徐路

摘要： 隨著我國金融業(yè)對外開放程度不斷加深，國際資本自由化對中國銀行業(yè)競爭力影響越來越明顯。本文從外資進入中國銀行業(yè)的兩種主要方式入手，分別探討戰(zhàn)略投資和綠地投資對我國銀行業(yè)競爭力影響機制和影響效應(yīng)?？陀^分析外資進入給我國銀行業(yè)帶來的機遇和挑戰(zhàn)。并針對戰(zhàn)略投資和綠地投資對我國銀行業(yè)競爭力產(chǎn)生的負(fù)向影響，給出有效的建議。

關(guān)鍵詞： 戰(zhàn)略投資 ?綠地投資 ?銀行業(yè)競爭力 ?金融開放

隨著我國金融業(yè)對外開放的步伐進一步加快，金融機構(gòu)和金融市場國際化合作日益頻繁，擴大開放的政策導(dǎo)向為資本的自由流動創(chuàng)造了制度條件，國際資本流動隨之頻繁，外資銀行對我國銀行業(yè)的影響效應(yīng)以及國內(nèi)銀行競爭力的變化成為熱點話題。戰(zhàn)略投資和綠地投資是外資進入我國商業(yè)銀行的兩種主要方式。關(guān)于外資進入對我國商業(yè)銀行的影響，已有研究主要圍繞其對商業(yè)銀行經(jīng)營效率和績效的影響，而忽視了其對銀行業(yè)競爭力影響的作用機制。目前我國金融業(yè)已基本開放，完善商業(yè)銀行治理體系，提高抵御潛在風(fēng)險沖擊的能力，以及增強商業(yè)銀行的穩(wěn)定性等，成為銀行業(yè)者和監(jiān)管者的努力方向?；诖?，分析戰(zhàn)略投資和綠地投資對我國銀行業(yè)競爭力影響機制，對提升我國銀行體系的危機防范能力，具有較強的現(xiàn)實價值。

一、銀行業(yè)競爭力

商業(yè)銀行是以利潤最大化為經(jīng)營目標(biāo)的一類特殊的金融企業(yè)，具備一般企業(yè)的性質(zhì)和特點，因而可以從企業(yè)競爭力角度探討商業(yè)銀行競爭力。樊綱（2001）[1]認(rèn)為經(jīng)濟學(xué)上的競爭力是企業(yè)不僅短期內(nèi)具備產(chǎn)品價格優(yōu)勢，而且長期內(nèi)也具備。焦瑾璞（2002）[2]在《中國銀行業(yè)國際競爭力研究》和《中國銀行業(yè)競爭力比較》的相關(guān)研究中，構(gòu)建了中國銀行業(yè)國際競爭力研究的經(jīng)濟分析框架，并將銀行的競爭力分為現(xiàn)實競爭力、潛在競爭力、競爭環(huán)境和競爭態(tài)勢等，其中現(xiàn)實競爭力從商業(yè)銀行經(jīng)營的三性原則角度分析，包括贏利能力、流動性、安全性和資產(chǎn)質(zhì)量;潛在競爭力的內(nèi)容有公司治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)創(chuàng)新水平，以及金融監(jiān)管有效性三個方面;競爭環(huán)境主要是對宏觀經(jīng)濟運行狀況、金融改革和政策措施，以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融環(huán)境因素的研究;競爭態(tài)勢是綜合考慮以上因素，研究其發(fā)展趨勢。魏春旗、朱諷在（2005）[3]《商業(yè)銀行競爭力》一書中分別從技術(shù)、流程、組織、制度、人才、文化、戰(zhàn)略等七個方面對商業(yè)銀行競爭力做了系統(tǒng)的理論全釋。楊家才（2008）[4]將邁克爾·波特的競爭優(yōu)勢理論引入到銀行競爭過程分析中，總結(jié)出銀行競爭力的三個核心因素，分別是市場服務(wù)能力、風(fēng)險管理能力和盈利能力。黃洪斌、孔春麗等人（2016）[5]基于現(xiàn)代公司治理體系，通過實證分析得出以董事長政治關(guān)聯(lián)為主要標(biāo)志的董事會政治關(guān)聯(lián)對銀行競爭力的形成也產(chǎn)生了顯著的促進作用。何凌云等（2018）[6]對9家商業(yè)銀行2008-2016年總資產(chǎn)收益率、綠色信貸余額等數(shù)據(jù)進行實證分析，得出綠色信貸在政策作用下可以提升商業(yè)銀行競爭力。

