中國(guó)人民銀行?？谥行闹星嗄暾n題組

摘? ?要：國(guó)際金融危機(jī)之后，金融科技發(fā)展及其監(jiān)管受到越來(lái)越多的關(guān)注，英國(guó)、歐盟等國(guó)家或地區(qū)的監(jiān)管當(dāng)局在寬嚴(yán)相濟(jì)強(qiáng)化監(jiān)管履職、拓展邊界創(chuàng)新監(jiān)管手段等方面做了很多有益的探索。本文在梳理分析金融科技發(fā)展帶來(lái)的益處、監(jiān)管的必要性、金融科技與監(jiān)管科技兩者關(guān)系的基礎(chǔ)上，對(duì)金融科技國(guó)際監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)及其最新實(shí)踐進(jìn)行了歸納總結(jié)，并介紹了監(jiān)管認(rèn)識(shí)上的兩種誤區(qū)，即過(guò)度關(guān)注金融科技創(chuàng)新的積極影響而放松監(jiān)管、只關(guān)注國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定而與國(guó)際監(jiān)管合作不夠。對(duì)我國(guó)而言，應(yīng)堅(jiān)持合理適度監(jiān)管原則、借鑒“監(jiān)管沙箱”有益經(jīng)驗(yàn)、推出金融助推工具、堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向推動(dòng)金融改革、強(qiáng)化審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管、加強(qiáng)國(guó)際合作推動(dòng)監(jiān)管趨同，以在有效防控風(fēng)險(xiǎn)的前提下推動(dòng)金融科技創(chuàng)新。

關(guān)鍵詞：金融科技;監(jiān)管科技;監(jiān)管沙箱;創(chuàng)新中心;挑戰(zhàn)者銀行

中圖分類(lèi)號(hào)： F832.5? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： B 文章編號(hào)：1674-2265（2019）11-0046-07

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2019.11.004

一、引言和文獻(xiàn)綜述

后危機(jī)時(shí)代，全球一些國(guó)家或地區(qū)的銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度提高，出現(xiàn)了放貸緊縮的現(xiàn)象，部分銀行向高風(fēng)險(xiǎn)初創(chuàng)企業(yè)放貸時(shí)更趨謹(jǐn)慎。這使得中小企業(yè)不得不在傳統(tǒng)銀行業(yè)和資本市場(chǎng)之外尋找其他融資渠道，以滿(mǎn)足其日益增長(zhǎng)的融資需求。與此同時(shí)，近年來(lái)出現(xiàn)了所謂的“金融技術(shù)”革命，新革命將金融業(yè)與大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈等最新信息技術(shù)相結(jié)合，出現(xiàn)了一些新的金融技術(shù)服務(wù)和機(jī)構(gòu)。

新的金融技術(shù)服務(wù)或產(chǎn)品包括比特幣、P2P借貸、眾籌、移動(dòng)支付、保險(xiǎn)技術(shù)等。新型機(jī)構(gòu)主要有兩種：第一種是網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，以P2P借貸平臺(tái)為例，其通過(guò)平臺(tái)設(shè)定利率（考慮了潛在借款人的風(fēng)險(xiǎn)因素和整體市場(chǎng)趨勢(shì)）或以“反向”拍賣(mài)的模式多樣化投資組合、分散信用風(fēng)險(xiǎn)，為借款人提供融資。第二種是專(zhuān)注于中小企業(yè)的“挑戰(zhàn)者銀行”，他們的商業(yè)模式有三種：其一，大型銀行的“縮小版”，提供與大型銀行類(lèi)似的傳統(tǒng)銀行服務(wù);其二，零售業(yè)的合作者，為客戶(hù)提供積分信用卡、低成本個(gè)人貸款、活期和儲(chǔ)蓄賬戶(hù)以及其他金融產(chǎn)品;其三，數(shù)字銀行，為現(xiàn)有銀行服務(wù)不足的客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)的金融服務(wù)。金融新業(yè)態(tài)給支付、貸款、理財(cái)和保險(xiǎn)等方面帶來(lái)了重大變化（劉緒光等，2018;Lerong Lu，2018）。

（一）金融科技帶來(lái)的益處

金融科技使得金融服務(wù)更加普惠，迎合了中小企業(yè)或個(gè)人的融資需求，獲得了快速的發(fā)展：首先，最新的信息技術(shù)有利于貸款機(jī)構(gòu)節(jié)約成本。金融科技平臺(tái)依賴(lài)數(shù)字分銷(xiāo)渠道，降低了運(yùn)營(yíng)成本（Yves Mersch，2019;費(fèi)方域，2018）。其次，科技賦能金融各個(gè)環(huán)節(jié)助其提高商業(yè)效率（李明哲等，2018）。以消費(fèi)金融為例，目前金融科技已經(jīng)在消費(fèi)金融領(lǐng)域進(jìn)行了廣泛的應(yīng)用，如精準(zhǔn)獲客、貸前審核、貸中審批、貸后管理、催收等。再次，金融科技在很大程度上幫助新型貸款機(jī)構(gòu)緩解貸款過(guò)程中的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。金融科技平臺(tái)具備大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)，能夠更容易評(píng)估中小企業(yè)借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)大小。最后，金融科技助力新型貸款機(jī)構(gòu)利用更多樣化的資金來(lái)源，助其迅速擴(kuò)大貸款業(yè)務(wù)。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)沒(méi)有地域限制，可以從世界各地的個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者和政府機(jī)構(gòu)獲得資金（Lerong Lu，2018）。

