(沈陽(yáng)理工大學(xué) 遼寧 沈陽(yáng) 110159)

一、研究背景及意義

(一)研究背景

隨著我國(guó)金融行業(yè)的不斷發(fā)展，新興的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品也層出不窮，余額寶集儲(chǔ)蓄、投資理財(cái)、消費(fèi)等功能于一體，實(shí)現(xiàn)了平民化投資理財(cái)?shù)哪繕?biāo)，也成功體現(xiàn)了“普惠金融”的價(jià)值理念。

余額寶可以有效地盤(pán)活支付寶用戶(hù)存放于支付寶余額中的大量沉淀資金，余額寶內(nèi)的資金還可以用于支付寶賬戶(hù)轉(zhuǎn)賬以及銀行卡提現(xiàn)等，交易過(guò)程不會(huì)產(chǎn)生手續(xù)費(fèi)。但是，作為一種創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，余額寶的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也一直是業(yè)內(nèi)人士熱議的焦點(diǎn)，如果用戶(hù)操作不當(dāng)或余額寶管理不善，很可能導(dǎo)致重大的理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)模越大，責(zé)任越大，如何保障交易過(guò)程的安全性是決定余額寶未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題。

(二)研究意義

如今余額寶已具有了廣泛的群眾基礎(chǔ)，分析余額寶的理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)并研究其應(yīng)對(duì)措施，在國(guó)家層面可以督促政府盡快制定互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)，建設(shè)社會(huì)信用體系，建立起有效的投資者保護(hù)機(jī)制，為互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)客戶(hù)設(shè)置第一道屏障。

對(duì)于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，有利于其建立健全互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度，強(qiáng)化對(duì)余額寶交易活動(dòng)的監(jiān)管，保護(hù)用戶(hù)的合法權(quán)益，有效的約束也在一定程度上有助于余額寶類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的后續(xù)發(fā)展。對(duì)于余額寶的用戶(hù)而言，研究其風(fēng)險(xiǎn)及相關(guān)控制措施，對(duì)用戶(hù)增強(qiáng)理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，正確看待高收益背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)當(dāng)能力，保證投資效益，維護(hù)自身合法權(quán)益有重要意義。

二、余額寶的產(chǎn)生及發(fā)展現(xiàn)狀分析

(一)余額寶的產(chǎn)生

余額寶的全稱(chēng)是天弘余額寶貨幣基金。2013年我國(guó)中央銀行實(shí)行的貨幣緊縮政策使商業(yè)銀行爆發(fā)資金短缺危機(jī)，當(dāng)年6月余額寶利用此契機(jī)應(yīng)運(yùn)而生，并快速集納了普通用戶(hù)的大量資金。

余額寶隸屬于阿里巴巴集團(tuán)旗下的螞蟻金服，是一款充分利用了支付寶第三方結(jié)算功能的浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品。余額寶的推出，豐富了國(guó)人的理財(cái)途徑，實(shí)現(xiàn)了碎片化資金理財(cái)，憑借高于銀行活期儲(chǔ)蓄年利率的高收益和優(yōu)于銀行定期存款的高流動(dòng)性快速吸引了大量客戶(hù)。

(二)余額寶的運(yùn)作模式

余額寶的運(yùn)作過(guò)程中，主要的運(yùn)營(yíng)方是支付寶網(wǎng)絡(luò)公司、天弘基金公司以及支付寶客戶(hù)。其中，余額寶貨幣基金由天弘基金公司發(fā)行，借助支付寶的平臺(tái)直接銷(xiāo)售，吸納了大量資金；為天弘余額寶基金提供渠道和第三方結(jié)算服務(wù)的是作為中介的支付寶公司，并收取交易金額的一定比例作為管理費(fèi)用；支付寶客戶(hù)將流動(dòng)資金轉(zhuǎn)存到余額寶賬戶(hù)內(nèi)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)天弘余額寶基金的申購(gòu)，可以獲得較高的收益。這一模式可謂成功達(dá)成了三大主體互利共贏的局面。

