孫翔宇 周瓊

本文利用美聯(lián)儲(chǔ)、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）、紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行（以下簡(jiǎn)稱“紐聯(lián)儲(chǔ)”）的數(shù)據(jù)，研究1997年以來(lái)美國(guó)貸款質(zhì)量變化情況，分析其原因和影響因素，為我國(guó)銀行業(yè)防控信用風(fēng)險(xiǎn)提供經(jīng)驗(yàn)借鑒。研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)周期和杠桿率變化對(duì)美國(guó)貸款質(zhì)量有明顯影響。分貸種研究發(fā)現(xiàn)，住房按揭貸款質(zhì)量與客戶信用水平、年齡結(jié)構(gòu)相關(guān)，金融危機(jī)時(shí)期大銀行受沖擊更大;信用卡貸款、汽車貸款、學(xué)生貸款質(zhì)量近年來(lái)都有所下降;工商業(yè)貸款質(zhì)量較好，大銀行好于中小銀行。貸款遷徙率數(shù)據(jù)表明，學(xué)生貸款、信用卡貸款遷徙率較高且有上升趨勢(shì)，年輕客群遷徙率較高。對(duì)比中美貸款質(zhì)量情況發(fā)現(xiàn)，兩國(guó)整體貸款質(zhì)量變化有明顯差異，我國(guó)住房貸款質(zhì)量最好，美國(guó)汽車貸款質(zhì)量最好。基于以上研究，本文提出重視經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響，加強(qiáng)征信系統(tǒng)建設(shè)，重視貸款遷徙率的前瞻性作用，提高對(duì)年輕客群、學(xué)生的貸款標(biāo)準(zhǔn)，重視運(yùn)用核銷率判斷真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)狀況，警惕杠桿率快速提升累積的信用風(fēng)險(xiǎn)。

1997～2019年美國(guó)銀行業(yè)貸款質(zhì)量整體變化情況

房地產(chǎn)貸款、（非房）消費(fèi)貸款、工商業(yè)貸款是美國(guó)商業(yè)銀行的三大主要貸種（據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)，截至2019年9月末，分別占美國(guó)商業(yè)銀行貸款余額的33.12%、11.39%和17.19%），房地產(chǎn)貸款最主要的兩類是住房貸款和商業(yè)地產(chǎn)貸款。本章選取逾期率（逾期30天以上貸款占比）、不良率（逾期90天以上貸款占比）、核銷率三項(xiàng)指標(biāo)分析1997～2019年6月各貸種質(zhì)量變化情況，并結(jié)合非金融企業(yè)杠桿率的變化分析其關(guān)系。

1997～2019年6月，美國(guó)商業(yè)銀行貸款逾期率、不良率、核銷率的變化總體可分為三個(gè)階段：1997～2007年較為平穩(wěn)，2000～2010年急劇上升，2010～2019年逐步下降。

1997～2019年6月各貸種逾期率變化情況

1997～2007年，全部貸款和消費(fèi)、住房、商業(yè)地產(chǎn)貸款逾期率都基本保持平穩(wěn)，只有工商業(yè)貸款逾期率波動(dòng)較大，從1997年3月末的1.97%上升至2002年6月末的3.93%高點(diǎn)后下降。受金融危機(jī)影響，2007年開(kāi)始全部貸款逾期率顯著迅速上升，從2007年3月末的1.81%開(kāi)始上升，2010年3月末達(dá)到最高點(diǎn)10.23%。同期各貸種逾期率均有明顯上升，最明顯的是住房貸款，從2.01%上升至11.36%，商業(yè)地產(chǎn)貸款從1.53%上升至9.13%，這兩項(xiàng)貸款都是在2010年3月末逾期率達(dá)到最高點(diǎn)。工商業(yè)貸款和消費(fèi)貸款逾期率則在2009年達(dá)到最高點(diǎn)，工商業(yè)貸款逾期率從2007年3月末的1.20%上升至2009年9月末的4.47%，消費(fèi)貸款逾期率從2007年3月末的2.86%上升至2009年末的4.77%。此后都逐步下降，2019年6月末全部貸款、住房貸款、商業(yè)地產(chǎn)貸款、消費(fèi)貸款、工商業(yè)貸款逾期率分別為1.45%、2.52%、0.66%、2.22%和1.07%，全部貸款、住房貸款逾期率都是金融危機(jī)以來(lái)最低水平，其他貸款逾期率為較低水平，但比最低點(diǎn)略有上升。具體見(jiàn)圖1。

