張霞 蔚輝

[摘? ? 要] 科技型中小企業(yè)融資難、融資貴問題一直以來都是制約其發(fā)展的核心問題，如何化解或緩解科技型中小企業(yè)融資困境是目前理論界極為關(guān)注的熱點問題。本文從互聯(lián)網(wǎng)+及云創(chuàng)新基礎(chǔ)理論出發(fā)，在認真分析傳統(tǒng)融資模式不足的基礎(chǔ)上，提出了云融資模式，對云融資模式的優(yōu)勢進行了分析，構(gòu)建了科技型中小企業(yè)的云融資模式的基本模型，采用層次分析法對科技型中小企業(yè)云融資模式進行績效評價。以期為科技型中小企業(yè)的融資問題提供新的思路和方法，促進科技型中小企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

[關(guān)鍵詞] 互聯(lián)網(wǎng)+;云創(chuàng)新;云融資

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2019. 21. 058

[中圖分類號] F275;F830.9? ? [文獻標(biāo)識碼]? A? ? ? [文章編號]? 1673 - 0194（2019）21- 0146- 05

1? ? ? 引? ? 言

我國經(jīng)濟增長的中堅力量是科技型中小企業(yè)，整個國民經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的重要源泉是科技型中小企業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展。但是鑒于科技型中小企業(yè)建設(shè)初期風(fēng)險高、成功率低的特點，使其面臨融資難、融資貴的尷尬境地，極大地影響了科技型中小企業(yè)的長期發(fā)展。今天，互聯(lián)網(wǎng)+、大數(shù)據(jù)和云計算等先進信息技術(shù)已經(jīng)得到的迅速發(fā)展，科技型中小企業(yè)融資難的瓶頸問題能否得到有效的緩解，形成并構(gòu)建服務(wù)于科技型中小企業(yè)的云融資模式，對科技型中小企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展具有一定的實踐指導(dǎo)意義。

2? ? ? 傳統(tǒng)融資模式的不足

目前，科技型中小企業(yè)的融資模式主要有兩種，即內(nèi)源融資和外源融資，內(nèi)源融資指公司所有者的自有資金和公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的留存收益，外源融資指公司通過一些特定的方式向企業(yè)外部的其他經(jīng)濟主體進行資金的籌集，主要包括：銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃和風(fēng)險投資等。由于科技型中小企業(yè)在不同的生命周期階段存在獨特的特點和不同的資金需求，這就導(dǎo)致科技型中小企業(yè)在不同階段所采用的融資模式也不盡相同，因此，科技型中小企業(yè)融資難、融資貴的困境更為突出。近年來，關(guān)于科技型中小企業(yè)融資模式的研究，國內(nèi)外的學(xué)者進行了大量的研究，通過對文獻資料的統(tǒng)計和梳理，總結(jié)出傳統(tǒng)融資模式的不足主要表現(xiàn)在以下幾點。

2.1? ?科技型中小企業(yè)融資擔(dān)保法律體系不健全

國外融資擔(dān)保相關(guān)的法律體系已比較完善和系統(tǒng)，而我國有關(guān)的融資擔(dān)保法律法規(guī)仍有不足，我國于2010年3月，由銀監(jiān)會、發(fā)改委、工信部、財政部、商務(wù)部、人民銀行和工商管理行政總局七部委共同下發(fā)的《融資擔(dān)保公司監(jiān)督管理辦法》，一用就是七年，直至2017年6月《融資擔(dān)保公司監(jiān)督管理條例》這部級別為行政法規(guī)的條例終于出臺，自2017年10月1日起施行。這部行政法規(guī)條例的出臺，為支持普惠金融發(fā)展，促進資金融通，規(guī)范融資擔(dān)保公司的行為，防范風(fēng)險，得到了有效防范，特別是為解決科技型小微企業(yè)和“三農(nóng)”融資難問題具有重要的推動作用，但傳統(tǒng)的融資擔(dān)保模式仍然存在一定的法律漏洞。首先，《融資擔(dān)保公司監(jiān)督管理條例》明確規(guī)定了由省級人民政府負責(zé)監(jiān)督管理工作。但并未建立獨立的監(jiān)管部門監(jiān)督融資擔(dān)保公司，這就導(dǎo)致融資擔(dān)保監(jiān)督管理體系分散、職責(zé)不明確等現(xiàn)象，如果出現(xiàn)相關(guān)的融資擔(dān)保法律糾紛，監(jiān)督管理主體不分明，處理不及時，就會影響融資擔(dān)保行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。第二，但由于該項《融資擔(dān)保公司監(jiān)督管理條例》屬于綱領(lǐng)性文件，仍需有相關(guān)配套的細則出臺，以及各地地方政府根據(jù)自身發(fā)展情況，針對科技型中小企業(yè)的規(guī)模較小、抗風(fēng)險能力較弱的特點，出臺相應(yīng)的有針對性的規(guī)章制度，才能更進一步解決科技型中小企業(yè)融資問題[1]。

