張寧

摘要：面對(duì)日趨惡化的污染問(wèn)題以及資源消耗稀缺、污染防治和生態(tài)保護(hù)迫在眉睫，有效的治理，才能夠促進(jìn)美麗生態(tài)的建設(shè)。重污染行業(yè)對(duì)生態(tài)破壞的作用非常大，應(yīng)當(dāng)擔(dān)負(fù)起生態(tài)保護(hù)的主要使命。而企業(yè)環(huán)境報(bào)告則是其向公眾公開(kāi)這種使命的履行情況的媒介。文章通過(guò)2013～2015連續(xù)三年的滬市A股重污染行業(yè)185家企業(yè)數(shù)據(jù)的研究得到實(shí)證結(jié)果顯示，股權(quán)性質(zhì)、股權(quán)集中度、董事會(huì)規(guī)模對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量有正向影響。

關(guān)鍵詞：公司治理;股權(quán)特征;環(huán)境信息披露

一、引言

世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展伴隨著環(huán)境污染的加重，面對(duì)日趨嚴(yán)重的環(huán)境問(wèn)題，當(dāng)今對(duì)污染防治迫在眉睫，有效地治理環(huán)境，對(duì)今后的可持續(xù)發(fā)展起到關(guān)鍵作用。環(huán)境信息披露是學(xué)者重點(diǎn)研究的問(wèn)題，同時(shí)越來(lái)越多的企業(yè)也開(kāi)始重視起來(lái)，公眾參與監(jiān)督的趨勢(shì)越來(lái)越明顯。公司治理結(jié)構(gòu)的制定和安排是為了提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平，并且平衡了利益相關(guān)者的矛盾，通過(guò)影響戰(zhàn)略、目標(biāo)等多個(gè)角度制定來(lái)影響公開(kāi)的范圍及方式與質(zhì)量。從現(xiàn)有文獻(xiàn)來(lái)看，有部分文獻(xiàn)著重論述兩者的關(guān)系，但是筆者認(rèn)為還可以在股權(quán)特征存在較大爭(zhēng)議方面可以再做一些驗(yàn)證。因此，本文試圖討論公司治理和環(huán)境信息披露質(zhì)量這二者之間關(guān)系，并形成一定結(jié)論以作為提升公開(kāi)質(zhì)量依據(jù)。

二、文獻(xiàn)綜述與假設(shè)提出

至今對(duì)于二者的研究成果并未形成統(tǒng)一結(jié)論。Eng（2003）和陽(yáng)靜、李晚金（2008）認(rèn)為，如果公司制度的設(shè)置和人員機(jī)構(gòu)的安排是合理的，那企業(yè)做出的決策也更科學(xué)，相關(guān)人員的牽制也更嚴(yán)格，信息披露的質(zhì)量一定會(huì)比一般的更好。

股權(quán)性質(zhì)方面。李正（2006）研究發(fā)現(xiàn)，無(wú)論公司是國(guó)企、民營(yíng)還是外資，環(huán)境信息披露的水平是沒(méi)有顯著差異的。盧馨（2010）研究發(fā)現(xiàn)二者之間關(guān)系明顯，且國(guó)有的披露質(zhì)量更好。從現(xiàn)實(shí)角度分析，國(guó)營(yíng)與非國(guó)營(yíng)從各個(gè)方面都存在較大的差異，包括企業(yè)文化、發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)等都各有特點(diǎn)，相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，國(guó)有企業(yè)受國(guó)家直接管控和治理，因此對(duì)于政策的執(zhí)行力度而言肯定是更加直接和嚴(yán)格。鑒于此，提出假設(shè)。

H1a：股權(quán)性質(zhì)與環(huán)境信息披露質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系。