（二）金融科技監(jiān)管的必要性

金融科技在提升成本效益、緩解信息不對(duì)稱(chēng)以及提升金融服務(wù)效率和普惠性等方面產(chǎn)生了革命性的意義，推動(dòng)了傳統(tǒng)金融業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)（王雯等，2018）。但同時(shí)其也是一把“雙刃劍”，模糊了金融中介與信息中介的邊界，給金融穩(wěn)定與安全帶來(lái)了新的外溢風(fēng)險(xiǎn)（李穎，2018）：一是金融科技由“實(shí)”轉(zhuǎn)“虛”。近兩年，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融潛在風(fēng)險(xiǎn)的大規(guī)模積聚，行業(yè)泡沫不時(shí)“破裂”，網(wǎng)貸、校園貸、現(xiàn)金貸等細(xì)分領(lǐng)域的玩家開(kāi)始尋找新的“外衣”。二是加劇了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。金融與科技深度融合，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)逐漸從大型金融機(jī)構(gòu)分散移轉(zhuǎn)到各個(gè)去中心化的節(jié)點(diǎn)，進(jìn)而使金融風(fēng)險(xiǎn)傳播速度更快、傳播范圍更廣、更具隱蔽性（蔚趙春等，2017;王儷容，2018）。此外，與傳統(tǒng)金融不同，金融科技具有數(shù)據(jù)高度集中的特點(diǎn)，一旦金融風(fēng)險(xiǎn)在短時(shí)間內(nèi)突然爆發(fā)，進(jìn)行化解的難度增大。三是傳統(tǒng)金融“脫媒”，監(jiān)管真空下套利行為增加。金融科技催生了新的金融市場(chǎng)，金融交易脫離了現(xiàn)有金融監(jiān)管制度，使得資本可繞開(kāi)現(xiàn)有銀行體系直接向借款人融資。他們可能從事類(lèi)似銀行的業(yè)務(wù)，利用利差進(jìn)行套利活動(dòng)（肖蘭華，2018）。四是產(chǎn)生信息安全風(fēng)險(xiǎn)。金融科技業(yè)務(wù)的開(kāi)展依賴(lài)于先進(jìn)的金融科技技術(shù)和交易平臺(tái)，如果對(duì)技術(shù)研究不夠、平臺(tái)選擇錯(cuò)誤，系統(tǒng)、技術(shù)和平臺(tái)本身存在的風(fēng)險(xiǎn)將向金融領(lǐng)域蔓延（李明哲等，2018）。五是金融市場(chǎng)“羊群效應(yīng)”擴(kuò)大負(fù)面影響。隨著金融科技的趨勢(shì)日漸明顯，企業(yè)也越來(lái)越重視金融科技，各路“玩家”開(kāi)始紛紛入場(chǎng)搶占賽道。但多數(shù)“玩家”并沒(méi)有形成自己的預(yù)期或獲得一手信息，他們多是通過(guò)觀察他人行為推測(cè)其背后潛藏的私有信息進(jìn)而過(guò)度采取冒險(xiǎn)行動(dòng)（劉學(xué)文，2018），“羊群效應(yīng)”下存在更大的負(fù)外部效應(yīng)（李有星等，2019）。

當(dāng)前，全球正經(jīng)歷一波顛覆性創(chuàng)新和技術(shù)浪潮（一些學(xué)者將其比作熊彼特的“創(chuàng)造性破壞”，如許可，2018），由于金融科技的興起，金融服務(wù)業(yè)也將處于這場(chǎng)變革風(fēng)暴的中心。一個(gè)國(guó)家如果從政策、人才、資本和需求這四個(gè)核心生態(tài)系統(tǒng)屬性出發(fā)，可建立一個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)良好的金融科技生態(tài)系統(tǒng)，并在競(jìng)爭(zhēng)中確立自己的地位（Meyer Aaron等，2017）。黨的十九大明確要求著力加快建設(shè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代金融、人力資源協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系，金融科技必將迎來(lái)大有可為的發(fā)展機(jī)遇。在我國(guó)進(jìn)入常態(tài)化的背景下，依托金融科技重塑金融業(yè)態(tài)對(duì)進(jìn)一步提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和效益，引領(lǐng)釋放經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能，具有重要意義（李楊等，2018）。同時(shí)，金融科技良好生態(tài)的構(gòu)建要平衡好科技創(chuàng)新和金融監(jiān)管、信息安全與數(shù)據(jù)利用、風(fēng)險(xiǎn)控制與標(biāo)準(zhǔn)制定這三對(duì)關(guān)系（Francois Groepe，2018;李楊等，2019）。近年來(lái)，英國(guó)、歐盟等國(guó)家或地區(qū)的監(jiān)管當(dāng)局在寬嚴(yán)相濟(jì)強(qiáng)化監(jiān)管履職、拓展邊界創(chuàng)新監(jiān)管手段等方面做了很多有益的探索。本文旨在對(duì)國(guó)際金融科技監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)，為我國(guó)金融科技的有效監(jiān)管提供參考。

