李光貴 鄒帥 王潔

【摘 要】 2017年11月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實(shí)社?；饘?shí)施方案的通知》，決議實(shí)施的重要保障措施之一是探索建立國有資本劃轉(zhuǎn)社保基金背景下國有企業(yè)的合理分紅機(jī)制。目前學(xué)界對(duì)此鮮有研究。文章結(jié)合國內(nèi)外相關(guān)研究，分析該政策出臺(tái)的必要性及相關(guān)影響，發(fā)現(xiàn)并指出此次政策出臺(tái)后的潛在限制性因素，以此為基礎(chǔ)提出分類有序提高國有企業(yè)分紅比例、推進(jìn)國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化、完善國有企業(yè)經(jīng)營績效評(píng)價(jià)體系等建設(shè)性建議，嘗試為國有資本劃轉(zhuǎn)社?；鸨尘跋聡蠓旨t機(jī)制的完善提供建議。

【關(guān)鍵詞】 國有資本; 社保基金; 國企分紅機(jī)制

【中圖分類號(hào)】 F275.1 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A ?【文章編號(hào)】 1004-5937（2019）24-0055-05

一、引言

社會(huì)保障基金（以下簡稱“社保基金”）是社會(huì)保障制度平穩(wěn)運(yùn)行與可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，近年來，為了解決社?；鹪谑绽U與使用上的種種問題，社會(huì)各方對(duì)劃轉(zhuǎn)國有資本充實(shí)社?；鸬暮袈曇恢焙芨?，劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實(shí)社?；鸪蔀楝F(xiàn)階段全面深化改革的重要內(nèi)容之一。

早在2003年10月，黨的十六屆三中全會(huì)發(fā)布的《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》中，便已提出“采取多種方式，包括依法劃轉(zhuǎn)部分國有資產(chǎn)充實(shí)社會(huì)保障基金”。然而受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的限制，這項(xiàng)工作一直沒有能夠全面推開。雖然改革遇到了阻礙，但是通過政府以及社會(huì)各界的不懈努力，2015年3月與2016年6月，山東省與遼寧省分別試行了國有資本劃轉(zhuǎn)方案。2017年3月，國務(wù)院《政府工作報(bào)告》中明確指出穩(wěn)步推動(dòng)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革，劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實(shí)社?；穑ㄒ韵潞喎Q“國有資本劃轉(zhuǎn)”）。2017年11月，國務(wù)院公布《關(guān)于劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實(shí)社保基金實(shí)施方案的通知》（以下簡稱“劃轉(zhuǎn)方案”），最終確定劃轉(zhuǎn)范圍為中央和地方國有股權(quán)的10%。基于以往的研究，社?；鸪止膳c企業(yè)分紅正相關(guān)，一方面社保基金持股影響公司分紅;另一方面社?；疬x擇股票時(shí)也會(huì)考慮上市公司的分紅政策。其中，國有企業(yè)分紅主要由于政策驅(qū)動(dòng)，更多體現(xiàn)政治動(dòng)機(jī)[1]。本文結(jié)合國內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究，探究國有資本劃轉(zhuǎn)政策出臺(tái)、落實(shí)后國有企業(yè)分紅行為的機(jī)制及影響，以期為國企分紅機(jī)制的完善提供借鑒。

