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        通貨膨脹對(duì)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的影響分析

        2019-12-03 09:52:48閆慶悅王文嬌褚吉威
        關(guān)鍵詞:區(qū)制負(fù)效應(yīng)壽險(xiǎn)

        閆慶悅,王文嬌,石 印,褚吉威

        (山東財(cái)經(jīng)大學(xué) 保險(xiǎn)學(xué)院,山東 濟(jì)南 250014)

        一、引言

        通貨膨脹影響著社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的方方面面,一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究領(lǐng)域的熱點(diǎn)問題。在保險(xiǎn)消費(fèi)中,保費(fèi)繳納和保險(xiǎn)金額的給付均采用貨幣支付的形式,當(dāng)然也會(huì)受到通貨膨脹的影響。我國保險(xiǎn)市場中的壽險(xiǎn)具有儲(chǔ)蓄和保障雙重特征,其保費(fèi)在總保費(fèi)收入中所占比例最大,在其漫長的保險(xiǎn)期限內(nèi),更容易遭受通貨膨脹帶來的沖擊。自2014年《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見》(簡稱“新國十條”)頒布以來,我國越來越重視保險(xiǎn)業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展,始于2017年前后的對(duì)保險(xiǎn)市場的強(qiáng)力整治①2017年保監(jiān)會(huì)出臺(tái)的35號(hào)和134號(hào)文件從不同角度進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管,防范風(fēng)險(xiǎn)。2018年出臺(tái)的19號(hào)文件提出要對(duì)包括壽險(xiǎn)在內(nèi)的人身險(xiǎn)采取專項(xiàng)清查行動(dòng),從產(chǎn)品設(shè)計(jì)等角度進(jìn)行嚴(yán)格核查以提高保險(xiǎn)的保障功能。取得了突出成效,有效防止了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。探討通貨膨脹對(duì)壽險(xiǎn)保費(fèi)的影響,有助于為通貨膨脹影響壽險(xiǎn)保費(fèi)的機(jī)理等提供理論依據(jù),進(jìn)而防范金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

