周芹

（廈門工學院，福建 廈門 361009）

資產(chǎn)證券化是金融市場不斷創(chuàng)新發(fā)展的重要產(chǎn)物。資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展使得金融市場活動更加活躍，而且資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展態(tài)勢良好。資產(chǎn)證券化的過程中，必然帶來了諸多的信用評級需要，催生了信用評級機構(gòu)。所以信用評級機構(gòu)在資產(chǎn)證券化發(fā)展過程中起著至關(guān)重要的作用。信用評級機構(gòu)的發(fā)展情況決定著資產(chǎn)正確化市場的穩(wěn)定增長情況，通過分析資產(chǎn)證券化過程中信用評級機構(gòu)的推動作用以及對潛在道德風險的預測效果，并且就此提出了完善信用評級機構(gòu)監(jiān)管機制，促進整個資產(chǎn)證券化市場的持續(xù)健康發(fā)展的重要建議。

一、資產(chǎn)證券化過程中信用評級的作用

（一）資產(chǎn)證券化實施的關(guān)鍵作用

評級機構(gòu)的發(fā)展對于資產(chǎn)證券化的實施起著關(guān)鍵性的引導作用，在資本市場資產(chǎn)證券化運營的過程中，通過資產(chǎn)的重組、資產(chǎn)的證券化，實現(xiàn)資產(chǎn)的流動性。信用評級機構(gòu)通過對資產(chǎn)證券業(yè)務的評級，保證證券化的實施。信用評級機構(gòu)對于資產(chǎn)的組合、擔保等各個步驟的實施奠定了基礎。而且信用評級機構(gòu)本身的評級結(jié)果，有助于降低資產(chǎn)證券化過程中信息不對稱的投資性成本，保證資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。資產(chǎn)證券化是以信用為基礎的資產(chǎn)的打包性出售服務，信息的充分與否主要依賴于信用評級機構(gòu)的評估狀況。所以信用評級機構(gòu)的發(fā)展決定著資產(chǎn)支持證券化的發(fā)展速度。

（二）影響資產(chǎn)證券化評估的風險和利益

信用評級機構(gòu)的職業(yè)道德風險與其利益密切相關(guān)，信用評級機構(gòu)通過獲得相應的信用資料，在保證其特權(quán)的情況下給出的投資評估結(jié)果通常會誤導投資者，損害投資者利益。所以，信用評級機構(gòu)的監(jiān)督管理工作制度需要進一步完善，尤其是針對資產(chǎn)證券化過程中的資產(chǎn)重組、打包、拆分的評級，不僅影響著資產(chǎn)證券化金融活動的全面發(fā)展，同時有可能由于信用評級機構(gòu)的職業(yè)道德風險升高而出現(xiàn)金融危機。

二、資產(chǎn)證券化中信用評級機構(gòu)的監(jiān)管對策

規(guī)范信用評級機構(gòu)自身的職能，嚴格約束信用評級機構(gòu)的職業(yè)道德，并且保護投資者的利益，是推動資產(chǎn)證券化發(fā)展的有力措施。評級機構(gòu)的監(jiān)管改革應當從信用評級行業(yè)的監(jiān)督改革入手，進一步促進資本市場證券化業(yè)務的健康穩(wěn)定發(fā)展。

（一）適當發(fā)展信用評級業(yè)務

資本市場針對信用評級業(yè)務的發(fā)展應當引起足夠的重視，在充分意識到信用評級的重要地位基礎上，全面打造具有高水平專業(yè)化的信用評級機構(gòu)，推動資產(chǎn)證券化市場的規(guī)范化經(jīng)營與發(fā)展。資產(chǎn)證券化運營的過程中，信用評級主要依賴于數(shù)量和質(zhì)量上的主觀判斷和分析，需要資本市場給予正確的認知和規(guī)范信用評級機構(gòu)的行為，在充分認識到外部信用評級的價值基礎上，發(fā)揮內(nèi)部評級的優(yōu)勢，能夠有效緩解信用評級機構(gòu)面臨的困境，達到信用評級和監(jiān)測的目的，有效規(guī)范信用評級行業(yè)的運營與發(fā)展。信用評級產(chǎn)業(yè)化進步的過程中，資產(chǎn)證券化發(fā)展活動愈發(fā)頻繁，必然使得我國資本市場地更加活躍。

