■王艷杰，許闊林

（鄭州城市職業(yè)學院，河南 鄭州 450000）

“理財”的出現(xiàn)，最早起始于1996年中信銀行的“私人理財中心”。2004年，光大銀行推出首個人民幣理財產品。2007年，中國銀行推出私人銀行業(yè)務，促進了私人銀行財富管理新格局的形成。2013年，支付寶協(xié)同天弘基金，推出“余額寶”業(yè)務。次年，互聯(lián)網金融寫入中國政府報告。由此，在中國銀行理財行業(yè)，理財資金規(guī)模呈現(xiàn)倍數增長趨勢，而背后潛藏的金融風險也日益凸顯。如監(jiān)管套利、剛性兌付、期限錯配、多層嵌套等金融問題，給銀行理財行業(yè)帶來更多風險威脅。為維護金融行業(yè)健康、良性發(fā)展，由央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外管局等多部門聯(lián)合下發(fā)的《資管新規(guī)》于2018年正式實施，隨后，基于《資管新規(guī)》的各理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法也相繼出臺。在這一背景下，對銀行理財業(yè)務有哪些沖擊和影響？應該采取哪些有效措施來推動理財業(yè)務有序展開？

一、《資管新規(guī)》政策要點及對銀行理財業(yè)務規(guī)制

（一）對《資管新規(guī)》政策要點的解讀

長期以來，在銀行理財業(yè)務領域，理財產品因其“風險低、收益穩(wěn)、兼具資本流動性”等特點，受到廣大投資者的青睞。有關數據統(tǒng)計顯示，保本理財產品約占整個理財行業(yè)的三分之一[1]。自2018年4月27日《資管新規(guī)》的正式實施，去通道、打破剛性兌付、規(guī)范杠桿操作、規(guī)范理財資金池、實現(xiàn)理財產品凈值化管理等相關配套細則的落地，對銀行理財業(yè)務帶來了更多新挑戰(zhàn)?！顿Y管新規(guī)》的出臺，其涉及銀行理財業(yè)務的主要政策有兩方面。一是打破剛性兌付，全面推進凈值化管理。如各銀行金融機構，不得向投資者承諾保本保收益理財產品；針對一些金融理財產品，在出現(xiàn)兌付困難時，銀行不得墊付；對負債端預期收益率產品，要明晰核算原則，積極推進凈值化轉型；對投資端資金池進行規(guī)范，禁止理財產品期限錯配；對各金融機構設立的資產管理子公司，從政策及監(jiān)管方面，做好各資管業(yè)務、資管產品的分離管理，促進資管業(yè)務向代客理財的回歸。二是消除多層嵌套，降低杠桿水平。圍繞各類資管產品，明確限定杠桿上限，對各類資管產品，只能嵌套一層；對各理財業(yè)務或產品，縮短投資鏈條，降低運營管理中的不確定性。

（二）《資管新規(guī)》對銀行理財業(yè)務的規(guī)制

從政策層面來看，《資管新規(guī)》具有綱領性，涵蓋理財、非標、智能投顧等領域。針對銀行理財業(yè)務的規(guī)制內容，主要有三方面：一是對理財產品端的規(guī)制。對照《資管新規(guī)》相關條款內容，將理財業(yè)務作為銀行的表外業(yè)務。也就是說，在銀行推出的各類理財產品中，其表述不能對“本金”“收益”等作出承諾；對于所謂的保本理財，只能按照存款業(yè)務來對待。同時，針對理財產品在銷售時，不能明確該產品的預期收益率，必須納入凈值化管理。如可以結合實際，對各項理財業(yè)務及產品的凈值增長變化進行公布，配以業(yè)績比較基準，指導投資者了解各項理財產品的風險收益狀況。這樣規(guī)制，對于銀行理財業(yè)務而言，各項理財產品均按照投資者實際投資收益來測算，而非在理財產品發(fā)行時，在說明文件中進行表述和說明。二是對營銷端進行規(guī)制?！顿Y管新規(guī)》明確規(guī)定了銀行等金融機構，要采取適當措施，來保護投資者的理財服務。在新規(guī)出臺前，投資者往往關注理財產品的收益率及期限，而對銀行將理財資金投向何處，存在多大的風險等并不關心。這種情況，也與過去剛性兌付有關。在理財產品銷售環(huán)節(jié)，理財經理往往側重于對收益率的推薦。新規(guī)后，要求金融機構要對投資者的理財資金進行適當性管理，要讓投資者了解理財資金的去向、可能風險屬性等，并嚴格執(zhí)行理財產品“雙錄”規(guī)定。由此，將銀行理財業(yè)務作為真正的“代人理財”服務，讓廣大投資者了解理財產品自身的風險。三是對投資端的規(guī)制。從新規(guī)內容來看，各金融機構在發(fā)行理財產品時，要對相關理財資金進行單獨管理，建立單獨賬戶，實施單獨核算。新規(guī)規(guī)定銀行理財業(yè)務中的各項產品，封閉式資管產品期限不得少于90天，直接阻斷一些銀行金融機構利用短期理財產品資金進行錯配到長期資產管理中，以獲取期限利差。同時，針對資管行業(yè)中多層嵌套、通道業(yè)務等問題，新規(guī)也進行了明確規(guī)定，約束監(jiān)管套利。新規(guī)中，根據資金募集方式，分為公募產品、私募產品；從運作端，分為固定收益類、權益類、商品和金融衍生品等品類，打破行業(yè)監(jiān)管限制，實現(xiàn)對同類產品統(tǒng)一監(jiān)管，銜接資金來源端，實現(xiàn)對投資者的有效識別；銜接資金運作端，實現(xiàn)資產去向管理，從而消除多層嵌套帶來的監(jiān)管風險。