        張芳潔[1]利用1980—2002年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析,認(rèn)為我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展受通貨膨脹在內(nèi)的多種宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響?,F(xiàn)有文獻(xiàn)大多將保費(fèi)收入視為保險(xiǎn)需求②本文選擇壽險(xiǎn)保費(fèi)作為研究變量。這是由于既有文獻(xiàn)大多以壽險(xiǎn)保費(fèi)收入代表壽險(xiǎn)需求,但壽險(xiǎn)需求是消費(fèi)者在不同價(jià)格水平下愿意而且能夠購買的壽險(xiǎn)數(shù)量,是消費(fèi)者的主觀意愿,不好計(jì)量。,因此,本文將先梳理壽險(xiǎn)需求和通貨膨脹之間的關(guān)系,再從壽險(xiǎn)需求的角度進(jìn)一步考察這種關(guān)系。江生忠和楊毅[2]通過分析壽險(xiǎn)需求的影響因素,認(rèn)為壽險(xiǎn)需求受通貨膨脹等因素的影響。Hwang和Gao[3]指出,盡管20世紀(jì)90年代中期中國經(jīng)歷了高通脹,但并未發(fā)現(xiàn)通貨膨脹對(duì)壽險(xiǎn)需求產(chǎn)生負(fù)面影響的證據(jù)。以上論著都初步認(rèn)為通貨膨脹會(huì)對(duì)壽險(xiǎn)需求產(chǎn)生影響,但并沒有明確指出影響效應(yīng)的正負(fù)及其影響程度。Browne和Kim[4]通過對(duì)45個(gè)國家壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的考察,認(rèn)為通貨膨脹對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)的影響具有較為顯著的負(fù)效應(yīng)。卓志[5]認(rèn)為,預(yù)期通貨膨脹會(huì)對(duì)壽險(xiǎn)需求產(chǎn)生負(fù)效應(yīng),但不顯著。胡良和陳靜[6]從歷史角度對(duì)保險(xiǎn)業(yè)整體的保費(fèi)需求受通脹影響的周期性進(jìn)行了分析,也認(rèn)為通脹對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的保費(fèi)有負(fù)效應(yīng)。黃榮哲和農(nóng)麗娜[7-10]采用2000—2010年的數(shù)據(jù),通過門檻回歸模型分別用四篇文章探討了我國保險(xiǎn)市場宏觀需求、人身險(xiǎn)、意外險(xiǎn)、健康險(xiǎn)的需求受通貨膨脹的影響,認(rèn)為較低的通貨膨脹更不利于人身險(xiǎn)、意外險(xiǎn)、健康險(xiǎn)的發(fā)展,而溫和的通貨膨脹則有利于人身險(xiǎn)、意外險(xiǎn)、健康險(xiǎn)的發(fā)展,也會(huì)促進(jìn)整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展,并且提出在通貨膨脹接近門檻值水平時(shí)應(yīng)及時(shí)調(diào)整營銷策略的建議。程青等[11]通過雙區(qū)制門檻回歸模型發(fā)現(xiàn),通貨膨脹對(duì)保費(fèi)增長具有負(fù)效應(yīng),而通貨膨脹率小于3%時(shí),這種負(fù)效應(yīng)表現(xiàn)更為明顯。Yuan和Jiang[12]利用2000—2012年的省級(jí)面板數(shù)據(jù)分別研究中國整體保險(xiǎn)、壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)需求的影響因素,認(rèn)為通貨膨脹對(duì)壽險(xiǎn)需求的影響呈負(fù)效應(yīng),而對(duì)非壽險(xiǎn)需求呈正效應(yīng)。郭彩霞和劉嘯寒[13]運(yùn)用2004—2013年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了相關(guān)研究,同樣認(rèn)為壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的影響因素包括通貨膨脹及通貨膨脹預(yù)期等。Huang和Wang[14]利用一項(xiàng)關(guān)于中國深圳遺產(chǎn)稅試點(diǎn)傳聞的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn),發(fā)現(xiàn)通貨膨脹會(huì)顯著降低壽險(xiǎn)需求,彈性水平為-5~-7.5。

        綜上,在對(duì)保險(xiǎn)需求與通貨膨脹之間關(guān)系的考察方面,相關(guān)文獻(xiàn)大致存在三種觀點(diǎn):首先,通脹對(duì)保險(xiǎn)需求有影響,但其影響不顯著;其次,通脹對(duì)于保險(xiǎn)需求的影響呈現(xiàn)負(fù)效應(yīng);最后,較低的通脹對(duì)保險(xiǎn)需求的負(fù)效應(yīng)更為明顯,而溫和的通脹在一定程度上會(huì)提高保險(xiǎn)需求。不過,既有文獻(xiàn)鮮有探究通貨膨脹對(duì)壽險(xiǎn)保費(fèi)的影響,尤其是非線性影響。在數(shù)據(jù)使用方面,多數(shù)研究采用年度數(shù)據(jù),沒有進(jìn)行月度層面的考察。壽險(xiǎn)作為保障型險(xiǎn)種,保障期限可能長達(dá)幾十年,其受通貨膨脹的影響程度可能會(huì)更強(qiáng),因此,有必要針對(duì)通貨膨脹對(duì)壽險(xiǎn)的影響進(jìn)行更加深入的研究。

        二、變量選取與模型建立

        下文將通過建立壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入受通貨膨脹影響的線性和非線性模型,探究通貨膨脹與壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入之間的關(guān)系。

        (一)變量選取

        為了探究壽險(xiǎn)需求受通貨膨脹的影響,本文使用的數(shù)據(jù)來源于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫、國家統(tǒng)計(jì)局以及保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站提供的2009—2018年的月度資料,核心變量如下:(1)通貨膨脹率,采用居民消費(fèi)的同比物價(jià)指數(shù)(上年=100),在其基礎(chǔ)上減去100作為每個(gè)月的通貨膨脹率;(2)壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入,使用壽險(xiǎn)業(yè)原保費(fèi)的當(dāng)期同比增速表示;(3)居民生活水平,選用處理后的城鎮(zhèn)居民可支配收入①由于國家統(tǒng)計(jì)局只給出了城鎮(zhèn)居民可支配收入的季度數(shù)據(jù),本文利用二次函數(shù)插值法將季度數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成月度數(shù)據(jù)。的當(dāng)期同比增速來衡量;(4)利率水平,選用一個(gè)月銀行間同業(yè)拆借利率的加權(quán)平均值減去通貨膨脹率來衡量。

