張瀚文

【摘要】商品期貨市場對一個成熟的市場經(jīng)濟體來說是必不可少的組成部分，也是多層次資本市場的內(nèi)在要求，中國的期貨發(fā)展，經(jīng)歷的是一條從無到有、從小到大、從無序到有序、從蕭條到繁榮的發(fā)展之路，它不僅是全面發(fā)展市場經(jīng)濟的重要標志，更是改革開放的重要成果。同時，隨著中國經(jīng)濟建設(shè)發(fā)展步伐的加快，目前國內(nèi)期貨市場的風險管理功能已經(jīng)大大加強，在社會經(jīng)濟運行中，其功能將進一步得到發(fā)揮，中國期貨市場的發(fā)展?jié)摿Σ豢晒懒俊１疚木椭袊谪浭袌龅陌l(fā)展歷程、風險管理及發(fā)展前景進行了簡要的分析。

【關(guān)鍵詞】期貨市場 發(fā)展歷程 風險管理 發(fā)展前景

一、中國期貨市場的發(fā)展歷程

（一）1988～1993起步探索階段

中國期貨市場的產(chǎn)生起源于20世紀80年代的改革開放，新的經(jīng)濟體制要求國家更多地依靠市場這只“無形的手”來調(diào)節(jié)經(jīng)濟。1988年3月七屆人大第一次會議上的《政府工作報告》指出：“加快商業(yè)體制改革，積極發(fā)展各類批發(fā)市場貿(mào)易，探索期貨交易。”從而確定了在中國開展期貨市場研究的目標。1988年初，國務(wù)院發(fā)展研究中心、國家體改委、商業(yè)部等部門根據(jù)中央領(lǐng)導的指示，組織力量開始進行期貨市場研究，并成立了期貨市場研究小組，系統(tǒng)地研究國外期貨市場的現(xiàn)狀與歷史，組織人員對國外期貨市場進行考察，開始有關(guān)期貨市場的設(shè)計研究工作。1990年10月12日，經(jīng)國務(wù)院批準，鄭州糧食批發(fā)市場以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機制，作為中國第一個商品期貨市場起步。1991年6月10日，深圳有色金屬交易所宣布成立，并于1992年1月18日正式開業(yè)。同年5月28日，上海金屬交易所開業(yè)。1992年9月，中國第一家期貨經(jīng)紀公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀公司成立，隨后，中國國際期貨公司成立。

到1993年，由于人們在認識上存在偏差，尤其是受部門和地方利益驅(qū)動，在缺乏統(tǒng)一管理的情況下，各地各部門紛紛創(chuàng)辦各種各樣的期貨交易所，到1993年下半年，全國各類期貨交易所達50多家，期貨經(jīng)紀機構(gòu)數(shù)百家。由于對期貨市場的功能、風險認識不足，法規(guī)監(jiān)管嚴重滯后，期貨市場一度陷入一種無序狀態(tài)，造成了多次期貨市場風險事件，直接影響到期貨市場的功能發(fā)揮。

（二）1993～2000 治理整頓階段

為了規(guī)范期貨市場行為，國務(wù)院及有關(guān)政府部門先后頒布并實施了一系列法律法規(guī)，期貨市場的監(jiān)管力度不斷加強。2000年12月，中期協(xié)會正式成立，標志著中國期貨行業(yè)自律組織的誕生，將新的自律機制引入了中國期貨行業(yè)的監(jiān)管體系。至此，規(guī)范發(fā)展成為中國期貨市場的主題。

（三）2000～2013規(guī)范發(fā)展階段

進入21世紀以后，“穩(wěn)步發(fā)展”成為中國期貨市場的主題。在這一階段，中國期貨市場走向法制化和規(guī)范化，監(jiān)管體制和法規(guī)體系不斷完善，新的期貨品種不斷推出，期貨交易量實現(xiàn)恢復(fù)性增長后連創(chuàng)新高，積累了服務(wù)產(chǎn)業(yè)及國民經(jīng)濟發(fā)展的初步經(jīng)驗，具備了在更高層次服務(wù)國民經(jīng)濟發(fā)展的能力。

中國期貨保證金監(jiān)控中心于2006年5月成立，作為期貨保證金安全存管機構(gòu)，監(jiān)控中心在有效降低保證金被挪用風險、保證期貨交易資金安全以及維護投資者利益等方面發(fā)揮了重要作用。中國金融期貨交易所于2006年9月在上海掛牌成立，并于2010年4月推出了滬深300股票指數(shù)期貨，對豐富金融產(chǎn)品、為投資者開辟更多投資渠道、完善資本市場體系、發(fā)揮資本市場功能以及深化金融體制改革具有重要意義;同時，也標志著中國期貨市場進入了商品期貨與金融期貨共同發(fā)展的新階段。