1997～2019年6月各貸種不良率變化情況

1997～2007年，美國(guó)銀行業(yè)貸款不良率整體保持平穩(wěn)，只有工商業(yè)貸款不良率從1997年3月末的1.00%上升至2002年9月末的3.18%。2007年，受金融危機(jī)影響，全部貸款不良率從2007年3月末的0.96%上升至2009年末的5.75%，各貸種不良率均有明顯上升。上升最明顯的是住房貸款，從2007年3月末的1.15%上升至2010年3月末的8.82%，商業(yè)地產(chǎn)貸款不良率從2007年3月末的0.78%上升至2010年3月末的7.78%，消費(fèi)貸款不良率從2007年3月末的1.49%上升至2009年6月末的2.65%，工商業(yè)貸款逾期率從2007年3月末的0.72%上升至2009年9月末的3.93%。具體見(jiàn)圖2。

1997～2019年6月各貸種核銷率變化情況

1997～2007年，美國(guó)商業(yè)銀行貸款核銷率整體較為平穩(wěn)，只有工商業(yè)貸款核銷率從1997年3月末的0.16%上升至2001年末的2.37%，消費(fèi)貸款核銷率從1997年3月末的2.28%上升至2002年3月末的3.66%。2007年，受金融危機(jī)影響，全部貸款核銷率從2007年3月末的0.47%上升至2009年末的3.14%，各貸種核銷率均有明顯上升。住房貸款核銷率從2007年3月末的0.15%上升至2009年末的2.78%，商業(yè)地產(chǎn)貸款核銷率從2007年3月末的0.06%上升至2009年末的3.27%，工商業(yè)貸款核銷率從2007年3月末的0.31%上升至2009年末的2.65%，消費(fèi)貸款核銷率從2007年3月末的2.35%上升至2010年3月末的6.70%。具體見(jiàn)圖3。

各貸種逾期率、不良率、核銷率達(dá)到最高點(diǎn)的時(shí)間比較接近。住房貸款和商業(yè)地產(chǎn)貸款都是核銷率先于不良率、逾期率達(dá)到最高點(diǎn);消費(fèi)貸款是不良率先于逾期率、核銷率達(dá)到最高點(diǎn);工商業(yè)貸款是逾期率、不良率先于核銷率達(dá)到最高點(diǎn);全部貸款不良率、核銷率先于逾期率達(dá)到最高點(diǎn)。

在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和金融危機(jī)兩次衰退時(shí)期，只有工商業(yè)貸款質(zhì)量均有明顯下降，且在危機(jī)后隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)利潤(rùn)改善，工商業(yè)貸款質(zhì)量快速修復(fù)。后危機(jī)時(shí)代，各貸種貸款質(zhì)量逐漸恢復(fù)至危機(jī)前水平，而住房貸款的質(zhì)量雖然在不斷修復(fù)，但仍顯著低于危機(jī)前水平，近年來(lái)工商業(yè)貸款質(zhì)量有所下降。

貸款質(zhì)量與經(jīng)濟(jì)周期的相關(guān)性

商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量與經(jīng)濟(jì)周期有明顯相關(guān)性，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力時(shí)，貸款質(zhì)量下降。

因互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅等原因2001年GDP實(shí)際增速1%，為此輪周期中最低點(diǎn);2002年9月末全部貸款不良率1.60%，為此輪周期中最高點(diǎn)。因金融危機(jī)影響，2008年、2009年GDP實(shí)際增速-0.3%、-2.8%，為此輪周期中最低點(diǎn);2009年末全部貸款不良率5.75%，為此輪周期中最高點(diǎn)。不良率的高點(diǎn)基本對(duì)應(yīng)經(jīng)濟(jì)增速的低點(diǎn)。

整體來(lái)看，美國(guó)銀行業(yè)不良率的季度變化量（該季度不良率減上季度不良率）與GDP季度同比增速呈現(xiàn)較高相關(guān)性，具體見(jiàn)圖4。

