竇錢斌 周宇 孫美露

內(nèi)容提要：金融開放能否為中國的技術(shù)進步提供新動能是當前中國對外開放過程中面臨的一個現(xiàn)實問題。本文在理論分析的基礎(chǔ)上，利用1998-2017年的跨國面板數(shù)據(jù)，通過2SLS、中介效應(yīng)和門限效應(yīng)模型實證檢驗金融開放影響技術(shù)進步的機制。研究表明，后發(fā)國家金融開放一方面通過加強資本的技術(shù)溢出引致技術(shù)進步，另一方面通過提升勞動力要素價格倒逼技術(shù)進步;金融開放下后發(fā)國家技術(shù)趕超過程可以根據(jù)其與世界前沿技術(shù)差距的閾值分解為“I”（差距較大）和“II”（差距較?。﹥蓚€階段，“I階段”金融開放的技術(shù)進步效應(yīng)主要表現(xiàn)為由技術(shù)溢出效應(yīng)所主導，但是“II階段”金融開放的技術(shù)進步效應(yīng)則轉(zhuǎn)變?yōu)橛蓛r格倒逼效應(yīng)所主導。這意味著中國在當前的發(fā)展階段下，一方面要持續(xù)擴大金融開放水平，另一方面應(yīng)當著重消除各類勞動力要素價格扭曲以強化金融開放引致技術(shù)進步的動能。

關(guān)鍵詞：金融開放;技術(shù)進步;技術(shù)趕超;后發(fā)國家;勞動力要素價格

中圖分類號：F832.6 文獻標識碼：A 文章編號：1001-148X（2020）12-0010-11

作者簡介：竇錢斌（1989-），男，合肥人，上海社會科學院世界經(jīng)濟研究所博士研究生，研究方向：開放經(jīng)濟;周宇（1959-），男，新疆伊犁人，上海社會科學院世界經(jīng)濟研究所研究員，博士生導師，經(jīng)濟學博士，研究方向：國際金融;孫美露（1993-），女，濟南人，上海社會科學院世界經(jīng)濟研究所博士研究生，研究方向：產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。

如何實現(xiàn)技術(shù)進步乃至技術(shù)趕超以形成高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)生動力是當前中國面臨的一個現(xiàn)實問題。在技術(shù)進步和技術(shù)創(chuàng)新的過程中，金融支持具有不可替代的作用，而為了實現(xiàn)高質(zhì)量的金融支持，中國當前正不斷加大金融開放的力度。根據(jù)中美第一階段的貿(mào)易協(xié)定，2020年4月1日起，中國在證券、基金和保險等領(lǐng)域不再限制外資股比，金融市場全面向美國開放。這是新時代中國金融開放不同于以往時期的鮮明特點，中國擴大金融開放可以通過國際資金的流入支持國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級與技術(shù)進步。

一、文獻綜述

關(guān)于金融開放對技術(shù)進步的影響機制以及后發(fā)國家技術(shù)趕超的研究，較為緊密的文獻是金融部門資源配置對技術(shù)進步影響的探討，相關(guān)研究主要涉及金融發(fā)展、金融集聚、金融結(jié)構(gòu)、金融創(chuàng)新等。比如，景光正等（2017）[1]認為偏向市場主導型的金融結(jié)構(gòu)通過雙向FDI的影響路徑，更有助于一國的技術(shù)進步，隨著一國技術(shù)層次的提升，市場主導型的金融結(jié)構(gòu)對技術(shù)進步的促進作用也隨之遞增。王小燕等（2019）[2]的研究結(jié)果表明，金融科技的發(fā)展對企業(yè)技術(shù)進步具有顯著促進作用，在引入企業(yè)生命周期后，回歸結(jié)果顯示這一影響效應(yīng)在成長期和成熟期的企業(yè)中表現(xiàn)得更加明顯。王韌和李志偉（2019）[3]的研究也從側(cè)面印證了這一觀點，他們認為金融科技創(chuàng)新能夠提升金融體系的整體效率，進而有助于工業(yè)部門融資約束的改善以及投資效率的提升，這是推動工業(yè)部門降成本增效率的重要環(huán)節(jié)。但也有的學者持相反觀點，呂承超和王媛媛（2019）[4]認為中國的金融發(fā)展對技術(shù)創(chuàng)新的正向作用并非來源于金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及金融效率的提升，而主要依賴于金融發(fā)展規(guī)模的擴大。黎杰生和胡穎（2017）[5]從空間結(jié)構(gòu)角度探討了金融集聚與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系，研究結(jié)果顯示銀行和保險業(yè)的金融集聚對技術(shù)創(chuàng)新有正向作用，而證券業(yè)的金融集聚卻會逆向擠出技術(shù)創(chuàng)新。