余額寶基金的贖回采用T+0日實(shí)時(shí)模式，收益按天復(fù)利結(jié)算，該基金的申購(gòu)門(mén)檻僅需1元，并且客戶(hù)可以使用余額寶內(nèi)的資金進(jìn)行線上和線下支付、轉(zhuǎn)賬以及銀行卡提現(xiàn)，所有的操作流程即時(shí)生效，在為客戶(hù)提供余額增值服務(wù)的同時(shí)又不會(huì)影響客戶(hù)的支付結(jié)算。

(三)余額寶發(fā)展現(xiàn)狀分析

自2013年上線以來(lái)，經(jīng)過(guò)3年多的發(fā)展，余額寶的業(yè)務(wù)量不斷地?cái)U(kuò)大。通過(guò)該貨幣基金2017年的一季報(bào)可知，其凈資產(chǎn)規(guī)模當(dāng)年為 11396.38億元，相比2016年年末增加了3000多億元，并且向該基金進(jìn)行投資的用戶(hù)已超3億人次，這使余額寶貨幣基金在全球范圍內(nèi)成為申購(gòu)人數(shù)最多的貨幣基金。支付寶有8億用戶(hù)，就目前情況而言，余額寶在用戶(hù)群體中的熱度不減，這預(yù)示著搭建于支付寶平臺(tái)的余額寶依舊有相當(dāng)大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

三、余額寶的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

(一)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

余額寶資金的主要投向?yàn)殂y行協(xié)議存款和短期債券等，貨幣市場(chǎng)資金的供求情況會(huì)對(duì)銀行協(xié)議存款的利率產(chǎn)生影響。我國(guó)正處于金融業(yè)變革的進(jìn)程中，市場(chǎng)資金的供求情況難以準(zhǔn)確把握，這將導(dǎo)致余額寶的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。

另外，國(guó)家機(jī)構(gòu)執(zhí)行的利率政策也會(huì)影響余額寶的收益。美國(guó)版的“支付寶”P(pán)ayPal，曾于1998年推出了美版“余額寶”——PayPal基金，2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)實(shí)行零利率來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，PayPal貨幣基金的收益大幅降低，最終于 2011 年清盤(pán)并退出金融市場(chǎng)，究其原因就在于市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)的余額寶會(huì)不會(huì)重蹈PayPal基金的覆轍，這正是不可確定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，余額寶基金需要依靠良好的管理來(lái)穩(wěn)定收益率，留住客戶(hù)資源。

(二)信用風(fēng)險(xiǎn)

在余額寶上線之初，阿里巴巴就以“七日年化收益為活期儲(chǔ)蓄的11～23倍”作為廣告宣傳語(yǔ)，但是將資金存入余額寶就是投資了基金，余額寶的收益有風(fēng)險(xiǎn)，從投資者的必要報(bào)酬率公式出發(fā)，余額寶的報(bào)酬率中就應(yīng)該有風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)作為補(bǔ)償，所以其高于活期存款利率是必然的。

另外，余額寶將七日的收益年化是有前提條件的，即這七日的收益可以不斷循環(huán)并且要持續(xù)一年，但貨幣市場(chǎng)上資金供求狀況并不穩(wěn)定，同業(yè)拆借利率也在不斷波動(dòng)，因此七日的收益簡(jiǎn)單換算為年化收益也就缺乏可信度，甚至有些誤導(dǎo)用戶(hù)。

(三)政策性風(fēng)險(xiǎn)

支付寶借助余額寶來(lái)實(shí)現(xiàn)基金銷(xiāo)售這一目的，但是它本身并不具備基金銷(xiāo)售資格，將余額寶基金的交易嵌入了電子商務(wù)一環(huán)，可以說(shuō)是打了政策的“擦邊球”。

