陳靚秋

中圖分類(lèi)號(hào)：F121? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

內(nèi)容摘要：研究采用2006-2017年我國(guó)面板數(shù)據(jù)對(duì)金融約束條件下，居民消費(fèi)需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明：金融發(fā)展水平對(duì)消費(fèi)需求的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)效應(yīng)具有顯著約束作用，隨著金融發(fā)展水平的提升，這種約束作用在逐漸減弱，居民消費(fèi)需求的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)也在逐漸增強(qiáng);同等金融約束環(huán)境下，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)需求的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)相對(duì)較大。因此，要進(jìn)一步深化金融供給側(cè)改革，推動(dòng)城鄉(xiāng)金融服務(wù)供給能力的提升，促進(jìn)區(qū)域間金融業(yè)均衡發(fā)展，為消費(fèi)需求與經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)奠定良好的金融環(huán)境。

關(guān)鍵詞：金融約束? ?消費(fèi)需求? ?經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

引言與文獻(xiàn)綜述

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)居民消費(fèi)需求在不斷擴(kuò)大，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用逐漸凸顯，2018年我國(guó)消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)已接近80%，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)作用正深刻影響著社會(huì)產(chǎn)業(yè)分工與勞動(dòng)市場(chǎng)的變革，也是現(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)型的重要基礎(chǔ)。然而受到個(gè)體收入水平與金融體制的影響，我國(guó)城鄉(xiāng)消費(fèi)需求的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)存在較大差異，農(nóng)村金融供給能力的嚴(yán)重滯后制約著農(nóng)村消費(fèi)需求的增長(zhǎng)。因此，實(shí)證考察不同金融約束環(huán)境下，居民消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的區(qū)域變化，對(duì)于合理配置社會(huì)金融資源、提高金融服務(wù)效率具有重要意義。

金融約束是影響居民消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的重要因素，國(guó)內(nèi)關(guān)于金融支持、消費(fèi)需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三者關(guān)系的變化進(jìn)行了較多探討。例如，鄭良芳（2014）認(rèn)為消費(fèi)金融增長(zhǎng)有利于拉動(dòng)居民消費(fèi)需求的增長(zhǎng)，提升金融支持力度促進(jìn)了居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定了需求基礎(chǔ)。劉東皇等（2015）指出金融體制改革的長(zhǎng)期滯后弱化了消費(fèi)需求的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，釋放消費(fèi)金融活力對(duì)擴(kuò)大消費(fèi)需求具有保障性作用。劇錦文、常耀（2016）認(rèn)為金融供給能力不足是導(dǎo)致居民消費(fèi)動(dòng)力較弱的重要原因，限制了消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。周斌等（2017）指出互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)社會(huì)發(fā)展的部分領(lǐng)域已產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，尤其在改善居民消費(fèi)方式層面起著重要的資金供給作用，促進(jìn)了網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)與網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。鄧春生、李珊（2018）認(rèn)為在不同金融支持水平下，農(nóng)村消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)出非線性變化，農(nóng)村金融通過(guò)帶動(dòng)消費(fèi)需求的擴(kuò)大來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。張曉波（2018）認(rèn)為金融供給側(cè)深化有利于帶動(dòng)社會(huì)消費(fèi)需求的增長(zhǎng)，尤其是普惠金融與互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展能夠顯著提升居民的消費(fèi)熱情，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。

綜上所述，在不同金融約束條件下，消費(fèi)需求的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)存在較大差異。在金融供給能力充足情況下，消費(fèi)需求往往表現(xiàn)出更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)外溢性，但是在金融供給能力相對(duì)匱乏的條件下，居民消費(fèi)需求往往存在著較大的彈性增長(zhǎng)空間。因此，本文擬在門(mén)檻效應(yīng)模型基礎(chǔ)上對(duì)不同金融約束條件下我國(guó)城鄉(xiāng)消費(fèi)需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的變化情況進(jìn)行實(shí)證分析，為城鄉(xiāng)金融服務(wù)的均衡發(fā)展提供參考。

研究設(shè)計(jì)與數(shù)據(jù)說(shuō)明

（一）研究設(shè)計(jì)

