駱平 浙江大東南股份有限公司

在目前上市公司經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，控股股東及管理層處于自身資金需求及其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求，利用其對(duì)上市公司的控制權(quán)對(duì)其自身進(jìn)行利益輸送。上市公司中占用資金和違規(guī)擔(dān)保問(wèn)題逐漸增多并逐步呈現(xiàn)復(fù)雜化和隱蔽化的特征。導(dǎo)致在上市公司和投資者的合法權(quán)益受到了侵害，上市公司的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到了嚴(yán)重影響。

一、上市公司出現(xiàn)關(guān)聯(lián)資金占用及違規(guī)擔(dān)保問(wèn)題的原因

（一）上市公司關(guān)聯(lián)資金占用問(wèn)題原因

民營(yíng)企業(yè)在中國(guó)資本市場(chǎng)中具有其獨(dú)具的特色，由于其大多是依靠家族式經(jīng)營(yíng)模式發(fā)展壯大而來(lái)，導(dǎo)致其股權(quán)高度集中。控股股東除了能獲取相較于其股權(quán)比例的等額收益外，往往因?yàn)槠渫瑫r(shí)具有較高管理權(quán)限及管理話語(yǔ)權(quán)能獲得一份“額外收益”。由于我國(guó)保護(hù)中小投資者的法律不盡完善，當(dāng)控股股東因其自身利益存在資金需求時(shí)，更傾向于通過(guò)損害中小投資者的利益來(lái)實(shí)現(xiàn)其私人利益，利用其在上市公司的絕對(duì)控制地位，通過(guò)各種方式侵占上市公司資金或利用上市公司對(duì)其提供違規(guī)擔(dān)保。

（二）上市公司資金占用及違規(guī)擔(dān)保問(wèn)題出現(xiàn)的原因

其原因主要有兩個(gè)方面。第一，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，公司治理結(jié)構(gòu)不完善。由于上市公司股權(quán)集中在控股股東手中，其他股東不能對(duì)控股股東的形成有效制約，在此情況下，控股股東可以通過(guò)支配董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)達(dá)到其侵占上市公司權(quán)利的目的。而在大部分的公司治理結(jié)構(gòu)中，監(jiān)事會(huì)無(wú)法對(duì)董事會(huì)的決議形成有效制約，獨(dú)立性較低，整體監(jiān)督流于形式，未能發(fā)揮其應(yīng)有的作用。第二，違規(guī)成本較低。在新《證券法》頒布之前，對(duì)其上市公司及其實(shí)控人的頂格處罰金額為60 萬(wàn)元，相較于動(dòng)輒數(shù)十億的資金占用及違規(guī)擔(dān)保資金而言帶來(lái)的收益及減少的資金成本而言，處罰成本極低，給控股股東足夠的套利空間及套利借口。第三，缺乏完善的信息披露制度。信息披露制度能夠促進(jìn)證券市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展，因此使信息披露制度充分發(fā)揮作用，中小股東的利益才能得到有效的保護(hù)。但是因?yàn)橄嚓P(guān)政策法規(guī)并不完善，一些上市公司甚至違規(guī)披露擔(dān)保信息。另外，對(duì)于違規(guī)的上市公司懲罰有所欠缺，監(jiān)管機(jī)構(gòu)知識(shí)進(jìn)行名義上的譴責(zé)，對(duì)上市公司造不出實(shí)質(zhì)的懲罰，導(dǎo)致了一些上市公司更加肆無(wú)忌憚[1]。

二、防止上市公司關(guān)聯(lián)資金占用及違規(guī)擔(dān)保的對(duì)策

（一）解決關(guān)聯(lián)方資金占用問(wèn)題的對(duì)策

1.對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)方資金占用信息進(jìn)行披露

在進(jìn)行關(guān)聯(lián)方占用資金的期初期末時(shí)點(diǎn)數(shù)披露時(shí)，對(duì)這時(shí)期的還款和占用數(shù)進(jìn)行報(bào)告，關(guān)聯(lián)方占用資金需要進(jìn)行詳細(xì)的披露，比如年平均余額、資金占用費(fèi)、資金的賬面原值等。通過(guò)信息披露，提高投資者的知情權(quán)，幫助投資者對(duì)大股東占用上市公司資金的實(shí)際情況進(jìn)行了解，從而對(duì)上市公司以及大股東加強(qiáng)監(jiān)督。同時(shí)，要不斷健全上市公司披露規(guī)則和要求，擴(kuò)大披露內(nèi)容，比如增加多名流通股股東持股狀況、控股股東占用資金的具體情況等。另外，還可以使用表格來(lái)表現(xiàn)披露信息，使相關(guān)信息更加清晰明了，使投資者深入了解上市公司的運(yùn)營(yíng)情況。