2.2? ?銀行等金融機構(gòu)與科技型中小企業(yè)之間的信息不對稱

一般而言，銀行貸款的融資成本較低，因此，科技型中小企業(yè)比較青睞貸款融資。目前銀行等金融機構(gòu)放貸的主要原則要求企業(yè)可以提供抵押品和相應(yīng)的擔(dān)保責(zé)任。然而，科技型中小企業(yè)的顯著特點是技術(shù)創(chuàng)新，在企業(yè)資產(chǎn)中其無形資產(chǎn)所占的比重越來越大，有形資產(chǎn)所占比重甚少。在貸款融資的過程中無法向銀行等金融機構(gòu)提供可抵押的有形資產(chǎn)。因此銀行等金融機構(gòu)與科技型中小企業(yè)之間存在著嚴重的信息不對稱現(xiàn)象，加大了科技型中小企業(yè)貸款融資的難度。另外，投入高是科技型中小企業(yè)的最大特點，即需要投入大量的人力、物力和財力進行技術(shù)創(chuàng)新，因此，與一般企業(yè)相比，科技型中小企業(yè)的成本大10-20倍。由于技術(shù)創(chuàng)新科技型中小企業(yè)還存在嚴重的經(jīng)營風(fēng)險和收益不確定等特點，對于銀行等金融機構(gòu)來說，這類企業(yè)的信貸風(fēng)險較高，這就導(dǎo)致銀行等金融機構(gòu)不太愿意向科技型中小企業(yè)放貸，據(jù)統(tǒng)計，能夠取得銀行貸款的科技型中小企業(yè)占比不到10%[2]。

2.3? ?缺乏有針對性的多元化普惠金融體系

從1990年滬、深兩市開辦至今，目前我國已基本形成了主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板、三板和股權(quán)交易市場等多層次的資本市場，應(yīng)當(dāng)能為各類大、中、小型企業(yè)提供融資平臺和股權(quán)交易平臺。中小板市場在理論上應(yīng)當(dāng)為處于產(chǎn)業(yè)化初期的中小型企業(yè)提供資金融通，使中小型企業(yè)獲得做大做強的資金支持，在上市標(biāo)準(zhǔn)上應(yīng)當(dāng)比主板市場略低，以適應(yīng)中小企業(yè)的發(fā)展條件。創(chuàng)業(yè)板市場啟動于2009年3月，是深圳證券交易所開辦的，開辦目的是為創(chuàng)新型和成長型企業(yè)提供金融服務(wù)，為自主創(chuàng)新型企業(yè)提供融資平臺。隨著中小板和創(chuàng)業(yè)板市場的逐步完善，我國中小企業(yè)融資難的困境有所減弱，并對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展發(fā)揮了積極作用。但是，這些融資平臺都有最低資本規(guī)模和經(jīng)營年限的要求， 上市門檻較高，科技型中小企業(yè)的顯著特點是規(guī)模小、投入高、收益不確定、抗風(fēng)能力較弱，以期通過上市實現(xiàn)股票融資仍存在一定的難度。目前國家也推出了門檻較低的新三板市場、區(qū)域性的股權(quán)交易市場，但效果怎樣還需要進一步觀察。

