孫志強

（北方國際信托股份有限公司，天津 300201）

一、引言

家族信托是一項信托本源業(yè)務，是具有投資屬性的個性化制度安排，屬高凈值群體家族財富的頂層設計。家族信托是委托人對家族財富進行整體性、長期性規(guī)劃安排的重要工具；從信托功能來看，屬于事務管理型信托，在法規(guī)適用時通常被視為私募產品。2018 年8 月17 日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關于加強規(guī)范資產管理業(yè)務過渡期內信托監(jiān)管工作的通知》（簡稱“37 號文”），首次官方定義家族信托的概念：“家族信托是指信托公司接受單一個人或者家庭的委托，以家庭財富的保護、傳承和管理為主要信托目的，提供財產規(guī)劃、風險隔離、資產配置、子女教育、家族治理、公益（慈善）事業(yè)等定制化事務管理和金融服務的信托業(yè)務。單純以追求信托財產保值增值為主要信托目的，具有專戶理財性質和資產管理屬性的信托業(yè)務不屬于家族信托?！?/p>

家族財富的保有是一個動態(tài)過程，其持續(xù)收益是通過承擔風險得到組合回報。從全球趨勢看，高凈值群體逐漸站在家族治理的新高度全盤考量物質財富和精神財富的傳承，并以制度化方式來約定和規(guī)范家族內部的議事規(guī)則和重大決策，不斷提升家族財富傳承的科學性與靈活性。當前，我國高凈值群體也開始考慮運用家族信托規(guī)劃家族財富的隔離、傳承、保值增值；同時規(guī)避因婚姻危機、子女揮霍、家族內訌等因素導致家族財富的縮水或蒸發(fā)。根據(jù)瑞士信貸銀行發(fā)布的《2018 年全球財富報告》顯示，2018 年，我國身價超過百萬美元的人數(shù)超過348 萬，在全球僅次于美國，而這個數(shù)字將在2023年突破546 萬人，這意味著中國的百萬美元富翁，將會在五年之內增加60%。截至2018 年6 月末，中國居民財富總額高達52 萬億美元，并且預計五年內中國財富總額在全球財富占比將由2018 年的16%增至2023 年的逾19%。

家族信托主要提供定制化的事務管理及金融服務，在開展業(yè)務時，家族信托應充分考慮前期準備、投資框架、資產配置、盈利方式、服務水平、交易結構等因素；同時，也需關注合同制式、投資風險、法律稅務、遺產繼承規(guī)劃、家族成員教育、家族精神傳承等。

二、前期準備工作

（一）選擇合適受托人

受托人是信托關系中最為關鍵的角色。受托人義務主要來源于法律規(guī)定和合同約定。受托人需承擔分別管理義務和親自管理義務：分別管理義務是指受托人應該將固有資產和信托資產分別管理、分別記賬，以確保信托財產獨立性；親自管理義務是指受托人根據(jù)委托人的信任，親自、直接管理信托事務。家族信托在選擇受托人時，需考量因素包括：受托人的聲譽及信用程度，其自有實力能保證家族信托長久持續(xù)管理，并能依法實現(xiàn)破產隔離；擁有專業(yè)資產管理及設計運作項目的能力，能在復雜信托架構和文件要求中找到規(guī)范高效的管理方式；管理習慣、內部政策能夠與委托人家族默契配合，盡職進行受托管理并受到監(jiān)督約束，能按照家族訴求的方式保護、管理、分配信托財產；有效保護信托當事人的商業(yè)秘密及家族隱私，在信托利益相關人發(fā)生沖突時，嚴格按照信托文件規(guī)定，保障家族信托穩(wěn)定運轉。

（二）明確受托人職責

規(guī)范受托人行為及管理職責是推動現(xiàn)代信托法制完善的重要驅動因素。夏小雄（2018）[1]指出，應當對家族信托受托人做出更為具體的限定，對家庭信托的生效條件、存續(xù)期限、財產形式、事務范圍、受托義務、法律責任、監(jiān)管機構等做出更明確的限定。在我國，信托公司通常作為家族信托受托人，其管理職責主要包括：考慮資本市場及稅務狀況，建立正式資金管理指導原則，周期性監(jiān)測信托資產風險和盈利目標，并有效進行再平衡；及時與受益人溝通，在風險預期管理基礎上做出優(yōu)化決策；關注對受益人教育，對所有受益人負責，使其為獲得最終財產權做好準備，并按照家族信托規(guī)定時點權衡競爭利益[2]。