二、金融科技與監(jiān)管科技

2008年的金融危機(jī)打擊了許多儲(chǔ)蓄者對(duì)傳統(tǒng)銀行的信心，使他們更愿意測(cè)試收益率更高的新投資方法。后危機(jī)時(shí)代，隨著科技商品化程度不斷加深、針對(duì)中小企業(yè)普惠金融政策壓力不斷加重、無(wú)固定職業(yè)的金融專(zhuān)家尋求施展才干，金融科技開(kāi)始出現(xiàn)。金融科技可能通過(guò)改變貨幣需求和金融體系的產(chǎn)業(yè)組織來(lái)影響中央銀行的不同責(zé)任領(lǐng)域，如貨幣政策和金融穩(wěn)定（Meyer Aaron等，2017），全球金融監(jiān)管更加復(fù)雜、分散，監(jiān)管負(fù)擔(dān)日益加重。為應(yīng)對(duì)日益復(fù)雜的監(jiān)管問(wèn)題，要求數(shù)據(jù)收集與處理更加顆?；?、精確化和高頻化（Douglas W. Arner等，2018）。由此，也推動(dòng)了監(jiān)管科技的發(fā)展。

（一）金融科技

國(guó)際金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）認(rèn)為，金融科技（FinTech）是“技術(shù)帶來(lái)的金融創(chuàng)新，它能夠產(chǎn)生新的商業(yè)模式、應(yīng)用、過(guò)程或產(chǎn)品，從而對(duì)金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)或金融服務(wù)的提供方式產(chǎn)生重大影響（李穎，2018）。”巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)對(duì)金融科技劃分出四個(gè)核心應(yīng)用領(lǐng)域，分別為存貸款與融資服務(wù)、支付與清結(jié)算服務(wù)、投資管理服務(wù)、市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)（見(jiàn)表1）。

（二）監(jiān)管科技

英國(guó)金融行為監(jiān)管局（FCA）認(rèn)為，監(jiān)管科技（RegTech）是金融科技的組成部分，可以使監(jiān)管目的在現(xiàn)有基礎(chǔ)上更有效地實(shí)現(xiàn)。其核心特征有三點(diǎn)：其本質(zhì)是金融科技在金融監(jiān)管和合規(guī)方面的應(yīng)用;其目的是降低監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管成本和金融機(jī)構(gòu)的合規(guī)成本（吳燕妮，2018）;其使用者包括監(jiān)管和被監(jiān)管雙方。與傳統(tǒng)監(jiān)管相比，監(jiān)管科技有如下優(yōu)勢(shì)：一是對(duì)大數(shù)據(jù)進(jìn)行解耦合組合的敏捷性，二是生成解決方案的高效性，三是平衡多重要求形成統(tǒng)一合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)的集合能力，四是以智能方式挖掘信息的分析能力。

（三）二者關(guān)系

關(guān)于兩者間的關(guān)系，目前學(xué)術(shù)界、業(yè)界主要有四種觀點(diǎn)：其一，二者不是獨(dú)立的。監(jiān)管科技是金融科技的子集（以FCA為代表）。其二，二者是獨(dú)立的。從長(zhǎng)期看，監(jiān)管科技將突破金融行業(yè)限制，應(yīng)用到更廣泛的領(lǐng)域。從推動(dòng)方向來(lái)看，金融科技是由技術(shù)自下而上推動(dòng)的，而監(jiān)管科技則是自上而下的制度要求。其三，監(jiān)管科技的出現(xiàn)是對(duì)金融科技的自然反應(yīng)。金融科技的發(fā)展使金融業(yè)出現(xiàn)新業(yè)態(tài)，迫使監(jiān)管更加碎片化。因此，監(jiān)管當(dāng)局需要新手段來(lái)適應(yīng)市場(chǎng)的新變化，被監(jiān)管單位需要新方法來(lái)達(dá)到合規(guī)目的。其四，監(jiān)管科技有助于金融科技的發(fā)展。監(jiān)管科技的發(fā)展優(yōu)化了商業(yè)環(huán)境，進(jìn)而對(duì)金融科技好的一面起到了保護(hù)和促進(jìn)的作用（費(fèi)方域，2018）。

