西南林業(yè)大學會計學院 范千源

財務(wù)報表分析是基于財務(wù)報表上的大量數(shù)據(jù)進行計算研究，進一步找出問題并提出解決方案。本文以雙匯公司的年度報告及相關(guān)信息為分析對象，主要采用專業(yè)的財務(wù)分析技術(shù)和方法，進一步得出有助于商業(yè)分析的估計和推斷，這些估計和推斷將有利于于經(jīng)營管理者提高決策的科學性和客觀性[1]。

從研究現(xiàn)狀來看，西方發(fā)達國家對財務(wù)報表理論的相關(guān)知識和技術(shù)研究在不斷進步，使其成為一門相對獨立的運用科學。如今我國在這一領(lǐng)域的方法論體系也得到了不斷完善。我國對制造業(yè)等上市公司的財務(wù)報表進行了大量研究，但以肉類加工的食品行業(yè)研究較少，且已存在很多問題。例如：管理優(yōu)化難度大，且沒有統(tǒng)一的行業(yè)標準，所以易缺乏品質(zhì)管理體系。社會對這些方面也尤為關(guān)注，本文基于河南雙匯股份公司為研究對象，通過對相關(guān)會計資料的收集及分析，在不斷了解公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營風險的過程中，進一步針對企業(yè)財務(wù)報表顯露出的問題提出相應的解決措施，以提高企業(yè)的獲利能力，也希望能對社會方面提出的疑問給出相應的決策依據(jù)。

1 雙匯股份公司概況

雙匯公司是以肉類加工為主的大型食品公司，其中“雙匯發(fā)展”(000895)以5000萬A股股票在深圳證券交易所上市[2]。公司自成立以來，品牌價值達到619.46億元，在中國肉類行業(yè)排名第一。截至2018年上半年，雙匯公司實現(xiàn)營業(yè)總收入237.32億元，實現(xiàn)利潤總額30.85億元。

近年從雙匯公司公布的財務(wù)報表分析可以看出，雙匯公司國際化步伐越來越快，在市場經(jīng)濟環(huán)境下積極做好發(fā)展定位，制定調(diào)整公司發(fā)展戰(zhàn)略，堅持改革創(chuàng)新發(fā)展理念，不斷優(yōu)化自身管理結(jié)構(gòu)，在激烈的國內(nèi)及國際市場中不斷突破行業(yè)發(fā)展瓶頸，力求為消費者提供更加健康、營養(yǎng)、安全的食品。

2 雙匯股份公司財務(wù)分項分析

企業(yè)對財務(wù)報表的分析不僅是為了評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和衡量企業(yè)財務(wù)現(xiàn)狀，更是為了通過分析這些數(shù)據(jù)來預測企業(yè)未來的發(fā)展前景。償債能力關(guān)系到企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力，因此是企業(yè)利益相關(guān)方重點關(guān)注的財務(wù)能力之一。營運能力反映企業(yè)各項資產(chǎn)營運效率的高低。盈利能力在企業(yè)財務(wù)分析中處于重要位置，通過這一指標可以得知企業(yè)獲取利潤的能力。成長能力的分析可以了解到企業(yè)的發(fā)展趨勢，并可以在此分析基礎(chǔ)上對企業(yè)未來的規(guī)劃提出相應建議。因此，本文以河南雙匯股份有限公司的財務(wù)報表為依據(jù)，利用報表中的數(shù)據(jù)計算雙匯公司的償債、營運、盈利和成長，了解雙匯公司近年來的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，分析其未來發(fā)展趨勢。

2.1 償債能力分析

企業(yè)的償債能力與債權(quán)人以及將償債能力作為投資參考因素的投資人都有著相關(guān)的聯(lián)系，更是企業(yè)發(fā)展狀況的一個重要表現(xiàn)因素。

2.1.1 短期償債能力分析

企業(yè)在一年或是一個周期中需要償還的負債主要指流動負債，因其償還期較短，企業(yè)在短期內(nèi)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力便體現(xiàn)了企業(yè)的短期償債能力。短期償債能力的分析包含以下指標：流動比率和現(xiàn)金比率，這兩個指標可以反映企業(yè)將其自有資產(chǎn)變現(xiàn)的能力[3]。

