圓桌論壇（三）

主持人：王景雷 國嘉資本管理公司董事長

圓桌嘉賓：劉麗娜 中郵理財有限責任公司副總經(jīng)理

苑志宏 華夏銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理

郭小軍 興證證券資產(chǎn)管理有限公司董事長

朱 巍 浙商銀行資產(chǎn)托管部總經(jīng)理助理

毛劍輝 云南國際信托有限公司副總裁

2020年1月14日，由易趣財經(jīng)傳媒、《金融理財》雜志社主辦，北京銀行協(xié)辦的“金貔貅·第十屆中國金融創(chuàng)新與發(fā)展論壇”在北京金融街麗思卡爾頓酒店成功召開。論壇以“啟航與競合”為主題，來自監(jiān)管層、行業(yè)協(xié)會、經(jīng)濟學界、金融機構(gòu)的300余名嘉賓出席了本次盛會。同時，《金融理財》雜志還攜手全球領先的市場研究機構(gòu)——益普索（中國）咨詢有限公司聯(lián)合發(fā)布了《新形勢下高凈值客戶投資與消費行為特征暨中國金融機構(gòu)理財力白皮書》（下稱《白皮書》），共同揭秘富人的錢都流向哪兒？另外，業(yè)界翹首以盼的“金貔貅·金牌榜”百余項大獎也新鮮出爐。

期間，國內(nèi)銀行理財子公司、保險資管、信托、券商、基金、期貨等機構(gòu)的30余位頂級資管大伽，分別就“2020年資管戰(zhàn)略與路徑選擇”、“資管業(yè)務轉(zhuǎn)型與資產(chǎn)配置策略”等主題進行了深入探討，為現(xiàn)場聽眾帶來了一場思想的盛宴。

國嘉資本管理公司董事長王景雷主持了“新經(jīng)濟形勢下，如何守住風險底線”的圓桌討論，中郵理財有限責任公司副總經(jīng)理劉麗娜、華夏銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理苑志宏、興證證券資產(chǎn)管理有限公司董事長郭小軍、浙商銀行資產(chǎn)托管部總經(jīng)理助理朱巍、云南國際信托有限公司副總裁毛劍輝就圓桌主題進行了深入探討。

以下附演講實錄：大資管新規(guī)重塑行業(yè)格局，奠定了更強的競爭力

王景雷（主持人）：各位來賓下午好！很榮幸做本場圓桌討論的主持人。今天本場圓桌論壇討論的主題是“新經(jīng)濟形勢下，如何守住風險底線”，金融理財雜志社請來了諸位資管大咖就這一主題進行探討。

首先我告訴大家一個好消息，好消息是2019年終于過去了，壞消息是2020年到底有哪些困難，現(xiàn)在還存在很多比較大的不確定性。近幾年國內(nèi)外經(jīng)濟形勢是非常的振蕩，國內(nèi)經(jīng)濟面臨重大的下行壓力，金融監(jiān)管也不斷的加大了監(jiān)管的力度。同時，我國金融業(yè)對外改革開放的力度也在不斷加大，改革開放速度也不斷的在加快。大資管新規(guī)重塑了行業(yè)的格局，給整個行業(yè)帶來了非常深遠的影響。特別是把防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風險作為我國非常重要的核心主題，這就對我們金融行業(yè)的風險管理工作，提出了一些重大的挑戰(zhàn)和一些深遠的任務要求。現(xiàn)在我們就請各位嘉賓，依次簡單介紹自己的單位、姓名，然后分享關于“新經(jīng)濟形勢下，如何守住風險底線”的觀點。

首先我談一下，“新經(jīng)濟形勢下，如何守住風險底線”的基本認識。對于我們金融行業(yè)而言，一個是公募基金行業(yè)，私募基金行業(yè)，私募基金行業(yè)又分私募股權投資行業(yè)和私募證券投資行業(yè)。過去幾年特別是過去一年，整個行業(yè)在募資、投資、投后管理、退出，四大環(huán)節(jié)都面臨很大的挑戰(zhàn)和壓力。特別是“資管新規(guī)”對合格投資者的界定，對銷售、宣傳一些相關的規(guī)定，對結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品杠桿率的要求。各方面梳理了一些嚴格監(jiān)管的規(guī)定，對于我們公募基金行業(yè)而言，基本上是一以貫之的。對于私募基金而言的這些基本原則也是有相應規(guī)定，但是在一線監(jiān)管上應該說監(jiān)管執(zhí)行力度、執(zhí)法和處罰力度都是空前的。這樣的話，對于整個行業(yè)正本清源、回歸本質(zhì)、防范風險是非常好的態(tài)勢。