家族信托中，委托人擁有法定權利和約定權利，包括知情權、調整權、撤銷權、解任權、賠償請求權等。受托人管理信托財產時，應充分考慮委托人意愿，最好從委托人處取得書面聲明。若委托人享有任意撤銷權，則可能會導致該家族信托的資產保護或風險隔離功能受到很大影響。管輝寰（2017）[3]認為，在具體實踐中，家族信托委托人主動決策權與受托人被動管理職責的邊界存在疑問。比如在家族信托合同簽署中，對盡調責任與違約責任難以明晰，常導致委托人與受托人陷入談判僵局。

2018 年9 月，中國信托業(yè)協(xié)會發(fā)布《信托公司受托責任盡職指引》，規(guī)定信托公司制定的信托業(yè)務操作規(guī)程應包括盡職調查與審批管理、產品營銷與信托設立、運營管理、合同規(guī)范、終止清算、信息披露、業(yè)務創(chuàng)新等環(huán)節(jié)，涵蓋了信托業(yè)務的所有流程。信托公司應當采取書面形式設立信托，信托文件應當明確約定信托當事人在盡職調查、信托設立、信托財產管理、運用和處分中的權利義務及風險責任承擔；同時，在信托文件中明確約定受托人報酬、各項信托費用及支付方式，并向委托人充分披露；信托公司還需審查確定信托類型、信托存續(xù)期限、收益分配發(fā)生條件、投資決策制定流程等方面的文件；公平對待每個受益人，并考慮以受益人需求為基礎的信托財產流動性要求；有效管理信托財產，估計信托管理所需支出，在收入和本金增長中取得平衡。

（三）稅務規(guī)劃與法律咨詢

稅收規(guī)劃是指納稅義務人通過各種制度和結構的安排對涉及應納稅業(yè)務、收入等事項進行規(guī)劃調整，從而達到減少稅負的目的。家族信托可以優(yōu)化稅務架構，有效規(guī)避家族財富代際傳承中可能發(fā)生的遺產稅、贈與稅等。受托人應積極審查家族信托中的收入、遺產、贈與等方面的稅務狀況；考慮受益人納稅等級，以及信托資產保留或出售時的稅基。當前，我國缺乏單獨的信托稅收制度，存在潛在稅收疊加或稅收缺失問題。家族信托涉及三方當事人及兩次財產權的轉移，尤其是設立階段，家族財產由委托人轉移給受托人的“形式轉移”，可能會按照財產轉讓來征稅。

源于英美法系的信托法律關系具有獨特的架構和運行原理，而家族信托從頂層設計上，將信托的精髓、功能與現(xiàn)有法律制度有機融合，并體現(xiàn)在與具體信托安排相關的《信托法》《繼承法》《公司法》等一系列法律制度中。信托公司可考慮與會計師事務所、律師事務所展開合作，由法律人才負責搭建架構，由財稅人才負責減少成本，由資管人才負責保值增值。目前，國內普遍存在把家族信托當作一種投資型信托產品的認知偏差，家族信托在運營中面臨著法制困境[4]。例如，《信托法》主要針對的是商事信托和短期盈利性信托，缺乏保密制度、監(jiān)察制度的明確規(guī)定；《繼承法》中對信托內財產如何分配缺乏明確規(guī)定；《公司法》對信托持有私人公司或上市公司股權缺乏明確規(guī)定；《稅法》中也缺乏與信托所有權相適應的信托稅收制度等。

三、投資管理框架

當前，我國仍處于經濟快速增長和財富積累時期，家族信托設立時往往更傾向于財富的保值增值，因此受托人投資管理能力成為委托人關注的重點，家族信托呈現(xiàn)出兼具財產管理和事務管理的雙重特性。家族信托設立時應遵循獨立性原理及彈性原則，準確把握投資原則，合理選擇管理方式，進行投資審批與執(zhí)行，設置專業(yè)顧問，最終確立投資方案。

