劉雨薇

[摘 要] 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理作為企業(yè)整體戰(zhàn)略的一部分，在企業(yè)發(fā)展中舉足輕重。碧桂園控股有限公司以國(guó)家政策為基礎(chǔ)，順勢(shì)而上、逆勢(shì)而行，依靠良好的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理創(chuàng)造了房產(chǎn)界的神話。但是，基于高資負(fù)債率、資金流動(dòng)性及融資戰(zhàn)略選擇方面的限制，碧桂園的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理面臨一些問題，產(chǎn)生系列的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提出相應(yīng)的解決策略幫助公司財(cái)務(wù)管理更上一層樓。

[關(guān)鍵詞] 碧桂園;財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理;問題及對(duì)策

[中圖分類號(hào)] F713[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A[文章編號(hào)] 1009-6043（2019）12-0147-02

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理主要是指企業(yè)基于影響資金流動(dòng)的內(nèi)外部環(huán)境因素，對(duì)企業(yè)資金進(jìn)行全局性、長(zhǎng)期性與戰(zhàn)略性的謀劃和配置，是企業(yè)發(fā)展的子系統(tǒng)。研究碧桂園現(xiàn)存的財(cái)務(wù)管理問題，并提出積極的解決對(duì)策，是碧桂園當(dāng)下及未來在競(jìng)爭(zhēng)激烈的房產(chǎn)界獲得一席之地所必須予以重視的問題。

一、碧桂園控股有限公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀

隨著我國(guó)房產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，近年來，碧桂園的房產(chǎn)銷售面積不斷增大，銷售額在2016年首次突破3000億，于2017年達(dá)到6000億，總的來說，碧桂園的銷售情況良好，但是從盈利來看，碧桂園在2015年遭遇滑坡，自2016年之后一直保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，盈利條件和基礎(chǔ)良好。

其次，根據(jù)表格分析碧桂園的資產(chǎn)現(xiàn)狀和負(fù)債率，很容易發(fā)現(xiàn)，近年來，碧桂園的資產(chǎn)規(guī)模大幅增長(zhǎng)，負(fù)債率也在不斷提升，雖然負(fù)債率在2014年較2015年有所下降，但是于2016年回升，至2018年有突破90%的跡象，整體上也是處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。負(fù)債率能夠反映一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，如果不能按時(shí)償還負(fù)債，企業(yè)可能面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，之后的籌資也會(huì)更加艱難。就數(shù)據(jù)來看，碧桂園的負(fù)債率至2018年達(dá)到89.35%，極高的負(fù)債率代表著極高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率標(biāo)準(zhǔn)值為70%，碧桂園近幾年的資產(chǎn)負(fù)債率都明顯高于標(biāo)準(zhǔn)值，這也表示其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理在償債能力層面的不足，碧桂園在日后的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理中應(yīng)當(dāng)加以重視。

總之，就近年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，碧桂園的企業(yè)規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，房產(chǎn)銷售額保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但同時(shí)負(fù)債和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步提升，碧桂園目前財(cái)務(wù)處于發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)并存的局面。

二、碧桂園財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理存在的問題

（一）現(xiàn)金流較少，企業(yè)產(chǎn)品定位有待改善

現(xiàn)金流是評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力、發(fā)展前景的重要指標(biāo)。碧桂園發(fā)展的過程中，一直實(shí)施穩(wěn)固發(fā)展型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，但未把握好反周期運(yùn)行的規(guī)律。通過調(diào)查研究，在籌資、經(jīng)營(yíng)、投資活動(dòng)中，碧桂園的現(xiàn)金流一度低于同行的萬科，除了經(jīng)營(yíng)差異外，主要原因在于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇方面，基于此，較低的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比，側(cè)面反映了碧桂園在短期償債能力層面的不足。同時(shí)，在投資層面，碧桂園過度專注房地產(chǎn)開發(fā)，忽視了產(chǎn)業(yè)鏈的其他環(huán)節(jié)，雖然也能獲得產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，但是也出現(xiàn)產(chǎn)品定位單一的弊端。此外，碧桂園一直依賴房產(chǎn)的延伸行業(yè)來分散風(fēng)險(xiǎn)，致使其風(fēng)險(xiǎn)分散的效果有限。

（二）負(fù)債過高，償債能力有待加強(qiáng)