（二）完善信用評級監(jiān)管機制

有關(guān)部門應當充分意識到信用評級監(jiān)管的重要性，積極建立信用監(jiān)管機制，完善信用評級行業(yè)的監(jiān)督與管理工作，通過組建信用評級監(jiān)管小組，全面提升信用評級業(yè)務監(jiān)管效果。開發(fā)互聯(lián)網(wǎng)信用評估平臺，借助于互聯(lián)網(wǎng)對信用評估行業(yè)的監(jiān)管，不僅提高了信用評級行業(yè)的規(guī)范化管理效果，同時有助于提高信用評級行業(yè)業(yè)務公開水平，接受社會和資產(chǎn)證券化投資者的監(jiān)督，增加信用評級等相關(guān)業(yè)務的透明度。另外，在不斷完善的資本市場環(huán)境下，發(fā)揮信用評級機構(gòu)的作用，為投資者提供專業(yè)的投資數(shù)據(jù)，保證投資者的利益，促進信用評級業(yè)務在資產(chǎn)證券化過程中合理運用與發(fā)展。在信用評級監(jiān)管機制活動進一步完善發(fā)展的過程中，促使整個信用評級產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，增強信用評級機構(gòu)的市場競爭力和規(guī)范化經(jīng)營。

（三）信用評級付費制和雙評級制度

信用評級付費制度的實施以及雙評制度的發(fā)展，為進一步緩解信用評級機構(gòu)存在的職業(yè)道德風險以及利益上的沖突，不斷加強利益沖突管理之時，加快推動投資人付費評級活動的發(fā)展，在信用評級機構(gòu)接受委托后，開展實地調(diào)查取證評級，增加了信用評級業(yè)務的公平性和客觀性，而且保證了信用評級機構(gòu)的經(jīng)濟效益。在一定程度上降低了信用評級機構(gòu)的職業(yè)道德風險，結(jié)合資本市場的規(guī)范化發(fā)展情況，開展信用評級業(yè)務，并采取實地考察等方式積極轉(zhuǎn)變信用評估方式方法，擴展信用評級機構(gòu)的信息來源和渠道。實行雙評級制度，不僅可以有效降低投資人的成本，同時可以優(yōu)化信用評級業(yè)務的定價活動，雙向評級制度使得評級結(jié)果相互印證，最大程度地環(huán)節(jié)了信用評級機構(gòu)與投資者之間的利益沖突關(guān)系。所以，實施雙評級制度，在約束信用機構(gòu)的評級業(yè)務活動基礎上，全面提升信用評級機構(gòu)的發(fā)展能力，有助于增強我國信用評級活動的市場化運營能力，充分發(fā)揮信用評級在資產(chǎn)市場發(fā)展中的重要作用，有效降低投資者的投資成本等。

三、結(jié)論

本文研究資產(chǎn)證券化信用評級業(yè)務發(fā)展情況，并結(jié)合我國資本市場的規(guī)范化經(jīng)營狀況，充分發(fā)揮信用評級機構(gòu)在市場中的作用，采取科學的信用評級方法和制度，以相對完善的信用評級數(shù)據(jù)庫資源，強化信用評級行業(yè)的發(fā)展，在不斷積累資產(chǎn)證券化經(jīng)驗的過程中，發(fā)展信用評級行業(yè)競爭秩序，促使整個信用評級機構(gòu)可以進一步完善相關(guān)機制，并提高資產(chǎn)證券化的管理水平，引導資產(chǎn)證券化市場的良性發(fā)展。因此，不斷規(guī)范信用評級機構(gòu)的信用評估行為，約束其評估業(yè)務活動的規(guī)范化進行，不僅可以促進資產(chǎn)證券化經(jīng)營與發(fā)展，同時有助于提高資產(chǎn)證券化投資效益，在全面提升資產(chǎn)證券化發(fā)展的效果基礎上，促進我國資本市場的規(guī)范化發(fā)展，保證資產(chǎn)重組、資產(chǎn)拆分等具體業(yè)務活動的穩(wěn)健開展。