桑 博

（中國(guó)人民銀行長(zhǎng)春中心支行，吉林長(zhǎng)春 130051）

多年來(lái)，為提高資金流動(dòng)便利性，提升金融領(lǐng)域?qū)ν忾_(kāi)放的層次和水平，我國(guó)不斷推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換。匯改以來(lái)，人民幣匯率彈性明顯增強(qiáng)，應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力也逐步增強(qiáng)，人民幣匯率基本實(shí)現(xiàn)雙向波動(dòng)，進(jìn)一步為資本項(xiàng)目可兌換提供了條件。目前，個(gè)人資本項(xiàng)目可兌換程度較低，成為資本項(xiàng)目開(kāi)放的重點(diǎn)和難點(diǎn)。當(dāng)前外部形勢(shì)嚴(yán)峻，加之新冠肺炎疫情全球蔓延，對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，隨著我國(guó)推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)成效顯現(xiàn)，以及各國(guó)對(duì)我國(guó)抗疫成果和經(jīng)濟(jì)前景的肯定，我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將被看好，資本流入增加，國(guó)際收支平衡和人民幣升值壓力增加，當(dāng)前成為逐步開(kāi)放個(gè)人資本項(xiàng)目的契機(jī)。同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)居民個(gè)人財(cái)富增長(zhǎng)，疏通合法的個(gè)人資金流動(dòng)通道，滿足投資者多樣化的跨境投資以及風(fēng)險(xiǎn)管理需求也具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、個(gè)人資本項(xiàng)目管理現(xiàn)狀

（一）個(gè)人跨境資本交易可兌換程度較低

目前，個(gè)人資本項(xiàng)目管理的基礎(chǔ)法規(guī)仍然是2006年、2007年出臺(tái)的《個(gè)人外匯管理辦法》以及《個(gè)人外匯管理辦法實(shí)施細(xì)則》。文件明確了境內(nèi)個(gè)人和境外個(gè)人允許開(kāi)展的跨境資本交易項(xiàng)目，多年來(lái)，隨著資本項(xiàng)目可兌換不斷推進(jìn)，相比其他資本項(xiàng)目交易，個(gè)人項(xiàng)下的跨境資本交易開(kāi)放步伐較緩，可兌換程度較低，分為完全不可兌換項(xiàng)目和部分可兌換項(xiàng)目。

（二）個(gè)人跨境資本交易流出嚴(yán)于流入

境外個(gè)人可按規(guī)定在境內(nèi)進(jìn)行直接投資，在遵守實(shí)需自用的原則下可購(gòu)買境內(nèi)商品房，可購(gòu)買B股或者通過(guò)合格境外機(jī)構(gòu)投資者投資國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，可作為擔(dān)保人參與外保內(nèi)貸業(yè)務(wù)。境內(nèi)個(gè)人在對(duì)外投資上，可在境外設(shè)立特殊目的公司，但是以融資為目的；在境外證券投資上，僅可參與境外上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或通過(guò)合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者、港股通、基金互認(rèn)等渠道進(jìn)行境外金融產(chǎn)品的買賣，同時(shí)對(duì)境內(nèi)投資個(gè)人有適當(dāng)性要求；可作為擔(dān)保人參與內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)，但履約時(shí)操作困難；符合要求的移民、繼承個(gè)人財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移。相比之下，個(gè)人跨境資本交易的資金流入渠道更暢通。

（三）個(gè)人跨境資本交易隱性化

個(gè)人跨境對(duì)外投資合法途徑有限，使個(gè)人資金通過(guò)分拆購(gòu)匯、地下錢莊等非法渠道或改變資金性質(zhì)借道經(jīng)常項(xiàng)目、借道企業(yè)境外投資等流出境外。多年來(lái)打擊個(gè)人外匯違規(guī)違法行為力度不斷加大，但違法行為屢禁不止，為達(dá)目的鋌而走險(xiǎn)，使非法活動(dòng)變得更為隱蔽。

二、開(kāi)放可行性

（一）順應(yīng)資本項(xiàng)目可兌換趨勢(shì)

