于 平，徐瑩瑩，張玉潔

（國家海洋信息中心，天津 300171）

引 言

黨的十八大作出建設(shè)海洋強(qiáng)國重大部署，黨的十九大提出堅持陸海統(tǒng)籌，加快建設(shè)海洋強(qiáng)國。發(fā)達(dá)的海洋經(jīng)濟(jì)是建設(shè)海洋強(qiáng)國的重要支撐，2012-2017年，我國海洋經(jīng)濟(jì)保持中高速增長，海洋生產(chǎn)總值年均增速7.4%[1]，占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重接近十分之一，海洋經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。新時期，加快海洋經(jīng)濟(jì)新舊動能轉(zhuǎn)換，推動高質(zhì)量發(fā)展離不開多元化金融服務(wù)支撐[2]，黨的十八大以來，國家高度重視通過對接多層次資本市場破解涉海企業(yè)融資困境，引導(dǎo)政策性、開發(fā)性、商業(yè)性銀行機(jī)構(gòu)加大對海洋領(lǐng)域信貸投放力度，搭建了海洋產(chǎn)業(yè)投融資公共服務(wù)平臺，開展了多次涉海中小企業(yè)投融資路演。近年來，山東、浙江、福建、廣東等沿海地區(qū)相繼成立海洋產(chǎn)業(yè)投資基金，從一定程度提振了涉海企業(yè)信心，但從基金的設(shè)立、運(yùn)作到取得明顯成效仍然任重道遠(yuǎn)，基金支持海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過程依然面臨重重問題，如雖然基金設(shè)立似雨后春筍，預(yù)期規(guī)模也相當(dāng)可觀，但實際投資后勁明顯不足，部分基金還面臨著資金籌集困難或者有錢投不出去的困惑。本文結(jié)合相關(guān)理論、國家宏觀政策信息、地方調(diào)研情況等，為完善我國海洋產(chǎn)業(yè)投資基金政策、引導(dǎo)政策性海洋產(chǎn)業(yè)投資基金健康發(fā)展提出相關(guān)建議。

1 海洋產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展和運(yùn)作

1.1 海洋產(chǎn)業(yè)投資基金的相關(guān)概念和內(nèi)涵

從資金關(guān)系來看，基金是指專門用于某種特定目的并進(jìn)行獨(dú)立核算的資金。從組織性質(zhì)上講，基金是指管理和運(yùn)作專門用于某種特定目的并進(jìn)行獨(dú)立核算的資金的機(jī)構(gòu)或組織。20世紀(jì)90年代，基金被引入我國成為重要的金融創(chuàng)新產(chǎn)物，單就產(chǎn)業(yè)投資基金而言，實際是一個包含了風(fēng)險投資基金（Venture Capital）、私募股權(quán)投資基金（Private Equity）、并購基金（Buyout Fund） 等在內(nèi)的概括性概念[3-5]，具有明顯的中國特色。產(chǎn)業(yè)投資基金的出資主體主要包括政府、企業(yè)及其他民間資本，出資主體既可以單獨(dú)出資，也可以合作出資。

2015年以來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”，為加速地區(qū)新舊動能轉(zhuǎn)換，引領(lǐng)發(fā)展方向，各級政府充分重視發(fā)揮基金的“頭部效應(yīng)”，成了地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金的重要發(fā)起者和參與者。2015年11月，財政部出臺《政府投資基金暫行管理辦法》，指出政府投資基金是由各級政府通過預(yù)算安排，以單獨(dú)出資或與社會資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場化方式，引導(dǎo)社會各類資本投資經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展的資金。辦法明確創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、中小企業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)為政府投資基金重點支持領(lǐng)域。2016年12月，發(fā)改委出臺《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，指出政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金指有政府出資，主要投資于非公開交易企業(yè)股權(quán)的投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金。辦法規(guī)定政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的投資方向應(yīng)符合區(qū)域規(guī)劃、區(qū)域政策、產(chǎn)業(yè)政策、投資政策及其他國家宏觀管理政策，能夠充分發(fā)揮政府資金在特定領(lǐng)域的引導(dǎo)作用和放大效應(yīng)，有效提高政府資金使用效率。結(jié)合兩部委的文件，政府出資的產(chǎn)業(yè)投資基金主要具備以下特點：一是有政府出資；二是主要對非上市公司進(jìn)行股權(quán)投資，區(qū)別于投資上市企業(yè)的證券投資基金；三是吸納社會資本，引領(lǐng)支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。由此可見，海洋產(chǎn)業(yè)投資基金是主要對海洋或海洋相關(guān)產(chǎn)業(yè)的非上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的風(fēng)險投資基金、私募股權(quán)投資基金和其他類基金的綜合，本文重點研究出資主體包括政府的海洋產(chǎn)業(yè)投資基金。