股權(quán)集中度方面。Branmmer（2008）認(rèn)為這兩者存在一定的關(guān)系。一般情況下，這個(gè)方面不宜過(guò)高，因?yàn)檫^(guò)高可能會(huì)導(dǎo)致大股東操作等較為嚴(yán)重的問(wèn)題的出現(xiàn)，從而也會(huì)影響其對(duì)外披露的公司財(cái)務(wù)信息和環(huán)境信息。而李金晚（2008）得出了相反的結(jié)論，指出沒(méi)有特定關(guān)系。從治理效果看，當(dāng)股權(quán)較為集中地被小部分股東占有，由于能夠做出表決權(quán)的人數(shù)少，可以更迅速地做出決定，從而對(duì)管理層的決議有著更直接地影響，效率更高。鑒于此，提出假設(shè)：

H1b：股權(quán)集中度與企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系。

董事會(huì)規(guī)模方面。董事會(huì)會(huì)經(jīng)常組織一些大會(huì)，通過(guò)民主的方式來(lái)進(jìn)行決策，以此發(fā)揮他們的作用，并對(duì)公司有一定的領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)督作用，由于董事會(huì)會(huì)關(guān)注公司的一些日常行為和信息，包括對(duì)環(huán)境信息的披露，他們會(huì)對(duì)披露內(nèi)容上也會(huì)有相應(yīng)的要求，這些要求對(duì)管理層形成一定壓力從而一定程度上提高環(huán)境信息披露的質(zhì)量，即兩者存在一定的正相關(guān)關(guān)系。鑒于此，提出假設(shè)：

H1c：監(jiān)事會(huì)規(guī)模與企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系。

監(jiān)事會(huì)規(guī)模方面。監(jiān)事會(huì)作為公司的“監(jiān)督機(jī)構(gòu)”，能夠?qū)ζ髽I(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及內(nèi)部控制進(jìn)行有效的監(jiān)督，可以算是企業(yè)內(nèi)控的“最后一道防線”。同時(shí)如果其下設(shè)審計(jì)機(jī)構(gòu)，也在一定范圍內(nèi)對(duì)管理層編制的報(bào)告進(jìn)行適當(dāng)?shù)臋z查，保證相關(guān)信息的可靠性。但不是所有的企業(yè)都有非常完善的監(jiān)事會(huì)組織結(jié)構(gòu)。鑒于此，提出假設(shè)：

H1d：董事會(huì)規(guī)模與企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選擇2013～2015連續(xù)三年的滬市A股重污染行業(yè)185家企業(yè)作為樣本。本文中涉及的環(huán)境信息披露，是通過(guò)在上交所網(wǎng)站公司年報(bào)一欄，手工搜索并下載185家公司的年報(bào)和獨(dú)立報(bào)告，然后再根據(jù)構(gòu)建的指標(biāo)逐項(xiàng)打分，最后手工輸入。其他數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù)。本文在選取數(shù)據(jù)時(shí)進(jìn)行了綜合考慮，首先剔除數(shù)據(jù)缺失的樣本，以及ST、PT公司，最后選取185家公司。本文用EXCEL2016處理數(shù)據(jù)，利用SPSS18.0進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。

（二）變量定義

環(huán)境信息披露的衡量手段有很多種。本文采用最普遍的內(nèi)容分析法，同時(shí)參考相關(guān)文獻(xiàn)和相關(guān)法律法規(guī)，在此包括環(huán)保理念、污染排放情況等一共設(shè)置了10個(gè)指標(biāo)來(lái)對(duì)環(huán)境信息披露質(zhì)量進(jìn)行全面的衡量。

本文根據(jù)所閱讀文獻(xiàn)，選取了四個(gè)替代變量，第一個(gè)是最終控制方式國(guó)家的則變量定義為1否則為0，其次是第一大股東持股比例，最后分別是董事與監(jiān)事人數(shù)。

本文選取的控制變量有公司規(guī)模、獨(dú)立責(zé)任報(bào)告披露情況、盈利能力和財(cái)務(wù)杠桿。

（三）模型構(gòu)建

本文建立以下模型來(lái)檢驗(yàn)公司治理和企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量提升的關(guān)系，檢驗(yàn)H1a、H1b、H1c、H1d。

