王靜航 喬瑞中

摘 要：中小企業(yè)在各個發(fā)展階段，會受到各種因素的限制。由于中小企業(yè)自身的特征跟大型企業(yè)有根本性的區(qū)別，不能完全按照大型企業(yè)的方式和方法進行管理，有必要實行符合自身的財務戰(zhàn)略來進行發(fā)展，因此研討中小企業(yè)財務戰(zhàn)略選擇必定是有益的。本文從國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及其相關(guān)理論出發(fā)，探討了各個階段中小企業(yè)財務戰(zhàn)略應該選擇的方法，幫助各個階段的中小企業(yè)在市場競爭中選擇正確的財務戰(zhàn)略。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè);財務戰(zhàn)略;問題探討

一、引言

我國中小型企業(yè)的發(fā)展受到國內(nèi)外多種因素的影響，在創(chuàng)業(yè)初期受到資金和技術(shù)的限制，在發(fā)展階段受到各種同類型中小企業(yè)競爭的影響，但瞬息萬變的市場競爭中經(jīng)濟環(huán)境的變化對中小企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展影響更為顯著，因此為了避免或減少中小企業(yè)利益受損，中小企業(yè)要自身要對財務戰(zhàn)略有足夠的重視和理解，此外掌握中小企業(yè)財務狀況并為中小企業(yè)制定科學合理的財務發(fā)展戰(zhàn)略措施是極其必要的。我國中小型企業(yè)的在經(jīng)營活動期間受到國內(nèi)外多種因素的限制，在創(chuàng)業(yè)初期受到資金和技術(shù)的限制，在發(fā)展階段受到各種同類型中小企業(yè)競爭的影響，但在瞬息萬變的市場競爭中經(jīng)濟環(huán)境的變化對中小企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展影響十分顯著，因此為了避免或減少中小企業(yè)利益受損，中小企業(yè)要自身要對財務戰(zhàn)略有足夠的重視和理解，此外掌握中小企業(yè)財務狀況并為中小企業(yè)制定科學合理的財務發(fā)展戰(zhàn)略措施是極其必要的。所以中小企業(yè)在經(jīng)營活動中要選擇適宜的財務戰(zhàn)略。

二、中小企業(yè)財務戰(zhàn)略相關(guān)理論

1.中小企業(yè)的特點

同大企業(yè)相比，中小企業(yè)有著自區(qū)別于大企業(yè)的特點。中小企業(yè)機遇和優(yōu)勢明顯，但也要認識到在自身發(fā)展所面臨的競爭與風險，在發(fā)展過程中受到很多方面的問題的制約。比如資金和技術(shù)。在經(jīng)過一段時間的發(fā)展和經(jīng)濟的改革后，中小企業(yè)的一些特點如下：

（1）中小企業(yè)的首要特征是靈活和專一，由于企業(yè)的規(guī)模小，重大經(jīng)營決策能夠高度的集中并通過，這樣有利于節(jié)約管理者成本，能夠讓中小企業(yè)對市場進行快速反應。

（2）中小企業(yè)抵御經(jīng)營風險的能力較弱，中小企業(yè)資金環(huán)節(jié)相對于大企業(yè)過于薄弱籌資方式十分單一，人力資源十分匱乏。

（3）人才損失嚴重，中小企業(yè)規(guī)模小，發(fā)展階段資金相對不穩(wěn)定，某些突出人才容易流失，許多中小企業(yè)對人才者錯誤的認識，或者不重視人才，不根據(jù)人才自身的才能給予相應的職位和需求，導致人才流失和浪費。這種情況十分普遍，因給予重視。

（4）中小企業(yè)因為其自身的優(yōu)勢，是成長最快的科技創(chuàng)新力量，在新技術(shù)政策的倡導下，許多中小企業(yè)的創(chuàng)始人大多是大企業(yè)和科技研究所的技術(shù)骨干、或是一些大學教授等，他們對于一些發(fā)明創(chuàng)造有著自己獨特的理解，有實力去研究實現(xiàn)。

