郭欣
[提要] 集團化房地產(chǎn)企業(yè)除了以地產(chǎn)為主業(yè),還會涉足其他行業(yè)。多行業(yè)、多項目并存后本身財務(wù)就很復(fù)雜,同時項目開發(fā)周期長,資金占用大,市場變化風(fēng)險大,從而極可能導(dǎo)致財務(wù)危機。本文對集團化房地產(chǎn)公司開發(fā)鏈主要環(huán)節(jié)中財務(wù)危機現(xiàn)狀進行分析,對財務(wù)危機的成因進行深度剖析,從人為維度提出集團化房地產(chǎn)公司財務(wù)危機解決方案,從而讓集團化房企在地產(chǎn)開發(fā)中各個開發(fā)鏈上進行把握風(fēng)險點,使企業(yè)健康發(fā)展。
關(guān)鍵詞:集團;房地產(chǎn)公司;開發(fā)鏈;財務(wù)危機
中圖分類號:F275 文獻標識碼:A
收錄日期:2019年7月10日
一、集團化房企財務(wù)危機現(xiàn)狀
地產(chǎn)開發(fā)實際上是一個鏈條式工作,其中任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)大的問題,都會引發(fā)財務(wù)危機。根據(jù)集團化房企財務(wù)危機的特點,主要集中在盲目拿地擴張、資金借貸、產(chǎn)品定位和資金挪用等方面。
(一)誤判市場,盲目拿地,導(dǎo)致資金流枯竭。2016年以來,房地產(chǎn)行業(yè)的地區(qū)分化正在加劇,迫使行業(yè)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整,并對資源進行再分配。但踏對周期,看準市場并不容易。這時極有可能出現(xiàn)拿地拿得猛、拿得高、拿得快問題。前幾年曾一度躍居中國百強的某房企看到2008年地產(chǎn)行情火熱,錯誤估計形勢,認為火熱將會延續(xù)。繼而在上海周邊等地盲目高價猛拿地,結(jié)果遇到政策調(diào)控,多個高端改善項目嚴重滯銷,導(dǎo)致公司資金流枯竭。公司之所以出現(xiàn)這種問題,不得不歸結(jié)于其激進的拿地做法。
(二)資金不足時,多方融資舉債,甚至高息借貸。當集團化房企出現(xiàn)資金不足時,往往第一步想的是借錢,債務(wù)規(guī)模過大、利率過高而導(dǎo)致的籌資成本費用過高。而2019年是房企償債高峰期之一,多數(shù)房企面臨較大的債務(wù)壓力。華南某房企由于資金緊張,多個項目出現(xiàn)延遲交樓,停工后,開始大舉借債,向銀行借款幾千億元,并且每月支付,另外還有高利貸借款。最后公司完全被高利貸拖垮,進行了破產(chǎn)重整。
(三)產(chǎn)品定位不正確,房子開發(fā)了賣不出去。環(huán)顧地產(chǎn)業(yè),由于產(chǎn)品規(guī)劃不符合市場實際情況,導(dǎo)致項目滯銷,進而引發(fā)企業(yè)資金斷裂的例子也是比比皆是。如三線城市某房企拿的一地塊,那一板塊在當時根本不成熟,交通不便、商業(yè)空白,也缺乏其他配套資源。在缺乏對當?shù)厥袌鰧I(yè)調(diào)研的情況下,房企就貿(mào)然選擇將項目定位高端產(chǎn)品。而項目在開盤后,完全不被客戶所接受,導(dǎo)致嚴重滯銷。受慘淡的銷售影響,項目資金鏈最終斷裂,而開發(fā)商也最終破產(chǎn)。
(四)內(nèi)部管理混亂,資金被子公司嚴重挪用。2015年下半年開始房地產(chǎn)企業(yè)資金呈現(xiàn)改善跡象,市場銷售回籠資金明顯。此時房企公司老板往往就會在集團內(nèi)隨意調(diào)撥資金。而之所以出現(xiàn)這種情況,是因項目的母公司將項目預(yù)售資金挪到了旗下的酒店、商業(yè)地產(chǎn)、制造及股權(quán)投資等業(yè)務(wù)。而個別業(yè)務(wù)投資遇挫,使得挪用的資金無法及時回籠,導(dǎo)致項目的現(xiàn)金流最終斷裂。