二、文獻(xiàn)回顧

西方國家社保體系建立較早，一直以來社?；鸨灰暈閰⑴c公司治理的重要機(jī)構(gòu)投資者主體之一，因此基于公司治理的視角，國外學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了較為廣泛的研究。Brickley[2]發(fā)現(xiàn)社?；鹱鳛闄C(jī)構(gòu)投資者，通過積極參與監(jiān)督公司決策可以提升公司業(yè)績;而Wahal[3]認(rèn)為養(yǎng)老基金雖然通過參與公司治理，可以改善公司治理結(jié)構(gòu)，卻難以提高公司的績效。具體來說，Poter[4]認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者極有可能與管理層串通，機(jī)構(gòu)投資者在市場環(huán)境中同樣是理性經(jīng)濟(jì)主體，對(duì)利潤的追求導(dǎo)致他們并不關(guān)注公司的長期增值;Grinstein et al.[5-6]通過研究證實(shí)在英國和加拿大的上市公司中，機(jī)構(gòu)投資者持有股份越高分紅越多。此外，在股利分配與公司治理的關(guān)系方面，Shirley et al.[7-8]認(rèn)為股利發(fā)放可限制公司高管濫用現(xiàn)金，Grossman et al.[9-10]認(rèn)為分紅可以減少公司內(nèi)部的委托代理成本。

國內(nèi)學(xué)者對(duì)社?；鸬难芯砍Ｒ娪谄渌麑W(xué)科領(lǐng)域，而社?；饘?duì)國企分紅的影響則是國有資本劃轉(zhuǎn)背景下凸顯的新問題，因而現(xiàn)有國企分紅的文獻(xiàn)很少將社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者納入研究范圍，僅有的研究散見于股利分配與機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)系研究。翁洪波等[11]針對(duì)2001—2004年中國上市公司的研究表明，機(jī)構(gòu)持股比例與現(xiàn)金股利政策有關(guān)但不顯著，這是因?yàn)橹袊鲜泄竟蓹?quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中，機(jī)構(gòu)投資者往往處于弱勢地位;申尊煥[12]利用2001—2009年的數(shù)據(jù)得出上市公司中機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量與現(xiàn)金分紅數(shù)額顯著正相關(guān)，其持股比例對(duì)現(xiàn)金分紅的影響偏弱，這表明中國的機(jī)構(gòu)投資者正在積極參與制定現(xiàn)金分紅政策，但實(shí)力需要進(jìn)一步加強(qiáng)。

近年來，對(duì)于國企分紅方面的研究，國內(nèi)學(xué)者大致分為兩個(gè)階段：一是國企分紅的必要性研究，張濤等[13-14]認(rèn)為隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國企已達(dá)到向國家分紅付息的條件;許金柜[15]認(rèn)為國有企業(yè)上繳紅利深化了國有企業(yè)改革;在此基礎(chǔ)上王雨飛等[16]認(rèn)為其優(yōu)化了我國需求結(jié)構(gòu)，促進(jìn)了內(nèi)需增長。二是國企分紅對(duì)于公司治理的影響，從分紅來源來看，張建華等[17]認(rèn)為國有企業(yè)分紅能夠在一定程度上提升國有企業(yè)經(jīng)營績效;且張晨等[18]認(rèn)為這一現(xiàn)象隨著壟斷程度的深化而愈發(fā)顯著，焦健等[19]在此基礎(chǔ)上得出分紅抑制過度投資降低代理成本起到了中介效應(yīng)。從分紅效果來看，王佳杰等[20]認(rèn)為分紅抑制了國企過度投資的行為;羅宏等[21-22]認(rèn)為國企高管人員的在職消費(fèi)程度也可通過發(fā)放現(xiàn)金股利來遏制。

通過以上國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的梳理可以發(fā)現(xiàn)，相關(guān)研究分別基于公司治理、國企分紅等視角提供了一些可供參考的經(jīng)驗(yàn)，但是對(duì)國有資本劃轉(zhuǎn)背景下國企分紅機(jī)制的構(gòu)建及影響研究基本沒有。眾所周知，各類國有企業(yè)在近年來的改革實(shí)踐及發(fā)展歷程中，由于所處行業(yè)及國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等原因，其發(fā)展?fàn)顩r及績效存在一定的差異，而統(tǒng)一劃轉(zhuǎn)背景下國有企業(yè)合理分紅機(jī)制的建立是亟待完善的“配套措施”之一①。因此，基于國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，分析國有資本劃轉(zhuǎn)的潛在影響，以確保國有資本劃轉(zhuǎn)背景下分紅機(jī)制的完善具有一定的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

