李子昂

摘要： 隨著資產(chǎn)公司“回歸主業(yè)，聚焦不良”政策的不斷推進(jìn)，不良資產(chǎn)的收購與處置業(yè)務(wù)成為資產(chǎn)公司的核心競爭力。不良資產(chǎn)本身具有信息的不對稱性，而且在收購與處置評估時(shí)存在提供數(shù)據(jù)不完備以及所掌握信息不全面的情況，增加了對真實(shí)價(jià)值判斷的難度。因此不良資產(chǎn)價(jià)值評估的瓶頸在于對相關(guān)信息數(shù)據(jù)的不斷挖掘、完善和整理，修正估值模型的相關(guān)參數(shù)，從而提高對不良資產(chǎn)估值與定價(jià)的效率和精準(zhǔn)程度，最終化解金融風(fēng)險(xiǎn)。近年來，區(qū)塊鏈技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展不僅為不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)打開一扇數(shù)字化大門，也將為不良資產(chǎn)價(jià)值評估業(yè)務(wù)提供真實(shí)完善的數(shù)據(jù)庫。

關(guān)鍵詞： 區(qū)塊鏈 價(jià)值評估 防范金融風(fēng)險(xiǎn)

一、區(qū)塊鏈將是第四次工業(yè)革命的關(guān)鍵技術(shù)

2008年，中本聰發(fā)表一篇論文，名為《比特幣：一種點(diǎn)對點(diǎn)電子現(xiàn)金系統(tǒng)》，第一次將區(qū)塊鏈概念引入大眾的視野。隨著比特幣的炒作與之后的泡沫破碎，令人們對區(qū)塊鏈作為比特幣底層的技術(shù)開始關(guān)注。2015年12月，摩根投資90億美元對區(qū)塊鏈進(jìn)行專項(xiàng)研究，并將這一技術(shù)引入了金融領(lǐng)域。一石激起千層浪，區(qū)塊鏈技術(shù)迅速開始向其他行業(yè)蔓延，IBM、谷歌、微軟等行業(yè)巨頭，紛紛加入該項(xiàng)技術(shù)的研究。2016年，工信部發(fā)表《中國區(qū)塊鏈技術(shù)和應(yīng)用發(fā)展白皮書》，其中規(guī)劃了我國區(qū)塊鏈標(biāo)準(zhǔn)化路線圖。在國務(wù)院印發(fā)《“十三五”國家信息化規(guī)劃》中，區(qū)塊鏈技術(shù)首次被列入國家級(jí)信息化規(guī)劃。2018年，從商務(wù)部到各地方政府逐漸發(fā)出對區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展大力支持的信號(hào)，并開始出臺(tái)相應(yīng)管理規(guī)定。國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室于2019年1月10日發(fā)布《區(qū)塊鏈信息服務(wù)管理規(guī)定》，該規(guī)定自2019年2月15日起施行?！度嗣袢請?bào)·海外版》文章中，引用世界經(jīng)濟(jì)論壇創(chuàng)始人兼執(zhí)行主席施瓦布教授的觀點(diǎn)：區(qū)塊鏈將是第四次工業(yè)革命的關(guān)鍵技術(shù)。因此，區(qū)塊鏈技術(shù)也將為不良資產(chǎn)經(jīng)營這一傳統(tǒng)領(lǐng)域打開新的大門，同時(shí)將對不良資產(chǎn)價(jià)值的評估方式帶來深遠(yuǎn)影響。

（一）區(qū)塊鏈的概念

區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N計(jì)算機(jī)技術(shù)的新型應(yīng)用模式，基于時(shí)間戳的鏈?zhǔn)絽^(qū)塊結(jié)構(gòu)來驗(yàn)證與儲(chǔ)存數(shù)據(jù)，利用分布式節(jié)點(diǎn)的共識(shí)機(jī)制來生成和更新數(shù)據(jù)，通過點(diǎn)對點(diǎn)傳輸以及加密算法保證數(shù)據(jù)傳輸和訪問的安全，由自動(dòng)化腳本代碼組成的智能合約來編程和操作數(shù)據(jù)的一種全新的分布式基礎(chǔ)架構(gòu)與計(jì)算方式。區(qū)塊鏈系統(tǒng)分為6層結(jié)構(gòu)，包括數(shù)據(jù)層、網(wǎng)絡(luò)層、共識(shí)層、激勵(lì)層、合約層和應(yīng)用層。