1.2 海洋產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展情況

海洋產(chǎn)業(yè)投資基金從2014年開始廣泛興起，作為對財政撥款、銀行信貸、發(fā)行債券等傳統(tǒng)涉海融資方式的創(chuàng)新，得到了沿海地區(qū)政府的高度重視，紛紛將其視為海洋與金融融合發(fā)展的熱點和推動海洋產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要手段。據(jù)不完全統(tǒng)計，我國現(xiàn)已成立或?qū)ν夤_擬成立的海洋產(chǎn)業(yè)投資基金超過10支，目標(biāo)總規(guī)模超過2 000億元（見表1）。從其呈現(xiàn)特點來看，基金主要分布在海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份，且海洋生產(chǎn)總值較高地區(qū)的基金目標(biāo)規(guī)模相對較大（見圖1和圖2）；基金的目標(biāo)投資領(lǐng)域主要包括海洋新興產(chǎn)業(yè)，如海洋工程裝備、海洋生物醫(yī)藥、海洋新能源、海洋信息服務(wù)業(yè)等，有待轉(zhuǎn)型升級的傳統(tǒng)海洋產(chǎn)業(yè)，如海洋交通運(yùn)輸業(yè)、海洋漁業(yè)等；大部分基金由政府或國有大型企業(yè)主導(dǎo)，提出為符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的海洋中小科創(chuàng)企業(yè)提供資金支持。

1.3 海洋產(chǎn)業(yè)投資基金的組織和運(yùn)作模式

基金的法律組織形式包括公司制、有限合伙和契約制（信托）三種形式。實際操作中，海洋產(chǎn)業(yè)投資基金主要采用有限合伙形式，即國有資產(chǎn)管理部門或基金管理公司做一般合伙人（GP），其他出資方做有限合伙人（LP）。GP參與基金管理，分享基金收益，對合伙債務(wù)負(fù)無限責(zé)任或連帶責(zé)任；而LP不參與基金運(yùn)作，不對外代表組織，只按照合伙協(xié)議比例享受利潤分配，以其出資額為限對合伙的債務(wù)承擔(dān)清償責(zé)任。

