張桔

中郵基金權(quán)益團隊的繼任者們似乎也沒有太過亮眼的表現(xiàn)：Wind顯示，截至最新收盤，在公司的25只混合型基金中，開年迄今僅有兩只產(chǎn)品凈值增長率達到50%一線，同時多只產(chǎn)品年內(nèi)的收益大約僅有兩成，而目前排名內(nèi)地公募首位的產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)年內(nèi)漲幅翻番。

與此同時，《紅周刊》記者還注意到，今年以來中郵發(fā)行成立的權(quán)益類新基僅有兩只，以3月發(fā)行成立的中郵滬港深精選為例，基金成立時的募集份額約為2.57億，但根據(jù)基金三季報的數(shù)據(jù)，9月30日時基金的最新份額僅剩0.11億，基金已經(jīng)面臨生死存亡的考驗。此外，作為素來注重權(quán)益產(chǎn)品的中郵基金，公司固收團隊表現(xiàn)乏善可陳似乎也在情理之中，11月19日，固收團隊的一員大將、中郵旗下一拖六基金經(jīng)理劉凡離職。

“豪賭”港股招來腳投票 中郵滬港深新品或迅速謝幕

新三板掛牌公司中郵基金在2018年的成績單就不太理想：營業(yè)總收入同比2017年下降21.67%，歸屬于股東凈利潤下降40.99%。

而這或許與去年股市的表現(xiàn)慘淡有關(guān)。Wind表明，中郵目前混合型基金和股票型基金合計27只，規(guī)模約為193.58億元;債券型基金和貨幣型基金合計為14只，規(guī)模約為132.79億元，權(quán)益明顯壓倒固收。

就規(guī)模而言，數(shù)據(jù)顯示，除去今年首季較上一季度末提升約29.4億外，第二季度末和第三季度末基本漲幅為零，而一季度上漲或許和股市回暖有關(guān)。

從公司權(quán)益新品來看，3月發(fā)行的中郵滬港深精選幾乎踩線成立才募集到2.57億，9月期間成立的中郵研究精選也不過募到大約5.42億。且中郵滬港深基金在二季度遭遇大幅贖回，季末規(guī)模縮水至大約2212萬份;第三季度基金繼續(xù)進一步瘦身，季度末縮水至約1109萬份，其在未來或有快速謝幕的可能。

作為成交不久的基金新品，中郵滬港深緣何迅速遭到投資人的拋棄呢？查閱基金季報發(fā)現(xiàn)，十大重倉股均來自于港股市場，基金季報中也明確表示“基金在報告期末未投資境內(nèi)股票”;第三季度末，該基金仍然選擇清一色的十只港股作為重倉標的，相關(guān)的標的悉數(shù)表現(xiàn)平平，開年迄今漲幅最高的一只也不到40%。

以其中蟬聯(lián)頭號重倉股的電能實業(yè)為例，該股從年初迄今的漲幅僅約7.60%。同時，港股的龍頭股之一騰訊控股并未出現(xiàn)在二季報中，其在三季報時才殺入重倉三甲之列。此外，或許是忌憚基金規(guī)模過小的緣故，基金經(jīng)理在三季度重倉配置了大量港股中的大金融概念，包括恒生銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、友邦保險、中國人壽、中銀香港等，但上述標的的股價表現(xiàn)均較為平庸。

基金經(jīng)理為何似乎選擇了重倉避開A股的策略呢？

綜合《紅周刊》記者的采訪，問題的癥結(jié)或許是出在了中郵滬港深精選這款新品的業(yè)績比較基準上，根據(jù)基金的契約顯示：“該基金的整體業(yè)績比較基準為滬深300指數(shù)收益率*10%+恒生指數(shù)收益率*80%+中證全債指數(shù)收益率*10%?！睂Ρ确治觯瑢嶋H多只主流的滬港深基金都將港股的比例限制較低，例如東證資管旗下的東方紅睿滿滬港深，在該基金的業(yè)績比較基準中，恒生指數(shù)收益率的占比僅為20%。