從金融開放角度來看，目前國內(nèi)外學術(shù)界關(guān)于金融開放政策效應(yīng)的研究主要圍繞兩條主線展開：一條是從收益角度考察金融開放是否能夠?qū)?jīng)濟增長、經(jīng)濟效率等方面產(chǎn)生“制度紅利”[6-8];另一條是從成本角度考察金融開放產(chǎn)生的經(jīng)濟波動、金融風險、金融安全以及衍生的金融監(jiān)管等問題[9-11]。在第一條主線中，關(guān)于金融開放對技術(shù)進步影響的研究，目前學術(shù)界主要可以分為四種觀點。第一種觀點是“促進論”。Bonfiglioli（2008）[12]研究了1975-1999年70個國家樣本的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，結(jié)果表明金融開放對全要素生產(chǎn)率具有正向的積極影響，但其并不直接作用于資本積累。Bekaert et al.（2011）[7]的研究表明金融開放會對一國的股票市場、金融發(fā)展以及制度質(zhì)量產(chǎn)生重要影響，進而能夠促進其全要素生產(chǎn)率的提升，最終實現(xiàn)長期的經(jīng)濟增長。第二種觀點是“抑制論”。部分學者認為金融開放會增加經(jīng)濟體中潛在的金融風險，通過金融危機爆發(fā)概率的上升對經(jīng)濟效率產(chǎn)生負向沖擊[13-14]。Kose et al.（2009）[15]的研究表明雖然外國直接投資和證券資產(chǎn)負債的增長能夠推動一國全要素生產(chǎn)率的提升，但是外債與全要素生產(chǎn)率之間表現(xiàn)出顯著的負相關(guān)關(guān)系。第三種是“無關(guān)論”。Kraay（1998）[16]認為金融開放表面上對宏觀經(jīng)濟帶來的收益實際上是對其帶來更大波動的補償，因而還沒有足夠的證據(jù)表明金融開放與技術(shù)進步之間存在確定關(guān)系。第四種是“條件論”。這一觀點認為金融開放是否能夠顯著影響技術(shù)進步還要受到第三方經(jīng)濟因素的約束，這些因素包括穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟、良好的制度質(zhì)量、健全的金融機構(gòu)、有效的經(jīng)濟政策等等[16-17]。

目前，中國經(jīng)濟發(fā)展正轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，建立一個內(nèi)生技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動高質(zhì)量增長的機制尤為關(guān)鍵，在這一背景之下，政府部門正加速金融業(yè)的對外開放水平，力圖通過新時代的金融開放戰(zhàn)略帶動高質(zhì)量發(fā)展。以往文獻較為深入的研究了金融開放與技術(shù)進步的關(guān)系，也意識到了金融開放和技術(shù)創(chuàng)新對高質(zhì)量發(fā)展具有重要作用，但是具體到金融開放影響后發(fā)國家技術(shù)進步機制的研究還相對較少，并且沒有注意到金融開放對后發(fā)國家技術(shù)進步的影響還存在著后發(fā)國家與世界前沿技術(shù)差距的閾值效應(yīng)。本文將金融開放、要素配置和技術(shù)進步納入到統(tǒng)一的分析框架，研究金融開放影響后發(fā)國家技術(shù)進步的過程，并從技術(shù)差距角度揭示了金融開放促進后發(fā)國家技術(shù)趕超的階段性特征。