支付寶與天弘基金的合作一直屬于模糊地帶，相關(guān)的法律法規(guī)也沒(méi)有給出明確的界定。雖然目前監(jiān)管部門(mén)沒(méi)有出臺(tái)相關(guān)舉措，但是隨著余額寶的不斷發(fā)展，政府和監(jiān)管部門(mén)必然會(huì)完善相關(guān)的政策和出臺(tái)監(jiān)管措施，這樣余額寶就可能面臨更大的政策風(fēng)險(xiǎn)。

四、有效控制余額寶風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策措施

(一)從投資者角度出發(fā)

(1)應(yīng)該正確看待余額寶超過(guò)活期存款的高收益率，了解其潛在風(fēng)險(xiǎn)。一直以來(lái)，分散投資都是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的良方,將資金分散投資就不容易出現(xiàn)全面虧損的狀況，投資者應(yīng)遵循分散投資的原則，同時(shí)尋找投資對(duì)象更為分散的基金產(chǎn)品。

(2)要盡可能準(zhǔn)確地熟悉余額寶發(fā)布的基金贖回規(guī)則,提高對(duì)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)的判斷力。當(dāng)今社會(huì)仍然遵循“現(xiàn)金為王”的規(guī)矩,投資者不應(yīng)把所有的現(xiàn)金都投進(jìn)去,如果余額寶出現(xiàn)技術(shù)故障等問(wèn)題,就會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金短缺的窘?jīng)r。

(二)從余額寶自身角度出發(fā)

(1)優(yōu)化企業(yè)投資產(chǎn)品配置。阿里巴巴以犧牲支付寶巨大的沉淀資金收益作為代價(jià)，換來(lái)了不斷壯大的資金鏈，這就需要余額寶基金管理團(tuán)隊(duì)在確定余額寶資金的投資方向時(shí)，既要保證基金的收益率，也要盡可能地降低伴隨收益而來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

(2)加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融交易的可靠性。支付寶應(yīng)該加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)金融系統(tǒng)的安全檢查和管理工作，提高風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力，同時(shí)還可以在App中積極主動(dòng)宣傳互聯(lián)網(wǎng)金融安全知識(shí)，解決網(wǎng)絡(luò)技術(shù)中的安全問(wèn)題。

(三)從監(jiān)管部門(mén)層面出發(fā)

(1)逐步轉(zhuǎn)變金融行業(yè)現(xiàn)行的監(jiān)管體制。不同于我國(guó)金融行業(yè)的分業(yè)監(jiān)管體制，發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)行的是功能監(jiān)管，在其國(guó)內(nèi)電子商貿(mào)發(fā)展的過(guò)程中，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)早已介入網(wǎng)絡(luò)交易活動(dòng)中，所以它們并沒(méi)有發(fā)展出大量的互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機(jī)構(gòu)，功能監(jiān)管也可以使國(guó)家對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)的管理更有序。

(2)加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)南M(fèi)者保護(hù)。可以盡快出臺(tái)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融投資者的保護(hù)條例，切實(shí)保護(hù)投資者的利益不被損害，增強(qiáng)投資群體的參與信心，這對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展也大有裨益。

五、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展帶來(lái)了金融業(yè)態(tài)的創(chuàng)新與變革，而余額寶之所以受到客戶(hù)的青睞是因?yàn)樗鼡屨剂耸袌?chǎng)先機(jī)。但隨著金融創(chuàng)新的不斷升級(jí)，國(guó)家對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管機(jī)制也會(huì)不斷完善，風(fēng)險(xiǎn)便會(huì)逐步降低。因此，強(qiáng)化國(guó)民理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過(guò)程中必不可少的一步。

任何新事物都要以辯證的觀點(diǎn)去分析評(píng)價(jià)，既要看到它的利益，也不應(yīng)該忽視其弊端的存在。因此，未來(lái)在鼓勵(lì)和推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)行業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也要做好對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、防范和控制，這體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的新特征，也有助于塑造一個(gè)良好的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)環(huán)境，使余額寶類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品逐漸成為中小投資者的重要投資渠道。