        (二)模型構(gòu)建

        1.線性模型構(gòu)建

        為了在整體上考察通貨膨脹對(duì)壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入的影響,首先建立壽險(xiǎn)保費(fèi)收入與通貨膨脹之間的線性模型,用于考察整個(gè)樣本考察時(shí)期內(nèi)的通貨膨脹與壽險(xiǎn)保費(fèi)收入之間的關(guān)系,見公式(1)。

        其中,Yt表示壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入當(dāng)期同比增速,CPIt表示通貨膨脹率,St表示城鎮(zhèn)居民可支配收入當(dāng)期同比增速,Rt表示利率水平,εt代表誤差項(xiàng),αi和βi為待估參數(shù),另外,考慮到遺漏變量問題,在公式(1)中還加入了Yt的一階滯后項(xiàng)Yt-1。

        2.門檻回歸模型構(gòu)建

        門檻回歸模型作為一種非線性模型,可以考察兩變量之間的非線性關(guān)系。該模型最初由Hansen[15-16]提出,之后被學(xué)者廣泛應(yīng)用于社會(huì)科學(xué)的多個(gè)領(lǐng)域[17-21],保險(xiǎn)領(lǐng)域同樣使用該模型來解決非線性問題[22-24]。由于兩區(qū)制模型能夠更簡潔明了地闡釋門檻回歸模型,三區(qū)制及以上的模型原理與兩區(qū)制模型相同,因此,本文以兩區(qū)制門檻回歸模型為例,進(jìn)行模型介紹。兩區(qū)制門檻回歸模型的定義為:

        公式(2)和(3)中的qt為門檻變量,γ為門檻值,γ可將樣本分成兩類:當(dāng)門檻變量小于等于門檻值時(shí),回歸模型用公式(2)表示;當(dāng)門檻變量大于門檻值時(shí),回歸模型用公式(3)表示。另外,公式(2)和(3)可進(jìn)一步改寫為示性函數(shù)的形式,見公式(4)。

        其中,dt(γ)為示性函數(shù):當(dāng)qt≤γ時(shí)取值為0,當(dāng)qt>γ時(shí)取值為1。式中,和γ為待估參數(shù)。

        根據(jù)Hansen的方法,應(yīng)該首先對(duì)門檻值進(jìn)行估計(jì),然后再根據(jù)所求得的門檻值進(jìn)行門檻效應(yīng)的檢驗(yàn)。具體操作應(yīng)先給γ賦予樣本中的值,公式(4)就會(huì)變?yōu)榫€性模型,從而可根據(jù)OLS估計(jì)對(duì)yt進(jìn)行回歸,并得到相應(yīng)的殘差平方和Sn(γ)。估計(jì)得到的門檻值應(yīng)為使得Sn(γ)最小的γ值,如公式(5)所示。

        其中,Ωn為γ的樣本集。滿足公式(5)的樣本觀測值即為門檻值。當(dāng)估計(jì)出門檻值以后,的估計(jì)值也相應(yīng)確定下來。

        在得到門檻估計(jì)值γ后,接著對(duì)門檻回歸模型進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)。該顯著性檢驗(yàn)的目的是檢驗(yàn)以該門檻值劃分的兩組樣本是否存在著顯著不同。原假設(shè)為:,即不存在門檻效應(yīng)(若模型為三區(qū)制模型,原假設(shè)為存在一個(gè)門檻值,以此類推)。在給定的原假設(shè)下,通過構(gòu)造F統(tǒng)計(jì)量對(duì)其進(jìn)行檢驗(yàn)。F檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的表達(dá)式見公式(6)。