門(mén)檻效應(yīng)模型通過(guò)設(shè)置門(mén)檻變量，能夠更加客觀地反映變量間可能存在的非線性變化。本文將不同金融約束條件下居民消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的門(mén)檻效應(yīng)模型設(shè)定為如下形式：

（1）

從式（1）中可以看到，r1、r2分別為模型中可能存在的門(mén)檻臨界值，通過(guò)對(duì)門(mén)檻臨界值不同水平的劃分，可以更為客觀地分析消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的多階段變化。若r1=r2，意味著門(mén)檻模型僅存作單一門(mén)檻，即可以將門(mén)檻變化進(jìn)行兩階段劃分;若r1≠r2意味著模型存在著雙門(mén)檻臨界值，可以將式（1）轉(zhuǎn)換為式（2）形式：

gdpit=λ1consumeit（finance≤r1）+λ2consumeit（r1

在式（2）中，gdp、consume、finance即研究擬采用的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、消費(fèi)需求與金融發(fā)展水平的代理變量，K即控制變量，λ、θ、β為各變量的待估參數(shù)，μ、e為殘差與常數(shù)，i、t分別代表截面與時(shí)序項(xiàng)。

（二）數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文主要涉及的變量包括因變量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，自變量消費(fèi)需求，門(mén)檻變量金融發(fā)展水平，以金融發(fā)展水平作為約束條件，分析消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響作用，擬選取2006-2017年我國(guó)31省區(qū)的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。其中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)采用各地區(qū)GDP總量衡量，記為gdp。GDP是衡量我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展情況的重要依據(jù)，也是判斷國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況的有效指標(biāo)。為了比較城鄉(xiāng)消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的差異，研究分別采用農(nóng)村與城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出衡量居民消費(fèi)需求情況，記為consume1、consume2。金融發(fā)展水平的高低是反映金融約束力度的重要依據(jù)，在楊帆等（2009）的研究中指出，通常情況下，在居民存款規(guī)模較高地區(qū)，金融發(fā)展水平也相對(duì)較高，而居民存款規(guī)模較低也意味著地方的金融服務(wù)供給能力相對(duì)較弱?；诖?，本文采用我國(guó)城鄉(xiāng)居民存款規(guī)模作為門(mén)檻變量，記為finance。此外，在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論框架下，勞動(dòng)資本與技術(shù)投入是影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素，因此本文將各省區(qū)的勞動(dòng)投入水平、資本投入水平與技術(shù)水平作為控制變量納入模型中，分別采用就業(yè)人口規(guī)模、全社會(huì)固定資產(chǎn)投資與產(chǎn)業(yè)高級(jí)化予以衡量，分別記為labor、capital、tech。需要說(shuō)明的是，為了減少模型可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題，本文將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、金融發(fā)展水平、消費(fèi)需求、勞動(dòng)投入水平與資本投入水平取對(duì)數(shù);產(chǎn)業(yè)高級(jí)化采用原始數(shù)據(jù)，產(chǎn)業(yè)高級(jí)化由第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重與第二產(chǎn)業(yè)占GDP比重的比值衡量。

實(shí)證過(guò)程

（一）金融發(fā)展、居民消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的現(xiàn)狀

為了客觀反映我國(guó)金融發(fā)展、居民消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系變化，圖1給出了2006-2017年全國(guó)城鄉(xiāng)居民存款規(guī)模、消費(fèi)支持與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變化趨勢(shì)。

從圖1中可以看到，2006-2017年我國(guó)城鄉(xiāng)存款規(guī)模、城鄉(xiāng)消費(fèi)支出與各省區(qū)GDP均值都呈現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，2017年GDP均值為27327億元，較2006年的7510億元增長(zhǎng)了2.63倍，城鄉(xiāng)居民存款規(guī)模在2017年為19372億元，較2006年的5194億元增長(zhǎng)了2.72倍，城鄉(xiāng)居民消費(fèi)支出分別增長(zhǎng)了1.81倍與2.79倍，不過(guò)從圖1中可以看到，農(nóng)村居民消費(fèi)支出在2006-2010年間增長(zhǎng)速度較緩慢，2010年以后開(kāi)始呈現(xiàn)出較快的增長(zhǎng)速度。而城鎮(zhèn)居民消費(fèi)、城鄉(xiāng)存款規(guī)模與GDP基本保持較為一致的增長(zhǎng)速度。由此可以看到，我國(guó)金融發(fā)展、居民消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體上保持著協(xié)同發(fā)展趨勢(shì)，但是農(nóng)村消費(fèi)的增長(zhǎng)呈現(xiàn)出一定的滯后性，后文將對(duì)三者關(guān)系的變化情況做進(jìn)一步實(shí)證分析。