三、金融科技監(jiān)管的國(guó)際實(shí)踐

信息技術(shù)快速發(fā)展，并與金融業(yè)深度融合，一方面迎合部分市場(chǎng)需求，提供了較好的服務(wù)供給;另一方面，金融科技的發(fā)展面臨著高度創(chuàng)新下的不確定性問(wèn)題，而后危機(jī)時(shí)代各國(guó)或地區(qū)都極度重視防風(fēng)險(xiǎn)和消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)。因此，對(duì)監(jiān)管單位而言，必須兼顧有效監(jiān)管與促進(jìn)金融科技發(fā)展，提供有效的制度供給。

（一）國(guó)際實(shí)踐之一：推出或建立創(chuàng)新推動(dòng)工具

監(jiān)管沙箱和創(chuàng)新中心都是創(chuàng)新推動(dòng)工具。從實(shí)踐來(lái)看，創(chuàng)新推動(dòng)工具為監(jiān)管當(dāng)局提供了更好地了解金融服務(wù)創(chuàng)新的機(jī)會(huì)，也為企業(yè)提供了更好地了解在技術(shù)迅速進(jìn)步背景下的監(jiān)管和監(jiān)管期望的機(jī)會(huì)，但其運(yùn)作也面臨一些風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

1. 監(jiān)管沙箱。“監(jiān)管沙箱”（Regulatory sandboxes）是一種允許企業(yè)在權(quán)威機(jī)構(gòu)授權(quán)和監(jiān)管下進(jìn)行產(chǎn)品服務(wù)測(cè)試的機(jī)制。它嵌入了金融包容理念，準(zhǔn)許企業(yè)“試錯(cuò)”同時(shí)秉持監(jiān)管“容錯(cuò)”;突出對(duì)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，并在風(fēng)險(xiǎn)可控下鼓勵(lì)創(chuàng)新;構(gòu)建了新型監(jiān)管關(guān)系，促進(jìn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融科技企業(yè)良性互動(dòng)（孟娜娜等，2018）。在這種安排下，金融科技公司可以在“安全空間”（Safe Place）內(nèi)，更安全、更靈活地測(cè)試自己的產(chǎn)品，并與監(jiān)管者高度互動(dòng)、密切協(xié)作，共同解決在測(cè)試過(guò)程中所發(fā)現(xiàn)或產(chǎn)生的監(jiān)管與法制層面的問(wèn)題，而無(wú)需對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管體系進(jìn)行徹底改革。2015年，英國(guó)金融行為監(jiān)管局首先推出了這一模式。其后，澳大利亞、中國(guó)香港、美國(guó)、馬來(lái)西亞、新加坡和中國(guó)臺(tái)灣等國(guó)家或地區(qū)的金融監(jiān)管部門(mén)也相繼提出了 “監(jiān)管沙箱” 計(jì)劃或相似的監(jiān)管措施，甚至引入立法改革來(lái)支持這一舉措（如挪威、西班牙）。

建立監(jiān)管沙箱的目的有：增強(qiáng)企業(yè)對(duì)監(jiān)管預(yù)期的理解;增加當(dāng)局對(duì)金融創(chuàng)新的了解;鼓勵(lì)創(chuàng)新;降低進(jìn)入創(chuàng)新商業(yè)模式市場(chǎng)的成本和時(shí)間（FCA）。各國(guó)監(jiān)管沙箱的共同特征有：一是不限于金融部門(mén)的某一特定部分，而是跨行業(yè)的;二是對(duì)現(xiàn)有機(jī)構(gòu)、新進(jìn)入者和其他公司均開(kāi)放;三是測(cè)試項(xiàng)目不僅有受監(jiān)管金融服務(wù)，還包括其他產(chǎn)品或服務(wù);四是即使在測(cè)試階段，也不允許在沒(méi)有許可證的情況下從事受管制的金融服務(wù);五是測(cè)試有準(zhǔn)入門(mén)檻，以便評(píng)估申請(qǐng)人是否有資格參與沙箱計(jì)劃;六是不限金融創(chuàng)新的具體類(lèi)別或形式，但需展示真正的創(chuàng)新;七是強(qiáng)制執(zhí)行在個(gè)案基礎(chǔ)上確定的測(cè)試參數(shù);八是提供了一個(gè)受控地退出沙箱的方法。此外，設(shè)立監(jiān)管沙箱不需要修改法律，因?yàn)槠渲簧婕爸鞴墚?dāng)局可用的“一般”監(jiān)管權(quán)力。監(jiān)管沙箱的運(yùn)作機(jī)理見(jiàn)表2。