三、國有資本劃轉(zhuǎn)對(duì)國企分紅機(jī)制的差異化分析

（一）國企分紅機(jī)制回顧

新中國成立七十年來，國有企業(yè)一直在國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著主導(dǎo)作用，國有企業(yè)利潤分配問題也成為國有企業(yè)改革的重要內(nèi)容之一。

2007年9月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于試行國有資本經(jīng)營預(yù)算的意見》，標(biāo)志著我國現(xiàn)行國企分紅模式的初步構(gòu)建。國有資本經(jīng)營預(yù)算，是國家作為所有者依法取得的收益，并按照實(shí)際情況進(jìn)行發(fā)放而產(chǎn)生的收支預(yù)算[23]。根據(jù)《中央企業(yè)國有資本收益收取管理暫行辦法》，按照煙草、能源化工等資源型企業(yè)10%、工程、運(yùn)輸?shù)纫话愀偁幮推髽I(yè)5%、軍工企業(yè)、轉(zhuǎn)制科研院所暫緩3年上交或者免交三類執(zhí)行。2010年，根據(jù)《關(guān)于完善中央國有資本經(jīng)營預(yù)算有關(guān)事項(xiàng)的通知》，將資源型企業(yè)的收繳比例上調(diào)了五個(gè)百分點(diǎn)，并將軍工、轉(zhuǎn)制科研所以5%的比例納入了收繳體系。2014年，根據(jù)《財(cái)政部關(guān)于進(jìn)一步提高中央企業(yè)國有資本收益收取比例的通知》，收益收取比例再次上調(diào)5個(gè)百分點(diǎn)，分為煙草領(lǐng)域、資源型領(lǐng)域、一般競爭領(lǐng)域以及軍工和轉(zhuǎn)制科研院所四類執(zhí)行。通過上述政策導(dǎo)向，國有企業(yè)的分紅規(guī)模也日益龐大，2014年國有企業(yè)各部門分紅規(guī)模為5 184億元，2015年為8 631億元，2016年為8 504億元，2017年為6 772億元②。其中金融類國有企業(yè)分紅數(shù)額占比在60%以上，2016年部分傳統(tǒng)行業(yè)虧損是導(dǎo)致數(shù)據(jù)稍有下滑的主要原因。進(jìn)一步來看，在2017年全國國有資本經(jīng)營支出結(jié)構(gòu)中，29.5%用于國有企業(yè)資本金注入，22.8%用于解決歷史遺留問題與改進(jìn)成本支出，18.4%為國有資本經(jīng)營預(yù)算調(diào)出資金，而國有資本經(jīng)營預(yù)算補(bǔ)充社?；鹬С稣急葍H為2%③。

可以看出，國有資本經(jīng)營預(yù)算制度一直處于逐步完善與調(diào)整過程中，但從分紅使用情況來看，國企上繳的紅利主要用于資本性支出（國有經(jīng)濟(jì)布局與企業(yè)改制等）、費(fèi)用性支出（國企改革與歷史遺留問題的解決等）、其他支出（社會(huì)保障方面等），其中國企紅利多用于資本性支出和費(fèi)用性支出，而社保支出只是在某些特定條件下予以考慮，這表明現(xiàn)行國有資本經(jīng)營預(yù)算的使用目的在于優(yōu)化國有企業(yè)的治理模式，具有一定的“體內(nèi)循環(huán)”表現(xiàn)[24]。

（二）國有資本劃轉(zhuǎn)對(duì)國企分紅機(jī)制的影響分析

1.正向積極影響

（1）有利于優(yōu)化國有資本收益的支出結(jié)構(gòu)