表1 各沿海地區(qū)海洋產(chǎn)業(yè)投資基金不完全統(tǒng)計

圖1 海洋產(chǎn)業(yè)投資基金目標(biāo)總規(guī)模雷達(dá)圖

圖2 2018年各沿海省區(qū)海洋生產(chǎn)總值

在基金運(yùn)作方面，目前，海洋產(chǎn)業(yè)投資基金主要采用由國有企業(yè)牽頭發(fā)起，政府引導(dǎo)基金和其他社會資本共同參與的運(yùn)作模式。具體來說，首先，國有企業(yè)作為發(fā)起人對海洋產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行出資，之后，政府引導(dǎo)基金、有關(guān)地方政府和金融機(jī)構(gòu)等合格投資者分別出資，與發(fā)起人合作成立海洋產(chǎn)業(yè)母基金，母基金可以直接對項目進(jìn)行投資，或者再撬動一層資金杠桿，與下級政府財政、其他社會資本合作設(shè)立子基金，通過各子基金投向標(biāo)的企業(yè)（見圖3），近期成立的海洋產(chǎn)業(yè)投資基金普遍使用該模式運(yùn)作。以青島魯信現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)投資基金為例，該基金由山東魯信實業(yè)集團(tuán)發(fā)起，青島市新舊動能轉(zhuǎn)換引導(dǎo)基金參股，青島水務(wù)集團(tuán)有限公司、青島藍(lán)谷高創(chuàng)投資管理有限公司按比例出資共同設(shè)立，屬于有限合伙制母基金，主要投資方向有健康醫(yī)療、海洋旅游、高端裝備、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域。根據(jù)章程，青島魯信現(xiàn)代海洋投資管理有限公司為基金管理人，基金可部分跨產(chǎn)業(yè)開展投資，青島市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理中心有權(quán)委派觀察員列席投資管理委員會會議，存續(xù)期內(nèi)，基金須每年向基金管理人支付不高于基金實繳規(guī)模2%的固定管理費(fèi)。在眾多的基金參與者中，政府引導(dǎo)基金作為投資主體參與出資是近兩年海洋產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的新特點，政府引導(dǎo)基金是指由政府出資，不以營利為目的，能夠帶動各類社會資本共同出資支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的專項資金。截至2018年6月底，國內(nèi)共成立各類政府引導(dǎo)基金1 171支，規(guī)模約14 636～17 564億元，引導(dǎo)基金+子基金目標(biāo)規(guī)模58 546億元，引導(dǎo)基金財政資金放大倍數(shù)約3～4倍。可見，海洋產(chǎn)業(yè)投資基金的政策性在很大程度與政府引導(dǎo)基金的參與有關(guān)。

圖3 海洋產(chǎn)業(yè)投資基金基本運(yùn)作模式

2 海洋產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展問題分析

海洋產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的核心問題是募資困難與投資項目難尋這組矛盾并存，該組矛盾的產(chǎn)生既受到基金投資行業(yè)發(fā)展大環(huán)境影響，也受到投資范圍和區(qū)域限定的制約，同時是海洋產(chǎn)業(yè)本身高壁壘的結(jié)果。

2.1 募資困難

一般來說，為有效降低投資風(fēng)險，市場化的產(chǎn)業(yè)基金傾向追逐市場熱點，投資接近成熟階段的項目，以此壓縮投資周期，提高資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率。多數(shù)海洋產(chǎn)業(yè)受自然環(huán)境影響較大，保險覆蓋面尚未充分，投資周期往往較長，因此收益的不確定性更大，這在吸引社會資本進(jìn)行資金募集的過程中天然不具有優(yōu)勢。此外，根據(jù)現(xiàn)行資金管理辦法的規(guī)定，產(chǎn)業(yè)基金中的政府引導(dǎo)部分要有資金放大效應(yīng)，政府要在社會資本募到后才按照比例出資，如果基金發(fā)起人和社會資本募不到足夠資金，政府便無法出資。由此，基金發(fā)起人的募資能力在整個基金的募集過程中十分重要。但在現(xiàn)實操作中，產(chǎn)業(yè)基金較長的股權(quán)投資期限往往導(dǎo)致資金回收較慢，這給發(fā)起人成立新子基金、擴(kuò)大基金規(guī)模帶來了困難，以山東藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金（下文簡稱“藍(lán)區(qū)基金”） 為例，2011年1月，《山東半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展規(guī)劃》得到國務(wù)院批復(fù)，提出設(shè)立藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金。2012年11月，藍(lán)區(qū)基金正式注冊成立，成為我國第一批以海洋為投資方向的產(chǎn)業(yè)基金，藍(lán)區(qū)基金的主發(fā)起人山東海洋集團(tuán)實繳資金6.88億元，財金集團(tuán)、日照港、黃河三角洲基金共實繳3.27億元，合計國資出資10.15億元，帶動其他社會資本實繳出資7.97億元。成立后，藍(lán)區(qū)基金進(jìn)一步與上市公司、政府引導(dǎo)基金及其他社會資本在新材料、信息化產(chǎn)業(yè)、生物技術(shù)領(lǐng)域合作設(shè)立了3支并購類專項子基金（見表2），截至2018年9月30日，基金累計投資金額共計16.49億元人民幣，其中2個項目實現(xiàn)主板上市，1個項目實現(xiàn)上市后退出，目前藍(lán)區(qū)基金處于資金的滿負(fù)荷投出狀態(tài)，按照現(xiàn)有出資政策，在先前投資收回前，山東海洋集團(tuán)要聯(lián)合政府和其他社會資本設(shè)立新的專項子基金或使用藍(lán)區(qū)基金進(jìn)行直接投資都面臨著資金不夠的困難。