二、戰(zhàn)略投資作用機制

（一）戰(zhàn)略投資正向作用機制

隨著我國銀行業(yè)對外開放程度不斷加深，引入外資的規(guī)模和速度逐漸加快，國際資本流動所伴隨的不確定性風(fēng)險和因素也隨之增加，因此外資進入對銀行業(yè)競爭力的影響效應(yīng)既有正向又有負(fù)向。戰(zhàn)略投資是指外資金融機構(gòu)或國際金融組織，通過間接投資形式（購買股票、債券等）對東道國銀行體系進行的投資行為。首先討論戰(zhàn)略投資對銀行競爭力的正向作用機制。第一，商業(yè)銀行通過融資效應(yīng)提升基礎(chǔ)競爭力。我國商業(yè)銀行采取股權(quán)融資方式，以出讓部分股權(quán)為代價從戰(zhàn)略投資方取得滿足自身生存發(fā)展所需的資金。充足的資金可以提升資本充足率，保證了銀行安全、穩(wěn)定經(jīng)營（2014）[7]。第二，商業(yè)銀行通過學(xué)習(xí)效應(yīng)提高經(jīng)營績效和創(chuàng)新能力。學(xué)習(xí)效應(yīng)是指我國商業(yè)銀行通過與外資股東合作，獲得外資市場和經(jīng)營管理方面的有益經(jīng)驗（2016）[8]。本土商業(yè)銀行通過“引資”達(dá)到“引制”“引智”的目的，積極發(fā)展交易類、代理類和擔(dān)保類等創(chuàng)新型中間業(yè)務(wù)，改變傳統(tǒng)的以信貸業(yè)務(wù)為主的高風(fēng)險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，培育新的利潤增長點（2017）[9]。第三，商業(yè)銀行通過制約效應(yīng)完善公司治理結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，能夠影響公司的經(jīng)營績效和風(fēng)險，銀行業(yè)亦不例外，如倪成（2016）[10]、王相寧等人（2017）[11]主要從股權(quán)結(jié)構(gòu)角度分析股權(quán)制衡的制約效應(yīng)對銀行治理結(jié)構(gòu)的積極影響。中國商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)盡管呈分散趨勢，但其大股東多為國企和政府構(gòu)成，股權(quán)集中程度仍然較高，因委托代理關(guān)系而產(chǎn)生的利益沖突問題，容易導(dǎo)致管理層利用對銀行的實際控制而產(chǎn)生的尋租行為，如資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，在職消費和集體腐敗等（2016）[12]。因此引入境外戰(zhàn)略投資者，實現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，建立有效的監(jiān)督和激勵機制，有利于合理調(diào)整股權(quán)制衡程度，制約國有大股東不謹(jǐn)慎行為，改善銀行治理結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)經(jīng)營決策科學(xué)化、利益最大化。

（二）戰(zhàn)略投資負(fù)向作用機制

外資機構(gòu)參股中資銀行長期目標(biāo)是實現(xiàn)自身利益最大化，其實施的所有戰(zhàn)略都以該目標(biāo)為最高準(zhǔn)則，而中資銀行引進外資的長期目標(biāo)是完善治理結(jié)構(gòu)與確保中資銀行實際控制權(quán)，正是由于中資銀行與外資機構(gòu)存在長期目標(biāo)差異，戰(zhàn)略投資對本土商業(yè)銀行競爭力產(chǎn)生積極正向作用的同時，往往也伴隨著負(fù)面影響（2014）[13]，主要體現(xiàn)在控制權(quán)旁落風(fēng)險和資本撤離風(fēng)險。第一，控制權(quán)旁落風(fēng)險方面。戰(zhàn)略投資者可通過投資成為第一大股東（如荷蘭國際集團（ING）投資北京銀行）;也可通過增資擴股的方式逐步獲得控制權(quán)（如澳大利亞聯(lián)邦銀行持股齊魯銀行）;還有通過期權(quán)投資的方式按約定獲取控制權(quán)（如德意志銀行參股華夏銀行）;以及通過聯(lián)合“中國境內(nèi)分行”進行投資的方式間接獲得控制權(quán)（如巴黎銀行控股南京銀行）（2014）[14]。中國商業(yè)銀行外資持股比例的放寬，為戰(zhàn)略投資者通過并購?fù)顿Y獲得銀行業(yè)實際控制權(quán)提供了可能，加大了控制權(quán)旁落的風(fēng)險，從而影響銀行治理結(jié)構(gòu)，降低我國商業(yè)銀行競爭力。第二，資本撤離風(fēng)險方面。近年來，外資金融機構(gòu)套現(xiàn)撤資現(xiàn)象頻發(fā)，瑞銀、高盛集團、德意志銀行和花旗銀行等對國內(nèi)銀行有過撤資行為。外資機構(gòu)撤資主要受金融危機、國際局勢、政策變化等客觀環(huán)境因素影響，以及自身戰(zhàn)略調(diào)整使然。然而這種利己的撤資行為將戰(zhàn)略投資者變成了財務(wù)投資者，道德風(fēng)險問題凸顯，容易造成金融市場波動，影響銀行業(yè)穩(wěn)定性和削弱其國際競爭力。

