黃靖芳

混合所有制改革（下稱“混改”），是新一輪國企改革的重中之重。踏入12月，就有多項與混改相關的大事件出現(xiàn)，最受關注的是格力電器的改革方案。高瓴資本旗下的珠海明駿從格力集團手中接過15%股權，正式成為受讓方，這也意味著格力電器將脫下“國資控制”的帽子，變?yōu)闊o實際控制人的企業(yè)。

汽車行業(yè)也傳出混改的動作。12月4日，青島五道口新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金企業(yè)（有限合伙）通過注資144.5億元，同時持有奇瑞控股集團有限公司和奇瑞汽車股份有限公司51%的股權，成為第一大股東。

引入外界資本、實現(xiàn)股權多元化，往往是最受關注的新聞瞬間，但這其實只是混改的第一步，“混”之后需要如何“改”，才是真正回應國企改革的“靈魂拷問”。2019年，混改正在發(fā)生由“混”到“改”的重要轉(zhuǎn)變。

那么，國企混改到底應該“改”什么？如何激勵管理層，如何在讓國資增值保值的同時，也要確保市場機制力量的最大程度發(fā)揮，下一步應該如何走？就此，《南風窗》記者專訪了國務院國資委研究中心研究員胡遲。

“商業(yè)一類”競爭最充分

南風窗：2015年，隨著“1+N”政策文件的出臺，國企改革的頂層設計基本完成，混改開始重點推進。如今看來，混改的必要性體現(xiàn)在哪里？它解決的最重要問題是什么？

胡遲：國企改革具有一致性，基本思路還是轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，從而整體搞活國有企業(yè)上入手。國有企業(yè)搞活了，國民經(jīng)濟才有活力，其主導作用才能得到發(fā)揮。所以，混改成為了國企改革的突破口，我們通過探索獲得的經(jīng)驗和結論是：混改是從產(chǎn)權關系開始的。

怎樣理解產(chǎn)權關系呢？就現(xiàn)狀而言，國有企業(yè)一股獨大的問題，在許多國有企業(yè)還是比較明顯的，按照現(xiàn)代企業(yè)制度理論，這就會制約的董事會高效決策作用和公司的現(xiàn)代治理水平。因此，董事會需要適當?shù)卦黾臃菄匈Y本的代表，讓結構變得多元、專業(yè)，提高企業(yè)決策水平。

當下我們討論的混改，是在分類的前提下進行的，根據(jù)國企功能定位不同，分為商業(yè)類和公益類企業(yè)，商業(yè)類還分一類、二類。商業(yè)一類是指處于充分競爭的商業(yè)類國企，商業(yè)二類指石油、化工、電力等存在一定壟斷性的商業(yè)類國企，區(qū)別進行混改。針對商業(yè)類企業(yè)，在充分競爭行業(yè)和領域，積極引入其他國有資本或各類非國有資本實現(xiàn)股權多元化，并且以資本為紐帶完善混合所有制企業(yè)治理結構和管理方式，把市場化經(jīng)營機制落到實處，這是混改遵循的邏輯。

國資民資雙向滲透是方向

南風窗：國企混改的主要途徑和方法有什么呢？

胡遲：實踐中，國企引入戰(zhàn)略投資人實施混改，通常會采取股權轉(zhuǎn)讓或者增資擴股的方式。股權轉(zhuǎn)讓是公司現(xiàn)有股東將其所持股權轉(zhuǎn)讓予其他股東或外部第三人，增資擴股主要是新股東對企業(yè)投資入股。前者的典型代表是聯(lián)通，2017年它引入了騰訊、百度、京東、阿里在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，就是通過股權轉(zhuǎn)讓的方式。