2.4? ?風(fēng)險投資規(guī)模有限

風(fēng)險投資簡稱VC，在我國稱為創(chuàng)業(yè)投資，是當(dāng)今世界較為盛行的一種新型投資方式，主要服務(wù)于那些不具備上市條件的中小企業(yè)，特別是高新技術(shù)企業(yè)。和銀行貸款相比，它不需要企業(yè)提供資產(chǎn)抵押，相關(guān)手續(xù)也比較簡單，其主要目的就是為了幫助科技型中小企業(yè)解決融資難問題，當(dāng)企業(yè)發(fā)展穩(wěn)定以后，獲得上市資格，風(fēng)險投資基金就可以通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)而收回投資。在我國，風(fēng)險投資起步比較晚，中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司在1985年9月由國務(wù)院批準(zhǔn)成立了。直到今天，風(fēng)險投資機構(gòu)在我國創(chuàng)建了很多，投資能力也很強，但大多數(shù)機構(gòu)仍然還停留在一般意義上的投資公司。由于風(fēng)險投資的對象主要是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，風(fēng)險高、失敗率也高，對投資項目的選擇，風(fēng)險投資公司是非常謹慎而嚴格的。因此，依靠風(fēng)險投資來解決科技型中小企業(yè)的資金問題是不現(xiàn)實的。

3? ? ? 互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)境下科技型中小企業(yè)云融資模式的構(gòu)建

3.1? ?云融資模式的內(nèi)涵

云融資模式是基于云創(chuàng)新理論而產(chǎn)生的一種融資模式，“云”，在這里有兩層含義，一方面指云計算，將云計算應(yīng)用于創(chuàng)新領(lǐng)域，形成了云創(chuàng)新。另一方面指資源。這種模式充分利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新興的現(xiàn)代信息技術(shù)，把企業(yè)內(nèi)外的個人、金融機構(gòu)、民間組織、政府、中介服務(wù)機構(gòu)等利益相關(guān)方的所有資源進行有機整合，運用先進的管理方法和運行機制，化解科技型中小企業(yè)融資難、融資貴的融資困境，搭建的一個新型的多重融資資源創(chuàng)新平臺。

3.2? ?科技型云融資模式的優(yōu)勢分析

云創(chuàng)新應(yīng)用到融資領(lǐng)域的結(jié)果就是科技型中小企業(yè)云融資模式，通過云融資平臺，科技型中小企業(yè)融資難、融資貴的瓶頸問題得到了有效解決，也為科技型中小企業(yè)的融資問題提供了新的思路和方向，其優(yōu)勢具體表現(xiàn)在以下方面。

3.2.1? ?云融資模式的融資效率較高

通過云服務(wù)平臺、大數(shù)據(jù)等先進的信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，云融資模式有效整合了資金需求主體、資金供給主體和中介服務(wù)機構(gòu)等資源，將分散的、大量的創(chuàng)新資源集中到一起，通過一定的整合和匹配，將資源有效合理地利用，實現(xiàn)價值最大化。為科技型中小企業(yè)架起了一座新型的融資橋梁，在這種融資模式下，云計算、大數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)的充分利用，融資活動的效率得以提升，在較短的時間內(nèi)，各種資源迅速得到了有效整合和合理分配，科技型中小企業(yè)的融資難問題得以解決。

3.2.2? ?擴大了資金供給主體的范圍

在傳統(tǒng)融資模式下，科技型中小企業(yè)獲得經(jīng)營所需資金的主要途徑是銀行借款，但由于科技型中小企業(yè)可抵押的資產(chǎn)較少，近年來銀行惜貸現(xiàn)象嚴重，導(dǎo)致其融資難問題突出。云融資模式借助云服務(wù)平臺，整合了全球范圍個人及組織的創(chuàng)新資源。伴隨著普通大眾對理財意識的提高，越來越多的個人和組織參與到網(wǎng)絡(luò)借貸活動中，根據(jù)網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年3月，山西運營平臺數(shù)量是38家，可以看出，大量投資人仍然比較青睞網(wǎng)貸行業(yè)，因此科技型中小企業(yè)的資金供給主體除了政府扶持資金、銀行等金融機構(gòu)借款、風(fēng)險投資等，還有云融資平臺的個人，資金供給主體的范圍擴大了。