二、理論分析與研究假設(shè)

（二）變量與數(shù)據(jù)說明

1.被解釋變量

本文選擇tfp（全要素生產(chǎn)率）來表示技術(shù)進步的代理變量，數(shù)據(jù)來源于PWT9.1數(shù)據(jù)庫。該數(shù)據(jù)庫提供了兩種統(tǒng)計口徑的TFP：一是以每年美國（TFP=1）為基準的橫向可比數(shù)據(jù)（ctfp），二是以各國2011年TFP為基準的縱向可比數(shù)據(jù)（rtfp）。為了能夠同時構(gòu)建出本文的門限變量技術(shù)差距（tg），本文選擇橫向可比數(shù)據(jù)。

2.解釋變量

現(xiàn)有文獻關(guān)于金融開放的測度，主要有兩種方法：一種是對資本賬戶監(jiān)管制度的變化進行賦值打分，如Quinn et al.（2011）[21];另一種是從跨境資本流動視角，對金融開放進行間接測度，如Lane and Milesi-Ferretti（2001）[22]。本文主要采用Chinn-Ito指數(shù)作為金融開放程度（fo）的衡量指標，Chinn-Ito指數(shù)是根據(jù)IMF發(fā)布的《匯兌安排與匯兌限制年度報告》對不同國家跨境金融交易限制程度進行綜合打分計算而出，打分越高表示一國金融開放程度越高，數(shù)據(jù)來源于Chinn and Ito（2008）[23]。同時，為了檢驗計量結(jié)果的穩(wěn)健性，本文引入了兩個金融開放的替換指標（fo1和fo2）。其中，fo1是采用Lane and Milesi-Ferretti（2001）[22]的方法計算出的金融開放程度，計算公式為：資本賬戶中非儲備項目的借貸方的絕對值之和/GDP，子指標數(shù)據(jù)來源于IMF和WDI數(shù)據(jù)庫;fo2是采用Gygli et al.（2019）[24]設(shè)計發(fā)布的KOF全球化指數(shù)中的金融全球化指標。

4.門限變量

本文的門限變量為技術(shù)差距（tg），PWT9.1數(shù)據(jù)庫公布的ctfp指標是橫向可比數(shù)據(jù)，每年度以美國的TFP=1為標準，本文將美國的技術(shù)水平視為世界前沿技術(shù)水平，將各國的TFP與美國TFP的距離視為技術(shù)差距，因而技術(shù)差距=1-ctfp。

5.其他變量

本文的工具變量是一國法治程度（law），數(shù)據(jù)來源于WGI數(shù)據(jù)庫。

本文選擇的控制變量主要包括：通貨膨脹水平（infla）、人口增速（pop）、人力資本（hc）、貨物和服務(wù)貿(mào)易占GDP比重（gs）、信貸余額（credit）、固定資本形成總額（cap）和儲蓄率（saving）。人力資本（hc）和固定資本形成總額（cap）數(shù)據(jù)來源于PWT9.1數(shù)據(jù)庫，其他數(shù)據(jù)均來源于WDI數(shù)據(jù)庫。

6.數(shù)據(jù)說明

將各類變量整合以后形成了165個國家和地區(qū)1998-2017年的非平衡面板數(shù)據(jù)。由于各變量的數(shù)據(jù)缺失情況不同，為了減少實證分析損失的樣本數(shù)，本文利用MICE方法對控制變量的缺失數(shù)據(jù)進行多重插補。同時為了消除價格的影響，本文數(shù)據(jù)均采用以2011年不變美元進行計價。表1給出了上述主要變量的描述性統(tǒng)計。