這兩種方式的不同之處主要在于注冊資本金的變化，股權轉(zhuǎn)讓是企業(yè)股東依法將自己的股東權益讓渡給他人，使他人成為公司股東的民事法律行為，只涉及股權轉(zhuǎn)讓方與股權受讓方，不會增加企業(yè)的注冊資本。增資擴股是新股東對企業(yè)投資入股，會增加企業(yè)的注冊資本。其他混改方式還包括首發(fā)上市（IPO）、上市公司資產(chǎn)重組等方式。

不過國企在上市的時候，有一種情況是企業(yè)只拿出國有控股的一部分來進行上市，國有股流通性不強，影響了其估值的提升。2018年出臺的《上市公司國有股權監(jiān)督管理辦法》放松了對國有股流通的控制，就是希望能解決這樣的問題。

混改其實是雙向的，去年以來很多上市公司進行了國有股收購非國有股的操作，有人驚呼出現(xiàn)了新一輪的“國進民退”，其實是過度解讀了?；旄牟恢挥幸粋€方向，其他所有制資本可以參與國企改革，國有資本也可以參與到其他所有制資本改革和發(fā)展之中，形成各種資本雙向滲透模式，從而更大力度、更大范圍地推進國有企業(yè)改革。

格力啟示：董明珠暫不用退休

南風窗：最近格力電器的混改案例，引起了很多人的關注。這個案例能為推進整體混改帶來什么樣的經(jīng)驗？

胡遲：格力電器所在的是完全競爭行業(yè)。“1+N”文件里涵蓋的2015年22號文件《關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》，就提到國有資本所處的位置，它可以絕對控股、相對控股，也可以參股。此次格力改革的重點是國有資本退到了參股的地位，改革之前是18.22%的股權，現(xiàn)在則只有3.2%的股權，在政策上是允許的，同時也證明國資做到了最大限度地把股權給轉(zhuǎn)讓出去。

國有企業(yè)所處的領域里，完全競爭行業(yè)占比較多，從數(shù)量上來講還是分布在商業(yè)一類的多，處于特殊性行業(yè)和公益類的企業(yè)數(shù)量較少。目前來看，央企二級及二級以下的公司混改通道都打開了。

格力在混改之前做了一些工作，修改了公司的章程，新的條款放寬了董事在實際控制人單位的任職限制，并對解除董事職務等相關條款作出調(diào)整。

混改后，董明珠整個團隊就可以保留下來，如果沒有進行改革，按照國有企業(yè)的制度來進行，董明珠就會面臨退休的問題，那就無法最大程度地保留管理團隊的完整性。實質(zhì)上對于企業(yè)而言，管理團隊是很重要的，外界很多時候只認這一個人。

盡管在股權實現(xiàn)多元化后，國有股的占比變少了，但企業(yè)如果能因此走上發(fā)展的快車道，那么按絕對收益來說還是增值的。聯(lián)通混改的背景之一就是因為要提升其效益水平，混改成為了發(fā)展的推動力，我們也可以觀察到混改之后通過和BAT進行業(yè)務對接，聯(lián)通的效益很快就上來，這就是比較成功的案例。

格力的案例具有一定的借鑒意義，因為國有企業(yè)所處的領域里，完全競爭行業(yè)占比較多，從數(shù)量上來講還是分布在商業(yè)一類的多，處于特殊性行業(yè)和公益類的企業(yè)數(shù)量較少。目前來看，央企二級及二級以下的公司混改通道都打開了。

“國家隊”的擴張邊界

南風窗：你剛才提及，國企混改是雙向的，那么國資參與完全競爭行業(yè)的必要性體現(xiàn)在哪里？

胡遲：國有經(jīng)濟在市場經(jīng)濟中占據(jù)主導地位，這是憲法規(guī)定的大框架，具體來理解的話，就是我們要把主導作用發(fā)揮到各個領域—在關系到國計民生的領域，我們要求國有資本是控股的；同時也倡導國有企業(yè)進入競爭行業(yè)，因為國有企業(yè)也是市場創(chuàng)新的主體，在國家創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施過程中，它還是能起到重要的作用。只要競爭行業(yè)保持著市場平等、競爭中性的原則，那么國有企業(yè)的競爭也在遵循市場的法則進行，大浪淘沙里如果缺乏競爭力，那么自然會被淘汰。