1997年至2019年6月，美國(guó)銀行業(yè)不良率的季度變化量與GDP季度同比增速的相關(guān)系數(shù)為-0.62。以美國(guó)GDP季度同比增速迅速下降的2006年6月為分界點(diǎn)，把這段時(shí)期分為兩個(gè)階段。不同貸種的不良率變化量與GDP季度同比增速的相關(guān)系數(shù)見(jiàn)表1。

表1顯示，美國(guó)銀行業(yè)各貸種不良率的季度變化量與GDP季度同比增速呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。其中，1997年6月至2006年6月期間的相關(guān)系數(shù)均較低，2006年9月至2019年6月相關(guān)系數(shù)普遍較高?；诖?，本文重點(diǎn)分析2006年9月至2019年6月之間的美國(guó)貸款質(zhì)量變化情況。

貸款質(zhì)量與杠桿率的相關(guān)性

從非金融企業(yè)杠桿率來(lái)看，經(jīng)歷兩個(gè)半周期。1997～2004年第一周期，從1997年3月末的55.8%上升至2001年末的65.1%，再下降至2004年末的61.9%。2005～2012年第二周期，從2005年3月末的61.9%上升至2008年末的72.6%，再下降至2012年6月末的65.8%。2012年開(kāi)始第三周期，從2012年6月末的65.8%上升至2019年3月末的74.9%，尚未進(jìn)入下降階段。從歷史上看，兩次工商業(yè)貸款質(zhì)量惡化前，都出現(xiàn)了非金融企業(yè)杠桿率上升至高位的現(xiàn)象，貸款質(zhì)量下降會(huì)促使銀行提高信貸標(biāo)準(zhǔn)，降低非金融企業(yè)杠桿率，工商業(yè)貸款質(zhì)量逐漸改善，具體見(jiàn)圖5。近年來(lái)，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)信心修復(fù)，非金融企業(yè)杠桿率不斷創(chuàng)出新高，隱含的信用風(fēng)險(xiǎn)正在累積，工商業(yè)貸款不良率也有抬頭趨勢(shì)，有可能出現(xiàn)新一輪的不良攀升。

居民部門(mén)杠桿率經(jīng)歷了一個(gè)完整周期。從1997年3月末的64.9%上升至2008年末的最高點(diǎn)98.6%，之后一直下降至2019年3月末的75.0%。居民杠桿率達(dá)到最高點(diǎn)的兩年內(nèi)，住房貸款、消費(fèi)貸款的逾期率等指標(biāo)達(dá)到最高點(diǎn)，之后隨著居民杠桿率下降，住房貸款、消費(fèi)貸款質(zhì)量不斷改善。具體見(jiàn)圖6。

住房貸款質(zhì)量變化情況

關(guān)于住房消費(fèi)者貸款的分析均使用紐聯(lián)儲(chǔ)的消費(fèi)者信用面板數(shù)據(jù)。紐聯(lián)儲(chǔ)的消費(fèi)者信用面板（Consumer Credit Panel）來(lái)自于Equifax公司的個(gè)人和家庭征信數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)是從所有有社會(huì)安全號(hào)碼（social security number）和個(gè)人征信報(bào)告的個(gè)人中，在全國(guó)范圍內(nèi)隨機(jī)挑選5%的人群作為樣本。為降低處理難度，紐聯(lián)儲(chǔ)從中選取2%的子樣本進(jìn)行分析，得到美國(guó)家庭債務(wù)微觀數(shù)據(jù)。因此，基于該數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行分析，只采用了0.1%的個(gè)人征信數(shù)據(jù)（對(duì)應(yīng)2017年一季度，約267000人），該數(shù)據(jù)與真實(shí)情況可能有一定偏離，但對(duì)于我們進(jìn)行研究仍有重要參考價(jià)值。數(shù)據(jù)揭示了住房貸款質(zhì)量變化有如下特點(diǎn)。