3.2.3? ?形成了“多對多”的多維融資模式

資金需求主體、資金供給主體和中介服務(wù)機構(gòu)主體等利益相關(guān)方參與的創(chuàng)新系統(tǒng)形成了云融資模式，利益相關(guān)方的資源得以有效整合。在該模式中，參與融資的主體眾多，在云融資平臺中每一個主體都有著不同的作用，彼此之間具有較為復(fù)雜的作用關(guān)系。資金供給主體有政府資金供給主體和商業(yè)資金供給主體，政府在云融資平臺中有著極為重要的作用，它在為企業(yè)提供政府扶持性資金的同時，還是融資政策的制定者和監(jiān)管者。商業(yè)資金供給主體包括個人、企業(yè)、銀行、民間借貸機構(gòu)、風(fēng)險投資等。資金需求主體即指眾多的科技型中小企業(yè)。中介服務(wù)機構(gòu)主體也是云融資的參與者，主要為資金需求主體和資金供給主體提供資金融通服務(wù)。云融資模式的有序運轉(zhuǎn)需要不同的主體發(fā)揮各自的功能，因此云融資模式形成了“多對多”的多維融資模式。

3.2.4? ?實現(xiàn)了多方共贏的良性系統(tǒng)

資金供給主體范圍的擴大，使得單個融資主體所承擔(dān)的融資風(fēng)險在一定程度上得到了降低。云融資模式實現(xiàn)了全球化的資金資源有效整合，在該模式下，參與融資的主體除了資金供給主體和資金需求主體，中介服務(wù)主體也發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，融資的參與者和支持者還包括會計師事務(wù)所、信用擔(dān)保和評級機構(gòu)和云平臺管理機構(gòu)，云融資平臺提供給資金需求主體的信息是否真實可靠，可經(jīng)中介服務(wù)機構(gòu)審核和認證，融資主體之間信息不對性問題緩解了。通過云平臺，資金供給主體在降低風(fēng)險的前提下，最大化其收益。通過云平臺資金需求主體獲得了多元化的融資方案，籌集到了低成本、高效率的資金，甚至可以為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和生產(chǎn)經(jīng)營管理提供豐富的經(jīng)驗和技術(shù)幫助，形成的資金供給主體、資金需求主體、中介服務(wù)主體多方共贏的良性系統(tǒng)。

3.3? ?科技型中小企業(yè)云融資模式的模型構(gòu)建

科技型中小企業(yè)云融資模式包含政府、個人、企業(yè)、銀行等金融機構(gòu)、中介服務(wù)機構(gòu)等眾多的參與者，資金、信息以及服務(wù)等創(chuàng)新資源構(gòu)成了云融資平臺的多維融資模式。資金供給主體將自身的閑置資源提供給云融資平臺，云融資平臺通過對資金供給主體和資金需求主體的所有資源和信息進行有效整合，從而化解科技型中小企業(yè)與銀行等金融機構(gòu)信息不對稱的難題，從而實現(xiàn)資金的有效融通和高效匹配，和傳統(tǒng)的融資模式相比，云融資模式實現(xiàn)了“多對多”的多維融模式，真正解決中小企業(yè)融資難問題，如圖1所示。

