一、前言

從上世紀(jì)八九十年代開(kāi)始，盈余管理就備受重視。公司的管理者是盈余管理的主體,實(shí)現(xiàn)他們的自身價(jià)值最大化是盈余管理的目的。大股東主要根據(jù)控制權(quán)來(lái)獲得私有收益，那么盈余管理是大股東向小股東隱藏控制權(quán)獲得私有收益的強(qiáng)有力的手段。例如，現(xiàn)金流量權(quán)與控制權(quán)的分離使大股東“掏空”上市公司的經(jīng)濟(jì)資源并以盈余管理的方式掩蓋其行為。從大股東的角度上研究盈余管理既有一定的理論意義，又有一定的實(shí)踐意義。

二、企業(yè)盈余管理的實(shí)施手段

企業(yè)對(duì)盈余管理的實(shí)施手段有兩種，一種是應(yīng)計(jì)盈余管理另一種是真實(shí)盈余管理。

（一）應(yīng)計(jì)盈余管理的方法主要是通過(guò)會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)進(jìn)行,在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所能允許的范圍內(nèi),運(yùn)用會(huì)計(jì)手段對(duì)企業(yè)的盈余進(jìn)行調(diào)節(jié)。由于這種方式通常只涉及操控不對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目,所以也被稱為應(yīng)計(jì)盈余管理。另外由于應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的回轉(zhuǎn)性質(zhì),應(yīng)計(jì)盈余管理通常只會(huì)影響會(huì)計(jì)盈余在各會(huì)計(jì)期間的分布,而不會(huì)對(duì)企業(yè)的盈余總額產(chǎn)生影響。

（二）真實(shí)盈余管理是指管理者通過(guò)構(gòu)造真實(shí)交易活動(dòng)或者控制交易活動(dòng)的發(fā)生時(shí)間,調(diào)節(jié)操控企業(yè)報(bào)告盈余的盈余管理活動(dòng)。這一類盈余管理由于涉及真實(shí)交易活動(dòng),通常會(huì)同時(shí)影響各期的報(bào)告盈余與現(xiàn)金流量,當(dāng)然有時(shí)也影響應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。真實(shí)盈余管理并不能增加公司的價(jià)值,甚至可能在長(zhǎng)期內(nèi)損害公司的利益,最終使得公司價(jià)值受到損害。

三、大股東侵占行為分析

大股東侵占行為主要是由于現(xiàn)金流量權(quán)與控制權(quán)分離?，F(xiàn)金流量權(quán)和控制權(quán)的含義可以從“一股一票”中得到解釋，“股”是指現(xiàn)金流量權(quán)，而“票”是指控制權(quán)。公司的價(jià)值是由未來(lái)的現(xiàn)金流量決定的，投資人對(duì)所有權(quán)主要表現(xiàn)未來(lái)現(xiàn)金流量的要求權(quán)即現(xiàn)金流量權(quán)?，F(xiàn)金流量權(quán)是投資者在公司投入資本后得的股份比例，所以現(xiàn)金流量權(quán)由每一條持股比例的乘積得到。投資者對(duì)公司重大決策或事項(xiàng)的表決是根據(jù)公司股份數(shù)量進(jìn)行投票的，通過(guò)投票來(lái)行使控制權(quán)。控制權(quán)和現(xiàn)金流量權(quán)兩者偏離是指控制權(quán)超過(guò)現(xiàn)金流量權(quán)導(dǎo)致兩者不相等。

四、大股東侵占行為的主要途徑

（一）關(guān)聯(lián)交易。通過(guò)關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行盈余管理。通過(guò)關(guān)聯(lián)方交易，將關(guān)聯(lián)交易利潤(rùn)轉(zhuǎn)移給上市公司，或?qū)⑸鲜泄镜奶潛p通過(guò)關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移給關(guān)聯(lián)方。由于關(guān)聯(lián)方交易通常不基于競(jìng)爭(zhēng)的、自由市場(chǎng)交易定價(jià)，交易雙方的關(guān)聯(lián)關(guān)系經(jīng)常會(huì)對(duì)交易造成影響。關(guān)聯(lián)方之間的交易會(huì)為上市公司進(jìn)行盈余管理提供可操縱的空間，成為實(shí)現(xiàn)某些特殊目的盈余管理手段與方式。

（二）資金占用。資金占用是大股東實(shí)現(xiàn)利益輸送的手段之一。我國(guó)股票市場(chǎng)建立是由國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)變的，來(lái)提高資源配置和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益,但實(shí)際上,加大了股票市場(chǎng)在融資渠道上的重要性，提高資源配置和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益確被忽視了。很多國(guó)有企業(yè)為了上市采取的是資產(chǎn)重組的方式,而原國(guó)有企業(yè)成為上市公司的大股東。上市公司大股東控制的國(guó)有股屬于非上市流通的,因而大股東也就無(wú)法獲得股票上漲所帶來(lái)的收益。這樣大股東可能利用協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式實(shí)現(xiàn)股權(quán)的流動(dòng),但轉(zhuǎn)讓價(jià)格小于流通股的交易價(jià)格。所以大股東通過(guò)資金占用的途徑獲取利益也就很正常了。

