商丘工學(xué)院 杜珂 李美娟

隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步提高，人們的可支配收入也在不斷提升，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品成為個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的首要選擇對(duì)象。近年來，為了迎合大眾的理財(cái)需求，各家銀行理財(cái)產(chǎn)品花樣層出不窮，理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量呈爆發(fā)式增長(zhǎng)[1]。但是，在穩(wěn)步推進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，我們也要注意防范金融風(fēng)險(xiǎn)。2020年受新冠疫情的影響，國(guó)際商品價(jià)格大幅波動(dòng)，使得和大宗商品掛鉤的一些商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品也受波及，在這一場(chǎng)博弈浪潮中有些投資者損失高達(dá)920萬元，由此引發(fā)的中行“原油寶”事件備受國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)關(guān)注。商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的“剛性”兌付是否已成為過去？看似“零風(fēng)險(xiǎn)”的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)究竟隱含了哪些風(fēng)險(xiǎn)？如何應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)等都是商業(yè)銀行在理財(cái)業(yè)務(wù)方面需要迫切解決的核心問題。

1 商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀

商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)是銀行根據(jù)客戶需求自行開發(fā)、設(shè)計(jì)、發(fā)行的一種金融產(chǎn)品，由此獲得資金后，商業(yè)銀行再進(jìn)行證券投資以獲取投資收益。從資金來源的角度看，個(gè)人投資者選擇商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品主要是對(duì)于銀行信用的依賴。另外，自亞洲金融風(fēng)暴以后，商業(yè)銀行在大起大落的經(jīng)濟(jì)背景下不斷發(fā)展，其存款利率也進(jìn)行了多番調(diào)整，加上利率市場(chǎng)化改革的不斷推進(jìn)，貸款利率和存款利率上限被逐步放開，總體來說存款利率呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，一年期存款基準(zhǔn)利率已下調(diào)至1.5%。在此情況下，個(gè)人投資者更不愿將資金存在銀行，而是投向既能保證安全又能保證收益的銀行理財(cái)產(chǎn)品，即現(xiàn)代商業(yè)銀行主打的凈值型理財(cái)產(chǎn)品。再?gòu)馁Y金去向來看，在現(xiàn)代商業(yè)銀行的總資產(chǎn)中，除了存貸款業(yè)務(wù)，會(huì)把一部分資金穩(wěn)定地分布在各種證券上，它不僅能為銀行帶來利潤(rùn)，還能為銀行在流動(dòng)性管理、資產(chǎn)優(yōu)化配置以及合理避稅方面起到一定的積極作用。除此之外，隨著混業(yè)經(jīng)營(yíng)和巴塞爾協(xié)議的強(qiáng)力推行，傳統(tǒng)的存貸利差迅速收窄，證券投資業(yè)務(wù)在商業(yè)銀行中的意義也更加凸顯。

雖然目前資本市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)一片向好，但我國(guó)商業(yè)銀行仍然實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，主要投資于國(guó)庫(kù)券等風(fēng)險(xiǎn)較低但有一定收益的金融產(chǎn)品。隨著金融創(chuàng)新的不斷推進(jìn)，各種新型金融產(chǎn)品和金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在大眾視野中，同時(shí)也存在部分業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、監(jiān)管套利、產(chǎn)品多層嵌套、剛性兌付、規(guī)避金融監(jiān)管等問題。2018年，央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”)，主要目的在于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、統(tǒng)一同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、有效防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)、引導(dǎo)社會(huì)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，更好地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)[2]。如今受疫情影響，資管新規(guī)過渡期可能要延期，在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，凈值型理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的腳步也在放緩。

除此之外，商業(yè)銀行內(nèi)部管理制度對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展也有著很大影響。一般來說，我國(guó)商業(yè)銀行組織體系分為五個(gè)層級(jí)，分別為總行、一級(jí)分行、二級(jí)分行、一級(jí)支行和二級(jí)支行。二級(jí)支行即為日常所見辦理業(yè)務(wù)的網(wǎng)點(diǎn)，一級(jí)支行及以上均為管理崗，當(dāng)然一級(jí)支行也有銀行業(yè)務(wù)，分為對(duì)公和個(gè)人，一般稱為直屬支行。但總的來說，銀行的業(yè)務(wù)還是主要集中在二級(jí)支行進(jìn)行完成。線下銀行網(wǎng)點(diǎn)工作人員的工資考核一般會(huì)和網(wǎng)點(diǎn)績(jī)效掛鉤，在支行網(wǎng)點(diǎn)中，主要的業(yè)績(jī)壓力就在于客戶經(jīng)理，為了完成績(jī)效，工作人員有時(shí)會(huì)向客戶推薦不符合其風(fēng)險(xiǎn)類型的產(chǎn)品，并且沒有讓客戶知曉風(fēng)險(xiǎn)，由此而產(chǎn)生的后果也會(huì)影響商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