應當說這幾年很好的把劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象進行了清理，對服務整個實體經(jīng)濟打下了比較良好的基礎。所有行業(yè)，應當是不斷加強風險底線意識，建立健全各項風險管理制度，全員牢固樹立風險意識，守住不發(fā)生各種風險底線的行為?，F(xiàn)在整個行業(yè)應當是說奠定了未來可能能夠騰飛發(fā)展，特別是鍛煉了具有更強的競爭力的基礎。我分享到這兒，請劉總從您開始，簡單介紹自己的姓名單位，介紹“新經(jīng)濟形勢下，如何守住風險底線”的一些理解。

銀行理財子面臨的風險前所未有 風險框架會是質(zhì)的改變

劉麗娜：感謝主持人！大家好，很高興參加本次論壇，我來自中郵理財，是一家在2019年12月年底成立的銀行理財子公司，來中郵理財之前，很多朋友我都認識，我在銀保監(jiān)會工作了12年的時間，一直做銀行監(jiān)管，后來負責銀行理財政策的制定。

今天我很高興討論風險這個話題，在我絕大多數(shù)職業(yè)生涯里面最關心的問題就是“風險”，在監(jiān)管角度更多看的就是銀行業(yè)系統(tǒng)性風險，我在銀保監(jiān)會政策研究局是看整個銀行業(yè)的系統(tǒng)風險，在創(chuàng)新部以后又負責“資管新規(guī)”，包括銀行理財監(jiān)督管理辦法主要考慮就是“風險”。

過去幾月時間我角色轉(zhuǎn)換到市場以后，其實也是對我們現(xiàn)在理財業(yè)務的風險有一個從自下而上，微觀和中觀層面更多的一些認識，今天借機報告一下。

主持人講的非常好，我們前面一系列新規(guī)過渡期截止都是2020年底，我們在防范化解重大攻堅戰(zhàn)里面中央金融工作會議里面提的時候，它的截止日就是2020年底。一系列關于資管政策出臺的很大背景，是對于我們國家影子銀行風險的化解，在當時100多萬億資管產(chǎn)品的風險化解里面，這些政策的出臺大的背景就是這個。

在過去一年半時間，“資管新規(guī)”是2018年4月出臺，過去1年半時間里面整個行業(yè)發(fā)生了非常大的變化，我個人認為最大就是銀行理財產(chǎn)業(yè)。過去大半年時間，我們銀行理財子公司紛紛成立，這是在我們風險框架里面起到了濃墨重彩的一筆。整個法律框架下，我們原來在商業(yè)銀行內(nèi)部做的理財業(yè)務，以后都要通過獨立法人的形式在獨立子公司運作，看似只是成立了一家公司，其實在風險框架里面是質(zhì)的改變。所以說，在這個框架里面，我們也是做了很多思考在中郵理財方面。

首先從大風險治理角度，子公司框架下根據(jù)監(jiān)管要求，子公司跟母行之間進行充分有效的風險隔離，在我們申請材料里面包括申請籌辦、申請開業(yè)過程，監(jiān)管最關心的是子公司跟母行之間如何實現(xiàn)風險隔離，這是打破剛兌做的基礎性安排。在這個防線下，子公司要在公司治理層面，風控框架下面建立自己獨立的風控框架，并且同時和母行進行風險隔離。

在我們子公司成立以后，原來在部門運作的這些業(yè)務，比如說風險框架，其實是作為我們行里面內(nèi)設部門做的風控的安排，以后也要公司化。比方說我們原來在行內(nèi)，我們做一些風險審批，大家知道商業(yè)銀行在中國的金融體系里面，應該說是當之無愧管理信用風險最大的行家，在巴塞爾這套體系下管理的信用風險，關于資本和報備監(jiān)管指標要求。

未來，子公司成立以后我們將獨立管理自己的信用風險體系，不管是標準化債券類資產(chǎn)、非標類資產(chǎn)，都要脫離母行。此外對于資管產(chǎn)品，包括市場風險、流動性風險，以前是嫁接在母行，現(xiàn)在都要實現(xiàn)自己的獨立化風控。

在我們風險治理框架里面是轉(zhuǎn)型風險，前面各位嘉賓都提到了，我們在未來一年的時間或者在過去一年半時間里面，大家都在做的是轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型意味著我們大量存量資產(chǎn)到我們合規(guī)產(chǎn)品里面來，這里面伴隨轉(zhuǎn)型風險、合規(guī)風險、聲譽風險，都是我們原來商業(yè)銀行理財前所未有遇到的，也是重塑了整體的風險框架。