        其中,S0(γ)為不存在門檻效應(yīng)時(shí)的最小二乘估計(jì)殘差平方和,由于F統(tǒng)計(jì)量并不服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布,而且會(huì)隨著γi值的改變而改變,也就無法利用該統(tǒng)計(jì)量對(duì)門檻效應(yīng)進(jìn)行顯著性測度。因此,可采用自舉法(bootstrap),即通過漸進(jìn)分布的思想,模擬LM檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量,得到在一定顯著性水平下統(tǒng)計(jì)量的經(jīng)驗(yàn)分布。可用給定門檻值下得到的LM檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的值與給定顯著性水平下的LM檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的臨界值進(jìn)行比較,當(dāng)該統(tǒng)計(jì)量大于該顯著性水平下的LM檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的值時(shí),就拒絕不存在門檻效應(yīng)的原假設(shè),從而認(rèn)為存在門檻效應(yīng)。根據(jù)以上分析,關(guān)于壽險(xiǎn)保費(fèi)收入受通貨膨脹影響的非線性模型見公式(7)。

        公式(7)為分段函數(shù)表示的門檻回歸模型。本文假設(shè)有高、中、低三種不同的通脹區(qū)間,每種通脹區(qū)間對(duì)壽險(xiǎn)保費(fèi)的影響是不同的,從而建立了三區(qū)制門檻回歸模型。其中,CPI為門檻變量,門檻值為γ1和γ2,β5~β13為模型的待估參數(shù),εt為誤差項(xiàng)。需要說明的是,對(duì)于門檻值的個(gè)數(shù)需要通過門檻效應(yīng)檢驗(yàn)以后才能確定。

        三、實(shí)證結(jié)果分析

        從線性和非線性兩個(gè)角度考察通貨膨脹對(duì)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的影響,能夠?qū)Ρ葍深惸P偷牟町?,深入理解通貨膨脹與壽險(xiǎn)保費(fèi)收入之間的關(guān)系。因此,本文將同時(shí)考察壽險(xiǎn)保費(fèi)收入受通貨膨脹影響的線性和非線性關(guān)系。對(duì)于非線性關(guān)系,本文采用門檻回歸模型進(jìn)行考察。

        (一)線性模型估計(jì)結(jié)果

        首先對(duì)多元線性回歸模型的估計(jì)結(jié)果進(jìn)行分析,表1列出了多元線性回歸模型的估計(jì)結(jié)果。作為對(duì)比,本文同樣給出了不含滯后項(xiàng)的模型估計(jì)結(jié)果。根據(jù)不含滯后項(xiàng)的回歸模型估計(jì)結(jié)果,CPIt的估計(jì)系數(shù)為-1.39,但并不顯著,說明在不含滯后項(xiàng)的回歸模型中,通貨膨脹與壽險(xiǎn)保費(fèi)收入增長率之間呈負(fù)效應(yīng),但這種負(fù)效應(yīng)并不顯著。另外,St的估計(jì)系數(shù)為-4.10,Rt的估計(jì)系數(shù)為-6.05,并且估計(jì)效果均顯著,說明在不含滯后項(xiàng)的線性模型中,收入水平和利率水平對(duì)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入呈較為顯著的負(fù)效應(yīng)。根據(jù)含有滯后項(xiàng)的回歸模型估計(jì)結(jié)果,CPIt同樣為負(fù)值且不顯著,St和Rt的估計(jì)系數(shù)也為負(fù)值且較為顯著,滯后項(xiàng)的系數(shù)為0.43,且在1%的水平下顯著。

        表1還列出了兩種估計(jì)模型的相關(guān)指標(biāo)。不含滯后項(xiàng)模型的R2和調(diào)整的R2值分別為0.23和0.21,而含有滯后項(xiàng)模型的R2和調(diào)整的R2值分別為0.37和0.34,說明含有滯后項(xiàng)的模型解釋能力更強(qiáng)。進(jìn)一步通過AIC和BIC信息準(zhǔn)則,加入滯后項(xiàng)要比不加入滯后項(xiàng)的信息準(zhǔn)則小。因此,出于模型簡化的目的,在重點(diǎn)考察壽險(xiǎn)保費(fèi)受通貨膨脹影響的線性關(guān)系時(shí),帶有滯后項(xiàng)的模型更具解釋力。