2 商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

2.1 合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)隨著金融活動(dòng)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的不斷滲透而進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，合規(guī)的職能也變得越來越重要。合規(guī)，顧名思義就是符合規(guī)定，它可以是法律法條，也可以是監(jiān)管要求，或是內(nèi)部的一些規(guī)定，更多的是出于一種對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的提示。就中行“原油寶”事件來看，其產(chǎn)品本身也存在一定合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。原油寶是和原油掛鉤的一種理財(cái)產(chǎn)品，目前在原油期貨交易中，影響最廣泛的原油期貨合約共有三種：紐約商業(yè)交易所(NYMEX)上市的輕質(zhì)低硫原油(即西德克薩斯中質(zhì)原油WTI)期貨合約、倫敦國(guó)際石油交易所(IPE)上市的BRENT(北海布倫特原油)期貨合約以及新加坡國(guó)際金融交易所(SIMEX)的迪拜原油(DUBAI)期貨合約。而原油寶所掛鉤的產(chǎn)品即WTI2005原油期貨合約。按照正常的交易流程來看，期貨合約到期有兩種操作即實(shí)物交割或平倉(cāng)。但受全球新冠疫情的影響，實(shí)物交割已無法實(shí)現(xiàn)的情況下，投資者到期只能平倉(cāng)，有能力的投資者進(jìn)行了移倉(cāng)換月，而沒有能力的投資者卻被空頭看準(zhǔn)了機(jī)會(huì)，油價(jià)直線下跌導(dǎo)致爆倉(cāng)，而后直接穿倉(cāng)，商業(yè)銀行沒有及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范，導(dǎo)致部分投資者損失慘重。

國(guó)內(nèi)銀行推出的這款產(chǎn)品其實(shí)就是紙?jiān)?。紙?jiān)蛼煦^境內(nèi)外原油期貨合約，相比期貨原油的高風(fēng)險(xiǎn)、高門檻其更適合普通投資者。不過，與紙黃金、紙白銀一樣，都不可以進(jìn)行實(shí)物交割，只能現(xiàn)金結(jié)算。正常情況下，普通投資者在合約到期前一兩周會(huì)離場(chǎng)，比如工行，場(chǎng)內(nèi)只剩下少部分投機(jī)者，價(jià)格就更容易波動(dòng)。在正常按照結(jié)算價(jià)進(jìn)行交易，最壞也就是以本金損失為下限，但沒想到會(huì)把價(jià)格擊穿，導(dǎo)致投資者損失慘重。當(dāng)然這款理財(cái)產(chǎn)品本身就存在問題，100%的保證金制度，持倉(cāng)成本高達(dá)24%，且投資于杠桿風(fēng)險(xiǎn)較高的金融衍生產(chǎn)品，在明知不合規(guī)的情況下將衍生品結(jié)構(gòu)進(jìn)行分拆，使得原本不符合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的投資者滿足投資標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步擴(kuò)大金融風(fēng)險(xiǎn)。另外，在事件發(fā)生時(shí)，銀行也沒有采取及時(shí)有效地風(fēng)險(xiǎn)控制措施來幫助投資者及時(shí)止損，導(dǎo)致?lián)p失進(jìn)一步擴(kuò)大。

2.2 信用風(fēng)險(xiǎn)