(1)流動比率。

流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債之比[4]。比率越高，其安全經(jīng)營系數(shù)才會處于較高的位置，債權(quán)人能獲取其債權(quán)的安全程度才會越高。

表1 雙匯公司流動比率表

由表1可知：雙匯公司的流動比率存在波動，但是都小于2，說明該公司沒有較強的短期償債能力。并且2016年為最小值，是因為2016年的貨幣資金較少，且受到國家政策和經(jīng)濟的影響。

(2)現(xiàn)金比率。

現(xiàn)金比率是指公司的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債之間的比率[5]。比率越大，公司越有能力依靠現(xiàn)金來直接償還流動負債。

表2 雙匯公司現(xiàn)金比率表

由表2可知：現(xiàn)金比率過高，說明公司的現(xiàn)金資產(chǎn)占資源的比重較大，并且現(xiàn)金資產(chǎn)需要通過轉(zhuǎn)化來獲取收益，因此其盈利能力相比于其他資產(chǎn)來說較低，降低了公司整體的盈利能力。

結(jié)合上述分析，雖然現(xiàn)金比率較高，但是綜合另外兩個指標，該公司的變現(xiàn)能力較弱，其短期償債能力仍存在風險。

2.1.2 長期償債能力分析

企業(yè)的總資產(chǎn)水平影響著對所有負債的清償能力，所以本文主要通過對資產(chǎn)負債率這一財務(wù)指標的計算來進行深入分析。

資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債比率，是負債總額占資產(chǎn)總額的百分比。普遍認為該指標不超過50%，國際上認為不超過60%，如超過100%，說明企業(yè)資不抵債，瀕臨破產(chǎn)[6]。

表3 雙匯公司資產(chǎn)負債率表

由表3可知：公司資產(chǎn)負債率有逐漸上升趨勢，說明其負債數(shù)量逐漸提高。并且這一比率低于0.5，說明公司的主要來源很可能是所有者權(quán)益，財務(wù)還是較穩(wěn)健的。進一步表明，該公司的長期償債能力還是較強的。

綜上所述，雙匯公司的償債能力并沒有給企業(yè)帶來較大的風險，較為穩(wěn)健。

2.2 營運能力分析

資金的周轉(zhuǎn)速度越快，資金利用率就越高，公司就可以通過較少的投入來獲得較多的收益。這方面的財務(wù)比率有：應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率[7]。

2.2.1 應收賬款

應收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，應收賬款管理效率越高。

表4 雙匯公司應收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)表

由表4可知：應收賬款周轉(zhuǎn)率在這幾年仍較高，另外，雙匯公司因其產(chǎn)品特性而采用的現(xiàn)銷方式，應收賬款的周轉(zhuǎn)率與行業(yè)平均水平相比起來較高，表現(xiàn)出其擁有較強的營運能力。

2.2.2 存貨

存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明公司的變現(xiàn)能力以及資金使用效率越好。

表5 雙匯公司存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)表

由表5可知：對于雙匯公司來說，存貨占其流動資產(chǎn)中的較大比例，正因如此，存貨周轉(zhuǎn)的狀況會對流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)狀況產(chǎn)生很大的影響。從表中可知，其存貨周轉(zhuǎn)率在2015—2017年逐年上升，但在2018年突然大幅度下降，降至在5附近。該公司屬于制造業(yè)細類當中的農(nóng)副食品，所以產(chǎn)品需要大量的存貨。

2.2.3 固定資產(chǎn)

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明利用和投資越合理，公司的營運能力越好。

表6 雙匯公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表

由表6可知：在2016年和2017年雙匯公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，因為固定資產(chǎn)在公司資產(chǎn)中的價值較高，同時也說明了該公司的機械設(shè)備得到了充分的利用。