按揭貸款增速放緩，住房?jī)糁蒂J款規(guī)模下降

金融危機(jī)對(duì)美國(guó)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。金融危機(jī)前，住房按揭貸款一直被視為低風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)質(zhì)貸款，規(guī)模迅速擴(kuò)張。金融危機(jī)爆發(fā)后，商業(yè)銀行普遍提高了住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)防控的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)借款人資質(zhì)的審核更加嚴(yán)格，按揭貸款的增長(zhǎng)速度明顯放緩，2014年之后，住房按揭貸款規(guī)模逐漸開(kāi)始回升。房?jī)r(jià)的大幅下跌使得美國(guó)銀行業(yè)對(duì)住房?jī)糁蒂J款更加謹(jǐn)慎，持續(xù)壓縮該貸種的額度，為其他貸款騰出資金，該貸種規(guī)模自金融危機(jī)后持續(xù)下降。具體見(jiàn)圖7。

按揭貸款質(zhì)量與客戶信用水平正相關(guān)

紐聯(lián)儲(chǔ)公布的美國(guó)家庭債務(wù)和信用報(bào)告中包含2003年以來(lái)新增按揭貸款信用分分布情況。我們把新增按揭貸款中信用分在620分以下客戶貸款金額占比和美國(guó)銀行業(yè)住房貸款不良率（逾期90天以上）的變化量進(jìn)行比較?？紤]到客戶信用風(fēng)險(xiǎn)反映到不良率上需要一定時(shí)間，對(duì)不良率變化量數(shù)據(jù)進(jìn)行滯后2年處理后發(fā)現(xiàn)，兩者變化呈較高相關(guān)性，具體見(jiàn)圖8。

新增按揭貸款客戶的信用水平與滯后2年的住房貸款不良率變化量有較高的相關(guān)性（相關(guān)系數(shù)0.79），尤其是2007年以來(lái)兩者走勢(shì)高度吻合（相關(guān)系數(shù)0.91）。該數(shù)據(jù)表明，信用較低客戶的住房按揭貸款在兩年后轉(zhuǎn)化為不良貸款的可能性較高，2007年之前發(fā)放的次級(jí)按揭貸款雖然較多，但并未引起兩年后不良率的快速上升，原因是當(dāng)時(shí)美國(guó)房?jī)r(jià)持續(xù)上漲，掩蓋了部分風(fēng)險(xiǎn)。

金融危機(jī)后新增按揭貸款中年輕客群占比一度下降

金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)銀行業(yè)加強(qiáng)了對(duì)住房貸款的風(fēng)險(xiǎn)防控，提高了借款人的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。從年齡結(jié)構(gòu)分析，年輕人整體信用水平低于中老年人，金融危機(jī)后銀行業(yè)一度（2008～2012年）減少了對(duì)年輕客群的按揭貸款投放，中老年客群在新增按揭貸款中所占比例有所提高。新增按揭貸款中18～39歲借款人占比從2008年末的41.63%下降至2012年6月末的26.08%。2013年后，隨著住房貸款質(zhì)量好轉(zhuǎn)，該比例逐步回升至2019年6月末的36.67%。具體見(jiàn)圖9。

金融危機(jī)時(shí)期大銀行住房按揭貸款質(zhì)量更低

金融危機(jī)時(shí)期，美國(guó)房地產(chǎn)貸款質(zhì)量迅速惡化。按銀行規(guī)模區(qū)分，大銀行住房按揭貸款質(zhì)量明顯低于中小銀行，在逾期率最高的時(shí)期，大銀行住房按揭貸款逾期率為12.66%，是中小銀行（4.66%）的近3倍。商業(yè)地產(chǎn)貸款大銀行的逾期率略高于中小銀行，但差距不大，具體見(jiàn)圖10。

Stanton等學(xué)者認(rèn)為，金融危機(jī)爆發(fā)前，美國(guó)住房貸款的集中度已經(jīng)達(dá)到非常高的程度，大型機(jī)構(gòu)在住房按揭貸款的零售和批發(fā)業(yè)務(wù)領(lǐng)域都占據(jù)主導(dǎo)地位。截至2006年，超過(guò)96%的居民住房貸款集中在前40大貸款機(jī)構(gòu)，65%的居民住房貸款集中在前10大貸款機(jī)構(gòu)（其中包括四大商業(yè)銀行，即富國(guó)銀行、花旗集團(tuán)、摩根大通、美國(guó)銀行）。