為適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放形勢(shì)，近年來(lái)不斷推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換，按照資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程，有序、可控、逐步放開(kāi)對(duì)個(gè)人資本項(xiàng)目跨境交易的限制，拓寬資金跨境流出渠道，有利于促進(jìn)國(guó)際收支平衡，實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目有序開(kāi)放。

（二）居民個(gè)人財(cái)富增長(zhǎng)產(chǎn)生剛性需求

近十年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)飛快發(fā)展，我國(guó)居民人均可支配收入也快速增長(zhǎng)，2010年至2014年從萬(wàn)元增長(zhǎng)到2萬(wàn)元，2015年至2019年又一個(gè)五年時(shí)間增長(zhǎng)到3萬(wàn)元。我國(guó)已經(jīng)擁有大量具備境外投資資金條件的居民個(gè)人，財(cái)富增長(zhǎng)使境內(nèi)居民充分利用國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)優(yōu)化資產(chǎn)配置、分散投資風(fēng)險(xiǎn)的需求增加，其中購(gòu)買境外居住生活使用房產(chǎn)的剛性需求明顯增加，由于目前政策尚不允許，該部分資金通過(guò)其他非法渠道流出。

（三）拓寬資金合法流動(dòng)渠道

逐步放寬個(gè)人資本項(xiàng)目的匯兌限制，拓寬資金跨境流出渠道，促進(jìn)個(gè)人資金合法跨境流動(dòng)，將個(gè)人跨境資金數(shù)據(jù)顯性化，有利于打擊分拆購(gòu)匯、攜帶現(xiàn)鈔、地下錢莊等非法活動(dòng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融健康穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡。

（四）個(gè)人項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)規(guī)模呈下降趨勢(shì)

近年依法查處各類外匯違法違規(guī)行為力度加大，成效顯著。個(gè)人項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)規(guī)模逐年下降，基本維持在較合理的水平，受年初新冠疫情影響，個(gè)人項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)規(guī)模進(jìn)一步萎縮，以吉林省為例，截至8月末，跨境收支規(guī)模同比下降近兩成，其中跨境支出規(guī)模同比下降逾兩成。全球經(jīng)濟(jì)受新冠疫情影響深遠(yuǎn)，就業(yè)、旅游、留學(xué)等個(gè)人外匯業(yè)務(wù)需求將大幅縮減，個(gè)人項(xiàng)下跨境資金規(guī)模將保持較低水平，是個(gè)人資本項(xiàng)目開(kāi)放試水的契機(jī)。

三、開(kāi)放原則及方法

（一）開(kāi)放原則

個(gè)人資本項(xiàng)目可兌換應(yīng)該是在防范金融危機(jī)的前提下逐步放開(kāi)的，遵循總量可控、風(fēng)險(xiǎn)可控的開(kāi)放原則，進(jìn)行有管理的個(gè)人資本項(xiàng)目可兌換。個(gè)人資本項(xiàng)目可兌換的基礎(chǔ)是要具備監(jiān)測(cè)個(gè)人項(xiàng)下資金跨境流動(dòng)數(shù)據(jù)系統(tǒng)，對(duì)跨境流出入規(guī)模進(jìn)行監(jiān)控，根據(jù)個(gè)人跨境資金規(guī)模和國(guó)際收支狀況，必要時(shí)放緩可兌換步伐或制定指導(dǎo)政策引導(dǎo)個(gè)人跨境資金有序流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)微觀監(jiān)管和宏觀調(diào)控相結(jié)合的管理原則。

（二）開(kāi)放次序

個(gè)人資金具有盲目跟從性、逐利性，并不具備機(jī)構(gòu)的專業(yè)分析能力和判斷力，易導(dǎo)致投資熱或厭惡投資，都不利于個(gè)人資金的有序流動(dòng)，違背資本項(xiàng)目開(kāi)放的初衷。因此，個(gè)人資本項(xiàng)目應(yīng)該按照先剛性需求、后彈性需求再知識(shí)密集型需求并綜合跨境資金規(guī)模因素的次序開(kāi)放，即境內(nèi)個(gè)人境外購(gòu)房、財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移、境外投資、證券投資。