一句話來講，我們在轉(zhuǎn)型過程中，既要依托我們原來在母行內(nèi)部形成既有風險管理框架，同時還要應對我們在轉(zhuǎn)型過程中新的風險問題。包括我們這些風險計量工具、壓力測試手段，以及與母行風險數(shù)據(jù)交換和共享，都在我們新一輪轉(zhuǎn)型框架里面有所體現(xiàn)。

最后，如果成立一個獨立子公司以后，我們這家公司相當于是與公募基金或者說其他同類產(chǎn)品進行競爭與合作的話，我們這種獨立風控系統(tǒng)，我們的IT系統(tǒng)怎么樣才能夠有效支持現(xiàn)在的風控文化和框架，也是我們理財子公司在這段時間內(nèi)需要建立的。

我們遇到同行的朋友們大家都是感覺，在這一輪理財子公司變革里面，其實給我們新的風控框架和風控文化帶來一個新的契機。我相信在未來這段時間里面，整個行業(yè)會發(fā)生非常大的變化。簡單的一點分享，謝謝！

凈值化產(chǎn)品下，既要關注信用風險也要關注利率和流動性風險

苑志宏：首先感謝主辦方的邀請！我是來自華夏銀行資產(chǎn)管理部的苑志宏。隨著2016年以來經(jīng)濟下行壓力加大，我們面臨的市場環(huán)境發(fā)生了很大變化。原來的債券市場是剛兌市場，但是近兩年來違約事件層出不窮，整個債券市場的違約率不斷上升，過去我們做資產(chǎn)管理配置債券幾乎是沒有風險的，現(xiàn)在幾乎和貸款面臨同樣的風險問題。

“資管新規(guī)”帶來的業(yè)務模式變化，對資管業(yè)務風險管理也造成巨大沖擊。之前銀行理財基本是資金池運作，投資運作是大類資產(chǎn)配置概念，不管投資的是非標資產(chǎn)還是債券資產(chǎn)，基本上投資績效或者風險狀況都是隱性的。由于理財產(chǎn)品都是剛兌，具體單只債券或者非標資產(chǎn)出現(xiàn)風險，無非就是時間換空間，不會在理財產(chǎn)品端體現(xiàn)出來。“資管新規(guī)”之后，要求理財產(chǎn)品凈值化管理，導致所有投資績效和風險狀況都顯性化了。投資端債券資產(chǎn)違約將導致理財產(chǎn)品端凈值的巨大波動，其實即便沒有債券違約，單純基準利率波動或者企業(yè)基本面出現(xiàn)一些動蕩，在理財產(chǎn)品估值上都會體現(xiàn)出變化，對產(chǎn)品端都會產(chǎn)生非常大的影響。

應該說，“資管新規(guī)”之后，銀行理財管理人承受了很大的風險管理壓力。積極應對新經(jīng)濟形勢下的風險管理，我認為就是要回歸資管業(yè)務本源，這是作為資產(chǎn)管理機構(gòu)必須要面對和必須要解決的問題，要建立基于整個風險管理的體系框架，核心還是要全面提升自身投資管理能力和風險管理能力。過去可能在信用風險上關注的多一些，以后既要關注信用風險，同時也要關注利率風險和流動性風險，這就要求我們提升全面風險管理能力，包括對人員和系統(tǒng)都提出新的要求，都是前所未有的。

此外，銀行理財業(yè)務轉(zhuǎn)型發(fā)展現(xiàn)在正處于破舊立新階段，過去投資者對于銀行理財?shù)亩ㄎ痪褪莿們?，將來一定是打破剛兌，產(chǎn)品凈值化管理。所以風險管理很重要的一方面是加強投資者教育，實現(xiàn)買者自負、賣者有責，回歸資產(chǎn)管理正常狀態(tài)。

防范化解證券業(yè)務風險，戰(zhàn)略上必須有所為有所不為

郭小軍：首先感謝主辦方石東總！我來自興證證券資產(chǎn)管理有限公司，今天作為證券業(yè)老兵，我更多從自己從業(yè)這么多年、尤其是資管公司成立以后的管理經(jīng)驗，在防范化解業(yè)務風險方面，作為專業(yè)機構(gòu)負責人，跟大家分享一下我的思考。