（5）在商品零售領(lǐng)域，中小企業(yè)的特點是小批量，多樣化，范圍廣，中小企業(yè)由于自身的特點往往會專注于某一小商品的研發(fā)和經(jīng)營并且針對這一商品不斷地進行產(chǎn)品質(zhì)量改進。從整體上看，具有貼近實際市場，靠近顧客。利用價格和其他機制創(chuàng)造出經(jīng)營優(yōu)勢，從而適應市場中國民的消費需求。

2.財務戰(zhàn)略的本質(zhì)及內(nèi)涵

財務戰(zhàn)略的本質(zhì)是企業(yè)對內(nèi)部經(jīng)營資金流動的整體規(guī)劃，是中小企業(yè)戰(zhàn)略中較為穩(wěn)定和持久的部分。中小企業(yè)在早期由于資金的不充足，必須對內(nèi)部流動資金進行系統(tǒng)具體的規(guī)劃，以便能夠更好地進行發(fā)展，擴大其規(guī)模。這就顯示出財務戰(zhàn)略的本質(zhì)對于中小企業(yè)的重要性。

財務戰(zhàn)略內(nèi)涵是中小型企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中的重要內(nèi)容，多數(shù)中小企業(yè)的財務戰(zhàn)略呈現(xiàn)體系化，由于財務戰(zhàn)略意識或理念是財務戰(zhàn)略中的至關(guān)重要的內(nèi)容，因此也應予以重視。中小企業(yè)應該對財務戰(zhàn)略內(nèi)涵進行系統(tǒng)化，能夠更好地幫助中小企業(yè)制定適宜的財務戰(zhàn)略，謀求更好的發(fā)展。

三、中小企業(yè)財務戰(zhàn)略的選擇

1.起步階段的財務戰(zhàn)略

（1）起步階段的特點

中小企業(yè)在起步階段的發(fā)展是非常困難的。因此在初創(chuàng)期它的經(jīng)營風險是非常大的，而它的財務風險相對來說非常小。它的適合的資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益融資，資金來源是風險資本，在股利分配上是基本上不分配。價格與盈余倍數(shù)比值十分的高，此時股價可能是一個飆升的狀態(tài)。

（2）起步階段財務戰(zhàn)略的選擇

在中小企業(yè)的發(fā)展階段很明顯是經(jīng)營風險最高的，由于受到資金和技術(shù)的限制，市場能否擴大的期望的規(guī)模是企業(yè)所擔心的一個問題。但在這個階段，大多數(shù)中小企業(yè)選擇擴張型財務戰(zhàn)略。這種財務戰(zhàn)略模式能使中小企業(yè)迅速擴大企業(yè)資本。由于中小企業(yè)短時間的資金規(guī)模擴大，但中小企業(yè)的經(jīng)濟收益具有滯后性，導致中小企業(yè)資本擴大與經(jīng)濟效益呈現(xiàn)不均衡的狀況，因此這種戰(zhàn)略方式具有負債多，收益高，分配使用少的特點。建議創(chuàng)業(yè)早期企業(yè)采用。

例如：河南省衛(wèi)龍食品發(fā)展集團股份有限公司（以下簡稱衛(wèi)龍集團）在2003年-2004年劉衛(wèi)平著手打造衛(wèi)龍系列的食品，開始依靠籌集現(xiàn)金和規(guī)模驅(qū)動發(fā)展的道路。大到家樂福、沃爾瑪?shù)却笮统?，小到學校和社區(qū)便利店，都有衛(wèi)龍辣條的影子，并由此迅速擴大規(guī)模。

2.成長階段的財務戰(zhàn)略

（1）成長階段的特點

中小企業(yè)一旦進入成長階段，說明產(chǎn)品已經(jīng)被大眾所認可，成功地進入市場，達到了企業(yè)的所預期的規(guī)模。此階段的特點是經(jīng)營風險比起初創(chuàng)期時變小，財務風險稍微升高，因此要開始注意資金來源的所帶來的種種風險。資本結(jié)構(gòu)變?yōu)橐砸詸?quán)益融資為主，資金來源也不單單來源于權(quán)益資本，此時，不會再一味地進行投資，在股利上有了一定的分配，但比較少。價格與盈余倍數(shù)比值降低。股價成波動性增長，不會呈一直上升趨勢。