（一）把握投資原則

家族信托財產投資方面，應遵循四個原則：一是謹慎性原則，避免投資品種、組合風險、波動性超過委托人或其信托目的所匹配的風險承受水平，也避免超過信托公司或其委托提供投資服務支持機構的專業(yè)能力水平。二是分散化原則，運用組合投資原理，選擇不同區(qū)域、行業(yè)，不同交易對手的多個投資標的，及多種資產類型進行分散化投資。三是本金安全優(yōu)先原則，家族信托目標是實現(xiàn)財富長久有效傳承，而保值增值更多體現(xiàn)為短期目標，因此家族信托投資方案應優(yōu)先考慮本金安全，重點選擇安全邊際較高的金融產品。四是靈活性原則，家族信托資金整體投資策略應具有靈活性，滿足客戶在信托存續(xù)期間的現(xiàn)金性支出或非現(xiàn)金財產處置要求，以及信托收益、本金或初始財產在不同受益人之間的靈活分配。

（二）選擇管理方式

家族信托投資管理方式包括以下幾種：一是全權委托投資管理模式，由信托公司根據(jù)信托合同和投資方案約定，自主進行投資管理運作；二是委托人或指定第三人指令管理模式，信托財產的投資運用指令均由委托人，或其指定第三人（或機構）來發(fā)出，信托公司完全按照委托人指令管理運用財產，委托人對信托財產損益承擔責任；三是由委托人確定信托財產投資范圍，受托人在授權的投資范圍內決策，并靈活選擇正面投資清單或負面投資清單的方式。

（三）投資審批與執(zhí)行

家族信托財產投資中，投資經理應根據(jù)內部投資決策審批權限，在授權范圍內完成對投資標的的投資，以及對合作機構或管理產品的組合投資。對超過授權范圍的，應形成投資建議書，報批內部投資決策機構審批后，再組織實施。投資經理向交易員下達交易指令，交易員在確認交易指令準確無誤，且具備相應審批要件的前提下，執(zhí)行交易指令；交易成功后，應及時將交易執(zhí)行結果錄入信息系統(tǒng)，并整理歸檔相關交易憑證。交易執(zhí)行后，投資經理連同信托公司運營、風控等中臺部門，跟蹤投資標的運行情況，定期與所投資金融產品的管理人或委托投資機構進行溝通；當市場發(fā)生劇烈變化，所投資標的產生風險預警，投資經理應及時上報，并根據(jù)公司決議調整投資策略。

（四）設置專業(yè)顧問

家族信托受托人在進行財產管理時，可以聘請不同的專業(yè)機構來提供技術和服務支持。家族信托合同的起草完善，可聘請外部律師共同完成；信托財產專戶開設，可與銀行簽署保管協(xié)議；家族財產的保值增值運作，可引入證券、保險、資產管理公司等專業(yè)機構參與；家族財產的分割、處置、交易，可借助會計師、稅務師等專業(yè)人士支持；家族慈善公益項目的篩選及管理，可與基金會等慈善組織合作。

（五）制定投資方案

以上幾個步驟完成后，信托公司還應對投資者進行委托人風險評估，然后結合宏觀經濟形勢、細分市場特征、投資標的資產運轉情況，為投資者制定匹配其風險承受能力的投資方案。家族信托作為長期收益類項目，存續(xù)期較長且具有規(guī)模效應，可以產生持久穩(wěn)定的現(xiàn)金流。信托公司應著重考慮家族治理結構、受益人流動性需求、風險偏好、投資周期、預期稅務影響等因素，通過“線上+線下”相融合的服務方式，持續(xù)優(yōu)化委托人體驗；制定投資政策聲明書，并授權委托人和受益人進行整體賬戶的周期性審查，使投資政策聲明書中的目標合理且被遵循[5]。