2.完善相關(guān)政策法規(guī)

對(duì)《公司法》進(jìn)行完善，對(duì)中小股東的利益進(jìn)行法律上的保護(hù)。將“深石原則”引入到上市公司中，通過(guò)“深石原則”對(duì)控股股東的不合法行為進(jìn)行限制，例如當(dāng)控股股東濫用職權(quán)，違反誠(chéng)信，進(jìn)而導(dǎo)致子公司破產(chǎn)時(shí)，母公司對(duì)子公司的債權(quán)要?dú)w于子公司的其他債權(quán)人，而后獲得清償。有效防范在子公司破產(chǎn)前，母公司為了自身的利益需求，有意利用借貸等方式掏空子公司的資產(chǎn)，使子公司在破產(chǎn)時(shí)，其他債權(quán)人能夠獲得一定的權(quán)利保障。在《公司法》等法律中，需要增加關(guān)于關(guān)聯(lián)方占款及其關(guān)聯(lián)交易的確定與懲罰條例，尤其是要明確對(duì)于上市公司及占款方主要負(fù)責(zé)人的刑事責(zé)任，規(guī)定中小股東能夠通過(guò)法律起訴的方式，獲得賠償?shù)臋?quán)利。

（二）應(yīng)對(duì)上市公司違規(guī)擔(dān)保問(wèn)題的策略

1.充分發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用

監(jiān)事會(huì)是上市公司內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，實(shí)行對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理層的專項(xiàng)監(jiān)督。長(zhǎng)期以來(lái)，上市公司的監(jiān)事會(huì)并未發(fā)揮有效地監(jiān)督作用，對(duì)于自身的監(jiān)督工作并未做好，其監(jiān)督流于形式。當(dāng)前，上市公司監(jiān)事會(huì)的改革，主要是對(duì)監(jiān)事會(huì)成員進(jìn)行調(diào)整，對(duì)現(xiàn)任監(jiān)事加強(qiáng)培訓(xùn)。在上市公司監(jiān)事會(huì)人員選擇方面，要挑選具有敬業(yè)精神、職業(yè)道德和較強(qiáng)專業(yè)能力監(jiān)事會(huì)的人才擔(dān)任，對(duì)于不符合要求的監(jiān)事人員進(jìn)行調(diào)配或辭退，從而加強(qiáng)上市公司中監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用，促進(jìn)其規(guī)范運(yùn)營(yíng)。

2.提高對(duì)違規(guī)披露信息行為的處罰力度

上市公司在信息披露方面存在著一定的問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)的規(guī)定對(duì)于上市公司缺乏有效的限制，執(zhí)行者執(zhí)行不到位，相關(guān)法規(guī)對(duì)于上市公司形同虛設(shè)。監(jiān)管部門(mén)需要完善披露制度。同時(shí)，需要加強(qiáng)執(zhí)法力度，有關(guān)部門(mén)需要嚴(yán)格安裝法律法規(guī)進(jìn)行執(zhí)法，完善監(jiān)督制度，提升信息披露的效果。還需要加強(qiáng)對(duì)上市公司違規(guī)披露信息行為的懲罰力度，對(duì)上市公司沒(méi)有起到有效的威懾。相關(guān)部門(mén)要加強(qiáng)懲罰，不僅需要從榮譽(yù)上進(jìn)行懲罰，還要對(duì)上市公司進(jìn)行大額的經(jīng)濟(jì)罰款，這樣才能夠?qū)φ饝厣鲜泄尽Ｍ瑫r(shí)，對(duì)于違規(guī)披露擔(dān)保信息的上市公司要列入誠(chéng)信檔案中，向社會(huì)公開(kāi)。對(duì)于違規(guī)披露擔(dān)保信息上市公司的高管也要進(jìn)行懲罰，根據(jù)行為的程度，對(duì)其追究其刑事責(zé)任[2]。

三、結(jié)語(yǔ)

上市公司關(guān)聯(lián)資金占用及違規(guī)擔(dān)保問(wèn)題對(duì)于投資者造成了合法權(quán)益上的侵犯，還攪亂了市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)于市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和發(fā)展造成了不良的影響，一些遵紀(jì)守法的上市公司因此受到了危害。對(duì)此，需要加強(qiáng)對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)方資金占用信息的披露，完善對(duì)外信息披露制度，完善相關(guān)政策法規(guī)，加強(qiáng)對(duì)上市公司違規(guī)行為的處罰，更好地促進(jìn)上市公司的發(fā)展。