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通過(guò)實(shí)現(xiàn)財(cái)富傳承的成功，來(lái)保全家族企業(yè)或使它得到更進(jìn)一步的發(fā)展，這是傳承的一個(gè)視角。我們來(lái)關(guān)注兩個(gè)問(wèn)題，第一，該怎么理解中國(guó)經(jīng)濟(jì)？第二，怎樣看待其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題？

很多人說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過(guò)了高速增長(zhǎng)的階段，在2002年至2008年間，中國(guó)加入世界貿(mào)易組織后，GDP保持每年10%以上的速度增長(zhǎng)，并且通脹率只有4%。我們看到從2012年開(kāi)始，除了2017年經(jīng)濟(jì)增速稍微返彈了一下，這7年來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度在逐年放緩。如何看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的問(wèn)題？不免有人會(huì)想，中國(guó)經(jīng)濟(jì)這么下去，什么時(shí)候才是底？有人疑惑在這種情況下是否還應(yīng)該配置中國(guó)資產(chǎn)？我認(rèn)為，這種看法太悲觀了。

短期經(jīng)濟(jì)就是波動(dòng)式平衡，無(wú)需過(guò)于悲觀

對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，首先我們從短期來(lái)看一個(gè)數(shù)據(jù)，2016年國(guó)有投資的占比很高，但到了2018年，國(guó)有投資跌得很厲害，單月出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，這說(shuō)明什么？說(shuō)明2018年在某種程度上是政府主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)下行，這是在“下一盤(pán)很大的棋”？ 去杠桿。什么是去杠桿？主要看一個(gè)指標(biāo)，就是社會(huì)融資總量。2018年社會(huì)融資總量跌得很厲害，這是“去杠桿”的一個(gè)表現(xiàn)。去杠桿是政策有意而為之，所以我們首先要理解，目前的政策重點(diǎn)就是去杠桿。

社會(huì)融資總量代表了國(guó)家總的信貸流動(dòng)性，而股市靠的就是流動(dòng)性，短期社會(huì)融資收緊，股市肯定會(huì)下跌；反之，社會(huì)融資寬松，股市就會(huì)往上漲。2019年第一季度，社會(huì)融資大幅攀升，這個(gè)走勢(shì)跟股市的走勢(shì)一模一樣。但是，為什么會(huì)先去杠桿，又加杠桿呢？這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，短期經(jīng)濟(jì)就是波動(dòng)的。因?yàn)橐獙?shí)現(xiàn)小康，最重要的是保持適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，同時(shí)防范系統(tǒng)性金融和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)。所以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就在穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿之間進(jìn)行平衡。

經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)增長(zhǎng)，短期之內(nèi)就要加杠桿。而如果加杠桿多了，負(fù)債多了，就可能會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)，等經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了，為了防風(fēng)險(xiǎn)，就要去杠桿。所以短期之內(nèi)，經(jīng)濟(jì)就是呈現(xiàn)波浪式“翹翹板”的平衡模式。這是影響目前經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的第一個(gè)因素。當(dāng)然，對(duì)于政策的制定者，要相信他們?cè)诒M力維持這個(gè)平衡。因此對(duì)于家族資產(chǎn)配置，我的第一個(gè)結(jié)論：對(duì)中國(guó)的短期經(jīng)濟(jì)不必太過(guò)憂(yōu)慮。

人口質(zhì)量紅利時(shí)代 尋求產(chǎn)業(yè)升級(jí)

其實(shí)大家對(duì)中美貿(mào)易摩擦都太大驚小怪了，我們過(guò)于習(xí)慣了2002年到2015年這十多年間中美“蜜里調(diào)油”的好關(guān)系。那么，是什么讓中美關(guān)系變得這么好？

2001年12月11日，中國(guó)加入世界貿(mào)易組織。2002年起，中美進(jìn)入了“美國(guó)研發(fā)，中國(guó)生產(chǎn)”的模式。雙方分工明確，互補(bǔ)性強(qiáng)，資本在全球自由分配、流動(dòng)。但是后來(lái)問(wèn)題出現(xiàn)了。第一個(gè)表現(xiàn)就是全球金融危機(jī)，逆全球化到來(lái)。為什么？因?yàn)橹忻离p方都不能滿(mǎn)足“美國(guó)研發(fā)，中國(guó)生產(chǎn)”這種模式了。第一個(gè)原因是美國(guó)不愿意了，它認(rèn)為，中國(guó)占了太大便宜。2018年，中國(guó)對(duì)美國(guó)造成的赤字占美國(guó)總赤字的50%以上，比其他國(guó)家給美國(guó)造成的赤字的總和還要多，所以美國(guó)覺(jué)得中國(guó)在這個(gè)模式里賺了太多錢(qián)。由于國(guó)際貿(mào)易分工，美國(guó)藍(lán)領(lǐng)的工作被亞洲廉價(jià)勞動(dòng)力替代，導(dǎo)致美國(guó)大量的制造業(yè)工人收入下降、就業(yè)不穩(wěn)定甚至失業(yè)，同時(shí)從事研發(fā)的人收入迅速增加，美國(guó)出現(xiàn)了收入差距拉大的問(wèn)題。