第一，在戰(zhàn)略上必須有所為有所不為。要做能力范圍內(nèi)的事情，能力達不到的不要做。這一點可能不僅僅適用我們資管人，還包括整個興業(yè)集團的能力，因為券商資管只有依靠集團才能夠把資產(chǎn)管理做好。我們有十多年來自主搭建的投資研究團隊，母公司興業(yè)證券的研究所在業(yè)內(nèi)也是排名靠前，這些都是我們資管子公司主動管理戰(zhàn)略執(zhí)行得非常好的基礎。從公司角度，我們堅持做能力圈內(nèi)的事情，并且強調(diào)知行合一；從對員工的要求上，我們一直強調(diào)員工要提升自己的專業(yè)能力。

2012年券商創(chuàng)新大會召開之后，有很多通道業(yè)務機會擺在整個行業(yè)面前，我們公司當時開了很多次會，討論通道業(yè)務能不能做、要不要做。最后我們決定，作為證券資管，我們還是要做最專業(yè)的資產(chǎn)管理，去追求基于投資研究能力的資產(chǎn)增值，所以戰(zhàn)略性放棄了通道業(yè)務，把主動管理戰(zhàn)略堅持至今。

第二，要有完善的內(nèi)控機制。制度管人、流程管事。券商資管機構(gòu)面臨很多誘惑，員工也有很多誘惑，我們要不斷跟進形勢變化，根據(jù)我們經(jīng)營過程中碰到的問題，結(jié)合集團公司以及證監(jiān)會等監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布的規(guī)定，及時修訂我們的制度，多維立體防控風險。

第三，要有一支專業(yè)的團隊。風險管理不是董事長或者總經(jīng)理一個人事情，應該是全員合規(guī)、全員風控，我們在公司層面設立了風險管理委員會、合規(guī)風控部，每個部門也設置了合規(guī)風控專員作為第一道防線；此外，我們還是第一家參考銀行設立了投融資審批部的券商資管。在防控風險的同時，員工之間還要互相學習、互相借鑒，我們對風險案例的分析也會在全公司進行分享，因此員工能力也得到了鍛煉、得到了提高。

最后，要相信金融科技的力量。剛才聽了上一場論壇嘉賓觀點，我還是蠻有收獲的。我們外購了不少風險管理軟件，現(xiàn)在也正在做金融科技規(guī)劃，已經(jīng)提上議事日程?！百Y管新規(guī)”落地后，所有資管機構(gòu)都將在大平臺、大場景下競爭，我們比拼的是自己的風險管理能力、投研能力和市場拓展能力，運營管理能力。把這幾塊做好，我相信券商資管才能夠在大資管時代立于不敗之地。謝謝大家！

“資管新規(guī)”是行業(yè)風控頂層設計，機構(gòu)要找到盈利與風險的平衡點

朱?。焊魑煌氏挛绾?！首先感謝主辦方對我的邀請和安排，我是浙商銀行資產(chǎn)托管部朱巍。今天參加會議的，絕大多數(shù)都是資管人，我算是這里面的另類資產(chǎn)了。但是從大資管范疇來看，我們托管就是大資管當中的一環(huán)，我們是為資管（行業(yè)）服務的，從某種意義上說是為了監(jiān)督我們管理人運作的，保護投資人的利益，為了資管行業(yè)更好的發(fā)展。

今天這個主題有兩個關鍵詞“新經(jīng)濟”、“風險控制”。這兩個主題，風險控制剛才各位領導和同仁講的非常好，我覺得是永恒的主題，各個金融機構(gòu)一直是把它當做重點抓的；新經(jīng)濟不大好把握，什么叫新經(jīng)濟呢？整個經(jīng)濟環(huán)境，對資管行業(yè)來講，它的背景我們繞不開那就是“資管新規(guī)”，今天講了一天，很多嘉賓和同行都在講這個事情。我覺得在當前狀況下的新技術，包括上一個主題講到的大數(shù)據(jù)、人工智能等方面，（也是新經(jīng)濟的一部分）。結(jié)合起來就是新經(jīng)濟下如何進行風險控制。

我主要從托管人的角度分享我對風險控制的觀點，可分為三個層次：

第一個層次，2018年出臺的 “資管新規(guī)”，實際上就是資管行業(yè)風險控制的頂層設計。在“資管新規(guī)”頒布之前的一個狀態(tài)，大家可能是比較清楚的，我們稱之為金融盛宴，寬松的貨幣，仁慈的監(jiān)管。分業(yè)經(jīng)營分業(yè)監(jiān)管的體制，鐵路警察各管一段，在每一段上都是合法合規(guī)的，但從整個交易結(jié)構(gòu)穿透來看，是存在一定問題的，客觀上造成了資管亂象。這個狀況最終造成了兩個現(xiàn)象：一個是銀行資金的騰挪，另一個是資管產(chǎn)品的嵌套。對于資產(chǎn)管理行業(yè)來講，這兩種現(xiàn)象要么就是成為“影子銀行”，要不然就是“銀行的影子”。

