林申

甬金股份是我國(guó)規(guī)模最大的精密冷軋不銹鋼板帶生產(chǎn)企業(yè)，具備雄厚的生產(chǎn)工藝和強(qiáng)大的技術(shù)裝備研發(fā)實(shí)力，產(chǎn)品具有精度高、強(qiáng)度高、表面光潔度優(yōu)越等特性。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，現(xiàn)金流狀況良好，盈利能力不斷增強(qiáng)，已發(fā)展成為我國(guó)精密冷軋不銹鋼板帶龍頭企業(yè)。

政策鼓勵(lì)市場(chǎng)廣闊 ?迎戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇期

伴隨不銹鋼產(chǎn)業(yè)格局的不斷調(diào)整，全球冷軋不銹鋼板帶新增產(chǎn)能主要集中在中國(guó)。我國(guó)冷軋不銹鋼行業(yè)雖然發(fā)展時(shí)間較短，但是近十幾年來(lái)發(fā)展迅速，近些年我國(guó)不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)新增的冷軋產(chǎn)能中，眾多高端機(jī)組設(shè)備如二十輥單體軋機(jī)或連軋機(jī)組的引進(jìn)和投產(chǎn)，整體上提升了我國(guó)冷軋不銹鋼行業(yè)的技術(shù)和裝備水平。

甬金股份從事的冷軋不銹鋼業(yè)務(wù)符合國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)發(fā)展方向。近年來(lái)，國(guó)家出臺(tái)一系列有利于行業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策。2015年，《中國(guó)制造2025》指出，“支持重點(diǎn)行業(yè)、高端產(chǎn)品、關(guān)鍵環(huán)節(jié)進(jìn)行技術(shù)改造，引導(dǎo)企業(yè)采用先進(jìn)適用技術(shù)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，全面提升設(shè)計(jì)、制造、工藝、管理水平，促進(jìn)鋼鐵、石化、工程機(jī)械、輕工、紡織等產(chǎn)業(yè)向價(jià)值鏈高端發(fā)展”。2017年出臺(tái)的工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)（中國(guó)制造2025）資金（國(guó)家工業(yè)和信息化部）重點(diǎn)任務(wù)提出，“重點(diǎn)支持高性能結(jié)構(gòu)鋼，超薄精密不銹鋼帶（鋼管）等產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)能力提升，提升超薄精密不銹鋼帶（鋼管）共性技術(shù)和產(chǎn)業(yè)化水平，帶動(dòng)不銹鋼行業(yè)產(chǎn)品升級(jí)和技術(shù)進(jìn)步”。

我國(guó)冷軋不銹鋼行業(yè)整體產(chǎn)能利用率較高，據(jù)金屬材料流通協(xié)會(huì)不銹鋼分會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，我國(guó)不銹鋼冷軋總產(chǎn)能為1900萬(wàn)噸，2018年冷軋不銹鋼總產(chǎn)量為1770萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率為93.16%。公司招股書(shū)顯示，甬金股份2018年寬幅冷軋不銹鋼產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占比為91.75%，精密冷軋不銹鋼產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占比為8.25%。

甬金股份所生產(chǎn)產(chǎn)品具有精度高、強(qiáng)度高、板型平直度高、高耐蝕性、表面光潔度優(yōu)越等特性，是目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的精密冷軋不銹鋼板帶生產(chǎn)企業(yè)。2016年至2018年，甬金股份在國(guó)內(nèi)精密冷軋不銹鋼板帶領(lǐng)域的市場(chǎng)份額分別為22.55%、22.72%和23.53%，公司憑借在精密冷軋不銹鋼板帶領(lǐng)域掌握的一系列核心技術(shù)以及具有國(guó)際先進(jìn)水平的全套冷軋生產(chǎn)裝備自主設(shè)計(jì)研發(fā)能力，先后于2010年和2014年投資設(shè)立江蘇甬金和福建甬金，將主營(yíng)業(yè)務(wù)拓展至寬幅冷軋不銹鋼板帶生產(chǎn)領(lǐng)域。2016年至2018年，公司在國(guó)內(nèi)寬幅冷軋不銹鋼板帶領(lǐng)域的市場(chǎng)份額分別為8.94%、10.31%和12.72%，呈持續(xù)上升趨勢(shì)，截至2018年末，公司已發(fā)展成為年產(chǎn)量超過(guò)120萬(wàn)噸的知名專(zhuān)業(yè)不銹鋼冷軋企業(yè)。

研發(fā)實(shí)力強(qiáng)大 ?技術(shù)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位