三、綠地投資作用機制

（一）綠地投資正向作用機制

2018年3月2日，中國銀監(jiān)會外資銀行部主任段繼寧表示，截至2017年底，外資銀行機構(gòu)總數(shù)為1013家，總資產(chǎn)從2002年的3000多億元增長至3.24萬多億元。綠地投資是指外資金融機構(gòu)或國際金融組織，通過直接投資的形式對東道國銀行體系進行投資的行為。這種直接投資形式主要表現(xiàn)為通過在東道國新設(shè)外資銀行的方式。由于進入中國的外資銀行，多為資產(chǎn)規(guī)模大、信譽高的跨國集團，具備技術(shù)優(yōu)勢、營銷和管理優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢和人才優(yōu)勢等，通過溢出效應(yīng)和競爭效應(yīng)影響我國商業(yè)銀行競爭力（2013）[15]。第一，商業(yè)銀行通過技術(shù)溢出效應(yīng)增強業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力。外資銀行在供應(yīng)鏈融資技術(shù)、信貸風(fēng)險定價技術(shù)、金融創(chuàng)新等方面具備一定的優(yōu)勢（2016）[16]，可通過對外直接投資內(nèi)部化實現(xiàn)其技術(shù)轉(zhuǎn)移，這種技術(shù)轉(zhuǎn)讓行為對東道國會帶來外部經(jīng)濟，即由于市場競爭，一項新技術(shù)的開發(fā)應(yīng)用，會被競爭企業(yè)復(fù)制和學(xué)習(xí)。第二，商業(yè)銀行通過知識溢出效應(yīng)改善銀行治理結(jié)構(gòu)。中資銀行可通過模仿、交流、帶動等方式主動學(xué)習(xí)外資銀行先進的經(jīng)營管理知識，打造產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、管理科學(xué)的現(xiàn)代化商業(yè)銀行，重視人才培養(yǎng)和激勵（2018）[17]，改善法人治理結(jié)構(gòu)，提高國際競爭力。第三，商業(yè)銀行通過長期競爭效應(yīng)提升綜合競爭力。外資銀行進入的競爭效應(yīng)主要表現(xiàn)為通過創(chuàng)新金融服務(wù)產(chǎn)品爭奪優(yōu)質(zhì)客戶，以及提高福利待遇爭奪優(yōu)秀人才兩方面。如王美霞（2017）[18]通過建立以中資銀行、外資銀行和政府為主體的相互競爭博弈模型，認(rèn)為銀行客戶愿意為高質(zhì)量金融服務(wù)產(chǎn)品支付更高的費用。由于市場競爭程度的提高，為了吸引優(yōu)質(zhì)客戶，倒逼中資銀行致力于開發(fā)滿足國人日漸需要的創(chuàng)新型金融服務(wù)產(chǎn)品。此外，合理提高銀行從業(yè)人員的福利待遇，完善獎勵機制，防止優(yōu)秀人才流失，提升中資銀行競爭力。

（二）綠地投資負(fù)向作用機制

綠地投資對銀行業(yè)競爭力作用機制的負(fù)面效應(yīng)主要體現(xiàn)在短期成本上升效應(yīng)和擠出效應(yīng)（2016）[19]。第一，上述競爭效應(yīng)的積極影響建立在長期條件的基礎(chǔ)上，而短期的競爭效應(yīng)會增加中資銀行的經(jīng)營成本。金融服務(wù)產(chǎn)品的創(chuàng)新和開發(fā)需要先進設(shè)備要素投入和優(yōu)秀的研發(fā)人才要素投入，由于投資回報周期長，短期內(nèi)造成銀行資金流動性下降，安全性降低。第二，外資銀行主要會在客戶資源和人力資源等方面對中資銀行形成擠出效應(yīng)。由于外資銀行在國際投融資、國際信貸、國際貿(mào)易等服務(wù)方面的比較優(yōu)勢，相比之下中資銀行缺少此類業(yè)務(wù)經(jīng)驗，容易流失相關(guān)客戶;隨著國民物質(zhì)、精神生活的日漸豐富，越來越多的客戶重視服務(wù)水平和品牌效應(yīng)，而外資銀行具有相對優(yōu)勢，可滿足具有此類偏好的客戶。在人才方面，外資銀行為了擴大在東道國的業(yè)務(wù)范圍，需要大量的本土人才，而我國金融業(yè)人才本就不足，在金融業(yè)擴大開放的背景下，不少人才將流向具有發(fā)展前景的外資銀行，進一步降低我國銀行的競爭力。