四、資產配置規(guī)劃

家族信托資產配置是將信托財產分配于實現(xiàn)信托目的的各種資產之中，以滿足高凈值客戶的財富管理定制化需求。每項資產都有不同的風險狀況、成長潛力以及長期業(yè)績記錄，家族信托應根據(jù)資產類別和投資區(qū)域，自上而下優(yōu)化資產布局，有效利用經濟趨勢及市場環(huán)境，在地理區(qū)域、資產類別、投資工具之間動態(tài)調整，在顯著增長領域增加投資，在出現(xiàn)疲軟跡象領域減少投資。

（一）遴選可投資資產

從法律基礎來看，我國《信托法》并未限制信托財產類型。家族信托可投資資產主要包括三大類：一是現(xiàn)金管理類資產，包括存款及貨幣型基金；銀行、信托、證券、基金、保險等現(xiàn)金管理類產品；期限在一年以內的同業(yè)存單、大額存單、通知存款、定期存款、協(xié)議存款等。二是固定收益類資產，包括債券基金、上市流通的短期國債、企業(yè)債、短融、中票、債券逆回購、資產支持證券；銀行、信托、證券、基金、保險等發(fā)行的債權融資性質的資管產品；結構化證券投資中的優(yōu)先級；其他高信用等級的債權性金融產品。三是權益類資產，包括股票、股票型和混合型基金、權證、全球存托憑證、房地產信托憑證等，此類“價值投資”可幫助投資者抓住具有成長價值的市場或企業(yè)，實現(xiàn)較高投資回報。

信托公司可采取FOF、MOM 等管理模式，通過專業(yè)化分工協(xié)作，利用其在宏觀和策略層面的投資優(yōu)勢，預判未來投資方向，合理進行大類資產的篩選及配置。家族信托資產配置從投資品種來看，包括股票、債券、外匯、房地產、大宗商品、金融衍生品，及海外投資品等。從投資策略來看，包括宏觀對沖策略，即以宏觀經濟作為主要決策要素和主要利潤貢獻來源，合理采取多空策略；指數(shù)增強策略，即以對標的股市基準指數(shù)為參考，采用量化增強模型，利用多因子alpha 模型預測股票超額回報；套利策略，即價差交易，利用金融市場中某些金融產品價格與收益率暫時不一致的機會，來有效獲得收益。由于各大類資產市場都存在獨特的運行邏輯，信托公司受制于規(guī)模限制，很難窮盡對所有資產類別的精準投資，或對某個底層標的深入研究。家族信托大量資產配置業(yè)務操作，均屬于監(jiān)管部門認定的“關聯(lián)交易”，需要逐筆上報，這使得家族信托業(yè)務團隊與公募基金管理人所做業(yè)務及操作相似，但受到的監(jiān)管尺度和頻率卻不同，從而降低了投資效率。

信托公司作為受托人，首先，應努力構建基礎投資產品池，甄別各類金融產品的風險回報特征和風險相關性，通過信托本金、預期收益和現(xiàn)金流支出期望等約束條件，測算各類金融產品的配置比例、變動范圍、波動幅度、預期收益區(qū)間等。然后，根據(jù)內外部機構評級的參考意見選取產品，并與委托人充分溝通，確保投資產品的風險程度與客戶風險承受能力相匹配。最后，在客戶和產品分級基礎上，根據(jù)信托合同約定的投資范圍和比例，通過投資管理系統(tǒng)確定投資組合模型，合理設置限制性條款及權責條款，完善配置邏輯，確認投資產品。

（二）宏觀與微觀配置

資產配置可分為宏觀配置和微觀配置。宏觀配置是決定哪些投資種類應被包含在信托投資組合中，解決的是資產種類及占比問題，要求受托人在選擇投資種類時先考慮特定信托的風險承受能力，構建符合相應風險收益水平的投資組合。微觀配置是如何在這些選定的投資種類中配置信托財產，在宏觀配置確定的資產類別及比例基礎上，將財產配置于不同企業(yè)和行業(yè)中。