此外，莊正則補充判斷：“過往很多中郵基金新基金發(fā)行的主渠道是郵儲銀行，也就是它的第二大股東中郵集團的關(guān)聯(lián)方;但是該基金由招行托管，所以該基金可能主渠道就不在銀行，而是其他的銷售渠道，該渠道對中郵的長期投資能力并不認可，只是作為幫忙資金參與首募，封閉期結(jié)束就撤走了?！?h3>昔日明星掌舵產(chǎn)品輝煌難續(xù) 任澤松接班人或遙遙無期

不僅是權(quán)益新品面臨著種種問題，實際中郵基金的多只權(quán)益存續(xù)產(chǎn)品也是近況堪憂，特別是昔日由三駕馬車掌舵的產(chǎn)品迅速從神壇滑落，境地冰火兩重天。

天天基金網(wǎng)的統(tǒng)計表明，任澤松任職中郵期間，曾經(jīng)先后管理過公司的八只產(chǎn)品，其中的代表作無疑是曾經(jīng)奪魁的中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，其任職的五年半時間取得的任職回報約為208.97%;許進財曾先后管理過公司的七只產(chǎn)品，最好的任職回報是中郵中小盤靈活的95.59%;此次公開受審的鄧立新曾先后管理過公司的五只產(chǎn)品，最好的任職回報是中郵核心優(yōu)勢的124.88%。

就以這三只基金為例來看，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和中小盤靈活目前基本位于同類產(chǎn)品的中游水平，而核心優(yōu)勢則無疑成為表現(xiàn)最慘的產(chǎn)品。Wind表明，截至最新收盤，中郵核心優(yōu)勢今年以來的凈值增長率僅為13.90%，其在同類產(chǎn)品中排在后二分之一之列;不僅是2019年，實際此前兩年該基金的同類排名亦不佳，特別是2017年幾近墊底。從現(xiàn)任的基金經(jīng)理來看，昔日鄧立新的搭檔張騰如今獨自擔綱。

從今年以來的逐季季報來看，中郵核心優(yōu)勢最大的問題或許是長期偏防御型的投資思路，而其直觀的表現(xiàn)就是對避險功能的黃金股加以重配。第二季度末，山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、湖南黃金、紫金礦業(yè)占據(jù)了十大重倉中的第二到第七位，基金經(jīng)理也坦言較一季度更進一步重點配置了受益于全球競爭性寬松和避險情緒提升的黃金板塊;第三季度末，雖然十大重倉中黃金股的數(shù)量有所減少，但我們?nèi)匀荒軌蚩吹匠喾?、中金、紫金、湖南四只黃金股，其中中金黃金和湖南黃金開年迄今的漲幅均為負值，基金經(jīng)理亦承認剩余的貴金屬持倉對基金凈值造成相當大的拖累。

公開的數(shù)據(jù)顯示，中郵核心優(yōu)勢是基金經(jīng)理張騰目前唯一掌舵的產(chǎn)品，此前他還曾管理過中郵低碳配置混合大約兩年半的時間，但其所取得的任職回報僅約為-44.70%。作為中郵權(quán)益團隊掌舵人中的一員，張騰或許也是后三駕馬車時代明星“緊缺”的一個縮影。

來自公司網(wǎng)站的資料顯示，中郵基金旗下目前的基金經(jīng)理人數(shù)約為22人，平均的任職年限約為3.23年。根據(jù)《紅周刊》記者的不完全統(tǒng)計，其中掌管權(quán)益類產(chǎn)品的基金經(jīng)理包括了張騰、楊歡、任慧峰、劉田、國曉雯、尚杰、周楠、吳尚、王喆、武志曉、陳鴻平、許忠海等人，至少占據(jù)全部基金經(jīng)理陣營中的半壁江山。