        表1 線性模型估計(jì)結(jié)果

        (二)門檻回歸模型的估計(jì)結(jié)果

        慮及通貨膨脹對(duì)壽險(xiǎn)需求的影響可能是非線性的,假定壽險(xiǎn)預(yù)定利率長期不變,當(dāng)通貨膨脹水平較低時(shí),壽險(xiǎn)產(chǎn)品的收益較高,壽險(xiǎn)產(chǎn)品的需求就會(huì)增加,進(jìn)而提高壽險(xiǎn)保費(fèi)收入。當(dāng)通貨膨脹水平較高時(shí),壽險(xiǎn)產(chǎn)品的收益會(huì)下降,需求減少,壽險(xiǎn)保費(fèi)收入隨之降低。因此,壽險(xiǎn)保費(fèi)與通貨膨脹之間的關(guān)系很可能存在著結(jié)構(gòu)突變,在通貨膨脹超過某一水平時(shí),二者之間的正負(fù)效應(yīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變。

        為了進(jìn)一步考察這一非線性關(guān)系,本文進(jìn)一步構(gòu)建了門檻回歸模型。對(duì)于模型(7)的門檻檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示①模型的設(shè)定中假定所有的解釋變量均受門檻變量CPI t的影響。。本文采用Hansen對(duì)門檻值的檢驗(yàn)方法來確定門檻回歸模型中門檻值的個(gè)數(shù)②表2報(bào)告的LM檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量所對(duì)應(yīng)的門檻值并不是模擬出來的最大LM檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的值所對(duì)應(yīng)的門檻值,但是表3所報(bào)告的門檻值是使得估計(jì)結(jié)果的SSR最小的門檻值,因此只要檢驗(yàn)該門檻值是否能夠拒絕原假設(shè)即可。由于通過Hansen的st at a門檻值檢驗(yàn)程序的boot st r ap的P值只報(bào)告出了使得LM檢驗(yàn)最佳的門檻值,而其他門待檢驗(yàn)的門檻值的P值都沒有給出,因此本文只給出5%顯著性水平下的臨界值,沒有給出具體的P值。。通過重排自回歸方法得到模型(7)兩個(gè)待檢驗(yàn)的門檻值:0.92%和2.48%。根據(jù)表2,模型(7)并沒有通過雙門檻效應(yīng)的檢驗(yàn),壽險(xiǎn)保費(fèi)受通貨膨脹的影響不再為三區(qū)制,而是受兩種不同區(qū)制的通貨膨脹水平影響,其門檻值為0.92%。這意味著通貨膨脹率以0.92%為界限的左右兩個(gè)區(qū)制內(nèi)分別有著不同的線性表達(dá)式。根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果,可將模型(7)用分段函數(shù)的形式將改寫為兩區(qū)制門檻回歸模型,見模型(8)。表3列出了模型(8)的回歸結(jié)果。

        表2 門檻效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果③本文采用stata15程序?qū)﹂T檻模型進(jìn)行估計(jì)和檢驗(yàn),自舉法模擬抽樣5 000次。