綜上所述，該公司的營運能力雖然很強，但是仍需要進一步加強。

2.3 盈利能力分析

盈利能力，即企業(yè)獲得收益的能力，是財務(wù)分析的核心內(nèi)容之一。本文主要對銷售凈利率，總資產(chǎn)報酬率以及凈資產(chǎn)收益率這三個指標來進行雙匯公司盈利能力分析。

2.3.1 銷售凈利率

銷售凈利率是凈利潤與銷售收入之比，并通過這一數(shù)據(jù)的分析找出經(jīng)營存在的問題，逐步改進以提高獲利水平。

表7 雙匯公司銷售凈利率表

由表7可知：公司在2016年和2017年的經(jīng)營業(yè)績不太理想。這也許與企業(yè)對成本費用的控制有關(guān)，也體現(xiàn)出企業(yè)在這段時間的盈利能力較弱。但是圖表在2018年反映出了銷售凈利率的回升，說明公司的盈利能力有所提升。綜合來看，雙匯公司的盈利能力呈現(xiàn)波動變化，依然還有待增強。

2.3.2 總資產(chǎn)報酬率

總資產(chǎn)報酬率是息稅前利潤與平均總資產(chǎn)的比值，總資產(chǎn)報酬率越高，說明公司的發(fā)展越好，對資本運作的效果越優(yōu)。

表8 雙匯公司總資產(chǎn)報酬率表

由表8可知：2015—2017年雙匯公司的總資產(chǎn)報酬率雖有起伏，但一直比較穩(wěn)定。說明在此期間對資產(chǎn)的利用效率有所提升，公司的總體獲利能力在逐漸增強。但在之后的發(fā)展中，應根據(jù)相應的數(shù)據(jù)不斷分析經(jīng)營管理環(huán)節(jié)中可能出現(xiàn)的不足，并針對這些不足加以解決和改善。

2.3.3 凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率是稅后凈利潤與凈資產(chǎn)的比值，這一比值越高，企業(yè)盈利能力越強。

表9 雙匯公司凈資產(chǎn)收益率表

由表9可知：2015—2017年雙匯公司的凈資產(chǎn)收益率雖有變動，但在行業(yè)中較高，這也能反映出在同行業(yè)中，公司的投資人和債權(quán)人的權(quán)益受到保障的程度在逐步提高。從上文分析中，我們也可以看出2018年該公司的資產(chǎn)使用效率不高，使得該公司的盈利能力有所下降。

綜上所述，雙匯公司的盈利能力有待加強。

2.4 成長能力分析

成長能力是指企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃躘8]。衡量企業(yè)發(fā)展能力的指標主要有主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率。

2.4.1 主營業(yè)務(wù)收入增長率

主營業(yè)務(wù)收入增長率可以反映公司最近的發(fā)展情況，如果超過10%，說明公司正處于成長期，將繼續(xù)保持較好的增長勢頭。

表10 雙匯公司主營業(yè)務(wù)收入增長率表

由表10可知：2016年該指標為正值，比2015年有所提升。2016年國內(nèi)的豬肉價格飛升，公司采用引進國外豬肉的辦法來降低營業(yè)成本。在這之后由于進口豬肉的數(shù)量激增，又導致國內(nèi)豬肉價格下降并逐漸回歸平穩(wěn)，使得雙匯公司的主營業(yè)務(wù)收入在與行業(yè)中的其他公司競爭中，也相對受到影響，有所下降。

2.4.2 凈利潤增長率

凈利潤增長率是指企業(yè)當期凈利潤比上期凈利潤的增長幅度，該指標值越大，說明企業(yè)的盈利能力越強。

表11 雙匯公司凈利潤增長率表

由表11可知：雙匯公司凈利潤增長率逐年下降，在2018年上半年又大幅度回升，說明雙匯發(fā)展的盈利情況雖然存在問題，但是在2018年已經(jīng)在盡力提升。