2. 創(chuàng)新中心。創(chuàng)新中心（Innovation hubs）是一個(gè)專(zhuān)門(mén)聯(lián)絡(luò)點(diǎn)，向所有企業(yè)開(kāi)放。經(jīng)濟(jì)實(shí)體可通過(guò)其與主管部門(mén)就金融技術(shù)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行接觸，并就創(chuàng)新金融產(chǎn)品、服務(wù)、商業(yè)模式或交付機(jī)制是否符合許可、注冊(cè)或其他監(jiān)管要求向主管部門(mén)尋求非約束性指導(dǎo)。目前，創(chuàng)新中心已在英國(guó)、新加坡、澳大利亞、日本、中國(guó)香港等多個(gè)國(guó)家或地區(qū)實(shí)施。創(chuàng)新中心的組織結(jié)構(gòu)存在國(guó)別或地區(qū)差異，總體上看，存在兩種結(jié)構(gòu)：一是組建專(zhuān)門(mén)的創(chuàng)新中心團(tuán)隊(duì);二是采用“中心和輻射”模式，即設(shè)置一個(gè)專(zhuān)職協(xié)調(diào)員，監(jiān)管當(dāng)局的其他工作人員則以靈活的方式參與創(chuàng)新中心的工作。

設(shè)立創(chuàng)新中心的主要目的是提高企業(yè)對(duì)創(chuàng)新商業(yè)模式、產(chǎn)品和服務(wù)的監(jiān)管預(yù)期的理解，并增進(jìn)主管當(dāng)局對(duì)金融科技創(chuàng)新及其帶來(lái)的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)的了解。此外，由于創(chuàng)新中心具有一些非立法性質(zhì)，監(jiān)管當(dāng)局的一般法定目標(biāo)（如促進(jìn)金融穩(wěn)定、保護(hù)消費(fèi)者和降低監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)）足以使其建立。實(shí)際上，創(chuàng)新中心的功能與主管當(dāng)局對(duì)特殊查詢(xún)的長(zhǎng)期做法并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性差別。不過(guò)，創(chuàng)新中心的獨(dú)特性源于其所附的專(zhuān)業(yè)技術(shù)與專(zhuān)業(yè)知識(shí)，能夠針對(duì)與產(chǎn)品、服務(wù)和商業(yè)模式相關(guān)的查詢(xún)做出有效的響應(yīng)。

創(chuàng)新中心對(duì)咨詢(xún)的反應(yīng)過(guò)程一般有如下幾個(gè)階段（見(jiàn)圖1）：首先，企業(yè)通過(guò)電話(huà)、網(wǎng)絡(luò)或?qū)嶓w會(huì)議等方式提出詢(xún)問(wèn);其次，監(jiān)管機(jī)構(gòu)基于多種考慮對(duì)詢(xún)問(wèn)進(jìn)行篩選，包括詢(xún)問(wèn)的性質(zhì)、迫切性、復(fù)雜性，以及是否需要將詢(xún)問(wèn)轉(zhuǎn)交其他當(dāng)局處理，或是否需要與其他當(dāng)局合作（在此階段，監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為有必要，可與企業(yè)就詢(xún)問(wèn)內(nèi)容進(jìn)行溝通）;最后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)向企業(yè)作出回應(yīng)（初步指導(dǎo)），有時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)具體情況，可選擇是否公布詢(xún)問(wèn)和答復(fù)的具體內(nèi)容。

創(chuàng)新中心在運(yùn)作過(guò)程中，有時(shí)會(huì)與境內(nèi)外的其他監(jiān)管當(dāng)局互動(dòng)，聯(lián)合行動(dòng)產(chǎn)生了如下優(yōu)勢(shì)：境內(nèi)互動(dòng)提高了對(duì)查詢(xún)的反應(yīng)效率和專(zhuān)業(yè)性，提升了對(duì)同類(lèi)型詢(xún)問(wèn)答復(fù)的一致性;跨境互動(dòng)促進(jìn)了在金融技術(shù)相關(guān)問(wèn)題上的合作進(jìn)程。

3. 風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)?？偟膩?lái)說(shuō)，推出創(chuàng)新推動(dòng)工具的主管當(dāng)局還未發(fā)現(xiàn)與在執(zhí)行傳統(tǒng)監(jiān)管任務(wù)的情況下與公司進(jìn)行互動(dòng)出現(xiàn)不同問(wèn)題的情況。但是，一些主管當(dāng)局認(rèn)為創(chuàng)新推動(dòng)工具在使用時(shí)有一些挑戰(zhàn)或風(fēng)險(xiǎn)：一是在尋找和留住具有金融科技相關(guān)知識(shí)或經(jīng)驗(yàn)的員工方面存在困難;二是通過(guò)創(chuàng)新中心提出的問(wèn)題以及在監(jiān)管沙箱中進(jìn)行測(cè)試的建議往往超出某個(gè)當(dāng)局的直接責(zé)任范圍;三是目前監(jiān)管當(dāng)局之間就金融科技引發(fā)跨境問(wèn)題進(jìn)行的互動(dòng)仍無(wú)法完全適應(yīng)金融創(chuàng)新。因此，有必要加強(qiáng)有關(guān)當(dāng)局之間的合作、協(xié)調(diào)和知識(shí)分享（European Supervisory Authorities，2019）。