四、實證結(jié)果與分析

（一）金融開放與技術(shù)進步

表2為對式（14）的估計結(jié)果。為控制樣本異質(zhì)性的影響，在區(qū)分全樣本、OECD國家樣本和非OECD國家樣本的基礎(chǔ)上，表2的第（1）、第（3）和第（5）列直接考察了不同樣本下金融開放（fo）對技術(shù)進步的影響，考慮到核心解釋變量之外其他因素對技術(shù)進步的可能性影響，表（2）的第（2）、第（4）和第（6）列進一步引入了控制變量進行基礎(chǔ)回歸。實證結(jié)果顯示，除第（4）列外，通過控制地區(qū)效應(yīng)和時間效應(yīng)之后，至少在5%的置信水平下，金融開放的一次項系數(shù)顯示為正。因此，該實證結(jié)果初步判斷金融開放的不斷推進可以提升技術(shù)進步的結(jié)論。

（三）影響機制中的門限效應(yīng)

中介效應(yīng)模型驗證了金融開放影響技術(shù)進步存在中介效應(yīng)，然而這一結(jié)論在具體指導后發(fā)國家如何實現(xiàn)技術(shù)趕超的實踐上還存在不足，隨著后發(fā)國家技術(shù)水平與世界前沿技術(shù)的技術(shù)差距不斷變化的情境下，影響機制中兩個中介變量發(fā)揮的邊際效應(yīng)也隨之變化。假設(shè)3指出了在不同技術(shù)差距水平下中介變量邊際效應(yīng)具有非線性特征，對了識別這種非線性特征，首先，本文進一步采用面板門限效應(yīng)模型進行實證分析;其次，本文選擇技術(shù)差距作為門限變量，然后對樣本數(shù)據(jù)進行自動識別以確定門限個數(shù)以及門限值，通過門限值的確定可以內(nèi)生的劃分出后發(fā)國家與世界前沿技術(shù)差距較大和較小兩個區(qū)間;再次，將核心解釋變量金融開放分別與技術(shù)溢出和勞動力要素價格兩個中介變量進行交乘，以得到在兩條影響路徑中金融開放對技術(shù)進步的偏效應(yīng)，若交乘項的系數(shù)值越大則表示中介變量起到的邊際效應(yīng)越強;最后，對比不同技術(shù)差距之間中介變量邊際效應(yīng)大小，以識別出中介變量邊際效應(yīng)的非線性變化特征。

表4給出了門限個數(shù)與門限值的檢驗結(jié)果，發(fā)現(xiàn)在10%的置信水平下，可以認為技術(shù)溢出的邊際效應(yīng)存在單一門限效應(yīng);在5%的置信水平下，可以認為勞動力要素價格的邊際效應(yīng)存在雙重門限效應(yīng)。進一步，通過似然比函數(shù)圖可以觀察到門限值的確定與置信區(qū)間的構(gòu)造過程，可以認為在5%的置信水平下門限值的估計值等于其真實值。

確認門限效應(yīng)之后，表5給出了式（19）和式（20）的估計結(jié)果。表5中第（1）列和第（2）列估計結(jié)果顯示，在金融開放影響技術(shù)進步的作用機制中，當技術(shù)差距處在較小的區(qū)間內(nèi)（即tg<τ1），技術(shù)溢出在影響機制中的作用不顯著或者顯著為負，而當技術(shù)差距處在較大的區(qū)間內(nèi)（即tgτ1），技術(shù)溢出在影響機制中的作用在1%的置信水平下顯著為正，且系數(shù)值明顯高于處在技術(shù)差距較小區(qū)間上的系數(shù)值。這一估計結(jié)果表明，隨著后發(fā)國家與世界前沿技術(shù)差距的不斷縮小，技術(shù)溢出在影響機制中所發(fā)揮的效應(yīng)隨之減小。類似的，表5第（3）列和第（4）列估計結(jié)果中，φ1和φ2將技術(shù)差距劃分成三個區(qū)間，在技術(shù)差距較大的區(qū)間內(nèi)（即tgφ2和φ1tg<φ2），金融開放影響技術(shù)進步的作用機制中勞動力要素價格的作用較小且系數(shù)不顯著，而當技術(shù)差距處在較小的區(qū)間時（即tg<φ1），金融開放與勞動力要素的交乘項在10%的置信水平下顯著為正。這一估計結(jié)果表明，在技術(shù)差距不斷縮小的條件下，勞動力要素價格在影響機制中所發(fā)揮的效應(yīng)隨之遞增。假設(shè)3得到驗證。