（四）2014至今 創(chuàng)新發(fā)展階段

經(jīng)過20多年的探索與發(fā)展，中國期貨市場由無序走向成熟，逐步進入了健康穩(wěn)定發(fā)展、經(jīng)濟功能日益顯現(xiàn)的良性軌道，市場交易量穩(wěn)步增長，交易規(guī)模日益擴大。同時，中國期貨市場的國際影響力顯著增強，逐漸成長為全球最大的商品期貨交易市場和第一大農(nóng)產(chǎn)品期貨交易市場，并在螺紋鋼、白銀、銅、黃金、動力煤、股指期貨以及眾多農(nóng)產(chǎn)品等品種上保持較高的國際影響力。

二、期貨市場的風險管理

隨著中國經(jīng)濟實力與綜合國力的不斷提高，國內(nèi)期貨市場的風險管理能力大大加強，在社會經(jīng)濟運行中，其功能也在進一步得到發(fā)揮，但即便如此，我們對于風險的把控，依然要保持高度的警惕性與敏銳性，在制度、交易、管理等方面對不利風險進行盡可能的規(guī)避。

首先，關(guān)于市場制度方面，有研究表明，當保證金上調(diào)時，買賣雙方保證金的投入越大，遵守合約的概率就越大，可使得期貨市場風險降低;而當保證金下調(diào)時，對買賣雙方是偏于有利的，對期貨市場風險的影響不大。因此期貨市場可以通過略微上調(diào)保證金所占商品總值的比例，來降低期貨市場保證金的風險。同時，投資者在進入期貨市場之前要進行風險教育，系統(tǒng)地學習實踐，建立自己的交易系統(tǒng)，對期貨的概念以及運行方式具有較高的認識和素養(yǎng)，盡最大可能保證交易行為的規(guī)范。否則投資者為了獲得高收益而懷著僥幸心理故意違反期貨市場的規(guī)則，會給自己的交易帶來極大的風險。想要降低風險，就只有加強監(jiān)管力度，減少直至杜絕投資者的違規(guī)操作。

其次，在交易方面，投資者需要時刻關(guān)注自己的資金是否充足，避免出現(xiàn)賬戶中保證金不足的情況。同時需要客觀判斷自己的持倉能力，降低滿倉出現(xiàn)的概率，有止損概念，不要盲目追求高收益而忘記伴隨著的高風險。及時對沖平倉，謹慎隔夜持倉，對賬戶資金進行合理分配，控制好持倉比例，提高風險意識。投資者要在期貨市場中選擇一個或多個適合自己的商品，這需要投資者能夠及時判斷未來的發(fā)展方向，選擇自己熟悉且易上手的品種，根據(jù)自身的經(jīng)濟實力進行投資，不能盲目下單和超出自己資金能力范圍，因為期貨市場隨著商品或金融價格的波動隨時會需要追加保證金。

最后，對于期貨市場的管理，中國通過對國外期貨市場的研究，學習并找到適合中國基本國情和經(jīng)濟制度的管理方法，制定有關(guān)期貨市場的法律法規(guī)，讓投資交易在遇到某些問題時有法可依，時刻把控期貨市場的發(fā)展方向，在出現(xiàn)問題時及時干預(yù)和制定解決方案，在最大程度上合理控制風險。

期貨市場屬于風險投資市場，它從產(chǎn)生到現(xiàn)在，風險一直都是存在的，我們雖然不能完全的消除期貨風險，但可以通過對未來市場發(fā)展趨勢的觀察分析，總結(jié)各種風險發(fā)生的情況，研究風險市場，降低風險發(fā)生的幾率，使市場發(fā)展更加平穩(wěn)。

三、中國期貨市場的發(fā)展前景

作為世界商品期貨市場的組成部分，中國市場相對于發(fā)達國家的成熟市場來說還有很長的一段路要走，但作為后來者，我們要充分把握后發(fā)優(yōu)勢，在前人走過的路上吸取經(jīng)驗，盡量避免不必要的曲折和損失。雖然目前中國市場上市品種不夠豐富、上市機制不夠有效率、市場對外開放性不足、期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為單一、專業(yè)性有待提高、市場監(jiān)管不完善，但只要我們朝著正確的方向，在開放、包容、專業(yè)、合法的道路上不斷前行，未來中國的商品期貨市場必將成為一個和發(fā)達國家商品期貨市場不相伯仲的成熟市場，為中國實體經(jīng)濟添磚加瓦。