模型：

EDI=α+β1STATE+β2TOP1+β3SUPVISOR+β4NIDIR+β5SIZE+β6DLBG+β7ROE+β8LEV+ε

四、實(shí)證研究

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

從表2可以看到，EDI的均值為0.36，大大低于合格水平。這透露出一個(gè)信號(hào)就是我們國(guó)家的企業(yè)在環(huán)境公開(kāi)方面做得不是特別完善，質(zhì)量有待提高。總體的質(zhì)量相對(duì)較低，并且有著兩極分化的形態(tài)，最好的可以達(dá)到0.91的高分，差的卻只有0.05。

（二）回歸統(tǒng)計(jì)分析

從表3可知，F(xiàn)值是22.693，Sig.值是0.00，說(shuō)明模型構(gòu)建合理。調(diào)整R2是0.245，表明此模型擬合度較高。該模型的VIF（max）為1.585，沒(méi)有超過(guò)2，因此沒(méi)有多重共線性情況。

從回歸結(jié)果可知，股權(quán)性質(zhì)STATE的標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)是0.09，Sig是0.041<0.05，因此通過(guò)檢驗(yàn)，說(shuō)明該變量系數(shù)和零有顯著區(qū)別，股權(quán)性質(zhì)對(duì)公司的環(huán)境公開(kāi)行為有顯著的影響，且符號(hào)為正，證明了H1a。國(guó)營(yíng)企業(yè)相對(duì)于民營(yíng)和外資企業(yè)的公開(kāi)行為更好一些是和其獨(dú)特的行政性密不可分的。對(duì)于環(huán)境信息披露相關(guān)的政策落實(shí)，國(guó)有企業(yè)反應(yīng)更加敏感和迅速，通常也執(zhí)行地更為全面和充分。在10%的顯著性水平上，股權(quán)集中度TOP1系數(shù)0.076通過(guò)檢驗(yàn)，說(shuō)明它與因變量披露有著一定的正相關(guān)性，證明了H1b。程新生等（2009）研究發(fā)現(xiàn)，第一大股東比例不是越大越好， 而在30%～40%之間是比較合適的，突破了這個(gè)范圍就會(huì)有相反的效應(yīng)，恰好本文的均值在40%以內(nèi)，也比較符合此假設(shè)。在5%顯著性水平上，董事會(huì)規(guī)模通過(guò)假設(shè)檢驗(yàn)，因此它們與因變量呈正向關(guān)系，證明了H1d。但是監(jiān)事人數(shù)并未通過(guò)檢驗(yàn)，因?yàn)橄噍^于董事會(huì)而言，監(jiān)事會(huì)對(duì)于信息披露質(zhì)量的作用是間接的，監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用不能很直接地作用在管理層編制環(huán)境報(bào)告上，而管理層是董事會(huì)直接任命的，董事會(huì)對(duì)管理層行為有直接影響。

五、結(jié)論

本文通過(guò)2013～2015連續(xù)三年的滬市A股重污染行業(yè)185家企業(yè)數(shù)據(jù)的研究得到了以下結(jié)論。

良好的公司治理能夠提高企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的效率以及決策的效率，在一定程度上也解決了委托代理問(wèn)題以及股東和經(jīng)理信息不對(duì)稱的問(wèn)題，從而對(duì)披露產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。股權(quán)性質(zhì)表現(xiàn)出對(duì)企業(yè)環(huán)境公開(kāi)的明顯正向效應(yīng)，這與其行政性特征密切相關(guān)。適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)分散機(jī)制是能夠?qū)Ω纳骗h(huán)境信息披露質(zhì)量有著一定促進(jìn)作用，但是當(dāng)其過(guò)大時(shí)是否依然能夠有相同效應(yīng)還需要更進(jìn)一步研究。而對(duì)于董監(jiān)事會(huì)方面，由于董事會(huì)的作用相對(duì)于更直接，與管理層溝通更為頻繁，因此對(duì)披露質(zhì)量的影響更大，監(jiān)事會(huì)則沒(méi)有起到很大作用。

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（作者單位：浙江理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）