        表3 門檻模型估計(jì)結(jié)果

        根據(jù)兩區(qū)制門檻回歸模型結(jié)果,在通脹水平較低時(shí)(模型中體現(xiàn)為CPI小于0.92%),其對(duì)壽險(xiǎn)的影響呈較為顯著的正效應(yīng),而當(dāng)通脹水平較高時(shí)(模型中體現(xiàn)為CPI大于0.92%),其對(duì)壽險(xiǎn)呈顯著的負(fù)效應(yīng)。這說明適度的通貨膨脹能促進(jìn)消費(fèi)者購買壽險(xiǎn)。但較高的通貨膨脹水平會(huì)造成保險(xiǎn)給付貶值,這相當(dāng)于提高了壽險(xiǎn)產(chǎn)品的實(shí)際價(jià)格,從而抑制消費(fèi)者對(duì)保障性壽險(xiǎn)的購買。另外,當(dāng)CPI≤0.92%時(shí),收入水平和利率對(duì)壽險(xiǎn)保費(fèi)的影響均不再顯著。當(dāng)0.92%<CPI時(shí),只有利率水平對(duì)壽險(xiǎn)保費(fèi)的影響呈現(xiàn)顯著的負(fù)效應(yīng),這說明通貨膨脹較高時(shí),利率的提高會(huì)降低人們對(duì)壽險(xiǎn)的需求,轉(zhuǎn)向其他保值能力更強(qiáng)的理財(cái)產(chǎn)品。雖然兩區(qū)制門檻回歸模型降低了收入水平和利率的顯著性,但從信息準(zhǔn)則上來看,門檻回歸模型的AIC和BIC值均明顯小于含有滯后項(xiàng)的線性模型。說明兩區(qū)制門檻回歸模型更適合解釋通貨膨脹對(duì)壽險(xiǎn)保費(fèi)的影響。較低的通貨膨脹水平往往能夠促進(jìn)人們購買壽險(xiǎn)來獲取更多的保障,當(dāng)通貨膨脹水平較高時(shí),人們則更傾向于選擇其他理財(cái)產(chǎn)品作為壽險(xiǎn)產(chǎn)品的替代品,以更大限度地實(shí)現(xiàn)資金的保值增值。

        (三)對(duì)線性和非線性模型的進(jìn)一步解釋

        圖1和圖2直觀展示了通貨膨脹對(duì)壽險(xiǎn)保費(fèi)的線性和非線性關(guān)系。圖1為兩者之間的線性關(guān)系,圖2描述了兩者之間存在著明顯的結(jié)構(gòu)突變。

        圖1 壽險(xiǎn)保費(fèi)與通貨膨脹之間的線性關(guān)系

        圖2 壽險(xiǎn)保費(fèi)與通貨膨脹之間的結(jié)構(gòu)突變

        1.通貨膨脹對(duì)壽險(xiǎn)保費(fèi)的線性關(guān)系。圖1給出了壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入同比增速與CPI的擬合圖,公式Y(jié)=-2.81X+18.66即為擬合結(jié)果。式中,X代表CPI,Y代表壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入同比增長率。根據(jù)圖1,回歸系數(shù)在1%的水平上都拒絕了系數(shù)為零的原假設(shè)。散點(diǎn)圖中擬合線斜率為-2.81,說明在總體上,通貨膨脹對(duì)壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入同比增速呈現(xiàn)負(fù)效應(yīng)。當(dāng)通貨膨脹增加時(shí),其會(huì)在一定程度上抑制壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入的增長,對(duì)壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入產(chǎn)生不利影響。

        2.通貨膨脹與壽險(xiǎn)保費(fèi)之間的非線性關(guān)系。根據(jù)圖2,通貨膨脹與壽險(xiǎn)保費(fèi)之間存在著結(jié)構(gòu)突變。當(dāng)CPI小于0.92%時(shí),根據(jù)擬合結(jié)果可以發(fā)現(xiàn),CPI的系數(shù)為13.09,說明在通貨膨脹較低時(shí),壽險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增速會(huì)增加,人們更愿意購買壽險(xiǎn)來獲取更多的保障。當(dāng)CPI大于0.92%時(shí),根據(jù)擬合結(jié)果可以發(fā)現(xiàn),CPI的系數(shù)為-5.59,說明在通貨膨脹較高時(shí),壽險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增速會(huì)減小,人們會(huì)減少對(duì)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的購買,以降低未來通貨膨脹進(jìn)一步上升帶來的資金損失風(fēng)險(xiǎn)。另外,從0.92%兩邊的斜率水平的絕對(duì)值來看,當(dāng)通貨膨脹水平較低時(shí),人們對(duì)于通貨膨脹的反應(yīng)更加敏感。因此,將通貨膨脹水平維持在0.92%附近,有利于壽險(xiǎn)保費(fèi)的提高。