（二）區(qū)塊鏈的特點(diǎn)

區(qū)塊鏈的創(chuàng)建推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的飛速發(fā)展，由信息互聯(lián)網(wǎng)迭代至價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)。信息互聯(lián)網(wǎng)是能夠把信息和數(shù)據(jù)在網(wǎng)絡(luò)上傳遞，但是這些信息和數(shù)據(jù)的真實(shí)性無從考量，無法確定這些信息和數(shù)據(jù)是否具有價(jià)值性。最具代表的信息網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)名詞是“互聯(lián)網(wǎng)+”這一技術(shù)的應(yīng)用將各行各業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)緊密地聯(lián)系在一起。區(qū)塊鏈的出現(xiàn)將信息互聯(lián)推向價(jià)值互聯(lián)時(shí)代，而價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵在于“信任”，區(qū)塊鏈就是“信任”的制造者。區(qū)塊鏈的特點(diǎn)是通過密碼學(xué)技術(shù)生成分布式共享數(shù)據(jù)庫，每個(gè)數(shù)據(jù)庫可看作是互聯(lián)網(wǎng)中的一個(gè)節(jié)點(diǎn)，也可以把區(qū)塊鏈理解為一種 “公開的大賬簿”。這種“公開的大賬簿”使多個(gè)節(jié)點(diǎn)擁有相同的記錄，任何人都可以在記錄上查到所需要的完整信息，且都無法在眾目睽睽之下篡改已生成的信息記錄，只要有這種互聯(lián)網(wǎng)的存在，其信息就會(huì)保持相同的狀態(tài)。所以，區(qū)塊鏈提高了互聯(lián)網(wǎng)中信息的質(zhì)量，也使其具有安全性和共享性。

二、傳統(tǒng)不良資產(chǎn)評估的信息來源以線下盡調(diào)為主，線上收集為輔

不良資產(chǎn)經(jīng)營是國家賦予資產(chǎn)管理公司的責(zé)任和使命。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變、變中有憂，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，監(jiān)管日趨嚴(yán)格的壓力下，不良資產(chǎn)的收購與處置競爭越來越激烈，導(dǎo)致各資產(chǎn)管理公司不斷對不良資產(chǎn)利潤空間有所收窄，所以需要對不良資產(chǎn)價(jià)值的判斷越來越精準(zhǔn)。價(jià)值的判斷不僅僅需要計(jì)算出準(zhǔn)確的價(jià)格，還需要從資產(chǎn)的基本面、法律的梳理、企業(yè)的情況等多方面進(jìn)行綜合考慮。目前傳統(tǒng)不良資產(chǎn)評估價(jià)值的信息來源主要以線下盡調(diào)為主。

（一）不良資產(chǎn)收購與處置的評估信息來源

在評估收購與處置金融不良資產(chǎn)債權(quán)價(jià)值時(shí)，評估價(jià)值的信息數(shù)據(jù)基礎(chǔ)主要來自銀行或金融機(jī)構(gòu)。評估所需要的信息資料包括完整的債權(quán)合同及相關(guān)的抵押或保證合同，債務(wù)人及相關(guān)保證人的財(cái)產(chǎn)線索、訴訟情況和經(jīng)營情況，抵押物現(xiàn)狀以及法院對其執(zhí)行的情況等。在金融不良資產(chǎn)評估中，債務(wù)人和保證人很少為正常經(jīng)營和半經(jīng)營狀態(tài)，一般多為停產(chǎn)、吊銷或注銷的狀態(tài)。

