文 / 《汽車人》張恒

汽車行業(yè)已經(jīng)步入復(fù)蘇通道，或許很多人還感受不到，但是有一些積極的信號(hào)正在顯現(xiàn)出來。明顯的，我國(guó)汽車銷量已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月脫離了底部區(qū)間，降幅逐步收窄。如9月份中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)車市同比增長(zhǎng)-6.3%，是全年第二好的數(shù)據(jù)。而今年1、2月份和4、5月份同比負(fù)增長(zhǎng)超過了17%。

另一個(gè)積極信號(hào)是行業(yè)庫存已降到了數(shù)年來的底部?，F(xiàn)在是2001年有記錄以來庫存最低的時(shí)候，甚至低過了2009年金融危機(jī)爆發(fā)的時(shí)期。本輪降庫存的過程從2017年開始，已經(jīng)持續(xù)了近三年。

要特別注意的是，四個(gè)庫存周期，其中前三個(gè)是過去的記錄，是汽車庫存由高到低再到高的過程，呈現(xiàn)出一個(gè)余弦函數(shù)的曲線特征。所以，根據(jù)前三輪庫存周期，可以推斷出，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入到底部區(qū)間，反轉(zhuǎn)在即。

另一個(gè)重要信號(hào)需要仔細(xì)觀察。前三個(gè)庫存周期中，在底部的汽車銷量都是領(lǐng)先于成品庫存率先反彈。然后再來觀察2019年近幾個(gè)月，汽車銷量同樣是領(lǐng)先于成品庫存率先反彈。這是否預(yù)示著行業(yè)即將反轉(zhuǎn)？

在過去銷量不好的時(shí)候，大家賣得都不好，表現(xiàn)好的也只是個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)，出現(xiàn)增長(zhǎng)較大的多是因?yàn)榛鶖?shù)較低。

長(zhǎng)城汽車三季度銷量令人眼前一亮，2019年三季度，長(zhǎng)城汽車銷售23.1萬輛，同比增長(zhǎng)12.6%。三季度有7、8兩個(gè)月的淡季，卻也實(shí)現(xiàn)了環(huán)比10%的增長(zhǎng)。這使公司單季營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了212億元，環(huán)比增長(zhǎng)13.08%，同比增長(zhǎng)18%；公司歸母凈利潤(rùn)14億元，環(huán)比增長(zhǎng)84.7%，同比增長(zhǎng)高達(dá)506.8%；綜合毛利率18.5%，環(huán)比上季度增長(zhǎng)了4.9%。由于三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，長(zhǎng)城A股于10月28日周一開盤后大幅高開，封上漲停板。

此外，增長(zhǎng)明顯的還有長(zhǎng)安汽車，長(zhǎng)安汽車9月份銷售15.98萬輛，雖然同比減少了7.99%，但環(huán)比增長(zhǎng)高達(dá)27.85%，回暖跡象明顯。其中，長(zhǎng)安汽車自主品牌9月銷售7.48萬輛，同比減少5.09%，環(huán)比上漲達(dá)30.71%。

在港股市場(chǎng)，吉利汽車的股價(jià)于8月中旬觸底后，也迎來了一波顯著的反彈。兩個(gè)多月的時(shí)間，其漲幅已經(jīng)從最低的10.5港元上漲到14.7港元。數(shù)據(jù)顯示，今年9月份吉利汽車銷量為11.38萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)12%。摩根斯坦利剛剛把吉利汽車的評(píng)級(jí)從減持上調(diào)至同等比重，稱最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過去。

中國(guó)汽車業(yè)歷經(jīng)了一年多的下行周期，到現(xiàn)在已經(jīng)有越來越多的信號(hào)顯示市場(chǎng)已觸底回暖。即便如此，市場(chǎng)能夠回升到什么樣的程度，仍充滿疑惑。機(jī)會(huì)是留給有準(zhǔn)備的人，汽車業(yè)重回增長(zhǎng)的同時(shí)，有理由相信，行業(yè)分化還會(huì)進(jìn)一步增大。