宏觀配置方面，信托公司應根據(jù)”長期投資本金安全、獲取穩(wěn)健收益”的投資目標，將安全性較高的固定收益類產品作為核心資產，并給予較高權重。在信托合同約定范圍內，少量配置權益類及另類資產等高風險、高收益的產品作為衛(wèi)星資產?，F(xiàn)金管理類產品的配置比例可根據(jù)不同受益人的分配需求調整，在未明確分配需求的情況下，原則上，現(xiàn)金管理類產品投資僅用于資金閑置期的短期投資。信托公司還應根據(jù)客戶的風險偏好，結合經濟周期、市場走勢等宏觀因素，動態(tài)修正現(xiàn)金管理類、固收類、權益類、另類投資等在不同階段的配置比例。

微觀配置方面，投資組合的風險和預期收益與所包含的資產數(shù)目、權重及不同資產間的風險相關性有關。針對不同資產，信托公司可采取差異化管理模式進行微觀配置，主要分為主動投資和委托投資兩類。對非標債權等固定收益領域，信托公司有較強的自主管理能力，應以自主管理為主；而對股票、債券等標準化資產，以及藝術品、貴金屬、大宗商品等另類投資領域，應更多借助外部專業(yè)投資機構，建立相適應的委托投資體系來進行[6]。

受傳統(tǒng)財富創(chuàng)造理念的影響，我國大部分高凈值客戶還停留在繼續(xù)創(chuàng)造財富的資產配置理念上，實際上，當可投資資產達到一定規(guī)模后，投資者應當從傳統(tǒng)的資產配置理念轉而嘗試接受一種新型的財富管理理念，從平面型的資產比例配置轉向立體型的財富管理體系[7]。信托公司應定期對家族信托的投資組合進行歸因分析，研判資產配置、管理人選擇、組合的倉位擇時等因素對組合績效的貢獻程度，評估不同投資策略的運作效果，對投資管理人排序評級，并結合評估結果調整資產配置的比例和規(guī)模。

五、盈利方式選擇

與傳統(tǒng)債權融資業(yè)務依靠利差模式盈利不同，我國家族信托主要依靠收取管理費盈利，前期投入較大，市場透明度較高，客戶定價話語權較強，導致基本費率不高。家族信托業(yè)務多以資產管理類產品為主，缺少核心競爭力及創(chuàng)新空間，導致業(yè)務同質化現(xiàn)象嚴重，短期作為利潤中心壓力較大。同時，作為長期收益類項目，家族信托雖然存續(xù)期長，但每年都能產生穩(wěn)定現(xiàn)金流，若累積到一定規(guī)模，也能為信托公司帶來持續(xù)穩(wěn)定的收入。

家族信托業(yè)務盈利來源主要包括管理費收入、其他業(yè)務收入、中間業(yè)務收入三部分。管理費收入方面，一般按照“固定費用+浮動費用”收取，即按一定比例收取固定年費，按管理業(yè)績收取浮動費用。固定年費費率一般為信托資金的0.3%～1%（通常在展業(yè)初期管理費水平較低，約為每年0.3%～0.4%；在客源成熟穩(wěn)定后，管理費會提升至每年約1.0%），對于浮動費用可按行業(yè)規(guī)定，對超出委托人預期收益的部分，按照20%～30%的比例提取。其他業(yè)務收入方面，家族信托資產配置過程中，除投向金融同業(yè)存款、貨幣市場工具等現(xiàn)金管理類產品，高等級債券、資產支持證券等標準化固定收益類產品，亦可投向信托公司自主發(fā)行的主動管理類集合資金信托計劃或信托收益權等非標準化固定收益類產品，在對客戶進行財富管理的同時，增加其他信托業(yè)務收入。中間業(yè)務收入方面，信托公司可在客戶端收取投資顧問費，在對家族信托開展養(yǎng)老、移民、海外投資服務過程中，還可憑借巨大的業(yè)務規(guī)模與醫(yī)療機構、移民機構及境外基金等洽談合作，獲取中間業(yè)務收入。信托牌照下，信托公司還具有貸款和融資的功能，可進一步研究客戶在理財基礎上的短期貸款和杠桿融資類業(yè)務。

家族信托費用成本方面，包括法人受托人傭金、內部人員管理成本、外部關系維護成本、時間成本等；同時，包括擴展家族會議、應對銀行監(jiān)管、聘請技術人員及外界顧問的成本。家族信托作為一種法律安排，需有律師事務所、會計師事務所參與信托條款的設計，也需支付律師費、會計師費等。

