國海證券：目前看來，短期而言財政政策或僅有節(jié)奏和結(jié)構(gòu)性的微調(diào)。實際上，政治局會議的詳細(xì)表述是“更好發(fā)揮積極的財政政策作用”，“優(yōu)化地方政府專項債券投向”，“出臺階段性、有針對性的減稅降費措施”，更側(cè)重于結(jié)構(gòu)調(diào)整，并無顯著擴(kuò)張的含義。然而，今年是全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃收官之年。考慮小康社會GDP翻番的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，如果疫情沖擊超出預(yù)期，對第一、二季度經(jīng)濟(jì)打擊較大，下半年財政政策是否會進(jìn)行調(diào)整以實現(xiàn)5.5%以上的全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，還需要進(jìn)一步觀察。

西南證券：本次政治局會議再次提出要積極擴(kuò)大內(nèi)需、穩(wěn)定外需。這意味著未來政策將明顯的以穩(wěn)增長為主，相應(yīng)政策將有明顯發(fā)力。從目前來看，基建將是穩(wěn)增長政策主要發(fā)力點。而從資金來源來看，地方政府專項債是主要資金來源之一。而且考慮到去年下半年陸續(xù)出臺政策降低了基建項目資本金比例以及允許地方債資金做資本金，地方債對基建投資的撬動作用將會提升。我們預(yù)計今年地方政府新增專項債可能增加值3.5萬億左右，推升整體基建增速約8個百分點左右。同時，資管新規(guī)過渡期存在延長1年時間左右的可能，今年非標(biāo)壓力也將減輕，這同樣將改善基建投資資金來源。因而，基建投資增速將有明顯回升。資金面改善環(huán)境下地產(chǎn)同樣將受益。雖然政策不一定直接自上而下的放松地產(chǎn)管控。但一方面，實體經(jīng)濟(jì)資金面改善，利率持續(xù)下行，特別是非標(biāo)等融資管控可能有所放松;另一方面，部分地區(qū)在經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，可能自下而上的出現(xiàn)政策放松過程。因而受益于資金面的改善以及政策的調(diào)整，房地產(chǎn)需求可能在未來一段時期出現(xiàn)回升，進(jìn)而帶動房地產(chǎn)投資等指標(biāo)改善，發(fā)揮穩(wěn)增長的作用。

國盛證券：不難看出，當(dāng)前政策思路轉(zhuǎn)為了既要防疫也要穩(wěn)增長，而且大概率還是要實現(xiàn)翻番的硬目標(biāo)。綜合看，預(yù)計今年赤字率目標(biāo)會由2019年的2.8%提高至3%，專項債規(guī)模很大可能高于此前市場預(yù)期的3萬億左右。“三駕馬車”都有部署，但主抓手是投資端和消費端，建議關(guān)注擴(kuò)基建和促進(jìn)汽車、家電消費的可能舉措。未提及房地產(chǎn)和資本市場、但并非不重要，傾向于認(rèn)為，房地產(chǎn)調(diào)控大概率會進(jìn)一步松動，也會更加注重穩(wěn)定資本市場。

圖說

春節(jié)通常為農(nóng)產(chǎn)品價格的較高點。但是今年春節(jié)后農(nóng)產(chǎn)品價格卻出現(xiàn)了快速上漲，可以推測疫情導(dǎo)致的居民囤積食物是農(nóng)產(chǎn)品價格異常波動的原因。同時CPI 醫(yī)療保健環(huán)比上漲0.6%，遠(yuǎn)超季節(jié)性變化，也反映出疫情的影響?？傊咔閷τ谖飪r的推升作用難以抵消二月份春節(jié)錯位的效應(yīng)，預(yù)計2月CPI同比大概率下降至5%以下?；仡櫡堑鋾r期可以看出，疫情對于短期PPI確實會產(chǎn)生明顯打壓。近期高頻數(shù)據(jù)來看，疫情對于上中下游產(chǎn)業(yè)都有明顯打擊，價格全線下跌，2月份PPI下行壓力較大。我們認(rèn)為CPI雖高但并非目前的主要矛盾，PPI的下行壓力更加值得關(guān)注。在目前的背景下，房地產(chǎn)市場調(diào)控可能有所放松，貨幣政策也更需加大寬松力度。預(yù)計將有更大力度的降準(zhǔn)和降息政策推出。

——摘自東北證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報告