此外，定向增發(fā)也是大股東進(jìn)行盈余管理的常用手段。大股東進(jìn)行定向增發(fā)時(shí)一般以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)的方式，目的是通過(guò)定向增發(fā)募來(lái)資金，把募來(lái)的資金應(yīng)用于與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目，抓住新的利潤(rùn)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，促進(jìn)公司發(fā)展。利用這種方式，上市公司可以獲得足夠的現(xiàn)金,獲得企業(yè)所需的資金，同時(shí)又避免了負(fù)債籌資所帶來(lái)的高資產(chǎn)負(fù)債率問(wèn)題。

五、股權(quán)情況對(duì)盈余管理的影響

（一）如果大股東持股比例過(guò)高,就會(huì)產(chǎn)生大股東剝奪小股東權(quán)益的行為,一旦大股東擁有絕對(duì)的控制權(quán)后,就更有能力按照自己的意圖影響會(huì)計(jì)報(bào)表盈余,通過(guò)各種手段來(lái)轉(zhuǎn)移上市公司的利潤(rùn),從而實(shí)現(xiàn)自己獲得更多超額利潤(rùn)的目的。

（二）公司的股權(quán)制衡度主要是考慮大股東之間的利益制衡關(guān)系。股權(quán)制衡度越高，盈余管理能力越低。股權(quán)制衡度低，大股東對(duì)盈余管理的能力較強(qiáng)，對(duì)盈余管理影響較大。

（三）我國(guó)上市企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的主要特點(diǎn)是國(guó)有股“一股獨(dú)大”，國(guó)有股份的投資主體缺位。當(dāng)大股東是國(guó)有股東時(shí)，其所占股份比例越高，國(guó)有大股東剝奪中小股東的能力就越強(qiáng)。因?yàn)樾姓C(jī)關(guān)與政府官員雖然有盈余控制權(quán)，但沒(méi)有盈余索取權(quán)，缺乏主動(dòng)開(kāi)展有效監(jiān)督和評(píng)價(jià)管理者的動(dòng)力，從而造成內(nèi)部人控制。那么，國(guó)有股獨(dú)大的上市企業(yè)通常會(huì)陷入內(nèi)部人控制的困局中。受逐利動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)，內(nèi)部人通常會(huì)會(huì)實(shí)行盈余管理，從而獲取超額收益。

（四）當(dāng)大股東的現(xiàn)金流量權(quán)和控制權(quán)不對(duì)等時(shí)，大股東就會(huì)促使兩者對(duì)等。第一種做法可能是謀求更多的現(xiàn)金流量權(quán)，第二種做法可能是獲得更多的私人收益?，F(xiàn)金流量權(quán)是按照持股比例分配的權(quán)利，這是一種契約行為，大股東直接改變現(xiàn)金流量權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)很大，所以選擇獲得更多的私人收益。

六、結(jié)語(yǔ)

基于以上分析，大股東主要通過(guò)獲取控制權(quán)的私人利益，隱瞞公司的真實(shí)業(yè)績(jī)。當(dāng)公司的控制權(quán)和現(xiàn)金流量權(quán)高度分離時(shí)，大股東有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)操縱利潤(rùn)、操控費(fèi)用。當(dāng)然，大股東不僅僅為了控制權(quán)私有收益的發(fā)生，也要考慮共享收益。因此，為了考慮私有收益的風(fēng)險(xiǎn)，大股東也會(huì)為獲得共享收益而選擇盈余管理。同時(shí)，我國(guó)上市公司存在“一股獨(dú)大”現(xiàn)象，持股比例越大，對(duì)公司的影響力就越強(qiáng)，大股東侵占中小股東的行為就越有可能。另外，我國(guó)股權(quán)制衡度比較低，其他股東對(duì)大股東約束比較差，那么大股東越容易操縱盈余。而且，當(dāng)大股東為國(guó)有股時(shí)，公司治理結(jié)構(gòu)不夠嚴(yán)謹(jǐn)，產(chǎn)權(quán)不清楚，導(dǎo)致內(nèi)部人控制，給管理者提供了操縱利潤(rùn)的空間。

為有效保護(hù)中小股東權(quán)益，還應(yīng)進(jìn)一步完善法律制度，以法律強(qiáng)制措施，促進(jìn)上市公司控股股東侵占中小股東利益的被懲罰的成本提升，從而保障中小股東利益。另外，完善公司控制權(quán)市場(chǎng)，通過(guò)并購(gòu)使經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)退出市場(chǎng)。最后，完善經(jīng)理人市場(chǎng)，股東會(huì)和董事會(huì)可以借助經(jīng)理人市場(chǎng)，聘請(qǐng)業(yè)務(wù)能力更強(qiáng)、更正直盡責(zé)的人才取代現(xiàn)有經(jīng)理層，以改善公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。