六、服務水平提升

家族信托業(yè)務中，信托公司不再是融資等傳統(tǒng)金融服務的提供者，而是融智賦能的資源整合者。作為高端財富管理業(yè)務，家族信托的客戶需求多且雜，完善的服務水平成為客戶累積的最重要因素。信托公司應設立單獨的家族信托部或家族辦公室，使其擁有獨立于其他業(yè)務的產品創(chuàng)設權、資產配置權、風險控制標準；同時，深入研究客戶類型與產品風險，增添附加值服務，并外聘專業(yè)人士提供咨詢服務。

（一）定制化與標準化齊發(fā)力

家族信托服務模式需定制化與標準化齊發(fā)力。定制化家族信托應面向委托資產在三千萬以上的超高凈值客戶，根據(jù)客戶意愿量身設計信托條款，為其提供全面家族財富的保障、增值、傳承等，并滿足委托人的個性化需求。標準化家族信托應面向委托資產規(guī)模三千萬以下的普通高凈值客戶，以典型的家族信托需求為模板進行開發(fā)，重在為客戶提供資產配置服務，同時滿足其財富傳承的基本需求。服務內容方面，信托公司應在資金類家族信托基礎上，逐步開發(fā)股權家族信托、保險金信托、養(yǎng)老信托、慈善信托、投資銀行服務等家族信托的專屬服務，為客戶提供更加完善的家族財富管理系統(tǒng)解決方案。

（二）為客戶提供專享服務

信托公司應具備籌劃、實施、管控能力，向客戶提供專享服務：一是醫(yī)療健康服務?？稍O立健康養(yǎng)生俱樂部，與國內外知名醫(yī)療機構合作，通過專家一對一診療、海外高端體檢、境內養(yǎng)生之旅等，為客戶提供全面的高端醫(yī)療服務，并延展健身、運動、保養(yǎng)等健康產業(yè)上下游服務。二是子女教育服務。通過搭建精英子女多元化交流平臺，精選頂級國內外優(yōu)秀教育資源，提供留學、簽證等服務。三是品質生活服務。可與航空公司、高級酒店、游艇會、高爾夫球場等展開合作，向客戶提供高品質生活服務。例如，與航空公司、高檔酒店推出聯(lián)名會員卡，使客戶享受頭等艙/公務艙值機服務、免費的酒店住宿升房服務等。

（三）拓展外部合作

家族信托業(yè)務是一項龐大的系統(tǒng)工程，從最初贏得客戶信任，到初期的客戶獲取、方案設計到后期的資產配置、收益分配，都需要穩(wěn)定的外部合作。信托公司初期可與私人銀行合作，借助私人銀行豐富的客戶儲備和金融資源，快速做大家族信托規(guī)模，建立家族信托服務品牌。隨著業(yè)務規(guī)模擴大，信托公司可進一步與律師事務所、第三方財富管理機構等開展合作。這些專業(yè)機構在法律咨詢、架構設計、客戶資源等方面擁有一定優(yōu)勢，但需要選擇信托公司作為家族財富管理的基礎平臺；而且與私人銀行相比，律師事務所在家族信托方案設計領域更加專業(yè)，財富管理機構在開放式家族財產配置平臺搭建方面更有經驗。

七、交易結構設計

大資管背景下，信托牌照壟斷優(yōu)勢削弱，機構創(chuàng)新的內生動力推動境內家族信托交易結構設計不斷改進。家族信托基本交易結構包括：一是客戶的搜尋、篩選、獲取及維護，進行盡職調查，與客戶溝通需求并確認其意向，簽署《家族信托服務意向確認書》《保密協(xié)議》等；二是確定信托合同，申請合同編號，開立信托財產保管專戶，客戶將初始委托的信托資金轉至信托財產專戶，信托設立生效；如果涉及非現(xiàn)金類財產，則根據(jù)具體的財產交付方案，至信托財產進入家族信托名下，則信托設立生效；三是信托產品設計，包括產品的選擇、供應、配比、風控研判、內部評級等，并進行跟蹤研究、信息披露，由客戶目標回報倒推出合理的資產配置模式；四是產品購入及管理，產品變現(xiàn)及兌付；進行投資收益清算，扣除傭金、管理費、投顧費及中介費后，分配信托收益。