表2 藍(lán)區(qū)基金專項子基金情況

此外，作為海洋產(chǎn)業(yè)投資基金的重要資金來源，銀行理財資金參與產(chǎn)業(yè)基金的主要模式為明股實債形式，2018年4月，中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（下文簡稱“新規(guī)”）。新規(guī)將所有金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資管產(chǎn)品納入統(tǒng)一監(jiān)管體系，從長期來看，新規(guī)體現(xiàn)了十九大后黨中央對金融業(yè)強(qiáng)化監(jiān)管協(xié)調(diào)、補(bǔ)齊監(jiān)管短板的精神，為資管行業(yè)健康有序發(fā)展提供了堅實基礎(chǔ)，但短期會對傳統(tǒng)資管業(yè)務(wù)運(yùn)作模式帶來沖擊，影響產(chǎn)業(yè)基金的資金募集，主要有以下幾方面：一是消除多層嵌套和通道業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行理財資金以資管計劃或信托計劃通過嵌套方式認(rèn)購產(chǎn)業(yè)基金，這類投資往往涉及兩層以上嵌套，資管新規(guī)實施后，銀行理財資金等通過嵌套資管計劃進(jìn)入產(chǎn)業(yè)基金的模式受到限制，而直接投資產(chǎn)業(yè)基金又受到資金使用條款對投資范圍和杠桿率等要求的約束，這對產(chǎn)業(yè)基金通過銀行等渠道獲得資金形成一定壓力。二是嚴(yán)格限制產(chǎn)品分級，打破剛性兌付。從行業(yè)情況來看，大部分銀行資金和理財產(chǎn)品要求投資優(yōu)先級份額產(chǎn)品，即基金發(fā)起人或第三方對銀行資金提供差額補(bǔ)足或以回購方式進(jìn)行擔(dān)保，這能夠在很大程度上保障理財資金的投資收益，新規(guī)明確了四種不能分級情形，禁止為優(yōu)先級資金提供保本保收益安排，而銀行理財產(chǎn)品的投資者也不再享受剛性兌付的保障，這對銀行、保險等風(fēng)險偏好較低的資金通過私募進(jìn)行權(quán)益類投資形成了一定限制。三是禁止期限錯配。股權(quán)投資的長周期與目前銀行理財產(chǎn)品的短周期存在期限矛盾，新規(guī)使得習(xí)慣了使用循環(huán)發(fā)短期理財產(chǎn)品進(jìn)行長線投資的銀行理財業(yè)務(wù)受到影響，若投資期限完全匹配將影響銀行從理財業(yè)務(wù)獲得的凈收益，從而降低銀行等理財產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)對投資股權(quán)類產(chǎn)業(yè)基金的興趣，對產(chǎn)業(yè)基金的募集產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。