四、可能的創(chuàng)新點

國際資本流動自由化程度的日漸提高，進出我國銀行業(yè)的外資會隨之頻繁，長期穩(wěn)定的外資投入對我國銀行業(yè)有一定的積極影響，而短期投機性的外資流入會嚴(yán)重影響銀行體系的穩(wěn)定性，降低其綜合競爭力。已有的文獻大多通過財務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)建銀行競爭力指標(biāo)體系，分析股權(quán)結(jié)構(gòu)、外資銀行分別對中資銀行的競爭力影響，這種實證分析往往局限于所選取的數(shù)據(jù)，無法反映內(nèi)在機理，從而單單依據(jù)實證結(jié)果得出的結(jié)論，其真實性難以保證。所以，探究外資進入對我國銀行業(yè)競爭力影響的內(nèi)在機制，可以打開一個新視角，客觀分析戰(zhàn)略投資和綠地投資對銀行業(yè)的正負(fù)影響，而不是一味地強調(diào)某種作用機制的積極影響或消極影響，因為外資進入我國銀行業(yè)本身就是有利有弊，主要看利弊綜合影響結(jié)果是正還是負(fù)。從外資的兩種進入方式入手，探討戰(zhàn)略投資、綠地投資對我國銀行業(yè)競爭力影響機制，可為今后相關(guān)研究提供有價值的參考。

五、建議

第一，應(yīng)對控制權(quán)旁落風(fēng)險和資本撤離風(fēng)險。

推進相對分散，多股制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)。目前來說，我國商業(yè)銀行大股東多為國企和政府構(gòu)成，股權(quán)集中程度較高，控制權(quán)旁落風(fēng)險較小，但隨著金融開放進程的推進，戰(zhàn)略投資者對中資銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響將會越來越明顯，所以引進境外戰(zhàn)略投資者應(yīng)該“適度”，體現(xiàn)在引進規(guī)模和速度兩面的適度，同時引入多種類型的股東，構(gòu)造并優(yōu)化多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。

增強利益共享、合作共贏意識。一方面，中資銀行可將外資股東持股鎖定期適當(dāng)延長，并增加雙方合作項目和擴大合作范圍，以達(dá)到相互依存、互利互惠的目的，防止其從戰(zhàn)略投資者蛻變?yōu)樨攧?wù)投資者;另一方面，完善銀行業(yè)競爭機制，發(fā)揮市場在資源配置中的作用，促使戰(zhàn)略投資者積極參與公司治理，努力實現(xiàn)利益共享的目標(biāo)，提升銀行業(yè)經(jīng)營效率。

第二，應(yīng)對短期成本上升效應(yīng)和擠出效應(yīng)。

把握開放節(jié)奏，逐步獲得長期紅利。外資進入我國后，中資銀行為了保證與外資銀行競爭力的實力，不得不盡快增加對經(jīng)營管理、產(chǎn)品研發(fā)等方面的投入，由于短期成本上升效應(yīng)，必將降低資金流動性。但是從長期競爭效應(yīng)來看，中資銀行的投入必將獲得回報，競爭效應(yīng)的長期紅利逐漸顯現(xiàn)。所以，相關(guān)部門要把握好銀行業(yè)對外開放的節(jié)奏，逐步引入綠地投資。此外，中資銀行需要做好應(yīng)對挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備，降低競爭效應(yīng)帶來的負(fù)面效應(yīng)，逐步獲得長期紅利。

留住客戶，吸引人才。注重取長補短，盡快補齊在投行、資管、財富管理、私人銀行等輕資本業(yè)務(wù)領(lǐng)域的短板，提升綜合金融經(jīng)營能力，實現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。此外，充分學(xué)習(xí)吸收外資銀行先進的經(jīng)營管理理念、業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力和客戶服務(wù)能力，改善法人治理水平，提升整體競爭力。注重人才的“選用育留”，進一步加強人才壁壘，以抵御外資銀行對人才的爭奪。

第三，健全相關(guān)法律法規(guī)，強化制度化在金融開放中的作用，重視法律對戰(zhàn)略投資和綠地投資的監(jiān)管。

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作者單位：東南大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院