在評估收購與處置非金融不良資產(chǎn)債權(quán)價(jià)值時(shí)，評估價(jià)值的信息數(shù)據(jù)基礎(chǔ)主要來自對債務(wù)人和保證人的訪談和提供的相關(guān)資料。如果債務(wù)人和保證人為個(gè)人，需要調(diào)查是否涉及其他訴訟、有無法院執(zhí)行資產(chǎn)以及有無其他轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)線索等情況;如果債務(wù)人和保證人為企業(yè)，需要調(diào)查經(jīng)營狀況、債務(wù)情況、財(cái)務(wù)報(bào)表以及資產(chǎn)抵押和查封的情況。

（二）不良資產(chǎn)后續(xù)管理的評估信息來源

不良資產(chǎn)后續(xù)管理的信息來源主要為存量中對押品定期監(jiān)測或“多次盡調(diào)”所搜集的資料，結(jié)合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和監(jiān)管要求，并根據(jù)項(xiàng)目經(jīng)理提供的存量清單以及資產(chǎn)情況更新說明，統(tǒng)計(jì)分析不同區(qū)域、不同政策和不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下押品的資產(chǎn)價(jià)值變化情況。

三、不良資產(chǎn)評估有待加強(qiáng)信息的準(zhǔn)確性和完善性

在互聯(lián)網(wǎng)飛速發(fā)展的時(shí)代，不良資產(chǎn)尚未將金融互聯(lián)網(wǎng)的特性發(fā)揮出來，僅僅是利用互聯(lián)網(wǎng)對于信息的擴(kuò)散效果。其中主要的原因在于互聯(lián)網(wǎng)中信息和數(shù)據(jù)的不確定性和不真實(shí)性，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)中的信息和數(shù)據(jù)失去價(jià)值。在不良資產(chǎn)評估實(shí)務(wù)操作中，主要評估信息以及最有價(jià)值的數(shù)據(jù)依舊來自于線下搜集，在搜集的過程中存在評估信息來源受限的情況。

（一）評估信息和數(shù)據(jù)來自互聯(lián)網(wǎng)的痛點(diǎn)

評估信息和數(shù)據(jù)來自互聯(lián)網(wǎng)的痛點(diǎn)，主要包括信息的可篡改性和可刪除性以及信息更新的時(shí)效性。

對于信息的可篡改性和可刪除性，當(dāng)將原信息和原數(shù)據(jù)存入互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)庫后，原信息和原數(shù)據(jù)可以被人為的篡改和刪除，導(dǎo)致原始數(shù)據(jù)丟失和修改。從信息錄入者的角度分析，由于所上傳的信息和數(shù)據(jù)存在被篡改和刪除的可能，所以信息錄入者沒有意愿將核心或有價(jià)值的信息存入互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫中。從評估角度分析，搜集的信息和數(shù)據(jù)是評估價(jià)值的基礎(chǔ)，一旦信息和數(shù)據(jù)失真會(huì)直接導(dǎo)致評估結(jié)果的準(zhǔn)確性，并且由于信息錄入者沒有將有價(jià)值的信息和數(shù)據(jù)錄入互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫中，導(dǎo)致評估工作者在網(wǎng)絡(luò)上搜集的資料并不完善，對評估結(jié)果的合理性造成一定影響。

對于信息更新的時(shí)效性，在互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)庫中，需要人為錄入信息和數(shù)據(jù)，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)更新延遲或遺漏更新的情況。在資產(chǎn)評估實(shí)務(wù)操作中，評估工作人員需要在法院官方公開網(wǎng)站上查找債權(quán)或抵押物的相關(guān)法律涉訴案件情況，但有時(shí)案件并未及時(shí)更新，導(dǎo)致評估工作人員無法掌握完整的資產(chǎn)狀況以及最新動(dòng)態(tài)，對評估價(jià)值的精準(zhǔn)性造成一定偏差。