二、《資管新規(guī)》對銀行理財業(yè)務帶來的主要影響

（一）《資管新規(guī)》對理財業(yè)務的沖擊

《資管新規(guī)》的出臺，對銀行理財業(yè)務而言影響是巨大的、深刻的?！吨袊y行業(yè)理財市場報告（2018年）》顯示，新規(guī)實施后，整體上各銀行金融機構理財產品存續(xù)余額總體平穩(wěn)，同業(yè)理財規(guī)模與占比持續(xù)“雙降”，新發(fā)行封閉式理財產品期限增加，理財資金配置日趨標準化，新發(fā)行理財產品中，出現(xiàn)以中低風險產品為主等特征[2]。事實上，對于各銀行理財業(yè)務的拓展，面臨諸多挑戰(zhàn)。具體體現(xiàn)在兩方面，一是過渡期各理財業(yè)務總體下滑。由于新規(guī)規(guī)定，所有銀行理財產品，不得承諾保本保息，不得宣傳預期收益率，必須以單位凈值進行管理，使得一些理財產品資金流失。一些投資者，在沒有銀行承諾“保底”條件下，會放棄銀行理財產品，或者轉向存款類產品。針對新規(guī)中，對短期理財產品的限制，使得一些投資者，會選擇流動性更高的基金產品。一些風險承受力較高的投資者，會選擇債券型或混合型基金，來博取高收益。過渡期的理財業(yè)務及理財產品的發(fā)行，對銀行而言遭遇受冷。各銀行等金融機構，在加大理財產品設計的同時，更應該注重對理財經理、柜員等進行專門培訓，讓一線營銷人員能夠吃透新規(guī)內容。另外，銀行等金融機構，還要做好各項理財產品的信息披露工作，為投資者提供周全、及時的投資信息。二是銀行等金融機構面臨更大的風控挑戰(zhàn)。新規(guī)對剛性兌付的打破，對于理財資金轉向代銷或受托方式，銀行等金融機構應該加強對受托資金的風險管理，特別是在內部審批、風控程序完善上，要做好風險規(guī)避與轉移。針對凈值化管理，銀行等機構要制定符合公允價值的凈值生成規(guī)范，能夠做到對各理財產品的風險與收益控制。

（二）《資管新規(guī)》對理財業(yè)務帶來的發(fā)展契機

《波士頓咨詢（BCG）研究報告》顯示，2013年中國私人財富規(guī)模首超日本，居全球第二。據2018年全球私人銀行排名顯示，中國招商銀行私行規(guī)模突破2萬億元，但僅為瑞銀集團（UBS）規(guī)模的八分之一。由此可知，中國龐大的私人財富管理需求，必將成為銀行理財業(yè)務的新藍海[3]。新規(guī)的出臺，盡管對一些投資者及銀行理財業(yè)務帶來影響，但從長遠來看，新規(guī)也為理財業(yè)務創(chuàng)新帶來新機遇。主要體現(xiàn)在：一是銀行等金融機構要加強理財產品凈值化管理，特別是積極順應新規(guī)要求，主動轉型，圍繞理財行業(yè)，創(chuàng)新理財產品與服務，提高市場份額。如各銀行等金融機構，要著力提升投資能力，依托固定收益投資市場，引入FOF、MOM等新型合作模式，拓展理財業(yè)務投資渠道。二是明確對銀行下屬理財公司的科學定位，推進市場化管理。各銀行在理財子公司建立上，要作為表外業(yè)務，設置具有獨立法人的理財公司，與傳統(tǒng)金融信貸業(yè)務相隔離，增強理財公司的獨立性、自主性，以市場化運作，來提高自身風險管控能力。三是優(yōu)化理財業(yè)務類型，關注投資者需求，積極開發(fā)新型理財產品。高收益對應高風險，加強對投資者風險意識培養(yǎng)，將權利類、金融衍生類理財產品作為重點。同時，銀行要對投資者進行管理，要明確合格投資者的條件。如高凈值客戶是私人銀行的重要客戶群，要以客戶為中心，深度挖掘客戶需求，制定更具針對性、可行性的理財產品。