“資管新規(guī)”出臺之后很清楚，在整個監(jiān)管框架里是比較高的，統(tǒng)一了監(jiān)管，堵塞了我們騰挪的空間，漏洞沒有了，我覺得是讓“上帝的歸上帝，凱撒的歸凱撒”，信貸的歸信貸，資管的歸資管。銀行對信用風險的把握控制最強，你去做貸款是最好的，理財子公司這一塊，就需要按照資管邏輯去做。所以我覺得整體上“資管新規(guī)”出臺立意是非常高的，監(jiān)管的統(tǒng)一，具體風控指標措施（方面），不允許資金池、打破剛兌、非標比例、期限控制等等，對于資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展其實是非常好的。我覺得最終風險控制的底線和邏輯，強調(diào)一個紀律性，真正遵循紀律性你就做到了（很好的風控），這是第一層次的風險控制。

第二層從托管人角度談一談，托管機制是針對整個市場和資管行業(yè)的風險控制機制之一。托管機制的建立，是伴隨著我們資產(chǎn)管理行業(yè)成長，建立時是為了培育公募基金發(fā)展。但發(fā)展這么多年，我們公募基金規(guī)模依然不夠大，真正的公募基金只有14萬億，而且我們培育的那塊，真正培育的（權益類基金）那塊不到2萬億，大部分還是偏向于債的類型

后來資管各個機構(gòu)，包括信托、券商資管、保險資管都發(fā)展起來了，整個資管行業(yè)不斷壯大，現(xiàn)在150多萬億了。我們托管業(yè)務伴隨著逐漸發(fā)展起來了。托管機制有最根本的兩點：1、安全保管托管財產(chǎn)（資管產(chǎn)品），；2、有效監(jiān)督管理人運作。這個已經(jīng)非常明確，在投資人和管理人相分離的資管行業(yè)，這個管理人做什么必須有第三方進行監(jiān)督，對于資管人運作資管產(chǎn)品的時候是怎么樣操作的，投資方向，投資比例，投資政策，關聯(lián)交易是否公允等等。

第三個層次，資管機構(gòu)本身對風控的理解或者偏好，應該是在盈利和風險控制之間找到一個平衡點。作為盈利組織來講，爭取利潤最大化是無可厚非的。但是還有一句話，高收益往往伴隨著高風險，這個邏輯在目前情況下，總體基本邏輯還是不會變的，我們必須要在這個邏輯的基礎上去判斷，你是要尋找短期的暴利，還是需求長期穩(wěn)定贏利。長期來看，沒有風險控制我覺得你也得不到很好的收益（只有控制了風險，才能有真正的盈利）。機構(gòu)內(nèi)部的風險控制受到很多因素影響，包括機構(gòu)的文化、內(nèi)部控制機制、風險管理機制、領導者偏好，以及員工的專業(yè)能力、成熟程度等等。

在機構(gòu)內(nèi)部風險控制的具體操作上，隨著科技的發(fā)展，如AI、大數(shù)據(jù)的發(fā)展等，我覺得很多方面在大資管行業(yè)都可以很好的運用，我們在系統(tǒng)、流程、人員方面進行很好的嵌入，利用計算機系統(tǒng)進行剛性控制，這樣保證風險控制的效果和效率。

以上是我的分享。謝謝大家！

“資管新規(guī)”拉平了機構(gòu)的起點，控制風險要跟著資本市場走

毛劍輝：大家好！我是云南信托毛劍輝。我跟大家簡單分享一下風險層面的感悟，其他嘉賓講了很多。我們信托風險暴露比較多，特別是城投和地產(chǎn)，不得不說違約是非常普遍的事情。

我們一直在思考風險到底怎么去防控？有幾個維度：

第一個維度，宏觀層面，從人口學的角度，大概再過5年時間，中國人口就要進入負增長。目前基本接近零增長。這意味著憑借人口紅利進行的城鎮(zhèn)化和城市的自建，基本上已經(jīng)接近尾聲，這其實是這幾年城投和地產(chǎn)行業(yè)風險暴露的核心原因。一方面隨著土地成本的有效控制，企業(yè)盈利空間增加，另一方面當基建發(fā)展到一定階段遇到瓶頸時，固定收益資產(chǎn)勢必減少，資本毫無疑問將面向權益市場轉(zhuǎn)型，這是大勢。信托借房地產(chǎn)及平臺之勢而起，亦因其而收縮。順勢而為，業(yè)務風險才能在宏觀層面上得到控制，規(guī)模才能得到有效擴張。目前資本市場是大勢，我們要控制風險，要跟定大勢，要堅定緊跟資本市場。