（二）評估信息和數(shù)據(jù)來自線下收集的痛點(diǎn)

評估信息和數(shù)據(jù)來自線下收集的痛點(diǎn)在于，搜集信息的效率以及所得到信息的被動(dòng)性。

對于搜集信息的效率，從評估工作人員向委托方發(fā)出所需資料清單，到委托方準(zhǔn)備，再到將所準(zhǔn)備的資料發(fā)回，整個(gè)過程所需時(shí)間較長，而且在核對所需資料的適用性時(shí)需要評估工作人員與委托方反復(fù)確認(rèn)。在不良資產(chǎn)收購和處置時(shí)，評估結(jié)果的速度是關(guān)鍵，在收集資料環(huán)節(jié)占用較長時(shí)間使評估過程的效率大打折扣。

對于所得到信息的被動(dòng)性，首先考慮被提供資料的真實(shí)程度，在實(shí)務(wù)操作中，評估工作人員根據(jù)所提供的資料進(jìn)行資產(chǎn)評估，而無法對所提供資料的真?zhèn)芜M(jìn)行驗(yàn)證，往往偽造的資料會(huì)對評估結(jié)果造成很大的影響。其次考慮被提供資料的準(zhǔn)確程度，在被提供資料過程中，資料的準(zhǔn)確程度存在兩方面影響：一種是有意識(shí)篡改數(shù)據(jù)，比如對抵質(zhì)押率的要求，一些企業(yè)為達(dá)到某些目的而修改數(shù)據(jù)，有意地將數(shù)據(jù)修改為達(dá)到收購要求的比率;另一種是無意識(shí)提供錯(cuò)誤信息，由于與評估工作人員溝通過程中對信息的理解錯(cuò)誤或由于失誤，會(huì)無意識(shí)地提供錯(cuò)誤數(shù)據(jù)。無論是有意識(shí)或者無意識(shí)提供的錯(cuò)誤信息都會(huì)導(dǎo)致評估工作人員測算評估結(jié)果時(shí)產(chǎn)生差異。最后考慮被提供資料的完善程度，完善程度受人為和非人為因素的阻礙。從人為障礙角度看，在評估實(shí)務(wù)操作中，對于獲取企業(yè)相關(guān)資料時(shí)，評估工作人員需要與債務(wù)人和保證人溝通并獲取企業(yè)相關(guān)資料，但有時(shí)債務(wù)人和保證人不配合或配合不充分，導(dǎo)致無法獲取或拖延獲取與企業(yè)相關(guān)的資料。對于獲取抵押物相關(guān)信息，評估工作人員需要與房管局、國土局等行政部門溝通，但有時(shí)政府工作人員配合不充分，無法獲取有關(guān)抵押物登記信息和查封情況。從非人為障礙角度看，有些地方的政府或機(jī)構(gòu)根據(jù)當(dāng)?shù)氐囊?guī)定并未將注冊較早的企業(yè)和資產(chǎn)狀況錄入到當(dāng)?shù)鼐钟蚓W(wǎng)數(shù)據(jù)庫中，僅以紙質(zhì)形式保管，由于時(shí)間久遠(yuǎn)和人員的變更，對紙質(zhì)檔案維護(hù)不足，導(dǎo)致有些企業(yè)注冊信息和相關(guān)資產(chǎn)記錄丟失。評估資料的完善程度不高，阻礙評估工作人員對資產(chǎn)情況的整體把控，導(dǎo)致在評估資產(chǎn)瑕疵率的主觀判斷上有偏差，對資產(chǎn)評估價(jià)會(huì)造成不利影響。

綜上所述，不良資產(chǎn)評估信息來源是評估資產(chǎn)價(jià)值的基礎(chǔ)。在評估實(shí)務(wù)操作中，雖然評估工作人員通過使用其他評估方法或修正評估系數(shù)來彌補(bǔ)資料受限問題，但是對評估資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值的精準(zhǔn)度仍有一定影響。所以亟需一種技術(shù)來解決傳統(tǒng)不良資產(chǎn)評估信息來源受限的痛點(diǎn)。