甬金股份是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家能夠自主設(shè)計(jì)研發(fā)不銹鋼冷軋自動(dòng)化生產(chǎn)線的企業(yè)之一，具備雄厚的生產(chǎn)工藝和強(qiáng)大的技術(shù)裝備研發(fā)實(shí)力，其自主設(shè)計(jì)研發(fā)的二十輥可逆式精密冷軋機(jī)組等全套不銹鋼冷軋自動(dòng)化生產(chǎn)線已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。2018年，公司精密冷軋不銹鋼板帶產(chǎn)量超過(guò)10萬(wàn)噸，寬幅冷軋不銹鋼板帶產(chǎn)量超過(guò)110萬(wàn)噸，在生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)含量、產(chǎn)品檔次、經(jīng)濟(jì)效益等方面已位居國(guó)內(nèi)冷軋不銹鋼行業(yè)前列。

公司生產(chǎn)產(chǎn)品覆蓋精密冷軋不銹鋼板帶和寬幅冷軋不銹鋼板帶兩大領(lǐng)域。值得一提的是，甬金股份以子公司江蘇甬金為牽頭人的超薄精密不銹鋼帶（鋼管）項(xiàng)目聯(lián)合體成功中標(biāo)國(guó)家工業(yè)和信息化部“2017年工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)（中國(guó)制造2025）——重點(diǎn)新材料產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)能力提升重點(diǎn)項(xiàng)目”;2018年1月，公司參與完成的“超薄精密不銹鋼板帶關(guān)鍵技術(shù)”項(xiàng)目，經(jīng)中國(guó)金屬學(xué)會(huì)組織召開(kāi)的科技成果評(píng)價(jià)會(huì)認(rèn)定，該項(xiàng)目成果達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。

冷軋不銹鋼板帶尤其是精密冷軋不銹鋼板帶的生產(chǎn)具有技術(shù)含量高、生產(chǎn)工藝復(fù)雜的特點(diǎn)，甬金股份通過(guò)十幾年生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的積累和自主研發(fā)創(chuàng)新取得了冷軋不銹鋼板帶生產(chǎn)的一系列核心技術(shù)，保證了公司卓越的產(chǎn)品品質(zhì)和市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司非常注重新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，公司開(kāi)發(fā)的“精密冷軋不銹鋼超薄板鋼帶”等產(chǎn)品先后被認(rèn)定為高新技術(shù)產(chǎn)品，精密冷軋不銹鋼超薄板鋼帶入選為國(guó)家火炬計(jì)劃項(xiàng)目。

公司自成立以來(lái)高度重視工藝技術(shù)的改進(jìn)和生產(chǎn)裝備的研發(fā)，技術(shù)團(tuán)隊(duì)由最初約10人逐步發(fā)展為現(xiàn)在的164人，占總?cè)藬?shù)的比例為12.73%。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司共獲得99項(xiàng)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利18項(xiàng)、實(shí)用新型專(zhuān)利81項(xiàng)。共制定12項(xiàng)產(chǎn)品企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和1項(xiàng)二十輥冷軋機(jī)組設(shè)備企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，入選2017年浙江省“浙江制造”標(biāo)準(zhǔn)制訂計(jì)劃并已發(fā)布環(huán)保設(shè)備專(zhuān)用精密不銹鋼板產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)行業(yè)共性技術(shù)和產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展起到了示范和帶動(dòng)作用。

值得一提的是，甬金股份技術(shù)研發(fā)以市場(chǎng)為導(dǎo)向，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)、技術(shù)和經(jīng)濟(jì)效益的分析，結(jié)合公司優(yōu)勢(shì)，確定技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目及開(kāi)發(fā)計(jì)劃并在實(shí)施過(guò)程中進(jìn)行定期評(píng)估及調(diào)整，為加快技術(shù)研發(fā)步伐，充分調(diào)動(dòng)科研人員的積極性和創(chuàng)造性，公司對(duì)技術(shù)研發(fā)成果實(shí)行績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)。此外，甬金股份注重人才的招聘與培養(yǎng)，公司同高?？蒲性核⒘碎L(zhǎng)期人才培養(yǎng)與合作機(jī)制，增強(qiáng)技術(shù)儲(chǔ)備，報(bào)告期內(nèi)，公司60項(xiàng)新產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目中已有40項(xiàng)實(shí)現(xiàn)了科技成果轉(zhuǎn)化。

甬金股份是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)和國(guó)家火炬計(jì)劃項(xiàng)目承擔(dān)單位，設(shè)有浙江省企業(yè)技術(shù)中心、浙江省省級(jí)高新技術(shù)企業(yè)研究開(kāi)發(fā)中心以及浙江省博士后工作站，子公司江蘇甬金設(shè)有江蘇省認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心和兩個(gè)江蘇省省級(jí)工程技術(shù)研究中心。

主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健 ?業(yè)績(jī)進(jìn)入持續(xù)釋放期