近年來，我國國有資本經(jīng)營預(yù)算的數(shù)額穩(wěn)步攀升，從2012年的970.68億元上漲至2017年的4 191.16億元，但如前所述，國有資本經(jīng)營預(yù)算并不單服務(wù)于社?；?。2012年各級(jí)財(cái)政補(bǔ)貼基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金2 648億元，2013年補(bǔ)貼額為3 019億元，2014年補(bǔ)貼額為3 548億元，2015年補(bǔ)貼額為4 716億元，截至2016年已經(jīng)高達(dá)6 511億元，五年間補(bǔ)貼額增長近三倍。與我國五年間國內(nèi)生產(chǎn)總值43.29%的增幅相比，財(cái)政補(bǔ)貼給政府帶來的負(fù)擔(dān)可見一斑④。社保基金并不等同于養(yǎng)老保險(xiǎn)金，養(yǎng)老保險(xiǎn)金的壓力占用了政府財(cái)政的過多比重，使得社保基金作為人口老齡化高峰時(shí)期對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)和其他保險(xiǎn)的一個(gè)補(bǔ)充作用削弱。另一方面，2015年1月14日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的決定》，這標(biāo)志著存在了近20年的養(yǎng)老金“雙軌制”的終結(jié)⑤。本質(zhì)上來說，雙軌制廢除后的影響與1997年養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革之后的影響十分相似，原本沒有納入體制之內(nèi)的工作人員自動(dòng)享受退休福利，這給經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成了許多壓力，必須要有配套措施緩解改革對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的政策性沖擊。而此次將國企分紅劃撥社保基金，一定程度上解決了社保基金面臨未來老齡化社會(huì)的存量問題，拓寬了社?；鸬馁Y金來源，強(qiáng)化了其對(duì)各項(xiàng)保險(xiǎn)領(lǐng)域的補(bǔ)充作用。既有?？顚Ｓ玫男再|(zhì)，同時(shí)也極大緩解了政府財(cái)政壓力，有利于優(yōu)化國有資本收益的支出結(jié)構(gòu)，從而進(jìn)一步提高國有企業(yè)分紅使用效率，增強(qiáng)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的可持續(xù)性。

（2）有利于優(yōu)化國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)

劃轉(zhuǎn)方案明確，國有資本劃轉(zhuǎn)主要針對(duì)中央和地方國有企業(yè)的股權(quán)，以非上市公司居多。對(duì)于少數(shù)上市公司來說劃轉(zhuǎn)的是原國有股份的10%，因而總體上屬于國有股權(quán)持有主體的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，并不會(huì)對(duì)國有企業(yè)造成本質(zhì)影響。但是，劃轉(zhuǎn)后持有股權(quán)的社保基金作為機(jī)構(gòu)投資者的身份凸顯出來。

2018年9月30日，中國證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《上市公司治理準(zhǔn)則》，標(biāo)志著我國公司治理進(jìn)入新的歷史階段。《上市公司治理準(zhǔn)則》借鑒《G20/OECD公司治理原則》，鼓勵(lì)社?；?、企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金、公募基金等機(jī)構(gòu)投資者，依法行使決策權(quán)、監(jiān)督權(quán)、收益權(quán)等相關(guān)股東權(quán)利，積極開展公司治理活動(dòng)，通過參與重大事項(xiàng)決策，推薦董事、監(jiān)事等途徑，在上市公司治理中發(fā)揮積極作用。而社?；饡?huì)作為理性投資者投資者，以取得股息紅利為目的，正是優(yōu)化國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)、積極參與國有企業(yè)治理的重要方式之一。這是因?yàn)橐环矫妫瑱C(jī)構(gòu)投資者憑借其專業(yè)優(yōu)勢和大股東地位，能夠及時(shí)對(duì)公司管理層的錯(cuò)誤決策或私利行為提出警告，監(jiān)督并促使經(jīng)理人始終以股東利益最大化為經(jīng)營目標(biāo)，從而在增加公司信息透明度的同時(shí)優(yōu)化了公司的微觀治理結(jié)構(gòu)、緩解了代理沖突并提高了公司價(jià)值。另一方面，相對(duì)于普通中小個(gè)體投資者而言，機(jī)構(gòu)投資者更加理性、專業(yè)和成熟，其所擅長的套利交易策略能夠糾正股票價(jià)格的錯(cuò)誤偏離，抵消市場中的非理性情緒，降低資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)幅度，從而在提高了市場資源配置效率的同時(shí)降低了金融系統(tǒng)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