四、區(qū)塊鏈助力傳統(tǒng)不良資產(chǎn)評估

區(qū)塊鏈技術(shù)如同“良藥”能有效作用于傳統(tǒng)不良資產(chǎn)評估的痛點(diǎn)。在搭建區(qū)塊鏈分布式數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)中，需要政府相關(guān)部門和機(jī)構(gòu)的協(xié)同配合，建立多處信息庫節(jié)點(diǎn)，但是其應(yīng)用效果有效地解決了傳統(tǒng)不良資產(chǎn)評估中信息來源的時(shí)效性、真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完善性的瓶頸，有效防范了不良資產(chǎn)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

（一）區(qū)塊鏈提升不良資產(chǎn)評估效率

在資產(chǎn)評估的整個(gè)過程中，資料的收集核實(shí)階段占用了評估過程的大量時(shí)間，而且每一次轉(zhuǎn)賣不良資產(chǎn)時(shí)同樣需要重復(fù)這個(gè)過程。在評估實(shí)務(wù)操作中，不良資產(chǎn)收購和處置的估值時(shí)間往往是非常緊迫的。區(qū)塊鏈的分布式數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)顯著地加快了這一進(jìn)程，只要在其中一個(gè)節(jié)點(diǎn)錄入信息，其他節(jié)點(diǎn)將會(huì)自動(dòng)記錄該信息。比如某企業(yè)向銀行貸款時(shí)，在銀行這個(gè)數(shù)據(jù)庫節(jié)點(diǎn)錄入企業(yè)信息，該信息同時(shí)記錄在資產(chǎn)管理公司的數(shù)據(jù)庫節(jié)點(diǎn)中。當(dāng)企業(yè)發(fā)生不良債權(quán)收購時(shí)，資產(chǎn)管理公司不需要企業(yè)或銀行再次提供信息，而且此刻收購時(shí)點(diǎn)的交易信息也會(huì)分布在其他節(jié)點(diǎn)中記錄。在把該不良債權(quán)轉(zhuǎn)賣至其他機(jī)構(gòu)時(shí)，其他機(jī)構(gòu)也同樣不需要再次搜集該企業(yè)信息。盡管有些機(jī)構(gòu)內(nèi)部可以通過建立局域網(wǎng)數(shù)據(jù)庫或者給資產(chǎn)管理公司開通查詢權(quán)限來解決資料搜集的問題，也可以使用外部數(shù)據(jù)接口的形式給評估工作人員提供信息數(shù)據(jù)，但是通過區(qū)塊鏈的方式共享數(shù)據(jù)，減少了評估對于資產(chǎn)信息的人工核對步驟。

（二）區(qū)塊鏈提高不良資產(chǎn)評估信息來源質(zhì)量

不良資產(chǎn)評估信息來源直接影響資產(chǎn)評估價(jià)值的最終結(jié)果。對于虛假信息，在區(qū)塊鏈技術(shù)中，不僅密碼學(xué)技術(shù)本身對鏈上數(shù)據(jù)具有防篡改性和防刪除性，而且鏈上數(shù)據(jù)的各個(gè)節(jié)點(diǎn)都具備防范和監(jiān)督信息的篡改和刪除，除非將一半以上的節(jié)點(diǎn)信息同時(shí)篡改。這一技術(shù)特性為評估信息來源真實(shí)有效性提供了有力保障，可以減少數(shù)據(jù)再使用方在檢驗(yàn)數(shù)據(jù)真?zhèn)紊系闹貜?fù)操作。對于無論是有意識(shí)和無意識(shí)提供的錯(cuò)誤信息，在區(qū)域鏈的數(shù)據(jù)庫中都可以有跡可循且無法消除。比如企業(yè)在銀行抵押貸款時(shí)，抵押物的面積、狀態(tài)、法律情況以及當(dāng)時(shí)的評估值都在交易過程中記錄在數(shù)據(jù)鏈中，即使以后出現(xiàn)還貸和解壓部分抵押物的交易情況，在數(shù)據(jù)鏈中也會(huì)留下痕跡，使得剩余抵押物狀況一覽無余，防止企業(yè)提供錯(cuò)誤信息，并且使出資方及時(shí)了解抵押物情況，防止了資產(chǎn)多重抵押的情況發(fā)生。