（2）成長階段財務戰(zhàn)略的選擇

中小企業(yè)在成長階段仍需要進行擴大規(guī)模，但此時對比其他同時期中小企業(yè)要形成競爭優(yōu)勢。產(chǎn)品銷售開始增長，中小企業(yè)的市場份額開增加，擴大銷售量，以保證在市場中繼續(xù)保持增狀態(tài)。因此，在中小企業(yè)成長階段仍需選擇擴張性財務戰(zhàn)略。此階段多數(shù)采取這種戰(zhàn)略模式的中小企業(yè)會保留企業(yè)內(nèi)部已有資金同時會大量的從外部籌集資金，企業(yè)的財務呈現(xiàn)負債狀態(tài)，將籌集來的資本用于中小企業(yè)自身生產(chǎn)規(guī)模的擴大。這種方式被稱為負債籌資，企業(yè)通過負債籌資的方式來緩解中小企業(yè)資金不足的壓力，同時不會減少中小企業(yè)將資產(chǎn)收益率和每股收益率。

例如：衛(wèi)龍集團在進行初期發(fā)展后，被大眾所認可，開始從外部籌集資金，擴在再生產(chǎn)，同時引進先進的衛(wèi)生的生產(chǎn)設備，搶占市場份額。

3.成熟階段的財務戰(zhàn)略

（1）成熟階段的特點

一旦中小企業(yè)在這個行業(yè)開始穩(wěn)定，銷售額比較大并且相對穩(wěn)定，利潤較為可觀，在市場中占據(jù)了穩(wěn)定的份額和地位，標志企業(yè)的經(jīng)營成果已經(jīng)成熟。由此企業(yè)開始進入了成熟期。在此階段，企業(yè)風險再次地降低，經(jīng)營風險變得一般，同時，財務風險也開始升高。資本結(jié)構(gòu)變成權(quán)益融資與債務融資相結(jié)合，資金來源從權(quán)益資本變成保留盈余與債務資本。股利開始分配增加。價格與盈余倍數(shù)比進一步增加，此時由于企業(yè)較為穩(wěn)定，股價也趨于穩(wěn)定。

（2）成熟階段財務戰(zhàn)略的選擇

此時中小企業(yè)相對穩(wěn)定，不用在進行大規(guī)模擴張。所以，此時企業(yè)要選擇穩(wěn)健型的財務戰(zhàn)略，相對于擴張型的財務戰(zhàn)略在企業(yè)資金籌集過程中采用更加平穩(wěn)的方式進行。采用穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略的中小企業(yè)首先會對企業(yè)內(nèi)部資金進行合理配置和使用，提高已有資金的使用效率，將利潤所得投入到企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營中，通常對于籌集外部資金或借助負債時企業(yè)會非常慎重，從而減少企業(yè)因負債過多引起的經(jīng)濟損失。穩(wěn)健型的財務戰(zhàn)略具有負債少、收益高、分配適中的特點，建議處于成熟期的中小企業(yè)選擇這種財務戰(zhàn)略。

例如：衛(wèi)龍集團在發(fā)展幾年之后，搶占了大部分的市場份額，發(fā)展開始趨于平緩。開始對企業(yè)資金進行有效地配置，財務戰(zhàn)略上更多的是平穩(wěn)前進。衛(wèi)龍系列產(chǎn)品開始在漯河、駐馬店、扶溝多個生產(chǎn)基地投放，衛(wèi)龍成為河南省著名品牌。