邊衛(wèi)紅在《次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響研究》一文中認(rèn)為，美國(guó)大部分顧客特別是處于低端市場(chǎng)的顧客，均有廣泛的金融服務(wù)需求，他們希望金融服務(wù)的價(jià)格能夠較為低廉，全能銀行一般能夠滿足這部分市場(chǎng)需求，而小型專門(mén)金融公司的服務(wù)收費(fèi)普遍較高。批發(fā)渠道發(fā)起的住房按揭貸款則加劇了房貸，尤其是次級(jí)房貸在大型商業(yè)銀行的集中度。代理人方式（correspondent）指大型銀行批發(fā)收購(gòu)其他機(jī)構(gòu)的住房按揭貸款，因?yàn)楹笳邔?duì)房貸后續(xù)一系列項(xiàng)目的服務(wù)能力有限，且資金來(lái)源多為短期，缺少長(zhǎng)期資金支持的按揭貸款，需要出售住房貸款獲得現(xiàn)金流。代理人機(jī)構(gòu)具備獨(dú)立完成房貸發(fā)起和放款的能力，而經(jīng)紀(jì)人機(jī)構(gòu)（broker）不提供資金，房貸發(fā)起后就立即轉(zhuǎn)手給大型機(jī)構(gòu)。質(zhì)量惡化的住房抵押貸款主要源自批發(fā)渠道。金融危機(jī)期間富國(guó)銀行、花旗集團(tuán)、摩根大通年報(bào)中都提到，通過(guò)批發(fā)渠道發(fā)起的房貸損失明顯較零售渠道嚴(yán)重，花旗和摩根都在金融危機(jī)時(shí)期停止了相關(guān)業(yè)務(wù)。批發(fā)收購(gòu)的住房按揭貸款占比高可能是金融危機(jī)時(shí)期大型銀行房貸質(zhì)量惡化更嚴(yán)重的原因。孫章偉在《美國(guó)社區(qū)銀行的最新發(fā)展和危機(jī)中的財(cái)務(wù)表現(xiàn)》一文中指出美國(guó)的小銀行由于規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力低，經(jīng)營(yíng)理念強(qiáng)調(diào)傳統(tǒng)、保守與謹(jǐn)慎，主要經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)，不依靠投資銀行業(yè)務(wù)，大多數(shù)未涉及次級(jí)貸款，因此在金融危機(jī)中受到的影響較小。

非房家庭貸款質(zhì)量變化情況

金融危機(jī)后，美國(guó)銀行業(yè)對(duì)住房貸款投放一直較為謹(jǐn)慎，而對(duì)非房消費(fèi)貸款的風(fēng)險(xiǎn)控制逐漸放松，信用卡、汽車貸款、學(xué)生貸款都出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)因素苗頭。

中小銀行信用卡貸款質(zhì)量下降

美國(guó)銀行業(yè)信用卡貸款質(zhì)量在大銀行和中小銀行之間有明顯差異。金融危機(jī)時(shí)期，受經(jīng)濟(jì)下行影響，信用卡貸款質(zhì)量急劇下降，100家大銀行的逾期率和核銷率比中小銀行更高。金融危機(jī)后信用卡貸款質(zhì)量逐漸好轉(zhuǎn)，但2017年以來(lái)中小銀行信用卡貸款逾期率和核銷率迅速上升，逾期率甚至超過(guò)了金融危機(jī)時(shí)期的水平，蘊(yùn)含較高風(fēng)險(xiǎn)。具體見(jiàn)圖11、圖12。