縱觀歷次金融危機(jī)，信用風(fēng)險(xiǎn)就是其中的罪魁禍?zhǔn)?。隨著商品貨幣經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)生產(chǎn)方式的變更，信用超出了商品范圍，具有更多的表現(xiàn)形式。信用風(fēng)險(xiǎn)不僅包括貸款風(fēng)險(xiǎn)，還包括存在于其他表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)，如證券投資、金融衍生品等。商業(yè)銀行作為一種特殊的企業(yè)，其主要資金來源即負(fù)債，而商業(yè)銀行和個(gè)人投資者之間的信息不對(duì)稱則加深了信用風(fēng)險(xiǎn)。以“原油寶”事件為例，商業(yè)銀行為了獲取高收益的投機(jī)活動(dòng)掩蓋了金融產(chǎn)品本身所存在的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致銀行投資活動(dòng)承擔(dān)了巨大風(fēng)險(xiǎn)，一旦有不利于銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生，就會(huì)給銀行帶來信用風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重的可能會(huì)引發(fā)擠兌風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致銀行發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)而倒閉，例如塞浦路斯銀行等，這樣的例子不勝枚舉。

當(dāng)然這種由信息不對(duì)稱所引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)存在于銀行內(nèi)部上下級(jí)之間。由于區(qū)域差異的影響，本地的普通客戶，若以上級(jí)行標(biāo)準(zhǔn)考察，則可能列為風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低客戶。但分行可能由于業(yè)務(wù)發(fā)展和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力，或出于個(gè)人利益考慮等，有動(dòng)力隱藏不利信息，將低風(fēng)險(xiǎn)承受能力客戶列為高風(fēng)險(xiǎn)。由于上級(jí)行受搜尋成本約束不能對(duì)信息作更詳細(xì)地了解與核實(shí)，導(dǎo)致客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估極易背離上級(jí)行的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估政策，進(jìn)而造成投資風(fēng)險(xiǎn)的不可控。因此，下級(jí)行隱瞞信息極易造成銀行信用風(fēng)險(xiǎn)。

2.3 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

為了獲取一定的高收益率，商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品也會(huì)選擇投資一些相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的金融產(chǎn)品，比如期限越長(zhǎng)的金融資產(chǎn)收益會(huì)相對(duì)較高，而風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相對(duì)增加，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)則是不可避免考慮的風(fēng)險(xiǎn)之一。在商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理策略中，對(duì)于利率敏感的部分資產(chǎn)可以采用融資缺口策略，根據(jù)市場(chǎng)利率的波動(dòng)及時(shí)調(diào)整投資策略，但這種方式對(duì)銀行投資管理的經(jīng)驗(yàn)要求較高，且對(duì)利率的預(yù)測(cè)判斷很敏感，否則會(huì)造成很大損失。另外，對(duì)于不敏感的資產(chǎn)部分，可以采用久期缺口策略來進(jìn)行調(diào)整投資策略。雖然市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是無法消除的，但可以通過多種投資策略將其盡可能地降低，在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下，根據(jù)證券投資組合獲得收益最大化。

2.4 道德風(fēng)險(xiǎn)

一直以來，商業(yè)銀行所扮演的大多是可以信賴的角色。雖然各家銀行在提供理財(cái)產(chǎn)品時(shí)會(huì)讓客戶簽署風(fēng)險(xiǎn)提示書，但基本都可以達(dá)到預(yù)期的收益率。商業(yè)銀行提供的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品主要分為三類：保證收益型、保本浮動(dòng)收益以及非保證收益型。就我國(guó)目前的個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好來看，大部分人屬于穩(wěn)健型投資者，更傾向于在保證安全的前提下再考慮收益率。很多個(gè)人投資者在購(gòu)買完理財(cái)產(chǎn)品之后甚至不知道買了什么，只是單純憑借對(duì)于銀行的信任，理所當(dāng)然將理財(cái)產(chǎn)品視為零風(fēng)險(xiǎn)。而銀行一方面要獲取穩(wěn)定且廉價(jià)的資金來源，另一方面要獲取收益，同時(shí)為了防范聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等所帶來的擠兌風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)往往選擇自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，由此就產(chǎn)生了“剛性兌付”。