（三）區(qū)塊鏈彌補(bǔ)不良資產(chǎn)信息來源完善性

不良資產(chǎn)信息來源的完善性體現(xiàn)在交易雙方掌握信息的對稱程度。區(qū)塊鏈的“公開的大賬簿”特點(diǎn)以及點(diǎn)對點(diǎn)的信息傳播方式，使交易雙方掌握的信息基本一致，消除了在不良資產(chǎn)交易過程中，隨著交易次數(shù)的增加，信息的完善程度逐漸衰減的情況。在評估實(shí)務(wù)操作中，當(dāng)資產(chǎn)管理公司收購銀行不良資產(chǎn)時(shí)會(huì)產(chǎn)生一次信息的衰減，由于有些企業(yè)注冊年代久遠(yuǎn)并且平時(shí)銀行維護(hù)的不足，很多企業(yè)工商信息沒有及時(shí)變更，在收購盡調(diào)時(shí)根據(jù)注冊地址無法找到相關(guān)企業(yè)，涉及債權(quán)資料存在缺失的情況。區(qū)塊鏈技術(shù)可以使所有企業(yè)的登記變更都會(huì)保留在各個(gè)節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)庫中并且不會(huì)丟失。當(dāng)不良資產(chǎn)經(jīng)資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)賣給投資者時(shí)又會(huì)產(chǎn)生一次信息的衰減，由于主觀的原因和客觀的原因，信息無法全都披露清楚。區(qū)塊鏈技術(shù)可以協(xié)助評估工作者挖掘資產(chǎn)線索，防止國有資產(chǎn)流失，并且可以平衡買賣雙方博弈時(shí)的信息不對稱性。

（四）區(qū)塊鏈修正資產(chǎn)評估值異常的情況

在不良資產(chǎn)評估實(shí)務(wù)操作中，由于相關(guān)制度沒有對不良資產(chǎn)評估方法詳細(xì)規(guī)定，評估工作人員對資產(chǎn)判斷的主觀因素沒有統(tǒng)一衡量標(biāo)準(zhǔn)，容易存在同一區(qū)域相同或類似抵押物在不同評估工作者評估時(shí)選取的相關(guān)參數(shù)有所差異。區(qū)塊鏈可以記錄從收購至管理再至處置時(shí)，各個(gè)時(shí)點(diǎn)的評估值變化以及參數(shù)的調(diào)整，而且可以使每個(gè)評估工作人員了解之前評估人員的評估參數(shù)和結(jié)果，結(jié)合當(dāng)前大環(huán)境的影響做出合理的判斷，修正主觀判斷的偏差，更加客觀地測算出評估結(jié)果。

區(qū)塊鏈?zhǔn)墙鹑诳萍嫉漠a(chǎn)物，運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)將不良資產(chǎn)行業(yè)涉及的政府、機(jī)構(gòu)和企業(yè)等結(jié)合起來，形成“大協(xié)同”的金融網(wǎng)絡(luò)，是適應(yīng)新時(shí)代數(shù)字化發(fā)展的必然趨勢，不良資產(chǎn)評估作為防范金融風(fēng)險(xiǎn)的重要控制環(huán)節(jié)，必然需要參與其中，運(yùn)用區(qū)塊鏈的技術(shù)特點(diǎn)彌補(bǔ)傳統(tǒng)不良資產(chǎn)評估的不足，不斷鞏固加強(qiáng)金融“防火墻”的作用。

（作者單位：長城金橋金融咨詢有限公司）