碧桂園的籌資主要包含兩種：其一是碧桂園的資本金和由此衍生的公積金以及未分配利潤(rùn)，其二是該公司依法取得的債權(quán)資本，是需要按期償還的。從外借入的資金會(huì)成為企業(yè)負(fù)債，必須按時(shí)償還，否則會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。

根據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年碧桂園的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于80%以上，且處于持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2018年碧桂園的資產(chǎn)負(fù)債率在90%邊緣徘徊，極高的資產(chǎn)負(fù)債率昭示著碧桂園面臨巨大的償債壓力，可能會(huì)影響企業(yè)日后的經(jīng)營(yíng)。碧桂園一直活躍于三四線城市，根據(jù)研究統(tǒng)計(jì)，碧桂園在2016年的銷售金額高速增長(zhǎng)，在政策方面進(jìn)行擴(kuò)張，很快就因?yàn)橘Y金限制需要對(duì)外大量舉債，2015年碧桂園設(shè)定的拿地項(xiàng)目為200億元，到了2016年金額已經(jīng)達(dá)到400億元，龐大的拿地金額使得碧桂園資金不足，對(duì)外大量負(fù)債，嚴(yán)重影響了企業(yè)的償債能力。

（三）投資戰(zhàn)略缺乏科學(xué)規(guī)劃

碧桂園作為房產(chǎn)行業(yè)的三大巨頭之一，擁有良好的口碑和雄厚的資金，房產(chǎn)開發(fā)定位在三四線城市，但是，近期，碧桂園開始轉(zhuǎn)向一、二線城市，開始大量投資建設(shè)。首先，由于缺乏在一、二線城市的投資經(jīng)驗(yàn)，并且對(duì)城市房產(chǎn)行情、政策等了解的匱乏，加上一、二線城市的房?jī)r(jià)一直處于居高不下的狀態(tài)，碧桂園買地及開發(fā)將會(huì)面臨巨大的資金壓力。其次，碧桂園一直采用低價(jià)營(yíng)銷戰(zhàn)略，凈利率不高，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的一、二線城市進(jìn)行盲目投資，將會(huì)面臨巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。再者，碧桂園近些年非常熱衷在海外投資新項(xiàng)目，短期內(nèi)獲得了盈利，但是長(zhǎng)久來看，形勢(shì)并不容樂觀。比如馬來西亞的城市森林項(xiàng)目，需要每年定期投入大量資金進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，需要進(jìn)行填海、造橋等維護(hù)工作，這便加劇了盈利的不確定性?？傊?，碧桂園在沒有根基的城市去加大投資，盲目的開發(fā)新項(xiàng)目，會(huì)使企業(yè)的財(cái)務(wù)資金鏈無法得到保障，增大投資的風(fēng)險(xiǎn)。

三、碧桂園財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理對(duì)策

（一）穩(wěn)健投資，科學(xué)開發(fā)

碧桂園要根據(jù)實(shí)際情形進(jìn)行投資拓展，應(yīng)當(dāng)暫停一些激進(jìn)型、盲目型的投資選擇，保證穩(wěn)健投資、科學(xué)開發(fā)。針對(duì)已經(jīng)動(dòng)工的項(xiàng)目，要保證有質(zhì)量、高效率的完成，避免出現(xiàn)和相關(guān)利益者之間的矛盾。近幾年來，碧桂園銷售額一直處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但是盈利能力卻稍顯不足，為此，碧桂園一直盲目擴(kuò)張開發(fā)，導(dǎo)致其信用評(píng)級(jí)降低，影響消費(fèi)者對(duì)碧桂園的認(rèn)同。由此，碧桂園必須對(duì)財(cái)務(wù)收支進(jìn)行合理控制，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度安排和配置資金的使用，使項(xiàng)目能夠順利完工。同時(shí)，要加強(qiáng)資金的周轉(zhuǎn)，對(duì)存貨結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，提高碧桂園的支付能力和信譽(yù)?？傊?，碧桂園的海外項(xiàng)目和一、二線城市的項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)有選擇性的開發(fā)和規(guī)劃，碧桂園不應(yīng)當(dāng)盲目圈地，應(yīng)當(dāng)立足于企業(yè)的實(shí)際情況，嚴(yán)格審核投資、融資資金的使用目標(biāo)，對(duì)每一項(xiàng)目進(jìn)行合理預(yù)算，穩(wěn)健開發(fā)，避免企業(yè)債務(wù)危機(jī)。