二、財務(wù)危機表現(xiàn)形式
每個企業(yè)的財務(wù)危機顯現(xiàn)的方式都不同,而且在每個開發(fā)鏈條中也會有明顯不同。
(一)融資風(fēng)險:房地產(chǎn)項目無論是拍賣出讓或項目收購,前期都需要大量資金投入,除了自有資金之外,對外融資是重要的方式。如果事先沒有進行融資籌劃,萬一項目簽約后,而融資沒有及時到位,則會出現(xiàn)項目停滯,甚至造成違約,從而造成重大財務(wù)危機。
(二)資金回籠風(fēng)險:房地產(chǎn)項目的資金回收大部分是通過銷售期房或現(xiàn)房實現(xiàn)的,而從拿地到銷售一般有一年左右甚至更長的時間,這當時市場會變化、政策也會變化,如果產(chǎn)品沒有吸引力、管理團隊的銷售運營能力不足等,極可能導(dǎo)致銷售不樂觀,從而產(chǎn)生極大的資金危機。
(三)成本支出風(fēng)險:房地產(chǎn)開發(fā)支出項目中除了土地之外,還有建安成本、管理費用、稅費等支出,而這部分是否及時支付直接影響到項目開發(fā)鏈中的能否正常運轉(zhuǎn)。拖欠必將導(dǎo)致連鎖反應(yīng),從而使集團產(chǎn)生財務(wù)危機。
(四)股東變化風(fēng)險:房企或項目經(jīng)常是幾個或多個股東合作,而項目開發(fā)周期長,如果中途合作不愉快,或股東出現(xiàn)變化,導(dǎo)致資金抽走,也會導(dǎo)致項目出現(xiàn)危機,多而導(dǎo)致財務(wù)危機。
三、集團化房地產(chǎn)公司財務(wù)危機成因分析
房企陷入財務(wù)危機,資金鏈斷裂,看起來是地產(chǎn)開發(fā)鏈條中的一個現(xiàn)象,其實更深次的原因在于有的房企過于自我膨脹,忽視市場變化,貽誤時機。
(一)忽視市場調(diào)研環(huán)節(jié),盲從規(guī)模擴張。房企盲從大致的表現(xiàn)是缺乏思考和分析。比如有的開發(fā)商可以沉下心來充分調(diào)研市場后做產(chǎn)品,但是有的開發(fā)商市場什么好賣就復(fù)制過來,結(jié)果產(chǎn)品沒開發(fā)出來就死在資金不足上,或者開發(fā)出來倒在項目不適銷中。而一個房企要想踏對時機,少拿錯地,少做錯產(chǎn)品,則需要嚴格分析市場及地塊條件。如這兩年發(fā)展迅速的旭輝在拿地方面就極為用心。其每拿一塊地,都會準備52個備選方案。這也就意味著每塊地背后會有著52次強排、52次測算、52次踏勘。而這52次努力換來的是一個個成功的開發(fā)項目。
(二)急功冒進,忘記及時止損。出現(xiàn)財務(wù)危機直至破產(chǎn)的房企可謂都是想追求更快的節(jié)奏,拿更多地,蓋更多的房子,有更高的利潤。這些房企過于急功冒進,不解決現(xiàn)實中的經(jīng)營問題。市場變化了,要懂得知進退,懂得及時止損,才是一個房企該有的成熟和智慧。比如世茂,在地產(chǎn)行業(yè)集體狂奔時,急流勇退,果斷降速,解決前期歷史遺留問題,苦練內(nèi)功。論規(guī)模,世茂與這兩年大幅前進的同檔次的房企比,似乎掉隊。但從整體運營和盈利來說,及時止損,懂得舍棄的世茂走得更遠。
(三)集團內(nèi)資金流動過于復(fù)雜隨意,資產(chǎn)負債率過高。由于房地產(chǎn)項目本身特點決定了項目規(guī)模較大、開發(fā)周期較長,這很可能導(dǎo)致資金補充速度無法跟上各類成本支付的步伐。許多房地產(chǎn)公司盲目地擴大融資規(guī)模,外源資金數(shù)額驟升,企業(yè)財務(wù)風(fēng)險水平也隨之升高。企業(yè)通過負債籌資來滿足自己的資金需求,事實上是在運用財務(wù)杠桿,如果企業(yè)的投資利潤率低于企業(yè)負債籌資的成本率,則企業(yè)就會發(fā)生償債困難。一旦企業(yè)不能按時償還,可能會受到法律的制裁,甚至被迫破產(chǎn)清算。