2.4.3 凈資產(chǎn)增長率

凈資產(chǎn)增長率是指企業(yè)凈資產(chǎn)增加額在總量中的占比。該指標越高，說明公司擁有較強的生命力，發(fā)展前景好。

表12 雙匯公司凈資產(chǎn)增長率表

由表12可以看出：雙匯公司除了2016年，其凈資產(chǎn)增長率均大于0并呈上升的趨勢，表明該公司的資本規(guī)模有所擴張，資產(chǎn)保值增值能力也有所提高，但是結(jié)合其他指標來看，雙匯公司還需要繼續(xù)提高其發(fā)展能力。

綜上所述：雙匯公司的發(fā)展能力還是需要進一步提高。

綜上對償債、營運、盈利和成長能力分析可知，雙匯公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)總體來說較為合理，但其中短期償債能力還是較低，存在債務(wù)負擔；在營運能力上，雖然較強但也有下滑的趨勢。除此之外，雙匯公司還存在著盈利能力下滑，成長能力受阻等問題。

3 綜合分析與問題

3.1 短期償債能力較低，仍存在債務(wù)負擔

通過以上對償債能力的分析，流動資金均處于較低的水平，2017年又大幅度增加，表明可直接用于支付性的資產(chǎn)在企業(yè)的整體運營中都比較艱難。其中存在的潛在風險，將在一定程度上影響公司未來的經(jīng)營運作。另外公司的流動負債增長較多，且高于流動資產(chǎn)增長的速度，所以流動比率處于較低的水平。因此，公司的短期償債能力弱，債務(wù)負擔需引起重視。

3.2 營運能力雖然較強，但是也有下滑的趨勢

通過以上的計算，可以看出存貨的周轉(zhuǎn)狀況對企業(yè)有著很大的影響。雙匯公司在食品銷售中因儲存、冷藏，使存貨存在一定的積壓，周轉(zhuǎn)效率一直不高，這使得雙匯的生產(chǎn)經(jīng)營情況不太樂觀，產(chǎn)品的積壓占用了公司的資金，對開展其他工作也造成影響。公司的固定資產(chǎn)逐漸下降，使得公司負債壓力和經(jīng)營狀況受到影響，從而也降低了資產(chǎn)流動性。以上原因使得營運能力出現(xiàn)了下滑的趨勢。

3.3 盈利能力有所欠缺

公司銷售凈利率在2015—2018年上半年一直處于一個相對穩(wěn)定但是總體來看并不良好的水平，并且總資產(chǎn)報酬率從2016年開始就一直下滑，這些情況可以看出公司的盈利質(zhì)量不高，盈利能力還是有所下降的。雖然雙匯很多產(chǎn)品品牌已經(jīng)享譽國內(nèi)外，但其低端高溫產(chǎn)品銷售量一直保持在同樣的水平，在市場對同類產(chǎn)品的需求逐漸擴大的情況下，并沒有產(chǎn)生較優(yōu)異的結(jié)果。高端高溫產(chǎn)品雖然在逐步發(fā)展但卻沒有成型，在同類市場中的優(yōu)勢不明顯；雙匯公司的成本主要來源于生產(chǎn)材料和相關(guān)的機器設(shè)備，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不夠先進，生產(chǎn)技術(shù)的落后加之生產(chǎn)設(shè)備有些老化，導致公司內(nèi)部經(jīng)營管理和生產(chǎn)規(guī)模的縮減。綜合作用下公司的經(jīng)營收入受到影響，最終降低了公司的盈利能力。

3.4 成長能力受阻

通過對成長能力的分析，2015—2017年凈利潤增長率逐漸下降甚至出現(xiàn)負值，企業(yè)的收入存在明顯的減少趨勢。通過對雙匯公司的產(chǎn)品性質(zhì)進行考慮，一方面我們可以發(fā)現(xiàn)其產(chǎn)品價格會因為經(jīng)濟環(huán)境等因素而引起大的變動；另一方面，雙匯發(fā)展的豬肉原料多靠進口，在2016年國內(nèi)豬肉價格瘋漲時，雙匯的經(jīng)營利潤沒有受到較大影響[9]。但之后國內(nèi)豬肉價格下降，雙匯的成本隨著升高，該行業(yè)中的其他企業(yè)從而快速崛起，雙匯的發(fā)展過程中遇到了巨大挑戰(zhàn)。