（二）調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，適當(dāng)減少長(zhǎng)期借款

房地產(chǎn)的普遍特點(diǎn)是高負(fù)債，為了避免高負(fù)債帶來的資金風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)資金的流動(dòng)性。根據(jù)實(shí)際調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，碧桂園2016-2018年的負(fù)債率均在80%以上，且處于不斷上升的趨勢(shì)，企業(yè)的償債能力不足。前些年的市場(chǎng)環(huán)境較好，即使在高負(fù)債背景下，企業(yè)無需較高的資金流動(dòng)性，仍能保證良好的盈利狀態(tài)，但是隨著房產(chǎn)市場(chǎng)環(huán)境的變化，企業(yè)生存越發(fā)困難，由此，碧桂園應(yīng)當(dāng)積極進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。具體而言，碧桂園應(yīng)當(dāng)建立多元化的融資模式，充分發(fā)揮民間機(jī)構(gòu)的融資能力，不斷拓寬自身的融資途徑，還要調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，可以適當(dāng)加大短期負(fù)債，減少長(zhǎng)期負(fù)債，提升企業(yè)的償債能力，避免出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。同時(shí)，要控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通過發(fā)揮碧桂園的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，分散投資，繼續(xù)保持三四線城市的投入建設(shè)水平，適當(dāng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)一二線城市，通過轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，不斷提高碧桂園的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）加快財(cái)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，增大現(xiàn)金流持有

現(xiàn)金流不僅反映企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)情形，還是企業(yè)制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的參考標(biāo)準(zhǔn)，與此同時(shí)，良好的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略能夠提高企業(yè)利潤(rùn)，增大現(xiàn)金流持有量，促進(jìn)資金的合理使用和配置，為此，碧桂園應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，加快財(cái)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。碧桂園一直采取的是低成本、低利潤(rùn)的財(cái)務(wù)策略，這種成本領(lǐng)先的房產(chǎn)公司對(duì)現(xiàn)金流管理有著更高的標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)槠渲饕揽康氖墙?jīng)營(yíng)中資產(chǎn)運(yùn)作效率的提升來獲取利潤(rùn)，因此，碧桂園應(yīng)當(dāng)提升應(yīng)收賬款、存貨、預(yù)付賬款等資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率，使現(xiàn)金更迅速地進(jìn)入下一個(gè)經(jīng)營(yíng)過程，進(jìn)而不斷提升公司的盈利水平。同時(shí)，針對(duì)碧桂園產(chǎn)業(yè)鏈中的其他環(huán)節(jié)，比如說房產(chǎn)開發(fā)之外的產(chǎn)業(yè)，對(duì)現(xiàn)金流的要求不高，針對(duì)的客戶群體也是有限的，銷售額也沒有房產(chǎn)開發(fā)這么高，這類產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)金流管理應(yīng)當(dāng)側(cè)重安全收回應(yīng)收賬款，這樣就能使盈利狀況有所保障。此外，碧桂園在進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理轉(zhuǎn)型的過程中，除了考慮現(xiàn)金流持有外，還應(yīng)當(dāng)綜合考慮其他相關(guān)財(cái)務(wù)信息，比如利潤(rùn)表、資產(chǎn)負(fù)債等指標(biāo)，還要結(jié)合經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)市場(chǎng)環(huán)境、政策環(huán)境等因素綜合調(diào)整財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

綜上，經(jīng)過實(shí)際調(diào)研和數(shù)劇分析發(fā)現(xiàn)，碧桂園的資產(chǎn)負(fù)債率較高、現(xiàn)金流持有量不足、投資戰(zhàn)略存在缺陷。當(dāng)下，為了提高碧桂園公司的盈利能力、償債能力和發(fā)展?jié)摿?，?yīng)當(dāng)根據(jù)碧桂園的發(fā)展現(xiàn)狀，積極進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的轉(zhuǎn)型，提高碧桂園房產(chǎn)開發(fā)建設(shè)中的資金運(yùn)行效率，通過構(gòu)建多元化多層次的投資策略，為公司提供更多的盈利條件，進(jìn)而提高企業(yè)的價(jià)值。

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[責(zé)任編輯：趙磊]