(四)過度自信,無視開發(fā)規(guī)則。房企過度自信很多就是對自身開發(fā)能力、操盤能力、資金能力認識不足,表現(xiàn)出了過多的樂觀,進而無視開發(fā)中的游戲規(guī)則。他們覺得行,不會想到要去尋求合作找人幫忙。但其實無論大房企還是小房企都需要懂得準確認識自我。如果有難的項目你自身缺乏操盤經(jīng)驗?zāi)憧梢再u給更具實力的開發(fā)商,亦或者可以找其他房企一起聯(lián)合開發(fā)。而這些合作的成功項目也是不勝枚舉。
四、集團化房企財務(wù)危機防范
(一)提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,提升企業(yè)營運能力。集團化房企資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快,流動性越高,企業(yè)的償債能力越強。房企在做出投資決策前應(yīng)該從稅收、財務(wù)狀況、市場前景、資源配置等多個維度對該項目的可實施性進行分析。當企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率低時,往往表明企業(yè)有大量呆滯的存貨、逾期的不良應(yīng)收賬款、閑置的固定資產(chǎn)。因此,企業(yè)要加快閑置資產(chǎn)的處置,進一步盤活公司資產(chǎn),充分提高公司資產(chǎn)運營效率,降低進入財務(wù)危機的可能性。
(二)控制資產(chǎn)負債率,增強企業(yè)償債能力。企業(yè)合理的資產(chǎn)負債率通常在70%之內(nèi),適度負債可以獲取財務(wù)杠桿收益,但過度負債則會嚴重影響企業(yè)的支付能力,發(fā)生支付危機。擴大債券籌資,規(guī)范籌資結(jié)構(gòu)。因此,負債已經(jīng)較高的公司如果再融資,不能通過債權(quán)融資,可以應(yīng)通過股權(quán)融資,以降低資產(chǎn)負債率,降低進入財務(wù)危機的可能性。
(三)利用流動資金比率,增強盈利能力,保障現(xiàn)金流的充足。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量對負債的比率是衡量現(xiàn)金流的狀況好壞的一個指標。做好公司資金預(yù)算,提高資金使用效率。也就是說,房企要充分利用流動資金,進行固定資產(chǎn)或其他投資,使盈利能力增強,降低經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量對負債的比率,使進入財務(wù)危機的可能性降低。
五、小結(jié)
有的房企最終破產(chǎn)退出地產(chǎn)舞臺,主要原因是一些企業(yè)或者老板因為過往的成功,在運作地產(chǎn)行業(yè)時沒有控制好自身欲望,失去判斷能力,從而使企業(yè)走向終結(jié)。集團化房企在整個開發(fā)鏈中要時時計算并預(yù)測企業(yè)將要面臨的各方面財務(wù)危機,盡早察覺并采取措施,降低企業(yè)因?qū)︼L(fēng)險的麻痹或預(yù)防不專業(yè)而造成的損失,降低企業(yè)因風(fēng)險防范不恰當而破產(chǎn)的比率。
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