舉個(gè)例子，蘋(píng)果手機(jī)的背面，寫(xiě)了一句話(huà)：Designed by Apple in California，而不是Designed by Apple in USA，因?yàn)槿藗冇X(jué)得只有加利福尼亞州才能設(shè)計(jì)這款產(chǎn)品，美國(guó)其他地方做不了，這說(shuō)明美國(guó)國(guó)內(nèi)社群分割已經(jīng)非常嚴(yán)重。

從中國(guó)角度來(lái)說(shuō)，中國(guó)沒(méi)辦法、也不愿意再給美國(guó)“打工”。首先，中國(guó)人口數(shù)量紅利消失，出現(xiàn)了嚴(yán)重的人口老齡化問(wèn)題。改革開(kāi)放以來(lái)，人口數(shù)量紅利是中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的有利因素。當(dāng)前人口數(shù)量紅利逐步收縮，勞動(dòng)人口每年減少300萬(wàn)，農(nóng)民工數(shù)量大約為2.5億，平均年齡在40歲以上。未來(lái)30年，中國(guó)適齡勞動(dòng)力將降低到1.7億左右。此外，人口生育率僅為1.18，65歲及以上老年人口比例超過(guò)10%。因此，中國(guó)沒(méi)有足夠多的勞動(dòng)人口給美國(guó)“打工”。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展使得中國(guó)的國(guó)民收入迅速提高，中國(guó)工資和用工成本快速爬升，同時(shí)還出現(xiàn)顯著的用工荒。廉價(jià)勞動(dòng)力的優(yōu)勢(shì)在迅速被侵蝕，中國(guó)的勞動(dòng)者不愿意繼續(xù)在低端行業(yè)給美國(guó)“打工”。

同時(shí)，中國(guó)工業(yè)化進(jìn)程很快，2019年，我國(guó)人均GDP首次超過(guò)1萬(wàn)美元。現(xiàn)在處于中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)刻，很多人擔(dān)心能不能升級(jí)成功。我覺(jué)得中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)一定能升級(jí)成功，我們可以從三個(gè)維度來(lái)考慮。

首先是有人——雖然人口數(shù)量紅利沒(méi)有了，但是人口質(zhì)量紅利正在到來(lái)。中國(guó)正進(jìn)入大學(xué)生時(shí)代，僅2020年要畢業(yè)的大學(xué)生就有890萬(wàn)。而這一代的勞動(dòng)者不到2000萬(wàn)，這意味著接近一半的新勞動(dòng)者都接受了大學(xué)教育，其中60%的人學(xué)的是理工專(zhuān)業(yè)。

第二是有錢(qián)，這指的是研發(fā)費(fèi)用。2016年，中國(guó)的研發(fā)投入總規(guī)模超過(guò)歐盟整體，研發(fā)經(jīng)費(fèi)是僅次于美國(guó)的第二大國(guó)。

第三是機(jī)會(huì)，這指的是產(chǎn)業(yè)革命的機(jī)會(huì)。人口的質(zhì)量紅利帶來(lái)第二次工業(yè)革命，我們碰到了5G和人工智能的機(jī)遇。在這方面的技術(shù)突破上，中國(guó)有優(yōu)勢(shì)。在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域，自2017年開(kāi)始，中國(guó)已經(jīng)是工業(yè)機(jī)器人第一大銷(xiāo)售國(guó)，到2020年，我們可能是世界上工業(yè)機(jī)器人保有量最大的國(guó)家。工業(yè)機(jī)器人來(lái)了，正好解決了我國(guó)勞動(dòng)力不足的問(wèn)題。

人口的質(zhì)量紅利帶來(lái)第二次工業(yè)革命，中國(guó)進(jìn)入大學(xué)生時(shí)代，與人工智能和工業(yè)機(jī)器人結(jié)合，給中國(guó)帶來(lái)極佳的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)機(jī)會(huì)。中國(guó)企業(yè)迅速在產(chǎn)業(yè)鏈上爬升，使得中美傳統(tǒng)分工模式面臨變異和重構(gòu)。同時(shí)，這些大學(xué)生也將成為新興的、具有龐大消費(fèi)能力的中產(chǎn)階層群體。