2.2 項目選擇困境

對股權(quán)投資基金來說，尋找發(fā)展?jié)摿Υ蟆蓊^良好的優(yōu)質(zhì)項目和管理團(tuán)隊是整個投資過程中最有挑戰(zhàn)性的環(huán)節(jié)，直接影響著投資的成功與否。地方政府為扶持地方海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在鼓勵國有企業(yè)牽頭設(shè)立海洋產(chǎn)業(yè)投資基金的同時，財政會按比例對基金出資，因此，一般會規(guī)定產(chǎn)業(yè)基金需主要投資本地區(qū)涉海企業(yè)，只允許少許比例資金投向區(qū)域外企業(yè)或非涉海企業(yè)，由此，海洋產(chǎn)業(yè)投資基金的投資范圍會在很大程度上受到產(chǎn)業(yè)和區(qū)域的雙重限制，這無疑增加了投資項目的選擇難度。以青島海洋產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新投資基金（下文簡稱“青島海洋創(chuàng)投基金”）為例，該基金成立于2018年5月，注冊資本金40億元人民幣，采用公司制運(yùn)作模式和股權(quán)投資+債權(quán)投資的“母-子”基金架構(gòu)，下設(shè)海洋科技成果轉(zhuǎn)化子基金、藍(lán)谷海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展子基金、海洋生物醫(yī)藥子基金、海洋高端裝備子基金、海洋大健康產(chǎn)業(yè)投資基金和海洋大物流產(chǎn)業(yè)投資基金等子基金，截至2018年10月基金未投資到子基金及其他海洋產(chǎn)業(yè)項目，除了成立時間較短之外，未進(jìn)行投資的主要原因有：一是可遴選的項目有限。該基金的注冊地為青島藍(lán)谷，享受《青島藍(lán)谷財源引進(jìn)補(bǔ)助政策》，藍(lán)谷管理局下屬投資公司是該產(chǎn)業(yè)基金的主要出資人之一，客觀上要求基金投資對藍(lán)谷內(nèi)企業(yè)有一定的傾斜，但藍(lán)谷內(nèi)的注冊企業(yè)數(shù)量目前還比較少。二是項目的遴選風(fēng)險系數(shù)較高。作為新興的海洋高新科技企業(yè)聚集區(qū)，青島藍(lán)谷內(nèi)的涉海企業(yè)多為初創(chuàng)型科技企業(yè)，項目估值主要依賴于科技成果轉(zhuǎn)化與技術(shù)創(chuàng)新，不確定性因素較多，項目的整體評估難度較大，投資風(fēng)險很高。三是項目儲備少，基金若要進(jìn)行跨區(qū)域投資需要掌握大量的涉海企業(yè)信息，根據(jù)基金管理人反映，目前獲得涉海企業(yè)信息的渠道相對少，地方政府缺乏對接支持。

根據(jù)上文所述，投資區(qū)域和產(chǎn)業(yè)范圍限制是青島海洋創(chuàng)投基金產(chǎn)生項目選擇困境的主要原因，與之形成對比的是前文所述的藍(lán)區(qū)基金，作為以海洋產(chǎn)業(yè)為特色服務(wù)區(qū)域發(fā)展的產(chǎn)業(yè)基金，藍(lán)區(qū)基金投資范圍覆蓋山東半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)，投資領(lǐng)域不限海洋產(chǎn)業(yè)，因此相較青島海洋創(chuàng)投基金來說項目來源更多，目前，在該基金的投資額中，海洋產(chǎn)業(yè)項目僅占20%，其他項目主要集中在新材料、新能源、制藥和信息技術(shù)等領(lǐng)域（見表3），可以看出，以投資沿海地區(qū)為概念的海洋產(chǎn)業(yè)投資基金在項目整體可獲得性方面有優(yōu)勢，但海洋產(chǎn)業(yè)項目獲得的支持力度仍然較弱，找項目難已成為海洋產(chǎn)業(yè)投資基金項目管理的重要問題。