第二個維度，中觀層面，政策維持穩(wěn)增長與防風險的動態(tài)平衡，資管行業(yè)的頂層設計加強，資本市場機制得到改善；從市場層面，金融去杠桿后風險已得到初步緩釋，投資者風險意識持續(xù)增強，風險識別能力進一步提升，信用市場正在有序地走向市場出清狀態(tài)，為資管行業(yè)的長期穩(wěn)健發(fā)展奠定了良好的市場基礎和監(jiān)管環(huán)境，接下來資管行業(yè)將進入新的周期。目前是布局新業(yè)態(tài)、發(fā)力優(yōu)勢點的良好機會。

第三個維度，微觀層面，從公司治理的角度，要嚴守風險底線。技術層面我認為以下幾點比較重要：第一，透過現(xiàn)象看本質(zhì)。很多項目采用創(chuàng)新模式，但風險敞口仍然不變，根據(jù)實質(zhì)風險進行判斷，可以規(guī)避大部分風險項目。第二，尊重常識，保持市場信息敏銳性。大部分風險事件復盤時，都能發(fā)現(xiàn)事前有非常明顯的公開市場信息提示，但為什么事前不能留意呢？這就是對信息的敏銳度和整合度達不到要求。第三，風控前置。充分審核材料的真實性和完備性，落實相應的權責制度，從這個角度，相比傳統(tǒng)非標，資本市場的優(yōu)勢便是在于信批制度更加嚴格。

以上是我從宏觀到微觀幾個方面分享。

王景雷（主持人）：剛才各位嘉賓都就“新經(jīng)濟形勢下，如何守住風險底線”問題做了精彩分享，現(xiàn)在我想重點問兩位嘉賓一些問題，首先問劉麗娜劉總，您原來是“資管新規(guī)”重要的設計者也是重要的執(zhí)法者，現(xiàn)在您到了新的工作崗位也成了業(yè)界一員，也是“資管新規(guī)”執(zhí)行者，這和您之前的工作崗位立場或者角度對“資管新規(guī)”有一些認識，或者有什么完善的建議。請簡單分享一下。

資管機構(gòu)要考慮更多的是如何盡快實現(xiàn)轉(zhuǎn)型

劉麗娜：“資管新規(guī)”已經(jīng)是一年多既成事實，能感受到的是這部法規(guī)在過去一年多時間里面，其實對于整個行業(yè)影響是根本性的。我原來從寫規(guī)則的人的角度時候，可能更多考慮是像大家講的頂層設計，當時“資管新規(guī)”出臺大的背景就是應對風險，包括系統(tǒng)性風險。我相信在過去一年多時間，大家已經(jīng)反復體會到了“資管新規(guī)”整個行業(yè)，包括大家的理念方面帶來的沖擊和變化。我想這些變化，從整體上來說肯定是正向的，對于我們整個金融系統(tǒng)性風險降低和把控來講，肯定是有好處的。

現(xiàn)在換位思考以后，從機構(gòu)角度，我們考慮更多是如何盡快實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。從本質(zhì)上來講對于銀行轉(zhuǎn)型是很好的事情，從原來母行內(nèi)部發(fā)展的法律主體或者法律地位相對不清晰的框架下，如果能夠過渡到更清晰合理的法律框架下發(fā)展，其實是對于整個行業(yè)是一個新的開始。

所以我們一直認為“資管新規(guī)”給銀行理財提出更高要求同時也是給它一個新的定位和新的開始。跟其他類型資管類產(chǎn)品統(tǒng)一一致的基礎上，大家在新的起跑線上共同的競合，我覺得這是一個很好的事情。當然，同時肯定是在執(zhí)行方面，大家都面臨各種各樣的困難，你存量是多少個億，這兩年完成轉(zhuǎn)型肯定是有陣痛的，這種陣痛大家都是感同身受的。大家可能這類產(chǎn)品或者資產(chǎn)上困難比較大，有的是在別的產(chǎn)品或資產(chǎn)上，各有各的不同，但是總體而言壓力是非常大的。

監(jiān)管部門提出來包括靈活處理、平穩(wěn)過度、一行一策。從市場角度也要相信，監(jiān)管對整體的推進速度包括力度也是有信心的。我們只管做好自己的事情，做好自己的規(guī)劃，做好自己的轉(zhuǎn)型。