（二）國(guó)際實(shí)踐之二：強(qiáng)化對(duì)新型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

與傳統(tǒng)金融活動(dòng)相比，金融技術(shù)和替代金融涉及新的金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，金融科技企業(yè)及其開(kāi)創(chuàng)性服務(wù)和產(chǎn)品造成的混亂值得全球金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注。本文就英國(guó)對(duì)P2P借貸市場(chǎng)和“挑戰(zhàn)者銀行”的監(jiān)管實(shí)踐進(jìn)行介紹。

1. 英國(guó)對(duì)P2P借貸平臺(tái)的監(jiān)管。為了應(yīng)對(duì)P2P借貸交易的迅猛增長(zhǎng)，2014年，英國(guó)金融服務(wù)管理局（FSA）建立了一套在線(xiàn)借貸市場(chǎng)監(jiān)管制度。這一制度基于披露的監(jiān)管系統(tǒng)，通過(guò)提高網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)和交易的信息透明度來(lái)保護(hù)P2P投資者。它包含了P2P平臺(tái)需要遵循的七個(gè)方面的規(guī)則：審慎資本要求、客戶(hù)資金規(guī)則、撤銷(xiāo)權(quán)、信息披露規(guī)則、FCA報(bào)告要求、失敗時(shí)的管理以及爭(zhēng)議解決程序（見(jiàn)表3）。

2. 英國(guó)對(duì)“挑戰(zhàn)者銀行”的監(jiān)管。金融危機(jī)期間，銀行監(jiān)管體系主要關(guān)注銀行的業(yè)務(wù)行為和單個(gè)機(jī)構(gòu)的微觀審慎操作，而忽視了金融監(jiān)管的宏觀審慎方面。后危機(jī)時(shí)代，英國(guó)銀行業(yè)采用雙峰監(jiān)管模式，由審慎監(jiān)管局（PRA）和金融行為監(jiān)管局組成，分別負(fù)責(zé)審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管。

審慎監(jiān)管局負(fù)責(zé)對(duì)英國(guó)1700家銀行、建房互助協(xié)會(huì)、保險(xiǎn)公司和信用合作社進(jìn)行審慎監(jiān)管。審慎監(jiān)管的一個(gè)重要方面是對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資本充足率要求?！疤魬?zhàn)者銀行”必須采用審慎監(jiān)管局的標(biāo)準(zhǔn)化模型，根據(jù)每筆貸款的風(fēng)險(xiǎn)程度，計(jì)算自己的資本金要求。然而，由于新的挑戰(zhàn)者銀行缺乏長(zhǎng)期業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和貸款記錄，擁有更為激進(jìn)的業(yè)務(wù)模式，從而他們的業(yè)務(wù)被認(rèn)為具有較大風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致更高的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，提高了資本金附加標(biāo)準(zhǔn)。這些規(guī)定意味著，挑戰(zhàn)者銀行的資本金將更多地作為儲(chǔ)備，而不是被借出，這將帶來(lái)明顯的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。為此，英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)（BBA）敦促監(jiān)管機(jī)構(gòu)引入更靈活的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估框架，以減少負(fù)面評(píng)級(jí)對(duì)“挑戰(zhàn)者銀行”的影響。2017年2月，英國(guó)審慎監(jiān)管局發(fā)布了一份咨詢(xún)文件，承諾改變資本金要求，讓“挑戰(zhàn)者銀行”為英國(guó)消費(fèi)者提供更具競(jìng)爭(zhēng)力的抵押貸款服務(wù)。

金融行為監(jiān)管局負(fù)責(zé)對(duì)英國(guó)26000多家金融公司的商業(yè)行為以及不在審慎監(jiān)管局監(jiān)管范圍內(nèi)的超過(guò)23000家公司的審慎行為進(jìn)行監(jiān)管。其成立后，通過(guò)糾正銀行的錯(cuò)誤行為，在保護(hù)英國(guó)金融消費(fèi)者方面發(fā)揮了重要作用;推出經(jīng)常賬戶(hù)轉(zhuǎn)換服務(wù)（CASS），允許客戶(hù)在不同的銀行間方便地切換賬戶(hù)，倒逼銀行相互競(jìng)爭(zhēng)，提高服務(wù)質(zhì)量，以留住現(xiàn)有客戶(hù)，吸引新客戶(hù)。

四、國(guó)際金融科技監(jiān)管在認(rèn)識(shí)上的兩種誤區(qū)