2.潛在限制因素

（1）“一刀切”式劃轉(zhuǎn)與分類管理的可能沖突

我國國有企業(yè)改革大多是從20世紀(jì)90年代開始，經(jīng)歷近30年的市場競爭與整合，現(xiàn)有國有企業(yè)的功能性均較為突出。比如國務(wù)院國資委負(fù)責(zé)的中央企業(yè)，大部分在涉及國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)，是民生建設(shè)的后盾，還有一部分具有戰(zhàn)略競爭性，承擔(dān)著關(guān)鍵性科研工作。此次劃轉(zhuǎn)只涉及完全競爭型企業(yè)，但中央企業(yè)集團(tuán)層面混業(yè)經(jīng)營比較普遍⑥。而劃轉(zhuǎn)競爭型國有企業(yè)的股權(quán)在操作過程中可能存在困難，在實(shí)踐過程中會(huì)傾向于“一刀切”式的以總資本為基數(shù)劃轉(zhuǎn)。其結(jié)果，容易導(dǎo)致現(xiàn)階段依賴資本集中的領(lǐng)域反而出現(xiàn)分散化，進(jìn)而無法達(dá)到重點(diǎn)任務(wù)預(yù)期，弱化了國有企業(yè)的經(jīng)營效果，最終導(dǎo)致國企分紅的減少。

（2）“尋租”可能導(dǎo)致的資本區(qū)域固化

當(dāng)前我國國有資產(chǎn)的管理體制采取的是分級(jí)監(jiān)管的方式。由于我國國有資本客觀地存在區(qū)域發(fā)展不平衡的問題，因此在劃轉(zhuǎn)地方國有企業(yè)股權(quán)時(shí)，應(yīng)當(dāng)明確全國社?；鹋c地方持股公司的關(guān)系。在20世紀(jì)末，我國國有企業(yè)改制過程中曾經(jīng)出現(xiàn)過國有企業(yè)有意識(shí)地把利潤做少、做虧損，這樣企業(yè)職工，甚至是政府部門低價(jià)持股的現(xiàn)象[25]。在國有資本劃轉(zhuǎn)的落實(shí)過程中，如果不加以明確，一方面會(huì)導(dǎo)致中小型國有企業(yè)通過尋租活動(dòng)減緩上市步伐，未上市的國有企業(yè)無論是在吸收資本還是創(chuàng)造價(jià)值方面對(duì)社保基金的補(bǔ)充都稍顯疲軟，高比例股權(quán)劃轉(zhuǎn)反而可能影響到企業(yè)活力;另一方面會(huì)使得大型國有企業(yè)的劃轉(zhuǎn)份額成為區(qū)域性社保補(bǔ)充，這樣即使今后劃轉(zhuǎn)比例達(dá)到了瓶頸也僅僅是為當(dāng)?shù)刂\得了福利，與社?；鹪谌珖秶鷥?nèi)統(tǒng)籌兼顧的本質(zhì)相違背。上述情況都可能導(dǎo)致相比于欠發(fā)達(dá)地區(qū)、三線城市、老工業(yè)基地，資本量大、資產(chǎn)優(yōu)的發(fā)達(dá)地區(qū)反而受益更多，全國社?；鸬娜笨趩栴}因而并不能得到根本性解決。