此外，還有一種隱含的“陷阱”藏在某些理財(cái)產(chǎn)品中。有些理財(cái)產(chǎn)品是銀行自行設(shè)計(jì)的，而有些理財(cái)產(chǎn)品則是銀行代銷的，但銀行在銷售理財(cái)產(chǎn)品時(shí)往往不會(huì)告知投資者，這種信息不對(duì)稱也可能會(huì)給投資者造成一定的損失。但是，隨著資管新規(guī)的逐步落地，商業(yè)銀行過去“剛性兌付”的局面會(huì)慢慢被打破，看似剛性兌付是保護(hù)投資者利益，維護(hù)銀行聲譽(yù)，實(shí)則是抬高了市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率，干擾了金融資產(chǎn)的正常定價(jià)，導(dǎo)致一些投資者過度投機(jī)，提升道德風(fēng)險(xiǎn)。無論是工行還是中行發(fā)生的這些風(fēng)險(xiǎn)事件，都是突破剛性兌付的一種表現(xiàn)。

3 個(gè)人理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策

3.1 加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制建設(shè)

商業(yè)銀行必須加大對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的力度，特別是加強(qiáng)內(nèi)部控制，完善交易內(nèi)部約束機(jī)制。首先銀行內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)控制部門可以進(jìn)行責(zé)任細(xì)分，設(shè)立直接向主管領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)的相對(duì)獨(dú)立的內(nèi)部控制崗位或部門。其次可以實(shí)行業(yè)務(wù)操作和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控相分離的職責(zé)分離，形成相互監(jiān)督和制約。再次大型商業(yè)銀行可以建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系，類似資本充足的內(nèi)部評(píng)級(jí)，分別對(duì)投資者以及投資對(duì)象進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系。最后可以對(duì)交易額度設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)提示紅線，提高違規(guī)成本，盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)概率。

3.2 加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理

從理財(cái)產(chǎn)品本身來說，可以從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、合作金融機(jī)構(gòu)的資質(zhì)、賬戶管理以及風(fēng)險(xiǎn)防范等方面著手。產(chǎn)品合約在設(shè)計(jì)時(shí)條款是否合理，銀行所合作的金融機(jī)構(gòu)是否存在操控價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)，理財(cái)賬戶管理制度是否完善，風(fēng)險(xiǎn)防范措施是否有效，能否全面覆蓋重大風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，商業(yè)銀行在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，也應(yīng)該考慮是否存在有效可行的退出機(jī)制。

從市場(chǎng)監(jiān)管的角度來看，監(jiān)管部門對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理范圍不應(yīng)該只著眼于理財(cái)產(chǎn)品本身，應(yīng)該考慮到金融市場(chǎng)的傳染性和巨大的外部性。因此，要建立起從市場(chǎng)參與者到市場(chǎng)監(jiān)管者再到市場(chǎng)自律組織的、自上而下的風(fēng)險(xiǎn)控制監(jiān)管體系，進(jìn)而保證整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。

3.3 加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)信息的披露

2019年，最高人民法院曾向全社會(huì)公開征求金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的相關(guān)意見，其中意見稿就提到了“賣方機(jī)構(gòu)對(duì)金融消費(fèi)者負(fù)有適當(dāng)性義務(wù)”。即如果賣方?jīng)]有盡到應(yīng)盡的義務(wù)，投資者是可以請(qǐng)求賠償?shù)?。由于信息不?duì)稱所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)事件有很多，但在這些法規(guī)背后，我們更應(yīng)該明確風(fēng)險(xiǎn)防范的重要性。對(duì)于銀行來說，向投資者說明產(chǎn)品本身的風(fēng)險(xiǎn)是其應(yīng)盡的義務(wù)，將風(fēng)險(xiǎn)暴露出來，才能加強(qiáng)管理層的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，銀行也應(yīng)該向投資者推薦與其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的理財(cái)產(chǎn)品。對(duì)于投資者來說，在購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)該先按照自己的理財(cái)需求進(jìn)行業(yè)務(wù)咨詢，不僅要了解其收益率，而且要了解相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估自身能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)，分散投資，理性投資。

4 結(jié)語

為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管措施日趨嚴(yán)厲，使得銀行在不斷變化的經(jīng)濟(jì)背景下面臨的挑戰(zhàn)和壓力也不斷增大。各家商業(yè)銀行要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)展壯大，就要通過不斷的創(chuàng)新金融產(chǎn)品來吸引客戶，與此同時(shí)也要做好金融風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，從內(nèi)部外部同時(shí)著手，加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)控制，穩(wěn)步推進(jìn)金融市場(chǎng)健康快速發(fā)展。