金融科技是一把雙刃劍，對(duì)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展有著雙向的影響，而影響方向一定程度上取決于監(jiān)管。一方面，如果監(jiān)管得當(dāng)，松緊適度，金融科技會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展產(chǎn)生積極正向的影響。另一方面，如果監(jiān)管失當(dāng)，力度過(guò)松（或過(guò)緊），將會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)積累（或打擊創(chuàng)新），金融科技則會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展產(chǎn)生消極負(fù)向的影響。因此，金融科技監(jiān)管需掌握適度原則，避免在認(rèn)識(shí)上陷入兩種誤區(qū)。

（一）過(guò)度關(guān)注金融科技創(chuàng)新的積極影響而放松監(jiān)管

在金融危機(jī)顯現(xiàn)之前，美國(guó)信用衍生品（CDS）市場(chǎng)經(jīng)歷了爆發(fā)式增長(zhǎng)。在異常繁榮的市場(chǎng)中，信用衍生品已經(jīng)不僅是風(fēng)險(xiǎn)管理的手段，而且成為眾多機(jī)構(gòu)和個(gè)人進(jìn)行套利和投機(jī)的工具。美聯(lián)儲(chǔ)一再降息，導(dǎo)致CDS 市場(chǎng)投機(jī)氛圍越來(lái)越濃厚。但監(jiān)管當(dāng)局對(duì)此缺乏清醒認(rèn)識(shí)，疏于監(jiān)管，最終釀成危機(jī)。

（二）只關(guān)注國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定而對(duì)國(guó)際監(jiān)管合作不夠

區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展對(duì)實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管造成了一定的難度，對(duì)此，境外多數(shù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)持審慎樂(lè)觀的態(tài)度：總體肯定區(qū)塊鏈技術(shù)的正面作用，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)應(yīng)對(duì)此嚴(yán)格監(jiān)管。然而，美國(guó)對(duì)比特幣監(jiān)管采取“以鄰為壑”的監(jiān)管態(tài)度，對(duì)比特幣引發(fā)他國(guó)資金外逃的現(xiàn)象視而不見(jiàn)。同時(shí)，美國(guó)對(duì)比特幣監(jiān)管較為寬松，導(dǎo)致比特幣進(jìn)入了交易所，對(duì)別國(guó)資金產(chǎn)生嚴(yán)重的“虹吸”效應(yīng)。最終，不當(dāng)監(jiān)管產(chǎn)生“回旋鏢”效應(yīng)，比特幣及代幣價(jià)格大幅下降且波動(dòng)加劇，讓別國(guó)“失血”的同時(shí)也傷及美國(guó)自身（劉奎寧，2018）。

五、國(guó)際金融科技監(jiān)管對(duì)我國(guó)監(jiān)管的啟示

在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的背景下，金融科技蓬勃發(fā)展，為金融業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了源源不斷的動(dòng)力，同時(shí)伴隨業(yè)務(wù)創(chuàng)新不斷產(chǎn)生新的金融風(fēng)險(xiǎn)。而監(jiān)管科技的發(fā)展則充實(shí)了金融監(jiān)管的工具箱，提高了解決新問(wèn)題的可能性。為在有效防控風(fēng)險(xiǎn)的前提下鼓勵(lì)金融科技創(chuàng)新，我國(guó)可借鑒國(guó)際金融科技監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)。

（一）堅(jiān)持合理適度監(jiān)管原則，理順創(chuàng)新和風(fēng)控間的關(guān)系

為了應(yīng)對(duì)金融技術(shù)革命，世界各國(guó)政府和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)都在制定新的行業(yè)政策，并改革現(xiàn)有的監(jiān)管體制，以適應(yīng)金融創(chuàng)新。政策制定過(guò)程的目標(biāo)多是最大化金融科技活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益，同時(shí)將與新業(yè)務(wù)實(shí)踐相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)降至最低。因此，一方面，需謹(jǐn)防監(jiān)管過(guò)度以至于扼殺那些合規(guī)的金融科技創(chuàng)新;另一方面，也需保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益，嚴(yán)厲打擊逃稅、洗錢(qián)和資助恐怖主義行為。

（二）借鑒“監(jiān)管沙箱”有益經(jīng)驗(yàn)，嵌入彈性包容的監(jiān)管理念

借鑒“監(jiān)管沙箱”的做法，利用監(jiān)管科技提高金融監(jiān)管的有效性，放寬邊界限制，積極以監(jiān)管創(chuàng)新應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。在將金融、準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)與金融科技相關(guān)的新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)金融、準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)提高金融效率、增加金融有效供給的創(chuàng)新。同時(shí)，建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極利用金融科技促進(jìn)監(jiān)管創(chuàng)新，如針對(duì)準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易和多層嵌套的金融產(chǎn)品，可考慮采用區(qū)塊鏈技術(shù)保證交易數(shù)據(jù)可靠的技術(shù)特征，監(jiān)測(cè)交易的去向和底層資產(chǎn)質(zhì)量，提高監(jiān)管有效性。