信用卡業(yè)務(wù)發(fā)展初期，銀行會(huì)選擇資質(zhì)優(yōu)良的客戶，但在市場(chǎng)滲透率較高后，為了擴(kuò)張規(guī)模，往往會(huì)拓展資質(zhì)較差的客戶，信用卡業(yè)務(wù)繁榮的背后累積了較大風(fēng)險(xiǎn)。黃儒靖和龍超在《信用卡：金融風(fēng)暴“新夢(mèng)魘”？——談美國(guó)信用卡危機(jī)及對(duì)中國(guó)信用卡市場(chǎng)發(fā)展的警示》一文中指出，與住房按揭貸款業(yè)務(wù)相似，美國(guó)信用卡行業(yè)集中度很高，2008年三季度，美國(guó)最大的6家信用卡發(fā)卡機(jī)構(gòu)承擔(dān)了約90%的信用卡貸款。隨著金融危機(jī)愈演愈烈，實(shí)體經(jīng)濟(jì)惡化導(dǎo)致失業(yè)率上升，信用卡貸款質(zhì)量迅速惡化，在信用卡市場(chǎng)中占主體地位的大型銀行受到的沖擊尤為劇烈，而美國(guó)政府的7000億美元救市計(jì)劃并不包括挽救信用卡債務(wù)，令情況雪上加霜。金融危機(jī)的慘痛教訓(xùn)促使大銀行加強(qiáng)對(duì)客戶進(jìn)行背景調(diào)查，信用卡發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格，金融危機(jī)后信用卡貸款質(zhì)量始終保持在較好水平。小銀行無(wú)力完成相關(guān)調(diào)查，只能將目標(biāo)瞄向低收入群體，雖然前期利潤(rùn)豐厚，但這些客戶收入和信用狀況普遍堪憂，一段時(shí)間后表現(xiàn)為逾期率和核銷率上升。曹澤熙在《次貸魅影再現(xiàn)？美國(guó)小銀行不良貸款率升至金融危機(jī)以來(lái)最高》一文中指出，隨著金融危機(jī)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，貸款標(biāo)準(zhǔn)有所放松，很多信用評(píng)級(jí)較低的借款人重新具有申請(qǐng)信用卡的權(quán)利，這是近兩年美國(guó)中小銀行信用卡貸款質(zhì)量下降的主要原因。

次級(jí)汽車貸款規(guī)模增加

金融危機(jī)后，美國(guó)銀行業(yè)提高了住房按揭貸款的標(biāo)準(zhǔn)，但汽車貸款仍較容易獲得。除銀行外，汽車貸款還可由汽車經(jīng)銷商和汽車金融公司等提供。FDIC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的范圍僅包括投保銀行，而紐聯(lián)儲(chǔ)Consumer Credit Panel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的范圍包括居民可以獲得貸款的所有機(jī)構(gòu)，汽車金融公司等也在其中，因此FDIC和紐聯(lián)儲(chǔ)公布的汽車貸款數(shù)據(jù)有較大差異，具體見(jiàn)圖13。

2019年6月末，紐聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)的汽車貸款余額1.30萬(wàn)億美元，是FDIC的近3倍，不良率4.64%，遠(yuǎn)高于FDIC（0.43%），原因在于近年來(lái)美國(guó)次級(jí)汽車貸款增長(zhǎng)迅速。商業(yè)銀行對(duì)借款人的審核比較嚴(yán)格，因此FDIC統(tǒng)計(jì)的汽車貸款質(zhì)量較好。同時(shí)，大量次級(jí)汽車貸款由汽車經(jīng)銷商和汽車金融公司發(fā)放給沒(méi)有良好信用記錄的人，這類貸款標(biāo)準(zhǔn)很低，沒(méi)有人員核實(shí)借款人的收入或工作情況，因此紐聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)的汽車貸款不良率明顯較高。

學(xué)生貸款規(guī)模增加，質(zhì)量下降

根據(jù)紐聯(lián)儲(chǔ)公布的美國(guó)家庭債務(wù)和信用報(bào)告，學(xué)生貸款增長(zhǎng)迅速，已超過(guò)汽車貸款和信用卡貸款，成為美國(guó)家庭非房債務(wù)中規(guī)模最大的部分。隨著規(guī)模飆升，學(xué)生貸款質(zhì)量下降，金融危機(jī)后，其他貸種不良率都明顯下降的情況下，學(xué)生貸款不良率卻有所上升，說(shuō)明大學(xué)畢業(yè)生并沒(méi)有獲得足夠的收入償還之前的貸款。具體見(jiàn)圖14。

學(xué)生貸款雖然不良率較高，但對(duì)美國(guó)銀行業(yè)不良貸款的影響不大，原因在于，大多數(shù)學(xué)生貸款由聯(lián)邦政府發(fā)放或擔(dān)保，在銀行業(yè)中規(guī)模較小，通常被劃入其他消費(fèi)貸款。