        四、研究結(jié)論與對(duì)策建議

        (一)主要研究結(jié)論

        本文利用2009—2018年的月度數(shù)據(jù),通過建立壽險(xiǎn)保費(fèi)收入受通貨膨脹影響的線性和非線性模型,得到如下研究結(jié)論:(1)從線性模型來看,通貨膨脹對(duì)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的影響在整體上呈現(xiàn)負(fù)效應(yīng),但這種負(fù)效應(yīng)并不顯著。(2)從門檻效應(yīng)模型來看,不同的通貨膨脹水平預(yù)期對(duì)壽險(xiǎn)保費(fèi)的影響不同。以0.92%的通貨膨脹率為臨界點(diǎn),當(dāng)通脹率高于0.92%時(shí),其對(duì)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的增長率呈現(xiàn)出較明顯的負(fù)效應(yīng),高通脹使人們減少對(duì)長期壽險(xiǎn)的投資,轉(zhuǎn)向投資其他保值能力更強(qiáng)的理財(cái)產(chǎn)品。(3)以上兩種關(guān)系在擬合圖中都有所體現(xiàn)。通貨膨脹對(duì)壽險(xiǎn)保費(fèi)的影響的確存在著結(jié)構(gòu)突變現(xiàn)象。

        (二)對(duì)策建議

        基于以上結(jié)論,本文提出如下對(duì)策建議:

        1.在“保險(xiǎn)姓保”的準(zhǔn)則下加快人壽產(chǎn)品創(chuàng)新。目前,國內(nèi)壽險(xiǎn)保單還沒有充分考慮到通貨膨脹因素給投保人所帶來的風(fēng)險(xiǎn)損失問題??梢越梃b國外經(jīng)驗(yàn),引入通貨膨脹指數(shù)化壽險(xiǎn)保單來應(yīng)對(duì)高通脹對(duì)投保人和保險(xiǎn)人帶來的不利影響。投保人隨著生活水平的提高,在年輕時(shí)購買的壽險(xiǎn)保單的保障水平已經(jīng)無法滿足其年老時(shí)對(duì)保障水平的需求,因此,應(yīng)考慮在傳統(tǒng)壽險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,增加投保人的選擇性。發(fā)展像可調(diào)整的壽險(xiǎn)保單以及變額人壽保險(xiǎn),讓投保人更靈活地選擇保障水平,降低通貨膨脹帶來的損失。

        2.壽險(xiǎn)公司應(yīng)加強(qiáng)自身經(jīng)營管理以應(yīng)對(duì)通貨膨脹帶來的不利影響。壽險(xiǎn)公司經(jīng)營的主要目的在于擴(kuò)大壽險(xiǎn)需求,收取更多保費(fèi)。對(duì)于壽險(xiǎn)公司而言,作為負(fù)債性質(zhì)的保費(fèi)收入是長期的,而其用于投資收益的資產(chǎn)卻是短期的,這種長短期不一致的情況給壽險(xiǎn)公司經(jīng)營管理提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。保險(xiǎn)公司在低通脹時(shí)期能夠收取大量保費(fèi),但是,如果資金的投資收益低,在高通脹時(shí),保險(xiǎn)公司收取的保費(fèi)下降,資金的投資收益高但是風(fēng)險(xiǎn)增加,賠付支出也會(huì)增加。因此無論是高通脹還是低通脹,保險(xiǎn)公司都應(yīng)該加強(qiáng)其自身經(jīng)營管理。

        3.國家應(yīng)重視通貨膨脹的不利影響,鼓勵(lì)壽險(xiǎn)公司創(chuàng)新保障型壽險(xiǎn)產(chǎn)品,提高保險(xiǎn)的保障水平。較高的通貨膨脹水平不僅不利于壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展,也對(duì)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面的影響,用適度的財(cái)政政策和貨幣政策將通貨膨脹水平控制在比較溫和的水平,不僅有利于壽險(xiǎn)業(yè)的健康發(fā)展,也有利于整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

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