（四）穩(wěn)健性檢驗

為了檢驗回歸的穩(wěn)健性，考慮金融開放的度量誤差，本文引入了金融開放的替換指標fo1和fo2，進而檢驗核心解釋變量在不同度量方法下的回歸結(jié)果是否具有穩(wěn)健性，具體回歸結(jié)果見表6所示。表6的實證結(jié)果顯示，在考慮樣本異質(zhì)性以及控制地區(qū)和時間效應(yīng)后，金融開放均在1%的置信水平下顯著為正，這一結(jié)果驗證了在對金融開放進行不同方法度量之后，基礎(chǔ)回歸結(jié)論依然成立。

盡管基礎(chǔ)回歸和穩(wěn)健性檢驗的回歸已經(jīng)對系數(shù)估計結(jié)果進行了控制，且大部分控制變量通過了顯著性檢驗，有效緩解了回歸結(jié)果的內(nèi)生性問題，但依然可能存在遺漏變量、樣本的自選擇效應(yīng)以及一些不可觀測因素的影響，進而形成內(nèi)生性問題。為解決這一內(nèi)生性問題，本文尋找政府的法治程度（Rule of law）作為工具變量，運用兩階段最小二乘法（2SLS）對實證模型進行再估計，內(nèi)生性的檢驗結(jié)果見表7。

表7中Kleibergen-Paap rk LM statistic檢驗中的零假設(shè)是工具變量識別不足，Kleibergen-Paap rk Wald F statistic檢驗中的零假設(shè)是工具變量弱識別，兩個檢驗均拒絕零假設(shè)說明工具變量選擇是合理的。兩階段最小二乘法的估計結(jié)果顯示，政府法治程度的工具變量選擇具有合理性，并且在克服內(nèi)生性問題后，金融開放對技術(shù)進步的影響方向以及顯著性水平基本保持不變，上文實證結(jié)果依然穩(wěn)健，確保了計量結(jié)果的可靠性。

五、拓展性分析

進一步，將后發(fā)國家技術(shù)趕超理解為后發(fā)國家與世界前沿技術(shù)差距不斷縮小的動態(tài)過程，那么假設(shè)3和表5的實證結(jié)果展示了在后發(fā)國家技術(shù)趕超的動態(tài)變化過程中，金融開放雖然能夠促進后發(fā)國家的技術(shù)進步，但是在金融開放對技術(shù)進步作用機制中兩條路徑的影響效應(yīng)大小和動態(tài)演進路徑具有完全不同的特征。后發(fā)國家若想要利用金融開放促進自身的技術(shù)進步，就需要關(guān)注自身的技術(shù)水平與世界前沿技術(shù)的差距，在不同的技術(shù)差距上，要最大化發(fā)揮技術(shù)溢出和勞動力要素價格這兩個中介變量的邊際效應(yīng)，擴大金融開放促進技術(shù)進步的可能性邊界，進而實現(xiàn)后發(fā)技術(shù)趕超。