若以2019年以來的基金產(chǎn)品業(yè)績來看，目前在公司權(quán)益陣營收益處于領(lǐng)先的分別為中郵新思路和中郵健康文娛，兩只產(chǎn)品年內(nèi)的凈值增長率均已突破50%，產(chǎn)品目前的基金經(jīng)理分別是國曉雯和許忠海。但值得注意的是，這兩只基金今年的業(yè)績也是兩位基金經(jīng)理分別所管過的產(chǎn)品中，各自所取得的最好回報，而某種程度上今年的業(yè)績也是沾了基金規(guī)模船小好掉頭的光。特別是對于中郵健康文娛來說，去年幾近墊底的年度業(yè)績也極大地抵消掉了今年迄今的“好成績”。

如是分析，任澤松的接班人還要耐心等待。多位基金分析師直言中郵權(quán)益團隊的風格變化頗大。長量基金分析師王驊指出：“在任澤松等人離開后，楊歡等基金經(jīng)理似乎也不如當時那般激進，反而有些絕對收益的思想貫徹在其中，例如他管理的中郵未來新藍籌除了集中配置以計算機、高端制造、軍工為主的科技股外，也配置了部分大金融和地產(chǎn)股?！彼M一步強調(diào)指出。

“一拖六”固收基金經(jīng)理離職 債券類產(chǎn)品亮點寥寥

11月19日，中郵基金發(fā)布一系列基金經(jīng)理變更公告，涉及的基金包括純債優(yōu)選一年定期開放債、中郵貨幣市場基金、中郵樂享收益等六只產(chǎn)品，基金經(jīng)理劉凡因個人原因離職。同時，純債匯利三個月定開和穩(wěn)健合贏兩只債基也公告基金經(jīng)理吳昊因業(yè)務(wù)發(fā)展需要離任。

Wind表明，中郵基金三季度末的公募資產(chǎn)管理規(guī)模約為329.3億，其中權(quán)益類與固收類的規(guī)模比約為2：1，這一情況在內(nèi)地的中小型基金公司中也較為少見。綜合《紅周刊》記者的采訪，截至九月末，中郵旗下共42只基金（AC份額合并），其中規(guī)模小于5億的就有27只，而這些規(guī)模較小的產(chǎn)品從去年以來規(guī)模就相對恒定，但其他規(guī)模稍大的產(chǎn)品的規(guī)模變化直接左右了公司的整體規(guī)模。

和一般基金公司通過貨基債基累積規(guī)模不同，中郵的幾只規(guī)模較大的產(chǎn)品均是權(quán)益類基金。今年以來，貨基中郵現(xiàn)金驛站的規(guī)模出現(xiàn)明顯波動，從一季度的36億縮水至11.52億，不過今年6月成立的中郵純債優(yōu)選一年募集規(guī)模達到27.39億。但新發(fā)債基的成績喜人并不能掩蓋存續(xù)產(chǎn)品的業(yè)績乏力，今年債基陣營同樣缺乏獨當一面的產(chǎn)品。

根據(jù)萬得的排名顯示，在債券型基金的分類排名中，中郵排名最好的是純債恒利C，年初至今的凈值增長率約為3.86%，但其排名已經(jīng)是第900位;而從榜尾來看，中郵增力開年迄今的凈值增長率約為-2.24%，其排在倒數(shù)第十二位。

對此，天相投顧基金分析師賈志指出：“中郵基金的固收類產(chǎn)品，發(fā)展的一直不是特別順利。首先中郵基金自身更重視權(quán)益基金發(fā)展，對固收產(chǎn)品不夠重視。其次，中郵基金儲備的固收人才也不足，債券基金經(jīng)理人數(shù)遠少于權(quán)益基金經(jīng)理人數(shù)。”

除外，作為成立于2006年的老牌基金公司，中郵在產(chǎn)品線的建設(shè)上也存在著明顯的不足，雖有另類投資的創(chuàng)新型產(chǎn)品，但是公司缺少養(yǎng)老FOF、科創(chuàng)主題基金、ETF、QDII等一眾近年來頗為吸金的產(chǎn)品類型，姍姍來遲的滬港深新品還遭遇了滑鐵盧。如是背景下，未來公司發(fā)展將選擇怎樣的產(chǎn)品策略是擺在新的管理層面前的首要課題。