招股書(shū)顯示，甬金股份主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，現(xiàn)金流狀況良好。2016年至2018年及2019年1—6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為81.43億元、121.67億元、156.5億元和71.36億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入比例分別為98.86%、97.45%、98.74%和99.16%，主營(yíng)業(yè)務(wù)占比和營(yíng)收能力雙雙突出。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)迅速，疊加應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高、銷(xiāo)售回款及時(shí)，為公司帶來(lái)強(qiáng)勁的銷(xiāo)售現(xiàn)金流，由于公司每年銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金規(guī)模均較大，呈持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，使得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為正數(shù)。

甬金股份專(zhuān)注于冷軋不銹鋼板帶的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，行業(yè)地位和品牌知名度明顯提升，盈利能力不斷增強(qiáng)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為2.46億元、2.17億元、3.31億元和1.47億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2.4億元、2.1億元、3.12億元和1.37億元。值得一提的是，甬金股份冷軋不銹鋼業(yè)務(wù)的整體產(chǎn)能利用率分別為103.96%、101.43%、129.68%和121.31%，整體產(chǎn)銷(xiāo)率分別為99.29%、100.46%、99.64%和100.54%，產(chǎn)銷(xiāo)平衡。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司合理預(yù)計(jì)2019年全年?duì)I業(yè)收入在156.8億元至160.5億元之間，同比變動(dòng)幅度為0.19%至2.55%;歸母凈利潤(rùn)在3.35億元至3.86億元之間，同比變動(dòng)幅度為1.14%至16.54%;2019年全年扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤(rùn)在3.21億元至3.56億元之間，同比變動(dòng)幅度為0.34%至11.28%。

項(xiàng)目含金量高 ?募資打開(kāi)高成長(zhǎng)空間

伴隨我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí)，對(duì)高性能、高質(zhì)量精密冷軋不銹鋼板帶的需求將呈井噴式增長(zhǎng)，而高品質(zhì)超薄精密冷軋不銹鋼板帶存在技術(shù)門(mén)檻高、生產(chǎn)工藝復(fù)雜、投入資金多、建設(shè)周期長(zhǎng)等特征，目前國(guó)內(nèi)這一領(lǐng)域只有少數(shù)冶金科研院校實(shí)驗(yàn)室在嘗試生產(chǎn)。因此，投資發(fā)展高技術(shù)含量的高品質(zhì)超薄精密冷軋不銹鋼板帶產(chǎn)品，有利于推進(jìn)我國(guó)不銹鋼產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。

據(jù)招股書(shū)顯示，甬金股份本次募集資金將用于“年加工7.5萬(wàn)噸超薄精密不銹鋼板帶項(xiàng)目”，主要應(yīng)用于電子信息、醫(yī)療器械、通信、軌道交通、航天航空、環(huán)保能源、軍工國(guó)防等高端制造行業(yè)，募投項(xiàng)目符合國(guó)家政策重點(diǎn)支持方向、符合不銹鋼行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、符合公司發(fā)展現(xiàn)狀。相較于現(xiàn)有精密冷軋不銹鋼板帶產(chǎn)品，超薄精密不銹鋼板帶具有更高的尺寸精度、平直度、表面質(zhì)量、硬度、耐腐蝕性、加工性、耐磨性以及外觀精美的裝飾性等性能，產(chǎn)品毛利率更高，盈利能力更強(qiáng)，有助于公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，提升產(chǎn)品技術(shù)含量，促進(jìn)產(chǎn)品向更高表面質(zhì)量和更高精度方向發(fā)展，鞏固其在國(guó)內(nèi)高端精密冷軋不銹鋼板帶市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。

本次發(fā)行上市后，公司總資產(chǎn)將增加11.75億元（不考慮發(fā)行費(fèi)用），資產(chǎn)負(fù)債率（合并報(bào)表口徑）將下降至32.62%，負(fù)債結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步完善，償債能力、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和融資能力得到明顯增強(qiáng)，有利于公司保持良好的資本結(jié)構(gòu)。此外，公司生產(chǎn)能力、技術(shù)水平和研發(fā)能力將得以大幅提升，業(yè)務(wù)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)展，有利于公司進(jìn)一步增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。

甬金股份募投項(xiàng)目符合國(guó)家不銹鋼行業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)政策，符合節(jié)能、環(huán)保、節(jié)約資源和可持續(xù)發(fā)展的要求，公司具備先進(jìn)的技術(shù)研發(fā)及人才優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品具有較好的市場(chǎng)消化潛力。本次上市將為甬金股份提供一個(gè)更加多樣、更靈活的融資渠道和融資平臺(tái)，打開(kāi)公司新的成長(zhǎng)空間。