（3）分紅對(duì)代理人行為的影響

現(xiàn)代公司治理理論認(rèn)為，代理問題在公司制企業(yè)，尤其是上市公司中是普遍存在的，如何解決這一問題是股東關(guān)注的重點(diǎn)?，F(xiàn)行國有企業(yè)采取了薪酬限制的政策，雖然這一做法一定程度上限制了公司管理者的薪酬水平，但對(duì)于道德風(fēng)險(xiǎn)等卻無法完全有效約束。根據(jù)自由現(xiàn)金流量理論，如果自由現(xiàn)金流過多，會(huì)讓管理者采取盲目擴(kuò)張式的生產(chǎn)經(jīng)營決策，以期提高公司的市場地位，進(jìn)而提升自身的權(quán)利與操作空間，近年來部分國有企業(yè)過度海外投資就是該種代理問題的行為表現(xiàn)之一。毫無疑問，國有資本劃轉(zhuǎn)將壓縮國有企業(yè)高管的自利空間，如果代理問題繼續(xù)存在，可能會(huì)使得管理層傾向于盲目追求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的項(xiàng)目，從而損害國有企業(yè)整體的價(jià)值創(chuàng)造，也不利于劃轉(zhuǎn)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

四、國有資本劃轉(zhuǎn)下國有企業(yè)分紅機(jī)制的完善建議

（一）分類有序提高劃轉(zhuǎn)國有企業(yè)的分紅比例

2013年11月，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》明確提出了“完善國有資本經(jīng)營預(yù)算制度，提高國有資本收益上繳公共財(cái)政比例，2020年提到30%，更多用于保障和改善民生”的目標(biāo)。但依據(jù)現(xiàn)行國有企業(yè)分紅制度⑦，即使是國有資本分紅收益全部歸于民生工作，平均水平也不到20%，因此怎樣才能完善國有資本經(jīng)營預(yù)算制度，實(shí)現(xiàn)國企分紅與公共預(yù)算制度的銜接是改革現(xiàn)行國有經(jīng)營預(yù)算制度，實(shí)現(xiàn)全面深化改革目標(biāo)的重要保障。

此次劃轉(zhuǎn)國有股權(quán)充實(shí)社保基金的比重為10%，實(shí)質(zhì)上從政策層面進(jìn)一步新增和明確了充實(shí)社保資金、保障和改善民生的資金來源。劃轉(zhuǎn)政策明確指出，對(duì)劃入的國有股權(quán)，社保基金會(huì)及各?。▍^(qū)、市）國有獨(dú)資公司等承接主體的收益主要來源于股權(quán)分紅和運(yùn)作收益，以上收益用于補(bǔ)充基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，不再歸于國有資本經(jīng)營預(yù)算。因而，現(xiàn)實(shí)的問題是，如果劃轉(zhuǎn)的國有企業(yè)分紅比例能夠適度提高并得以保證，則用于保障和改善民生30%的目標(biāo)才可以實(shí)現(xiàn)，劃轉(zhuǎn)企業(yè)分紅比例的適度提高成為下一階段改革的關(guān)鍵。但是考慮到國有企業(yè)的產(chǎn)業(yè)效應(yīng)以及規(guī)模差異，采用統(tǒng)一且穩(wěn)步提升的征收比例存在一定的障礙，借鑒國有企業(yè)分類管理的理念，可以考慮按照中央直屬企業(yè)、省級(jí)企業(yè)，市縣級(jí)企業(yè)進(jìn)行劃分，采取層級(jí)式管理，逐步、分類提高劃轉(zhuǎn)企業(yè)的分紅比例，以確保全面深化改革目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（二）積極推進(jìn)國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化