王景雷（主持人）：感謝劉總分享，“資管新規(guī)”是各類資管機構(gòu)站到了同一起跑線上，重新一起出發(fā)，在相對統(tǒng)一公平的規(guī)則下進行競爭。“資管新規(guī)”也確實是適當兼顧了行業(yè)統(tǒng)一性和差異性，在未來還是需要大家共同的遵守“資管新規(guī)”，通過實踐繼續(xù)推動行業(yè)的良性發(fā)展。

第二個問題想問云南信托公司的毛劍輝總，信托公司和實體經(jīng)濟是非常緊密的，和我們金融同業(yè)之間聯(lián)系非常緊密。就我們一些資管機構(gòu)執(zhí)行“資管新規(guī)”過程中，在資管機構(gòu)內(nèi)部合作由于“資管新規(guī)”的要求，風控的要求，一些業(yè)務相對比較難以推動。在金融機構(gòu)合作之間，一些機構(gòu)的規(guī)則和風控考量，很多業(yè)務比以前推動難度大了很多。

我想請問毛劍輝總，在新的形勢下，如何在守住風險底線的同時，更好的推動業(yè)務發(fā)展，更好的服務實體經(jīng)濟，請分享您的觀點。

用科技力量解決問題 既能服務實體經(jīng)濟還能控制風險

毛劍輝：從同業(yè)合作角度來說，信托公司充當了潤滑劑的作用，確實經(jīng)歷了蓬勃發(fā)展期。新形勢下，在嚴守風險的同時要推動業(yè)務發(fā)展，最重要的還是結(jié)合公司資源稟賦，把握未來經(jīng)濟風口。

我們云南信托很早布局資本市場，也孵化了自己的證券投資團隊，有完善的證券服務體系，另一方面深耕消費金融業(yè)務，資產(chǎn)證券化領域，服務小微企業(yè)，助力實體經(jīng)濟發(fā)展。

未來幾年，我們公司將集中發(fā)力資產(chǎn)管理業(yè)務，培養(yǎng)主動管理能力，由于信托公司很難像銀行等大的資管機構(gòu)一樣構(gòu)建全產(chǎn)品體系，我們會根據(jù)公司的資源稟賦有所側(cè)重。信托公司的優(yōu)勢在于資產(chǎn)端，因此我們需借助資產(chǎn)證券化等非標轉(zhuǎn)標方法，進行資產(chǎn)創(chuàng)設，與資管業(yè)務形成板塊聯(lián)動，幫助企業(yè)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、拓寬融資渠道。將從以下幾個方面推動展業(yè)：

1、結(jié)合資產(chǎn)優(yōu)勢，借助科技手段，開展資產(chǎn)證券化業(yè)務。開展資產(chǎn)管理業(yè)務的核心在于具備資產(chǎn)獲取和資產(chǎn)識別的能力。信托公司的優(yōu)勢在于資產(chǎn)端，當非標受到限制時，誕生出來的機會就是非標轉(zhuǎn)標與資產(chǎn)證券化。我們云南信托的資產(chǎn)優(yōu)勢在于消費類資產(chǎn)。我們雖然是一家傳統(tǒng)金融公司，但技術開發(fā)接近總?cè)藬?shù)的1/3，公司自主開發(fā)的普惠星辰系統(tǒng)，已經(jīng)對接70多家資產(chǎn)方，積累3000萬服務客戶。這些貸款數(shù)據(jù)的全周期表現(xiàn)都能在公司數(shù)據(jù)庫里存儲和再現(xiàn)，因此公司對消費類資產(chǎn)的風險識別和控制能力是很強的，從而，資產(chǎn)證券化業(yè)務從實踐上，公司能夠從簡單做SPV，逐步向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，包括普惠小微業(yè)務投放、PreABS、消金ABS的夾層投資等，極大延展了資產(chǎn)證券化業(yè)務價值鏈。

2、開展主動管理業(yè)務。公司開設固定收益業(yè)務部，從銀行、券商、基金等頭部資管公司引進核心人才，搭建投資管理體系、信評體系、交易體系以及風控體系，對行業(yè)都有很深入的了解。正如前面所講，信托公司資源有限，很難構(gòu)建全產(chǎn)品體系，特色資管的選擇和科技力量的構(gòu)建就尤其重要。我們公司發(fā)行了包括現(xiàn)金管理類產(chǎn)品、ABS夾層基金、可轉(zhuǎn)債等主動管理產(chǎn)品。一個重點是ABS夾層基金，利用公司的數(shù)據(jù)資源，用資產(chǎn)方真實歷史表現(xiàn)構(gòu)建壓力測試模型，掌握風險尺度，獲得超額風險收益；另一個重點是包括轉(zhuǎn)債在內(nèi)的權益市場投資，我們云南信托十幾年前開始做權益市場投資，孵化出包括中國龍這樣優(yōu)秀的團隊，這十幾年來我們一直堅持，在權益這一塊，我們明年將重點突破，形成自己的特色。