家族信托在本土化過程中，信托公司應按照委托人意愿設計交易結構，構建合理分配觸發(fā)條件，完善投資方案及內部控制系統(tǒng)，提升后期事務管理服務。家族信托以個人客戶為中心，資產類型豐富且規(guī)模較大，存續(xù)管理的期限較長，其中涉及的財產移轉、管理、分割、處分等法律關系十分復雜，應從客戶需求出發(fā)來進行交易設計。交易模式可分為指令型投資交易模式、顧問型投資交易模式、委托型投資交易模式三類。受托人不僅需要主動管理能力、資產配置能力，更需要財務、法律、稅務等方面的專業(yè)顧問服務能力[6]。

家族信托在交易設計中，可設置信托保護人，來保證受托人能夠受到監(jiān)督并較好地履行義務。信托保護人是指由委托人或者公益事業(yè)管理機構指定的、依照法律和信托文件的規(guī)定，保全信托受益權、監(jiān)督受托人管理信托事務的人。信托保護人可由專業(yè)律師擔任，但信托保護人不是委托人，不可以直接干預管理信托財產，僅擁有監(jiān)督受托人以及定期了解家族信托實際運行情況的權利[8]。

八、結語

家族信托是一種兼具法律屬性和投資屬性的金融制度安排，可承擔財富平穩(wěn)傳承的金融機制設計職能，是國家治理體系和治理能力跨時代進步的體現(xiàn)。家族信托能打破“富不過三代”的魔咒，控制家族矛盾引發(fā)的變故及各類債務風險隔離，并有效進行法律和稅務籌劃，使家族財富的投資更有效率。家族信托并不僅僅是粗線條的框架與結構，只有從財富管理工具角度出發(fā)，才能深入了解信托受托人的財產管理義務，才能了解信托運作的精確和有序，才能發(fā)現(xiàn)家族信托的財富管理價值。以家族信托等多重結構性工具綜合運用的原則構建所有權結構，能更有效地實現(xiàn)財富管理的功能與價值，并保持其穩(wěn)定性與張力。

家族信托正逐漸成為我國信托公司業(yè)務轉型的主要方向。根據(jù)信托公司年報數(shù)據(jù)顯示，國內68家信托公司中，參與家族信托的機構數(shù)量由2013年的6 家增加到2018 年的36 家，家族信托資產管理規(guī)模從2013 年的十幾億到2018 年約850 億元。從家族信托的業(yè)務門檻來看，絕大部分信托公司的單筆家族信托規(guī)模要求在1 000 萬元以上；從家族信托的設置時限來看，信托合同設置在10—30 年的占60%，30 年以上的占30%，10 年以下的占10%。

家族信托能通過資產配置及投資，保持家族財富跨越世代的長期購買力，具有資產輕、收入穩(wěn)、協(xié)同強、估值高等特點。信托公司應打造系列化產品體系，滿足家族信托財產的長期、多元化配置需求；同時，加強主動管理，提高配置效率，并積極使用中國的文化元素解決中國式家族財富傳承問題。雖然我國家族信托市場已經蹣跚起步，但相較于英美等信托發(fā)達國家、離岸信托市場等，當前家族信托業(yè)務仍存在較大缺陷，主要體現(xiàn)在受托管理的信托財產規(guī)模較小、期限較短、功能單一、產品架構簡單，難以滿足客戶對于家族財富的保護、管理、傳承等核心需求。這不僅與國內信托公司的專業(yè)能力、團隊基礎薄弱有關，還受到外部法律、配套制度、文化理念等因素的制約影響。未來應進一步完善政策法規(guī)，促進信托公司從單一產品供應商向家族客戶綜合解決方案服務商轉變。家族信托的藍海已經展現(xiàn)，其發(fā)展需要司法、監(jiān)管、業(yè)界的共同努力，也將不斷考驗著信托從業(yè)者的智慧。