4 發(fā)展對策

4.1 優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高償債能力

優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是保證企業(yè)按期償還債務(wù)的需要。首先，雙匯應該給予存在合作關(guān)系的公司一定的激勵措施，以盡快回收應收賬款；對于雙匯公司流動性極強的現(xiàn)金資產(chǎn)，應將其使用限度發(fā)揮到最大，為企業(yè)帶來更高的經(jīng)濟效益。

其次，因為公司在償還到期債務(wù)時，需要準備大量的資金，所面臨的財務(wù)壓力很大，進一步也會影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。因此雙匯公司可以針對這一風險，提前建立償債基金，提高償債能力。

4.2 提高資產(chǎn)的利用效率，加強營運能力

公司的資產(chǎn)管理及其運營效率，對公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及公司內(nèi)部為銷售增長提供資金的能力有著重要的影響。

首先，對于食品公司來說，要對處于保質(zhì)期但卻大量擠壓的產(chǎn)品進行盡快的處理，提升存貨周轉(zhuǎn)效率，減少資金占用。

其次，對于應收賬款，公司應盡量爭取按時收回款項。雙匯公司可以在內(nèi)部組織建立專門的清賬隊伍，在公司層面對客戶進行編碼分類，分析出現(xiàn)壞賬的差異之處，進而確定實施針對性的措施，確保公司及時收回賬款。

最后，固定資產(chǎn)可以按照不同階段的使用狀態(tài)結(jié)合相應的性能價值進行分類管理，可分為使用中、未使用和不再使用資產(chǎn)。不再使用固定資產(chǎn)可以通過出售、租賃等方式進行轉(zhuǎn)移。對于公司的使用中資產(chǎn)應提高使用效率，未使用狀態(tài)的固定資產(chǎn)，應盡快投入使用，減少對企業(yè)資源的占用。

4.3 加強成本管理，開發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品

首先，雙匯公司的成本需要進行有效的管理控制，在產(chǎn)品、技術(shù)和設(shè)備等方面需要進行升級，通過提高與改善設(shè)備性能，達到增產(chǎn)增效的目的；此外，企業(yè)還需要不斷擴大技術(shù)上具有的優(yōu)勢，抓住其知識產(chǎn)權(quán)給產(chǎn)品帶來的優(yōu)勢，以開發(fā)新產(chǎn)品，提高市場占有率達到高盈利的水平。

其次，雙匯公司應該對消費者市場進行詳細的分析和規(guī)劃，積極開發(fā)新產(chǎn)品。雙匯的進口肉原料占有較大份額，應按照國內(nèi)市場、同行業(yè)公司等的肉價情況，適時調(diào)整進口肉原料的數(shù)量，以提高公司的盈利能力。

4.4 優(yōu)化公司管理，提高成長能力

雙匯公司的不斷壯大過程中，其內(nèi)部管理對公司發(fā)展也至為重要。

首先，公司應該建立科學的治理機制、完善公司內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)。因為無論是哪一個公司都會面對市場之間的競爭，都需要結(jié)合自身不斷提升相應的策略，所以雙匯公司管理層應該明確知道這都是需要組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化來進行配合。

其次，對于所面臨的市場風險，雙匯需要制定合理有效的防范措施，并且研究公司之前所發(fā)生的重大風險事件，以此來積累經(jīng)驗應對之后的突發(fā)情況。

5 結(jié)語

食品安全問題目前已是社會關(guān)注的熱點話題，人們在對食品的各方面質(zhì)量要求也更為關(guān)心，通過這次對河南雙匯股份公司財務(wù)報表的分析，進一步了解了該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資金、債務(wù)、公司的運營以及行業(yè)的發(fā)展，也提出了相關(guān)的發(fā)展戰(zhàn)略。不僅對該公司的長遠發(fā)展，而且對這一行業(yè)的有效轉(zhuǎn)變都是有利的。只有基于自身，穩(wěn)定健康發(fā)展，才能給企業(yè)帶來收益，給人們帶來放心安全的食品。