廖婷 婁底職業(yè)技術學院

隨著改革開放的不斷深入，我國的投資環(huán)境也發(fā)生了一定程度的改變。本文試圖從財務管理的角度出發(fā)，探究實物期權和金融期權在標的資產、時間的有效性、價值以及風險等方面的區(qū)別，希望能夠在一定程度上幫助投資者們做出更加科學的投資決策，同時助力于我國未來期權領域的研究。

一、實物期權和金融期權的概述

（一）實物期權的概述

實物期權是20 世紀70 年代初提出的期權理念。在這一理念框架下，通常認為企業(yè)項目所產生的經濟利潤屬于企業(yè)的內部資產，企業(yè)內部資產在未來可進一步投資獲得收益，二者共同構成了企業(yè)項目的經濟利潤。其中，企業(yè)的內部資產在未來可能存在的投資機會價值，就被認為是實物期權[1]。目前來說，實物期權通常包括延遲投資、企業(yè)擴張、企業(yè)收縮以及企業(yè)價值增長等，實物期權具有一定的不確定性，也正是因為這些不確定性使其產生了更大的價值。二項式期權計算模型，是目前實物期權投資估值中應用最為廣泛的計量方式之一。

（二）金融期權的概述

金融期權從本質上來說是一種金融衍生工具，它將金融產品的合約作為標的交易物品，投資者可以對這一合約進行買賣來獲得投資收益。目前，股票是比較常見的金融期權類型，另外比較常見的利率和外匯也屬于金融期權。金融期權投資的好處在于這種類型的期權能夠有效地實現(xiàn)套期保值，進而降低在投資過程中可能存在的風險，減少投資損失。

二、實物期權和金融期權的比較

縱觀實物期權和金融期權，二者之間的不同主要集中在以下幾個方面：

（一）基于標的資產層面的比較

實物期權和金融期權，二者最本質的區(qū)別在于標的資產的不同。實物期權的標的資產可以是企業(yè)經營過程中的各種資產，也可以是基于資產的投資機會。市場中的很多因素都會造成企業(yè)實物期權的改變，進而造成實物期權定價的困難。而金融期權的標的資產是一種金融等價物[2]。金融期權的收益略高于實物期權，由于其產品的特殊性，金融期權的流動性也略高于實物期權。

（二）基于時間的有效性層面的比較

從進行期權買賣的時間來看，金融期權的流動性更強，沒有特殊的時間限制，其交易不必考慮期限等因素。而實物期權往往不具備與金融期權類似的時間性，實物期權的到期時間大都比較長，因此，在日常的投資過程中，針對實物期權有效時間的確定較為困難，且容易因外界因素的變化而隨之發(fā)生改變。

（三）基于定價方法層面的比較

根據(jù)以往的投資經驗，相較于金融期權，實物期權的價格更具隨機性、更難以確定，其原因主要在于實物期權在評估的過程中因素影響較多，進而影響了后續(xù)價格的確定。由此，在實際的投資過程中，投資者應多方考慮，綜合確定實物期權的實際價值，做出更全面的投資決策，為企業(yè)帶來更大的投資收益。

（四）基于隱蔽性風險層面的比較

期權的本質是一種企業(yè)的投資活動，投資在帶來收益同時也必然伴隨著風險。近年來，上市企業(yè)財務狀況披露制度不斷完善，投資者能更加全面地對投資過程中可能存在的風險進行評估，從而最大限度地降低金融期權投資過程中可能存在的風險。而實物期權的投資風險大都存在于項目的開展環(huán)節(jié)，無法通過披露的方式及時地展示給投資者，同時也容易受外部環(huán)境因素的影響進而影響實物期權價值。由此，就隱蔽性的風險來說，實物期權遠高于金融期權。

（五）基于關聯(lián)性層面的比較

在實際的期權投資過程中，實物期權所表現(xiàn)出的關聯(lián)性大都集中在項目的母項目和子項目之間，這種關聯(lián)關系使得實物期權具備一定的可復合性，即當實物期權中的某子項資產發(fā)生改變時，會對該項目的母項資產和其他子項資產產生一定的影響，進而影響后續(xù)實物期權價值的評估；而金融期權則不存在這種類型的關聯(lián)關系，其價值評估也相對簡單。

三、結語

綜上所述，隨著我國經濟環(huán)境的日益發(fā)展，越來越多的人參與到期權投資中來，認識到金融期權和實物期權之間的區(qū)別，才能有針對性地選擇適合自己的投資項目，從而獲得更高的投資收益。