（三）開(kāi)放管理方式

拓寬個(gè)人資金流動(dòng)渠道，加大了非法資金流出的風(fēng)險(xiǎn)，因此亟需加強(qiáng)個(gè)人資金來(lái)源審查，豐富審查手段和方法，避免開(kāi)放政策被非法資金利用。個(gè)人資金的審查難度大，利用公檢法、反洗錢等多部門形成的大數(shù)據(jù)提高資金審查實(shí)效，同時(shí)健全個(gè)人信用制度，實(shí)現(xiàn)個(gè)人工作、生活等全面信用信息歸集、共享和查詢。以此為基礎(chǔ)，在資金匯出前開(kāi)展盡職調(diào)查，對(duì)于大額資金交易（50萬(wàn)元以上）進(jìn)行向上或向下追溯，并進(jìn)行個(gè)人資本項(xiàng)目專戶管理。

1.境內(nèi)個(gè)人境外購(gòu)房。以資金流出入均衡管理為思路，以實(shí)需自用為原則，允許境內(nèi)個(gè)人享受與境外個(gè)人境內(nèi)購(gòu)房政策相同的待遇，實(shí)現(xiàn)雙向政策。即在境外工作、學(xué)習(xí)、生活時(shí)間超過(guò)一年的境內(nèi)個(gè)人，可購(gòu)買不超過(guò)一定限額（比如50萬(wàn)美元）且符合實(shí)際需要的自住房產(chǎn)，每人及每戶只能購(gòu)買1套境外房產(chǎn)。匯出時(shí)除資金來(lái)源審查外，提供境外工作、學(xué)習(xí)、生活證明，房產(chǎn)預(yù)售合同或能證明房產(chǎn)價(jià)值等材料，并以戶為單位進(jìn)行每筆資金匯出登記，辦理該筆資金匯出時(shí)查詢以往匯出記錄。

2.境內(nèi)個(gè)人移民財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移?，F(xiàn)行法規(guī)對(duì)境內(nèi)個(gè)人移民財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移的管理較為嚴(yán)格，需要提供申請(qǐng)人在境外的身份證明文件等。此項(xiàng)目開(kāi)放可先放寬投資移民的管理，并進(jìn)行資金來(lái)源等方面重點(diǎn)監(jiān)管。境內(nèi)個(gè)人在資金投資于目標(biāo)移民國(guó)家之前無(wú)法取得境外身份，允許投資移民境內(nèi)個(gè)人憑目標(biāo)國(guó)政府批準(zhǔn)的投資基金或商業(yè)項(xiàng)目等證明材料，辦理部分資金的匯出，在取得目標(biāo)國(guó)移民機(jī)關(guān)確認(rèn)材料之后，可匯出剩余資金。

3.境內(nèi)個(gè)人境外投資。個(gè)人處于信息鏈下游，國(guó)內(nèi)外復(fù)雜多變的政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)難以把握，信息良莠難辨，投資難度大。初期應(yīng)引導(dǎo)個(gè)人投資符合國(guó)家政策的項(xiàng)目，且明確投資個(gè)人的資質(zhì)和投資規(guī)模，并進(jìn)行登記管理，同時(shí)提出投資收益資金調(diào)回要求，對(duì)未有投資收益資金調(diào)回的個(gè)人不予再次投資資金匯出。

4.境內(nèi)個(gè)人境外證券投資。世界經(jīng)濟(jì)局勢(shì)風(fēng)譎云詭，國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)變幻莫測(cè)，個(gè)人作為投資者，風(fēng)險(xiǎn)難以預(yù)測(cè)，為避免境內(nèi)個(gè)人盲目跟風(fēng)，保護(hù)境內(nèi)投資者合法權(quán)力和利益，境內(nèi)個(gè)人境外證券投資應(yīng)最后開(kāi)放。同時(shí)，增加境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者和互聯(lián)互通機(jī)制等所涉投資種類，簡(jiǎn)化機(jī)構(gòu)機(jī)制的操作流程，弱化機(jī)構(gòu)機(jī)制的存在感，使境內(nèi)與境外的互通更成熟、更緊密，為境內(nèi)個(gè)人投資者提供豐富的、便利的境外證券投資平臺(tái)。