在技術方面，我們構(gòu)建了自己的投資管理系統(tǒng)，根據(jù)實際業(yè)務開發(fā)，相比外采系統(tǒng)，界面簡潔清爽，需求及時跟進，極大提高了工作效率；研報體系利用爬蟲抓取數(shù)據(jù)后自動導出，當然中間還有大量的反反爬蟲和正則化的處理。技術使得投研團隊減少了大量的數(shù)據(jù)搜羅時間，將更多的精力撲在對投資邏輯本身的思考上，這就是技術的力量。

3、深耕資本市場。資本市場的業(yè)務模式主要分為兩塊：第一塊是提供證券投資服務，屬于“服務信托”范疇，這一塊我們曾經(jīng)做到過上千億的規(guī)模，積累了完備的系統(tǒng)和運營資源，在落地效率和服務能力上都有非常好的基礎。從而投資團隊能夠?qū)Ｗ⒂谕顿Y本身，而我們能夠提供全套解決方案及精細服務管理，充分發(fā)揮比較優(yōu)勢。第二塊即是前面所談到的權益市場主動管理。

4、開展跨境業(yè)務。隨著金融開放，外資對于中國的配置需求進一步提升。同時，協(xié)助企業(yè)獲得境外資金，能夠優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，助力實體經(jīng)濟去杠桿?？缇硺I(yè)務會成為一個新的創(chuàng)收增長點。

這樣，從前端資產(chǎn)創(chuàng)設，到后端投資管理，就把這幾個賽道串到一起，然后做自己專精的事情，用科技力量來幫助我們解決問題。既能把控業(yè)務風險，又能有效服務實體。

守住風險底線 是金融機構(gòu)的核心競爭力

王景雷：感謝毛劍輝總的分享，剛才各位嘉賓的分享，做一個簡單總結(jié)。

守住風險底線，不僅是國家監(jiān)管外部要求，更應當是金融機構(gòu)自身生存發(fā)展的內(nèi)生的一個要求。守住風險底線，不僅是金融機構(gòu)某個機構(gòu)某個人的事，而應該是公司全體人員全工作流程的事情。守住風險底線，不僅是制度規(guī)則的完善，不能是簡單掛在墻上的，更應當是扎扎實實執(zhí)行到位、付諸于實踐的。守住風險底線，也不應當是一時一地的短期的重點工作，更應當是長期的持續(xù)性的工作。牢固樹立嚴控風險底線思維，敬畏風險，不忘初心。守住風險底線，守住的就是金融機構(gòu)的生死線，是金融機構(gòu)的核心競爭力，這對公司的各方面人員可能都提出了一個非常高的要求。

現(xiàn)在我們就有請各位嘉賓用一句話，總結(jié)2019年和展望2020年的風險管理工作。首先我個人回顧2019年是寶劍鋒從磨礪出，展望2020年是梅花香自苦寒來，希望越來越好。

劉麗娜：2019年是我們轉(zhuǎn)型元年，2020年代是一個新的開始，我們?nèi)沃氐肋h。

苑志宏：2020年更多的理財銀行子公司即將開業(yè)，我覺得我們這個行業(yè)，應該是揚帆啟航再創(chuàng)輝煌，謝謝！

郭小軍：對于券商資管來講，2020年是在“資管新規(guī)”統(tǒng)領下全市場所有資管機構(gòu)同臺競爭的好時機，所以整個市場也是紅海，對券商資本更是大藍海。

朱?。?019年大家也知道雷聲不斷，祝愿2020年我們資管行業(yè)能夠一馬平川，希望我們浙商托管能夠保障大家一帆風順！

毛劍輝：2019年風雨如晦，祝愿大家2020年乘風破浪，揚帆起航。

王景雷：再次感謝各位嘉賓對守住風險底線工作的看法，讓我們一起念好守住風險底線的“緊箍咒”，取得金融高質(zhì)量發(fā)展的“真經(jīng)”，堅決打贏防范化解金融風險攻堅戰(zhàn)。讓我們一起祝愿2020年“新時代、新征程、新面貌”。謝謝大家！