表3 藍(lán)區(qū)基金投資情況

2.3 管理專業(yè)化程度不高

根據(jù)《海洋及相關(guān)產(chǎn)業(yè)分類國家標(biāo)準(zhǔn)》（GB/T 20794-2006），我國主要海洋產(chǎn)業(yè)包括海洋漁業(yè)、海洋油氣業(yè)、海洋礦業(yè)、海洋鹽業(yè)、海洋船舶工業(yè)、海洋化工業(yè)、海洋生物醫(yī)藥業(yè)、海洋工程建筑業(yè)、海洋電力業(yè)、海水利用業(yè)、海洋交通運(yùn)輸業(yè)、濱海旅游業(yè)等，涵蓋領(lǐng)域非常廣泛。海洋產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作對既有金融投資經(jīng)驗又具備海洋產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域相關(guān)專業(yè)知識的人才需求十分迫切，然而現(xiàn)階段，我國海洋產(chǎn)業(yè)投資基金的管理機(jī)構(gòu)多由基金發(fā)起機(jī)構(gòu)成立，與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)或者基金管理機(jī)構(gòu)的合作有待深化，管理力量主要以國有企業(yè)、政府相關(guān)單位人員為主，缺乏社會化招聘的專業(yè)人才，內(nèi)部獨(dú)立培養(yǎng)的人才也尚需時間成熟，因此，整體來說，目前我國海洋產(chǎn)業(yè)投資基金的管理專業(yè)化程度有待提高。

3 海洋產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展建議

作為普遍有政府參與，帶有政策性質(zhì)的海洋產(chǎn)業(yè)投資基金，在業(yè)務(wù)發(fā)展、管理模式、考核目標(biāo)等方面應(yīng)有區(qū)別于社會化投資基金的特點，結(jié)合上文的問題分析，提出以下建議。

3.1 優(yōu)化投資階段選擇

根據(jù)前文分析，資金募集困難是目前海洋產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的主要問題之一，從基金運(yùn)作的角度，全周期的項目投資對產(chǎn)業(yè)基金的資金占用時間過長，會拉長基金的回收周期，造成一定程度的籌資困難。根據(jù)企業(yè)周期理論，科技型中小企業(yè)生命周期發(fā)展時間順序主要包括種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期5個階段（見圖4），目前，市場化產(chǎn)業(yè)基金多傾向于投資中后期項目，而處于種子期與初創(chuàng)期的企業(yè)在最需要資金發(fā)展階段卻很難吸引到基金投入?，F(xiàn)階段，作為有政府引導(dǎo)基金參與的海洋產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)該有較強(qiáng)的政策導(dǎo)向——扶持有創(chuàng)新能力的中小企業(yè)，鼓勵其投資于種子期、初創(chuàng)期等創(chuàng)業(yè)早期的企業(yè)，彌補(bǔ)一般風(fēng)險投資基金主要投資于成長期、成熟期企業(yè)和意在資本重組的不足。探索優(yōu)化政策性海洋產(chǎn)業(yè)投資基金的項目投資階段是協(xié)調(diào)解決扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展和維持基金順利運(yùn)作的可行方法。例如，根據(jù)調(diào)研，海洋領(lǐng)域一批極具實力的大中型企業(yè)對收購或持股高科技小微企業(yè)來充實自身技術(shù)實力、進(jìn)軍新領(lǐng)域充滿興趣，但普遍傾向投資技術(shù)先進(jìn)和較為成熟的小微企業(yè)，政策性海洋產(chǎn)業(yè)投資基金可以重點投資于種子期和初創(chuàng)期涉海企業(yè)，待培育到一定成熟度考慮通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式退出項目，項目企業(yè)可以根據(jù)自身情況選擇其在資本市場的下一步發(fā)展方向，持股到企業(yè)上市不作為海洋產(chǎn)業(yè)投資基金投資策略的必然選擇。創(chuàng)新基金退出機(jī)制，有利于海洋產(chǎn)業(yè)投資基金形成良好的資金循環(huán)、促進(jìn)其不斷地發(fā)展壯大。