從中國的現(xiàn)實情況來看，在改革開放初期，中國與發(fā)達國家之間的技術(shù)水平存在巨大斷層，很難依靠自身力量實現(xiàn)技術(shù)水平的“后發(fā)趕超”，只能依靠外資推動技術(shù)進步，加之中國勞動力要素的價格與其他國家存在巨大差距，外資進入中國的意愿強烈，因而產(chǎn)生了外國資本的技術(shù)外溢效應(yīng)，推動了中國的技術(shù)進步走入“I階段”之中。在“I階段”的不斷發(fā)展下，中國技術(shù)進步開始向“II階段”轉(zhuǎn)軌，此時中國的技術(shù)水平已取得了長足進步，國內(nèi)的企業(yè)也已經(jīng)具備了利用現(xiàn)有技術(shù)進行一定技術(shù)創(chuàng)新的能力，加之國內(nèi)勞動力要素的價格不斷上漲，“I階段”中外國資本的技術(shù)外溢對中國技術(shù)進步的影響效應(yīng)不斷減弱，而“II階段”中勞動力要素價格上漲對技術(shù)進步的倒逼效應(yīng)開始增強。當前，中國在這一轉(zhuǎn)軌時期加大金融開放力度，使得金融市場的競爭不斷加強，最終會提高家庭部門的收入水平。家庭部門收入的上升一方面意味著國內(nèi)企業(yè)的勞動力要素成本提高，迫使企業(yè)加大研發(fā)投資的力度，推動生產(chǎn)效率的上升，進而促進技術(shù)進步，另一方面，收入水平的提升也將放松家庭部門對教育支出的約束，使得人力資本能夠得到積累，因而可以持續(xù)強化收入上升倒逼技術(shù)進步的動能。

值得注意的是，前述分析的金融開放影響技術(shù)進步機制主要闡釋的是基于要素市場價格自由浮動之上的要素配置過程，然而中國的勞動力市場在合同制度、法律制度等制度安排上還存在諸多缺陷，中國勞動力要素價格扭曲程度較為嚴重 [25]。這一結(jié)果造成的直接影響則是扭曲下的價格信息無法引導勞動力要素在各個部門中有效配置，這將削弱“II階段”中勞動力要素價格的中介效應(yīng)，形成了“II階段”中倒逼機制阻塞，進而減緩中國技術(shù)進步的速度，最終對中國的后發(fā)技術(shù)趕超過程形成阻礙。這也意味著，在當前中國技術(shù)進步“I階段”向“II階段”轉(zhuǎn)軌的過程中，政府部門除了要繼續(xù)加大中國金融對外開放之外，應(yīng)當著重關(guān)注到中國勞動力要素價格的扭曲，理順勞動力要素價格市場調(diào)節(jié)的機制，強化“II階段”的機制作用，進而鞏固金融開放對技術(shù)進步的促進作用。 六、結(jié)論與政策含義

擴大金融對外開放是否能夠為中國技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)進步提供新的動能是當前中國對外開放戰(zhàn)略面臨的一個現(xiàn)實問題。本文在理論分析的基礎(chǔ)上，利用1998-2017年的跨國面板數(shù)據(jù)，主要采用二階段最小二乘估計、中介效應(yīng)模型以及門限效應(yīng)模型實證檢驗了理論分析中的核心結(jié)論，可以得到以下三個主要結(jié)論：第一，金融開放對技術(shù)進步具有顯著的正向效應(yīng)，在控制樣本異質(zhì)性、核心解釋變量測度誤差以及內(nèi)生性問題之后，該結(jié)論依然穩(wěn)健。第二，后發(fā)國家的金融開放一方面是通過擴大資本的技術(shù)溢出效應(yīng)來提升本國的技術(shù)水平，另一方面是在資本與勞動力要素的替代作用下提高了勞動力要素價格，進而形成對本國技術(shù)進步的倒逼效應(yīng)。第三，后發(fā)國家的技術(shù)趕超是本國技術(shù)與世界前沿技術(shù)差距不斷縮小的動態(tài)過程，后發(fā)國家金融開放下的技術(shù)趕超之路可以分解為“I”和“II”兩個階段。當技術(shù)差距較大時，“I階段”的技術(shù)進步特征主要表現(xiàn)為由資本的技術(shù)溢出效應(yīng)所主導，勞動力要素價格上升倒逼技術(shù)進步的效應(yīng)不顯著。隨著技術(shù)差距的不斷縮小，技術(shù)外溢效應(yīng)呈現(xiàn)遞減的趨勢，而勞動力要素價格的影響效應(yīng)開始遞增，直至突破某個技術(shù)差距的閾值時，后發(fā)國家技術(shù)進步進入由勞動力要素價格倒逼效應(yīng)所主導的“II階段”之中。