（二）數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

2006-2017年我國(guó)居民消費(fèi)需求、GDP總量與金融發(fā)展水平一直呈現(xiàn)出上升的發(fā)展趨勢(shì)，這也意味著三變量的原始數(shù)據(jù)并沒(méi)有遵循正態(tài)分布的規(guī)律，需要對(duì)變量的平穩(wěn)性進(jìn)行進(jìn)一步檢驗(yàn)，判斷各變量是否為同階單整序列，表1采用了fish-ADF方法對(duì)各變量的單位根進(jìn)行分析。

從表1中可知，研究選取的各變量在水平序列條件下均表現(xiàn)為非平穩(wěn)狀態(tài)，而一階差分后，各變量在1%水平上達(dá)到顯著，即意味著所有變量的平穩(wěn)性良好，滿足后續(xù)門(mén)檻模型回歸的實(shí)證基礎(chǔ)。

（三）門(mén)檻回歸分析

根據(jù)公式（1），以金融發(fā)展水平為門(mén)檻變量，分別以農(nóng)村消費(fèi)需求與城鎮(zhèn)消費(fèi)需求為核心解釋變量進(jìn)行門(mén)檻效應(yīng)回歸，模型1與模型2為門(mén)檻效應(yīng)的顯著性估計(jì)結(jié)果，以判斷消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響是否存在顯著的非線性變化，具體情況如表2所示。

從表2可知，模型1在單門(mén)檻檢驗(yàn)形式下于5%水平上達(dá)到了顯著性，而模型2在單門(mén)檻與雙門(mén)檻形式下分別于1%與5%水平上通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，即意味著在金融約束條件下，農(nóng)村消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響存在兩階段變化。而城鎮(zhèn)消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響表現(xiàn)出三階段的變化趨勢(shì)，表3給出了兩模型下金融發(fā)展水平的具體臨界值。

從表3可知，由于模型1在單門(mén)檻檢驗(yàn)形式下達(dá)到了顯著性，因此僅給出了單一臨界值，以r為9.755可以將金融發(fā)展劃分為低、高兩個(gè)水平，當(dāng)r小于或者大于9.755時(shí)意味著金融發(fā)展分別處于低水平與高水平。模型2給出了雙門(mén)檻的兩個(gè)臨界值，當(dāng)r小于9.076時(shí)金融發(fā)展處于低水平，當(dāng)r介于9.076與9.75時(shí)金融發(fā)展為中等水平，當(dāng)r大于9.75時(shí)金融發(fā)展為高水平。對(duì)比兩模型金融發(fā)展水平的門(mén)檻值大小可以發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村地區(qū)對(duì)金融發(fā)展水平有著更高的門(mén)檻限制。表4中模型1與模型2反映了在不同金融約束條件下，農(nóng)村居民與城鎮(zhèn)居民消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的系數(shù)回歸結(jié)果。