圖4 科技型中小企業(yè)生命周期

3.2 突破區(qū)域隔離創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式

投資區(qū)域限制是部分海洋產(chǎn)業(yè)投資基金產(chǎn)生項目選擇困境的重要原因。雖然地方財政各自獨(dú)立，但在財政與社會資本普遍合作，以社會資本投資為主的現(xiàn)狀下，帶有政策性的海洋產(chǎn)業(yè)投資基金還是應(yīng)該充分尊重資本的逐利性[6-7]，減少行政控制手段，提高投資區(qū)域自由度，突破區(qū)域隔離，加強(qiáng)對海洋領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈的培育。此外，針對資金投出率高但海洋相關(guān)項目獲得支持力度較弱的現(xiàn)實，建議各地海洋產(chǎn)業(yè)投資基金不斷對業(yè)務(wù)進(jìn)行開拓創(chuàng)新，使基金的業(yè)務(wù)供給能夠高度回應(yīng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需求。以浙江省海洋產(chǎn)業(yè)投資基金為例，該基金成立于2017年，以提升浙江省漁業(yè)發(fā)展為方向，面對投資領(lǐng)域和區(qū)域限制，該基金在探索業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面積極作為，除參股浙江省水產(chǎn)種業(yè)公司進(jìn)行股權(quán)投資外，該基金開發(fā)了漁業(yè)資源資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品、漁船更新改造金融支持產(chǎn)品等系列創(chuàng)新業(yè)務(wù)。其中，漁業(yè)資源資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品按照將“漁業(yè)資產(chǎn)”預(yù)計可產(chǎn)生的“收益權(quán)”提前貼現(xiàn)的創(chuàng)新思路，以一定時間段遠(yuǎn)洋漁業(yè)捕撈許可和捕撈配額等作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，根據(jù)公司的經(jīng)驗?zāi)Ｐ停瑢㈩A(yù)期漁獲價值、資源開發(fā)補(bǔ)助等變量值代入公式推導(dǎo)出資產(chǎn)收益價值的現(xiàn)值，在此價值基礎(chǔ)上附加收益率，開發(fā)出可在交易所公開發(fā)行的資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品，融得資金可以緩解漁業(yè)企業(yè)季節(jié)性資金缺口。此外，該基金利用其在漁業(yè)領(lǐng)域的專業(yè)優(yōu)勢已開始為政府機(jī)構(gòu)提供產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)，配合主管部門開展行業(yè)數(shù)據(jù)庫搭建、漁業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量認(rèn)證等業(yè)務(wù)。

3.3 完善考核管理機(jī)制

目前，海洋產(chǎn)業(yè)投資基金從業(yè)人員對海洋領(lǐng)域投資的專業(yè)化水平普遍較弱，大部分海洋產(chǎn)業(yè)投資基金對投資領(lǐng)域、區(qū)域及相關(guān)業(yè)務(wù)占比的規(guī)定也都停留在基金章程規(guī)定的層面，各地的海洋和金融主管部門普遍還沒有出臺完善的管理辦法，監(jiān)管層面缺少明確的考核依據(jù)，由此導(dǎo)致很多海洋產(chǎn)業(yè)投資基金熱衷投資回收期限較短、風(fēng)險較低的房地產(chǎn)開發(fā)等項目，產(chǎn)業(yè)基金對海洋實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域投入不足，違背了成立的初衷。建議相關(guān)地方政府和主管部門對帶有政策性的海洋產(chǎn)業(yè)投資基金加強(qiáng)管理，完善考核管理辦法。首先，要明確考核基金的投向即基金投資項目與基金設(shè)立時確定的產(chǎn)業(yè)目標(biāo)的契合度，具體量化考核指標(biāo)包括：投向海洋產(chǎn)業(yè)企業(yè)的項目比例、投向海洋領(lǐng)域的資金比例、投資海洋領(lǐng)域的企業(yè)營收增速與行業(yè)平均數(shù)據(jù)比較等。其次，政策性海洋產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立目標(biāo)、基金使命及投資方向等因素都有別于一般的市場化基金，應(yīng)該全面考慮政策目標(biāo)、管理目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，設(shè)計具有長期目標(biāo)的考核體系，建立相應(yīng)的容錯機(jī)制，兼顧實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)的中長期目標(biāo)和實現(xiàn)財務(wù)回報的短期目標(biāo)。第三，評價體系需要覆蓋基金全生命周期，評價工作應(yīng)該定期開展，持續(xù)性地跟蹤和監(jiān)督能夠提升管理人的投資、風(fēng)控、合規(guī)及運(yùn)營管理能力。第四，引入第三方機(jī)構(gòu)作為考核執(zhí)行者。