邊惠宗

資金流向成長股

中期以來市場結(jié)構(gòu)性分化突出，大多數(shù)股雖然低迷，但確是少數(shù)績優(yōu)成長股的牛市。雖然外資偏好消費和金融股，但今年以來有向成長股蔓延的趨勢，細分領(lǐng)域景氣度較高的成長股倉位也有所增加。隨著人口紅利對消費的貢獻逐漸減弱，未來的機會可能更多的是在存量的結(jié)構(gòu)升級與品類創(chuàng)新，這對于基數(shù)大的公司來說其產(chǎn)品創(chuàng)新和升級的邊際貢獻會相對較小，所以邊際增長就較困難。但對于一些具備高研發(fā)、具備較強的創(chuàng)新能力和硬核技術(shù)的細分龍頭而言，其成長的機會相對更大。

MSCI擴容將于11月26日盤后生效，同時將中國中盤A股以20%的納入因子納入MSCI，這是A股納入MSCI以來規(guī)模最大的一次擴容，中盤股將迎增量外資進入，并且中盤股獲得的資金邊際增量將最為顯著，而或許是中小創(chuàng)近期比主板強的因素之一。

在納入MSCI的228支中盤股按市值來看，醫(yī)藥生物、計算機、電子占比居前。我統(tǒng)計了近三周以來的MSCI中盤股的相對強度水平，將其與滬深A(yù)股3700多支月度滾動相對強度>80的進行了對比，11月8日的當周，在200多支MSCI中盤個股中，相對強度指數(shù)超過80以上的有63支，數(shù)量占比較高。上周相對強度指數(shù)超過80的達到69支，說明資金在關(guān)照這個板塊，其中上周排名第一的貝達藥業(yè)三周以來累計漲幅超過10%。截至到本周四，相對強度指數(shù)超過80以上的達到了79支，這表明存量資金一直向MSCI中盤股流入。

短期創(chuàng)業(yè)板/主板的相對強度水平創(chuàng)出近期新高，這與近期成長股主導(dǎo)行情相互驗證，它表明成長股行情還有繼續(xù)表現(xiàn)的動能。少數(shù)個股的牛市以績優(yōu)成長為主導(dǎo)，這種結(jié)構(gòu)性或成長的相對收益還將延續(xù)，直至流動性顯著改善驅(qū)動起階段性的系統(tǒng)性行情。

成長投資擇時

之前我跟大家反復(fù)強調(diào)基本面結(jié)合技術(shù)面的原則，業(yè)績反轉(zhuǎn)或增長要得到市場走勢的驗證，這樣的盈虧比雖然不如抄底來的更高，但是勝算卻顯著提高了，且時間成本降低了。要知道趨勢投資的長項高賠率，但短板在勝率方面，所以要想提高勝率就需要降低賠率，但也不能在主升浪都要結(jié)束了才發(fā)現(xiàn)它，所以要均衡賠率和勝率，要在趨勢早期發(fā)現(xiàn)并能得到基本面的支撐，這是擇時的關(guān)鍵。對于擇時的技巧問題，主要是通過太極云趨勢系統(tǒng)和相對強度指數(shù)結(jié)合來抉擇時機，當然對于成長趨勢投資而言，前提是要得到公司面的業(yè)績改善確認。

近期的強勢股中，以創(chuàng)新藥、醫(yī)療保健等為主的績優(yōu)成長為主導(dǎo)。其中近期維持強趨勢逆市上漲的有高景氣的CRO/CMO中的凱萊英、醫(yī)療器械及耗材生產(chǎn)商安圖生物、樂普醫(yī)療以及受益于消費升級不受醫(yī)保約束的消費類服務(wù)或藥品供應(yīng)商我武生物等。這類股盈利質(zhì)量相對高，且盈利水平比較穩(wěn)定。同時，資金也在積極挖掘業(yè)績反轉(zhuǎn)或業(yè)績逐漸釋放的、且位置相對低的品種。比如，近期相對強度指數(shù)排名靠前的貝達藥業(yè)在研管線豐富，隨著恩沙替尼的上市，憑借公司在非小細胞肺癌領(lǐng)域的渠道，有望進入快速增長態(tài)勢。三季報凈利潤和營收維持增長的奧翔藥業(yè)、奧賽康、仙琚制藥等也都屬于低位挖補漲的邏輯。

從趨勢擇時角度來看，貝達藥業(yè)在10月14日漲停突破了太極云層，再度確認多頭結(jié)構(gòu)或趨勢。后續(xù)月度相對強度指數(shù)翻紅，公司面與技術(shù)面得到了相互驗證，代表當時做多的勝算較高。此后該股回撤中，多頭云層上沿體現(xiàn)出了較強支撐彈性，這是多頭力道相對較強的表現(xiàn)，所以后續(xù)再度走出了一波強多頭攻擊走勢。

貝達花業(yè)云趨勢圖