基于美國(guó)家庭債務(wù)微觀數(shù)據(jù)的貸款遷徙率分析

貸款遷徙率能夠動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)貸款質(zhì)量的變化，是貸款質(zhì)量研究的前瞻性指標(biāo)，本章分析美國(guó)家庭債務(wù)數(shù)據(jù)中貸款遷徙率的特點(diǎn)。

學(xué)生貸款、信用卡貸款遷徙率上升

紐聯(lián)儲(chǔ)公布的美國(guó)家庭債務(wù)和信用報(bào)告中包含分貸種的正常貸款向下遷徙為不良貸款（逾期90天以上貸款）的數(shù)據(jù)，具體如圖15所示。

數(shù)據(jù)顯示，2003年至2019年6月末，正常貸款向下遷徙至不良貸款的遷徙率最高的是信用卡貸款和學(xué)生貸款，隨著金融危機(jī)的負(fù)面影響逐漸消散，各貸種向下遷徙率都明顯下降，但學(xué)生貸款遷徙率卻從金融危機(jī)時(shí)期的8%以下上升至10%以上，2016年一度回落后再度反彈，2019年6月末為9.89%。2017年以來(lái)信用卡貸款遷徙率開(kāi)始反彈，從2006年末的3.71%上升至2019年6月末的5.17%。

年輕客群貸款遷徙率較高

年輕客群往往消費(fèi)意愿更強(qiáng)，同時(shí)自身處于生命周期中收入較低的階段，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低，遇到宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力時(shí)年輕人的貸款向下遷徙的可能性更大。個(gè)人貸款中三個(gè)常見(jiàn)貸種——按揭貸款、汽車貸款、信用卡貸款不同年齡結(jié)構(gòu)客群正常貸款到不良貸款的遷徙率如圖16、圖17、圖18所示。

從圖16、圖17、圖18可以看出，各貸種年輕客群的貸款遷徙率相對(duì)較高。在貸款質(zhì)量整體惡化時(shí)期，如2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和2008年金融危機(jī)，年輕客群的貸款遷徙率都率先上升，類似于各貸種不良率的“領(lǐng)頭雁”。2009年末之前，按揭貸款中18～29歲客群遷徙率最高，金融危機(jī)爆發(fā)后美國(guó)銀行業(yè)提高了按揭貸款標(biāo)準(zhǔn)，年輕人作為收入較低的群體，獲得貸款的條件變得更嚴(yán)格，遷徙率下降到平均水平附近。汽車貸款中18～29歲客群貸款遷徙率最高，且2014年以來(lái)上升趨勢(shì)明顯，從2014年初的2.28%上升至2019年6月末的3.90%。信用卡貸款中18～29歲客群貸款遷徙率在2009年之前和2012年之后都是最高，2019年6月末為9.04%。

學(xué)生貸款、信用卡貸款逾期30天以上向逾期90天以上的遷徙率較高

紐聯(lián)儲(chǔ)把逾期30天以上的貸款稱為輕度逾期，逾期90天以上的貸款稱為嚴(yán)重逾期（即我國(guó)的不良貸款）。表2展示了不同貸種正常貸款向輕度逾期和不良貸款的遷徙率。正常類汽車貸款、按揭貸款向不良貸款的遷徙率約為輕度逾期的1/3，信用卡貸款向不良貸款的遷徙率約為輕度逾期的2/3，學(xué)生貸款向不良貸款的遷徙率和輕度貸款基本相當(dāng)（特別是2012年之后）。雖然沒(méi)有輕度逾期貸款向嚴(yán)重逾期貸款的遷徙率數(shù)據(jù)，但有理由認(rèn)為，學(xué)生貸款、信用卡貸款一旦輕度逾期，將有很大概率向下遷徙為不良貸款。這種現(xiàn)象出現(xiàn)的原因在于：學(xué)生貸款和信用卡貸款沒(méi)有對(duì)應(yīng)的抵押品，違約后對(duì)借款人生活的影響有限，而汽車是美國(guó)人生活和工作的重要部分，故汽車貸款輕易不會(huì)出現(xiàn)違約。因此，一旦借款人的收入不足以償還所有債務(wù)，會(huì)優(yōu)先償還汽車貸款和按揭貸款，后償還信用卡貸款和學(xué)生貸款。

（作者單位：中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行戰(zhàn)略發(fā)展部）