三、新規(guī)背景下銀行理財業(yè)務的創(chuàng)新對策

（一）銀行要做好理財業(yè)務產品創(chuàng)新，樹立品牌意識

新規(guī)背景下，各銀行等金融機構在優(yōu)化理財產品戰(zhàn)略上，要樹立品牌意識，要加強理財產品的創(chuàng)新與設計，順應新規(guī)要求，推動理財業(yè)務良性發(fā)展。一要參考結構性存款理念，對金融理財產品進行重構化設計，使其符合新規(guī)，滿足投資者保本需求；二要注重理財產品分類管理，構建多種類、不同期限、不同起購的金融理財產品，以滿足投資者的多元化需求；三要降低理財門檻，特別是降低起售金額，讓更多投資者能夠參與其中；四要打造爆款型理財產品，深耕理財行業(yè)用戶，增強銀行理財產品競爭力。當前，金融科技發(fā)展勢頭迅猛，信息技術在金融理財產品中的應用，成為銀行業(yè)務轉型的重要方向。依托金融市場，著力開發(fā)理財產品，特別是在互聯(lián)網金融背景下，銀行理財產品創(chuàng)新，更應該深耕金融科技。圍繞資管新規(guī)，銀行要提升自身的核心競爭力，要加強金融科技創(chuàng)新，升級現(xiàn)有風險控制體系，整合線上、線下運營一體化管理。如引入大數據、區(qū)塊鏈、人工智能等手段，為用戶提供更加多樣、實時的金融理財服務。因此，通過技術創(chuàng)新，完善金融理財體系，搭配先進的資產管理系統(tǒng)，來提升銀行的品牌價值。

（二）設立資管子公司，做到資管業(yè)務與表內業(yè)務的分離

縱觀國際，摩根大通、瑞銀等國際知名銀行，多以資管子公司形式進行獨立運營與管理。子公司具備更強的自主性、獨立性，可以深入對接市場，做好各資管業(yè)務的整合，做到優(yōu)勢互補。同時，資管業(yè)務與銀行存貸業(yè)務的分離，有助于拓展銀行的綜合實力，便于設計滿足投資者需求的多種理財產品，提高子公司資金凈流入量。理財回歸本源，對于“理財有風險”觀念已經深入人心。銀行在資管業(yè)務及理財產品創(chuàng)新上，要積極應對新規(guī)要求，如“不保證本金支付和收益水平的非保本理財產品”。這就需要投資者能夠理性對待理財產品，深刻認識理財既可以收益，也可能有風險。同時，圍繞新規(guī)，各商業(yè)銀行要結合自身實際，積極展開差異化管理。如各商業(yè)銀行，應該通過獨立法人子公司展開理財業(yè)務。對不具備條件的，應設置專門的理財業(yè)務部門，對各項理財產品進行統(tǒng)一管理。2018年12月，銀保監(jiān)會已批準多家商業(yè)銀行設置理財子公司。如工商銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行等，都建立了相應的理財子公司。對理財業(yè)務，要打破剛兌，凈值化管理，理財子公司的成立，以獨立法人方式承擔相應責任和風險[4]。從法律上，理財子公司自主經營，自負盈虧，與母行隔離，阻斷理財產品風險對母行的影響。同樣，理財子公司享有更多的自主權，能夠結合金融市場，展開靈活多樣的理財產品創(chuàng)新服務，提高理財產品市場競爭力。由此，理財子公司與母行的分離，也為實現(xiàn)差異化管理提供了有利條件。