云融資模式涉及眾多的個人和組織。根據(jù)其資金供給主體的不同，將云融資分為內(nèi)部云和外部云，內(nèi)部云融資是指科技型中小企業(yè)內(nèi)部通過自籌資金、員工集資、股東投資等形式獲得資金，內(nèi)部云融資的資金所有權(quán)是科技型中小企業(yè)內(nèi)部，這類資金具有成本低和獲取方便等優(yōu)點，是科技型中小企業(yè)優(yōu)先考慮的一種融資行為。外部云融資是指科技型中小企業(yè)通過企業(yè)外部的銀行、民間資金、風(fēng)險投資、政府的扶持資金、上市融資等形式獲得資金。外部云融資拓寬了科技型中小企業(yè)的融資渠道。根據(jù)資金資源所有權(quán)的不同，將云融資分為公有云和私有云。私有云融資是指企業(yè)自身利用自己的資源進行融資的方式，即企業(yè)的所有者通過個人關(guān)系的借款、以固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)進行抵押貸款和職工入股等形式籌集資金。私有云融資是指面向所有社會公眾進行融資的方式，即通過商業(yè)銀行、民間借貸、個人、中介機構(gòu)、發(fā)行股票、網(wǎng)絡(luò)借貸等形式籌集資金。按照云資源國別性質(zhì)不同，云融資可以分為中國云融資與外國云融資。顯而易見，當(dāng)云融資的融資對象和主體大部分屬于國內(nèi)的機構(gòu)和個人時，稱之為中國云融資;當(dāng)云融資的融資對象和主體大部分屬于國外的機構(gòu)和個人時，稱之為外國云融資[3]。

4? ? ? 科技型中小企業(yè)云融資模式的要素分析

4.1? ?層次分析法

層次分析法（Analytical Hierarchy Process，AHP）是由美國著名運籌學(xué)家T.L.Saaty于20世紀70年代提出，它是根據(jù)一定的主觀判斷和客觀判斷對處于同一層次的指標(biāo)進行兩兩對比，并判斷出它們的重要程度，利用數(shù)學(xué)的相關(guān)原理計算各個指標(biāo)的權(quán)重，通過權(quán)重的大小就可以知道各指標(biāo)的重要程度[4]。

4.3? ?數(shù)據(jù)來源

為了確定各指標(biāo)的相對權(quán)重，本文設(shè)計了科技型中小企業(yè)云融資模式的要素體系的調(diào)查問卷，調(diào)查對象為山西省各個科技型中小企業(yè)的中層以上領(lǐng)導(dǎo)和相關(guān)政府部門的工作人員，共發(fā)放問卷100份，收回96份，收集到的數(shù)據(jù)通過了信度和效度的檢驗，根據(jù)問卷的結(jié)果可以確定出各指標(biāo)的相對權(quán)重。

4.4? ?指標(biāo)權(quán)重的確定

通過調(diào)查問卷的結(jié)果，進行統(tǒng)計分析，并建立各個層次的指標(biāo)判斷矩陣。

通過表2可以看出，對于科技型中小企業(yè)云融資模式來說，企業(yè)內(nèi)部因素、外部環(huán)境因素和融資主體因素的相對權(quán)重分別為0.103 1，0.291 4，0.605 7，也就是說，影響科技型中小企業(yè)云融資模式的因素中，最重要的是融資主體因素，其次是外部環(huán)境因素，最后是企業(yè)內(nèi)部因素。

通過表5可以看出，在融資主體因素的三個指標(biāo)中，政策性資金供給主體的權(quán)重為0.117 8，商業(yè)資金供給主體的權(quán)重為0.563 8，服務(wù)中介機構(gòu)的權(quán)重為0.263 4，說明商業(yè)資金供給主體對科技型中小企業(yè)云融資的影響最大，而政策性資金供給主體則最小。

通過以上各指標(biāo)的相對權(quán)重，我們可以計算出影響科技型中小企業(yè)云融資各指標(biāo)的最終權(quán)重。

通過表6可以看出，影響科技型中小企業(yè)云融資的各指標(biāo)的最終權(quán)重，權(quán)重越大，說明該指標(biāo)對科技型中小企業(yè)云融資的影響就越大，根據(jù)上表，我們可以知道，商業(yè)資金供給主體、服務(wù)中介機構(gòu)、金融環(huán)境等指標(biāo)對山西小額信貸可持續(xù)發(fā)展水平的影響較大，應(yīng)該加強這幾方面的能力。

主要參考文獻

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