劃轉(zhuǎn)企業(yè)完成公司制改造是劃轉(zhuǎn)方案明確劃轉(zhuǎn)對(duì)象的前提，否則談不上股權(quán)劃轉(zhuǎn)。因而對(duì)于未完成公司制改造的國有企業(yè)集團(tuán)應(yīng)首先積極推進(jìn)完成公司制改革，改革完成后按劃轉(zhuǎn)方案要求進(jìn)行國有股權(quán)的劃轉(zhuǎn)。而對(duì)于已經(jīng)完成公司制改革的國有企業(yè)集團(tuán)，考慮劃轉(zhuǎn)后社?；鸬瘸薪又黧w的積極參與，完善法人治理結(jié)構(gòu)尤為重要，是確保社?；皤@取分紅收益，實(shí)現(xiàn)劃轉(zhuǎn)目標(biāo)的關(guān)鍵。國有企業(yè)在國有資本運(yùn)營上扮演重要角色，協(xié)調(diào)各相關(guān)方利益，社保基金等承接主體將會(huì)發(fā)揮越來越重要的作用。因而，健全社?；鹄硎聲?huì)運(yùn)作管理機(jī)制，通過理事會(huì)積極參與和承擔(dān)監(jiān)督、管理、溝通協(xié)調(diào)的責(zé)任，充分發(fā)揮社?；鸬瘸薪又黧w機(jī)構(gòu)投資者的作用，是進(jìn)一步優(yōu)化國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，提升國有企業(yè)經(jīng)營水平，維持和提高國有企業(yè)分紅水平的重要保障。

（三）完善國有企業(yè)經(jīng)營績效評(píng)價(jià)體系

我國國有企業(yè)通常采用三種方式激勵(lì)管理者：經(jīng)濟(jì)激勵(lì)（管理者薪酬）、權(quán)利激勵(lì)（政治晉升）、聲譽(yù)激勵(lì)（公開表揚(yáng)與社會(huì)認(rèn)可），其中短期薪資占較大比例，可能會(huì)導(dǎo)致管理者短視行為，從而影響到國有企業(yè)構(gòu)建長期穩(wěn)定的分紅機(jī)制。因此國有企業(yè)中管理層的激勵(lì)約束機(jī)制應(yīng)當(dāng)考慮以下內(nèi)容：第一，完善基本績效考核制度。在保持考核辦法框架基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，將凈利潤作為目標(biāo)考核的效益指標(biāo)并與工資總額預(yù)算掛鉤，強(qiáng)化業(yè)績與薪資的同步變動(dòng);第二，高管獎(jiǎng)懲的標(biāo)準(zhǔn)，高管經(jīng)營績效以目標(biāo)管理為標(biāo)準(zhǔn)，考慮到黨的十九大以后我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，應(yīng)當(dāng)對(duì)突出創(chuàng)新企業(yè)的高管予以一定程度的獎(jiǎng)勵(lì)與表彰，而對(duì)于連續(xù)年度考核業(yè)績不良的高管應(yīng)予以調(diào)整;第三，差異化管理。對(duì)不同功能和類別的企業(yè)，合理設(shè)置考核指標(biāo)與權(quán)重，如競爭類商業(yè)國有企業(yè)需考核經(jīng)濟(jì)效益，而國有資本運(yùn)營公司需要考核資本保值增值等情況。

此次《方案》的出臺(tái)，是為了解決目前社會(huì)包括國家財(cái)政所遇到的問題，體現(xiàn)了社會(huì)公平，保障了最廣大人民群眾的根本利益。從歷史的角度來說，此項(xiàng)政策為企業(yè)減了負(fù)，為國家財(cái)政減了負(fù)，使得我國經(jīng)濟(jì)在決勝“兩個(gè)一百年”的戰(zhàn)略機(jī)遇期有了新的動(dòng)力。雖然本文針對(duì)現(xiàn)階段的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行了分析和探討，但對(duì)于分紅比例的階梯式調(diào)整研究并沒有給出全面具體的解決方法和劃轉(zhuǎn)比例，在今后的研究中需要結(jié)合問題與實(shí)際做出更進(jìn)一步的討論。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，我國國有資產(chǎn)的使用以及社?；鸬捏w制會(huì)有進(jìn)一步的調(diào)整，需要我們持續(xù)對(duì)這一問題進(jìn)行關(guān)注。

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