（三）推出金融助推工具，靠良好溝通助力金融科技發(fā)展和有效監(jiān)管

借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)做法，建議人民銀行會(huì)同銀保監(jiān)、證監(jiān)、地方金融監(jiān)管等部門(mén)構(gòu)建中國(guó)特色的創(chuàng)新中心，為企業(yè)就金融技術(shù)相關(guān)問(wèn)題提供咨詢(xún)服務(wù);創(chuàng)建一個(gè)由金融科技相關(guān)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和其他組織組成的社區(qū)，供相關(guān)企業(yè)相互學(xué)習(xí)（包括監(jiān)管部門(mén)）、分享經(jīng)驗(yàn)、交流看法。如此，一方面有助于監(jiān)管部門(mén)了解市場(chǎng)，進(jìn)而制定出更有針對(duì)性的政策措施;另一方面，相關(guān)企業(yè)深入了解了監(jiān)管預(yù)期、金融科技最新實(shí)踐，不僅有利于自身發(fā)展，而且更容易實(shí)現(xiàn)合規(guī)監(jiān)管。

（四）堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向推動(dòng)金融改革，明確金融監(jiān)管邊界

進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)導(dǎo)向的金融改革，強(qiáng)化市場(chǎng)紀(jì)律，允許違約與破產(chǎn)，及時(shí)釋放風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，同時(shí)積極發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)，支持經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新與去杠桿;理順地方金融監(jiān)督關(guān)系，明確金融科技監(jiān)管主體和監(jiān)管邊界，建立有效監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)，完善信息共享，實(shí)施穿透式監(jiān)管，努力創(chuàng)造正面外溢效應(yīng);強(qiáng)化針對(duì)金融、準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入、資本充足和關(guān)聯(lián)交易的審慎監(jiān)管，堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，針對(duì)突出問(wèn)題分類(lèi)施策。

（五）強(qiáng)化審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管，保護(hù)金融消費(fèi)者的合法權(quán)益

在轉(zhuǎn)向功能監(jiān)管的過(guò)程中，加強(qiáng)審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管，緩解監(jiān)管不適應(yīng)性問(wèn)題。一是加強(qiáng)審慎監(jiān)管，引導(dǎo)金融、準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)在更多依靠市場(chǎng)機(jī)制和責(zé)任自負(fù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新;二是強(qiáng)化行為監(jiān)管，通過(guò)糾正金融、準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)的錯(cuò)誤行為，加強(qiáng)對(duì)金融消費(fèi)者合法權(quán)益的保護(hù);三是研究推出CASS類(lèi)似產(chǎn)品，允許金融消費(fèi)者在不同的銀行間方便地切換賬戶(hù)，倒逼銀行提高服務(wù)質(zhì)量。

（六）加強(qiáng)國(guó)際合作，推動(dòng)金融科技監(jiān)管趨同

當(dāng)前，各國(guó)或地區(qū)存在金融科技監(jiān)管差異，而這種差異在一定程度上會(huì)引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。為此，建議人民銀行等機(jī)構(gòu)與境外監(jiān)管當(dāng)局探索構(gòu)建多位一體跨境金融科技監(jiān)管信息交換和政策對(duì)話(huà)機(jī)制，共同研究解決工作中出現(xiàn)的新情況、新問(wèn)題;推動(dòng)合作式監(jiān)管，營(yíng)造跨機(jī)構(gòu)、跨國(guó)界監(jiān)管合作的機(jī)制和制度環(huán)境，阻斷金融科技創(chuàng)新可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)傳播渠道。

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International Experience and Policy Suggestions on Fintech Supervision

Youth Research Group of PBC Haikou Central Sub-branch

（PBC Haikou Central Sub-branch，Hainan? ?Haikou? ?570105）

Abstract：After the international financial crisis，more and more attention has been paid to the development of fintech and its supervision. Regulatory authorities in the UK，EU and other countries and regions have made many beneficial explorations in many aspects such as strengthening the performance of supervision with a combination of leniency and strictness，expanding frontier and innovating regulatory tools. Based on the analysis of the benefits brought by the development of fintech，the necessity of regulation，the relationship between fintech and regulatory technology，this paper summarizes the international regulatory experience of fintech and its latest practices and introduces two kinds of misunderstandings in regulation. Two misunderstandings are as follows： too much attention paid on the positive influence of fintech innovation while loosening supervision;just focusing on domestic financial stability but lacking international regulatory cooperation. For China，it is necessary to adhere to reasonable supervision principle within an appropriate range and learn from the beneficial experience of "regulatory sandbox". We should launch financial-boosting tools，stick to the market orientation thus promoting financial reform，strengthen prudential and behavioral supervision，intensify international cooperation and push forward the regulatory convergence so as to promote fintech innovation with the premise of effective risk prevention and control.

Key Words：fintech，regulatory technology，regulatory sandbox，innovation centre，challenger bank