從表4中可以看到，模型1與模型2的R2分別為0.84與0.79，即意味著兩模型分別能夠解釋模型方差變異的84%與79%，說(shuō)明模型中的變量選取具有一定的實(shí)際意義。在模型1中，當(dāng)金融發(fā)展處于低水平時(shí)，農(nóng)村居民消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響具有顯著促進(jìn)作用，消費(fèi)需求每上升1個(gè)百分點(diǎn)，能夠帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上升0.455個(gè)百分點(diǎn);當(dāng)金融發(fā)展處于高水平時(shí)，這種積極作用得到了進(jìn)一步增強(qiáng)，每個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上升0.463，較低金融發(fā)展水平時(shí)高出了0.008個(gè)百分點(diǎn);這一結(jié)果表明，金融發(fā)展水平對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)具有一定的約束作用，隨著金融發(fā)展水平的提升，約束作用在逐漸減弱，消費(fèi)需求的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)也在逐漸增強(qiáng)。模型2中，當(dāng)金融發(fā)展處于低水平時(shí)，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也具有顯著促進(jìn)作用，消費(fèi)需求每提升一個(gè)百分點(diǎn)可以帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上升0.733個(gè)百分點(diǎn)，并且在中高金融水平下，這種積極作用的力度得到了明顯增強(qiáng)，這一結(jié)果與農(nóng)村地區(qū)的情況較為一致。說(shuō)明金融發(fā)展是影響消費(fèi)需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要約束變量，金融發(fā)展水平的提升有利于釋放金融約束，從而發(fā)揮城鄉(xiāng)居民消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。

此外，對(duì)比兩模型中城鄉(xiāng)消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的系數(shù)估計(jì)值可以看到，城鎮(zhèn)消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用明顯大于農(nóng)村消費(fèi)需求，反映出農(nóng)村消費(fèi)需求的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)相對(duì)較小，同時(shí)也意味著農(nóng)村消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用仍然具有較高的彈性增長(zhǎng)空間。受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與文化觀念的影響，農(nóng)村地區(qū)的消費(fèi)需求一直處于較低水平，改革開(kāi)放以后，盡管在土地流轉(zhuǎn)政策的影響下，我國(guó)農(nóng)村居民逐漸從土地生產(chǎn)中得到了解放，但是，很多小農(nóng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位仍然存在，這種現(xiàn)象在貧困落后地區(qū)表現(xiàn)的更為普遍，自給自足的生產(chǎn)與生活模式以及有限的收入來(lái)源導(dǎo)致農(nóng)村居民消費(fèi)表現(xiàn)出單一化、低水平的特征，從而限制了農(nóng)村消費(fèi)需求的整體增長(zhǎng)，也難以充分發(fā)揮農(nóng)村消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)作用。

結(jié)論與建議

金融發(fā)展水平的高低是影響社會(huì)消費(fèi)需求變化的重要因素，提高地區(qū)的金融服務(wù)供給能力有利于提升居民的消費(fèi)熱情，研究采用2006-2017年我國(guó)31省區(qū)的面板數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了金融約束條件下城鄉(xiāng)消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響作用，主要得出以下結(jié)論：金融發(fā)展水平的高低能夠顯著約束消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響作用，并且隨著金融發(fā)展水平的逐漸提升，約束作用在逐漸減弱，城鄉(xiāng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)作用也在逐漸增強(qiáng);此外，在同等金融約束條件下，農(nóng)村消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用明顯弱于城市消費(fèi)需求。居民消費(fèi)需求水平的上升與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)對(duì)金融服務(wù)能力都提出了更高的要求，提升金融發(fā)展水平對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。一方面要深入推進(jìn)金融供給側(cè)改革，尤其要注重金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，加大金融網(wǎng)點(diǎn)的鋪設(shè)力度，鼓勵(lì)民間資金進(jìn)入金融服務(wù)行業(yè)，不斷創(chuàng)新適用于居民消費(fèi)習(xí)慣的金融信貸服務(wù)，拓寬信用社與民營(yíng)銀行的業(yè)務(wù)模式，為居民消費(fèi)信貸與存款儲(chǔ)蓄的增長(zhǎng)提供良好的金融環(huán)境，進(jìn)而增長(zhǎng)區(qū)域金融發(fā)展實(shí)力。另一方面，注重金融資源的優(yōu)化配置，不斷提升農(nóng)村發(fā)展銀行與農(nóng)村信用社的社會(huì)功能，加強(qiáng)對(duì)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與農(nóng)業(yè)發(fā)展的金融信貸支持，逐漸降低農(nóng)戶小額貸款的最低門(mén)檻，增強(qiáng)農(nóng)戶的存貸積極性，促進(jìn)農(nóng)業(yè)、農(nóng)村與農(nóng)民共同發(fā)展。

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