（0.817，0.618，0.830，0.883，0.365）除以√2.651（第1主成分對應(yīng)的特征值的算術(shù)平方根）后得到，隨后分別乘上5個(gè)原始數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化值即為第1主成分的函數(shù)表達(dá)式：

F1 =0.502*ZX1 +0.379*ZX2 +0.510*ZX3 +0.542*ZX4 +0.224*ZX5

同理可得，全部主成分與原始變量標(biāo)準(zhǔn)化值的函數(shù)表達(dá)式為：

F1 =0.502*ZX1 +0.379*ZX2 +0.510*ZX3 +0.542*ZX4 +0.224*ZX5

F2 =0.285*ZX1 -0.556*ZX2 -0.353*ZX3 +0.178*ZX4 +0.674*ZX5

其中，ZX1，ZX2，ZX3，…，ZX5為掛牌前后原始數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化值，F(xiàn)1，F(xiàn)2為主成分得分。

5、模型加權(quán)匯總

用各主成分的特征值占兩個(gè)特征值總和的比例為權(quán)重，對F1和F2進(jìn)行加權(quán)匯總，即可求出掛牌企業(yè)綜合財(cái)務(wù)績效公式，如下：

Y = [2.651/（2.652+1.715）]* F1+[1.715/（2.652+1.715）]* F2

其中，Y表示綜合財(cái)務(wù)績效得分，F(xiàn)1，F(xiàn)2為主成分得分。

6、代入掛牌后數(shù)據(jù)

以上步驟是依據(jù)掛牌前的企業(yè)指標(biāo)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化值計(jì)算而出綜合財(cái)務(wù)績效得分模型，最后帶入掛牌后的企業(yè)指標(biāo)數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化值求出掛牌后綜合財(cái)務(wù)績效得分，求出差額并進(jìn)行比較。

（二）檢驗(yàn)與結(jié)果

根據(jù)綜合財(cái)務(wù)績效公式，代入原始數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化后的值可求出11家樣本企業(yè)掛牌前后的綜合財(cái)務(wù)績效得分，結(jié)果如下：

三、結(jié)論及政策建議

（一）實(shí)證分析結(jié)論

1、新三板市場的市場作用不顯著。

11家企業(yè)在掛牌新三板市場后，有 5家企業(yè)績效差額均為負(fù)值，并且11家企業(yè)績效平均差額接近0，這說明寧夏新三板的融資功效有待進(jìn)一步體現(xiàn)。

2、創(chuàng)新層企業(yè)中績效變動(dòng)存在行業(yè)區(qū)別。

11家企業(yè)財(cái)務(wù)績效在掛牌前后變動(dòng)有明顯的行業(yè)區(qū)別，其中工美、文教、娛樂和體育用品制造業(yè)增長明顯，這說明同為創(chuàng)新層企業(yè)，不同行業(yè)掛牌前后的績效變動(dòng)有較大區(qū)別。

（二）政策建議

1、細(xì)化分層標(biāo)準(zhǔn)，堅(jiān)持并且完善分層管理制度。

有關(guān)部門在制定管理政策時(shí)要充分細(xì)化分層標(biāo)準(zhǔn)，對于不同經(jīng)營程度的企業(yè)，不能一刀切，不能一概而論，要充分把握各層企業(yè)的各自特點(diǎn)，將企業(yè)劃分到最適宜其發(fā)展的層次中進(jìn)行管理，。

2、切實(shí)了解企業(yè)需求，更好發(fā)揮融資幫扶作用。

有關(guān)部門在制定相關(guān)政策和實(shí)施辦法時(shí)，要進(jìn)一步了解中小企業(yè)切身訴求，從幫扶入手，更好體現(xiàn)新三板對于中小企業(yè)成長的幫扶特性，努力營造穩(wěn)定充滿活力的新三板市場。

3、明確各行業(yè)特點(diǎn)，對重點(diǎn)行業(yè)實(shí)施幫扶，緩解掛牌績效波動(dòng)。

本文僅涉及到7種行業(yè)分布，代表性不足，但從分析中也可以看出一些現(xiàn)實(shí)，那就是不同行業(yè)對于同種政策或同項(xiàng)決策反應(yīng)力度大不相同，這就需要有關(guān)部門進(jìn)一步深入了解不同行業(yè)的行業(yè)特征，在制定政策上，對于財(cái)務(wù)績效波動(dòng)較大、普遍下降較多的地區(qū)行業(yè)實(shí)施幫扶和補(bǔ)貼，多從企業(yè)角度進(jìn)行思考，分不同行業(yè)實(shí)施辦法，穩(wěn)定新三板市場，從而保障企業(yè)健康發(fā)展和維護(hù)投資者的切實(shí)權(quán)益。

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作者簡介：

董帥（1994—），男，漢族，籍貫河北，研究生在讀，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)生，研究方向：財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)管理。