4.衰退階段的財務戰(zhàn)略

（1）衰退階段的特點

由于成熟階段產(chǎn)生的巨額現(xiàn)金不能永久持續(xù)，大眾對于產(chǎn)品的需求愈來愈低，中小企業(yè)沒有進行創(chuàng)新。導致現(xiàn)金逐年衰減。自此，中小企業(yè)進入了衰退期。在此階段，中小企業(yè)的經(jīng)營風險仍進一步變小，由于資金的不穩(wěn)定，中小企業(yè)的財務風險變得非常的高。資本結(jié)構(gòu)仍是權(quán)益融資與債務融資相結(jié)合的方式。但此時，債務融資為主。資金來源大部分來自債務資本。股利分配方式變成全被分配。價格與盈余倍數(shù)比變得非常的低。由于經(jīng)營的衰退，股價在此時并不穩(wěn)定，表現(xiàn)為下降并波動。

（2）衰退階段財務戰(zhàn)略的選擇

衰退階段中小企業(yè)資金的不穩(wěn)定和市場份額的下降，經(jīng)營戰(zhàn)略應轉(zhuǎn)變?yōu)榉烙?，由此獲得資金。此時企業(yè)應該選擇防御收縮型財務戰(zhàn)略。這種財務戰(zhàn)略主要應用于部分經(jīng)受過巨大負債或者實施過擴張型財務戰(zhàn)略的企業(yè)。通常部分中小企業(yè)為了減少中小企業(yè)財務危機或者想為企業(yè)發(fā)展尋求新路徑時會暫時選擇這種經(jīng)營策略。實施這種財務戰(zhàn)略的中小企業(yè)實質(zhì)上是努力調(diào)整自身結(jié)構(gòu)，提高生產(chǎn)效率，減少中小企業(yè)資本消耗，降低生產(chǎn)成本，同時大力引進外部資金，加速中小企業(yè)資金在企業(yè)內(nèi)部的運轉(zhuǎn)，并將有限的資金運用于中小企業(yè)主營業(yè)務的持續(xù)發(fā)展上，通過中小企業(yè)主營業(yè)務的發(fā)展把持中小企業(yè)在市場競爭中的地位和優(yōu)勢，并以此漸漸改善企業(yè)經(jīng)營狀況，同時減少中小企業(yè)經(jīng)濟壓力，幫助企業(yè)走出經(jīng)營困境?？梢娺@種財務戰(zhàn)略具有負債多，收益低，分配少的特點，較適用于企業(yè)發(fā)展末期。

例如：2010年，面筋熟食產(chǎn)業(yè)在經(jīng)受了食品安全問題的大劫考驗，市場行情持續(xù)不斷走低。在這種條件下，衛(wèi)龍集團開始進行防御收縮財務戰(zhàn)略，調(diào)整自身生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少成本。并尋求新出路。

四、總結(jié)

財務戰(zhàn)略根據(jù)中小企業(yè)不同發(fā)展階段而劃分，不同發(fā)展階段的中小企業(yè)具有不同的經(jīng)營特征。在中小企業(yè)發(fā)展的起步期和上升期，企業(yè)面臨著融資困難，資金相對缺乏的問題，擴張型的財務戰(zhàn)略將更有利于中小企業(yè)發(fā)展;而當中小企業(yè)處于穩(wěn)步發(fā)展階段，建議企業(yè)采用穩(wěn)健型的財務戰(zhàn)略保證企業(yè)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展;對于衰退期的中小企業(yè)，企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)?？s減，生產(chǎn)資金有限，此時應采用防御收縮型的財務戰(zhàn)略延長企業(yè)的生命周期，為企業(yè)的改造和重建提供支持。本文闡述了財務戰(zhàn)略的國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀和相關(guān)的理論基礎(chǔ)，也闡述了我國中小企業(yè)的概念、財務戰(zhàn)略內(nèi)涵本質(zhì)和概念，并在此基礎(chǔ)上，探討了我國中小企業(yè)在財務戰(zhàn)略的特殊性及其實際現(xiàn)狀。我國中小企業(yè)各個階段的財務戰(zhàn)略體系以生命周期理論為出發(fā)點，從起步期，成長期、成熟期、衰退期對中小企業(yè)財務戰(zhàn)略選擇進行了系統(tǒng)的分析，并舉出案例，為中小企業(yè)的戰(zhàn)略選擇具有借鑒意義。

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