理論與實證分析的結(jié)論示意著后發(fā)國家技術(shù)趕超的實現(xiàn)路徑：當后發(fā)國家與外國技術(shù)差距較大時，后發(fā)國家應(yīng)當主要利用金融開放引進外國的資本，最大化加強資本的技術(shù)外溢效應(yīng);而隨著技術(shù)差距的不斷縮小，后發(fā)國家應(yīng)當進一步加大金融開放的力度，穩(wěn)步推進國內(nèi)的勞動力要素價格上升，倒逼國內(nèi)技術(shù)水平提升。從中國當前的發(fā)展階段來看，中國的總體技術(shù)創(chuàng)新水平與改革開放時期相比取得了巨大的成就，與美國等創(chuàng)新型國家的技術(shù)差距雖然依然較大，但呈現(xiàn)出了差距不斷縮小的趨勢，甚至在基建等領(lǐng)域的技術(shù)水平已位于世界先列，在這樣的現(xiàn)實圖景下，中國可以嘗試從以下幾個方面注入技術(shù)趕超的新動能。

首先，堅定實施新時代的金融開放戰(zhàn)略，堅持金融業(yè)進一步對外開放政策的總方向和總原則不變，簡化資本項目的行政審批程序，逐步取消各類限制資本流動的管制，并合理安排金融開放的順序，充分發(fā)揮金融開放在長期能夠引致經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的積極作用，為中國技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)進步注入新動能。其次，隨著中國與世界前沿技術(shù)差距的不斷縮小，外資的技術(shù)外溢效應(yīng)不斷減弱，中國不宜再將無差別吸引外資作為對外開放的重大戰(zhàn)略，而應(yīng)更加重視外資的結(jié)構(gòu)與質(zhì)量，優(yōu)先引進技術(shù)水平高、環(huán)境污染小的外資企業(yè)，從結(jié)構(gòu)優(yōu)化角度充分獲取外資的技術(shù)外溢效應(yīng)。最后，中國應(yīng)當破除勞動力市場的各類制度障礙，著力消除勞動力市場的價格扭曲，提高勞動者收入，勞動力要素價格的相對扭曲使得企業(yè)消極依賴低成本勞動力，不利于中國技術(shù)進步實現(xiàn)“I階段”向“II階段”的跨越，同時，在社會分配中中國要更加重視勞動，注重提高勞動者，尤其是提高普通勞動者的工資報酬在初次分配中的比例，最終強化金融開放引致技術(shù)進步的發(fā)展動能。

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Abstract：Whether the financial openness can provide new driving force for China′s technological progress is a realistic problem that China is facing in the process of opening to the outside world.On the basis of theoretical analysis， this paper uses cross-border panel data from 1998 to 2017 to empirically test the mechanism of financial openness affecting technological progress by using 2SLS， mediating effect and threshold effect models.The results show that， on the one hand， the financial openness of the later-developing countries leads to technological progress by strengthening the technology spillover of capital; on the other hand， it forces technological progress by increasing the labor factor price;under the background of financial openness， the technological catch-up process of later-developing countries can be divided into “I” （large gap） and “II” （small gap） stages according to the threshold of the gap between them and the world′s leading technologies，and the technological progress effect of financial openness in stage I is mainly dominated by technology spillover effect， but the technological progress effect of “stage II” financial openness is dominated by price backpressure effect.This means that in current stage of development， on the one hand， China should continue to expand the level of financial openness， and on the other hand， it should focus on eliminating the price distortions of various labor factors， so as to strengthen the momentum of technological progress caused by financial openness.

Key words：financial openness; technological progress; technological catch-up; later-developing country; labor factor price

（責任編輯：周正）