（三）做好資管產品長期管理，提升資管產品效益

在新規(guī)背景下，各銀行要將理財產品長期管理作為重點，特別是有效規(guī)避錯配風險，提升理財業(yè)務綜合效益。通常在資金端緊張時，銀行會采取期限錯配方式，來吸收資金，化解資產端危機。但一旦出現(xiàn)問題，可能導致資金鏈斷裂，給銀行帶來風險。為此，各銀行要創(chuàng)新技術，做好科學分析與規(guī)劃。從當前商業(yè)銀行理財產品類型來看，預期收益型理財產品仍占主導，凈值化理財產品相對缺乏。根據資管新規(guī)預期，要推進理財產品凈值化管理，銀行理財子公司要充分調研市場，制定“穩(wěn)中求進”的過渡期產品策略，如調整凈值化管理在理財產品中的主流地位，優(yōu)化投資理財產品結構。結合金融市場的承受力，理財產品凈值化管理，使得一些金融資產套利空間受到壓縮，如何留住客戶，如何保證利潤增長，成為各銀行理財業(yè)務子公司面臨的迫切難題。通過理財產品長期管理，來提升銀行凈值化管理水平。銀行理財產品在長期管理上，要順應客戶需求，適應金融市場發(fā)展趨勢，在資管新規(guī)引領下，創(chuàng)新理財業(yè)務凈值型產品，激活銀行自身內在動力。如銀行理財業(yè)務部門，要加強理財產品設計能力提升，特別是對債券、股票等標準化產品的深度挖掘，來填補銀行自身弱項；要加強對理財產品配置策略的優(yōu)化，加強市場預判與分析，加大增值預期固定理財項目，減少對“非標資產”的依賴，豐富資產證券化產品體系，提升資管產品綜合收益。

（四）加強銀行理財人員專業(yè)培訓，做好投資者教育引領工作

加大人才儲備，特別是在新規(guī)背景下，各商業(yè)銀行理財部門，要積極吸納、引進高素質優(yōu)秀人才。如投資理財行業(yè)分析師、理財產品開發(fā)與創(chuàng)新人才、投資理財風險管控人才等。面對新規(guī)，各銀行等機構，要加強對理財人員的專業(yè)化培訓與管理，特別是在學習新規(guī)內容，領會新規(guī)精神上，要突出專業(yè)培訓，提高理財人員的專業(yè)素能，如很多理財人員，僅關注基礎理財產品或服務，影響縱深方向拓展。通過理財專業(yè)培訓，涵蓋證券、投資、保險等領域知識，將之納入員工績效管理中。理財產品的開發(fā)、理財業(yè)務的拓展，都需要建設專業(yè)化理財隊伍。相比證券、基金，理財業(yè)務其風險有其自身特點。資管新規(guī)的實施，銀行要加大理財風險管控，特別是組建高素質專業(yè)理財產品開發(fā)隊伍，開發(fā)出有競爭力的理財產品，提升理財業(yè)務綜合業(yè)績。注重科技金融人才的引進，通過展開技術、業(yè)務交流活動，提升理財隊伍整體素質水平。另外，做好投資者引導與教育工作，針對投資者保本思維，理財人員要轉變觀念，增強凈值化意識，對投資者進行講解、說明，提高投資者風險與心理承受力。理財產品的宣傳與銷售時，銀行還要做到投資者的全面教育，面對不同客戶及其需要，銀行要從客戶風險接受能力層級評定中，展開客戶細分管理。如新規(guī)下，理財產品投資門檻降低，很多階層投資者都可能參與。面對不同投資群體和客戶，銀行理財業(yè)務人員，要從目標群體劃分上，展開針對性理財知識培訓。銀行要把握資管新規(guī)機遇，拓展投資者規(guī)模，引入差異性、多樣化理財培訓方案，讓客戶認識、了解不同理財產品的特點，增強風險投資意識。需要看到的是，在一些商業(yè)銀行，負責理財的業(yè)務人員，專業(yè)化知識不強，在工作中無法實現(xiàn)理財業(yè)務向縱深方向拓展。各商業(yè)銀行，要注重理財業(yè)務隊伍的培訓工作，將職業(yè)培訓與繼續(xù)教育結合起來，納入到員工培訓績效考核中。

完善銀行理財業(yè)務監(jiān)管體系，確保金融改革平穩(wěn)發(fā)展。新規(guī)的落地，銀行等金融機構，更要積極把握機遇，從理財隊伍建設、金融科技投入等方面，樹立良好的品牌、口碑和聲譽，主動轉型。各商業(yè)銀行，要充分研判當前金融市場發(fā)展趨勢，積極做好理財產品創(chuàng)新與開發(fā)，提高銀行凈值化管理能力，提升理財業(yè)務綜合競爭力，促進理財業(yè)務健康、可持續(xù)發(fā)展。