一些戰(zhàn)略新興行業(yè)里，比如芯片、汽車、裝備產(chǎn)業(yè)等，我們都能看到“國家隊”的身影，國有企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢、技術力量、人才優(yōu)勢還是比較大的，短板就是市場化的程度不夠。但是國企也并非一成不變的，在混改的過程中把不適應市場的一部分給“砍”掉，更加有效地去參與競爭，就能完全地發(fā)揮優(yōu)勢。2015年的時候，國企改革的主要目標還是“四個力”的表述，分別是國有經(jīng)濟活力、控制力、影響力、抗風險能力明顯增強，2019年首次增加了“創(chuàng)新力”的表述，意味著國企要在加快推進科技創(chuàng)新上下功夫。

如何給高管漲“工資”？

南風窗：激勵制度的建立是推進混改一個比較重要的問題。目前一些處于混合所有制下的國企高管，可能會覺得自己的收入相對較低，怎樣調(diào)動他們的積極性？

胡遲：這個問題可以從多方面來看，一方面還是源于國有企業(yè)改革的不徹底，改革之后的經(jīng)營機制沒有得到落實，沒有與市場進行順利的接軌。尤其是有了商業(yè)利益的對比，加入了民營企業(yè)的成分，收入的對比一下子就出來了。這樣的情況，在商業(yè)二類或者其他工業(yè)類企業(yè)，對比還不明顯，放到商業(yè)一類來看，對比就特別明顯了。

另外，就是對這種國有控股企業(yè)，我們是按照國有企業(yè)的模式、規(guī)章制度來進行管理的，所以企業(yè)高管的產(chǎn)生方式是任命的。這種任命不是通過市場化的途徑產(chǎn)生，就會有限薪的情況。

未來這個問題會得到改善，情況會發(fā)生變化。因為在競爭激烈的市場里，如果薪酬無法到位，人才的流失是很嚴重，所以我們才要推進市場化，推進競爭，由此倒逼進一步的改革。

薪資不到位的情況，就需要同步改革，讓薪酬改革接軌混改?；旄牡淖罱K目的是引入市場化的經(jīng)營機制，如果還存在有工資總額限制的話，那推進下去就會有難度。

南風窗：目前繼續(xù)推進混改，還會有什么樣的障礙？

胡遲：改革需要聯(lián)動。只改一處，不同步改革另一處的話，有可能會互相拖累。譬如我們剛才提到薪資不到位的情況，就需要同步改革，讓薪酬改革接軌混改?；旄牡淖罱K目的是引入市場化的經(jīng)營機制，如果還存在有工資總額限制的話，那推進下去就會有難度。今年11月，國資委印發(fā)了《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》，這份“混改的操作指南”里就談到很多相關的問題，比如財稅支持政策、土地處置支持政策，還有建立市場化薪酬分配機制、健全市場化用工制度等，這就是聯(lián)動改革的體現(xiàn)。

兩種投資者皆可

南風窗：混改的過程中，國企在引入投資者的時候有什么樣的選擇標準？

胡遲：兩個標準。投資者分為戰(zhàn)略投資者和財務投資者，一方面企業(yè)當然希望投資者具有一定資金實力，另一方面希望與其所處的行業(yè)具有相關性。戰(zhàn)略投資者不僅能帶來資金上的支持，還能帶來管理和技術上的支持，有利于雙方在技術和產(chǎn)品上的互補和協(xié)同發(fā)展。

當然，我們還是希望戰(zhàn)略投資者為優(yōu)，從業(yè)務上進行雙方的銜接，促使企業(yè)業(yè)務提升、轉(zhuǎn)型升級。實際上，財務投資者也是不可避免的，兩種不同的投資角色可以進行一定的組合，發(fā)揮最好的效果。